PL VỀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ LUẬT KHOA: LUẬT BÀI TIỂU LUẬN ĐỀ TÀI: QUY ĐỊNH PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TRONG MUA BÁN, SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP Giảng viên hướng dẫn: Phan Thỵ Tường Vi Môn học: Pháp luật Tài doanh nghiệp Mã lớp học phần: 205PL1501 Năm học 2020 - 2021 LỜI MỞ ĐẦU Mua bán sáp nhập doanh nghiệp (M&A) từ lâu khơng cịn khái niệm xa lạ nước có kinh tế diễn mạnh mẽ, nhiên lại bước Việt Nam Những năm vừa qua việc mua bán sáp nhập Việt Nam không ngừng tăng trưởng trở thành tiêu điểm phương tiện truyền thông Phải kể đến việc nhiều tập đoàn tư nhân tiến hành mua lại doanh nghiệp nhỏ mua lại doanh nghiệp nhà nước nhằm tạo hội hình thành doanh nghiệp vừa lớn, có khả đủ tiềm lực để phát triển công nghệ cao, tạo nên động lực phát triển cho kinh tế Tuy bên cạnh nhiều lợi ích M&A mang lại cịn thách thức khác M&A thị trường Việt Nam, hoạt động M&A thời gian vừa qua thị trường bộc lộ nhiều mặt đối lập tồn tại, hạn chế cần khắc phục Xuất phát từ thực tế trên, phạm vi tiểu luận đề cập đến vấn đề “QUY ĐỊNH PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TRONG MUA BÁN, SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP” từ tìm hiểu sâu quy định pháp luật phân tích hoạt động M&A thị trường Việt Nam Từ đề xuất số khuyến nghị nhằm phát triển M&A thời gian tới CHƯƠNG KHÁI QUÁT VỀ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TRONG MUA BÁN, SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP 1.1 Khái niệm chung M&A Trong lĩnh vực tài doanh nghiệp , mua bán sáp nhập ( M&A ) giao dịch quyền sở hữu công ty , tổ chức kinh doanh khác đơn vị hoạt động họ chuyển giao hợp với đơn vị khác M&A cho phép doanh nghiệp phát triển giảm quy mô , thay đổi chất doanh nghiệp vị cạnh tranh họ Trong số trường hợp khác, người ta dịch cụm từ mua lại sáp nhập Hai khái niệm thường chung với có nhiều nghiệp vụ giống nhau, nhiều trường hợp người ta phân biệt khác nhiên thực tế chúng có điểm khác biệt cần hiểu rõ sáp nhập mua lại: Sáp nhập (Mergers) hình thức liên kết doanh nghiệp thường có quy mơ với để tạo doanh nghiệp Cơng ty bị sáp nhập chuyển tồn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi ích hợp pháp sang công ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt tồn công ty bị sáp nhập để trở thành doanh nghiệp có tư cách pháp nhân Mua lại (Acquisitions) hình thức kết hợp mà doanh nghiệp lớn mua doanh nghiệp nhỏ yếu hơn, doanh nghiệp bị mua lại giữ tư cách pháp nhân cũ doanh nghiệp mua lại có quyền sở hữu hợp pháp doanh nghiệp mua Theo quan điểm pháp lý, sáp nhập hợp hợp pháp hai thực thể thành một, việc mua lại xảy thực thể có quyền sở hữu cổ phiếu , lợi ích vốn chủ sở hữu tài sản thực thể khác Trong hoạt động mua lại, cơng ty mua lại cơng ty khác tiền mặt, cổ phiếu hay kết hợp hai loại Một hình thức khác phổ biến thương vụ mua bán nhỏ mua tất tài sản cơng ty bị mua Ví dụ công ty X mua tất tài sản công ty Y tiền mặt, đồng nghĩa với việc cơng ty Y cịn lại tiền mặt nợ (nếu có nợ trước đó) Cơng ty Y cuối lý phải chuyển sang lĩnh vực kinh doanh khác Một ví dụ thực tế từ hoạt động M&A Giữa Facebook Instagram Năm 2012, Facebook mua lại Instagram 13 nhân viên của  nó trong một thỏa thuận trị giá 1 tỷ USD. Facebook đang gặp khó khăn trong việc nhắm mục tiêu người dùng di động và nhận thức rõ về mơi trường cạnh tranh của nó. Cơng ty khơng muốn trở  thành MySpace tiếp theo, vì vậy đã quyết định đa dạng hóa và nắm bắt Instagram. Kể  từ  đó, nó đã thu hút được hàng triệu người dùng trên khắp thế  giới, khơng chỉ  mở  rộng dịch vụ  mà cịn giúp cải thiện dịch vụ cốt lõi của Facebook Số lượng người dùng di động đã tăng lên hàng năm kể từ năm 2012 và việc  nắm bắt trên Instagram đã cho phép nó đẩy lùi sự thay đổi này khỏi máy tính  để bàn. Instagram thân thiện với thiết bị di động hơn và cho phép người dùng  tìm hiểu thơng tin ở định dạng chụp ảnh thân thiện với người dùng hơn. Việc  mua lại là một trong những khoản đầu tư tốt nhất trong thập kỷ qua, với  Instagram hiện được định giá hơn 100 tỷ USD 1.1 Lợi ích hoạt động M&A doanh nghiệp Rất cơng ty đạt đến đỉnh cao mà khơng thực vài giao dịch mua bán sáp nhập Và thực tế công ty thành công giới sử dụng nhóm chun gia có vai trị tìm kiếm thương vụ mua lại tiềm hấp dẫn nói lên câu chuyện họ Được thực tốt, chiến lược hợp mua lại tích cực q trình hiệu cao công ty Dưới đây, chúng tơi xem xét 10 lợi ích lớn chiến lược M&A đưa lại lợi ích to lớn cho tất bên tham gia Nó khơng giúp doanh nghiệp lớn giảm chi phí đầu tư, giúp doanh nghiệp yếu thoát khỏi nguy phá sản mà giúp doanh nghiệp tạo sau M&A có đầy đủ tiềm lực thuận lợi để phát triển lớn mạnh đạt lợi cạnh tranh thương trường Tiềm hoạt động doanh nghiệp luôn bao gồm hội đầu tư rủi ro kèm M&A hội đầu tư hiệu nhà quản trị lưu tâm hoạt động mang lại lợi ích định cho doanh nghiệp: Sự hợp tác có lợi cho đơi bên: Các doanh nghiệp thực chiến lược có lợi cho đơi bên chọn việc thực kế hoạch mua lại Điều này, đặc biệt trường hợp tập đoàn bị cạnh tranh liệt Khi đó, cơng ty chiến lược lớn quỹ đầu tư vốn cổ phần định mua lại đối thủ cạnh tranh nhỏ để giảm bớt áp lực cạnh tranh tạo thành tập đoàn hợp Các doanh nghiệp nhỏ lĩnh vực liên kết với doanh nghiệp lớn Điều này, có đội ngũ nhân viên chất lượng làm tăng doanh thu ròng Khi sản phẩm nhiều hơn, chất lượng cao hơn, doanh nghiệp gia tăng lợi cạnh tranh Ngồi ra, hoạt động M&A cịn góp phần cải thiện tình hình tài doanh nghiệp Sau M&A, doanh nghiệp tăng thêm nguồn vốn sử dụng khả tiếp cận nguồn vốn, chia sẻ rủi ro, tăng cường tính minh bạch tài Sau thực M&A, hai bên khai thác lợi lẫn nhau, tăng thị phần, tận dụng quan hệ khách hàng, khả bán chéo sản phẩm, dịch vụ, từ góp phần nâng cao lực cạnh tranh tạo hội kinh doanh Mức độ cạnh tranh cao hơn: Về lý thuyết, công ty lớn trở nên cạnh tranh Về lợi ích mà M&A mang lại Ví dụ: Hiện có hàng chục cơng ty tham gia thị trường “thịt” làm từ thực vật, cung cấp nhiều loại thịt làm từ thực vật Nhưng P&G Nestle bắt đầu tập trung vào thị trường này, nhiều công ty bỏ đi, cạnh tranh với người khổng lồ Một số công ty chủ động thực hoạt động M&A nhằm mở rộng thị trường Thị phần cao dẫn đến tượng sức mua tăng cao khả cung ứng Các đơn đặt hàng gia tăng, doanh nghiệp sản xuất nhiều sản phẩm hơn, chi phí sản xuất giảm xuống, công ty đưa mức giá cạnh tranh Mở rộng thị trường: Nền tảng tất hoạt động M&A hứa hẹn tính kinh tế theo quy mơ, lợi ích kèm theo đến từ việc mở rộng thị trường Hoạt động M&A làm tăng khả tiếp cận vốn Theo nguyên tắc chung, công ty lớn thường hưởng lợi mà công ty nhỏ khơng có Các nhà quản trị thực vụ mua lại cách thức để gia tăng, mở rộng thị trường Ngược lại, hoạt động mua lại giúp doanh nghiệp cắt giảm nhân bán hàng sản phẩm không hiệu Thêm vào đó, q trình huấn luyện bán hàng đổi làm tăng tổng doanh thu cho doanh nghiệp thông qua việc đưa nhanh hàng hố đến với người tiêu dùng Khi các cơng ty liên kết với nhau, họ có thể  hưởng lợi từ  quy mơ kinh tế. Ví dụ, có thể  khơng cần q nhiều cửa hàng mở ­ đặc biệt nếu chúng ở gần nhau.  Hoạt động mua bán và sáp nhập thường gắn liền với sự hợp lực. Điều này có  nghĩa là mỗi cơng ty có một cá nhân làm cùng một cơng việc. Tuy nhiên, khi  họ kết hợp với nhau, chỉ một trong những cơng việc đó là cần thiết, do đó tiết  kiệm chi phí lao động cho cơng ty Giảm thiểu rủi ro: Hoạt động mua bán sáp nhập cho phép công ty đa dạng hóa Đây thị trường hồn tồn khác nước ngồi, thị trường khác Bằng cách đó, cho phép công ty kết hợp phân tán rủi ro Ví dụ, Unilever có nhãn hiệu khác nhau, từ bột giặt, kem, sữa tắm Vì vậy, thị trường gặp khó khăn, trợ cấp phận kinh doanh thành công Nếu xem xét hoạt động mua bán sáp nhập quốc tế, cho phép đa dạng hóa khỏi rủi ro nước Ví dụ, nền kinh tế Hoa Kỳ có thể khơng  hoạt động tốt, điều này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận. Tuy nhiên, vì cơng ty  cũng hoạt động ở Trung Quốc nên lợi nhuận từ mảng kinh doanh đó ngày  càng tăng. Do đó, bất kỳ khoản lỗ nào trong một bộ phận của doanh nghiệp có thể bù đắp cho các khoản lỗ khác Đa dạng hóa sản phẩm, dịch vụ: Các cơng ty tiến hành mua lại cơng ty khác có sản phẩm, dịch vụ bổ sung nhằm mục đích đa dạng hố sản phẩm dịch vụ Bằng hoạt động M&A, “danh mục đầu tư” doanh nghiệp tăng nhiều tiếp cận với thị phần lớn Điều làm tăng thêm lựa chọn hàng hoá dịch vụ mà công ty cung cấp cho khách hàng tiêu dùng tại, nhà quản trị tạo nhiều doanh thu cho cơng ty Ví dụ: Các hãng, đại lý bán xe không bán xe mà họ cung cấp đồ phụ tùng thay kèm theo, thực dịch vụ hậu tạo cho khách hàng có cảm giác tiện lợi Thường dịch vụ sửa chữa sau mua có khả tạo lợi nhuận tốt hơn, chí cịn tạo mức lợi nhuận biên cao so với sản phẩm doanh nghiệp cung cấp Hiệu vận hành: Các vụ mua lại sử dụng để cải thiện khả vận hành doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp sản xuất Bởi khách hàng doanh nghiệp thường xuyên đánh giá khả cung ứng hàng hoá định kỳ nên khi, quy trình sản xuất vận hành nhịp nhàng doanh nghiệp gia tăng khả sản xuất tín nhiệm khách hàng theo mà gia tăng Đây yếu tố quan trọng tạo nên thành công doanh nghiệp Thêm nữa, doanh nghiệp thực hoạt động mua lại với có nhiều biện pháp để giảm hạn chế phận giống chức chồng chéo 1.2 Các hình thức M&A Dựa vào cấu trúc doanh nghiệp, có nhiều hình thức sáp nhập khác Dưới số hình thức sáp nhập phân biệt dựa vào mối quan hệ hai công ty tiến hành sáp nhập: - Sáp nhập chiều ngang: cịn gọi sáp nhập ngành, hình thức sáp nhập công ty đến với từ sản phẩm / dịch vụ tương tự cạnh tranh trực tiếp chia thị trường Điều giúp tăng mạnh cạnh tranh nhiều lĩnh vực, sáp nhập theo chiều ngang thường xảy ra trong các ngành có ít doanh nghiệp hơn, bởi cạnh tranh có xu hướng cao hơn và sự hợp lực cùng với tiềm năng tăng thị phần lớn hơn nhiều. Đặc biệt là đối với việc hợp nhất các cơng ty trong một ngành như vậy Ví dụ, một sự  hợp nhất giữa Coca­Cola và bộ  phận nước giải khát Pepsi, về  bản chất  là theo chiều ngang. Mục tiêu của sáp nhập theo chiều ngang là tạo ra một tổ chức mới, lớn hơn với nhiều thị phần hơn  Vì hoạt động kinh doanh của các cơng ty hợp nhất có thể rất giống nhau, nên có thể có cơ hội tham gia một số hoạt động nhất định, chẳng hạn như sản xuất và giảm chi phí (nguồn: cafef.vn) - Sáp nhập doanh nghiệp theo chiều dọc: Là sáp nhập mua lại hai hay nhiều công ty sản xuất hàng hóa dịch vụ khác Sự hợp theo chiều dọc diễn công ty nhà cung cấp khách hàng chuỗi cung ứng công ty Sáp nhập theo chiều dọc xảy hai nhiều công ty, hoạt động cấp độ khác chuỗi cung ứng ngành, hợp hoạt động Chính điều tăng cường hợp lực kết công ty hoạt động hiệu Ví dụ: Hợp theo chiều dọc liên kết hai cơng ty khơng cạnh tranh với nhau, tồn chuỗi cung ứng Một công ty ô tô tham gia với nhà cung cấp phụ tùng ví dụ hợp theo chiều dọc Một thỏa thuận cho phép phận tơ có mức giá tốt phận kiểm soát tốt trình sản xuất Vì vậy, phận đảm bảo dòng kinh doanh ổn định - Sáp nhập kiểu tập đoàn: Xảy hai hay nhiều cơng ty khơng có lĩnh vực kinh doanh muốn đa dạng hóa hoạt động kinh doanh nhằm mở rộng quy mơ kinh doanh sang lĩnh vực khác không liên quan – tiến hành sáp nhập lại với CHƯƠNG QUY ĐỊNH PHÁP LUẬT VỀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TRONG HOẠT ĐỘNG MUA BÁN, SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP 2.1 Tại Điều 18 Quyền thành lập, góp vốn, mua cổ phần, mua phần vốn góp quản lý doanh nghiệp theo tổ chức, cá nhân có quyền thành lập quản lý doanh nghiệp Việt Nam Tại điều quy định tổ chức, cá nhân khơng có quyền thành lập quản lý doanh nghiệp như: Cơ quan nhà nước, đơn vị vũ trang nhân dân sử dụng tài sản nhà nước góp vốn vào doanh nghiệp để thu lợi riêng cho quan, đơn vị mình; Các đối tượng khơng góp vốn vào DN theo quy định pháp luật cán bộ, công chức Chương 3, công ty TNHH, Điều 52 (Mua lại phần vốn góp) Điều 53 (Chuyển nhượng phần vốn góp) quy định cụ thể số vấn đề liên quan đến chuyển nhượng phần vốn góp thành viên cơng ty TNHH Theo thành viên có quyền u cầu cơng ty mua lại phần vốn góp mình, thành viên bỏ phiếu không tán thành nghị Hội đồng thành viên việc sửa đổi, bổ sung nội dung Điều lệ công ty liên quan đến quyền nghĩa vụ thành viên, Hội đồng thành viên; Tổ chức lại công ty trường hợp khác theo quy định Điều lệ công ty Thành viên công ty trách nhiệm hữu hạn hai thành viên trở lên có quyền chuyển nhượng phần tồn phần vốn góp cho người khác cách chào bán phần vốn cho thành viên cịn lại theo tỷ lệ tương ứng với phần vốn góp họ công ty với điều kiện; Chỉ chuyển nhượng với điều kiện chào bán thành viên lại quy định điểm a khoản cho người thành viên thành viên cịn lại cơng ty khơng mua không mua hết thời hạn 30 ngày, kể từ ngày chào bán Thành viên chuyển nhượng có quyền nghĩa vụ cơng ty tương ứng với phần vốn góp có liên quan thông tin người mua ghi đầy đủ vào sổ đăng ký thành viên Chương II THÀNH LẬP DOANH NGHIỆP Điều 18 Quyền thành lập, góp vốn, mua cổ phần, mua phần vốn góp quản lý doanh nghiệp theo tổ chức, cá nhân có quyền thành lập quản lý doanh nghiệp Việt Nam đồng thời có quyền góp vốn, mua cổ phần, mua phần vốn góp vào cơng ty cổ phần, cơng ty trách nhiệm hữu hạn, công ty hợp danh Tuy nhiên điều quy định tổ chức, cá nhân khơng có quyền thành lập quản lý doanh nghiệp hay góp vốn, mua cổ phần, mua phần vốn góp như: Cơ quan nhà nước, đơn vị vũ trang nhân dân trường hợp sử dụng tài sản nhà nước với mục đích thu lợi riêng qua hoạt động thành lập doanh nghiệp; đối tượng không góp vốn vào doanh nghiệp theo quy định pháp luật cán bộ, công chức số đối tượng khác quy định cụ thể điều luật Ở chương III, cụ thể Điều 51 quy định mua lại phần vốn góp theo với trường hợp thành viên bỏ phiếu không tán thành nghị Hội đồng thành viên vấn đề như: Sửa đổi, bổ sung nội dung Điều lệ công ty liên quan đến quyền nghĩa vụ thành viên, Hội đồng thành viên; tổ chức lại công ty trường hợp khác theo quy định Điều lệ cơng ty.thì có quyền u cầu cơng ty mua lại phần vốn góp Yêu cầu mua lại phần vốn góp thực văn gửi đến công ty thời hạn 15 ngày Tại Điều 52 quy định chuyển nhượng phần vốn góp, theo thành viên công ty trách nhiệm hữu hạn hai thành viên trở lên có quyền chuyển nhượng phần tồn phần vốn góp cho người khác Bên cạnh đó, thành viên chuyển nhượng có quyền nghĩa vụ công ty tương ứng với phần vốn góp có liên quan thơng tin người mua ghi đầy đủ vào sổ đăng ký thành viên Chương V, Điều 126 quy định bán cổ phần theo thời điểm, phương thức giá bán cổ phần định Hội đồng quản trị Ngồi giá bán cổ phần khơng thấp giá thị trường thời điểm bán trừ trường hợp: Đối tượng mua cổ phần bán lần cổ đông sáng lập; cổ phần bán cho tất cổ đông theo tỷ lệ sữa hữu cổ phần có họ số trường hợp khác quy định cụ thể Điều luật Điều lệ công ty Điều 127 quy định chuyển nhượng cổ phần theo cổ phần tự chuyển nhượng trừ số trường hợp quy định Điều lệ công ty Việc chuyển nhượng thực hợp đồng giao dịch thị trường chứng khoán Tại Điều luật quy định trường trường hợp cổ đơng cá nhân chết người thừa kế theo di chúc theo pháp luật cổ đông trở thành cổ đơng cơng ty, khơng có người thừa kế; người thừa kế từ chối nhận bị truất quyền thừa kế số cổ phần giải theo quy định pháp luật Ngồi cổ đơng có quyền tặng cho phần tồn số cổ phần cho cá nhân, tổ chức khác; sử dụng để trả nợ cá nhân, tổ chức trở thành cổ đông công ty Chương IX Luật Doanh nghiệp 2020 quy định tổ chức lại, giải thể phá sản doanh nghiệp Cụ thể quy định việc chia cơng ty nằm Điều 198 theo cơng ty trách nhiệm hữu hạn, cơng ty cổ phần chia tài sản, quyền nghĩa vụ, thành viên, cổ đơng cơng ty có để thành lập hai nhiều cơng ty Tại điều cịn quy định cụ thể thủ tục chia công ty; số lượng thành viên, cổ đông tỷ lệ sở hữu cổ phần, phần vốn góp thành viên, cổ đông vốn điều lệ công ty tương ứng với cách thức phân chia, chuyển đổi cổ phần, phần vốn góp sang cơng ty đồng thời cơng ty bị chia chấm dứt tồn sau công ty cấp Giấy chứng nhận đăng ký doanh nghiệp Tại Điều 199 quy định tách cơng ty theo cơng ty trách nhiệm hữu hạn, cơng ty cổ phần tách thông qua việc chuyển phần tài sản, quyền, nghĩa vụ, thành viên, cổ đơng có cơng ty để thành lập công ty mà không làm chấm dứt tồn công ty bị tách Khi đó, cơng ty bị tách phải đăng ký thay đổi vốn điều lệ, số lượng thành viên, số cổ đông tương ứng dồng thời đăng ký doanh nghiệp công ty tách Sau đăng ký doanh nghiệp, công ty bị tách công ty tách phải liên đới chịu trách nhiệm nghĩa vụ khoản nợ (nếu có), hợp đồng lao động nghĩa vụ tài sản khác công ty bị tách Thủ tục tách công ty quy định rõ Điều luật Tại Điều 200 quy định hợp cơng ty theo hai số cơng ty hợp thành cơng ty mới, cơng ty bị hợp chấm dứt tồn Công ty hợp hưởng quyền lợi ích hợp pháp, chịu trách nhiệm quyền nghĩa vụ tài sản công ty bị hợp sau công ty hợp tiến hành đăng ký doanh nghiệp (tức công ty bị hợp chấm dứt tồn tại) Thủ tục hợp công ty quy định cụ thể Điều luật Điều 201 quy định sáp nhập công ty theo cơng ty sáp nhập vào công ty khác cách chuyển toàn tài sản cách chuyển toàn tài sản, quyền, nghĩa vụ lợi cihs hợp pháp sang cơng ty nhận sáp nhập, cơng ty bị sáp nhập đồng thời chấm dứt tồn Công ty nhận sáp nhập hưởng quyền lợi ích hợp pháp, chịu trách nhiệm quyền nghĩa vụ tài sản công ty bị sáp nhập sau công ty nhận sáp nhập đăng ký doanh nghiệp (tức công ty bị sáp nhập chấm dứt tồn tại) Thủ tục sáp nhập công ty quy định cụ thể Điều luật LUẬT ĐẦU TƯ Hoạt động M&A theo quy định Luật Đầu tư 2020 Cụ thể, điều 24 có quy định đầu tư theo hình thức góp vốn, mua cổ phần, mua phần vốn góp theo nhà đầu tư có quyền góp vốn, mua cổ phần, mua phần vốn góp tổ chức kinh tế Thêm vào đó, việc nhà đầu tư nước ngồi góp vốn, mua cổ phần, mua phần vốn góp tổ chức kinh tế phải đáp ứng quy định, điều kiện quy định cụ thể điều Tại điều 25 quy định hình thức góp vốn, mua cổ phần, mua phần vốn góp theo nhà đầu tư góp vốn vào tổ chức kinh tế theo nhiều hình thức khác Ngồi ra, điều luật cịn quy định cụ thể việc nhà đầu tư mua cổ phần, mua phần vốn góp tổ chức kinh tế nhiều hình thức Luật đầu tư 2020 cịn quy định thủ tục đầu tư theo hình thức góp vốn, mua cổ phần, mua phần vốn góp cụ thể Điều 26 Luật Cạnh tranh 2018 Tại Chương V Luật Cạnh tranh 2018 cụ thể Điều 29 quy định hình thức tập trung kinh tế theo tập trung kinh tế bao gồm hình thức: Sáp nhập kinh tế; hợp doanh nghiệp; mua lại doanh nghiệp số hình thức tập trung kinh tế khác Ở Điều định nghĩa cụ thể hình thức tập trung kinh tế phổ biến Ngồi chương cụ thể Điều 30 quy định tập trung kinh tế bị cấm, theo doanh nghiệp thực tập trung kinh tế gây tác động gây tác động hạn chế cạnh tranh cách đáng kể thị trường Việt Nam bị cấm Luật Chứng khốn 2018 quy định cụ thể việc chia, tách, sáp nhập, hợp cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ phải chấp thuận Ủy ban Chứng khoán Nhà nước trước thực Luật tổ chức tín dụng việc chia tách, hợp nhất, sáp nhập tổ chức tín dụng phải chấp thuạn Ngân hàng Nhà nước CHƯƠNG MỘT SỐ BẤT CẬP VÀ GIẢI PHÁP VỀ HOẠT ĐỘNG MUA BÁN, SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM 3.1 Bất cập Hoạt động M&A hình thành phát triển Việt Nam thời gian dài hoạt động quan trọng kinh tế Bên cạnh lợi ích mà hoạt động M&A mang lại cịn bất cập cần nhanh chóng giải Thứ nhất, khung pháp lý hoạt động M&A chưa hồn thiện, Việt Nam chưa có khn khổ pháp lý hoàn chỉnh quy định cụ thể mà điều chỉnh rời rạc luật văn quy phạm pháp luật khác nhau, Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư, Luật Cạnh tranh, Luật Chứng khốn Một hành lang pháp lý hồn thiện góp phần thúc đẩy hoạt động M&A phát triển, tạo điều kiện để xác lập giao dịch cách xác Một số quy định pháp lý hợp lý lý thuyết thực thực tiễn Bên cạnh có nhiều quy định pháp luật thiếu khơng rõ ràng, gây khó khăn cho người quản lý người thực Chính điều này, thương vụ M&A Việt Nam khó thành cơng thủ tục cấp phép sửa giấy phép chậm chạp, rườm rà Ngoài ra, doanh nghiệp Việt Nam muốn thực M&A nước chưa thể dựa vào văn pháp luật cụ thể cách thức, điều làm hạn chế hội mở rộng thị trường thông qua hoạt động M&A tiến hành gặp phải khó khăn cách thức điều kiện bên phía đối tác đưa Nói cách khác, quy định liên quan đến hoạt động M&A Việt Nam quy định nhiều văn khác Tuy nhiên, quy định dừng lại việc xác lập mặt hình thức hoạt động M&A, tức giải vấn đề mặt “thay tên, đổi họ” cho doanh nghiệp Trong đó, M&A giao dịch thương mại, tài chính, địi hỏi phải có quy định cụ thể, có chế thị trường để chào bán, chào mua doanh nghiệp, giá cả, cung cấp thông tin, chuyển giao xác lập sở hữu, chuyển dịch tư cách pháp nhân, cổ phần, cổ phiếu, nghĩa vụ tài chính, người lao động, thương hiệu Đồng thời, hàng loạt vấn đề liên quan trực tiếp đến M&A mà pháp luật nước ta cịn chưa có quy định cụ thể kiểm toán, định giá, tư vấn, môi giới, bảo mật, thông tin, chế giải tranh chấp…vv Thứ hai, mức độ am hiểu thị trường bên mua bên bán Đối với phía doanh nghiệp Việt Nam, người Việt Nam cịn mang nặng tâm lý Á Đông, coi công ty “đứa con” nên nhiều khơng muốn bán Chính mà nhiều doanh nghiệp nước dè dặt với hoạt động M&A Điều này, khiến cho hoạt động M&A Việt Nam hạn chế Hiện có nhiều cơng ty Việt Nam có nhu cầu thực M&A, mức độ am hiểu thị trường trình độ kiến thức yếu nên việc tiếp xúc tiến hành hoạt động M&A gặp nhiều khó khăn Vì mà đa phần thương vụ M&A Việt Nam có tham gia bên nước ngồi, điều làm khả doanh nghiệp Việt Nam rơi vào bẩy cơng ty nước ngồi lớn Vụ kem đánh P/S kem đánh Dạ Lan học khơng qn Ngồi ra, doanh nghiệp Việt Nam chưa thực hiểu rõ chất hoạt động M&A, đa phần số họ nghĩ hoạt động M&A thành công hay khơng gắn với việc có đạt thỏa thuận với mức giá hợp lý hay không, thực tế, thành cơng M&A đánh giá từ kết mà M&A mang lại suốt q trình hoạt động sau cơng ty kể từ M&A ký kết Thứ ba, phía nhà đầu tư, việc nhà đầu tư đặt nặng quyền lợi yếu tố mang tính then chốt vụ M&A Hầu hết họ quan tâm đến việc sở hữu phần trăm cổ phần doanh nghiệp tỷ lệ cổ phần định quyền lợi họ việc đưa định quan trọng cho doanh nghiệp Theo Luật Doanh nghiệp 2020, định quan trọng doanh nghiệp cần thành viên dự họp sở hữu từ 65% tổng số vốn góp tất thành viên dự họp trở lên tán thành Hoặc trường hợp thành viên dự họp với từ 75% tổng số vốn góp tất thành viên dự họp trở lên tán thành với nghị Tuy nhiên, tỷ lệ đóng góp cổ phần nhà đầu tư lớn không khả thi để đạt số 65% với số phiếu ỏi điều khiến họ gần “có tiếng mà khơng có miếng” vấn đề quản trị doanh nghiệp Bốn là, nguồn nhân lực, thị trường muốn vận hành phát triển tốt khơng kể đến yếu tố nguồn nhân lực Điều Việt Nam chưa đáp ứng đầy đủ nhu cầu thị trường hoạt động M&A Hơn nữa, công ty thực hoạt động phải chịu cạnh tranh với nhiều công ty khác hoạt động lĩnh vực nên chất lượng nhân sự, nhân chất lượng cao yếu, thiếu chưa đủ để đáp ứng nhu cầu thị trường Đây hệ tất yếu hoạt động M&A Việt Nam non trẻ nên việc đào tạo nhân ngành mẻ Nguồn nhân lực dồi dào, đào tạo có chuyên môn tiền đề để hoạt động M&A phát triển tốt thị trường Việt Nam Vấn đề đặt thời gian tới, cần đào tạo chuyên sâu vị trí nhân cụ thể (Giải pháp) Thứ năm, khó khăn Thị trường M&A Việt Nam hệ thống thông tin hoạt động M&A chưa thực tốt Việc thiếu thông tin doanh nghiệp mục tiêu thơng tin tài gây nên bất lợi hoạt động M&A Thêm vào đó, cơng ty mục tiêu muốn bán giá cao, nên có xu hướng đưa thơng tin có lợi cho doanh nghiệp mình, cịn thơng tin thực cần thiết lại khơng cơng bố Từ tạo rào cản làm hoạt động M&A chưa thực sôi động thách thức yếu tố gia tăng rủi ro cho hoạt động M&A Việt Nam Vấn đề thiếu thơng tin, thơng tin cơng bố khơng xác không kịp thời hỗ trợ cho bên tham gia Thị trường M&A Việt Nam làm giảm tính hấp dẫn thị trường Một ví dụ điển hình từ vấn đề thiếu thông tin bên tham gia thị trường làm gia tăng rủi ro hoạt động thương vụ mua lại Cơng ty DonaCorp với Cheerfield Vina năm 2006 Thứ sáu, bất cập việc định giá doanh nghiệp Thị trường M&A Việt Nam sử dụng ba phương pháp định giá chính: Định giá theo giá trị tài sản thực, định giá theo dòng tiền chiết khấu định giá theo giá trị thị trường Với kiến thức - kinh nghiệm M&A sơ sài doanh nghiệp nước chồng chéo, không quán rõ ràng văn pháp luật liên quan dẫn đến việc định giá theo phương pháp có khó khăn định Thứ bảy, tổ chức trung gian Các tổ chức trung gian đóng vai trò người tạo lập thị trường, tổ chức trung gian làm cầu nối người bán người mua, cung cấp dịch vụ thông tin phục vụ cho hoạt động M&A Ở Việt Nam, có nhiều cơng ty chứng khốn, ngân hàng, tổ chức tư vấn tài chính, kiểm tốn tham gia vào làm trung gian, môi giới cho bên hoạt động M&A, nhiên có hạn chế hệ thống luật, nguồn nhân sự, trình độ cơng nghệ, sở liệu thông tin mà tổ chức hoạt động chuyên nghiệp, chưa thể vai trò tạo lập thị trường, hoạt động mua bán diễn với hình thức thuận mua vừa bán 3.2 Giải pháp Hiện nay, văn pháp lý thực để điều chỉnh hoạt động mua bán, sáp nhập Việt Nam cịn ít, hầu hết cịn chung chung, mơ hồ Nên, muốn có thị trường mua bán - sáp nhập phát triển, Nhà nước cần tạo điều kiện giúp doanh nghiệp thực thành cơng giao dịch Thêm vào đó, bối cảnh kinh tế thị trường, cạnh tranh cao doanh nghiệp động lực để doanh nghiệp vươn lên, có doanh nghiệp tồn tại, phát triển, có doanh nghiệp phá sản, tất yếu hình thành nhu cầu cần mua, cần bán, sáp nhập, liên doanh, liên kết doanh nghiệp để lớn mạnh hỗ trợ cho tốt Thứ nhất, quy định pháp lý liên quan đến hoạt động mua bán, sáp nhập Việt Nam quy định nhiều văn khác Bộ Luật Dân sự, Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư, Luật Cạnh tranh, Chuẩn mực kế toán… nhiên quy định cịn nằm rải rác luật, nghị định, thông tư hay cam kết gia nhập WTO dừng lại việc xác lập mặt hình thức hoạt động M&A, tức giải vấn đề việc “thay tên, đổi họ’’ cho doanh nghiệp Bên cạnh đó, chưa có quan thống chịu trách nhiệm điều chỉnh hoạt động M&A Chính điều làm cho người tham gia hoạt động M&A khó tìm hiểu kỹ vấn đề pháp lý cho hoạt động M&A Xuất phát từ nhược điểm này, cần thiết phải có luật riêng điều chỉnh cho hoạt động M&A Việt Nam mở rộng phạm vi, đối tượng điều chỉnh, quy định chặt chẽ, đầy đủ thống có quan quản lý, xét duyệt, kiểm tra hồ sơ thực M&A Hoạt động M&A giao dịch thương mại, tài chính, địi hỏi phải có quy đinh cụ thể hướng dẫn tiến hành thủ tục pháp lý cần thiết để hồn tất giao dịch, phải có chế thị trường để chào bán, chào mua doanh nghiệp, giá cả, cung cấp thông tin, chuyển giao xác lập sở hữu, chuyển dịch tư cách pháp nhân, cổ phần, cổ phiếu nghĩa vụ tài chính, đất đai, người lao động, thương hiệu Đồng thời, hàng loạt vấn đề liên quan trực tiếp đến mua bán sáp nhập mà pháp luật nước ta cịn chưa có quy định cụ thể kiểm tốn, định giá, tư vấn, môi giới, bảo mật, thông tin, chế giải tranh chấp Do đó, Việt Nam cần phải hoàn thiện hành lang pháp lý liên quan đến hoạt động M&A thời gian tới, để tạo sở hạ tầng hoàn chỉnh cho hoạt động M&A diễn thông suốt Tăng cường lực mở rộng hoạt động công ty tư vấn tài đầu tư nước nước hoạt động thị trường Việt Nam Cần có thêm tổ chức trung gian uy tín chuyên đứng phụ trách để thực vụ mua lại sáp nhập, từ giảm thiểu rủi ro cho doanh nghiệp Nhà nước cần hỗ trợ đẩy mạnh hoạt động tổ chức trung gian Thứ hai, xây dựng kênh kiểm sốt thơng tin, tính minh bạch hoạt động kinh doanh nói chung, hoạt động M&A nói riêng cần thiết Bởi hoạt động M&A, thông tin giá cả, thương hiệu, thị trường, thị phần, quản trị, người thông tin then chốt cho bên mua lẫn bên bán Nếu thông tin khơng kiểm sốt, khơng minh bạch gây nhiều thiệt hại cho bên mua, bên bán, đồng thời ảnh hưởng nhiều đến thị trường khác hàng hóa, chứng khốn, ngân hàng thị trường khác Thị trường M&A hoạt động có tính dây chuyền, thương vụ M&A lớn diễn không thành cơng có yếu tố gian dối hậu cho kinh tế lớn vấn đề vĩ mơ doanh nghiệp có liên quan bị ảnh hưởng theo từ kéo theo hệ lụy cho kinh tế Do đó, cần kiểm sốt thơng tin chặt chẽ Nhà nước thông qua công cụ pháp lý hướng dẫn quy định cụ thể rõ ràng minh bạch để phát huy mặt tích cực hạn chế mơ hình Thứ ba, mức độ am hiểu thị trường bên tham gia Hoạt động M&A Đối với doanh nghiệp mua, hoạt động mua bán sáp nhập hoạt động phức tạp, bao gồm nhiều công đoạn khác nhau, quan trọng hai yếu tố: Thứ phải có quy trình thực chiến lược M&A cách hoàn chỉnh, hợp lý; Thứ hai xác định hợp lý giá trị công ty mục tiêu để đưa mức giá giao dịch hợp lý Không phải tất công ty thực mua bán sáp nhập có quy trình thực M&A hồn chỉnh, khơng phải cơng ty có quy trình hồn chỉnh thành cơng Thành cơng hoạt động mua bán sáp nhập hình thành từ nhiều nhân tố khác nội lẫn yếu tố bên Tuy nhiên, phải thừa nhận có quy trình thực chiến lược M&A hồn chỉnh hợp lý doanh nghiệp có khả thành cơng nhiều Một q trình chuẩn bị kỹ lưỡng, cân nhắc thận trọng hội, nguy cơ, tham khảo ý kiến nhiều chuyên gia, nhà tư vấn giúp người mua giảm thiếu tối đa rủi ro bất trắc gặp phải Thứ tư, định giá hoạt động vừa mang tính khoa học vừa mang tính nghệ thuật, khoa học phương pháp quy trình định xác định yếu tố đầu vào cần thiết Định giá giá trị công ty bị mua trở thành yếu tố định đến thành cơng thương vụ M&A Vì việc lựa chọn kết hợp phương pháp định giá doanh nghiệp nói chung định giá hoạt động M&A nói riêng có mang lại hiệu hay khơng, xác định xác giá trị thực doanh nghiệp hay không phụ thuộc vào kỹ năng, kinh nghiệm chuyên gia, chiến lược tầm nhìn nhà lãnh đạo Thứ năm, tăng tính cạnh tranh thị trường M&A cách tăng sức mạnh nội doanh nghiệp Sức mạnh nội nguồn nhân lực Sự cạnh tranh doanh nghiệp động lực để doanh nghiệp vươn lên, phát triển chiều rộng lẫn chiều sâu Doanh nghiệp tốt tồn tại, phát triển, doanh nghiệp chưa tốt bị phá sản, thơn tính Vì vậy, nhân lực yếu tố mấu chốt hoạt động M&A, để khai thác tốt nguồn nhân lực cần có chương trình có kế hoạch đào tạo bản, từ tìm đội ngũ chuyên gia tốt, người môi giới giỏi, tư vấn cho bên mua bên bán Đây tảng để thị trường M&A phát triển LỜI KẾT M&A thuật ngữ xuất Việt Nam chưa lâu nhiên loại hình kinh doanh có bước tiến khơng nhỏ mang tính khoa học áp dụng ngày rộng rãi khắp Thế giới Việc phát triển hoạt động M&A góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế Việt Nam, tăng khả cạnh tranh sản phẩm, tăng vốn đầu tư, có khả mở rộng kinh doanh, giảm khả bị triệt tiêu thị trường, mang lại hội quảng bá, nâng cao sức mạnh thương hiệu cho doanh nghiệp công cụ hiệu tiến hành thâm nhập vào thị trường nước ngoài, với rủi ro Tuy nhiên, thực hoạt động M&A không tránh khỏi phải đối mặt với vấn đề phức tạp, gây thiệt hại không mong muốn kinh tế Bên cạnh đó, việc Việt Nam trở thành thành viên thức WTO mở hội hội nhập vào thị trường toàn cầu tạo bước phát triển đột phá Doanh nghiệp Việt Nam có hội tiếp cận với thị trường giới rộng lớn có vị pháp lý bình đẳng việc xử lý tranh chấp thương mại Tuy nhiên, thách thức mở cửa thị trường nước khơng cịn thị trường riêng doanh nghiệp Việt Nam mà phải cạnh tranh với nhiều đối thủ khác mạnh nhiều kinh nghiệm Cách tốt để doanh nghiệp Việt Nam nâng cao lực cạnh tranh tiến hành hoạt động M&A Thơng qua đó, doanh nghiệp Việt Nam tập trung sức mạnh, phát huy lợi so sánh, xây dựng củng cố vị trí trường quốc tế Tất nhân tố sở cho thấy tiềm hoạt động M&A Việt Nam thời gian tới, đặc biệt bối cảnh có bùng nổ thị trường chứng khốn q trình cổ phần hóa diễn mạnh mẽ Đề tài “Quy định pháp luật hoạt động tài doanh nghiệp mua bán, sáp nhập doanh nghiệp” làm rõ sở lý luận quan trọng lĩnh vực M&A đặt biệt thị trường Việt Nam, từ làm rõ sở lý luận quan trọng M&A, đồng thời xây dựng tảng vững cho việc tìm hiểu nghiên cứu hoạt động M&A Việt Nam tương lai ... M&A thời gian tới CHƯƠNG KHÁI QUÁT VỀ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP TRONG MUA BÁN, SÁP NHẬP DOANH NGHIỆP 1.1 Khái niệm chung M&A Trong lĩnh vực tài doanh nghiệp , mua bán sáp nhập ( M&A ) giao... hình thức kết hợp mà doanh nghiệp lớn mua doanh nghiệp nhỏ yếu hơn, doanh nghiệp bị mua lại giữ tư cách pháp nhân cũ doanh nghiệp mua lại có quyền sở hữu hợp pháp doanh nghiệp mua Theo quan điểm... doanh nghiệp thực thành cơng giao dịch Thêm vào đó, bối cảnh kinh tế thị trường, cạnh tranh cao doanh nghiệp động lực để doanh nghiệp vươn lên, có doanh nghiệp tồn tại, phát triển, có doanh nghiệp