Tóm t t k t qu khu v c ông Á:
Ph ngăpháp K t qu
Phânărưăph ngăsai Sauă10ăn m:ăt tr ng các bi n gi i thích cho GROWTH: GROWTH-88%; DCPS-9%; GDS-0.3%: TRADE-0.8%; GOV-1.4%; INF-0.4%
Ki măđ nh Granger DCPS GROWTH
GROWTH GDS
Hàm ph n ng xung Ng n h n: DCPS tiêu c c, GDS tiêu c c Dài h n : DCPS tích c c, GDS tích c c
Tín d ng cung c p cho khu v că t ă nhână gi i thích 9% trong s bi nă đ ng c aă t ngă tr ng kinh t sauă10ăn mă các qu c gia khu v că ôngăÁ.ăBênăc nhăđó,ăhàmăph n
ng xung cho th y tín d ng cung c p cho khu v căt ănhân,ăti t ki m qu c gia làm gi m
t ngătr ng kinh t trong ng n h nănh ngăl iăgiúpăt ngătr ng kinh t t ngălênătrongă
dài h n. Trong k t qu ki măđnh nhân qu Granger, tín d ng cung c păchoăkhuăv căt ă
nhân có quan h nhân qu Granger d n t iăt ngătr ng kinh t .
Trongăkhiăđó,ăt ng ti t ki m qu c gia ch gi i thích 0.3% trong s bi năđ ng c aăt ngă tr ng kinh t sauă10ăn m.ă ng th i, t n t i m i quan h nhân qu gi a ti t ki m qu căgiaăvàăt ngătr ng kinh t theo chi uăh ng t t ngătr ng kinh t đ n ti t ki m qu c gia.
Nhóm s n xu t v t ch tăkhôngăđóngăvaiătròăquanătr ng trong vi c gi i thích bi năđ ng c aăt ngătr ng kinh t .
Nh ăv y, ta th y chính sách c aăcácăn c thu nh p trung bình - th p ôngăÁăđ c thi t l p d a trên ti t ki m qu c gia và tín d ng cung c p cho khu v căt ănhânătrongă
ng n h n s không hi u qu , tuy nhiên v dài h n s cóătácăđ ng tích c căđ năt ngă tr ng kinh t đ i v i chính sách v tín d ng cung c p cho khu v căt ănhân.ă
4.3.2. Các n c thu nh p trung bình th p ậ Nam Á Tóm t t k t qu khu v c Nam Á:
Ph ngăpháp K t qu
Phânărưăph ngăsai Sauă10ăn m:ăt tr ng các bi n gi i thích cho GROWTH: GROWTH-57.1%; DCPS-28%; GDS-10.4%: TRADE- 1.5%; GOV-0.2%; INF-2.8%
Ki măđ nh Granger INF GROWTH
Hàm ph n ng xung Ng n h n: DCPS tích c c, GDS tích c c Dài h n : DCPS, GDS tr nên năđ nh
nhóm các qu c gia này, tín d ng cung c p cho khu v căt ănhânăđóngăvaiătròăr t quan tr ng trong vi c gi i thích bi năđ ng c aăt ngătr ng kinh t (28%). Hàm ph n ng xung cho th y, ti t ki m qu c gia và tín d ng cung c p cho khu v căt ănhânătácăđ ng tích c c ng n h năđ năt ngătr ng kinh t .ăNh ngăti t ki m qu c gia ch chi m 1.2% trong vi c gi i thích bi năđ ngăt ngătr ng kinh t .ăT ngăt vùngă ôngăÁ,ănhómăs n xu t v t ch tăc ngăkhôngăđóngăvaiătròăquanătr ng trong vi c gi i thích bi năđ ngăt ngă tr ng kinh t , ngo i tr l m phát. B i vì k t qu ki măđ nh nhân qu Granger cho th y l m phátăcóătácăđ ngăđ năt ngătr ng kinh t .
Nh ăv y nhóm các qu c gia này, các chính sách t p trung cho khu v c tài chính s không hi u qu . Bên c nhăđó,ăt iăđâyăcácăchínhăsáchăthi t l p ch p nh n l măphátăđ t ngătr ng là có hi u qu .
4.3.3. Các n c thu nh p cao châu Á
Tóm t t k t qu nhóm thu nh p cao:
Ph ngăpháp K t qu
Phânărưăph ngăsai Sauă10ăn m:ăt tr ng các bi n gi i thích cho GROWTH: GROWTH-93.5%; DCPS-2.2%; GDS-0.2%: TRADE- 0.9%; GOV-2.5%; INF-0.6%
Ki măđ nh Granger GOV, INF GROWTH
Hàm ph n ng xung Ng n h n: DCPS tiêu c c, GDS tiêuc c Dài h n : DCPS,GDS tr nên năđ nh
i v iăcácăn c thu nh p cao, ta có th th yăđ c s t ngăph n r t rõ ràng v i nhóm thu nh p th p. Các y u t trong khu v c s n xu t v t ch tăđóngăvaiătròăquanătr ngăh nă
trong vi c gi i thích bi năđ ng c aăt ngătr ng kinh t (th ngăm i chi m 0.9%, chi tiêu chính ph chi m 2.5%, l m phát chi m 0.6%) so v i khu v c tài chính khi mà ti t
ki m qu c gia ch chi m 0.2% và tín d ng cung c p cho khu v căt ănhânălàă2.2%.ăT n t i m i quan h nhân qu có chi uăh ngătácăđ ng t l m phát và chi tiêu chính ph
đ n t ngătr ng kinh t .
Nh ăv y xét trên các k t qu , rõ ràng các chính sách tài khóa quan tr ngăh nănhi u so v iăcácăchínhăsáchătàiăchínhăđ i v i các qu c gia thu nh p cao châu Á.
CH NGă5:ăK T LU N
K t qu thuăđ c t bài nghiên c u này có nhi uăđi măt ngăđ ng và th ng nh t v i các nghiên c uătr c. K t qu ki măđnh nhân qu Granger ôngăÁ,ăkh ngăđ nh có m i quan h hai chi u gi a phát tri nătàiăchínhăvàăt ngătr ng kinh t ,ătrongăđó,ăphátă
tri nătàiăchínhăđ căđoăl ng b ng tín d ng cung c p cho khu v căt ănhânăvàăti t ki m qu c gia. các qu c gia này, các chính sách nên t p trung vào khu v c tài chính trong dài h n.
Tuy nhiên k t qu này Nam Á l i cho th y không có m i quan h nhân qu Granger gi a phát tri nătàiăchínhăvàăt ngătr ng kinh t . K t qu này không quá ng c nhiên vì nh ng qu c gia n y có thu nh păbìnhăquânăđ uăng i r t th p, h th ng tài chính kém phát tri nădóăđóăkhôngăcóăm i quan h tácăđ ngăđ năt ngătr ng kinh t .
ngăquanăđi m v i nghiên c u c a Hassan, Sanchez và Yu (2010), ki măđnh nhân qu Granger nhóm các qu c gia thu nh păcaoăc ngănh ăphânărưăph ngăsaiăsaiă
s d đoánăvàăhàmăph n ng xung cho th y t n t i m i quan h nhân qu m t chi u t
h ng s n xu t v t ch tăsangăt ngătr ng kinh t . Các chính sách ng ý làăt ngăc ng các chính sách tài khóa.
C năl uăý,ăk t qu c a bài nghiên c u này không ph i t p trung cho vi c gi i thích d đoánătrongăt ngălaiămàăch y u phân tích quá kh . T k t qu nghiên c u
trên,ăđ kh ngăđ nh li u tài chính có d n t iăt ngătr ng kinh t hay không v n còn là m t ch đ đángătranhăcưi.ăB i vì, theo k t qu nghiên c u này v n có s tráiăng c gi a các vùng và nhóm thu nh păkhiăxácăđnh m iăt ngăquanănày.
Bên c nhăđó,ăh n ch c a bài nghiên c u là b d li uăđ c l y t hai ngu n khácănhauăđóălàăNgânăhàngăTh gi i và Qu ti n t qu c t d năđ n s thi u th ng nh t trong d li u có th nhăh ngăđ n k t qu nghiên c u.ăNgoàiăra,ădùăđưăphânănhómăcácă n c d a trên s t ngăđ ng v vùng,ăđ căđi m tài chính, thu nh pănh ngăkhôngăth
nào lo i tr hoàn toàn s khác bi t v đ c thù trong các qu căgia.ăDoăđóăk t qu s khó áp d ng c th cho m t qu c gia nào.
Tài li u tham kh o
1. Abu-Bader, S. and A.M. Abu-Quan (2008). Financial development and economic growth: empirical evidence from MENA countries. Review of Development Economics, Vol. 12, pp. 803-817.
2. Agbetsiafa, DK (2003). The finance growth nexus: Evidence from sub-Saharan Africa, Savings and Development, 28(3): 271-88.
3. Aghion, P., Bolton, P., (1997). A trickle-down theory of growth and development with debt overhang. Review of Economic Studies 64 (2), 151-172.
4. Ahmed, Syed-M and Ansari, Mohammed I (1998). Financial Sector Development and
Economic Growth: The South-Asian Experience. Journal of Asian Economics, Vol. 9(3), pp. 503-17.
5. AkinboadeăOăAă(1998)ă„FinancialăDevelopmentăandăEconomicăGrowthăinăBotswana:ă
A
TestăforăCausality‟,ăSavingsăandăDevelopment,ă22(3),ă331ă-348.
6. Al-Yousif, YK (2002). Financial development and economic growth: Another look at the evidence from developing countries. Review of Financial Economics, 11: 131- 150.
7. Banerjee, A.V., Newman, A., (1993). Occupational choice and the process of development. Journal of Political Economy 101 (2), 274ậ 298.
8. Barro, R. (1997). Determinants of economic growth. Cambridge, MA: MIT press. 9. Barro, R., & Sala-i-Martin, X. (1995). Economic growth. McGraw-Hill.
10. Bhattacharya, P.C. and M.N. Sivasubramanian (2003). Financial Development and Economic Growth in India: 1970-1971 to 1998-1999. Applied Financial Economics, 13(12), 925-929.
11. Blackburn, K., & Huang, V. (1998). A theory of growth, financial development and trade. Economica, 65, 107ậ124.
12. Calderon, C., & Lin, L. (2003). The direction of causality between financial development and economic growth. Journal of Development Economics, 72, 321ậ334. 13. Darrat, A (1999). Are financial deepening and economic growth causally related? Another look at the evidence. International Economic Journal, 13: 19-35.
14. De Gregorio, J., & Guidotti, P. (1995). Financial development and economic growth.
World Development, 23, 433ậ448.
15. Demetriades, P., & Hussein, K. (1996). Does financial development cause economic
growth? Time series evidence from 16 countries. Journal of Development Economics, 5, 387ậ411.
16. Galor, O., Zeira, J., (1993). Income distribution and macroeconomics. Review of Economic Studies 60 (1), 35ậ 52.
17. Ghali, K. H. (1999). Government size and economic growth: Evidence from a multivariate cointegration analysis, Applied Economics, 31, 975-987.
18. Goldsmith, R.W (1969). Financial structure and development. New Haven, CT: Yale University Press
19. Greenwood, J., & Jovanovic, B. (1990). Financial development, growth, and the distribution of income. Journal of Political Economy, 98, 1076ậ1107.
20. Gurley, J., & Shaw, E. (1967). Financial structure and economic development. Economic Development and Cultural Change, 15, 257-268
21. Haber, Stephen (1991). Industrial Concentration and the Capital Markets: A Comparative Study of Brazil, Mexico, and the United States, 1830-1930. The Journal of Economic History, 51(3): 559-580.
22. Haber, Stephen (2004). Why Institutions Matter: Banking and Economic Growth in Mexico. Stanford Center for International Development working paper.
23. Haber, Stephen, Armando Razo, and Noel Maurer (2003). The Politics of Property Rights: Political Instability, Credible Commitments, and Economic Growth in Mexico, 1876-1929. Cambridge: Cambridge University Press
24.Habibullah, MS & Eng, Y (2006). Does financial development cause economic growth? A panel data dynamic analysis for the Asian developing countries. Journal of the Asia Pacific Economy, 11: 377-393.
25. Hermes, Niels & Lensink, Robert, (2000). Foreign direct investment, financial development and economic growth, Research Report 00E27. University of Groningen, Research Institute SOM (Systems, Organisations and Management), 509.
26. Jalilian, H. and Kirkpatrick, C. (2002). Financial development and poverty reduction.
International Journal of Finance and Economics, 7(2), 97ậ108.
27. Jbili, A., Enders, K., & Treichel, V. (1997). Financial reforms in Algeria, Morocco, and Tunisia: A preliminary assessment. IMF Working Paper.
28. Jung, W.S (1986). Financial development and economic growth: International evidence. Economic Development and Cultural Change, 34, 336-346
29. Khan, A. (2001). Financial development and economic growth. Macroeconomics Dynamics,5, 413-433
30. King, R., & Levine, R. (1993a). Finance and growth: Schumpeter might be right. Quarterly Journal of Economics, 108, 717ậ738.
31. King, R., & Levine, R. (1993b). Finance, entrepreneurship, and growth: Theory and evidence. Journal of Monetary Economics, 32, 513ậ542.
32. Lamoreaux, Naomi R. (1996) Insider Lending: Banks, Personal Connections, and Economic Development in Industrial New England, Cambridge University Press
33. Levine, R (1991). Stock market growth and tax policy. Journal of Finance, 46: 1445-1465.
34. Levine, R. (1997). Financial development and economic growth: Views and agenda.
Journal of Economic Literature, XXXV, 688ậ726.
35. Levine, R (2004). Finance and Growth: Theory and Evidence. National Bureau of Economic Research. Working paper 10766.
36. Levine, R. (2005). Finance and growth: Theory and evidence. In P. Aghion, & S. Durlauf (Eds.), Handbook of economic growth. The Netherlands: Elsevier Science. 37. Luintel, B. K., & Khan, M. (1999). A quantitative re-assessment of the finance- growth nexus: Evidence from a multivariate VAR. Journal of Development Economics, 60, 381ậ405.
38. M.Kabir Hassan, Benito Sanchez, Jung-Suk Yu (2011). Financial development and economic growth: New evidence form panel data. The Quaterly Review of Economics and Finance, 51, 88-104
39. McKinnon, R. I. (1973). Money and capital in economic development.Washington, DC: Brookings Institution.
40. Morck, Randall, Daniel Wolfenzon, and Bernard Yeung (2005). Corporate Governance, Economic Entrenchment, and Growth. Journal of Economic Literature, 43(3): 655-720.
41. Nicholas M.Odhiambo (2004a). Is Financial Development Still a Spur to Economic Growth? A Causal Evidence from South Africa. Savings and Development, 28(1), 47- 62.
42. Nicholas M.Odhiambo (2005). Financial development and economic growth in Tanzania: A dynamic causality test. African Finance Journal, 7(1): 1-17.
43. Nicholas M.Odhiambo (2008). Financial depth, savings and economic growth in Kenya: A dynamic causal linkage. Economic Modeling, 25,704-713
44. Odekun (1996) Alternative econometric approaches for analyzing the role of the financial sector in economic growth: Time-series evidence from LDCs, Journal of Development Economics, 50(1): 119-135.
45. Pagano, M. (1993). Financial markets and growth: An overview. European Economic
Review, 37, 613ậ622.
46. Patrick, H. T. (1966). Financial development and economic growth in underdeveloped countries. Economic Development and Cultural Change, 14, 174ậ189.
47. Pesaran, H., & Shin, Y. (1998). Generalized impulse response analysis in linear multivariate regression. Economics Letters, 58, 17ậ29.
48. Rajan and Zingales (2003). The Great Reversals: the Politics of Financial Development in the Twentieth Century. Journal of Financial Economics, volume 69:1, pp.559-586
49. Saint-PauL, G (1992). Technological choice, financial markets and economic development. European Economic Review, 36: 763-781.
50. Shaw, E. S. (1973). Financial deepening in economic development. New York: Oxford University Press.
51. Sims, C. (1980). Macroeconomics and reality. Econometrica, 48, 1ậ48. Toda, H. Y., & Yamamoto, T. (1995). Statistical inference in vector autoregressions with possibly integrated processes. Journal of Econometrics, 66, 225ậ250.
52. Spears, A. (1992). The role of financial intermediation in economic growth in Sub- Saharan Africa. Canadian Journal of Development Studies, 13(3), 361ậ380
53. Thornton, J (1996). Financial deepening and economic growth in developing economies. Applied Economics Letters, 3(4): 243-246.
54. Xu, Xinpeng (2000). International trade and environmental policy: how effective is eco-dumping? Economic Modelling, Elsevier, vol. 17(1), pages 71-90, January.
55. Waqabaca, Caroline (2004). Financial Development and Economic Growth in Fiji. Economics Department, Reserve Bank of Fiji.
56. Wood A (1993). Financial Development and Economic Growth in Barbados: Causal Evidence. Savings and Development, 17(4), 379-390.
Ph l c
Ph l c 1: Danh sách 26 qu c gia châu Á đ c chia theo thu nh p và khu v c
S th t ông Á Nam Á Nhóm thu nh p cao
1 Cambodia Bangladesh Australia
2 China Bhutan Brunei Darussalam
3 Fiji India Hong Kong SAR, China
4 Indonesia Nepal Japan
5 Lao PDR Pakistan Korea, Rep.
6 Mongolia Sri Lanka Macao SAR, China
7 Papua New Guinea Singapore
8 Philippines 9 Solomon Islands 10 Thailand 11 Tonga 12 Vanuatu 13 Vietnam
Ph l c 2: K t qu mô hình VAR (m+d) đ tr - ph ng pháp SUR ông Á
Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C(1) 0.194588 0.055416 3.511400 0.0005 C(2) -0.067713 0.027120 -2.496810 0.0126 C(3) -0.007880 0.009836 -0.801206 0.4231 C(4) 0.040647 0.036105 1.125776 0.2604 C(5) -0.008331 0.026807 -0.310766 0.7560 C(6) -0.018612 0.025359 -0.733964 0.4631 C(7) -0.021011 0.056749 -0.370245 0.7112 C(8) 0.044968 0.039556 1.136832 0.2558 C(9) 0.002394 0.011144 0.214785 0.8300 C(10) -0.033748 0.052882 -0.638176 0.5234 C(11) 0.015987 0.036134 0.442440 0.6582 C(12) 0.004955 0.027651 0.179209 0.8578 C(13) 0.052559 0.056222 0.934841 0.3500 C(14) 0.040487 0.055037 0.735636 0.4621 C(15) 0.007312 0.011677 0.626201 0.5313 C(16) 0.006973 0.055048 0.126675 0.8992 C(17) -0.018282 0.036042 -0.507238 0.6121 C(18) -0.014532 0.026934 -0.539558 0.5896 C(19) -0.136125 0.028422 -4.789384 0.0000 C(20) 0.054478 0.065264 0.834737 0.4040 C(21) 0.001008 0.010719 0.094043 0.9251 C(22) -0.011354 0.051636 -0.219879 0.8260 C(23) 0.032475 0.035867 0.905419 0.3654 C(24) -0.006536 0.026514 -0.246492 0.8053 C(25) 0.008744 0.016388 0.533579 0.5937 C(26) -0.038868 0.043498 -0.893547 0.3717 C(27) -0.002119 0.009854 -0.214996 0.8298 C(28) -0.020523 0.035031 -0.585848 0.5581 C(29) -0.000127 0.026012 -0.004869 0.9961 C(30) 0.025156 0.022454 1.120358 0.2627 C(31) -0.219215 0.101805 -2.153288 0.0314 C(32) 0.030787 0.193415 0.159176 0.8735 C(33) 0.900058 0.094655 9.508855 0.0000 C(34) 0.017673 0.034328 0.514823 0.6067 C(35) -0.181408 0.126016 -1.439558 0.1502 C(36) 0.008555 0.093562 0.091442 0.9272 C(37) 0.121643 0.088508 1.374376 0.1695 C(38) -0.223129 0.198068 -1.126526 0.2601 C(39) -0.085705 0.138060 -0.620786 0.5348 C(40) 0.016001 0.038896 0.411374 0.6809
C(41) 0.183412 0.184572 0.993716 0.3205 C(42) 0.090460 0.126117 0.717271 0.4733 C(43) -0.102558 0.096507 -1.062695 0.2881 C(44) 0.267710 0.196228 1.364281 0.1727 C(45) -0.123690 0.192093 -0.643907 0.5197 C(46) 0.048465 0.040754 1.189197 0.2345 C(47) 0.029303 0.192130 0.152516 0.8788 C(48) -0.170339 0.125796 -1.354091 0.1759 C(49) 0.187454 0.094005 1.994080 0.0463 C(50) -0.172299 0.099200 -1.736874 0.0826 C(51) 0.095985 0.227785 0.421382 0.6735 C(52) -0.035688 0.037413 -0.953903 0.3403 C(53) -0.267061 0.180221 -1.481852 0.1386 C(54) 0.026980 0.125185 0.215521 0.8294 C(55) -0.357757 0.092541 -3.865951 0.0001 C(56) -0.068175 0.057199 -1.191887 0.2335 C(57) 0.084108 0.151818 0.554002 0.5797 C(58) -0.033034 0.034392 -0.960523 0.3369 C(59) 0.174220 0.122266 1.424929 0.1544 C(60) -0.007258 0.090789 -0.079940 0.9363 C(61) 0.095710 0.078369 1.221266 0.2222 C(62) 1.784507 0.355322 5.022227 0.0000 C(63) -0.306319 0.330975 -0.925506 0.3548 C(64) -0.041928 0.161975 -0.258856 0.7958 C(65) 0.606326 0.058743 10.32165 0.0000 C(66) -0.541896 0.215642 -2.512949 0.0121 C(67) 0.525879 0.160105 3.284585 0.0010 C(68) 0.095662 0.151456 0.631613 0.5277 C(69) -0.553664 0.338938 -1.633526 0.1025 C(70) 0.710923 0.236250 3.009197 0.0027 C(71) 0.263385 0.066559 3.957162 0.0001 C(72) 0.804143 0.315842 2.546028 0.0110