Hàm p hn ng xung

4. N id ng vƠ kt qu nghiên cu

4.3 Hàm p hn ng xung

K t qu hàm ph n ng xung đ c c tính cho 2 n m (8 quý) thông qua phân rư Cholesky theo th t : D(lnOIL) D(Gap) D(lnM2) D(lnNEER) D(lnIMP)

D(lnPPI)D(lnCPI). Theo ph ng pháp phân rư Cholesky , s tác đ ng c a m t nhân t lên m t nhân t khác s ph thu c vào tr t t s p x p gi a các bi n v i nhau, ph ng pháp này khác v i ph n ng đ y c a Generalized, t c là s tác đ ng c a m t nhân t lên m t nhân t khác s không ph thu c vào tr t t s p x p gi a các bi n trong mô hình Var.

4.3.1Ph n ỉg tích l y c a các nhân t dỊ tác đ ng c a cú s c Neer:

Nhìn vào bi u đ d i đây ta th y do thay đ i m t đ n v đ l ch chu n c a D(LNEER) đư d n đ n nh ng bi n đ i c a các y u t D(LIMP), D(LPPI) và CPI. Trong đó có l s bi n đ i nhi u nh t là y u t D(LIMP), ti p đ n là D(LPPI) và cu i cùng là D(LCPI). Trong 2 n m k t khi ch u nh h ng c a cú s c t giá, D(LIMP) và D(LPPI) ch u tác đ ng l n nh t là kì th 4, DLPPI= 0.053 và DLPPI =0.038, t c là sau m t n m, sau đó m c tác đ ng nh d n và không có ý ngh a k th 8 (ngh a là sau 2 n m). Riêng đ i v i D(LCPI) ch u tác đ ng m nh nh t k th 3, DLCPI=0.017, t c là sau 9 tháng x y ra cú s c t giá và sau đó m c tác đ ng nh d n, đ n k 6 thì không còn có ý ngh a n a.

Th c ra thì cú s c DLNEER tác đ ng lên DLIMP nh v y là h p lý. M t s t ng trong t giá h i đoái s làm t ng ch s giá nh p kh u, tuy nhiên do đ tr c a các h p đ ng ngo i th ng nên c s c DLNEER s nh h ng m nh nh t đ n ch s giá nh p kh u sau 4 quý . i u này là h p lí, b i vì ph n l n các h p đ ng nh p

kh u d a trên c s giao hàng trong t ng lai. Khi nhà xu t kh u và nh p kh u phát hi n c n s c t giá vào th i đi m kí h p đ ng, h s đ a nh ng thay đ i này vào h p đ ng đ c giao hàng trong các tháng sau. Tác đ ng c a t giá đ n giá nh p kh u đ c lo i b hoàn toàn vào k th 8, t c là kho ng 2 n m sau các c n s c t giá.

Cú s c DLNEER tác đ ng lên DLPPI c ng có đ tr là 4 quý, đ tr này đ c gi i thích b i quá trình s n xu t ra m t s n ph m c n m t th i gian. C ng gi ng nh các nhà xu t kh u và nhà nh p kh u, khi nhà s n xu t phát hi n c n s c t giá vào th i đi m ký h p đ ng, h s đ a nh ng thay đ i này vào h p đ ng s n xu t, tuy nhiên m c t ng c a ch s giá s n xu t ch th c s b tác đ ng m nh nh t khi s n ph m hoàn thi n và tung ra th tr ng.

B ng 4.3 Ph n ng tích l y c a các nhân t do tác đ ng c a cú s c Neer: Accumulated Effect of Cholesky (d.f adjusted) one SD DNEER Innovation

Period DLNEER_SA DLIMP_SA DLPPI_SA DLCPI_SA

1 0.028284 0.002878 0.000756 0.006646 2 0.015052 0.029405 0.012716 0.010549 3 0.024610 0.015293 0.028728 0.017086 4 0.027762 0.053400 0.038729 0.007895 5 0.022056 0.029702 0.030924 0.003599 6 0.042097 0.005984 0.017889 -0.000177 7 0.007986 0.030775 0.013479 0.000283 8 0.000856 -0.006061 -0.003744 0.001030

Cholesky Ordering: DLOIL_SA DGDP_GAP DLM2_SA DLNEER_SA DLIMP_SA DLPPI_SA DLCPI_SA

Hìỉh 4 Ph n ỉg tích l y c a các nhân t dỊ tác đ ng c a cú s c Neer: -.2 -.1 .0 .1 .2 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLIMP_SA to DLNEER_SA

-.08 -.04 .00 .04 .08 .12 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLPPI_SA to DLNEER_SA

-.04 -.02 .00 .02 .04 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLCPI_SA to DLNEER_SA

đo l ng m c truy n d n t giá hoái đoái nh đnh ngh a trong ph n lý thuy t, cú s c t giá hoái đoái danh ngh a hi u l c NEER s đ c chu n hóa t cú s c do thay đ i 1 đ n v đ l ch chu n c a NEER thành cú s c do thay đ i 1% đ n v đ l ch chu n c a NEER. Nhi u nghiên c u tr c đây c ng áp d ng ph ng pháp đ c g i là “ Chu n hóa cú s c t giá h i đoái” đ đo l ng m c truy n d n t giá h i đoái. Ph ng pháp này l n đ u tiên đ c gi i thi u b i Daniel and Marco Rossi (2002) và công th c chu n hóa nh sau:

Trong đó:

Pt,t+ j : s thay đ i tích l y c a ch s giá trong giai đo n j do tác đ ng c a cú s c t giá h i đoái.

Nt,t+ j : S thay đ i tích l y c a t giá do tác đ ng c a cú s c t chính nó trong giai

đo n j.

B ng 4.4: K t qu hƠm ph n ng xung c ach s giá v i cú s c 1% t NEER

K /Qúy 1 2 3 4 5 6 7 8

IMP 0.102 1.923 0.621 1.954 1.347 0.142 -0.567 -0.656

PPI 0.027 0.845 1.167 1.402 1.395 0.425 -0.475 -0.687

CPI 0.235 0.694 0.701 0.284 0.163 -0.004 -0.032 -0.350

B ng s li u trên ph n nh m c truy n d n t giá h i đoái đ n ch s giá nh p kh u cao nh t là quý 4, v i 1.954 và tác đ ng c a t giá đ n ch s giá nh p kh u đ c lo i b hoàn toàn vào k th 7, ngh a là sau 21 tháng. Tác đ ng c a t giá đ n ch s giá s n xu t có k t qu t ng t nh ch s giá nh p kh u, nh ng th p h n nh p kh u và giá tr cao nh t là quý 4, v i 1.402 và c ng b lo i b hoàn toàn nh h ng c a t giá đ n ch s giá s n xu t vào k th 7. Qua b ng s li u trên, ta th y tác

đ ng c a t giá đ n ch s giá tiêu dùng th p h n so v i tác đ ng c a t giá đ n ch s giá nh p kh u và ch s giá s n xu t, nh ng nhanh h n, giá tr cao nh t là quý 3 v i 0.701 và th i gian tác đ ng ng n h n, ngh a là s lo i b hoàn toàn nh h ng c a t giá đ n ch s giá tiêu dùng sau 6 quý, t c là sau 18 tháng.

So sánh v i k t qu nghiên c u tr c đây c a Võ V n Minh (d li u nghiên c u t tháng 1 n m 2001đ n tháng 02 n m 2007) v i b ng k t qu bên d i:

Ta th y nh sau đ l n c a m c truy n d n này đang có xu h ng t ng nhanh và th i gian cú s c t giá h i đoái nh h ng đ n các ch s giá có xu h ng kéo dài h n. N u trong nghiên c u c a Võ V n Minh, tác đ ng c a t giá đ n CPI cao nh t là tháng th 10 sau cú s c t giá và tác đ ng này b lo i b hoàn toàn sau 15 tháng thì trong bài nghiên c u c a tác gi tác đ ng c a t giá đ n CPI cao nh t là tháng th 7 đ n tháng th 9 sau cú s c và tác đ ng này b lo i b hoàn toàn sau 18 tháng. Trong nghiên c u c a Võ V n Minh, c s c t giá h i đoái lên ch s giá nh p kh u s b lo i b hoàn toàn sau 15 tháng và đ t giá tr cao nh t t tháng th 5 đ n tháng

th 7 thì trong bài nghiên c u c a tác gi , s li u l n l t là 18 tháng và t tháng th 10 đ n tháng th 12.

Khi so sánh k t q a t m t s nghiên c u v truy n d n t giá h i đoái c a các n c châu Á (theo k t qu nghiên c u c a Ito và Sato n m 2006) có th th y r ng m c truy n d n t giá hoái đ i đ n t t c các ch s giá Vi t Nam là cao h n so v i các n c khác. Có th cách so sánh này không hoàn toàn chính xác, vì giai đo n nghiên c u khác nhau. Tuy nhiên s li u này c ng ph n ánh đ c m t ph n nào đó b n ch t c a v n đ . K t qu nghiên c u c a McCarthy (2000) k t lu n r ng, ERPT các n c đang phát tri n m nh h n nhi u so v i các n c phát tri n. B i vì ERPT m nh h n các n n kinh t nh , ph thu c nhi u vào th tr ng th gi i.

4.3.2Ph n ỉg tích l y c a các nhân t dỊ tác đ ng c a cú s c giá d u:

Bi u đ bên d i bi u th ph n ng đ y c a các ch s do thay đ i m t đ n v đ l ch chu n c a giá d u. Cú s c giá d u gây ra nh ng ph n ng d ng đ i v i DLNEER, DLIMP, DLPPI và DLCPI và ph n ng âm đ i v i DLM2. L u ý r ng ph n ng c a DLNEER là nh h n so v i ph n ng c a DLIMP. Nh vây c s c giá d u tác đ ng m nh lên ch s giá nh p kh u gây t ng giá nh p kh u. i u này có ngh a là s t ng lên c a giá nh p kh u là nguyên nhân gây gia t ng chi phí trong các công ty n c ngoài nhi u h n là do nguyên nhân t t giá h i đoái

Hình 4.2 Ph n ỉg tích l y c a các nhân t dỊ tác đ ng c a cú s c giá d u -.04 -.02 .00 .02 .04 .06 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DGDP_GAP to DLOIL_SA

-.20 -.15 -.10 -.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLM2_SA to DLOIL_SA

-.2 -.1 .0 .1 .2 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLNEER_SA to DLOIL_SA

-.3 -.2 -.1 .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLIMP_SA to DLOIL_SA

-.12 -.08 -.04 .00 .04 .08 .12 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLPPI_SA to DLOIL_SA

-.06 -.04 -.02 .00 .02 .04 .06 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLCPI_SA to DLOIL_SA Accumulated Response to Cholesky One S.D. Innovations ± 2 S.E.

4.3.3 Ph n ỉg tích l y c a các nhân t dỊ tác đ ng c a cú s c s ỉ l ng:

D i tác đ ng c a cú s c ouput gap, hay còn g i là cú s c c u s gây ra s t ng nh LNIMP và LNPPI. i u này c ng d hi u vì Output gap l n h n 0 th ng đ c coi là d u hi u c a d c u, gây áp l c t ng giá, do đó n u không ph i t ng lãi su t nh m tránh cho n n kinh t phát tri n quá nóng thì cú s c c u này có th gây ra l m phát, mà bi u hi n chính là làm t ng nh IMP và PPI Hình 4.3 Ph n ỉg tích l y c a các nhân t dỊ tác đ ng c a cú s c s ỉ l ng: -.08 -.04 .00 .04 .08 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLM2_SA to DGDP_GAP

-.12 -.08 -.04 .00 .04 .08 .12 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLNEER_SA to DGDP_GAP

-.12 -.08 -.04 .00 .04 .08 .12 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLIMP_SA to DGDP_GAP

-.12 -.08 -.04 .00 .04 .08 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLPPI_SA to DGDP_GAP

-.02 -.01 .00 .01 .02 .03 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLCPI_SA to DGDP_GAP

4.3.4 Ph n ỉg tích l y c a các nhân t dỊ tác đ ng c a cú s c cung ti n M2

D i tác đ ng c a cú s c cung ti n s nh h ng đ n DLNEER, DLIMP,DLPPI và DLCPI. Vi c m r ng cung ti n đ ng ngh a v i vi c gi m lãi su t ti n g i trong n c. Vi c gi m lãi su t ti n g i này s kéo theo lãi su t cho vay c ng gi m, đi u này s kích thích các doanh nghi p s n xu t m r ng ho t đ ng, vì lãi su t vay gi m s làm các nhà s n xu t gi m đ c m t ph n chi phí đi vay. Tuy nhiên, khi các nhà s n xu t nh n ra đ c đi u đó thì s có thêm nhà s n xu t cùng đi vay đ s n xu t, làm cho nhu c u nguyên v t li u s n xu t t ng lên, s làm t ng giá và d n đ n DLPPI t ng lên. Ngoài ra, vi c m r ng cung ti n s làm s t gi m giá tr đ ng n i t , t giá h i đoái t ng cao, chính vì v y s làm t ng chi phí c a các nhà nh p kh u, d n đ n DIMP t ng lên. Bên c nh đó DLCPI c ng b nh h ng b i s m r ng cung ti n c a nhà n c thông qua vi c t ng giá c a các s n ph m trên th tr ng.

Hình 4.4 Ph n ỉg tích l y c a các nhân t dỊ tác đ ng c a cú s c cung ti n M2 -.10 -.05 .00 .05 .10 .15 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLNEER_SA to DLM2_SA

-.2 -.1 .0 .1 .2 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLIMP_SA to DLM2_SA

-.04 .00 .04 .08 .12 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLPPI_SA to DLM2_SA

-.04 -.02 .00 .02 .04 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLCPI_SA to DLM2_SA Accumulated Response to Cholesky One S.D. Innovations ± 2 S.E.

4.3.5 Ph n ỉg tích l y c a các nhân t dỊ tác đ ng c a cú s c ch s giá nh p kh u:

Nhìn vào bi u đ , d i tác đ ng c a cú s c DLIMP s làm t ng DLPPI, đi u này r t h p lý và c ng phù h p v i nh ng gì tác gi đư phân tích trong ph n đnh tính. N c ta có t tr ng nh p kh u so v i GDP khá cao so v i các n c trong khu v c , trong đó thành ph n nh p kh u chính là nguyên v t li u dùng trong s n xu t (chi m 62.13%), nên m t s t ng lên trong ch s giá nh p kh u ph n l n s đ c truy n d n sang ch s giá s n xu t. Chính vì v y, m t s t ng lên trong DLIMP s làm t ng DLPPI caoh n so v i DLCPI.

Hình 4.5 Ph n ỉg tích l y c a các nhân t dỊ tác đ ng c a cú s c ch s giá nh p kh u -.12 -.08 -.04 .00 .04 .08 .12 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLPPI_SA to DLIMP_SA

-.04 -.02 .00 .02 .04 .06 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLCPI_SA to DLIMP_SA

4.4. Ki m đnh Robustness:

Nh đư đ c p ph n lý thuy t, mô hình Var s cho ra các k t qu khác nhau khi có m t tr t t s p x p khác nhau.

Do đó đ xem s thích h p c a k t qu mô hình, tác gi se thay đ i th t c a các bi n nh sau:

Th t 1: DLOILDGAPDLM2DLNEERDLIMPDLPPIDLCPI Th t 2: DLOILDGAPDLNEERDLM2DLIMPDLPPIDLCPI Th t 3: DLOILDGAPDLNEERDLM2DLIMPDLPPIDLCPI Th t 4: DLOIL DLM2DLNEERDGAPDLIMPDLPPIDLCPI K t qu hàm ph n ng xung theo th t 2,3,4 l n l t nh sau:

Hình 4.6 : K t qu hàm ph n ng xung theo th t Cholesky 2

DLOILDGAP DLNEER DLM2DLIMPDLPPIDLCPI

-.2 -.1 .0 .1 .2 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLIMP_SA to DLNEER_SA

-.08 -.04 .00 .04 .08 .12 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLPPI_SA to DLNEER_SA

-.04 -.02 .00 .02 .04 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLCPI_SA to DLNEER_SA

Hình 4.7 : K t qu hàm ph n ng xung theo th t Cholesky 3

DLOILDGAP DLNEER DLM2DLIMPDLPPIDLCPI

-.20 -.15 -.10 -.05 .00 .05 .10 .15 .20 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLIMP_SA to Cholesky One S.D. DLNEER_SA Innovation

-.08 -.04 .00 .04 .08 .12 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLPPI_SA to LNEER_SA

-.04 -.02 .00 .02 .04 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLCPI_SA to LNEER_SA

Hình 4.8 : K t qu hàm ph n ng xung theo th t Cholesky 4

DLOIL DLM2 DLNEER DGAP DLIMPDLPPIDLCPI

-.2 -.1 .0 .1 .2 .3 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLIMP_SA to DLNEER_SA

-.10 -.05 .00 .05 .10 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLPPI_SA to DLNEER_SA

-.04 -.02 .00 .02 .04 1 2 3 4 5 6 7 8

Accumulated Response of DLCPI_SA to DLNEER_SA

Nh v y khi xem xét các th t khác nhau thì đ l n v m c truy n d n t giá h i đoái đ n các ch s giá g n nh nhau, ngh a là m c tác đ ng lên CPI là th p nh t, và