Nh v y theo c ch truy n t i chính sách ti n t đ n l m phát t i Vi t Nam thì có nhi u nhân t nh h ng đ n l m phát, nh ng gi i h n trong đ tài này h c viên ch gi i h n nghiên c u các bi n truy n th ng đư đ c s d ng trong các nghiên c u qu c t c ng nh nh ng nghiên c u v l m phát Vi t Nam là cung ti n m r ng M2, lưi su t và t giá.
Lưi su t là bi n s kinh t nh y c m, s thay đ i c a lưi su t s tác đ ng làm thay đ i hành vi s n xu t tiêu dùng c a xư h i. M t s gia t ng v lưi su t làm gi m s c h p d n trong vi c chi tiêu hi n t i h n là chi tiêu trong t ng lai c a cá nhân Công c CSTT MB , m Giá tài s n M2, tín d ng Lưi su t th tr ng T giá th tr ng C u n i đ a (C, I) C u n c ngoài (X,M) Giá nh p kh u T ng c u L m phát
và công ty, tín d ng trong n c, t ng l ng ti n và c u th c t đi u gi m. Ng c l i khi lưi su t t ng lên s có tác đ ng ng c l i. Nh v y s thay đ i c a lưi su t th c s có tác đ ng nh y c m đ n s n l ng và giá c . Vì v y, Ngân hành trung ng r t coi tr ng vi c đi u ti t lưi su t nh m đ t đ c m c tiêu cu i cùng c a chính sách ti n t là ki m ch l m phát và góp ph n t ng tr ng kinh t .
V ph ng di n lý thuy t, lưi su t danh ngh a và l m phát có m i quan h cùng chi u. Khi l m phát t ng thì lưi su t danh ngh a t ng đ đ m b o m c lưi su t th c đ c ch p nh n b i các ch th trong n n kinh t . Sau khi xác đ nh đ c k v ng l m phát, n u ng i tiêu dùng tin r ng lưi su t ti t ki m s không đ i ho c t ng r t th p, ngh a là lưi su t th c s âm. M i quan h gi a lưi su t và l m phát đ c hình thành d a trên s nh h ng c a lưi su t lên t ng c u. Chính vì m i quan h này nên lưi su t tr thành công c đ c l a ch n đ ki m soát l m phát m c tiêu và ki m soát các k v ng l m phát h u hi u.
1.5.3. T giá h i đoái
T giá là m t trong nh ng kênh truy n t i c a chính sách ti n t , truy n d n tác đ ng t các công c đ n m c tiêu cu i cùng c a chính sách ti n t . Trong đó, quan tr ng nh t là m c tiêu n đ nh giá c . Trong kênh truy n d n t giá, n u ngân hàng trung ng th t ch t chính sách ti n t b ng cách t ng m c lưi su t đi u hành, thì s làm t ng giá tr đ ng n i t , khi n giá c hàng hóa trong n c đ t lên t ng đ i so v i giá hàng hóa và d ch v n c ngoài tính b ng n i t . K t qu là, m t m t, xu t kh u hàng hóa d ch v gi m và nh p kh u hàng hóa d ch v t ng, qua đó gi m m c s n l ng c a n n kinh t , thu h p chênh l ch s n l ng th c t và s n l ng ti m n ng và gi m áp l c t phía c u.
M t khác, do giá nh p kh u hàng hóa và d ch v tính b ng n i t gi m, gi m hi u ng “nh p kh u l m phát” góp ph n gi m l m phát. Khi nh c đ n hi u ng “ Nh p kh u l m phát”, ng i ta nói đ n khái ni m “hi u ng trung chuy n tác đ ng c a t giá”, nôm na có th hi u là tác đ ng c a vi c t ng 1% t giá (phá giá 1%) lên l m phát CPI thông qua t ng giá c a nhóm hàng hóa nh p kh u. Nh v y n u gi
đ nh các nhân t khác không đ i thì 1% t ng lên c a t giá có th khi n giá c hàng hóa nh p kh u tính b ng n i t t i qu c gia nh p kh u t ng lên 1%. Nh v y vi c phá giá đ ng n i t có th làm gia t ng l m phát.
1.5.4. Cung ti n M2
Nh ng nhà kinh t h c c đi n và tân c đi n đư dùng thuy t s l ng ti n đ gi i thích cho nh ng nguyên nhân gây ra l m phát t ti n t nh sau:
MV = PT (1.1)
Trong đó M là kh i l ng cung ti n, V là vòng quay c a ti n, P là m c giá chung trong n n kinh t và T là kh i l ng giao d ch th c. Và gi thuy t T này b ng v i s n l ng trong n n kinh t là Y. ng t ng cung AS đ c gi đ nh cho tr c và m c toàn d ng hay nói cách khác s n l ng đang tr ng thái cân b ng dài h n”.
AS = Y (1.2)
V i Y là t ng s n l ng th c đ c cho b i hàm s n xu t trong dài h n, trong khi đó t ng c u AD đ c xác đ nh nh sau:
AD = (MV)/P (1.3)
Cân b ng trong th tr ng hàng hóa và d ch v x y ra khi AS = AD t đó ta có:
MV = PY (1.4)
T ph ng trình (1.4), ta có ph ng trình s đ c vi t d i d ng ph n tr m thay đ i nh sau:
lnM + lnV = lnP + lnY
% thay đ i M + % thay đ i V = % thay đ i P + % thay đ i Y % thay đ iP = % thay đ i M + % thay đ i V - % thay đ i Y
Các nhà kinh t h c C đi n và Tân c đi n gi đ nh r ng V là m t h ng s không thay đ i trong ng n h n, b i vì giá tr này ph thu c vào s phát tri n c a m t h th ng tài chính mà đi u này không ph i thay đ i trong m t s m m t chi u. Fisher đư đ a thêm m t gi đ nh là Y là h ng s trong dài h n. V i gi thuy t V không đ i thì b t c s gia t ng nào trong cung ti n c ng làm t ng GDP danh ngh a. Vì các nhân t s n xu t và hàm s n xu t quy t đ nh m c GDP th c t và xem GDP th c t không đ i nên m i s thay đ i GDP danh ngh a ph i th hi n s thay đ i m c giá. Hay nói cách khác ph n tr m t ng c a giá, hay t l l m phát s đúng b ng ph n tr m t ng lên c a cung ti n trong dài h n.
1.5.5. Nhóm nhơn t khác
Ngoài nh ng nhân t trên tác đ ng tr c ti p đ n l m phát làm thay đ i t l l m phát thì còn có nh ng y u t khác có th nh h ng gián ti p đ n l m phát nh :
- Chính sách m c a c a n n kinh t . - Y u t tâm lý, đ u c , g m hàng, làm giá. - Thu nh p c a dân c .
- Giá c hàng hóa trên th gi i. - C c u kinh t …
Nh ng nhân t này là m t ph n nh h ng đ n l m phát. Tuy có th không nh h ng tr c ti p ho c m c đ nh h ng c a nh ng nhân t này không rõ ràng và không có s li u và mô hình th c nghi m đ ch ng minh c th s nh h ng c a các nhân t này. Nh ng m t ph n nào đó v th c ti n thì nh ng nhân t này v n có tính ch t nh h ng đ n l m phát.
1.6. M t s bƠi h c kinh nghi m ki m soát l m phát trên th gi i 1.6.1 Bi n pháp ki m soát l m phát c a các n c
Vi c đ a ra các gi i pháp ki m soát l m phát th ng xu t phát t s phân tích đúng đ n nguyên nhân gây nên l m phát, bao g m nguyên nhân sâu xa và nguyên
nhân tr c ti p. gi i quy t các nguyên nhân sâu xa c n ph i có th i gian và đi kèm v i các cu c c i cách l n. Còn nguyên nhân tr c ti p c a b t k cu c l m phát nào c ng xu t phát t các lý do đ y t ng c u t ng quá m c ho c t ng cung gi m do chi phí t ng lên. Thông th ng đ tác đ ng vào các nguyên nhân tr c ti p c a l m phát và ki m ch l m phát t l mong mu n, Chính ph các n c s d ng m t h th ng các gi i pháp tác đ ng vào t ng c u ho c t ng cung nh m làm gi m s gia t ng c a t ng c u ho c kh c ph c các nguyên nhân làm gia t ng chi phí.
Nh t B n: luôn là m t trong nh ng qu c gia n đ nh nh t trên th gi i v giá c các lo i hàng bán l và cách làm d n đ n s thành công đó là:
- Coi tr ng tính n đ nh trong vi c cung c p các s n ph m c n thi t cho cu c s ng.
- Chính ph ki m soát khâu l u thông và đ a ra m c giá c a hàng hóa, ki m soát, đi u ti t hi u qu vi c s n xu t và khâu th tr ng. Hi n nay, m t s n i đư xây d ng các trung tâm cung c p s n ph m hàng hóa bán l đ ti n cho Chính ph k p th i n m b t tình hình, t o c s nhanh chóng n đ nh giá c . - Xây d ng, ki n toàn h th ng m ng thông tin, k p th i công khai các thông
tin v th tr ng đ phòng ng a l m phát và các hành đ ng c nh tranh không lành m nh.
Thái Lan:đ ki m soát s t ng giá hàng hóa quá nhanh, Chính ph Thái Lan
đư th c hi n đ ng b hai bi n pháp:
- Coi b n lo i hàng hóa (l ng th c, r u, s a, bình c quy) thu c vào nh ng m t hàng b t bu c ch u s qu n lý v s n xu t, kinh doanh. B t c
hành vi t ng giá nào c a các m t hàng này đ u ph i đ c s cho phép c a B
Th ng m i. K ho ch “lá c xanh”- Blue Flag do Chính ph Thái Lan đ ra yêu c u các hưng cung ng hàng hóa ph i đ a ra th tr ng các lo i th c ph m đi kèm v i s ti n l i v d ch v giao hàng và giá ph i r h n nh ng c a hàng thông th ng.
- Chính ph đ y m nh ho t đ ng t n công các hành vi vi ph m giá bán c a hàng hóa và b t c ai đ u c tích tr , c n c vào pháp lu t đ ph t ti n r t cao, n u nghiêm tr ng có th ph i ch u trách nhi m hình s .
M
Fed ki m soát quy mô ngu n cung ng ti n t b ng các ho t đ ng th tr ng m mà qua đó Fed mua ho c cho m n các lo i trái phi u, gi y t có giá. Nh ng t ch c tham gia mua bán v iFed g i là ng i giao d ch u tiên (primary dealers). T t c ho t đ ng th tr ng c a Fed M đ u ti n hành t i bàn giao d ch th tr ng c a Ngân hàng d tr liên bang khu v c New York v i m c đích là đ t đ c t l lãi su t trái phi u liên bang g n v i t l l m phát m c tiêu. C th :
Th a thu n mua l i (cho vay ho c đi vay có th ch p): Bàn giao d ch th tr ng c a Ngân hàng d tr liên bang New York tham gia các th a thu n mua l i các lo i gi y t có giá (c phi u, trái phi u...) v i nh ng nhà giao d ch u tiên trong th i gian ng n, có đ m b o c a Fed. Trong ngày giao d ch, Fed s đ t ti n vào tài kho n c a ng i giao d ch và nh n th ch p. Khi h t h n giao d ch, Fed hoàn l i ch ng khoán và nh n l i ti n cùng lưi. Th i h n giao d ch có th thay đ i t 1 ngày(cho vay qua đêm) t i 65 ngày, ph n l n giao d ch là 1 ngày(cho vay qua đêm) và 14 ngày. Các giao d ch làm t ng qu d tr c a ngân hàng trong th i gian ng n, t đó t ng ngu n cung ti n t . Hi u qu c a ho t đ ng này là t m th i b i các giao dch s đáo h n, tác đ ng dài h n là DTBB c a ngân hàng t i Fed gi m đi b i lưi su t c a giao d ch. Ch ng h n, Ngân hàng s vay 1 ngày, lưi su t m t ngày là 0,0121% thì DTBB c a Ngân hàng t i Fed s gi m 1 l ng ti n lưi vay t ng ng v i lưi su t 0,0121%.
Th a thu n bán l i (reverse repo): Fed s vay ti n t các ng i giao d ch u tiên b ng cách đ t c c các ch ng khoán chính ph . Khi giao d ch đáo h n, Fed s hoàn tr ti n và các kho n lưi. Hi u qu c a ho t đ ng này c ng làm cho l ng d tr c a Ngân hàng t i Fed t ng lên và gi m qu d tr c a Ngân hàng trong th i gian vay. Fed ti n hành giao d ch mua, bán hàng ngày nh m t m th i t ng, gi m ngu n cung ti n t .
Giao d ch mua đ t:Fed mua l i trái phi u chính ph và cung c p gi y b c m i vào tài kho n c a ng i giao d ch đ t t i Fed. B i ho t đ ng này là mua đ t nên t ng cung ti n t lâu dài song khi trái phi u h t h n kho n lưi v n đ c thu, thông th ng là 12-18 tháng.
Bán quy n mua trái phi u chính ph : T nh ng n m 1980, Fed c ng bán quy n mua trái phi u chính ph m c lưi su t cao. Vi c bán quy n mua này gi m ngu n cung ti n t b i các nhà giao d ch u tiên s b kh u tr tài kho n d tr c a h đ t t i Fed, do đó mà quá trình t o ra ti n l u thông b h n ch .
Các n c khác
Hi n nay, NHT các n c trên th gi i nh Anh, c, Singapore, Thái Lan... đang đi u hành CSTT d a trên l m phát m c tiêu.
1.6.2 BƠi h c kinh nghi m
T th c t ki m soát l m phát c a các n c, có th th y các bi n pháp ki m soát l m phát c a các n c đ u có các đi m chung sau:
- Các n c r t chú tr ng đ n vi c bình n các m t hàng thi t y u nh ng nh h ng m nh đ n giá c tiêu dùng nh l ng th c, th c ph m, x ng d u. Vi t Nam, giá các m t hàng này luôn bi n đ ng, t đó nh h ng tr c ti p c ng nh gián ti p lên ch s giátiêu dùng CPI song chúng ta v n ch a có bi n pháp ki m soát h u hi u.
- Các n c quan tâm đ n tính minh b ch và công khai c a các ch tiêu kinh t . Song Vi t Nam, do nhi u nhân t khách quan l n ch quan, các ch tiêu này v n ch a th hi n tính xác th c và không ph i ch tiêu nào ng i dân c ng có th bi t đ c thông qua các ph ng ti n thông tin đ i chúng và các c ng thông tin c a các c quan nhà n c.
- Các n c chú tr ng đ n vi c xây d ng và ki n toàn h th ng thông tin k p th i. ây là nhân t giúp Chính ph n m b t thông tin k p th i đ có chính sách ng n ch n ngay l m phát, bình n kinh t v mô.
- Các n c đ u kiên quy t ch ng n n đ u c và c nh tranh không lành m nh. - Các n c đang h ng đ n đi u hành CSTT d a trên l m phát m c tiêu.
- Các n c h n ch t iđa vi c tác đ ng vào th tr ng ti n t b ng các công c hành chính mà h ng vào tính t đi u ch nh c a th tr ng.
- Có th th y, m t s chính sách c a các n c Vi t Nam hi n ch a có ch