Th tr ng sôi đ ng
Th tr ng m đ m ng trung v
29
hi u qu cho vi c nghiên c u các nh h ng c a th i đi m th tr ng lên c u trúc v n c a doanh nghi p.
Và vì th trong nghiên c u c a mình, tác gi ch y u s d ng các d li u th c p đ c l y t báo cáo tài chính c a các doanh nghi p đư IPO và niêm y t trong
giai đo n 2008 đ n 2012 đ ph c v cho công vi c nghiên c u. Ph n l n các d li u t báo cáo c a 110 doanh nghi p niêm y t HOSE đ c l y thông qua các website:
vietstock.vn; cophieu68.com, cafef.vn …các website c a các doanh nghi p nghiên c u theo nguyên t c :
- Có đ y đ thông tin đ thu th p trong giai đo n 2008 - 2012 - Không thu c nhóm ngành tài chính, ngân hàng, b o hi m - c l a ch n m t cách ng u nhiên, thu n ti n
- Các giá tr d/A,e/A, RE/A, EBITDA/A, INV/A, v t quá 1 là s b lo i trong thu th p theo Aydogan Alti (2006)
V i các nguyên t c trên, ch n 110 doanh nghi p đ c ch n thì có 7 doanh nghi p b lo i do không đáp ng đ c yêu c u có đ y đ thông tin t n m 2008 đ n
n m 2012. Nh v y, d li u m u nghiên c u có 103 doanh nghi p đ t tiêu chu n. Vì bi n HOT đ c đ nh ngh a theo tháng phát hành và d li u cho các công
ty n m 2006, 2007 theo m u nghiên c u không đ y đ nên tác gi ch n m u nghiên c u trong giai đo n 2008-2012 đ đáp ng các yêu c u trên.
Các bi n c n thu th p nghiên c u nh bên d i đây và tuân theo các chu n
quy đnh v h th ng báo cáo tài chính c a k toán Vi t Nam. 1. T ng n ph i tr c a doanh nghi p kí hi u là D 2. V n ch s h u c a doanh nghi p kí hi u là E 3. T ng tài s n c a doanh nghi p kí hi u là A
30
4. T l đòn b y đ c xác đnh b ng D/A
D/A= T ng n theo giá tr s sách T ng tài s n
5. Giá th tr ng c a doanh nghi p kí hi u là M, đ c tính toán b ng giá c a c phi u niêm y t nhân s l ng c phi u niêm y t.
6. Giá tr s sách c a doanh nghi p đ c kí hi u là B, đ c tính toán b ng cách l y A – D, giá tr s sách trên c phi u s là (A-D)/ S l ng c phi u c a doanh nghi p.
7. T l giá tr th tr ng trên giá tr s sách đ c tính và kí hi u là M/B 8. N ròng là s thay đ i c a t ng n theo th i gian (cu i kì tr đ u kì) d =
Dt– Dt-1.
9. T s n ròng trên tài s n là d/A ((Dt– Dt-1. )/A)
10.L i nhu n gi l i ký hi u là RE (xác đ nh trong b ng cân đ i k toán ) 11.T s l i nhu n gi l i trên tài s n đ c xác đ nh là RE/A
12.V n c ph n ròng là s thay đ i trong giá tr s sách v n c ph n tr l i nhu n gi l i trong n m e = Et– Et-1 -RE
13.T s v n ch s h u ròng trên tài s n là e/A= (Et– Et-1 -RE)/A
14.Thu nh p tr c thu , kh u hao và lãi vay, kí hi u EBITDA, đ c xác
đnh b ng l i nhu n tr c thu + kh u hao + lãi vay. 15.T s EBITDA/A
EBITDA/A = L i nhu n tr c thu +lưi vay +kh u hao T ng tài s n
16.Quy mô ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p kí hi u là SIZE, đ c tính b ng logarit c s 10 c a doanh thu thu n .
31
17.Tài s n h u hình (đ c xác đ nh trong b ng cân đ i k toán ph n tài s n c đnh h u hình) kí hi u PPE
18.T s PPE/A
PPE/A= Tài s n c đ nh h u hình T ng tài s n
19.Chi phí nghiên c u phát tri n kí hi u là RDD (trong báo cáo tài chính c a doanh nghi p và có th có có th không, trong tr ng h p công ty không có chi phí này thì đ giá tr là RDD = 1, và ng c l i đ giá tr =0.
20.T s R&D/A
(R&D)/A = Chi phí nghiên c u phát tri n T ng tài s n
21.INV: Chi phí đ u t vào tài s n c đ nh 22. Ti n m t và t ng đ ng ti n kí hi u CASH 23.T s CASH/A
24.Vipo_dhl = S l ng c phi u phát hành/ s l ng c phi u đang l u
hành
32
K v ng v t ng quan gi a các bi n đ c l p và bi n ph thu c th hi n c u trúc v n doanh nghi p (D/A)