ẢNH HƯỞNG của CHÍNH SÁCH tín DỤNG THƯƠNG mại đến HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH của các DOANH NGHIỆP sản XUẤT vật LIỆU xây DỰNG NIÊM yết TRÊN sở GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ hồ CHÍ MINH

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: ẢNH HƯỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VẬT LIỆU XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Sinh viên Lớp Khóa Mã sinh viên Giảng viên : Nguyễn Xuân Nam : K20CLCD : 20 : 20A4011135 : TS Trịnh Chi Mai Hà Nội, tháng năm 2021 HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: ẢNH HƯỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VẬT LIỆU XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Sinh viên Lớp Khóa Mã sinh viên Giảng viên : Nguyễn Xuân Nam : K20CLCD : 20 : 20A4011135 : TS Trịnh Chi Mai Hà Nội, tháng năm 2021 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Ảnh hưởng sách tín dụng thương mại đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng niêm yết sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh” kết nghiên cứu làm việc tơi hướng dẫn Tiến Sĩ Trịnh Chi Mai – Giảng viên khoa Tài Chính, Học viện Ngân Hàng Những kết số liệu nghiên cứu trung thực, không chép nguồn khác Tôi xin chịu trách nhiệm lời cam đoan Hà Nội, ngày 10 tháng 05 năm 2021 Nguyễn Xuân Nam i ii LỜI CẢM ƠN Trong suốt q trình thực Khóa Luận tốt nghiệp, em nhận nhiều giúp đỡ Trước tiên, em xin cảm ơn Giảng viên hướng dẫn khóa luận em – TS Trịnh Chi Mai Ngay từ bắt tay vào làm Khóa luận tốt nghiệp suốt thời gian đó, em nhận lời nhắc nhở dẫn tận tình từ Cơ hướng dẫn em sửa lại đề cương em cách thực nội dung chỉnh sửa cịn nhiều sai sót Bên cạnh đó, em xin gửi lời cảm ơn tới thầy Khoa Tài Chính – Học Viện Ngân Hàng thầy Chương trình cử nhân Chất lượng cao quan tâm đến sinh viên chúng em Sự dạy tận tình thầy giúp em ích em nhiều khơng khoảng thời em cịn theo học Học viện, mà hội việc làm chúng em sau Tất kiến thức kinh nghiệm giúp chúng em có tảng vững kiến thức chuyên ngành để hồn thành Khóa luận tốt nghiệp Em xin gửi lời cảm ơn tới Cơng ty TNHH Chứng khốn Yuanta Việt Nam anh, chị làm việc chi nhánh số – Hà Nội giúp em nhiều quãng thời gian vừa Trong suốt trình tháng thực tập, em học hỏi nhiều kiến thức kinh nghiệm sống từ anh, chị Quan trọng hết, tình cảm kỹ mà người truyền lại cho em Để từ đó, em trở nên trưởng thành tự tin khả thân Cuối cùng, em xin cảm ơn gia đình người bạn giúp đỡ đồng hành em suốt năm đại học đầy quý giá Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 10 tháng 05 năm 2021 Nguyễn Xuân Nam ii iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT v DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU vi GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1 Lý lựa chọn đề tài Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Ý nghĩa nghiên cứu đề tài Kết cấu nghiên cứu .4 PHẦN 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan nghiên cứu nước 1.2 Tổng quan nghiên cứu nước 10 1.3 Các hạn chế khoảng trống nghiên cứu 12 PHẦN 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH TDTM 14 2.1 Cơ sở lý luận Chính sách tín dụng thương mại 14 2.1.1 Khái niệm sách tín dụng thương mại 14 2.1.2 Phân loại sách tín dụng thương mại 15 2.1.3 Các nhân tố tác động tới sách tín dụng thương mại doanh nghiệp 15 2.1.4 Ưu nhược điểm Tín dụng thương mại doanh nghiệp 18 2.2 Cơ sở lý luận nhân tố tác động khác ảnh hưởng tới Khả sinh lời tổng tài sản doanh nghiệp 18 2.2.1 Các nhân tố Ngoại sinh 18 2.2.2 Các nhân tố Nội sinh 19 PHẦN 3: THU THẬP DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 21 3.1 Thu thập liệu nghiên cứu 21 3.2 Phương pháp quy trình nghiên cứu 21 iii iv 3.3 Mơ hình nghiên cứu xây dựng biến 23 3.3.1 Mơ hình nghiên cứu đề xuất: 23 3.3.2 Xây dựng biến mơ hình 25 PHẦN 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 29 4.1 Mô tả số liệu nghiên cứu 29 4.2 Kiểm định tự tương quan 31 4.3 Kết nghiên cứu kiểm định mơ hình 33 4.3.1 Kiểm định lựa chọn mơ hình phù hợp 33 4.3.2 Mơ hình nhân tố ảnh hưởng cố định (FEM) 34 4.3.3 Kiểm định khuyết tật mơ hình nhân tố tác động cố định .36 4.4 Tổng hợp kết nghiên cứu 39 PHẦN 5: KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP 42 5.1 Kết luận giải pháp 42 5.2 Hạn chế Khóa luận hướng nghiên cứu 43 PHỤ LỤC 45 TÀI LIỆU THAM KHẢO 50 iv v Từ viết tắt HSX Pool OLS FEM REM TDTM ROA TCR TCP SALE LIQ AGE GDP PSSS TP TTCK WB v vi DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Từ viết tắt Bảng 3.1: Ký hiệu cách xác định biến Bảng 3.2: Kỳ vọng dấu biến Bảng 4.1: Mô tả thống kê liệu nghiên cứu Bảng 4.2: Ma trận tự tương quan Bảng 4.3: Kiểm định Hausman Bảng 4.4: Mơ hình nhân tố tác động cố định Bảng 4.5: Kiểm định PSSS thay đổi Bảng 4.6: Kiểm định tượng đa cộng tuyến Bảng 4.7: Kiểm định tượng tự tương quan Bảng 4.8: Hồi quy FGLS để khắc phục tượng PSSS thay đổi Bảng 4.9: Kết mơ hình hồi quy FEM vi GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI Lý lựa chọn đề tài Tín dụng thương mại phương thức nhà cung cấp cho phép người mua hàng toán chậm khoản phải trả hàng mua khoảng thời gian giao ước Bản chất việc tín dụng thương mại hình thức nợ ngắn hạn, phát sinh từ sách bán chịu doanh nghiệp Mục đích việc nhằm kích thích tăng trưởng doanh thu thu hút khách hàng thu mua sản phẩm cơng ty Trong năm gần đây, tín dụng thương mại dần trở nên phổ biến đóng vai trị quan trọng sách tài cơng ty điều ảnh hưởng đến HQHDKD giá trị cơng ty Vì vậy, nhiều nghiên cứu trước đời tìm hiểu vấn đề như: Goff (1957); Nadiri (1969); Feris (1981);…điều tạo những nghiên cứu tảng để phát triển thêm giả thuyết cho nghiên cứu sau như: Darush (2016); Ala’a Adden (2017); Afredo Araceli (2018); Phạm Quốc Việt Phạm Trần Quang Phúc (2020);… hầu hết nghiên cứu cho thấy tồn tín dụng thương mại tác động đến kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Những nghiên cứu chia làm hai góc độ quan điểm người bán quan điểm người mua vấn đề sách tín dụng thương mại nói Đứng góc độ quan điểm người bán, việc tận dụng sách tín dụng thương mại giúp doanh nghiệp thu hút nhiều khách hàng tăng mức tiêu thụ sản phẩm Điều giúp doanh nghiệp nâng cao lợi cạnh tranh so với doanh nghiệp cịn lại Tuy nhiên, sách bán chịu có khía cạnh tiêu cực Điều thể việc số doanh nghiệp ln phải trích lập khoản dự phịng phải thu khó địi, việc chứng tỏ việc có số rủi ro nợ xấu doanh nghiệp có nguy vốn Mặt khác, đứng góc độ quan điểm người mua, việc doanh nghiệp tiến hành giao dịch mua chịu giúp tạo lợi chiếm dụng vốn đáp ứng gia tăng nguồn vốn lưu động ngắn hạn Lợi giúp doanh nghiệp tham gia mua chịu tận dụng nguồn tài tốt để tham gia vào hoạt động sản xuất kinh doanh Bên cạnh đó, việc doanh 42 PHẦN 5: KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP 5.1 Kết luận giải pháp Trong viết này, tác giả tiến hành nghiên cứu dựa liệu tài 37 cơng ty sản xuất vật liệu xây dựng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh giai đoạn 11 năm từ 2010 tới năm 2020 Bài viết sử dụng phân tích với tổng số quan sát 384 mẫu, bao gồm biến độc lập biến độc lập, biến nội sinh biến ngoại sinh Các phương pháp ước lượng sử dụng đề tài phương pháp hồi quy OLS, phương pháp xác định nhân tố tác động cố định (FEM), phương pháp xác định nhân tố tác động ngẫu nhiên (REM) phương pháp hồi quy FGLS Thông qua nghiên cứu nhằm tìm câu trả lời giúp trị quản trị doanh nghiệp thực quản trị sách tín dụng thương mại hiệu để tối đa hóa hiệu hoạt động kinh doanh công ty Trước tiên, tác giả tiến hành xác định mục tiêu nghiên cứu, tổng hợp xây dựng mơ hình nghiên cứu mục tiêu Thứ hai, tác giả tiến hành phân tích hồi quy để lựa chọn mơ hình phù hợp cho đề tài nghiên cứu Thứ ba, tác giả tiến hành kiểm định để phát loại bỏ khuyết tật khỏi mơ hình nhằm mục tiêu giúp mơ hình trở nên xác Thơng qua việc kiểm định ảnh hưởng sách tín dụng thương mại đến hiệu công ty sản xuất Vật liệu xây dựng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chính Minh, nghiên cứu kiểm định giả thuyết tồn ảnh hưởng sách tín dụng thương mại lên hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp lĩnh vực vật liệu xây dựng Tiếp theo, tác giả trả lời hai câu hỏi nghiên cứu đề cập đầu viết Có hay khơng tác động sách bán chịu tới số ROA doanh nghiệp có hay khơng tác động việc chấp nhận mua chịu tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp Để từ đó, tác giả đúc rút số kết luận khuyến nghị cho nhà quản trị doanh nghiệp sau: 42 43 Thứ nhất, kết thực nghiệm cho thấy việc doanh nghiệp chấp nhận mua chịu hàng hóa từ nhà cung cấp khơng có ảnh hưởng tới hiệu hoạt động kinh doanh doạnh nghiệp (ROA) Thứ hai, kết thực nghiệm cho thấy việc doanh nghiệp thực hoạt động bán chịu có mối quan hệ tiêu cực hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Việc Doanh nghiệp lạm dụng sách bán chịu mức gây suy giảm hoạt động kinh doanh Một số rủi ro cho vấn đề khơng đủ nguồn tiền để trì hoạt động, rủi ro vốn, … tác giả đề xuất doanh nghiệp nên giảm thiểu hoạt động bán chịu để nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp Cuối cùng, Doanh nghiệp nên đầu tư phương án để kích thích tăng trưởng quy mơ doanh thu doanh nghiệp Điều giúp doanh nghiệp nâng cao nguồn tiền vào trường hợp chi phí số ngày phải thu khách hàng giảm, giúp vòng quay tổng tài sản cao Thêm vào đó, doanh nghiệp nên nâng cao khả khoản doanh nghiệp để giảm thiểu rủi rõ vỡ nợ 5.2 Hạn chế Khóa luận hướng nghiên cứu Từ số nguyên nhân mà đề tài gặp phải số hạn chế sau: Thứ nhất, số lượng doanh nghiệp thu thập để thực hồi quy tương đối thấp, Khóa luận u cầu sử dụng liệu dạng bảng cân liệu doanh nghiệp thu thập phải có số liệu đầy đủ vòng 11 năm liên tiếp nhằm kiểm định tượng tương quan chuỗi mơ hình nghiên cứu Vì vậy, số lượng doanh nghiệp hồi quy tương đối thấp kết nghiên cứu Luận văn chưa thật mang tính đại diện cho tồn thị trường Thứ hai, đề tài nghiên cứu ảnh hưởng sách tín dụng thương mại đến hiệu hoạt động kinh doanh công ty sản xuất vật liệu xây dựng đề tài chưa nghiên cứu nhiều Việt Nam Do đó, chưa có nhiều nghiên cứu khác để làm sở so sánh kiểm chứng 43 44 Cuối cùng, kết nghiên cứu mang tính đại diện cho doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực vật liệu xây dựng niêm yết Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh mà chưa có bao trùm cơng ty lĩnh vực sở giao dịch chứng khốn Hà Nội Điều bỏ sót nhiều cơng ty lĩnh vực với mức vốn hóa thấp Cho nên kết nghiên cứu chưa có tính đại diện cao cho đặc điểm doanh nghiệp hoạt động ngành niêm yết thị trường Chứng khoán Việt Nam 44 45 PHỤ LỤC Phụ lục Tên mã cổ phiếu doanh nghiệp theo mẫu STT Tên công ty Công ty Cổ phần Nhựa Bình Cơng ty Cổ phần Cát Lợi Cơng ty Cổ phần Kim Khí H Cơng ty Cổ phần VLXD Lâ Công ty Cổ phần Bao bì Mỹ Cơng ty Cổ phần Nam Việt Công ty Cổ phần gốm sứ Ta Công ty Cổ phần Xi măng H Công ty Cổ phần Nhựa Tân 10 Công ty Cổ phần VLXD Đà 11 Cơng ty Cổ phần Bao bì Biê 12 Cơng ty Cổ phần Đông Hải 13 Công ty Cổ phần CMC 14 Cơng ty Cổ phần Khống sả 15 Cơng ty Cổ phần Cường Th 16 Cơng ty Cổ phần Khống sả 17 Cơng ty Cổ phần Hồng Mi 18 Cơng ty Cổ phần Everland 19 Công ty Cổ phần An Tiến 20 Công ty Cổ phần Đô Thị Th 21 Công ty Cổ phần Đầu tư SX 22 Công ty Cổ phần CIC30 23 Công ty Cổ phần Nhựa Đôn 24 Công ty Cổ phần Núi Đá Nh 25 Công ty Cổ phần Nhựa An P 26 Công ty Cổ phần Xi Măng H 27 Công ty Cổ phần DTTM SM 45 46 28 Công ty Cổ phần Thép Việt 29 Cơng ty Cổ phần TĐ Hịa P 30 Cơng ty Cổ phần TĐ Hoa S 31 Công ty Cổ phần NL BĐ 32 Công ty Cổ phần PT Dương 33 Công ty Cổ phần TĐ Thành 34 Công ty Cổ phần Thép Nam 35 Công ty Cổ phần Thép Tiến 36 Công ty Cổ phần Thép Pom 37 Công ty Cổ phần Đại Thiên 46 47 Phụ lục Kết Hausman Nguồn: Kết nghiên cứu Phụ lục Mơ hình nhân tố tác động cố định Nguồn: Kết nghiên cứu 47 48 Phụ lục Kiểm định PSSS thay đổi mơ hình FEM Nguồn: Kết nghiên cứu Phụ lục Kiểm định tượng Đa cộng tuyến Nguồn: Kết nghiên cứu 48 49 Phụ lục Kiểm định tượng tự tương quan Nguồn: Kết nghiên cứu Phụ lục Hồi quy FGLS để khắc phục tượng PSSS thay đổi Nguồn: Kết nghiên cứu 49 50 TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Nguyễn Hồng Anh (2018), ‘Các phương pháp phân tích khả sinh lợi doanh nghiệp’, Cơng thương Industry and Trade Magazine, truy cập lần cuối ngày 25 tháng năm 2020, từ [2] Cộng đồng sinh viên nghiên cứu khoa học (không năm xuất bản), Giới thiệu phần mềm STATA, truy cập ngày tháng năm 2020, từ [3] Dữ liệu bảng Panel Data (2017), truy cập ngày 25 tháng năm 2020, từ [4] Hồi qui liệu bảng pool ols fem rem eviews (2019), truy cập ngày 25 tháng năm 2020, từ [5] Hồi qui liệu bảng pool ols fem rem eviews (2019), truy cập ngày 25 tháng năm 2020, từ [6] Lê Thị Hồng Khánh (2017), ‘Nghiên cứu ảnh hưởng quản trị lợi nhuận đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu –trường hợp cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành chế biến lương thực thực phẩm’, luận văn thạc sĩ, Đại học Đà Nẵng [7] Tốc độ tăng trưởng GDP gì? (Giải thích & Cơng thức) (2020), truy cập ngày 25 tháng năm 2020, từ< https://vie.routestofinance.com/what-is-gdp-growth-rate> [8]Trần Ái Kết (2016), “Yếu tố ảnh hưởng tới tín dụng thương mại doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam” Tạp chí Kinh tế Dự báo, số 20 (628), trang 15-18; [9]Ferris, J S., 1981 A transactions theory of trade credit use Quarterly Journal of Economics, 96: 243–270 [10]Garcia-Teruel, P J., and P Martinez-Solano, 2010 A dynamic approach to accounts receivable: a study of Spanish SMEs European Financial Management, 16: 400–421 50 51 [11] Martínez‐Sola, C., García‐Teruel, P J., and Martínez‐Solano, P., 2013 Trade credit policy and firm value Accounting & Finance, 53: 791-808 [12] Nadiri, N I., 1969 The determinants of trade credit terms in the U.S total manufacturing sector Econometrica, 37: 408–423 [13] Darush Yazdanfar Peter Öhman, 2016 The impact of trade credit use on firm profitability: empirical evidence from Sweden < https://doi.org/10.1108/JAMR-09-20150067> [14] Ala'a Adden A Abuhommous, 2017 The Impact of Offering Trade Credit on Firms' Profitability < https://doi.org/10.1002/jcaf.22298> [15] Alfredo Juan Grau, Araceli Reig, 2018 Trade credit and determinants of profitability in Europe The case of the agri-food industry [16] Hn Cơng Hồng, Qin Xiao Saeed Akbar; 2019 Trade credit, firm profitability, and financial constraints.< https://doi.org/10.1108/IJMF-09-2018-0258> [17] Trần Thị Diệu Hường; Trần Thanh Tú Đỗ Hồng Nhung (2018), “Nhân tố tác động tới sách tín dụng thương mại doanh nghiệp” DIỄN ĐÀN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ, số ngày 29/01/2018 [18] Trần Ái Kết (2017), “Các yếu tố ảnh hưởng tới tín dụng thương mại doanh nghiệp ngành giao thơng vận tải niêm yết HOSE HNX” Tạp chí Công Thương số ngày 28/11/2017 [19] Phạm Quốc Việt - Phạm Trần Quang Phúc (2020), “Tín dụng thương mại hiệu hoạt động công ty niêm yết Việt Nam” Tạp chí Tài Kỳ Tháng 3/2020 [20] Tín dụng thương mại thông tin (2020), truy cập lần cuối ngày 10/05/2021, từ< https://timviec365.vn/blog/tin-dung-thuong-mai-la-gi new8045.html#khai-niem-tin-dung-thuong-mai-duoc-hieu-nghia-la-gi> [21] Tín dụng thương mại (Trade Credit) gì? Nội dung hoạt động tín dụng thương mại (2020), truy cập lần cuối ngày 10/05/2021, từ [22] Garcia-Turel Martinez Solano (2007), Effects of Working Capital Management on SME Profitability 51 52 [23] Rajendra R Vaidya (2011), The Determinants of trade credit: Evidence from Indian manufacturing firms < https://econpapers.repec.org/scripts/redir.pf?u=http%3A%2F %2Fwww.igidr.ac.in%2Fpd f%2Fpublication%2FWP-2011012.pdf;h=repec:ind:igiwpp:2011-012> [24] Justyna Zygmunt (2013), Does liquidity impact on profitability? [25] Qasim Saleem Ramiz Ur Rehman (2011), Impacts of liquidity ratios on profitability [26] Allen N Berger Gregory F Udell (2005), A more complete Conceptual Framework for financing of small and medium Enterprises < A More Complete Conceptual Framework for Financing of Small and Medium - Allen N Berger, Gregory F Udell - Google Sách> [27] Coad, A (2010), Exploring the processes of firm growth: evidence from a vector auto‐regression < https://doi.org/10.1093/icc/dtq018> 52 53 53 54 54 55 55 ... TÀI CHÍNH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: ẢNH HƯỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT VẬT LIỆU XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG... tài ? ?Ảnh hưởng sách tín dụng thương mại đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng niêm yết Sở giao dịch Chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh? ?? cho Khóa luận tốt nghiệp mình;... tác động sách tín dụng thương mại đến doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng niêm yết Sở giao dịch Chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh 13 14 PHẦN 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CHÍNH SÁCH TDTM 2.1 Cơ sở lý