5. KT QU NGHIÊN CU VÀ THO L UN
5.2. Ki măđ nh tính d ng
Ti pătheo,ăđ ki măđ nh nghi măđ năv c a các bi n s chu i th i gian, bài nghiên c uăđưăs d ngăhaiăph ngăpháp:ăki măđnh DickeyậFuller m r ng (ADF) và ki m đnh PhillipậPerson (PP) v i gi thuy t : Chu i th i gian có nghi măđ năv & gi thuy t : Chu i th i gian không có nghi măđ năv . K t qu ki măđ nhăđ c trình bày trong b ng 5.2: -2.0 -1.6 -1.2 -0.8 -0.4 0.0 0.4 0.8 1.2 1.6 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
B ng 5.2 ậ K t qu ki măđ nh nghi măđ năv
Ki măđnh DickeyậFuller m r ng (ADF)
Ki măđnh PhillipậPerson (PP) Bi năs T-statistics ătr ăă (theo tiêu chí SIC) Chu iă
th iăgian T-statistics tr ăă th iăgianChu iă
-0.1919 0 I(1) 0.3880 15 I(1) -0.786788 0 I(1) -0.873079 8 I(1) -1.786979 2 I(1) -1.951148 2 I(1) 1.286092 0 I(1) 1.286092 0 I(1) -1.498613 1 I(1) -1.330864 4 I(1) 0.423764 5 I(1) -1.174632 26 I(1) -6.922448 * 3 I(0) -9.739454 * 15 I(0) -7.244272 * 0 I(0) -7.383535 * 8 I(0) -6.788552 * 1 I(0) -4.157374 * 16 I(0) -5.004027 * 0 I(0) -5.004027 * 0 I(0) -4.179941 * 0 I(0) -4.189241 * 2 I(0) -4.965153 * 4 I(0) -18.28395 * 40 I(0)
Chú ý: *ă i di n cho m căýăngh aă1%.
C 02 ki măđ nhăđ uăđ tăđ c cùng m t k t qu . Doăđó,ăđ t ngăc ng thêm tính v ng ch c cho nghiên c u, chúng ta ti p t c th c hi năph ngăphápăki măđnh tính d ng b ng ki măđnh KPSS v i gi thuy t : Chu i th i gian là chu i d ng & gi thuy t : Chu i th i gian là chu i không d ng.
B ng 5.3 ậ K t qu ki măđnh tính d ng
Bi năs Ki măđ nhăKPSSă
LM-Stat. ătr Chu iăth iăgian
0.902500 6 I(1) 0.906409 6 I(1) 0.815665 5 I(1) 0.875592 6 I(1) 0.760554 6 I(1) 0.909707 6 I(1) 0.181271 *** 15 I(0) 0.118622 *** 9 I(0) 0.097971 *** 4 I(0) 0.234119 *** 2 I(0) 0.194651 *** 4 I(0) 0.500000 ** 54 I(0)
Chú ý: **ă i di n cho m că ýă ngh aă 5%ă vàă ***ă i di n cho m căýăngh aă10%
Chúng ta nh n th y s đ ng nh t v k t qu khi th c hi n các ki măđ nh khác nhau v tính d ng c a các bi n s chu i th i gian: GDP th c, phát tri n tài chính, lãi su t huyăđ ng, v năvàălaoăđ ngăđ u có nghi măđ năv t t c các ki măđnh. Và sai phân b c 01 c a các chu i th iăgianănàyăđ u d ng các ki măđ nhăt ngăt ,ădoăđó,ă các bi n s trong bài nghiên c u s có d ng I(1). Bên c nhăđó,ăđ xácăđ nh xem li u có t n t i s bi năđ i v c u trúc trong các bi n s nghiên c uăhayăkhông,ăph ngă pháp ki măđ nh Zivot ậ Andrews đưăđ c s d ngăđ ki măđ nh s bi năđ i v c u trúc t i m t m c th iăgianăch aăđ c bi tătr c.
B ng 5.4 ậ K t qu ki măđnh nghi măđ năv v iăđi m bi năđ i c u trúc
Bi năs
Ki măđ nhăZA
T-statistics ătr i măbi năđ ic uătrúc K tălu n
-2.47768 4 2008Q4 Cóănghi măđ năv
-3.48794 0 2008Q2 Cóănghi măđ năv
-7.20797 * 1 2001Q3 Chu iăd ng
-3.025758 4 2007Q1 Cóănghi măđ năv
-10.9916 * 1 2004Q1 Chu iăd ng -5.238594 ** 4 2008Q4 Chu iăd ng -9.74811 * 3 2008Q2 Chu iăd ng -7.63514 * 0 2010Q4 Chu iăd ng -6.557039 * 3 2010Q4 Chu iăd ng Chú ý: * i di n cho m c ý ngh a 1% và ** i di n cho m c ý ngh a 5%.
Theo b ng k t qu 5.4. nh n th y,ăđaăph n các bi n s thì không d ng chu i d li u g cănh ngăd ng chu i sai phân c p 01 ngo i tr bi n s lãi su t, v n vàăđ m th ngăm i. Chu i th i gian c a ba bi n s nàyăd iătácăđ ng c a s bi năđ i c uătrúcăđưăd ng chu i d li u g c v iăđi m bi năđ i c uătrúcăđ căxácăđ nh l n l t là Quý III/2001, Quý I/2004 và Quý IV/2008.ă Doă đó,ă cácă bi n s trong bài nghiên c uăkhiătínhăđ n s bi năđ i c u trúc s là h n h p c aăI(0)ăvàăI(1).ă ng th i, ki măđ nhăZAăđưăxácăđ nh bi n s GDP là chu i d ng t iăđi m bi năđ i c u trúc là Quý II/2008,ăđi u này phù h p v i th c t ghi nh n v m t s s t gi m trong t căđ t ngătr ng GDP th căd iătácăđ ng c a kh ng ho ng kinh t toàn c uăn mă 2008.ăDoăđó,ăQuý II/2008 s đ c ch nălàmăđi m m c khi nghiên c uătácăđ ng c a kh ng ho ng kinh t toàn c uă đ n m i quan h gi a phát tri nă tàiă chínhă vàă t ngă tr ng kinh t . Bi n gi đ i di năchoătácăđ ng này s nh n giá tr b ngă0ătr căđi m
bi năđ i c uătrúcă(t ngăđ ngăgiaiăđo n t Quý I/1999 ậ Quý I/2008) và nh n giá tr b ng 01 b tăđ u t đi m bi năđ i c uătrúcă(t ngăđ ngăgiaiăđo n t Quý II/2008 ậ Quý IV/2012).
5.3. Ki măđ nhăđ ng liên k t
5.3.1. Mô hình không bao g m tácăđ ng c a kh ng ho ng kinh t
Tr c khi ti n hành các th nghi măliênăquanăđ n ki măđ nhăđ ng liên k t, chúng ta ph i l a ch năđ căđ tr t iă uăchoăcácăbi n s b ng cách ng d ng mô hình t h i quy vector không h n ch (unrestricted VAR). Mô hình VAR s t đ ng l a ch n đ tr t iă uăd a trên m t s tiêu chu n: tiêu chu n thông tin Akaike (AIC), tiêu chu n thông tin Schwarz (SC) và tiêu chu n thông tin Hannan-Quinn,ă…ăTuyănhiên,ă chúngătaănênăl uăýăv vi c các giá tr c a th ng kê F thì nh y c m v i vi c l a ch n đ tr t iăđaăchoăcácăbi n s sai phân b că01ătrongăph ngătrìnhă(Bahmani-Oskooee andăNasir,ă2004).ă i u này ng ý r ng k t qu tìmăđ c có th b sai l ch khi chúng ta l a ch năđ tr t iăđaăch aăth t s phù h p.ăDoăđó,ătrongăbàiănghiênăc uănàyăđ tr t i đaăđ c l a ch n là 04 và tiêu chu năthôngătinăAkaikeă(AIC)ăđ c s d ng đ tìmăraăđ tr t iă uăchoăcácăbi n s trongăph ngătrìnhăc n nghiên c u. K t qu nh năđ c cho th y r ng:ăđ tr 01ălàăđ tr t iă uăchoăcácăchu i d li u Quý trong giaiăđo n t Quý I/1999ăđ n Quý IV/2012.
B ng 5.5 ậ K t qu l a ch năđ tr t iă u
tr LogL LR FPE AIC SC HQ
0 644.3328 NA 5.42E-19 -25.03266 -24.80538* -24.94581* 1 681.169 63.56046* 5.30e-19* -25.06545* -23.47453 -24.45751 2 700.8377 29.31032 1.07E-18 -24.42501 -21.47045 -23.29599 3 731.9315 39.01962 1.51E-18 -24.23261 -19.91441 -22.5825 4 779.3095 48.30698 1.34E-18 -24.6788 -18.99696 -22.5076 * th hi năđ tr đ c l a ch n c a t ng tiêu chu n
LR: T s h p lý t i m i l n ki măđnh (m căýăngh aă5%) FPE: Tiêu chu n sai s d báo cu i cùng
AIC: tiêu chu n thông tin Akaike SC: tiêu chu n thông tin Schwarz HQ: tiêu chu n thông tin Hannan-Quinn
Sauăđó,ăchúngătaăti năhànhă căl ng mô hình (4) v iăđ tr đưăđ c ch n, k t qu đ c ghi nh n t ph n m m Eview 7.2:
B ng 5.6 ậ K t qu căl ng mô hình hi u ch nh sai s không gi i h n
Dependent Variable: D(LNYT) Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1999Q3 2012Q4
Included observations: 54 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 4.040996 1.236364 3.268452 0.0022 D(LNYT(-1)) -0.111482 0.159395 -0.699403 0.4882 D(LNFT(-1)) -0.035364 0.096873 -0.365059 0.7169 D(LNRT(-1)) 0.050320 0.028686 1.754189 0.0869 D(LNKT(-1)) 0.026124 0.049211 0.530853 0.5984 D(LNLT(-1)) -1.043276 1.813012 -0.575438 0.5681 D(LNOT(-1)) -0.130942 0.041482 -3.156637 0.0030 LNYT(-1) -0.363269 0.106460 -3.412254 0.0015 LNFT(-1) 0.143317 0.037238 3.848679 0.0004 LNRT(-1) -0.093603 0.022282 -4.200816 0.0001 LNKT(-1) -0.035299 0.023130 -1.526114 0.1347 LNLT(-1) 2.816037 1.095837 2.569758 0.0139 LNOT(-1) 0.168571 0.043798 3.848788 0.0004
R-squared 0.647798 Mean dependent var 0.015556 Adjusted R-squared 0.544714 S.D. dependent var 0.039431 S.E. of regression 0.026606 Akaike info criterion -4.209305 Sum squared resid 0.029023 Schwarz criterion -3.730476 Log likelihood 126.6512 Hannan-Quinn criter. -4.024639
F-statistic 6.284205 Durbin-Watson stat 0.981772 Prob(F-statistic) 0.000004
Ki măđnh tính thích h p c a mô hình
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic 18.20225 Prob. F(1,40) 0.0001 F-statistic 9.505156 Prob. F(2,39) 0.0004
Heteroskedasticity Test: White
F-statistic 13.17297 Prob. F(12,41) 0.0000 D a trên k t qu h i quy nh n th y, giá tr và hi u ch nh l năl t là 0.64 và 0.54.ă ng th i giá tr th ng kê F c a các ki măđ nh v tính thích h p c a mô hình đ u có giá tr p-value nh h năm căýăngh aă1%.ăDoăđó,ămôăhìnhă căl ng trên là ch aăth c s phù h p và chúng ta c n ph i kh c ph c các khi m khuy t c a mô hình b ngăcáchăt ngăd năđ tr cho bi n ph thu c.
B ng 5.7 ậ K t qu đi u ch nhă căl ng mô hình hi u ch nh sai s không gi i h n
Dependent Variable: D(LNYT) Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1999Q4 2012Q4
Included observations: 53 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 1.900875 0.561361 3.386190 0.0016 D(LNYT(-1)) -0.000734 0.070781 -0.010367 0.9918 D(LNYT(-2)) -0.243713 0.050069 -4.867500 0.0000 D(LNFT(-1)) -0.026879 0.036020 -0.746219 0.4600 D(LNRT(-1)) -0.006623 0.011660 -0.567961 0.5733 D(LNKT(-1)) -0.009174 0.018164 -0.505051 0.6164 D(LNLT(-1)) -0.022951 0.729881 -0.031445 0.9751 D(LNOT(-1)) 0.005778 0.017868 0.323378 0.7481 LNYT(-1) -0.165211* 0.048915 -3.377500 0.0017 LNFT(-1) 0.044063* 0.015397 2.861752 0.0067
LNRT(-1) -0.016019 0.010615 -1.509172 0.1393 LNKT(-1) 0.005083 0.009274 0.548121 0.5867 LNLT(-1) 0.409311 0.434324 0.942409 0.3518 LNOT(-1) 0.022071 0.018576 1.188170 0.2420
R-squared 0.810071 Mean dependent var 0.020245 Adjusted R-squared 0.746761 S.D. dependent var 0.019344 S.E. of regression 0.009734 Akaike info criterion -6.204724 Sum squared resid 0.003696 Schwarz criterion -5.684270 Log likelihood 178.4252 Hannan-Quinn criter. -6.004582 F-statistic 12.79537 Durbin-Watson stat 2.570576 Prob(F-statistic) 0.000000
Ki măđnh tính thích h p c a mô hình
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic 6.545353 Prob. F(1,38) 0.0146 F-statistic 3.865161 Prob. F(2,37) 0.0299
Heteroskedasticity Test: White
F-statistic 1.071491 Prob. F(13,39) 0.41
Chú ý: * i di n cho m c ý ngh a 1%
Mô hình v iăđ tr c a bi n ph thu călàă02ăđưăkh c ph căđ c hi năt ng t t ngă quan b c 01, b c 02 và hi năt ngăph ngăsaiăthayăđ i m căýăngh aă1%.ăDoăđó,ă chúng ta s s d ngămôăhìnhănàyăđ ki măđnh m i quan h đ ng liên k t gi a các bi n s trong bài nghiên c uăthôngăquaăph ngăphápăARDL.ăN u giá tr c a th ng kêă Fă tìmă đ că v t quá giá tr c n trên c a ki mă đ nh thì gi thuy t v vi c không t n t i m i quan h đ ng liên k t gi a các bi n s b bác b . Còn n u giá tr c a th ngă kêă Fă béă h nă giáă tr c nă d i c a ki mă đ nh thì gi thuy t v vi c không t n t i m i quan h đ ng liên k t gi a các bi n s đ c ch p nh n. Ngoài ra, n u giá tr c a th ng kê F n m trong kho ng gi a giá tr c năd i và c n trên thì không th k t lu năđ c gì cho m i quan h đ ng liên k t gi a các bi n s . Bên c nhăđó,ăv vi c l a ch n giá tr c n trên và c năd iăthìăPesaranăetăal.ă(2001)ăđưă cho r ng các giá tr này khá nh y c m v i s l ng bi n h i quy (k) trong mô hình. ng th i, Narayan (2005) có b sung thêm ý ki n cho r ng các giá tr c n trên và
c năd i c a ki măđ nh F thì ph thu căvàoăkíchăth c m u nghiên c u.ăDoăđó,ăđ i v i vi c ki măđnh trên m t m uăt ngăđ i nh g m 56 quan sát thì các giá tr c n trên và c năd i đ c l a ch n theo nghiên c u c a Narayan (2005) s là phù h p h n.ăCác k t qu ki măđnh m i quan h đ ng liên k t d aătrênăph ngăphápăARDLă đ c th hi n chi ti t trong b ng 5.8:
B ng 5.8 ậ K t qu ki măđ nhăđ ng liên k t Bi n ph thu c Các bi n gi i thích F-statistic Giá tr c a các ti m c n M c ý ngh aă1% M căýăngh aă 5% M căýăngh aă 10%
I(0) I(1) I(0) I(1) I(0) I(1)
, , , , 6.541917* 3.928 5.408 2.848 4.160 2.393 3.583
Chú ý: * Bác b gi thuy t v vi c không t n t i m i quan h đ ng liên k t gi a các bi n s t i m c ý ngh a 1%.
Vi c t n t i m i quan h đ ng liên k tăđưăkh ngăđnh v s t n t i c a m i quan h trong dài h n gi a y u t t ngătr ng kinh t và các y u t kinh t v ămôăkhácă(nh :ă phát tri n tài chính, lãi su tăhuyăđ ng,ălaoăđ ng, v năvàăđ m th ngăm i) t i Vi t Nam. K t qu căl ng cho th y ch có h s c aăt ngătr ng kinh t và phát tri n tàiăchínhălàăcóăýăngh aăth ng kê m c 1% v i các giá tr l năl t là: -0.165211 và 0.044063. T đây,ăchúngătaăcóăth xácăđ nhăđ c h s m i quan h dài h n gi a t ngătr ng kinh t và phát tri n tài chính là -(0.044063/-0.165211)ă=ă0.266.ă i u này th hi năýăngh a:ăphátătri nătàiăchínhăcóătácăđ ng tích c căđ năt ngătr ng kinh t trong dài h năvàăt ngăđ ngăv i vi c m tăđ năv giaăt ngăc a ch s phát tri n tài chính s d n t iă0.266ăđ năv giaăt ngătrongăGDPăth c. K t qu ki măđnh này phù h p v i các nghiên c uătr căđâyăc a Kargbo và Adamu (2009), Uddin (2013), Loganathan và các c ng s (2013) l nă l t t i các qu că giaă nh ă Sierraă Leone,ă Kenya, Malaysia.ă c bi t là các nghiên c u t i Vi t Nam c a Anwar và Nguyen (2011)ă vàă Nguyenă Dinhă Phană (2011)ă c ngă choă k t qu t ngă t .ă ng th i, lao đ ng, v năvàăđ m th ngăm i c ngăcóătácăđ ng tích c căđ năt ngătr ng kinh t t i Vi t Nam v i h s m i quan h dài h n l năl t là 2.477, 0.03 và 0.133. Bên
c nhăđó,ăk t qu nghiên c uăc ngăghiănh năđ c m tătácăđ ng tiêu c c c a lãi su t đ năt ngătr ng kinh t t i Vi t Nam trong dài h n v i h s th hi n m i quan h là -0.097, tuy nhiên t t c h s nàyăđ uăkhôngăcóăýăngh aăth ng kê.
Sauăkhiăđưăxácăđ nhăđ c m i quan h dài h n, mô hình hi u ch nh sai s có gi i h nă“restricted”ăECMăđ c s d ngăđ đoăl ng m i quan h n ngăđ ng trong ng n h n c a các bi n s .ă u tiên, chúng ta th c hi n h iăquyăph ngătrìnhă(2)ăc a các d li u g c b ngăph ngăphápăbìnhăph ngăbéănh tăOLS,ăsauăđóăl uăl i giá tr ph n d ăvàăs d ng ph năd ănàyănh ălàăbi n gi iăthíchătrongămôăhìnhă“restricted”ăECM.ă K t qu ki măđnh cho th y h s c a là âm: -0.163351ăvàăcóăýăngh aăth ng kê.ă i u này th hi n s h i t đ ng l c c a cân b ng dài h n, c th làă16%ăđ l ch c a Quý tr căđưăđ căđi u ch nh trong Quý hi n t i.
Bên c nhă đó,ă v i giá tr và hi u ch nh c a mô hình l nă l t là 67.7% và 61.8%, chúng ta nh n th y mô hình s d ng là khá phù h p. Ngoài ra, bài nghiên c u còn s d ng thêm các ki măđnh v ch năđoánăđ xácăđnh tính v ng ch c cho các k t qu căl ng. Ki măđ nh LM và ki măđ nhăWhiteăđ u cho chúng ta giá tr p-value c a các th ng kê F l nă h nă m că ýă ngh aă 1%,ă doă đó,ă khôngă t n t i hi n t ng t t ngăquanăb c 1, b c 2 và hi năt ngăph ngăsaiăthayăđ i trong mô hình.
B ng 5.9 ậ K t qu căl ng mô hình hi u ch nh sai s có gi i h n
Dependent Variable: D(LNYT) Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1999Q4 2012Q4
Included observations: 53 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.020226* 0.004287 4.718393 0.0000 D(LNYT(-1)) 0.122876 0.076389 1.608556 0.1149 D(LNYT(-2)) -0.235480* 0.058829 -4.002801 0.0002 D(LNFT(-1)) 0.019550 0.039517 0.494735 0.6232 D(LNRT(-1)) -0.025032** 0.011887 -2.105810 0.0410 D(LNKT(-1)) 0.010969 0.020847 0.526163 0.6014
D(LNLT(-1)) 0.535380 0.876795 0.610610 0.5446 D(LNOT(-1)) 0.027104 0.017643 1.536236 0.1316 ECM(-1) -0.163351* 0.058200 -2.806726 0.0074
R-squared 0.676785 Mean dependent var 0.020245 Adjusted R-squared 0.618019 S.D. dependent var 0.019344 S.E. of regression 0.011955 Akaike info criterion -5.861737 Sum squared resid 0.006289 Schwarz criterion -5.527159 Log likelihood 164.3360 Hannan-Quinn criter. -5.733074 F-statistic 11.51654 Durbin-Watson stat 1.673497 Prob(F-statistic) 0.000000
Ki măđnh tính thích h p c a mô hình
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic 1.537511 Prob. F(1,43) 0.2217 F-statistic 3.090454 Prob. F(2,42) 0.056
Heteroskedasticity Test: White
F-statistic 2.347301 Prob. F(8,44) 0.0339
Chú ý: * i di n cho m c ý ngh a 1% và ** i di n cho m c ý ngh a
5%
c ng c k t qu th c nghi m, bài nghiên c u s d ngăthêmăph ngăphápăt ng tíchă l yă s d ă n i ph n (CUSUM ậ cumulative sum of recurvive residuals) và ph ngăphápăt ngătíchăl yăbìnhăph ngăs d ăn i ph n (CUSUMSQ ậ cumulative sumăofăsquaresăofărecurviveăresiduals)ăđ ki măđ nh tính n đnh c a các h s c l ng trong mô hình ng n h n. K t qu nh n th y,ăđ th t ngătíchăl yăcácăki m đ nhăCUSUMăvàăCUSUMSQăđ u n m hoàn toàn trong vùng gi i h n (m căýăngh aă 5%).ă i u này th hi n r ng các h s trongămôăhìnhăECMăđ uăt nhătrongăgiaiăđo n nghiên c u t Quý I/1999ăđ n Quý IV/2012.