lƠm giá c a nhƠ đ u t gián ti p n c ngoƠi trong l nh v c nƠy thì chúng ta s đ i phó nh th nƠo. ơy lƠ v n đ c p bách, c n ph i có nh ng gi i pháp vƠ l trình c ăth đ thu h p vƠ qu n lỦ hi u qu th tr ng nƠy. Theo đánh giá c a các chuyên gia, th tr ng OTC có s c nh h ng r t l n đ n th tr ng niêm y t, m t khi giáăc phi u trên sƠn OTC đ c đ y lên cao, s kích thích giá c phi u trên sƠn niêm y t chính th c, s tác đ ng qua l i gi a hai th tr ng nƠy s t o ra nh ng c n “s t nóng gi t o” cho th tr ng. Do v y, n u UBCKNN không s m đ a ra m t quy đnh c th cho th tr ng OTC, s r t nguy hi m cho th ătr ng chính th c.
4.3 ánh giá chung v th c tr ng dòng v n FPI t i Vi t Nam.
4.3.1 Thu n l i vƠ khó kh n trong thu hút dòng v n FPIăt iăVi tăNam.
Thu n l i.
dƠi h n, Vi t Nam còn lƠ m t qu c gia có nhi u l i th so sánh h p d n nhƠ đ u t ănh : ngu n lao đ ng tr , giá nhơn công r , th tr ng, tƠi nguyên phong phú... H n n a, sau khi gia nh p WTO vƠ t ch c thƠnh công h i ngh APEC, Vi t Nam đang ngƠy cƠng kh ng đ nh vai trò, v trí vƠ t m quan tr ng c a mình trên b n đ kinh t ăkhu v c vƠ th gi i vƠ đ c gi i đ u t quan tơm, chú Ủ. Bên c nh đó, s thƠnh công c a các nhƠ đ u t hi n h u t i đơy s m ra c h i l n trong thu hút v n đ u t n c ngoƠi. NgoƠi ra, chính sách c a Chính ph cóăph n thông thoáng h n trong vi c m ă c a th ă tr ng v n, thu hút dòng v n FPI (theo quy t đ nh s ă238/2005/Q -TTg c a Th t ng Chính ph , cho phép nhƠăđ u t n c ngoƠi n m gi t l t i đa t 30% lên 49% t ng s c phi u niêm y t, đ ng kỦ giao d ch c a m t t ch c niêm y t, đ ng kỦ giao d ch trên TTGDCK).
Khóăkh n
Bên c nh nh ng thu n l i, Vi t Nam còn v ng không ít rƠo c n trong thu
hút dòng v n FPI. Nh ng rƠo c n chính đó lƠ:
Ch a có chính sách thu hút v n vƠăqu n lỦ FPI hi u qu . Sau cu c kh ng ho ng tƠi chính khu v c, các tác đ ng tiêu c c c a dòng v n FPI ch a
đ c phơn tích, đánh giá đúng vai trò, ti m n ng c a dòngăv nănƠy. Do đó, các nhƠ ho ch đnh chính sách còn khá e ng i tr c dòng v n FPI bi u hi n thông qua s phơn bi t đ i x , vƠ các quy đ nh nh m h n ch ngƠnh ngh , vƠ t l c ph n c a các nhƠđ u t n c ngoƠi trong doanh nghi p Vi t Nam.
Vi t Nam đang trong quá trình h i nh p, doanh nghi p đang trong quá
trình đ i m i, h th ng pháp lỦ vƠ các quy ph m ch a hoƠn thi n, kh n ng qu n tr ădoanh nghi p c a các công ty còn th p, m t s tiêu chí đánh giá ch a theo chu n qu c t , h th ng k toán ki m toán còn nhi u b t c p, h
th ng thông tin còn thi u vƠ y u, các báo cáo tƠi chính doanh nghi p ch a trung th c... lƠ hƠng lo t nguyên nhơn d n đ n TTTC không minh b ch. i v i các nhƠăđ u t n c ngoƠi chuyên nghi p thìăđ u t vƠo TTTC không minh b ch s lƠ m t quy t đ nh khá m o hi m.
Ti n trình c ph n hoá các doanh nghi p nhƠ n c còn nhi u b t c p, quy mô c a các doanh nghi p còn nh . Các doanh nghi p c ph n hoá ph n l n ch a niêm y t trên TTCK.
CácănhƠăđ uăt ătrênăth ăgi iăch aăcóănhi uăthôngătin,ăhi uăbi tăv ăVi tă
Nam.
QuyămôăvƠăch tăl ngăs năph măTTTCăVi tăNamăcònăh năch .ă ơyălƠă nguyênănhơnăc ăb năkhi năcácăqu ăđ uăt ăch aăth tănhi uăvƠăch aăt ngăx ngă v iăti măn ngăc aăth ătr ng.
4.3.2 Nh ngăthƠnhăcôngătrongăthuăhútădòngăv năFPIăvƠăm tăs ăt năt i.
Có th th y, Vi t Nam đƣ có nh ng thƠnh công nh t đnh trong vi c thu hút dòng v n FPI. Ch ng h n nh FPI t ng r t m nh trong giai đo n 2006- 2007, s ăl ng các công ty qu n lỦ vƠ qu đ u t c ng gia t ng đáng k . LỦ
do c a thƠnh công nƠy lƠ do Chính ph Vi t Nam đƣ kh ng đ nh vai trò quan tr ng c a kinh t t ănhơn đ i v i s phát tri n c a n n kinh t , tính chuyên nghi p hóa t ng b c c a môi tr ng đ u t vƠ s thƠnh công c a nh ng nhƠ đ u t hi n h u. Bên c nh đó, ph i k đ n nh ng b c ti n m i trong l nh v c tƠi chính c a Vi t Nam bao g m: vi c phát hƠnh thêm nh ng trái phi u Chính ph ra n c ngoƠi vƠ trái phi u t ănhơn, thƠnh l p T ng công ty u t vƠ Kinh doanh v n nhƠ n c (SCIC); quáătrình c ph n hóa đang di n ra t i Vi t Nam bao g m c ngơn hƠng th ng m i qu c doanh; t ng c ng
khung pháp lỦ dƠnh cho các nhƠ đ u t n c ngoƠi.
Hình 4.9: Quy mô dòng v n FPI giai đo n n m 2001 - 2011
Ngu n: T ng h pt thông tin tài chính c a B Tài chính, B Ngo i giao, Ngân hàng Nhàn c
Giá tr giao d ch c a nhƠ đ u t n c ngoƠi trên TTCK luôn có t tr ng đáng k vƠ đang ngƠy cƠng t ng. Quy mô giao d ch toƠn th tr ng gi m m nh vƠo n m 2011 trong khi ho t đ ng c a nhƠ đ u t n c ngoƠi thì ch gi m nh vƠ
chi m t i 36% (t l nƠy ch kho ng 20% vƠo n m 2010 vƠ 15% vƠo 2009). Th t v y, đ i v i các nhƠ đ u t n c ngoƠi, Vi t Nam v n đ c x p h ng lƠ