Vi c phân tích đ n bi n các ch tiêu c a doanh nghi p đ n ngành so v i doanh nghi p đa ngành đ có cái nhìn t ng quát v hai hình th c kinh doanh này. Th ng kê mô t các bi n kh o sát, bao g m các ch tiêu t ng doanh thu, t ng tài s n,
đòn b y, chia c t c, biên đ , s ngành. B ng s li u đ c chia thành hai ph n, ph n A mô t s li u c a toàn doanh nghi p c a các ch tiêu trên, và ph n B mô t s li u riêng t ng ngành và ch xét riêng cho hai bi n t ng doanh thu và t ng tài s n. Các bi n này s đ c đ a ra đ so sánh gi a doanh nghi p đ n ngành và doanh nghi p đa
ngành.
B ng 4.3: Th ng kê mô t các bi n c a mô hình h i qui
n ngành a ngành
Trung bình Trung v Trung bình Trung v
A Theo doanh nghi p
T ng doanh thu (tri u đ ng) 4,327,848 1,237,743 3,305,369 1,734,038 T ng tài s n (tri u đ ng) 6,126,026 3,313,755 5,197,121 2,699,242
òn b y 0.4663 0.4471 0.4797 0.5117
Chi c t c 0.9250 1.0000 0.9500 1.0000
Biên đ l i nhu n 0.1621 0.1423 0.4432 0.1303
S quan sát 160 160 240 240
B Theo ngành
T ng doanh thu (tri u đ ng) 4,327,848 1,237,743 909,634 441,924 T ng tài s n (tri u đ ng) 6,126,026 3,313,755 1,517,958 843,486
(Ngu n: Th ng kê t m u nghiên c u)
S li u t b ng k t qu trên cho ta th y, khi xét trên góc đ toàn doanh nghi p, bình quân c a t ng tài s n và t ng doanh thu c a doanh nghi p đ n ngành l n h n so v i doanh nghi p đa ngành, do v y có th nói, k t qu kinh doanh và qui mô c a doanh nghi p đ n ngành l n h n so v i doanh nghi p đa ngành. Khi xét trên góc đ th ng kê theo ngành, t ng tài s n và doanh thu bình quân t ng ngành c a doanh nghi p đ n ngành l n h n c a doanh nghi p đa ngành. i u này cho th y r ng, m c dù qui mô và k t qu kinh doanh c a doanh nghi p đa ngành r t l n nh ng khi xét theo t ng ngành riêng l thì bình quân m i ngành kinh doanh ch đ c phân ph i m t l ng giá tr tài s n th p h n và k t qu kinh doanh mang l i c ng th p h n so v i các doanh nghi p
đ n ngành. K t qu này c ng phù h p v i k t qu nghiên c u c a Andre J.Bate (2007) khi so sánh giá tr c a doanh nghi p đ n ngành và doanh nghi p đ n ngành.
i v i ch tiêu đòn b y, bình quân c a doanh nghi p đa ngành l n h n so v i doanh nghi p đ n ngành, k t qu này phù h p v i mô hình c a Shleifer và Vishny (1992). K t qu này có đ c, có th là do các doanh nghi p đa ngành khai thác đ c nh ng ngu n tài tr n d i dào h n so v i doanh nghi p đ n ngành, m t ph n là vì doanh nghi p đa ngành th ng có qui mô l n nên có uy tín nhi u h n do v y d dàng
huy đ ng n h n, ho c có th là vì các doanh nghi p đa ngành s có nhi u c h i c ng nh kh n ng ti p c n đ đ u t vào các d án và đây là lý do đ các doanh nghi p này
đi vay n .
m t s li u thì bình quân c a doanh nghi p đa ngành l n h n so v i doanh nghi p đ n
ngành.
B ng 4.4: Mô t bi n giá tr v t tr i theo th i gian
Doanh nghi p đ n ngành Doanh nghi p đa ngành
Giá tr v t tr i trung bình
N m Doanh thu L i nhu n S quan sát Doanh thu L i nhu n S quan sát
2007 0.14083 0.21305 25 0.09833 0.505578 34 2008 0.44121 0.34782 27 0.24779 -0.14146 39 2009 -0.20964 -0.07378 27 -0.47578 -0.34696 40 2010 0.18974 -0.02673 27 -0.02633 -0.52735 42 2011 -0.02715 -0.0759 27 -0.40117 -0.38448 42 2012 -0.23392 -0.28968 27 -0.69392 -0.35275 43 2007-2012 0.00001 -0.03564 160 -0.3204 -0.33481 240
(Ngu n: Th ng kê t m u nghiên c u)
Nhìn vào b ng trên ta th y, trong giai đo n nh ng n m 2007-2008, n n kinh t
đang trên đà phát tri n m nh và nh t là s ki n gia nh p WTO 2007 khi n cho các nhà đ u t quá l c quan vào tình hình phát tri n kinh t . V i mong mu n đón đ u xu th phát tri n, h không ng ng m r ng và thâm nh p vào các ngành ngh kinh doanh khác nhau m t cho ngành đó không liên quan và không thu c s tr ng c a mình. Tuy nhiên, cu c kh ng ho ng kinh t 1 n m sau đó kéo theo tình tr ng t i t c a các doanh nghi p đ n ngành l n đa ngành, giá tr doanh nghi p liên t c b gi m xu ng. n n m 2012, giá tr v t tr i m c th p nh t. M t khác, trong su t giai
đo n 2007 - 2012, giá tr v t tr i tính theo bi n doanh thu c a doanh nghi p đ n (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
ngành luôn luôn l n h n so v i doanh nghi p đa ngành, và khi tính trung bình chung cho c giai đo n này, giá tr v t tr i c a doanh nghi p đ n ngành là t ng
0,001% trong khi c a doanh nghi p đa ngành là gi m 32%.
i v i tr ng h p giá tr v t tr i tính theo bi n l i nhu n tr c lãi vay và thu , tác gi c ng nh n th y giá tr bình quân c a các doanh nghi p đa ngành gi m nhi u h n so v i doanh nghi p đ n ngành (ch có m t tr ng h p ngo i l giá tr v t tr i c a doanh nghi p đ n ngành th p h n là c a n m 2007), và khi tính trung bình chung cho c giai đo n, giá tr v t tr i c a doanh nghi p đ n ngành là gi m 3,5% trong khi c a doanh nghi p đa ngành là gi m 33%.
K t qu trên cho th y r ng, vi c đa d ng hóa c a các doanh nghi p s làm cho giá tr doanh nghi p b gi m đi. K t qu này c ng phù h p v i các nghiên c u tr c đây các th tr ng khác, c th là đ i v i nghiên c u th tr ng các doanh nghi p c a New Zealand giá tr v t tr i tính theo doanh thu c a doanh nghi p đ n
ngành là t ng 11%, c a doanh nghi p đa ngành là gi m 32%, còn giá tr v t tr i tính theo l i nhu n đ i v i doanh nghi p đ n ngành là t ng 34%, c a doanh nghi p đa
ngành là gi m 83%.
Theo nghiên c u c a Berger và Ofeck (1995), khi tính ra k t qu c a giá tr v t tr i EXVAL, thì các ông cho r ng vi c đa d ng hóa s làm cho giá tr doanh nghi p b gi m đi t 13% đ n 15% so v i doanh nghi p đ n ngành.