Mô hình Max test statistic Trace test statistic
H0 r=0 r<=1 r<=2 r<=3 r<=4 r=0 r<=1 r<=2 r<=3 r<=4 Ha r=1 r=2 r=3 r=4 r=5 r>=1 r>=2 r>=3 r>=4 r>=5 Philippines 1 51.06** 16.37 13.63 7.51 1.21 89.76** 38.71 22.34 8.71 1.21 2 57.90** 24.05 18.75 10.95 5.13 116.77** 58.87** 34.82** 16.07* 5.13 Singapore 1 38.59** 22.40 14.19 6.82 1.07 83.06** 44.47 22.07 7.89 1.07 2 38.21** 33.64** 13.67 6.52 0.75 92.80** 54.58** 20.94 7.27 0.75 Thái Lan 1 29.38 21.08 13.31 3.60 2.35 69.71* 40.33 19.25 5.95 2.35 2 31.61* 19.82 10.00 5.45 3.26 70.14* 38.53 18.71 8.71 3.26 Vi t Nam 1 33.39* 16.62 10.63 8.82 0.81 70.27* 36.88 20.26 9.63 0.81 2 30.65 19.49 14.11 8.45 3.17 75.86** 45.21 25.72 11.61 3.17 c.v. 1 33.64 27.42 21.12 14.88 8.07 70.49 48.88 31.54 17.86 8.07 c.v. 2 31.02 24.99 19.02 12.98 6.5 66.23 45.7 28.78 15.75 6.5
Ngu n: K t qu phân tích d li u t ph n m m Eviews 7.2
Ghi chú: c.v. 1 (c.v. 2) là ký hi u c a giá tr t i h n (critical value) m c ý ngh a 5% (10%). Giá tr t i h n l y t nghiên c u c a Pesaran, Shin, và Smith (2000). * (**) th hi n có ý ngh a m c 10% (5%)
4.3. K t qu c l ng c a mô hình hi u ch nh sai s (VECM)
Sau khi thu đ c k t qu ki m đ nh đ ng liên k t Johansen là các bi n trong mô hình có quan h đ ng liên k t, mô hình hi u ch nh sai s (VECM) đ c s d ng
đ ki m tra m i quan h gi a các bi n và m c ý ngh a c a các y u t khi tác đ ng
đ n t giá h i đoái th c. Xem chi ti t ph l c 6. B ng 4.7. K t qu mô hình VECM c a Philippines
Philippines
Mô hình 1
LogRERt = – 0.6507logTOTt – 0.0055logPDt + 0.2318logRDt (1.6332) (10.0604***) (6.4169**) LogTOTt = 0.7584logOt
(0.2671)
LL1= 0.7938; LL2=780.06; LM=2.67(26%); Hetero=14.22(58%)
Mô hình 2
LogRERt = – 0.5087logTOTt – 0.6991logPDt + 0.6374logRDt
(0.6557) (15.8576***) (2.6829) LogTOTt = 0.7841logOt
(1.1271)
LL1= 4.6682**; LL2=781.33; LM=1.17(56%); Hetero=10.24(85%)
Ngu n: K t qu phân tích d li u t ph n m m Eviews 7.2
Ghi chú: Giá tr trong ngo c đ n phía d i ph ng trình là giá tr th ng kê log
likelihood đ ki m tra h s c a bi n gi i thích b ng không. LL1 là giá tr th ng kê log likelihood ki m tra s ràng bu c c a hai vect đ ng liên k t. LL2 là giá tr th ng kê log likelihood cho m c đ phù h p c a t ng th mô hình. LM là h s ki m tra t t ng quan c a ph n d , Hetero là h s ki m tra ph ng sai thay đ i và giá tr trong ngo c đ n là m c ý ngh a (P-value). * (** và ***) th hi n có ý
ngh a m c 10% (5% và 1%)
K t qu mô hình VECM c a philippines đ c trình bài trong B ng 4.7. Ph ng
trình t giá h i đoái th c và t l th ng m i đ u đ c c l ng. K t qu ki m
đ nh th ng kê t s log likelihood (LL2), ki m tra s phù h p t ng th mô hình
thì mô hình 2 phù h p h n. T s log likelihood (LL1) ki m tra các ràng bu c c a
vi c tách ph ng trình giá d u th c ra c l ng riêng là phù h p. Các ch s LM và Hetero (k t qu chi ti t xem thêm ph l c 7) cho k t qu là không t n t i t
t ng quan và ph ng sai thay đ i. Bi n khác bi t n ng su t có ý ngh a m c 1% khi bác b gi thi t b ng không, và khi khác bi t n ng su t t ng thì đ ng n i t
Philippines t ng giá, đi u này phù h p v i gi thi t ban đ u. Theo mô hình 1, thì c bi n khác bi t n ng su t, và khác bi t d tr đ u có th bác b gi thi t h s b ng không m c ý ngh a l n l t là 1% và 5%, khi khác bi t d tr t ng thì t
giá th c t ng hay đ ng n i t gi m giá.
B ng 4.8. K t qu mô hình VECM c a Singapore (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Singapore
Mô hình 1
LogRERt = – 0.6936logTOTt + 0.3041logPDt + 1.2488logRDt (1.6940) (4.6822) (3.7822) LogTOTt = 0.1924logOt
(10.7750**)
LL1= 10.3059***; LL2=876.34; LM=4.78(19%); Hetero=15.69(79%)
Mô hình 2
LogRERt = – 0.2638logTOTt + 1.0153logPDt + 5.1145logRDt
(3.3401) (4.4462) (3.2840) LogTOTt = 1.4555logOt
(11.3740***)
LL1= 2.9312*; LL2=868.04; LM=5.52(14%); Hetero=16.12(76%)
Ngu n: K t qu phân tích d li u t ph n m m Eviews 7.2
Ghi chú: Giá tr trong ngo c đ n phía d i ph ng trình là giá tr th ng kê log
likelihood đ ki m tra h s c a bi n gi i thích b ng không. LL1 là giá tr th ng kê log likelihood ki m tra s ràng bu c c a hai vect đ ng liên k t. LL2 là giá tr th ng kê log likelihood cho m c đ phù h p c a t ng th mô hình. LM là h s ki m tra t t ng quan c a ph n d , Hetero là h s ki m tra ph ng sai thay đ i và giá tr trong ngo c đ n là m c ý ngh a (P-value). * (** và ***) th hi n có ý
ngh a m c 10% (5% và 1%)
K t qu mô hình VECM c a Singapore đ c trình bài trong B ng 4.8. K t qu ki m đnh th ng kê t s log likelihood (LL2), ki m tra s phù h p t ng th mô
c a hai vect đ ng liên k t, b bác b v i m c ý ngh a th ng kê 1%. i u này cho th y vi c tách giá d u th c ra c l ng riêng là phù h p cho tr ng h p c a Singapore. Các ch s LM và Hetero cho k t qu là không t n t i t t ng quan
ph n d và ph ng sai thay đ i. T mô hình 1, thì bi n giá d u th c bác b gi thuy t là h s b ng không m c ý ngh a 5%. Khi giá d u th c t ng thì t l
th ng m i t ng, đi u này khác v i k v ng ngh ch bi n ban đ u. Có th gi i thích s khác bi t này là do t giá th c không ph n ánh đ y đ các y u t nh h ng c
b n t i Singapore.
B ng 4.9. K t qu mô hình VECM c a Thái Lan
Thái Lan
Mô hình 1
LogRERt = 0.8238logTOTt + 0.5325logPDt + 0.0112logRDt (16.5096***) (1.4140) (0.0405) LogTOTt = – 0.2572logOt
(4.4092)
LL1= 1.5915; LL2=791.84; LM=3.02(22%); Hetero=26.24(5%)
Mô hình 2
LogRERt = 0.9381logTOTt + 0.3997logPDt – 0.0482logRDt
(12.6610***) (1.4477) (0.0214) LogTOTt = – 0.2643logOt
(3.0871)
LL1= 3.2994*; LL2=792.66; LM=5.50(6%); Hetero=23.06(11%) (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Ngu n: K t qu phân tích d li u t ph n m m Eviews 7.2
Ghi chú: Giá tr trong ngo c đ n phía d i ph ng trình là giá tr th ng kê log
likelihood đ ki m tra h s c a bi n gi i thích b ng không. LL1 là giá tr th ng kê log likelihood ki m tra s ràng bu c c a hai vect đ ng liên k t. LL2 là giá tr th ng kê log likelihood cho m c đ phù h p c a t ng th mô hình. LM là h s ki m tra t t ng quan c a ph n d , Hetero là h s ki m tra ph ng sai thay đ i và giá tr trong ngo c đ n là m c ý ngh a (P-value). * (** và ***) th hi n có ý
ngh a m c 10% (5% và 1%)
K t qu mô hình VECM c a Thái Lan đ c trình bài trong B ng 4.9. K t qu ki m đnh th ng kê t s log likelihood (LL2), ki m tra s phù h p t ng th mô hình thì mô hình 2 phù h p h n. T s log likelihood (LL1) ki m tra các ràng bu c
c a hai vect đ ng liên k t, bác b gi thuy t H0 m c ý ngh a 10%, ng h vi c tách giá d u th c ra c l ng riêng cho tr ng h p c a Thái Lan. Theo mô hình 2, các ch s LM và Hetero cho k t qu là t n t i t t ng quan ph n d và
không có ph ng sai thay đ i. T mô hình 2, thì bi n t l th ng m i có th bác b gi thuy t h s b ng không v i m c ý ngh a là 1%. Tuy nhiên khi t l th ng
m i t ng thì đ ng n i t Thái Lan b đ nh giá th p, d u c a bi n này khác v i k v ng ban đ u. i u này có th do t giá th c t i Thái Lan không ph n ánh đ y đ
các y u t c b n tác đ ng.
B ng 4.10. K t qu mô hình VECM c a Vi t Nam
Vi t Nam
Mô hình 1
LogRERt = 1.1599logTOTt – 1.2483logPDt – 0.1087logRDt (0.2473) (3.9714) (1.4722) LogTOTt = – 0.2631logOt
(6.3186**)
LL1= 11.7019***; LL2=812.30; LM=0.84(66%); Hetero=17.22(37%)
Mô hình 2
LogRERt = 3.5202logTOTt – 0.2999logPDt + 0.1355logRDt
(0.1815) (2.0651) (0.4815) LogTOTt = – 0.3596logOt
(5.2899*)
LL1= 9.0215***; LL2=805.02; LM=7.77 (2%); Hetero=12.70(69%)
Ngu n: K t qu phân tích d li u t ph n m m Eviews 7.2
Ghi chú: Giá tr trong ngo c đ n phía d i ph ng trình là giá tr th ng kê log
likelihood đ ki m tra h s c a bi n gi i thích b ng không. LL1 là giá tr th ng kê log likelihood ki m tra s ràng bu c c a hai vect đ ng liên k t. LL2 là giá tr th ng kê log likelihood cho m c đ phù h p c a t ng th mô hình. LM là h s ki m tra t t ng quan c a ph n d , Hetero là h s ki m tra ph ng sai thay đ i và giá tr trong ngo c đ n là m c ý ngh a (P-value). * (** và ***) th hi n có ý
ngh a m c 10% (5% và 1%)
K t qu mô hình VECM c a Vi t Nam đ c trình bài trong B ng 4.10. K t qu ki m đnh th ng kê t s log likelihood (LL2), ki m tra s phù h p t ng th mô
c a hai vect đ ng liên k t, bác b gi thuy t H0 v i m c ý ngh a 1%, cho nên
vi c tách giá d u th c ra c l ng riêng là phù h p cho tr ng h p c a Vi t Nam. Theo mô hình 1, các ch s LM và Hetero cho k t qu là không t n t i t
t ng quan ph n d và ph ng sai thay đ i. T mô hình 1, có th bác b gi thuy t h s b ng không c a bi n giá d u th c v i m c ý ngh a 5. Khi giá d u th c t ng thì t l th ng m i gi m (khác v i k v ng), nh ng khi t l th ng
m i gi m l i làm đ ng n i t t ng giá, bi n đ ng c a giá d u th c phù h p k v ng
ban đ u vì Vi t Nam là n c xu t kh u ròng d u. Có th x y ra s khác bi t này là do t giá th c c a Vi t Nam không ph n ánh đ y đ các nhân t tác đ ng, ho c do ch đ t giá ki m soát, chính sách đi u hành giá. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Tóm l i
Theo k t qu trên, thì vi c tách ra hai ph ng trình t giá th c và t l th ng m i
đ ki m đ nh là phù h p cho c b n n c: Philippines, Singapore, Thái Lan và Vi t Nam. Nhìn chung, t l th ng m i, khác bi t n ng su t, khác bi t d tr và giá d u th c đ c tìm th y là có vai trò quan tr ng trong vi c xác đnh t giá h i
đoái th c t i b n n c Philippines, Singapore, Thái Lan và Vi t Nam.
Tuy nhiên, nh ng nhân t quan tr ng đ xác đnh t giá h i đoái th c là khác nhau gi a các n n kinh t . Theo các nghiên c u c a Gruen và Wilkinson (1994), Chinn (2000), Miyakoshi (2003), Wang và Dunne (2003), Bagchi và các c ng s (2004), và Egert và các c ng s (2006) th y r ng các y u t xác đ nh t giá h i đoái th c là khác nhau gi a các n n kinh t . Không có m t t p h p các nhân t chung nào
là có ý ngh a trong vi c xác đ nh t giá h i đoái th c cho các qu c gia. M t cách gi i thích cho v n đ trên có th xem xét là do ch đ t giá h i đoái khác nhau và
m c đ khác nhau c a đ m th ng m i c a n n kinh t . Các cách gi i thích khác
là các mô hình khác nhau, giai đo n m u, t n s d li u, và các ph ng pháp đ c s d ng trong các nghiên c u là khác nhau. Các nhà ho ch đ nh chính sách ph i
tính đ n các y u t tác đ ng khác nhau và y u t nào là quan tr ng khi mu n xác
đ nh các nhân t nh h ng t i t giá h i đoái th c.
4.4. D báo phân rã ph ng sai.
Trong ph n này đ tài th c hi n k thu t phân rư ph ng sai đ xem xét s bi n
đ ng trong t giá th c qua th i gian thì y u t nào góp ph n gi i thích nhi u h n
cho s bi n đ ng đó. K t qu phân rư ph ng sai chi ti t xem thêm ph l c 8.
B ng 4.11. K t qu phân rư ph ng sai c a Philippines
Philippines – Mô hình 2 RER TOT PD RD O
1 100 0 0 0 0 2 86.2939 1.49529 1.99582 6.25606 3.95891 3 72.6309 5.00642 2.21611 14.5532 5.59339 4 66.3141 5.24892 1.61323 18.8625 7.96126 5 59.5620 5.14526 1.97467 22.3004 11.0177 10 47.5937 6.45487 5.21425 27.0257 13.7114 15 45.1926 6.85916 5.54539 28.2357 14.1671 20 43.7916 7.06359 5.76022 28.9247 14.4599
Ngu n: K t qu phân tích d li u t ph n m m Eviews 7.2
T k t qu phân rư ph ng sai c a Philippines trên B ng 4.11, ta có th th y đ c là y u t khác bi t d tr và giá d u có kh n ng gi i thích nh ng bi n đ ng trong t giá th c r t cao. i v i bi n khác bi t d tr b t đ u t k th 2 có kh n ng
gi i thích bi n đ ng trong t giá th c v i t l 6%, và đ n k th 5 kh n ng gi i thích trên 20%. Còn bi n giá d u th c thì k th 2 đư gi i thích đ c kho ng 4% bi n đ ng trong t giá th c và k th 5 là trên 10%. Còn hai bi n t l th ng m i và khác bi t n ng su t có kh n ng gi i thích bi n đ ng trong t giá th c th p h n,
B ng 4.12. K t qu phân rư ph ng sai c a Singapore
Singapore – Mô hình 1 RER TOT PD RD O
1 100 0 0 0 0 2 92.8736 4.93298 0.00018 0.18743 2.00584 3 90.7152 4.94254 1.42202 1.37822 1.54203 4 87.3683 4.25576 2.86023 2.43198 3.08372 5 77.3680 3.06838 7.84413 1.94584 9.77361 10 75.2939 1.01361 9.50614 0.65082 13.5355 15 74.5258 0.63640 10.4857 0.47809 13.8739 20 75.0258 0.46722 10.6862 0.40606 13.4147
Ngu n: K t qu phân tích d li u t ph n m m Eviews 7.2
T k t qu phân rư ph ng sai c a Singapore trên B ng 4.12, ta có th th y đ c là y u t khác bi t n ng su t và giá d u th c có kh n ng gi i thích nh ng bi n
đ ng trong t giá th c r t cao. i v i bi n khác bi t n ng su t t k th 5, có kh
n ng gi i thích bi n đ ng trong t giá th c v i t l bình quân là 10%. Còn bi n giá d u th c thì t k th 5 tr v sau, kh n ng gi i thích bi n đ ng trong t giá th c kho ng 13%. Còn hai bi n t l th ng m i và khác bi t d tr thì có t l th p h n, hai bi n này có kh n ng gi i thích bi n đ ng t giá th c trong giai đo n
đ u l n l t là 3% và 1%, đ n k th 6 thì t l không đáng k .
B ng 4.13. K t qu phân rư ph ng sai c a Thái Lan
Thái Lan – Mô hình 2 RER TOT PD RD O (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
1 100 0 0 0 0 2 96.3437 3.36375 0.17798 0.05317 0.06146 3 95.9889 2.17105 0.57137 0.17793 1.09071 4 94.0221 1.76418 0.38224 0.32384 3.50764 5 92.6818 1.74957 0.35211 0.26577 4.95079 10 91.5164 1.24554 0.56628 0.17065 6.50117 15 91.5201 1.12606 0.50501 0.12441 6.72446 20 91.4817 1.05454 0.48705 0.10097 6.87572
Ngu n: K t qu phân tích d li ut ph n m m Eviews 7.2
Theo k t qu phân rư ph ng sai c a Thái Lan trên B ng 4.13. Y u t t l th ng
th c thì gi i thích đ c kho ng 6% bi n đ ng trong t giá th c. Còn hai bi n khác bi t n ng su t và khác bi t d tr không có ý ngh a đáng k trong vi c gi i thích bi n đ ng t giá th c.
B ng 4.14. K t qu phân rư ph ng sai c a Vi t Nam
Vi t Nam – Mô hình 1 RER TOT PD RD O
1 100 0 0 0 0 2 91.1955 3.83256 3.47797 0.316 1.17794 3 88.3016 6.31735 3.47200 1.09309 0.81595 4 87.5864 5.70088 3.05086 3.11612 0.54572 5 86.4893 4.77729 2.58181 5.67914 0.47249 10 83.9443 2.87310 1.68696 11.2075 0.28814 15 83.6215 2.15712 1.25527 12.6608 0.30533 20 83.4948 1.75703 1.00410 13.3805 0.36356