4 .D LI U,ăMỌăHỊNHăVÀăPH NGăPHỄPăNGHIểNăC U
4.2. Mô hình nghiên cu
Bài nghiên c u s d ng hàm s n xu t Cobb-Douglasăđ đoăl ng m i quan h gi a phát tri nătàiăchínhăvàăt ngătr ng kinh t . Hàm s n xu t có d ngănh ăsau:
Trongăđó + :ă i di n cho s năl ng th c t
+ă :ă căxácăđ nh b iătácăđ ng c a t su t sinh l i th c t và phát tri n tài chính
+ :ă i di n cho y u t laoăđ ng + :ă i di n cho y u t v n
+ă ,ă : Th hi năđ co giãn t ng ph n c a các y u t laoăđ ng và v n
T t c các bi n s trong bài nghiên c uă đ uă đ c th hi nă d i d ngă ln,ă doă đó,ă ph ngătrìnhă(1)ăcóăth đ c vi t l iănh ăsau:
(2)
Trongăđó + : Là h ng s bi u th cho h s ch n. + : Là logarit t nhiên c a s năl ng th c t .
+ : Là logarit t nhiên c a phát tri n tài chính (t ngăđ ngă v i logarit t nhiên c a ch s t ng h p ậ đ c t o ra t 08 đ iăl ngăđ cătr ngătrongăkhuăv c ngân hàng).
+ : Là logarit t nhiên c a lãi su tăhuyăđ ng k h n 03 tháng. + : Là logarit t nhiên c a y u t laoăđ ng (t ngăđ ngăv i
logarit t nhiên c a t l gi a l căl ngălaoăđ ng và s lao đ ng có vi c làm).
+ : Là logarit t nhiên c a y u t v n (t ngăđ ngăv i logarit t nhiên c a t l gi a t ngătíchăl yătàiăs n c đnh qu c gia th c và GDP th c).
+ : Là sai s
Bên c nhăđó,ăbàiănghiênăc uăcònăđ aăthêmăvàoămôăhìnhănghiênăc u hai bi n s đ i di năchoăđ m th ngăm iăvàătácăđ ng c a kh ng ho ng kinh t toàn c u.
Th c t ghi nh n, Vi t Nam là m t qu căgiaăcóăđ m kinh t kháăcaoăvàăt ngălênă t ngăđ iănhanh.ă m này là k t qu c aăđ ng l iăđ i m i và m c a h i nh p v i th gi iătrongăđi u ki n toàn c u hóa và th gi i ph ng, c a ch tr ngăđaăd ng hóa,ăđaăph ngăhóa.ă năn mă2013,ăđưăcóă22ăm tăhàngăđ t kim ng ch t 1 t USD tr lên,ătrongăđóăcóă2ăm tăhàngăđ t quy mô r t l nă(đi n tho i các lo i và linh ki n, d t may...). Có 19 t nh/thành ph đ t t 1 t USD tr lên,ă trongă đóă caoă nh t là TP.HCM, ti păđ n là B căNinh,ăBìnhăD ng,ă ng Nai... Trong g nă240ăn c và vùng lãnh th trên th gi i, Vi tăNamăđưăcóăquanăh buôn bán v i kho ng 180 th tr ng;ăn mă2013ăcóă27ăth tr ngăđ t t 1 t USD tr lên,ătrongăđóăcaoănh t là M , ti păđ n là Nh t B n, Trung Qu c...ăDoăđó,ăv iăđ m r ngănh ătrênăthìăvi c xem xétătácăđ ng c a đ m th ngăm i đ năt ngătr ng kinh t t i Vi tăNamăc ngălàă m tă đi u c n thi t. Doă đó,ă nghiênă c u b sung bi n s này vào mô hình th c nghi m.
Giaiăđo n 2002 - 2007, Vi t Nam luônăđ c coi m t trong nh ngăđi m sáng trong b năđ kinh t toàn c u v i t căđ t ngătr ngăbìnhăquânăđ t 7,8%. V i vi c gia nh p t ch căTh ngăm i Th gi iă(WTO)ăn mă2007,ăt căđ t ngătr ng GDP lên t i g n 8,5%. T khi kh ng ho ng kinh t toàn c u n raăn mă2008,ăVi t Nam chìm trongăvòngăxoáyăt ngătr ng ch m khi các th tr ng xu t kh u l n b nhăh ng, s cămuaătrongăn c gi m. C giaiăđo nănày,ăt ngăGDPăluônăth păh nă7%ăvàăngàyă càngăđiăxu ng,ăđ năn mă2012ăch cònă5,03%,ăch aăb ng hai ph n ba so v i m c tr c khi kh ng ho ng. Chính ph đưătungăraăgóiăkíchăc u m t m t t USDăvàoăn mă 2009ănh ngădoănh ng y u kém n i t i, n n kinh t ch aăth b tălên.ăDoăđó,ăbàiă nghiên c uăđ aăthêmăvàoămôăhìnhăm t bi n gi đ i di năchoătácăđ ng c a kh ng ho ng kinh t toàn c u v i gi đnh bi n gi nh n giá tr 0 cho nh ng Quý tr c n mă2008 và giá tr 1 cho nh ng quý sau n mă2008ă(Quý c th trongăn mă2008ăs đ căxácăđnh trong ph n k t qu th c nghi m).
Mô hình nghiên c uăkhiăđ aăthêmăhaiăbi n s m i có d ngănh ăsau:
Trongăđó:ă : là logarit t nhiên c aăđ m th ngăm i và : là bi n gi đ i di năchoătácăđ ng c a kh ng ho ng kinh t toàn c uăn mă2008.
4.3.ăPh ngăphápănghiênăc u
có th xácă đ nh đ c m i quan h gi aă t ngă tr ng kinh t và phát tri n tài chính t i Vi t Nam, bài nghiên c u s d ng m t s ph ngăphápăđ c th c hi n tu n t nh ăsau:
+ă uătiên,ăph ngăphápăphânătíchăthànhăph năchínhăđ c s d ngăđ gi m kích th c c a các ch s phát tri n tài chính b ng cách nhóm chúng thành ch s thành ph n ph . Có quá nhi u v năđ c n ph i xem xét nên không có ch s nào trong 08 ch s có th làăđ i di n hoàn h o cho s phát tri nătàiăchính.ăH năn a, m iăt ngă quan cao gi a các ch s này cùng v i m tăkíchăth c m uăt ngăđ i nh s không cho phép chúng ta s d ng nhi uăh nă01ăch s đ i di n c a s phát tri n tài chính vàoătrongăph ngătrình.
+ăB c th 02 c a phân tích, s d ngăph ngăphápăki măđnh nghi măđ năv đ đi uătraăcácăđ c tính c a chu i th iăgianăđ i v i t ng chu i riêng l .
+ăB c th 03 s d ng ki măđ nh gi i h nătrongăARDLăđ ki m tra s t n t iăđ ng liên k t gi a các bi n.
4.3.1.ăPh ngăphápăphơnătíchăthƠnhăph n chính
Phép phân tích thành ph n chính là m t thu t toán th ng kê s d ng phép bi năđ i tr c giao đ bi năđ i m t t p h p d li u t m t không gian nhi u chi u sang m t không gian m i ít chi uăh nă(02 ho c 03 chi u) nh m t iă uăhóaăvi c th hi n s bi n thiên c a d li u.
Phép bi năđ i t o ra nh ngă uăđi măsauăđ i v i d li u:
Gi m s chi u c a không gian ch a d li u khi nó có s chi u l n, không th th hi n trong không gian 02 hay 03 chi u.
Xây d ng nh ng tr c t aăđ m i, thay vì gi l i các tr c c aăkhôngăgianăc ,ă nh ngăl i có kh n ngăbi u di n d li u t tăt ngăđ ng vàăđ m b oăđ bi n thiên c a d li u trên m i chi u m i.
T oăđi u ki năđ các liên k t ti m n c a d li u có th đ c khám phá trong không gian m i, mà n uăđ tătrongăkhôngăgianăc ăthìăkhóăphátăhi n vì nh ng liên k t này không th hi n rõ.
m b o các tr c t aăđ trong không gian m i luôn tr căgiaoăđôiăm t v i nhau, m cădùătrongăkhôngăgianăbanăđ u các tr c có th không tr c giao. V i nh ngă uăđi m này, PCM đưăđ c ng d ng trong r t nhi uătrongăcácăl nhăv c khác nhau v khoa h căvàăđ i s ng.ă i năhìnhănh ătrongăkinhăt và tài chính, PCM đ c s d ngăđ nghiên c u s thayă đ i c a th tr ng ch ng khoán, th tr ng hàngăhóa,ăt ngătr ng kinh t , t giá h iăđoái,ă…thôngăquaăvi c trích xu t các thông tin quan tr ng t t p h p d li u, thu h păkíchăth c c a d li u b ng cách ch gi l i các thông tin quan tr ng,ăđ năgi n hóa vi c mô t d li u và phân tích c u trúc c a các quan sát và các bi n.
có th làm đ c nh ngăđi u này, PCM s t o ra các bi n s m iăđ c g i là “thànhăph năchính”ăd i hình th c k t h p tuy n tính c a các bi n s g căbanăđ u.
Trongăđó:ăFi là thành ph n chính th i, wij là t tr ng c a bi n s g c th j trong thành ph n chính th i, Xj là bi n s g c th j và k là t ng s bi n g căbanăđ uă(iă≤ă k).
Thành ph n chính th nh t s cóăph ngăsaiăl n nh t,ăsauăđóăs gi m d n các thành ph n chính th hai, th ba và còn l i. S l ng các thành ph n chính này s ít h năho c t iăđaălàăb ng v i s l ng các bi n s g căbanăđ u,ăđ ng th i các thành ph n chính này s khôngăcóăt ngăquanăv i nhau.
4.3.2.ăPh ngăphápăki măđ nh tính d ng
Trong phân tích d li u chu i th i gian, m t mô hình t tăđ căđ aăraăkhiăphânătích trên các d li u d ng. Theo Gujarati (2003) m t chu i th i gian là d ng khi giá tr trungă bình,ă ph ngă sai,ă hi pă ph ngă saiă (t iă cácă đ tr khác nhau) gi nguyên khôngăđ i cho dù chu iăđ căxácăđnh vào th iăđi mănàoăđiăn a. Chu i d ng có xu h ng tr v giá tr trung bình và nh ngădaoăđ ng quanh giá tr trung bình s làănh ă nhau. Có nhi uă ph ngă phápă ki m tra tính d ng c a chu i th i gian: ki mă đnh DickeyậFuller (DF), ki măđ nh PhillipậPerson (PP) và ki măđnh Dickey và Fuller m r ng (ADF), ki m tra b ng gi năđ t t ngăquan,…
Theo Ramanathan (2002) h u h t các chu i th i gian v kinh t là không d ng vì chúngăth ng có m tăxuăh ng tuy n tính ho căm ătheoăth i gian. Tuy nhiên có th bi năđ i chúng v chu i d ng thông qua quá trình sai phân. N u sai phân b c 1 c a m t chu i có tính d ng thì chu iă bană đ u g i là tích h p b c 1, ký hi u là I(1). T ngăt , n u sai phân b c d c a m t chu i có tính d ng thì chu iăbanăđ u g i là tích h p b c d, ký hi u là I(d). N u chu iăbanăđ uă(ch aăl y sai phân) có tính d ng thì g i là I(0).
Ki măđnh nghi măđ năv là m t ki măđ nhăđ c s d ng khá ph bi năđ ki m đnh m t chu i th i gian là d ng hay không d ng.ăDickeyăvàăFulleră(1981)ăđưăđ aă ra ki măđ nh Dickey và Fuller m r ng (ADF). K t qu c a ki măđ nhăADFăth ng r t nh y c m v i s l a ch n chi uă dàiă đ tr k nên tiêu chu n thông tin AIC (Akaike’săInformationăCriterion)ăc aăAkaikeă(1973)ăđ c s d ngăđ ch n l a k t i uăchoămôăhìnhăADF.ăC th , giá tr kăđ c l a ch n sao cho AIC nh nh t. Giá tr này s đ c tìm m t cách t đ ng khi dùng ph n m măEviewsăđ th c hi n ki m đnh nghi mă đ nă v. Bên c nhă đó,ă bàiă nghiênă c u còn s d ng thêm ki mă đ nh Phillips-Perronăđ ki măđnh tính d ng c a chu i th i gian m tăcáchăđ yăđ h n.ăC hai ki măđnh ADF và P-P h uănh ăđ u cho ra cùng m t k t qu nh ănhauătuyănhiênă cách th c tính toán giá tr th ng kê c a ki măđ nh P-P thì ph c t păh n.ăTuyănhiên,ă haiă ph ngă phápă nàyă cóă nh că đi m chính là cho ra k t lu n v tính d ng hay
không d ng không thuy t ph c n u chu i th iăgianăcóăđ c tínhă“d ng”ănh ngăr t g n v i c năbiênă“khôngăd ng”.ăM t cách kh c ph cănh căđi m này là s d ng ki mă đnh tính d ng (stationarity test) ậ ph ngă phápă ki mă đnh KPSS (Kwaitowski, Philips, Schmidt và Shin, 1992) bên c nh ki măđ nh nghi măđ năv (unit root tests).
Bên c nhăđó,ăPerronă(1989)ăl i cho r ng các chu i th i gian không ph i là các chu i có nghi măđ năv , mà là các chu i cân b ngăcóăxuăh ng và có bi năđ i v c u trúc (structuralăbreaks).ă i năhìnhănh ăcácăs ki n: kh ng ho ngăn mă1929,ăc năs c giá d u,ăthayăđ i công ngh ,ă…ăs làmăthayăđ i giá tr trung bình (mean) c a các dãy s nh ăGDP.ăDoăđó,ăkhiăcóăbi năđ i v c u trúc thì m i ki măđ nh nghi măđ năv đ u b ch ch,ăđi uănàyăcóăngh aălàăn u không nh n ra các bi năđ i v c u trúc thì s luôn tìm th y nghi măđ năv cho dù b n ch t c a chu iălàăkhôngăcó.ă có th xácăđ nh đ c s hi n di n c a s bi năđ i c u trúc trong các bi n s , bài nghiên c u th nghi m ki măđnh Zivot ậAndrewsă(ZivotăvàăAndrews,ă1992)ăđ xácăđ nh s bi n đ i c u trúc t i m tă đi mă ch aă xácă đ nh. Ki mă đnh ZA s phân tích gi thuy t không c a ki măđnh nghi măđ năv trên m t chu i v i không có s phá v ,ăng c l i v i gi thuy tăđ i là m t quá trình d ngăxuăh ng v i k t h p nh ngăthayăđ i m t l n trong m căvàăđ d c c hàmăxuăh ng c a chu i. Trong ki măđ nh này th i đi m phá v đ c l a ch n t đi m mà th ng kê t ki măđnh gi thuy t không c a nghi măđ năv là bé nh t.
4.3.3.ăPh ngăphápăt h i quy phân ph i tr
Bài nghiên c u s d ngăph ngăphápăt h i quy phân ph i tr c a Pesaran et al. (2001)ăđ ki măđ nh s t n t i c a hi năt ngăđ ng liên k tăc ngănh ăxácăđ nh các m i quan h dài h n và ng n h n (n u có) gi a các bi n s đ căđ aăra.ă uăđi m c a ki măđ nh ARDL là có th s d ng cho d li u bao g m h n h p bi n chu i th i gianăI(0)ăvàăI(1),ădoăđóătr c khi th c hi n ki măđ nh ARDL c n ph i b oăđ m mô hình không có bi n s nào là I(2).
Ti pătheo,ătrongăph ngăphápăADRL,ăki măđnh gi i h n c aăđ ng liên k tăđ c th c hi năđ ki m tra s t n t i m i quan h dài h n gi a GDP th c, s phát tri n tài chính, lãi su tăhuyăđ ng ti n g i và các bi n ki m soát khác c a s t ngătr ng kinh t .ăMôăhìnhăARDLăđ c thi t l pănh ăsau:
(4)
Trongăđó,ăt t c các bi năđưăđ căđ nhăngh a,ăp:ălàăđ tr t iăđaăđ căxácăđ nh và là sai s .
Ph ngăphápăki măđnh gi i h năARDLăđ c thi t l p d aătrênăph ngătrìnhă(3),ăs d ngă ph ngă phápă bìnhă ph ng nh nh tă (OLS).ă ng th i th ng kê F (F-test) c ngăđ c s d ngăđ ki m tra m i quan h dài h n gi a các bi n s . Gi thuy t v vi c không t n t i m i quan h dài h n trong công th c ( / , , , ,ln ) là: = = = = = = 0, và gi thuy t thay th : ≠ă ≠ă ≠ă ≠ă ≠ă ≠ă0.ăPesaranăetăal.ă(2001)ăcungăc p giá tr c n trên và c nă d i (bounds) cho các giá tr t i h n (critical values) c a ki măđnh F cho h n h păI(0)ăvàăI(1),ăcácătr ng h p có th x y ra:
N u F-statistic < Giá tr c năd i: thì các bi n s là I(0) hay không t n t i đ ng liên k t.
N u F-statistic > Giá tr c n trên: thì t n t iăđ ng liên k t gi a các bi n s .
N u Giá tr c nă d i < F-statistic < Giá tr c n trên: thì không th đ aă raă đ c k t lu n.
N u bác b đ c gi thuy tăH0ăthìăkhiăđóăcóăth k t lu n r ng gi a các bi n h n h p I(0) và I(1) có m i quan h đ ng liên k t. T đây,ăcóăth ghi nh nătácăđ ng trong dài h n gi a các bi n s thôngăquaăph ngătrìnhă(4), v i h s dài h n c a các bi n s này l năl t có d ng: -( / ), -( / ), -( / ), -( / ),…
Cu i cùng, mô hình hi u ch nh sai s (error correction model ậECM)ăđ c s d ng đ đoăl ng m i quan h n ngăđ ng trong ng n h n gi a các bi n, d u c a h s đi u ch nh sai s ECM ph i âm vàăcóăýăngh aăth ng kê. Mô hình t ng quát có d ng nh ăsau:
(5) Trongăđó,ă ălàăt căđ đi u ch nh v tr ng thái cân b ng t ng n h n sang dài h n và là s h ng hi u ch nh sai s đ tr m t th iăđo năcóăđ c t căl ng m i quan h cân b ng dài h n trongăph ngătrìnhă(3)ă(h s ph n ánh t căđ đi u ch nhăh ng t i cân b ng dài h n). Các ki măđ nh v tính thích h p c a mô hình đ c s d ngăđ b oăđ mătínhăđúngăđ n c aăcácăph ngăphápăth ng kê.
T ngăt đ i v i vi căđoăl ngăthêmătácăđ ng c a kh ng ho ng toàn c uăđ năt ngă tr ng kinh t thông qua bi n gi ,ăph ngătrìnhă(4)ăvàă(5)ăs có d ng:
(5’) Trongăđó:ăDumălàăbi n gi đ i di năchoătácăđ ng c a kh ng ho ng kinh t toàn c u.