K t qu h i quy đ c s d ng đ ki m tra hi n t ng đa c ng tuy n. Vì n u có đa c ng tuy n có th gây ra sai tín hi u hay h s tác đ ng không đáng tin c y c a mô hình c l ng. Ph ng pháp nhân t phóng đ i ph ng sai VIF đ c s
d ng đ ki m tra m i t ng quan qua l i gi a các bi n tác đ ng, n u nh VIF >10 là x y ra hi n t ng đa c ng tuy n nghiêm tr ng, ng c l i n u VIF < 10 là hi n t ng đa c ng tuy n không nghiêm tr ng. Trong tr ng h p này, k t qu t b ng 4.4 cho th y bi n DR và SHDEBT có VIF > 10, v y các bi n này có x y ra hi n t ng đa c ng tuy n nghiêm tr ng trong mô hình. kh c ph c đa c ng tuy n, vi c lo i bi n đ c th c hi n. B ng 4.4: K t qu VIF mô hình 1 Bi n VIF 1/VIF DR 22.05 0.045359 SHDEBT 19.26 0.051929 BANK 4.02 0.248556 TDEBT 2.42 0.412824 SIZE 2.02 0.49536 PROF 1.79 0.557828 CONCENT 1.47 0.681406 Q 1.38 0.723257 MNG 1.15 0.871051 DP 1.05 0.953958 VIF trung bình 5.66
Bi n DR đ c lo i b do có VIF = 22.05 > 10. Phân tích h i quy Pooled regression và ki m tra đa c ng tuy n đ c th c hi n l i. K t qu sau khi lo i bi n DR đ c trình bày trong b ng 4.5 và 4.6. K t qu ch ra r ng t t c các VIF < 10, đa c ng tuy n không nghiêm tr ng, có th b qua. H s R bình ph ng đ t 0.6032.
Do bi n SHDEBT c ng có VIF > 10 (VIF = 19.26). Vi c lo i bi n đ c th c hi n l i v i SHDEBT đ so sánh R bình ph ng trong hai tr ng h p lo i bi n, t đó ch n bi n c n lo i b chính xác. Sau khi bi n SHDEBT đ c lo i b , phân tích h i quy Pooled regression và ki m tra đa c ng tuy n đ c th c hi n l i. K t qu sau khi lo i bi n SHDEBT đ c trình bày trong b ng 4.7 và 4.8. K t qu cho th y t t c
các VIF < 10, đa c ng tuy n không nghiêm tr ng, có th b qua. H s R bình ph ng trong tr ng h p này đ t 0.6093. Tr ng h p này có h s R bình ph ng l n h n tr ng h p lo i bi n DR (0.6032), do đó bi n SHDEBT s b lo i b , bi n DR s đ c gi l i. K t qu h i quy Pooled regression sau khi lo i bi n SHDEBT s đ c dùng so sánh v i mô hình FEM, REM đ ch n ra mô hình phù h p nh t. B ng 4.5: K t qu h i quy Pooled regression mô hình 1 sau khi lo i bi n DR
B ng 4.6: K t qu VIF mô hình 1 sau khi lo i bi n DR
Bi n VIF 1/VIF SHDEBT 4.23 0.236609 BANK 3.94 0.253766 SIZE 2.02 0.495976 TDEBT 1.87 0.533686 PROF 1.77 0.565862 CONCENT 1.38 0.723425 Q 1.37 0.731519 MNG 1.12 0.893496 DP 1.05 0.955065 VIF trung bình 2.08
B ng 4.7: K t qu h i quy Pooled regression mô hình 1 sau khi lo i bi n SHDEBT
B ng 4.8: K t qu VIF mô hình 1 sau khi lo i bi n SHDEBT
Bi n VIF 1/VIF DR 4.84 0.206673 BANK 3.8 0.263493 TDEBT 2.14 0.468244 SIZE 2.01 0.496412 PROF 1.77 0.564395 CONCENT 1.45 0.689028 Q 1.36 0.732649 MNG 1.14 0.877826 DP 1.05 0.954455 VIF trung bình 2.17
4.3.1.2. H i quy Fixed Effect Model (FEM)
Phân tích h i quy d li u b ng đ c ti n hành b ng mô hình nh h ng c đnh FEM, k t qu th hi n trong b ng 4.9. K t qu h i quy FEM s đ c dùng đ so sánh v i mô hình Pooled regression, REM đ ch n ra mô hình phù h p nh t.
B ng 4.9: K t qu h i quy FEM mô hình 1
4.3.1.3. H i quy Random Effect Model (REM)
Phân tích h i quy d li u b ng đ c ti n hành b ng mô hình nh h ng ng u nhiên REM, k t qu th hi n trong b ng 4.10. K t qu h i quy REM s đ c dùng đ so sánh v i mô hình Pooled regression, FEM đ ch n ra mô hình phù h p nh t.
B ng 4.10: K t qu h i quy REM mô hình 1
4.3.1.4. So sánh và l a ch n mô hình phù h p nh t
So sánh gi a Pooled regression và FEM
so sánh m c đ phù h p gi a hai mô hình Pooled regression và FEM, ph ng pháp ki m đ nh Likelihood ratio test đ c s d ng v i gi thuy t là:
H0 : Pooled regression t t h n FEM
K t qu c a Likelihood ratio test n m dòng cu i cùng c a k t qu h i quy FEM và đ c trình bày b ng 4.11.
B ng 4.11: K t qu ki m đ nh Likelihood ratio test mô hình 1
K t qu cho th y p-value = 0.0000 < (0.05) nên bác b gi thi t H0, do đó s d ng FEM t t h n Pooled regression.
So sánh gi a Pooled regression và REM
so sánh m c đ phù h p gi a hai mô hình Pooled regression và REM, ph ng pháp ki m đ nh Breuch and Pagan test đ c s d ng v i gi thuy t là:
H0 : Pooled regression t t h n REM
K t qu c a Breuch and Pagan test đ c trình bày b ng 4.12. B ng 4.12: K t qu ki m đ nh Breuch Pagan Test mô hình 1
Breuch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects acdi[cty,t] = Xb + u[cty] + e[cty,t]
Estimated results: Var Sd = sqrt(Var) ACDI 0.0415374 0.2038072 e 0.0078713 0.0887202 u 0.0064158 0.0800987 Test: Var(u) =0 Chi2(1) = 79.83 Prob > chi2 = 0.0000
K t qu ch ra r ng p-value = 0.0000 < (0.05) nên bác b gi thi t H0, do đó s d ng REM t t h n Pooled regression.
So sánh gi a REM và FEM (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
so sánh m c đ phù h p gi a hai mô hình REM và FEM, ph ng pháp ki m đ nh Hausman test đ c s d ng v i gi thuy t là:
H0 : REM t t h n FEM
K t qu c a Hausman test đ c trình bày b ng 4.13.
K t qu cho th y r ng p-value = 0.0000 < (0.05) nên bác b gi thi t H0, do đó s d ng FEM t t h n REM.
K t lu n: Thông qua k t qu ba s so sánh trên, mô hình FEM là phù h p nh t. Do
đó mô hình FEM đ c ch n.
B ng 4.13: K t qu ki m đnh Hausman Test mô hình 1
4.3.1.5. Ki m đnh t t ng quan, ph ng sai thay đ i trên mô hình FEM
Sau khi đã ch n l a đ c mô hình phù h p nh t – FEM, các ki m đnh t t ng quan, ph ng sai thay đ i đ c th c hi n đ các c l ng t mô hình FEM đáng tin c y và hi u qu h n.
Ki m đnh t t ng quan
ki m đnh t t ng quan mô hình FEM, ph ng pháp ki m đnh Wooldridge test đ c s d ng v i gi thuy t là:
H0 : không có t t ng quan b c 1
B ng 4.14: K t qu ki m đ nh t t ng quan trên FEM mô hình 1 Wooldridge test for autocorrelation in panel data Wooldridge test for autocorrelation in panel data
Ho: no first order autocorrelation F(1, 49) = 50.312
Prob > F = 0.0000
K t qu cho th y r ng p-value = 0.0000 < (0.05) nên bác b gi thi t H0, có t t ng quan b c nh t. Tuy nhiên, v i chi u th i gian ít (5 n m), ki m đnh cho k t qu có th không tin c y.
Ki m đ nh ph ng sai thay đ i
ki m đnh ph ng sai thay đ i mô hình FEM, ph ng pháp ki m đnh Modified wald test đ c s d ng v i gi thuy t là:
H0 : không có ph ng sai thay đ i
K t qu ki m đnh ph ng sai thay đ iđ c trình bày b ng 4.15. B ng 4.15: K t qu ki m đ nh ph ng sai thay đ i trên FEM mô hình 1
Modified wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model
Ho: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i Chi2 (50) = 59075.14
Prob >chi2 = 0.0000
K t qu cho th y r ng p-value = 0.0000 < (0.05) nên bác b gi thi t H0, có ph ng sai thay đ i. Do đó c n ph i kh c ph c hi n t ng ph ng sai thay đ i trên mô hình FEM.
Kh c ph c ph ng sai thay đ i
Kh c ph c hi n t ng ph ng sai thay đ i trên mô hình FEM đ c th c hi n b ng cách h i quy GLS trên panel data v i l nh xtgls trên Stata 11. K t qu đ c trình bày trong b ng 4.16.
K t qu kh c ph c ph ng sai thay đ i cho th y các bi n quan tr ng đ u có ý ngh a th ng kê. Nh v y, c l ng mô hình FEM b ng h i quy GLS đáng tin c y và hi u qu .
4.3.1.6. Th o lu n k t qu c l ng t mô hình FEM c amô hình 1
K t qu t mô hình FEM h i quy GLS cho th y quy n s h u c a nhà qu n tr (MNG), t ng n (TDEBT), kh n ng sinh l i (PROF) có tác đ ng cùng chi u đ n chi phí đ i di n c a n đ c đo b ng t l c a tài s n công ty không đ u t vào tài s n c đnh (ACDI) v i h s h i quy l n l t t ng ng là 0.219, 0.352, 0.78 ( p < (0.05)). i u này có ngha là khi quy n s h u c a nhà qu n tr gia t ng 1% thì chi phí đ i di n s t ng 21,9%. M t s gia t ng 1% c a t ng n s d n đ n m t s gia t ng 35,2% c a chi phí đ i di n. Kh n ng sinh l i tác đ ng r t l n đ n chi phí đ i di n, t o ra m t s gia t ng t i 78% khi b n thân nó ch gia t ng 1%.
Các y u t khác: s t p trung quy n s h u (CONCENT), n ngân hàng (BANK), t l n (DR) có tác đ ng ng c chi u đ n chi phí đ i di n c a n đ c đo b ng t l c a tài s n công ty không đ u t vào tài s n c đnh (ACDI) v i h s t ng ng là -0.124, -0.538, -0.268 ( p < (0.05)). K t qu cho th y khi s t p trung quy n s h u gia t ng 1% s có th là gi m chi phí đ i di n 12,4%. N ngân hàng d ng nh có hi u qu cao trong vi c gi m đi chi phí đ i di n khi góp ph n tác đ ng gi m 53,8% ch v i 1% gia t ng c a nó. Không riêng n ngân hàng mà t ng n c ng góp ph n làm gi m chi phí đ i di n t i 26,8% khi t ng n t ng 1% (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
T l chi tr c t c (DP), quy mô (SIZE), c h i t ng tr ng (Q) có tác đ ng đ n chi phí đ i di n c a n đ c đo b ng t l c a tài s n công ty không đ u t vào tài s n c đ nh (ACDI) nh ng không có ý ngh a th ng kê.
4.3.2. Phân tích h i quy mô hình nghiên c u mô hình 2 4.3.2.1. H i quy Pooled regression 4.3.2.1. H i quy Pooled regression
H i quy Pooled regression đ c th c hi n s d ng d li u b ng c a 50 công ty trong vòng 5 n m t 2008 đ n 2012. K t qu đ c trình bày b ng 4.17.
B ng 4.17: K t qu h i quy Pooled regression mô hình 2
K t qu h i quy đ c s d ng đ ki m tra hi n t ng đa c ng tuy n. Vì n u có đa c ng tuy n có th gây ra sai tín hi u hay h s tác đ ng không đáng tin c y c a mô hình c l ng. Ph ng pháp nhân t phóng đ i ph ng sai VIF đ c s d ng đ ki m tra m i t ng quan qua l i gi a các bi n tác đ ng, n u nh VIF >10 là x y ra hi n t ng đa c ng tuy n nghiêm tr ng, ng c l i n u VIF < 10 là hi n t ng đa c ng tuy n không nghiêm tr ng. Trong tr ng h p này, k t qu t b ng 4.18 cho th y bi n DR và SHDEBT có VIF > 10, v y các bi n này có x y ra hi n t ng đa c ng tuy n nghiêm tr ng trong mô hình. kh c ph c đa c ng tuy n, vi c lo i bi n đ c th c hi n. B ng 4.18: K t qu VIF mô hình 2 Bi n VIF 1/VIF DR 22.05 0.045359 SHDEBT 19.26 0.051929 BANK 4.02 0.248556 TDEBT 2.42 0.412824 SIZE 2.02 0.49536
PROF 1.79 0.557828 CONCENT 1.47 0.681406 Q 1.38 0.723257 MNG 1.15 0.871051 DP 1.05 0.953958 VIF trung bình 5.66
Bi n DR đ c lo i b do có VIF = 22.05 > 10. Phân tích h i quy Pooled regression và ki m tra đa c ng tuy n đ c th c hi n l i. K t qu sau khi lo i bi n DR đ c trình bày trong b ng 4.19 và 4.20. K t qu ch ra r ng t t c các VIF < 10, đa c ng tuy n không nghiêm tr ng, có th b qua. H s R bình ph ng đ t 0.2961.
Do bi n SHDEBT c ng có VIF > 10 (VIF = 19.26). Vi c lo i bi n đ c th c hi n l i v i SHDEBT đ so sánh R bình ph ng trong hai tr ng h p lo i bi n, t đó ch n bi n c n lo i b chính xác. Sau khi bi n SHDEBT đ c lo i b , phân tích h i quy Pooled regression và ki m tra đa c ng tuy n đ c th c hi n l i. K t qu sau khi lo i bi n SHDEBT đ c trình bày trong b ng 4.21 và 4.22. K t qu cho th y t t c các VIF < 10, đa c ng tuy n không nghiêm tr ng, có th b qua. H s R bình ph ng trong tr ng h p này đ t 0.3037. Tr ng h p này có h s R bình ph ng l n h n tr ng h p lo i bi n DR (0.2961), do đó bi n SHDEBT s b lo i b , bi n DR s đ c gi l i. K t qu h i quy Pooled regression sau khi lo i bi n SHDEBT s đ c dùng so sánh v i mô hình FEM, REM đ ch n ra mô hình phù h p nh t.
B ng 4.19: K t qu h i quy Pooled regression mô hình 2 sau khi lo i bi n DR
B ng 4.20: K t qu VIF mô hình 2 sau khi lo i bi n DR
Bi n VIF 1/VIF SHDEBT 4.23 0.236609 BANK 3.94 0.253766 SIZE 2.02 0.495976 TDEBT 1.87 0.533686 PROF 1.77 0.565862 CONCENT 1.38 0.723425 Q 1.37 0.731519 MNG 1.12 0.893496 DP 1.05 0.955065 VIF trung bình 2.08
B ng 4.21: K t qu h i quy Pooled regression mô hình 2 sau khi lo i bi n SHDEBT
B ng 4.22: K t qu VIF mô hình 2 sau khi lo i bi n SHDEBT
Bi n VIF 1/VIF DR 4.84 0.206673 BANK 3.8 0.263493 TDEBT 2.14 0.468244 SIZE 2.01 0.496412 PROF 1.77 0.564395 CONCENT 1.45 0.689028 Q 1.36 0.732649 MNG 1.14 0.877826 DP 1.05 0.954455 VIF trung bình 2.17
4.3.2.2. H i quy Fixed Effect Model (FEM)
Phân tích h i quy d li u b ng đ c ti n hành b ng mô hình nh h ng c đnh FEM, k t qu th hi n trong b ng 4.23. K t qu h i quy FEM s đ c dùng đ so sánh v i mô hình Pooled regression, REM đ ch n ra mô hình phù h p nh t. B ng 4.23: K t qu h i quy FEM mô hình 2
4.3.2.3. H i quy Random Effect Model (REM)
Phân tích h i quy d li u b ng đ c ti n hành b ng mô hình nh h ng ng u nhiên REM, k t qu th hi n trong b ng 4.24. K t qu h i quy REM s đ c dùng đ so sánh v i mô hình Pooled regression, FEM đ ch n ra mô hình phù h p nh t.
B ng 4.24: K t qu h i quy REM mô hình 2
4.3.2.4. So sánh và l a ch n mô hình phù h p nh t
So sánh gi a Pooled regression và FEM
so sánh m c đ phù h p gi a hai mô hình Pooled regression và FEM, ph ng pháp ki m đ nh Likelihood ratio test đ c s d ng v i gi thuy t là:
H0 : Pooled regression t t h n FEM
K t qu c a Likelihood ratio test n m dòng cu i cùng c a k t qu h i quy FEM và đ c trình bày b ng 4.25.
B ng 4.25: K t qu ki m đ nh Likelihood ratio test mô hình 2
K t qu cho th y p-value = 0.0000 < (0.05) nên bác b gi thi t H0, do đó s d ng FEM t t h n Pooled regression.
So sánh gi a Pooled regression và REM
so sánh m c đ phù h p gi a hai mô hình Pooled regression và REM, ph ng pháp ki m đ nh Breuch and Pagan test đ c s d ng v i gi thuy t là:
H0 : Pooled regression t t h n REM
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});