Lý thuy t M&M trong môi tr ng có thu thu nh p doanh nghi p

Một phần của tài liệu PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TPHCM.PDF (Trang 27)

nghi p

Trong môi tr ng có thu thu nh p doanh nghi p M&M cho r ng giá tr c a doanh nghi p gia t ng t l thu n v i s gia t ng n .

ph n trên chúng ta đã nghiên c u c c u v n v i gi đ nh doanh nghi p h at đ ng trong môi tr ng không có thu . Th c t ph n l n các doanh nghi p đ u ph i n p thu thu nh p doanh nghi p, do đó khi s d ng đòn b y tài chính s có nh hu ng đ n giá tr doanh nghi p.

N u doanh nghi p không s d ng n vay thì thu nh p dành cho

ch s h u là :

CF = EBIT (1-t’)

Doanh nghi p không s d ng n vay nên : WACC = re

Và giá tr doanh nghi p :

EBIT(1-t’) Po = --- WACC

Po là giá tr doanh nghi p không s d ng n .

N u doanh nghi p s d ng n vay :

Thu nh p dành cho ch s h u là : CF = (EBIT – I)(1-t’) Và t ng thu nh p dành cho ch s h u và ch n s là :

CF = (EBIT – I) (1-t’) + I = EBIT (1-t’) + I*t’

Chênh l ch dòng ti n gi a 2 doanh nghi p không s d ng n và có s d ng n là :

D*t’*rd = I* t’

ây là s ti t ki m thu t n vay

Giá tr doanh nghi p P0D = Po + PVtax

PVtax = D*t’

P0D : giá tr doanh nghi p có s d ng n vay.

PVtax : hi n giá c a t m ch n thu do s d ng v n vay.

T công th c trên ta th y r ng giá tr doanh nghi p t l thu n v i n .

Chúng ta bi t u đi m c a vi c s d ng n là có th ti t ki m đ c thu do

lãi su t là y u t chi phí tr c thu trong khi s d ng v n ch s h u không có u đi m này do c t c là y u t chi phí sau thu .

N u k t h p thu thu nh p công ty v i thu thu nh p cá nhân thì hi n giá l i ích t m ch n thu nh v a phân tích trên đây có gi m đi m t chút. Tuy nhiên nó v n không hòan tòan xóa b l i ích c a lá ch n thu . K t qu là đ có chi n l c s d ng đòn b y tài chính t i u đòi h i công ty v n ph i duy trì t l n l n.

1.3.3 Lý thuy t M&M trong môi tr ng có thu thu nh p doanh nghi p, chi phí ki t qu tài chính và các chi phí khác

Một phần của tài liệu PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TPHCM.PDF (Trang 27)

Tải bản đầy đủ (PDF)

(83 trang)