B ng 4.11 Kt qu mô hình hi quy theo GLS
5.1 Nh ng ni dung chính trong nghiê nc u
Nghiên c u v tác đ ng c a qu n tr v n l u đ ng đ n hi u qu kinh
doanh c a doanh nghi p đư đ c th c hi n trong ph m vi ng̀nh Thép. D li u
nghiên c u s d ng s li u t các báo cáo t̀i ch́nh c a 23 doanh nghi p thép niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam (HOSE v̀ HXN), giai đo n 2008
- 2013. Các th̀nh ph n c a qu n tr v n l u đ ng bao g m: chu k luân chuy n
ti n, s ng̀y ph i thu bình quân, s ng̀y ph i tr bình quân, s ng̀y t n kho bình
quân. Ch s t su t sinh l i trên t̀i s n ROA đ c s d ng đ đo l ng hi u qu
kinh doanh c a doanh nghi p.
Nghiên c u đư l c kh o ĺ thuy t v qu n tr v n l u đ ng c ng nh s
tác đ ng c a nó đ n hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p. Không nh ng v y,
nghiên c u c̀n d a trên các k t qu c a nh ng nghiên c u tr c đây trong c̀ng l nh v c đ l̀m c s lu n cho vi c thi t l p các gi thuy t nghiên c u, c ng nh
gi i thích k t qu nghiên c u,
Sau khi đư th c hi n nhi u ph ng pháp c l ng OLS, FEM, GLS v̀ các b c ki m đ nh c n thi t cho mô hình, nghiên c u đư l a ch n đ c mô hình h i quy GLS l̀ mô hình t i u đ l̀m k t qu th o lu n. T k t qu ǹy, nghiên c u đ a ra k t lu n sau đây.
5.2. K t lu n c a nghiên c u
Qu n tr v n l u đ ng hi u qu s có tác đ ng t́ch c c đ n hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p. Vi c qu n tr v n l u đ ng đ c đo l ng thông qua chu k luân chuy n ti n, s ng̀y ph i thu bình quân, s ng̀y ph i tr bình quân,
59
s ng̀y t n kho bình quân, ch́nh sách đ u t v̀ t̀i tr v n l u đ ng v̀ các ch tiêu ǹy có tác đ ng đ ng thu n ho c không đ ng thu n đ c k t lu n c th sau đây:
- Chu k luân chuy n ti n t ng thì su t sinh l i trên tài s n s t ng, m t khi
su t sinh l i t ng thì l i ích t o ra cho c đông c ng t ng.
- Vi c gi m s ng̀y ph i thu bình quân s l̀m gia t ng hi u qu kinh
doanh c a doanh nghi p thépVi t Nam.
- C̀ng gia t ng s ng̀y ph i tr thì các doanh nghi p thép Vi t Nam s
ph i đ i di n v i s s t gi m v su t sinh l i ROA.
- Quy mô c a doanh nghi p tác đ ng đ ng thu n đ n l i nhu n c a doanh
nghi p
- Doanh nghi p có đ̀n b yng̀y c̀ng cao thì t su t l i nhu n trên v n s
ng̀y c̀ng gi m śt.
5.3 Ki nngh
Nh ng k t lu n trên đư cho th y tác đ ng c a qu n tr c a qu n tr v n l u
đ ng đ n hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p thép Vi t Nam. T k t qu
nghiên c u, có th khuy n ngh các ch́nh sách trong qu n tr v n l u đ ng cho
các doanh nghi p thépnh m nâng cao hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p nh
sau:
Th nh t, do đ c th̀ ng̀nh Thép l̀ ph thu c v̀o ngu n nguyên li u nh p
kh u, các doanh nghi p thép mu n t n t i v̀ phát tri n thì ph i không ng ng c i ti n công ngh ch y u b ng cách nh p kh u máy móc, ph ng ti n s n xu t… do đó nhu c u t̀i ch́nh đ i v i các doanh nghi p thép l̀ r t l n. Các doanh
nghi p có quy mô c̀ng l n thì c̀ng có nhi u c h i ti p c n đ c v i các ngu n t́n d ng v i chi ph́ th p. Tuy nhiên n u ngu n t̀i ch́nh ǹy không đ c d̀ng đ́ng m c đ́ch thì s nh h ng r t l n đ n hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p.
60
Th hai, do tình hình khó kh n chung nên các doanh nghi p thép đ u
mu n kéo d̀i các kho n ph i tr nh l̀ m t ngu n t̀i tr th ng m i. Tuy nhiên, n u chi ph́ t́n d ng th ng m i t nh̀ cung c p cao h n l i ́ch mang l i cho doanh nghi p, thì vi c kéo d̀i th i h n thanh toán cho nh̀ cung c p s l̀m gi m śt hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p.
Th ba, ch́nh sách bán h̀ng c a doanh nghi p thépph i đ c qu n tr t t
đ đ m b o cho d̀ng ti n đi v̀o c a doanh nghi p luôn đ c n đ nh, tránh gây
m t n đ nh cho quá trình s n xu t.Nh̀ qu n tr ph i s d ng m t ch́nh sách bán
h̀ng linh ho t v i t ng th i k , t ng khách h̀ng đ ki m soát các kho n ph i thu sao cho có s đánh đ i ph̀ h p gi a l i nhu n v̀ r i ro t ch́nh sách t́n d ng bán h̀ng mang l i. c bi t, nh̀ qu n tr ph i ch́ ́ đ n nh ng khách h̀ng hay
phát sinh các kho n tr ch m v̀ bi n pháp đ đ i phó v i h .
5.4 Gi i h n vƠ h ng nghiên c u ti p theo
Nghiên c u đư ŕt ra đ c nh ng k t lu n l̀m rõ s tác đ ng c a qu n tr v n l u đ ng đ n hi u qu kinh doanh c a các doanh nghi p, trong ph m vi
ng̀nh Thép. Tuy v y, nghiên c u v n c̀n t n t i m t s gi i h n sau.
* Gi i h n c a nghiên c u
Th c t Vi t Nam, s li u v các v n đ t̀i ch́nh c a doanh nghi p l̀
v n đ h t s c nh y c m. Do v y, thông tin ǹy không đ c minh b ch v̀ ph bi n r ng rưi ph c v các nh̀ nghiên c u. Ch́nh vì th , nghiên c u ch thu th p
đ c d li u t 23 doanh nghi p thép niêm y t trên Th tr ng ch ng khoán Vi t
Nam trong 6 n m. V i m t m u nghiên c u có 138 quan sát l̀ r t h n ch cho m t m u nghiên c u. Vì v y, kh n ng t́nh đ i di n cho t ng th tòn ng̀nh Thép l̀ ch a cao.
Nghiên c u ch đo l ng hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p qua su t sinh l i trên t̀i s n ROA, ch a nghiên c u tác đ ng c a qu n tr v n l u đ ng t i
61
su t sinh l i trên v n ch s h u ROE ho c giá tr doanh nghi p theo ch s Tobin’s Q.
* H ng nghiên c u ti p theo.
H ng nghiên c u ti p theo đ c ki n ngh c n m r ng m u nghiên c u
l n h n đ đ m b o t́nh đ i di n cho tòn ng̀nh Thép. Nghiên c u có th đ c m r ng cho vi c đo l ng tác đ ng c a qu n tr v n l u đ ng đ n hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p c a t t c các ng̀nh c a n n kinh t .
Nghiên c u ti p theo có th th c hi n đo l ng hi u qu kinh doanh c a
doanh nghi p thép b ng su t sinh l i trên v n ch s h u ROE ho c giá tr doanh
nghi p theo ch s Tobin’s Q.
Ch ng 5 đã trình bày t́m t t n i dung nghiên c u và k t lu n thu đ c t k t qu nghiên c u. Ch ng này khép l i toàn b các n i dung nghiên c u v nh h ng c a qu n tr v n l u đ ng đ n hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p
TÀI LI U THAM KH O Ti ng Vi t
Nguy n ình Th (2011), “Ph ng pháp nghiên c u khoa h c trong kinh
doanh”. Nhà xu t b n lao đ ng.
Nguy n Minh Ki u (2011), “Tài chính doanh nghi p”, Nh̀ xu t b n Lao đ ng.
Nguy n T n Bình v̀ Lê Minh c (2007), “Qu n tr tài chính ng n h n”, Nh̀
xu t b n Th ng kê.
Nguy n V n Thu n (2009), “Qu n tr tài chính”, Nh̀ xu t b n Th ng kê.
Tr n Ng c Th (2007), “Tài chính doanh nghi p hi n đ i”, Nh̀ xu t b n
Th ng kê.
Ti ng Anh
Abuzayed, B. (2011), “Working Capital Management và Firms’ Performance in
Emerging Market: the case of Jordan”. International Journal of
Managerial Finance. Vol.8, pp.155-179.
Adkins Lee, Hill Carter (2012), “Using Stata for Principles of Econometrics,
ạourth Edition”
Afeef, M. (2011), “Analyzing the Impact of Working Capital Management on the Profittability of SME’s Pakistan”. International Journal of Business and Social Science, Vol.2, No.22, pp.173-183.
Arbidane, I. v̀ Ignatjeva, S. (2012), “The Relationship between Working
CapitalManagement và Profitability: a Latvian Case”.
Autukaite.R v̀ Molay. E, “ Cash holding, working capital và firm value:
Evidence from France”.
Enqvist, J., Graham, M. và Nikkinen, J. (2012). “The Impact of Working Capital
Management on Firm Profitability in Different Business Cycles: Evidence
Garcia-Teruel, P.,J. và Martinez-Solano, P. (2006), “ Effect of Working Capital
on SME Profitability”. International Journal of Manageent Finance,
Vol.3(2), pp.164-177.
Garcia, J. F. L. (2010), “The impact of Working capital management upon
companies Profitability: Evidence from European Companies”.
Lazaridis, Ioannis;Tryfonidis, Dimitrios (2006) “Relationship Between Working
Capital Management và Profitability of Listed Company in the Athen
Stock Market”. Journal of Financial Management & Analysis; Jan-Jun
2006; 19, 1;ProQuest Central.
Mansoori. E và Muhammad J. (2012),“Determinant of working capital
management: Case of Singapore firms”. Reseach Journal of Finance and
Accouting, Vol 3, No.11.
Sial, M. S. v̀Chaudhry, A.(2010),“Relationship Between Working Capital
Management and Firm Profitability manufactoring Sector of Pakistan”.
Shubita, Mohammad Fawzi “Working Capital Management và Profitability: A
Case of Industrial Jordanian Companies” International Journal of Business
and Social Science, pp 108 – 115.
Usama, Muhammad “Working Capital Management và its affect on firm's
profitability and liquidity: In Other food sector of (KSE) Karachi Stock
Exchange” Arabian Journal of Business và Management Review (Oman
PH L C
PL 02: K T QU C L NG H I QUY FEM VÀ KI M NH LIKELIHOOD