4.2.2ăM tăs ăCôngătyăqu nălỦăQu ăch ăy u

Một phần của tài liệu TÁC ĐỘNG CỦA DÒNG VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM.PDF (Trang 28)

t tr i u l t t đ n g t đ n g

Hình 4.1 Quy mô giao d ch t i S Giao D ch Ch ng Khoán Tp.HCM t n m 2002-2007 QUY M Ô GIAO D CH T I SGDCK T P.HCM 2002-2007 3000 300 2500 250 2000 200 1500 150 1000 100 500 50 0 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Kh i l ng giao d ch Giá tr giao d ch

Ngu n: T ng h p các Báo cáo th ng niên S GDCK TP.HCM

Hình 4.2 Quy mô giao d ch t i S Giao d ch ch ng khoán HƠ N i t 2005-2007

QUY MÔ GIAO D CH T I TTGDCK HÀ N I 2005-2007 1400 160 1200 140 120 1000 100 800 80 600 60 400 40 200 20 0 0 2005 2006 2007

Kh i l ng giao d ch Giá tr ăgiao d ch

Ngu n: T ng h p các Báo cáo th ng niên S GDCK Hà N i

Trongăb iăc nhăkinhăt ăth ăgi iăđ yăkhóăkh n,ăVi tăNam v iănh ng ch tr ng, quy t tơm c a Chính ph trong vi c đ y m nh c ph n hóa các doanh nghi p nhƠ n c l n vƠ nơng t l n m gi c ph n c a các nhƠ đ u t n c ngoƠi trong các doanh nghi p đ c c ph n hóa lên đ n 49%,ầ đƣ khi n dòng

v n FPI vƠo Vi t Nam t ng m nh. S l ng các doanh nghi p nhƠăn c hoƠn thƠnh c ph n hóa t ng nhanh. Vi c c ph n hóa đƣ cung c p m t l ng c phi u l n cho th tr ng, thu hút các nhƠ đ u t n c ngoƠi đ n v i TTTC Vi t Nam. Tính đ n 31/12/2005, t ng giá tr th c t doanh nghi p đƣ c ph n hóa kho ng 164.000 t đ ng. Trong đó ph n v n nhƠ n c chi m trên 40.000 t đ ng, b ng g n 15,5% t ng v n nhƠ n c hi n có vƠo th i đi m đó. Trong các n m 2004 - 2006, m c dù s l ng doanh nghi p có quy mô v n l n đ c c ph n hóa đƣ t ng lên nh ng s l ng doanh nghi p có quy mô

v n d i 10 t đ ng v n chi m g n 80% t ng s doanh nghi p nhƠ n c c ph n hóa.

Hìnhă4.3:ăS ăl ngăCôngătyăc ăph năhóaăt ăn mă1992ăđ năn mă2006

tr

i

u

l

t

Nhìnăchungătrongăgiaiăđo nănƠyăvi căthuăhútădòngăv năFPIăđ tăđ că nh ngăk tăqu ăsau:ă

Trên c s nh ng thay đ i c b n quan tr ng liên quan đ n TTCK vƠ ho t

đ ng thu hút đ u t n c ngoƠi, s l ng nhƠ đ u t t ch c, cá nhơn n c ngoƠi không ng ng gia t ng.

Hình 4.4 Quy mô kh i l ng giao d ch c a nhƠđ u t n c ngoƠi so v i toƠn thă

tr ng t n m 2002 đ n n m 2007 QUY MÔ KH I L NG GIAO D CH C A NHÀ U T N C NGOÀI 2000-2007 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 ToƠn th tr ng NhƠđ u t n c ngoƠi

Ngu n: T ng h p Báo cáo th ng niên S GDCK Tp.HCM và S GDCK Hà N i

Kh i l ng giao d ch c a nhƠăđ u t n c ngoƠi n m 2007 t ng g p 3 l n so v i n m 2006 vƠ chi m g n 25% t ng kh i l ng giao d ch toƠn th tr ng.

ơy c ng lƠ m c t tr ng cao nh t trong 7 n m ho t đ ng k t ngƠy ra đ i. S tham gia c a nhƠ đ u t n c ngoƠi trên TTCK Vi t Nam trong giai đo n nƠy ngƠy cƠng n ng đ ng.

Hình 4.5 T tr ng giao d ch c a nhƠđ u t n c ngoƠi so v i toƠn th tr ng t ă

n m 2002 đ n 2007

Ngu n: T ng h p t Báo cáo th ng niên S GDCK Tp.HCM và S GDCK Hà N i

S ph c h i c a dòng v n FPI vƠo Vi t Nam đ c t ng d n qua các n m vƠă

t ng đ t bi n trong n m 2006 vƠ 2007. Theo báo cáo c a ngơn hƠng ANZ, trong giai đo n 2001 ậ 2006, t ng m c v n FPI vƠo Vi t Nam đ t kho ng 12 t USD, n m 2007 kho ng 5,7 t USD. Còn theo báo cáo c a B Ngo i giao, v n FPI vƠo Vi t Nam n m 2007 đ t 6,2 t USD, t ng g p 5 l n so v i con s 1,313 t USD c a n m 2006.

Cùng v i đó, các qu đ u t gián ti p n c ngoƠi vƠo Vi t Nam th i k ănƠy c ng có nh ng thay đ i quan tr ng. N u nh tr c đơy lƠ các qu ăđ u t vƠo Vi t Nam ch y u lƠ qu đ u t m o hi m s n sƠng ch p nh n r i ro thì giai

đo n nƠy, các qu đ c l p Vi t Nam đ u do các nhƠ n c đ u t n c ngoƠi nh n th y ti m n ng phát tri n l n c a th tr ng Vi t Nam. VƠo n m 2005, Vi t Nam cóăkho ng 436 nhƠ đ u t gián ti p n c ngoƠi, trong đó có

đ u t vƠo TTCK Vi t Nam m t cách an toƠn, nhƠăđ u t n c ngoƠi đƣă ch n hình th c đ u t ch y u vƠo các lo i c phi u, trái phi u có niêm y t, chi m t tr ng t i 90%. Hình 4.6 C c u đ u t c a nhƠ đ u t n c ngoƠi vƠo TTCK VN tính đ n cu i tháng 5 n m 2007 TP niêm y t, 25% CP không niêm y t, 1% TP không niêm y t, 6% CP niêm y t, 68%

Ngu n: T ng h p các Báo cáo S li u tài chính c a NHNN Vi t Nam

Vi c khai thông, duyătrì dòng v n FPI lƠ c n thi t cho công cu c phát tri n kinh t , tuy nhiên đ ng hƠnh v i nó lƠ các chính sách kinh t v mô ph i linh ho t vƠ đ ng b nh m đ m b o kh n ng kh ng ch vƠ ki m soát r i ro c a dòng v n nƠy. ơy lƠ v n đ ph c t p vƠ h u nh không th có đ c nh ng công c th ng nh t đ x lỦ, các qu c gia phát tri n đ u g p ph i nh ng khó

kh n nƠy vƠ đơy lƠălúc chúng ta c n nhanh ch ng đ a ra nh ng quy t đ nh phù h p d a trên nguyên lỦăth tr ng vƠ trên c s kinh nghi m qu c t .

4.1.2 Sau khi Vi tăNamăgia nh p WTO - t n m 2008 đ n nay.

Sau m t n m gia nh p WTO, th gi i đƣ có cái nhìn tích c c h n v Vi t Nam. B n bè các n c tin c y vƠo Vi t Nam nh m t đi m đ n an toƠn, ti p t c đ i m i, n đnh chính tr xƣ h i,ầ Tuy nhiên, đơy l i lƠ th i k dòng

v n FPI vƠo Vi t Nam có xu h ng ch ng l i do tác đ ng tiêu c c c a cu c kh ng ho ng kinh t ătoƠn c u.

Trong giai đo n kh ng ho ng tƠi chính th gi i 2008 ậ 2009, TTCK Vi t Nam b coi lƠ th tr ng t i t ănh t th gi i; dòng v n đ u t gián ti p n c ngoƠi vƠo Vi t Nam có d u hi u ch ng l i, kh i l ng không nhi u v i kho ng 13.000 tƠi kho n giao d ch, trong đó có trên 1.200 tƠi kho n lƠ c a các t ă

ch c vƠ qu đ u t n c ngoƠi, nhƠ đ u t n c ngoƠi ch chi m kho ng 1,5% s ănhƠ đ u t tham gia TTCK. C n m 2008, dòng v n FPI ch y ra c kho ng 558 tr u USD. Trong quỦ I n m 2009, lu ng v n FPI s t gi m m nh, ch còn kho ng 3,7 t USD trong giá tr danh m c trên TTCK. Vi c huy đ ng v n trên TTCK gi m kho ng 70 ậ 80% so v i n m 2008. Tuy nhiên trong quỦ II n m 2009, dòng v n FPI có d u hi u t ng tr l i nh ng không nhi u khi các nhƠ đ u t n c ngoƠi mua ròng trên TTCK kho ng 500 tri u USD. Tính cho c n m 2009, v n FPI rút kh i Vi t Nam đ t tr giá 600 tri u USD, t ng đ ng v i m c c a n m 2008. N m 2009 đ c đánh giá lƠ

n m khó kh n trong thu hút FPI vƠ t ng FPI vƠo Vi t Nam trong n m 2009 ch ă đ t kho ng 5,2 t USD.

N m 2010, TTCK Vi t Nam g p nhi u khó kh n, tính thanh kho n c a TTCK liên t c gi m sút, ch y u lƠ do s bi n đ ng m nh c a t giá, s leo thang c a giá vƠng vƠ lƣi su t m c cao khi n dòng ti n vƠo th tr ng thay đ i th t th ng. Trong 6 tháng đ u n m 2010, v n FPI b t đ u h i ph c m c đ r t nh , đ t th ng d kho ng 1,8 t USD. Tuy v y, h th ng qu n

tr c a các công ty niêm y t Vi t Nam v n ch a th c s đáng tin t ng, khi n dòng v n FPI đ vƠo th ătr ng không có tính b n v ng, b i đi u nƠy

s ch a đ ng nhi u r i ro cho các kho n đ u t mang tính ch t dƠi h n. Tính cho c n ng, dòng FPI đ vƠo Vi t Nam ch v n v n 3,5 t USD.

Trong n m 2011, dòng v n FPI ch y vƠo Vi t Nam ch đ t kho ng 1,5ăt ăUSD, gi măh nă57% so v i n m 2010. Dòng v n FPI cóăd u hi u rút ra kh i m t s l nh v c nh xơy d ng, b t đ ng s n vƠ nh ng ngƠnh ch u tác

đ ng tiêu c c t b t n kinh t v mô vƠ chính sách th t ch t. M c dù v y, v n có nh ng ngƠnh thu hút đ c s quan tơm c a dòng v n FPI, tiêu bi u nh ă

nhóm ngƠnh d ch v hƠng tiêu dùng, l nh v c d u khí, l nh v c ngơn hƠng,ầ

không nh ng v y, dòng v n FPI còn ơm th m tìm đ n nhóm ngƠnh hi n đang trong tình tr ng đ y khó kh n đó lƠ l nh v c d ch v tƠi chính v i ph n l n các công ty ch ng khoán đang trong c nh thua l kéo dƠi.

4.2 Xu th v n đ ng dòng v n FPI t i Vi t Nam. 4.2.1 Các qu đ u t ăă

Qu đ u t lƠ qu ăhình thƠnh t v n góp c a nhƠ đ u t v i m c đích ki m l i nhu n t vi c đ u t vƠo ch ng khoán ho c các d ng tƠi s n đ u t khác, k c ăb t đ ng s n, trong đó nhƠ đ u t không có quy n ki m soát hƠng ngƠy

đ i v i vi c ra quy t đnh đ u t c a qu .

Theo Lu t ch ng khoán 2006 c a Vi t Nam, có 4 lo i qu đ u t : qu đ i chúng (qu ăđ u t ch ng khoán th c hi n chƠo bán ch ng ch qu ăra công chúng), qu ăthƠnh viên (qu đ u t ch ng khoán có s thƠnh viên tham gia góp v n không v t quá ba m i thƠnh viên vƠ ch bao g m thƠnh viên lƠ

pháp nhơn), qu đóng (qu đ i chúng mƠ ch ng ch qu ăđƣ chƠo bán ra công chúng không đ c mua l i theo yêu c u c a nhƠ đ u t ) vƠ qu ăm (qu đ i chúng mƠ ch ng ch qu đƣ chƠo bán ra công chúng ph i đ c mua l i theo

yêu c u c a nhƠđ u t ).

Các qu đ u t đ c qu n lỦ b i các chuyên gia có k n ng vƠ giƠu kinh nghi m ng i mƠ đ c l a ch n đ nh k c n c vƠo t ng l i nhu n h lƠm ra. Nh ng chuyên gia không t o ra l i nhu n s b thay th . M t trong nh ng nhơn t ăquan tr ng trong vi c l a ch n qu đ u t t t lƠ qu ăđó ph i

đ c qu n lỦ t t nh t. H u h t các qu ăđ u t n c ngoƠi đang ho t đ ng t i Vi t Nam nh ng n m tr l i đơy ngƠy cƠng có k t qu t t h n so v i giai

đo n kh i s c a TTCK, đ c bi t lƠăvƠo th i k “vƠng son” n m 2006 ậ

2007. Nh ng qu đ u t nƠy có nhi u c h i đ u t h n vƠ tính thanh kho n c a các c phi u c ng cao h n so v i tr c đơy. Hi n nay kho ng có 30 qu

đ u t n c ngoƠi ho t đ ng t i Vi t Nam2, trong đóăn i b t lên m t s qu

đ u t :

Qu đ u t Prudential (PRUBF1): do công ty Qu n lỦă Qu ă đ u

t ăPrudential Vi t Nam thƠnh l p n m 2006. Trong các qu đ u t c a n c ngoƠi đang ho t đ ng t i Vi t Nam hi n nay, Prudential đ c xem lƠ

qu đ u t l n nh t v i quy mô qu ăvƠo kho ng 500 tri u USD. Tuy nhiên, 65% v n c a qu nƠy dƠnh đ đ u t vƠo trái phi u Chính ph , ch có kho ng 35% còn l i t ng đ ng kho ng 175 tri u USD lƠ dƠnh đ u t vƠo tƠi s n v n vƠ TTCK.

Theo đánh giá c a các chuyên gia tƠi chính, Qu đ u t nƠy r t phù h p v i các nhƠ đ u t có kh n ng ch p nh n r i ro trung bình, th i gian đ u t t trung đ n dƠi h n vƠ mong mu n có thu nh p đnh k cùng tri n v ng nơng cao giá tr v n đ u t .

Vietnam Enterprise Investment Fund (VEIL): lƠ qu ăđ u t n c ngoƠi l n nh t vƠ lƠ qu ăđ u t n c ngoƠi có th i gian ho t đ ng lơu nh t t i Vi t Nam, v i t ng tƠi s n hi n nay c tính kho ng 1 t USD. T ng s huy đ ng v n ban đ u lƠă35 tri u USD, vƠ trong h n 10 n m ho t đ ng VEIL đƣ v t qua kh ng ho ng kinh t khu v c vƠ nơng s v n huy đ ng lên đ n h n 109 tri u USD. Hi n nay, VEIL lƠăqu ăđ ng th hai t i Vi t Nam v m t quy mô v n huy đ ng nh ng l i đ ng đ u v ăl ng v n hóa th tr ng.

Ngu n v n đ u t c a VEIL đ c huy đ ng t các nhƠ đ u t có t ch c

n c ngoƠi ch y u t Anh, M vƠ Canada. Bên c nh đó, VEIL có m t ph n vay t ă t ch c TƠi chính qu c t ă IFC tr c thu c Ngơn hƠng Th gi i World Bank. VEIL lƠăqu đóng vƠđ c niêm y t trên TTCK NCB Ireland. VEIL u tiên đ u t vƠo 5 ngƠnh chính lƠătƠi chính ngơn hƠng, c s h t ng, b u chính ậ

vi n thông, du l ch, khai thác khoáng s n vƠ hƠng tiêu dùng. VEIL t p trung vƠo doanh nghi p có quy mô v n t 2 ậ 3 tri u USD tr lên vƠ đ c bi t không

đ u t vƠo các công ty đ c qu n lỦ b i gia đình.

Trong n m 2005, VEIL đ c xem lƠ qu có k t qu ho t đ ng t t nh t t i Vi t Nam khi giá tr tƠi s n ròng trên m t c phi u qu ăt ng 37,1% so v i các n m tr c vƠ giá c a m t đ n v qu VEIL đ c giao d ch cao h n g n 11% giá tr tƠi s n ròng.

Vietnam Growth Fund (VGF): Qu ăVGF cùng v i VEIL đ c qu n lỦ

b i Dragon Capital vƠ thƠnh l p vƠo tháng 10/2004 v i s huy đ ng v n ban

đ u lƠ 60 tri u USD, hi n có t ng v n 500 tri u USD. C ng nh VEIL, VGF

lƠ qu ăđóng vƠăđ c niêm y t TTCK NCB Ireland. VGF có t c đ t ng v n khá nhanh so v i VEIL, ch sau h n m t n m ho t đ ng quy mô v c a qu ăđƣ

t ng 66,7% đ t 100 tri u USD.

VGF u tiên đ u t vƠo th tr ng v n. M c tiêu đ u t c a VGF lƠ nh m vƠo nh ng công ty có t c đ t ng tr ng nhanh vƠ thu c nh ng ngƠnh đ u t

nh ăVEIL. VGF đ c bi t không đ u t vƠo th tr ng b t đ ng s n. Giá tr tƠi s n ròng trên m t c phi u qu vƠ giá giao d ch c a VGF vƠo cu i n m 2006 t ng 15% vƠă17% so v i n m tr c.

4.2.2 M t s công ty Qu n lỦ qu ch y u.

Theo Ngh đnh s 144/2003/N -CP ban hƠnh ngƠy 28/11/2003 v ch ng khoán vƠ TTCK, công ty qu n lỦ qu th c hi n vi c qu n lỦ qu đ u t ch ng khoán. Th c ch t ho t đ ng c a công ty qu n lỦ qu lƠ th c hi n ch c

Một phần của tài liệu TÁC ĐỘNG CỦA DÒNG VỐN ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGOÀI ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM.PDF (Trang 28)

Tải bản đầy đủ (PDF)

(82 trang)