KINH TẾ VIỆT NAM 2020 & TRIỂN VỌNG 2021

www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| MỤC LỤC A KINH TẾ VIỆT NAM 2020 & TRIỂN VỌNG 2021 I Kinh tế năm 2020 ảm đạm dịch Covid-19 Tăng trưởng kinh tế Việt Nam thấp 30 năm trở lại đây, nhiên mức cao so với quốc gia khu vực châu Á – Thái Bình Dương Dịch Covid-19 kiểm soát kịp thời hiệu quả, tạo điều kiện phục hồi kinh tế FDI chững lại, xuất nhập tăng trưởng nhẹ Chính phủ Việt Nam thực hỗ trợ kết hợp sách tài khóa tiền tệ II Triển vọng kinh tế 2021 khôi phục khả quan 10 B NGÀNH XÂY DỰNG VIỆT NAM 13 I Năm 2020 ảm đạm vướng mắc pháp lý sụt giảm nhu cầu đầu tư 13 Tăng trưởng thực giá trị gia tăng ngành chững lại dịch Covid-19 13 Giá nguyên vật liệu xây dựng tăng mạnh tháng 12/2020 14 Doanh thu doanh nghiệp tổng thầu xây dựng chững lại giảm 9T2020 15 II Triển vọng ngành 2021 khả quan nhờ cải cách pháp lý khôi phục kinh tế 17 Xây dựng nhà không để hồi phục mạnh nhờ khôi phục du lịch sản xuất nội địa 17 Xây dựng nhà hỗ trợ cải cách pháp lý, giải ách tắc thủ tục hành 18 Xây dựng sở hạ tầng tiếp tục tăng trưởng thấp hạn chế ngân sách khung pháp lý 19 III Các doanh nghiệp ngành xây dựng Việt Nam theo dõi 21 C NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN KHU CÔNG NGHIỆP VIỆT NAM 23 I Diện tích cho thuê giảm, giá tăng nhu cầu giảm nhẹ nguồn cung hạn chế năm 2020 23 Diện tích cho thuê năm 2020 giảm nhu cầu đầu tư bị hạn chế dịch Covid-19 23 Giá cho thuê năm 2020 tiếp tục đà tăng nguồn cung hạn chế 25 Kết kinh doanh doanh nghiệp phát triển khu công nghiệp 26 II Triển vọng ngành bất động sản khu công nghiệp Việt Nam năm 2021 27 Kỳ vọng nối lại nhu cầu đầu tư nước 27 Thị trường sôi động trở lại với nhiều dự án mắt 28 Giá cho thuê tiếp đà tăng trưởng 29 III Các doanh nghiệp ngành bất động sản khu công nghiệp Việt Nam theo dõi 30 D NGÀNH GẠCH ỐP LÁT VIỆT NAM 32 I Nhìn lại 2020 – Sản lượng tiêu thụ phục hồi tốt quý cuối năm bất chấp việc suy giảm mạnh quý tác động dịch Covid-19 32 Sản lượng sản xuất tiêu thụ toàn ngành năm 2020 ước tính giảm nhẹ so với năm 2019 32 Giá bán gạch ốp lát tiếp tục suy giảm tác động tiêu cực từ Covid-19 34 Giá nhiên liệu giảm mạnh giúp hạ bớt gánh nặng suy giảm lợi nhuận từ giá bán 35 II Triển vọng ngành gạch ốp lát Việt Nam năm 2021 37 Dự kiến sản lượng sản xuất tiêu thụ gạch ốp lát năm 2021 37 Sản phẩm khác biệt động lực gia tăng doanh thu lợi nhuận 37 Dự báo giá than nhiệt giá khí CNG dự kiến tăng năm 2021 38 III Các doanh nghiệp ngành gạch ốp lát Việt Nam theo dõi 39 www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| Tên viết tắt khuôn khổ báo cáo CAGR Tốc độ tăng trưởng kép – Compounded Annual Growth Rate FDI Vốn đầu tư trực tiếp nước – Foreign Direct Investment GEP Báo cáo Tiềm Kinh tế Toàn cầu – Global Economic Prospects GSO Tổng cục Thống kê – General Statistics Office IIP Chỉ số Sản xuất công nghiệp – Index of Industrial Production IMF Quỹ Tiền tệ Quốc tế - International Monetary Fund MPI Bộ Kế hoạch Đầu tư – Ministry of Planning and Investment OWID Thế giới thông qua số liệu – Our World in Data PMI Chỉ số Nhà quản trị mua hàng – Purchasing Managers Index PPP Hợp tác Công Tư – Public Private Partnership SBV Ngân hàng Nhà nước Việt Nam – State Bank of Vietnam UNCTAD Hội nghị Liên hiệp quốc Thương mại Phát triển – United Nations Conference on Trade and Development VARS Hội Môi giới Bất động sản Việt Nam – Vietnam Association of Realtors WB Ngân hàng Thế giới - World Bank WEO Báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới – World Economic Outlook www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| Qua ấn phẩm chuỗi báo cáo Triển vọng 2021 FPTS, muốn đưa tới cho Quý nhà đầu tư tranh tổng quan tình hình năm 2020 triển vọng năm 2021 nhóm ngành Xây dựng, Bất động sản Khu công nghiệp Gạch ốp lát – vốn chịu nhiều ảnh hưởng từ môi trường kinh tế vĩ mơ sách điều hành Chính phủ – sau năm nhiều biến động gây dịch Covid-19 “…Do tác động từ dịch bệnh Covid-19, tăng trưởng thực GDP Việt Nam năm 2020 mức 2,91%, thấp 30 năm trở lại Tuy nhiên, nhờ biện pháp chống dịch hiệu kết hợp với sách hỗ trợ kinh tế, kinh tế Việt Nam bước vào giai đoạn hồi phục với kỳ vọng tươi sáng năm 2021 ” “Sau năm 2020 ảm đạm, chúng tơi dự kiến tăng trưởng kinh tế nói chung nhóm ngành Xây dựng, Bất động sản Khu cơng nghiệp Gạch ốp lát nói riêng HỒI PHỤC năm 2021, nhờ mơi trường sách tài khóa – tiền tệ tiếp tục trì trạng thái nới lỏng tình hình dịch kiểm sốt nhờ vắc xin Covid19 phát triển giới.” www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| A KINH TẾ VIỆT NAM 2020 & TRIỂN VỌNG 2021 I Kinh tế năm 2020 ảm đạm dịch Covid-19 Tăng trưởng kinh tế Việt Nam thấp 30 năm trở lại đây, nhiên mức cao so với quốc gia khu vực châu Á – Thái Bình Dương Nhìn chung, 2020 năm ảm đạm kinh tế giới nói chung Việt Nam nói riêng, chủ yếu dịch Covid-19 bùng phát toàn cầu Với 1,9 triệu ca tử vong 90 triệu ca nhiễm giới tính tới ngày 12/01/2021, dịch Covid-19 coi kiện thời bình tiêu cực kỷ, khiến nhiều kinh tế lớn phải đóng cửa đẩy kinh tế giới lâm vào suy thoái Cụ thể, báo cáo WEO T10/2020, IMF dự phóng kinh tế giới giảm 4,4% 2020, thấp dự phóng trước dịch tới 7,8 điểm phần trăm (đpt), tương ứng với thiệt hại toàn cầu khoảng 10,3 nghìn tỷ USD Riêng với Việt Nam, tăng trưởng thực GDP năm 2020 mức 2,91%, thấp từ năm 1988 tới với CAGR 6,75%/năm Dù vậy, thành khả quan so sánh với khu vực giới Trong phần lớn quốc gia Châu Á – Thái Bình Dương chưa kiểm soát dịch, Việt Nam bước vào phục hồi kinh tế từ nửa cuối năm 2020 Nhờ vậy, kinh tế Việt Nam 2020 đạt tăng trưởng cao so với quốc gia Châu Á – Thái Bình Dương chịu thiệt hại nhẹ – giảm 3,6 đpt so với dự phóng trước dịch WB Biểu đồ 1: Tăng trưởng kinh tế 2020 (số ước tính) khu vực Châu Á – Thái Bình Dương -18 đpt -15 đpt -12 đpt -9 đpt -6 đpt Việt Nam* -3 đpt đpt đpt -04 đpt Trung Quốc 2,9% -04 đpt 2,0% -06 đpt Myanmar 0,5% -07 đpt Lào -0,6% -07 đpt Indonesia -1,6% -09 đpt Campuchia -2,0% -10 đpt Malaysia Đông Timor -5,1% -11 đpt -6,8% -13 đpt Philippines -6,9% -12 đpt Thái Lan -18% -15% -12% Dự phóng sau dịch (cập nhật T10/2020) -8,3% -9% -6% -3% 0% 3% Thay đổi so với dự phóng trước dịch (cập nhật T06/2019) Nguồn: WB - *: Việt Nam số thực tế GSO cơng bố Dịch Covid-19 kiểm sốt kịp thời hiệu quả, tạo điều kiện phục hồi kinh tế Tới nay, dịch Covid-19 Việt Nam kiểm soát với số ca nhiễm cộng đồng nhỏ Tại ngày 31/12/2020, tổng số ca nhiễm Covid-19 Việt Nam đạt gần 1.500 ca, chủ yếu từ hai đợt bùng phát nội địa vào tháng 03 tháng 07/2020 Cả hai đợt bùng phát kiểm soát 01 tháng sau www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| Biểu đồ 2: Số ca nhiễm Covid-19 Việt Nam 60 1.600 1.200 40 800 20 400 T01/20 T02/20 T03/20 T04/20 T05/20 T06/20 Số ca nhiễm T07/20 T08/20 T09/20 T10/20 T11/20 T12/20 Tổng số ca nhiễm (phải) Nguồn: OWID Thành công chống dịch Việt Nam tới từ tâm sử dụng biện pháp quy mô lớn1 từ ngày đầu đại dịch Chính phủ dù biện pháp gây gián đoạn kinh tế đáng kể: Trong nửa đầu 2020, giãn cách xã hội, đóng đường bay quốc tế, tạm dừng nhập cảnh cộng thêm cú sốc cung cầu từ chuỗi giá trị toàn cầu khiến kinh tế Việt Nam đạt tăng trưởng thực thấp, mức 0,36% Biểu đồ 3: Tốc độ tăng trưởng thực GDP lũy kế yoy Việt Nam 12% Tăng trưởng sụt giảm gián đoạn kinh tế từ biện pháp chống dịch cộng thêm sốc cung cầu giới 8% 6,8% 6,7% 7,3% Kinh tế phục hồi trạng thái “bình thường mới” 7,0% 4% 3,8% 2,6% 2,9% Q3/20 Q4/20 0,4% 0% Q1/19 Q2/19 Q3/19 Q4/19 Q1/20 Q2/20 Nguồn: GSO Mặt khác, đánh đổi tăng trưởng ngắn hạn lấy hiệu kiểm soát dịch giúp Việt Nam có thời gian đầu tư hệ thống y tế công cộng phát triển “biện pháp chống dịch thơng minh” có ảnh hưởng kinh tế nhỏ tuyên truyền nâng cao ý thức cộng đồng, xét nghiệm hàng loạt truy dấu tiếp xúc Đây cơng cụ cần thiết để Chính phủ dần nới lỏng hạn chế chống dịch, tiến tới “trạng thái bình thường mới” tạo điều kiện cho kinh tế phục hồi nửa cuối 2020 Những biện pháp chống dịch quy mơ lớn Chính phủ Việt Nam đợt bùng phát dịch tháng 03/2020 bao gồm đóng đường bay quốc tế, tạm dừng nhập cảnh, đóng cửa trường học giãn cách xã hội toàn quốc www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| FDI chững lại, xuất nhập tăng trưởng nhẹ Trái với bối cảnh gián đoạn kinh tế tồn cầu, kết dịng vốn FDI xuất nhập năm 2020 Việt Nam mức khả quan, chủ yếu Việt Nam trở thành điểm đến hấp dẫn thay Trung Quốc chuỗi cung ứng tồn cầu nhờ vị trí địa lý thuận lợi chống dịch hiệu  FDI: Dòng vốn FDI chảy vào Việt Nam năm 2020 dù chững lại mức khả quan2 Nhìn chung, nhu cầu đầu tư năm 2020 sụt giảm mạnh triển vọng kinh tế sụt giảm rủi ro gia tăng Thêm nữa, hạn chế di chuyển nhập cảnh khách quốc tế cản trở việc đàm phán hợp tác nghiên cứu đầu tư Việt Nam, dẫn tới vốn FDI đăng ký năm 2020 đạt 26,4 tỷ USD (giảm 25% yoy, gồm 04 tỷ USD dự án Nhà máy điện khí tự nhiên hóa lỏng Bạc Liêu đăng ký từ tháng 01, trước dịch bùng phát) Bên cạnh đó, kiểm sốt dịch hiệu giúp ổn định kinh tế nội địa giữ vững niềm tin đối tác đầu tư, khiến vốn FDI thực năm 2020 giảm nhẹ, đạt 20 tỷ USD (-02% yoy) 40 38,0 35 30 28,5 25 Biểu đồ 5: Vốn FDI thực lũy kế năm Tỷ USD Tỷ USD Biểu đồ 4: Vốn FDI đăng ký lũy kế năm 25 20,4 20 20,0 15 20 10 15 10 5,3 5 1,9 T01 T04 FDI đăng ký 2019 T07 T10 FDI đăng ký 2020 Nguồn: GSO  T01 T04 FDI thực 2019 T07 T10 FDI thực 2020 Nguồn: GSO Xuất nhập khẩu: Dù Việt Nam chịu rủi ro đáng kể từ độ mở cao kinh tế3, xuất nhập năm 2020 đạt tăng trưởng nhẹ, chủ yếu Việt Nam có vị trí địa lý thuận lợi chống dịch hiệu quả, nhờ trở thành đối tác thay Trung Quốc hấp dẫn dịch Covid-19 bùng phát nước gây gián đoạn lớn tới chuỗi cung ứng toàn cầu Nhờ (1) hội thay Trung Quốc chuỗi cung ứng toàn cầu cộng thêm (2) hỗ trợ từ Hiệp định tự thương mại (trong Hiệp định Tự thương mại Việt Nam – Liên minh Châu Âu vào hiệu lực từ 01/08/2020), tổng giá trị xuất nhập Việt Nam năm 2020 đạt 281,5 tỷ USD (+6,5% yoy) 262,4 tỷ USD (+3,6% yoy), tương ứng với xuất siêu 19,1 tỷ USD; tăng tới 75% yoy cao 07 năm trở lại Theo báo cáo Theo dõi Xu hướng Đầu tư UNCTAD, dịng vốn FDI tồn giới nửa đầu năm 2020 giảm 49% yoy, dịng vốn chảy vào quốc gia phát triển giảm 16% quốc gia Châu Á giảm 12% Theo ISEAS, tỷ lệ Xuất nhập khẩu/GDP năm 2017 Việt Nam đạt 200%, xếp thứ 06 giới thứ 03 châu Á Bên cạnh đó, tỷ lệ Vốn FDI/GDP năm 2019 Việt Nam đạt 6,3%, đứng thứ 04 Đông Nam Á www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| 400 40 300 30 200 19,1 10,8 100 1,6 1,9 2016 2017 20 10 6,5 2,4 Tỷ USD Tỷ USD Biểu đồ 6: Giá trị xuất nhập cán cân thương mại Việt Nam -3,8 -100 -10 2014 2015 Xuất Nhập 2018 2019 2020 Cán cân thương mại (phải) Nguồn: GSO Chính phủ Việt Nam thực hỗ trợ kết hợp sách tài khóa tiền tệ Dù chống dịch thành cơng, ảnh hưởng tiêu cực dịch Covid-19 tới kinh tế – xã hội Việt Nam năm 2020 tránh khỏi Do đó, hỗ trợ kinh tế tới cá nhân doanh nghiệp chịu ảnh hưởng cần thiết để ngăn ngừa khó khăn ngắn hạn trở thành tổn thương dài hạn doanh nghiệp phá sản lao động việc làm hàng loạt Trong năm 2020, Chính phủ Việt Nam nới lỏng sách tài khóa tiền tệ để hỗ trợ doanh nghiệp cá nhân bị ảnh hưởng Covid-19 Cụ thể:  Chính sách tài khóa: gồm 180.000 tỷ giãn/hỗn thuế, tiền thuê đất, giảm số thuế phí, 62.000 tỷ hỗ trợ người chịu ảnh hưởng, gia tăng giải ngân đầu tư công Tuy nhiên, ngân sách bội chi nhiều năm, khả thực hỗ trợ tài khóa Chính phủ Việt Nam cịn hạn chế: (1) Trong khảo sát tháng 06/2020 WB, khoảng 22% hộ gia đình 19% doanh nghiệp thu nhập dịch nhận trợ giúp trực tiếp từ Chính phủ Việt Nam; (2) Chi ngân sách đầu tư phát triển đến ngày 15/12/2020 đạt 356 nghìn tỷ VND (+12,4% yoy), dù mức cao 05 năm trở lại đạt 75,7% dự toán năm Nới lỏng sách tài khóa tạo áp lực đáng kể lên ngân sách Nhà nước vốn bội chi nhiều năm nay, đặc biệt 2020 nguồn thu giảm chi tiêu lại tăng để phục vụ phòng chống dịch, hỗ trợ người ảnh hưởng kích cầu kinh tế Cụ thể, tới ngày 15/12/2020, tổng thu ngân sách Nhà nước ước đạt 1.307,4 nghìn tỷ (-7,6% yoy) tổng chi đạt 1.432,5 nghìn tỷ (+8,8% yoy), tương ứng với bội chi 125,1 nghìn tỷ (~1,99% GDP 2020) Cần lưu ý rằng, giải ngân thường tập trung vào cuối năm4, bội chi 2020 cao số trên, ước đạt khoảng 248,5 nghìn tỷ, tương đương 3,9% GDP (theo Bộ Tài chính), cao 5,8% so với dự toán tạo áp lực đáng kể lên nợ cơng Cũng theo Bộ Tài chính, dư nợ công cuối năm 2020 khoảng 55,8% GDP (-0,3 đpt) Dù cắt giảm chi tiêu tạo khoảng đệm đáng kể so với mức trần 65%, bội chi vượt dự toán năm 2020 kéo theo nhiều tiêu nợ công khác vượt ngưỡng cho phép5 đe dọa an tồn tài khóa quốc gia, khả hạn chế Chính phủ gia tăng đầu tư công Thêm nữa, không ngân sách, giải ngân đầu tư cơng Việt Nam cịn bị hạn chế nhiều vấn đề tồn thủ tục hành chế đền bù giải phóng mặt Trung bình 2016 – 2019, chi ngân sách từ sau 15/12 chiếm trung bình 18% tổng chi năm Theo báo Thanh Niên, năm 2020, tỷ lệ Nghĩa vụ trả nợ nước ngoài/Xuất 34,6%, vượt gần 10 đpt so với mức Quốc hội cho phép 25%, đồng thời tỷ lệ Nợ phải trả/Thu ngân sách lên 27%, vượt mức trần cho phép www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| Nghìn tỷ VND Biểu đồ 7: Thu chi ngân sách nợ công Việt Nam 2.000 54,5% 58,0% 63,7% 61,0% 61,4% 70% 58,4% 56,1% 55,8% 60% 1.500 50% 40% 1.000 30% 20% 500 7,2% 5,7% 6,1% 3,7% 1,2% 3,5% 3,4% 3,9% 2018 2019 15-12-20 10% 0% 2013 2014 2015 2016 2017 Thu ngân sách nhà nước Chi ngân sách nhà nước Nợ công / GDP (phải) Bội chi ngân sách năm/GDP (phải) Nguồn: GSO, FPTS tổng hợp  Chính sách tiền tệ: gồm quy định tổ chức tín dụng cấu lại nợ, giảm lãi với khách hàng chịu ảnh hưởng dịch giảm lãi suất điều hành ba lần năm 2020 Lãi suất điều hành giảm cộng thêm nhu cầu vay vốn đầu tư doanh nghiệp hạn chế khiến cho mặt lãi suất huy động cho vay có xu hướng giảm so với năm 2019 Trong đó, trung bình lãi suất huy động 12 tháng VND ngân hàng thương mại giảm 0,9 đpt so với đầu năm, xuống mức 6,2%/năm Bên cạnh đó, SBV giảm lãi suất cho vay ngắn hạn VND tối đa tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước số ngành lĩnh vực6 xuống 5,5% (tháng 03), 5,0% (tháng 08) 4,5%/năm (từ tháng 10, theo Quyết định 1730/QĐ-NHNN) Biểu đồ 8: Lãi suất huy động 12 tháng VND cho vay ngắn hạn VND tối đa năm 2020 8% 7,1% 7,1% 5% 7,0% 7,0% 7,0% 6,9% 6,7% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 6,6% 6,5% 5,0% 5,0% T08 T09 6,5% 6,4% 6,2% 4,5% 4,5% 4,5% T10 T11 T12 3% 0% T01 T02 T03 T04 T05 Lãi suất huy động 12T VND trung bình T06 T07 Lãi suất cho vay ngắn hạn VND tối đa với số ngành lĩnh vực Nguồn: SBV Nhờ kiểm soát hiệu năm gần đây, hệ thống tài Việt Nam ổn định khả gia tăng hỗ trợ khôi phục kinh tế Tuy nhiên, cần lưu ý sách tiền tệ cơng cụ quy mơ lớn hệ đói với kinh tế cần khoảng từ 03 – 24 tháng để thấy rõ Rủi ro lớn giảm lãi suất để thúc đẩy kinh tế lạm phát tăng nhanh, nhiên việc chưa xảy Áp dụng với vốn vay nhằm phát triển nông nghiệp, nông thôn; kinh doanh hàng xuất khẩu, phục vụ kinh doanh doanh nghiệp vừa nhỏ, doanh nghiệp công nghệ cao; phát triển ngành công nghiệp hỗ trợ (theo quy định Khoản 02, Điều 13, Thông tư 39/2016/TT-NHNNVN) Trước đó, SBV hai lần giảm mức lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa tiền VND xuống 5,5% (Quyết định 420/QĐ-NHNN, hiệu lực từ 17/03/2020) xuống 5,0% (Quyết định 920/QĐNHNN, hiệu lực từ 13/05/2020) ngành lĩnh vực www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| năm 2020 với số giá tiêu dùng bình quân tăng 3,23% yoy, cao mức tăng năm 2019 khoảng 0,5 đpt, đạt mục tiêu kiểm soát lạm phát 04% Biểu đồ 9: Tỷ lệ lạm phát trung bình năm giai đoạn 2009 - 2020 10% 9,2% 9,2% 8,6% 8% 6,9% 6,6% 6% 4,1% 3,5% 4% 3,5% 2,7% 2,7% 3,2% 2% 0,6% 0% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Nguồn: GSO II Triển vọng kinh tế 2021 khơi phục khả quan Nhìn chung, nhờ chống dịch kịp thời cộng thêm yếu tố kinh tế ổn định thực kết hợp nhiều sách hỗ trợ kinh tế, kinh tế Việt Nam bước vào giai đoạn khôi phục từ năm 2020 nhiều quốc gia khác tới chưa kiểm soát dịch, triển vọng khả quan Việt Nam năm 2021 WB dự phóng kinh tế Việt Nam đạt tăng trưởng thực 6,8% năm 2021, đứng thứ hai quốc gia Châu Á – Thái Bình Dương, sau Trung Quốc 7,9% Biểu đồ 10: Tăng trưởng kinh tế dự phóng quốc gia Châu Á – Thái Bình Dương năm 2021 Trung Quốc 4,8% Việt Nam 7,9% 4,5% Malaysia 6,8% 4,4% Myanmar 6,3% 3,0% Philippines 5,9% 2,9% Lào 5,3% 2,8% 4,9% Thái Lan 3,5% Indonesia 3,0% Campuchia 3,0% Đông Timor 3,0% 0% 1% 2% 4,9% 4,4% 4,3% 3,1% 3% 4% Kịch sở 5% 6% 7% 8% 9% Kịch thấp* Nguồn: WB - *: Kịch thấp trường hợp sụt giảm kinh tế sâu hồi phục chậm www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| 10 Bảng 3: Các doanh nghiệp Nhật Bản có kế hoạch chuyển sản xuất sang Việt Nam ngắn hạn Doanh nghiệp Lĩnh vực Quy mô Hoya Lớn Linh kiện ổ cứng Matsuoka Lớn Quần áo y tế Meiko Lớn Linh kiện điện thoại Yokoo Lớn Phụ tùng ô tô Shin-Etsu Lớn Kim loại Nikkiso Lớn Dây truyền dịch Akiba DieCasting Vừa nhỏ Sản xuất phận module điện Inoue Iron Works Vừa nhỏ Thiết bị sản xuất dược phẩm Able Yamauchi Vừa nhỏ Áo choàng, găng tay y tế Showa Vừa nhỏ Áo choàng, trang y tế Techno Global Vừa nhỏ Tấm chắn mặt y tế Hashimo Cross Vừa nhỏ Mũ, khăn ướt, trang y tế Fujikin Vừa nhỏ Bộ phận sản xuất bán dẫn Plus Vừa nhỏ Khẩu trang y tế Pronics Vừa nhỏ Linh kiện máy điều hịa Nguồn: JETRO Thị trường sơi động trở lại với nhiều dự án mắt Bảng 4: Một số dự án khu công nghiệp năm 2021 Chủ đầu tư Dự án Quy mô KCN Nam Tràng Cát 200 KCN Thủy Nguyên 319 Tổng công ty Phát triển đô thị Kinh Bắc (KBC) KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh 238 Bắc Ninh TNI Holdings Việt Nam KCN Sông Lô 177 Vĩnh Phúc CTCP TIZCO CTCP Quản Lý KCN Sáng Tạo Việt Nam (VNIP) KCN Việt Phát 1.800 Long An Tập đồn Cơng nghiệp Cao su Việt Nam (GVR) dự án KCN 4.000 Bình Dương, Bình Phước, Đồng Nai Pleiku CTCP Đầu tư Phát triển KCN Vinhomes Tỉnh thành Hải Phòng Nguồn: FPTS tổng hợp Nguồn cung mở rộng Nhu cầu thuê đất gia tăng kéo theo chạy đua mở rộng quỹ đất nhà phát triển BĐS KCN ngành thu hút doanh nghiệp khác gia nhập ngành nửa cuối 2020 Chúng tối ước tính, www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| 28 dự án KCN có kế hoạch mắt năm 2021 đóng góp khoảng 20% vào tăng trưởng diện tích đất cơng nghiệp tỉnh thành trọng điểm miền Nhìn chung, giới hạn nguồn cung 2020 kỳ vọng tháo gỡ để đáp ứng kịp nhu cầu dòng vốn Tiềm từ mảng cho thuê kho nhà xưởng Biểu đồ 28: Yêu cầu thuê theo loại hình BĐS 21% 50% 29% Đất cơng nghiệp Nhà kho Nhà xưởng Nguồn: CBRE Theo CBRE, công ty đầu tư sản xuất vào quốc gia thường gặp khó khăn vốn, địa điểm thủ tục xây dựng nhà máy, nhà xưởng Vì thế, lựa chọn thuê nhà kho, nhà xưởng xây sẵn giải pháp hữu ích Bên cạnh đó, ngành thương mại điện tử Việt Nam ngày phát triển, đặc biệt giai đoạn đại dịch thị trường chuyển sang mua sắm online nhiều Điều kéo theo nhu cầu thuê kho bãi, nhà xưởng Năm 2021, CBRE dự kiến tổng cung nhà xưởng kho xây sẵn đạt 3,1 triệu m2 khu vực miền Bắc (+35% yoy) 5,6 triệu m2 miền Nam (+19% yoy) Theo đó, giá cho thuê tăng 4-11% dịch bệnh kiểm sốt sóng chuyển dịch sản xuất diễn mạnh mẽ Giá cho thuê tiếp đà tăng trưởng Biểu đồ 29: Giá cho thuê đất KCN bình quân Vietnam Phillipine Indonesia Thailand Malaysia Singapore 200 USD/m2/chu 400 Theo thống kê JLL, giá cho thuê đất KCN bình quân Việt Nam đến cuối Q3/2020 thấp so với số quốc gia khu vực – hưởng lợi xu chuyển dịch đầu tư, cụ thể thấp khoảng 25 - 30% so với Indonesia Thái Lan Năm 2021, với kỳ vọng thị trường sôi động trở lại nhờ cung – cầu tái kết nối, cho giá cho thuê đất KCN bình quân Việt Nam tăng trưởng 78% khu vực phía Nam 5-6% khu vực phía Bắc kỳ Nguồn: JLL, FPTS tổng hợp www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| 29 III Các doanh nghiệp ngành bất động sản khu công nghiệp Việt Nam theo dõi Bảng 5: Các doanh nghiệp theo dõi ngành bất động sản khu cơng nghiệp Mã CK SZC Vốn hóa (28/12/2020) Doanh thu 9T/2020 LNST 9T/2020 Tăng trưởng LNST Tỷ suất LNST ROE 4Q gần P/E P/B 3.275 362 162 41,3% 44,8% 14,5% 17,6 2,6  CTCP Sonandezi Châu Đức (HSX: SZC) nhà phát triển hạ tầng bất động sản Bà Rịa – Vũng Tàu với nguồn thu ổn định từ dự án BOT 768 nhiều tiềm từ dự án KCN – đô thị Châu Đức với tổng quy mô 2.287  Hoạt động kinh doanh định hướng phát triển SZC tập trung cho dự án KCN đô thị Châu Đức Trong đó, quỹ đất thị đền bù khoảng 440 - 450 mang đến giá trị lớn dài hạn có chi phí đền bù thấp Trong trung hạn 2-3 năm tới, hoạt động cho thuê khai thác KCN điểm nhấn SZC  Quỹ đất thương phẩm sẵn sàng cho thuê năm 2021 lên đến 759 Doanh nghiệp có nhiều dư địa tăng giá giá thuê đất mức 55 USD/m2/chu kỳ, thấp trung bình khu vực Bà Rịa – Vũng Tàu (60-65 USD), Đồng Nai (90 USD), Bình Dương (85 USD) Khu dân cư Hữu Phước (42 ha) dự kiến mở bán vào đầu năm 2021, hoạt động đất mang lại lớn nhuận đột biến cho SZC, kỳ vọng ghi nhận doanh số bán – năm 2021 NTC 6.883 195 239 35,9% 122,6% 61,5% 15,4 9,5  CTCP Khu Công Nghiệp Nam Tân Uyên (NTC) đơn vị phát triển hạ tầng KCN quy mơ Bình Dương với tổng diện tích quỹ đất 966 bao gồm KCN hoạt động Năm 2020, dự án KCN Nam Tân Uyên thức kinh doanh giai đoạn đóng góp vào tăng trưởng doanh thu NTC 9T đầu năm Tăng trưởng LNST chủ yếu đến từ hoạt động tài ổn định nhiều năm qua  Thị trường Bình Dương vốn điểm sáng hấp dẫn dịng vốn ngoại, cạn nguồn cung tỷ lệ lấp đầy đạt 99% Cùng với tình hình giá cho thuê trì tăng trưởng, dự án với 255 đất thương phẩm mang lại triển vọng tăng trưởng lớn cho NTC năm 2021 Nguồn: BCTC www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| 30 Nhìn lại năm 2020:  Bất chấp ảnh hưởng nặng nề từ dịch Covid-19 quý 1, ngành có phục hồi khả quan với sản lượng sản xuất tiêu thụ năm ước tính 550 451 triệu m2; giảm nhẹ 1,8% 3,4% so với 2019  Năng lực sản xuất ngành khơng có tăng trưởng so với 2019 BÙI ĐỨC DUY Email: duybd@fpts.com.vn Tel: (+84) 24 3773 7070 Ext: 4307  Giá bán gạch ốp lát tiếp tục xu hướng giảm với mức giảm mạnh ghi nhận nhóm sản phẩm cao cấp ngành  Giá nhiên liệu (đặc biệt khí) giảm mạnh giúp hạ bớt áp lực tiêu cực tới biên lợi nhuận gộp từ giá bán giảm Triển vọng năm 2021:  Với tăng trưởng xây dựng dân dụng 2021 kỳ vọng hồi phục mức 7,9%, ngành dự kiến hồi phục tốc độ tăng trưởng sản lượng sản xuất tiêu thụ Cụ thể, sản lượng dự phóng 580 (+5,5% yoy) 484 triệu m2 (+7,3% yoy)  Động lực tăng trưởng mạnh doanh thu lợi nhuận từ khả tạo sản phẩm khác biệt với kích thước lớn  Giá than nhiệt khí dự kiến tăng trở lại năm 2021 www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| 31 D NGÀNH GẠCH ỐP LÁT VIỆT NAM I Nhìn lại 2020 – Sản lượng tiêu thụ phục hồi tốt quý cuối năm bất chấp việc suy giảm mạnh quý tác động dịch Covid-19 Sản lượng sản xuất tiêu thụ toàn ngành năm 2020 ước tính giảm nhẹ so với năm 2019 Quý 1/2020 - Chịu ảnh hưởng nặng nề từ diễn biến dịch Covid-19 Tình hình tiêu thụ vật liệu xây dựng hồn thiện nói chung gạch ốp lát nói riêng tiếp tục chịu ảnh hưởng tiêu cực xu hướng giảm tốc tăng trưởng ngành xây dựng dân dụng Việt Nam kể từ 2015 Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng lớn năm 2020 tác động thêm từ diễn biến dịch Covid-19, đặc biệt quý 1/2020 Trong tháng đầu năm, dịch Covid-19 lần đầu bùng phát mạnh diễn biến phức tạp thị cách ly toàn xã hội Thủ tướng Chính phủ đẩy nhanh tốc độ giảm tốc ngành xây dựng Tăng trưởng giá trị thực ngành xây dựng giảm mạnh thị trường bất động sản hoạt động xây dựng chung nước trầm lắng Cụ thể, tốc độ tăng trưởng đạt 4,4% Quý I/2020; thấp nhiều so với số tăng trưởng 6,7% kỳ 2019 Biểu đồ 30: Tăng trưởng thực giá trị thặng dư ngành xây dựng theo Quý giai đoạn 2014 - 2020 12% 10,8% 8% 10,0% 9,2% 8,7% 7,1% 9,1% 6,8% 6,7% 4,4% 4% 0% Nguồn: GSO Theo đó, nhu cầu tiêu thụ vật liệu xây dựng hoàn thiện sụt giảm mạnh Trong Quý 1/2020, sản lượng sản xuất gạch ốp lát đạt 120,5 triệu m2 (-7,3% yoy) tiêu thụ 55 triệu m2 (-52,2% yoy) Hầu hết hoạt động kinh tế bị gián đoạn rủi ro dịch bệnh khơng thể kiểm sốt tác động tiêu cực tới nhu cầu vật liệu xây dựng Tồn kho toàn ngành Quý tăng mạnh 98,1% so với kỳ, tương đương 158,5 triệu m2 Mức gia tăng tồn kho mạnh ghi nhận nhóm doanh nghiệp sản xuất gạch ốp lát quy mô nhỏ nhóm doanh nghiệp quy mơ trung bình lớn tăng trưởng tồn kho thành phẩm dao động từ 15% - 40% 300 20% 15,7% 16,4% 13,3% 15% 200 Biểu đồ 32: Trung bình giá trị tồn kho thành phẩm Quý I nhóm doanh nghiệp niêm yết Tỷ đồng Tỷ đồng Biểu đồ 31: KQKD Quý I nhóm doanh nghiệp niêm yết 200 25% 23,6% 190 20% 166 150 15% 135 10% 255 250 5% 42 17 17 30 0% Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Q1/2019 50 10% 5% Q1/2018 14,4% 228 100 39 100 Q1/2020 Lợi nhuận gộp Biên lợi nhuận gộp (phải) 0% Q1/2018 GTTK Thành phẩm Q1/2019 Q1/2020 % tăng trưởng so với kỳ (phải) Nguồn: Thống kê BCTC Quý I doanh nghiệp niêm yết gồm CVT, VIT, VHL, TTC www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| 32 Theo thống kê báo cáo tài nhóm doanh nghiệp niêm yết, tổng doanh thu quý 1/2020 mức 912 tỷ đồng, giảm 10,6% so với kỳ 2019 Lợi nhuận sau thuế đạt 32,2 tỷ đồng, giảm mạnh -54,0% so với kỳ 2019 Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc suy giảm mạnh biên lợi nhuận gộp quý 1/2020, đạt 13,3% so với 16,4% so với kỳ giá bán gạch ốp lát giảm quý 1/2020 với chi phí bán hàng tăng mạnh doanh nghiệp tăng chiết khấu nhằm trì sản lượng tiêu thụ thời điểm thị trường khó khăn Sản xuất Tiêu thụ gạch ốp lát hồi phục tốt quý cuối năm 2020 Dịch Covid-19 kiểm soát tốt từ tháng 5/2020 mở hội cho hoạt động xây dựng phục hồi Cụ thể, tăng trưởng giá trị thực ngành xây dựng đạt 4,5% 5,0% quý năm 2020 Mức tăng trưởng thấp so với kỳ năm 2019 cải thiện so với quý 1/2020 Theo báo cáo Vụ Vật liệu xây dựng (Bộ Xây Dựng), tính đến tháng 11/2020, tiêu thụ gạch ốp lát ghi nhận kết khả quan, tiêu thụ nước ước đạt 426 triệu m2 (-0,3% yoy) xuất mức 26 triệu m2 (+5,6% yoy) Sản lượng sản xuất 11 tháng đầu năm 2020 tồn ngành ước tính đạt 511 triệu m2 (-0,5% yoy) Triệu m2 Biểu đồ 33: Sản lượng sản xuất tiêu thụ nội địa ngành gạch ốp lát Việt Nam 750 50% 600 40% 450 30% 300 20% 150 10% 0% -150 -10% -300 -20% 2015 2016 Sản xuất 2017 Tiêu thụ (nội địa) 2018 2019 Tăng trưởng sản xuất (%) 2020F Tăng trưởng tiêu thụ (%) Nguồn: Ceramic World Web, FPTS Tổng hợp Cho năm 2020, chúng tơi ước tính sản lượng sản xuất tiêu thụ nội địa gạch ốp lát Việt Nam mức 550 451 triệu m2, tương đương mức giảm nhẹ 1,8% 3,4% so với năm 2019 Biểu đồ 34: KQKD 2020 nhóm doanh nghiệp niêm yết 16,8% 16,0% Tỷ đồng 5.000 4.000 3.000 5.323 5.105 4.779 2.000 1.000 818 894 366 381 741 275 2018 Doanh thu Lợi nhuận sau thuế 2019 36,0% 240 15,5% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2020 Lợi nhuận gộp Biên lợi nhuận gộp 40% 180 Tỷ đồng 6.000 Biểu đồ 35: Trung bình giá trị tồn kho thành phẩm 09 tháng nhóm doanh nghiệp niêm yết 183 120 167 135 191 156 30% 182 60 20% 10% 0% -4,6% -6,3% -60 Quý Cả Quý năm 2018 Cả Quý năm 2019 -10% Cả năm 2020 Giá trị HTK thành phẩm % tăng trưởng năm so với quý kỳ (phải) Nguồn: Thống kê BCTC Quý I doanh nghiệp niêm yết gồm CVT, VIT, VHL, TTC Theo thống kê báo cáo tài nhóm doanh nghiệp niêm yết, tổng doanh thu năm 2020 đạt 4.779 tỷ đồng, giảm 10,2% so với kỳ 2019 Lợi nhuận sau thuế đạt 275 tỷ đồng, giảm -27,8% yoy Nhu cầu www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| 33 gạch ốp lát gia tăng so với quý 1/2020 nhờ dịch Covid-19 kiểm soát tốt hoạt động xây dựng dân dụng nhà để không để phục hồi Tuy nhiên, khác biệt so với năm trước, nhu cầu gạch ốp lát năm 2020 tập trung chủ yếu dòng sản phẩm trung cấp với kích thước trung bình Trong đó, nhu cầu sản phẩm cao cấp suy giảm triển vọng kinh tế thu nhập bị ảnh hưởng tiêu cực dịch Covid-19 Việc doanh nghiệp đầu ngành nhanh chóng chuyển dịch cấu sản phẩm để thích ứng với thị trường giá nhiên liệu đầu vào giảm giúp doanh nghiệp theo dõi trì biên lợi nhuận gộp năm 2020 mức 15,5%; tương đương so với mức 16,8% năm 2019 Tồn kho thành phẩm năm 2020 nhóm doanh nghiệp niêm yết trung bình mức 182 tỷ đồng Mức giảm 4,6% so với quý 1/2020 cho thấy tình hình tiêu thụ ngành cải thiện hai quý năm2020 Năng lực sản xuất tồn ngành ước tính khơng có tăng trưởng năm 2020 Do sản lượng tiêu thụ toàn ngành tiếp tục tăng trưởng âm kể từ 2017 tỷ lệ sản lượng sản xuất tổng lực sản xuất đạt trung bình khoảng 80% giai đoạn 2011 – 2020, tốc độ tăng trưởng cơng suất thiết kế tồn ngành chững lại từ năm 2017 dự kiến khơng có tăng trưởng năm 2020 Thêm vào đó, dịch Covid-19 có ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động sản xuất kinh tế nước Mặc dù có hồi phục tháng cuối năm, sản lượng sản xuất tiêu thụ tăng trưởng âm so với 2019 Cùng giảm tốc tăng trưởng hoạt động ngành xây dựng, nhận định doanh nghiệp gạch ốp lát nước khơng có động lực để triển khai dự án gia tăng lực sản xuất năm 2020 Biểu đồ 36: Tăng trưởng công suất thiết kế ngành gạch ốp lát Việt Nam giai đoạn 2011 – 2020 800 40% 600 30% 400 20% 200 10% 0% 2011 2012 2013 2014 2015 Công suất thiết kế (Triệu m2) (cột trái) 2016 2017 2018 2019 2020E Tăng trưởng công suất thiết kế (%) (cột phải) Nguồn: Ceramic World Web, FPTS Tổng hợp dự phóng Giá bán gạch ốp lát tiếp tục suy giảm tác động tiêu cực từ Covid-19 Gạch ốp lát nước chia làm loại gạch cotto, ceramic porcelain (hay gọi granite) Trong đó, mức giá trung bình gạch cotto thấp so với ceramic giá gạch ceramic thấp so với porcelain (granite) Ngồi ra, gạch có kích thước lớn gia công thêm tráng men, mài cạnh, mài mặt nano hay in kĩ thuật số,… giá bán trung bình cao Dư cung gạch ốp lát toàn ngành năm gần khiến giá bán gạch ốp lát liên tục xu hướng giảm Ngành xây dựng dân dụng giảm tốc tác động tiêu cực tới nhu cầu gạch ốp lát, khiến doanh nghiệp liên tục phải thực sách giảm giá bán nhằm giảm lượng hàng tồn kho tăng sức cạnh tranh sản lượng tiêu thụ Thêm vào đó, với việc thu nhập người tiêu dùng bị ảnh hưởng dịch Covid-19 năm 2020, nhu cầu gạch ốp lát sụt giảm dòng sản phẩm cao cấp ceramic tráng men, ceramic mài cạnh, porcelain (granite) đồng hay porcelain mài cạnh kích thước từ 60x30 trở lên Ngược lại, dịng sản phẩm trung cấp kích thước 40x40 50x50 ghi nhận nhu cầu tăng Do đó, giá bán dòng sản phẩm cao cấp giảm mạnh dịng trung cấp có xu hướng giữ giá tăng nhẹ số chủng loại năm 2020 www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| 34 Bảng 6: Cập nhật biến động giá bán sản phẩm số doanh nghiệp gạch ốp lát STT Doanh nghiệp CTCP Viglacera Tiên Sơn (HNX: VIT) Dòng sản phẩm Viglacera Hà Nội Khu vực Đồng Nai Giá bán trung bình Thay đổi 2020 Ốp lát granite in kĩ thuật số KT 800x800 372.721 394.300 +5,8% Ốp lát granite in kĩ thuật số KT 600x600 Eurotile KT 300x600 287.217 352.728 293.500 320.455 +2,2% -9,1% Eurotile KT 600x600 355.373 314.545 -11,5% Eurotile KT 150x900 421.509 379.091 -10,1% Eurotile KT 300x900 379.182 362.273 -4,5% Eurotile KT 450x900 423.273 355.455 -16,0% 73.000 80.000 +9,6% 78.000 84.000 +7,7% 118.000 228.000 94.000 132.000 -20,3% -42,1% 185.000 128.000 -30,8% 653.000 166.000 -74,6% Ốp chân tường KT 130x600 chày phẳng + định hình Lát granite KT 800x800 mài xương thấm muối tan 96.000 1.165.000 112.000 298.000 +16,7% -74,4% Lát granite KT 600x1200 mài xương thấm muối tan 1.004.000 350.000 -65,1% Lát ceramic KT 300x300 Cotto KT 400x400 Lát ceramic mài cạnh KT 500x500 130.950 96.030 107.379 145.000 109.000 120.700 +10,7% +13,5% +12,4% Lát xương bán sứ KT 600x600 Ốp ceramic KT 250x400 196.425 170.000 212.500 155.000 +8,2% -8,8% Lát ceramic KT 400x400 Gạch Prime KT 250x250 Gạch Prime KT 300x300 200.000 120.000 150.000 180.000 95.000 95.000 -10,0% -20,8% -36,7% Gạch Prime KT 400x400 Gạch Prime KT 500x500 160.000 180.000 97.000 100.000 -39,4% -44,4% Lát sân vườn KT 500x500 CTCP CMC (Giá bán theo hộp) (HSX: CVT) Giá bán trung bình 2019 Lát chống trơn ceramic KT 300x300 mài cạnh, chày định hình men đường Ốp ceramic KT 300x600 mài cạnh loại Ốp ceramic KT 400x800 mài cạnh loại Lát granite KT 600x600 mài cạnh & mài bóng loại Lát granite KT 800x800 mài cạnh & mài bóng loại Nguồn: FPTS Tổng hợp Giá nhiên liệu giảm mạnh giúp hạ bớt gánh nặng suy giảm lợi nhuận từ giá bán Nhiên liệu đầu vào sản xuất gạch ốp lát gồm có khí (khí CNG LPG) than nhiệt khí hóa than Chi phí nhiên liệu chiếm khoảng 29,3% chi phí nguyên nhiên vật liệu đầu vào 20,0% giá thành sản xuất gạch ốp lát Do vậy, diễn biến giá nhiên liệu tỷ lệ nghịch với biên lợi nhuận gộp doanh nghiệp sản xuất Trong năm 2020, tác động dịch Covid-19 toàn cầu, giá dầu giá than giới suy giảm mạnh Giá than nhiệt giảm xuống mức thấp kể từ năm 2016 dịch Covid-19 khiến nhu cầu than giảm sâu Theo Ngân hàng giới, giá than nhiệt Úc giảm tới 24% tháng 8/2020 so với kỳ 2019, chạm mức thấp năm trở lại mức 50,14 USD/tấn Trong tháng tháng 10/2020, giá than bắt đầu tăng trở lại, 9% 7% so với tháng gần trước www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| 35 Biểu đồ 37: Biến động giá than nhiệt Úc giá dầu FO Singapore giai đoạn 2019 – 2020 (USD/tấn) 120 450 400 100 350 80 300 250 60 200 40 150 100 20 50 T01/19 T04/19 T07/19 T10/19 Giá than nhiệt Úc FOB - 6.500 kcal T01/20 T04/20 T07/20 T10/20 Giá dầu FO Singapore - 180CST 3,5% (phải) Nguồn: Bloomberg Đối với nhiên liệu than đầu vào doanh nghiệp sản xuất gạch ốp lát nước, giá than đầu vào có xu hướng giảm giá than giới mức giảm thấp nhiều Nguyên nhân tình trạng thiếu nguồn cung than nước dẫn tới giá than trì mức cao Ước tính năm 2020, sản lượng than khai thác nước mức 40,5 triệu (khơng có tăng trưởng so với 2019) nhu cầu tiêu thụ dự báo 50 triệu Do vậy, Tập đồn cơng nghiệp than khống sản Việt Nam (TKV) phải nhập 10 triệu năm chủ yếu than nhiệt Con số tính đến hết tháng 8/2020 khoảng 8,47 triệu Với việc TKV tiến hành pha trộn than nhiệt nhập với than cám khai thác nước để phục vụ doanh nghiệp nước, giá bán than nước trì so với 2019 khơng giảm mạnh tỷ trọng than nhập trộn vào chưa cao Ngược lại so với doanh nghiệp sử dụng than đầu vào, sở sản xuất sử dụng khí làm nhiên liệu sinh nhiệt hưởng lợi lớn năm 2020 giá dầu giới, đặc biệt dầu FO giảm sâu (do giá bán khí CNG nước neo theo giá dầu FO Singapore) Việc giá dầu FO giảm mạnh quý 1/2020 thực tế doanh nghiệp thường ký hợp đồng sản lượng khóa giá mua khí nhiên liệu vào đầu năm giúp doanh nghiệp giảm bớt áp lực suy giảm biên lợi nhuận gộp từ giá bán giảm năm 2020 www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| 36 II Triển vọng ngành gạch ốp lát Việt Nam năm 2021 Dự kiến sản lượng sản xuất tiêu thụ gạch ốp lát năm 2021 Biểu đồ 38: Dự phóng sản lượng sản xuất tiêu thụ nội địa gạch ốp lát Việt Nam 700 602 350 542 560 467 550 580 451 7,3% 10% 484 05% 5,5% 00% -1,8% -3,4% -350 -05% -7,0% -700 -10% -13,8% -1.050 2018 Sản lượng sản xuất (Triệu m2) 2019 Sản lượng tiêu thụ (Triệu m2) -15% 2020E 2021F % tăng trưởng sản xuất (phải) % tăng trưởng tiêu thụ (phải) Nguồn: Fitch Solutions, FPTS Tổng hợp dự phóng Sản lượng sản xuất tiêu thụ gạch ốp lát năm 2021 kỳ vọng đạt 580 (+5,5% yoy) 484 triệu m2 (+7,3% yoy) Tốc độ tăng trưởng sản lượng sản xuất tiêu thụ ngành gạch ốp lát năm 2021 kỳ vọng cải thiện so với 2020 do:  Theo Fitch Solutions, tốc độ tăng trưởng giá trị thực xây dựng nhà để không để (mảng tiêu thụ gạch ốp lát) dự kiến đạt 7,9% năm 2021, cao 1,7% so với số tăng trưởng 6,2% ước tính cho năm 2020 Trong đó, dịch Covid-19 kỳ vọng kiểm sốt tốt năm 2021, đặc biệt vắc xin bắt đầu thử nghiệm người từ cuối năm 2020  Tốc độ thị hóa nhanh (dự kiến tỷ lệ thị hóa đạt khoảng 38,5% năm 2020, tăng 1,16 đpt so với 2019) tăng trưởng dân số 0,9% năm thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng gạch ốp lát (sản phẩm chiếm tỷ trọng lên tới 60% sản lượng tiêu thụ nhóm vật liệu xây dựng hồn thiện bề mặt) Cùng với đó, theo ước tính từ số liệu CIC Tổng điều tra dân số 2019, giai đoạn 2019 – 2023, tổng nhu cầu nhà xây thay mức 691,7 nghìn hộ, tương đương 2,5% số nhà nước năm 2019 Sản phẩm khác biệt động lực gia tăng doanh thu lợi nhuận Ngành gạch ốp lát dư cung sản phẩm khơng có khác biệt rõ rệt doanh nghiệp ngành hai yếu tố tiếp tục khiến giá gạch giảm thời gian tới Trong 2020, cạnh tranh gia tăng nhu cầu từ thị trường xây dựng nhà để tăng trưởng chậm khiến lợi nhuận doanh nghiệp ngành tiếp tục thu hẹp Cơ hội trì cải thiện biên lợi nhuận tới từ khả tạo khác biệt sản phẩm doanh nghiệp sản xuất gạch ốp lát Một số doanh nghiệp niêm yết từ nửa sau năm 2019 có động thái tạo khác biệt sản phẩm Viglacera Tiên Sơn (Euro tile Colorful body) hay CTCP CMC (gạch thấm muối tan, gạch vi tinh kim cương gạch men đường) Tuy nhiên, kiện đặc biệt dịch Covid-19 năm 2020 tác động tiêu cực đến hoạt động tiêu thụ gạch ốp lát, đặc biệt với sản phẩm với mức giá bán cao Cụ thể, năm 2020, dịng sản phẩm có mức giảm giá bán mạnh, từ 4,5% 74,4% Trong năm 2021, với kỳ vọng dịch Covid-19 kiểm soát tốt tăng trưởng xây dựng dân dụng phục hồi mức cao 7,9% gia tăng nhu cầu tiêu thụ dòng sản phẩm cao cấp cỡ lớn ngành Tương tự năm 2020, hai dòng gạch dự báo tiêu thụ tốt gạch mosaic (các kích thước 10x10cm, 15x15cm, 20x7cm 20x20cm) gạch lát cỡ lớn siêu lớn (80x80cm, 60x120cm, 80x120cm, 120x240cm www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| 37 160x320cm) Với xu hướng tiêu dùng vậy, doanh nghiệp sản xuất gạch ốp lát có khác biệt tính thẩm mĩ kích thước lớn 80x80cm, 60x120cm, 80x120cm kỳ vọng tăng khả cạnh tranh đầu cải thiện biên lợi nhuận Dự báo giá than nhiệt giá khí CNG dự kiến tăng năm 2021 Đối với giá than, thơng tin tích cực việc thử nghiệm vắc xin từ cuối năm 2020 khiến hoạt động kinh tế tồn cầu kỳ vọng trở lại bình thường năm 2021 Do đó, nhu cầu than nhiệt tồn cầu kỳ vọng gia tăng Theo dự phóng tổ chức hàng đầu IMF World Bank, giá than nhiệt kỳ vọng gia tăng năm 2021 Cụ thể:  World Bank báo cáo hàng hóa tháng 10/2020 dự kiến giá than đạt 57,8 USD/tấn năm 2021 so với 57,3 USD/tấn Mức tăng thấp, 0,5 USD/tấn  IMF báo cáo Triển vọng kinh tế toàn cầu vào tháng 10/2020 kỳ vọng giá than đạt 63,5 USD/tấn 2021 73 - 76 USD/tấn vào năm 2023 Với việc tỷ trọng than nhập trộn than khai thác nội địa ngày tăng, kỳ vọng xu hướng giá than nước ngày có độ trễ so với than giới Do vậy, việc giá than kỳ vọng tăng thời gian tới có tác động tiêu cực tới biên lợi nhuận doanh nghiệp, đặc biệt bối cảnh giá bán gạch ốp lát liên tục giảm kể từ năm 2017 Biểu đồ 39: Dự phóng giá than nhiệt Úc giới giai đoạn 2015 – 2025F 113,2 120 94,1 USD/tấn 100 80 107 62,7 82,2 88,5 77,9 60 40 70,1 58,9 59,6 63,5 57,2 57,8 2020E 2021F 66,1 20 2015 2016 2017 Dự phóng IMF 2018 2019 Dự phóng World Bank Nguồn: IMF Đối với giá khí CNG LPG, mức giá kỳ vọng phù thuộc vào giá dầu dự phóng Theo EIA, giá dầu Brent mức trung bình 52,7 USD/thùng năm 2021, cao so với mức ước tính 41,7 USD/thùng năm 2020 Kỳ vọng giá gia tăng tới từ tồn kho dầu thô giảm từ nhu cầu gia tăng việc OPEC cắt giảm sản lượng khai thác Chi phí nhiên liệu chiếm khoảng 29,3% chi phí nguyên vật liệu đầu vào 20% giá thành sản xuất gạch ốp lát Do vậy, việc giá than giá dầu giới năm 2021 dự phóng tăng 6,5% 26,4% có tác động tiêu cực tới biên lợi nhuận gộp doanh nghiệp sản xuất gạch ốp lát www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| 38 III Các doanh nghiệp ngành gạch ốp lát Việt Nam theo dõi Bảng 7: Các doanh nghiệp theo dõi ngành gạch ốp lát Mã CK CVT    Vốn hóa (25/12/2020) DTT 2020 LNST 2020 Tăng trưởng LNST Tỷ suất lợi nhuận gộp ROE quý gần P/E 1.556 tỷ 1.293 tỷ 117 tỷ - 29,9% 15,8% 15,4% 13,2x CVT doanh nghiệp sản xuất gạch ceramic porcelain có thị phần tiêu thụ gạch ốp lát lớn thứ ngành lớn nhóm doanh nghiệp niêm yết sàn Năm 2020 tiếp tục năm khó khăn CVT doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng âm so với kỳ Cụ thể, doanh thu 2020 đạt 1.293 tỷ đồng (-11,7% yoy) lợi nhuận sau thuế mức 117 tỷ đồng (-29,9% yoy) Dịch Covid-19 khiến tình hình cạnh tranh tiêu thụ gạch ốp lát thị trường diễn gay gắt làm suy giảm mạnh nhu cầu sử dụng dòng sản phẩm cao cấp với giá bán cao Cụ thể, giá bán nhóm gạch ceramic porcelain cỡ lớn CVT giảm mạnh, dao động từ 20,3% lên tới 74,6% Đây lí khiến biên lợi nhuận gộp doanh nghiệp suy giảm đáng kể Triển vọng: Với kỳ vọng dịch Covid-19 kiểm soát tốt nhờ vắc xin năm 2021, nhu cầu gạch ốp lát nước gia tăng so với 2020, từ kỳ vọng CVT có tăng trưởng doanh thu lợi nhuận năm 2020 Nhóm sản phẩm tiêu thụ tốt gạch ốp tường trang trí loại gạch lát kích thước từ 500x500 mm trở lên Đối với dịng sản phẩm thấm muối tan vi tinh, mức tiêu thụ dự báo thấp xét việc sản phẩm mắt từ 2018 nhu cầu từ thị trường khơng q cao khó cạnh tranh với dịng sản phẩm gạch nhập có mức giá VIT     1.291 tỷ 59 tỷ -18,1% 12,5% 19,1% 5,42x VIT doanh nghiệp sản xuất 100% porcelain với thị phần tiêu thụ lớn thứ ngành lớn thứ nhóm doanh nghiệp niêm yết sàn Trong năm 2020, tác động dịch Covid-19, doanh thu lợi nhuận VIT có mức tăng trưởng âm so với kỳ Cụ thể, doanh thu năm 2020 đạt 1.291 tỷ đồng (-12,4% yoy) lợi nhuận sau thuế 59 tỷ đồng (18,1% yoy) Trong giá bán dòng gạch thường in kĩ thuật số cỡ lớn có tăng giá từ 2,2% đến 5,8%; nhóm gạch Eurotile VIT giảm giá từ 4,5% đến 16% năm 2020 Thu nhập người tiêu dùng bị ảnh hưởng từ dịch Covid-19 khiến nhu cầu dòng sản phẩm cao cấp bị giảm rõ rệt, dẫn tới cạnh trnah gia tăng VIT phải giảm giá bán nhằm đảm bảo sản lượng tiêu thụ Thêm vào đó, giá khí đầu vào giảm mạnh năm 2020 giúp VIT trì mức biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ so với 2019 bị tác động tiêu cực từ giá bán giảm Triển vọng: Năm 2020 năm bất thường với dịch Covid-19 bùng phát khiến hoạt động kinh doanh VIT bị ảnh hưởng tiêu cực Đối với năm 2021, với thông tin vắc xin thử nghiệm kỳ vọng hoạt động sản xuất kinh tế bình thường trở lại VIT kỳ vọng tiếp tục trì đà tăng trưởng doanh thu lợi nhuận năm 2019 với hai dòng sản phẩm có khác biệt thị trường Euro tile Colorful Body VHL  306 tỷ 675 tỷ 1.898 tỷ 84 tỷ - 33,9% 17,4% 12,5% 7,89x VHL doanh nghiệp sản xuất 100% gạch cotto với thị phần tiêu thụ nhỏ, đứng thứ 16 ngành thứ nhóm doanh nghiệp niêm yết sàn Doanh thu lợi nhuận sau thuế năm 2020 ước đạt 1.898 tỷ đồng (-5,1% yoy) 84 tỷ đồng (-33,9% yoy) Nhu cầu vật liệu xây dựng chịu tác động tiêu cực từ tăng trưởng xây dựng dân dụng giảm tốc xu hướng sử dụng vật liệu không nung thay cho nung truyền thống khiến giá bán sản phẩm VHL tiếp tục giảm Biên lợi nhuận gộp năm 2020 đạt 17,4%, giảm tới 1,7 điểm phần trăm so với kỳ www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| 39  Triển vọng: Giá gạch xây dự báo tiếp tục giảm xu hướng ưa chuộng sử dụng vật liệu không nung thay cho vật liệu nung khiến tình hình bán hàng VHL tiếp tục gặp nhiều khó khăn năm 2021 khả quan dài hạn theo quy hoạch sử dụng vật liệu không nung Bộ Xây dựng TTC    77 tỷ 297 tỷ 15 tỷ 0% 15,5% 12,3% 5,40x TTC doanh nghiệp sản xuất gạch ceramic porcelain với thị phần tiêu thụ nhỏ, đứng thứ 15 ngành thứ nhóm doanh nghiệp niêm yết Doanh thu lợi nhuận sau thuế TTC năm 2020 đạt 297 tỷ đồng (-23,3% yoy) 15 tỷ đồng (tương đương mức LNST 2019) Do giá bán sản phẩm trung cấp TTC có mức giảm giá thấp việc hưởng lợi lớn từ giá dầu giảm sâu năm dẫn tới giá khí nhiên liệu sản xuất gạch ốp lát giảm mạnh Do chi phí nhiên liệu chiếm tới 29,3% tổng chi phí sản xuất 20% giá thành gạch ốp lát, giá nhiên liệu đầu vào giảm mạnh giúp TTC giữ biên lợi nhuận gộp mức 15,5%, tăng 3,4 điểm phần trăm so với kỳ Triển vọng: Kinh doanh TTC kỳ vọng tiếp tục khả quan năm 2021 khả cạnh tranh TTC ngày giảm (công nghệ sản xuất cũ, tốn nhiều chi phí sửa chữa bảo dưỡng việc khơng có khả sản xuất sản phẩm kích thước lớn 60x60) Nguồn: BCTC www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| 40 THƠNG TIN LIÊN HỆ Phó giám đốc phân tích đầu tư: Nguyễn Thị Kim Chi chintk@fpts.com.vn Nhóm phân tích Nhóm phân tích liệu Nhóm phân tích kỹ thuật Chun viên: Chun viên: Trưởng nhóm: Nguyễn Ngọc Đức Đặng Việt Hoàng Vũ Thị Hồng Nguyễn Ngọc Tuấn ducnn2@fpts.com.vn hoangdv@fpts.com.vn hongvt@fpts.com.vn tuannn@fpts.com.vn Bùi Đức Duy Nguyễn Thị Cúc Nguyễn Tuấn Nghĩa duybd@fpts.com.vn cucnt@fpts.com.vn nghiant@fpts.com.vn Nguyễn Đức Anh Tạ Việt Phương Trương Thị Phúc Nguyên Lê Thị Thùy Dương anhnd2@fpts.com.vn phuongtv@fpts.com.vn nguyenttp@fpts.com.vn duongltt@fpts.com.vn Bùi Thị Phương Lâm Mẩn Nhi phuongbt@fpts.com.vn nhilm@fpts.com.vn Dương Bích Ngọc Đỗ Quốc Việt ngocdb@fpts.com.vn vietdq@fpts.com.vn Đậu Đức Nam Trịnh Hào Tín namdd@fpts.com.vn tinth@fpts.com.vn Hoàng Thị Tuyến Trần Kỳ Duyên tuyenht@fpts.com.vn duyentk@fpts.com.vn Nguyễn Vũ Cương Nguyễn Đức Thành Nhân cuongnv2@fpts.com.vn nhanndt@fpts.com.vn www.fpts.com.vn Chuyên viên: Bloomberg - FPTS| 41 TUYÊN BỐ MIỄN TRÁCH NHIỆM Các thông tin nhận định báo cáo cung cấp FPTS dựa vào nguồn thông tin mà FPTS coi đáng tin cậy, có sẵn mang tính hợp pháp Tuy nhiên, chúng tơi khơng đảm bảo tính xác hay đầy đủ thơng tin Nhà đầu tư sử dụng báo cáo cần lưu ý nhận định báo cáo mang tính chất chủ quan chuyên viên phân tích FPTS Nhà đầu tư sử dụng báo cáo tự chịu trách nhiệm định FPTS dựa vào thơng tin báo cáo thông tin khác để định đầu tư mà khơng bị phụ thuộc vào ràng buộc mặt pháp lý thông tin đưa Báo cáo không phép chép, phát hành phân phối hình thức khơng chấp thuận FPTS Xin vui lịng ghi rõ nguồn trích dẫn sử dụng thông tin từ báo cáo Các thơng tin có liên quan đến ngành xem https://ezsearch.fpts.com.vn cung cấp có u cầu thức Bản quyền © 2010 Cơng ty Chứng khốn FPT Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Cơng ty Cổ phần Chứng khốn FPT Trụ sở Chi nhánh TP Hồ Chí Minh Chi nhánh TP Đà Nẵng 52 Lạc Long Quân, Phường Bưởi, Quận Tây Hồ, Hà Nội, Việt Nam ĐT: (84.24) 773 7070 / 271 7171 Tầng 3, tòa nhà Bến Thành Times Square, 136-138 Lê Thị Hồng Gấm, Quận 1, TP Hồ Chí Minh, Việt Nam Tầng 3, Tồ nhà Tràng Tiền, số 130 Đống Đa, P Thuận Phước, Quận Hải Châu , TP Đà Nẵng, Việt Nam Fax: (84.24) 773 9058 ĐT: (84.28) 290 8686 ĐT: (84.236) 3553 666 Fax: (84.28) 291 0607 Fax: (84.236) 3553 888 www.fpts.com.vn Bloomberg - FPTS| 42