Với những đánh giá thực trạng trên cả khía cạnh tích cực cũng như tiêu cực, bài viết hướng đến những khả năng cốt lõi, tranh thủ nền tảng thuận lợi trong và ngoài nước để có thể thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt Nam ngày một ổn định, minh bạch và phát triển. Mời các bạn cùng tham khảo!
KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2020 VÀ TRIỂN VỌNG NĂM 2021 Ứng phó vượt qua đại dịch COVID-19, hướng tới phục hồi phát triển 40 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN HƯỚNG ĐẾN MINH BẠCH, ỔN ĐỊNH VÀ TĂNG TRƯỞNG TS Nguyễn Thanh Huyền* Tóm tắt Năm 2020, trước diễn biến khó lường dịch COVID-19, kinh tế tồn cầu chuyển biến xấu cách nhanh chóng, chuỗi cung ứng toàn cầu bị đứt gãy, kinh tế giới có dấu hiệu bước vào giai đoạn suy thối Mặc dù, đại dịch COVID-19 xảy làm cho kinh tế xã hội nói chung gặp nhiều khó khăn mặt khác lại kích hoạt gia tăng nhu cầu đầu tư tài phương thức giao dịch trực tuyến Thị trường chứng khoán (TTCK) ngành may mắn hoi có hội phát triển tốt so với ngành khác đạt thành đáng khích lệ đại dịch COVID-19 Với đánh giá thực trạng khía cạnh tích cực tiêu cực, viết hướng đến khả cốt lõi, tranh thủ tảng thuận lợi ngồi nước để thúc đẩy TTCK Việt Nam ngày ổn định, minh bạch phát triển Từ khóa: Thị trường chứng khốn Việt Nam, ổn định thị trường tài ĐẶT VẤN ĐỀ Năm 2020 năm có nhiều kiện không với quốc gia, khu vực mà toàn giới: đại dịch COVID-19, bầu cử Tổng thống Mỹ, vấn đề Brexit, Thủ tướng Nhật từ chức hay gia tăng căng thẳng Mỹ - Trung Quốc tạo nhiều bất ổn lớn kinh tế khiến dự báo triển vọng không lạc quan Tháng 3/2020, chứng kiến mức độ biến động thị trường tương đương Khủng hoảng tài năm 2008 tháng sau đó, hàng loạt hoạt động bị ảnh hưởng nghiêm trọng du lịch, giải trí… thất nghiệp gia tăng Bất chấp hồn cảnh đặc biệt ngày tồi tệ khủng hoảng, TTCK mở cửa hoạt động Sau bất ổn TTCK vào tháng 3, thị trường nhanh chóng phục hồi đến cuối tháng 7, hầu hết số chứng khoán giới ghi nhận hồi phục nhanh chóng mức hoạt động thấy trước đại dịch, phản ánh niềm tin mạnh mẽ * Ủy ban Chứng khốn Nhà nước 439 KỶ YẾU HỢI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA vai trò TTCK việc hỗ trợ kinh tế Vào cuối năm 2020, tin tức việc phát triển phê duyệt số loại vắc xin COVID-19, thỏa thuận cuối Anh liên minh châu Âu kết bầu cử Mỹ dường thúc đẩy niềm tin nhà đầu tư tổ chức phát hành, tạo tảng để TTCK cuối năm tăng cao Với đánh giá thực trạng khía cạnh tích cực tiêu cực, viết hướng đến khả cốt lõi, tranh thủ tảng thuận lợi ngồi nước để thúc đẩy TTCK Việt Nam ngày ổn định, minh bạch phát triển TỒN CẢNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 2.1 Thế giới khu vực Trên TTCK sở, vốn hóa, sau giảm mạnh (20,7%) quý I/2020, vốn hóa TTCK nhanh chóng phục hồi, đạt mức trước đại dịch vào cuối quý II/2020 Tháng 11/2020, vốn hóa thị trường tồn cầu lần vượt qua mốc 100 nghìn tỷ USD, kết thúc năm mức 109,21 nghìn tỷ USD, tăng 19,7% so với cuối năm 2019 đạt 109,21 nghìn tỷ USD (châu Mỹ:1 21,7%, châu Á - Thái Bình Dương:2 24,3% EMEA:3 9,7%) Hình Vốn hóa thị trường chứng khốn Đơn vị: tỷ USD Nguồn: WFE Về giá trị khối lượng giao dịch, so với năm 2019, năm 2020 chứng kiến mức giá trị cao kỷ lục, đạt 137,63 nghìn tỷ USD, tăng 53,7% (châu Mỹ tăng 58,8%, châu Á - Thái Bình Dương tăng 55,8%, khu vực EMEA tăng 26,2%) Về khối lượng giao dịch đạt 38,02 tỷ giao dịch toàn cầu, tăng 56,0% Về niêm yết, số lượng công ty niêm yết tăng 25,7% chủ yếu đợt IPO năm 2019 làm bật vai trò dẫn vốn cho kinh tế TTCK Americas - châu Mỹ The Asia-Pacific (APAC) - Châu Á - Thái bình dương Europe, Middle East and Africa (EMEA) - Châu Âu, Trung Đông Châu Phi 440 KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2020 VÀ TRIỂN VỌNG NĂM 2021 Ứng phó vượt qua đại dịch COVID-19, hướng tới phục hồi phát triển Hình Số lượng cơng ty niêm yết năm 2020 Hình Biến động niêm yết theo năm Nguồn: WFE Về dòng vốn đầu tư, dịng đầu tư thơng qua cơng ty niêm yết tăng 31,8% (tương đương 650,7 tỷ USD) so với năm 2019, châu Mỹ tăng 16,1%, châu Á - Thái Bình Dương tăng 38,1% EMEA tăng 34% Những số cho thấy công ty niêm yết dựa vào TTCK để mở rộng hội phát triển Dịng vốn đầu tư thơng qua đợt IPO tăng 36,8% so với năm 2019, đặc biệt, tháng 12/2020, số vốn huy động qua IPO đạt mức 44,78 tỷ USD mức huy động hàng tháng cao năm qua Về sản phẩm ETP1, vốn hóa thị trường ETP đạt gần 7,8 nghìn tỷ USD Châu Mỹ gần 5,8 nghìn tỷ USD (chiếm 74,35% tổng số), EMEA nghìn tỷ USD (chiếm 13,14% tổng số), châu Á - Thái Bình Dương đứng thứ ba đạt 980 tỷ USD (chiếm 12,61% tổng số) Mặc dù ảnh hưởng nghiêm trọng từ sóng COVID-19 vào tháng 3/2020 kết thúc năm vốn hóa ETP tồn cầu tăng 10,21% so với tháng 1/2020 đó, châu Mỹ tăng 7,01%, châu Á Thái Bình Dương tăng đáng kinh ngạc 35,61% EMEA ghi nhận mức tăng trưởng 9% Về TTCK phái sinh, nhà đầu tư phụ thuộc nhiều vào công cụ chứng khoán phái sinh để bảo vệ vị đầu tư, nhằm mục đích ứng phó trước rủi ro từ đại dịch tồn cầu Do đó, năm 2020, giao dịch phái sinh tăng hầu hết loại hợp đồng đạt 46,28 tỷ hợp đồng, tăng 43% so với năm 2019 tất khu vực, cụ thể: hợp đồng quyền chọn tăng 48,6%, đạt 20,96 tỷ hợp đồng; hợp đồng tương lai tăng 38,6%, đạt 25,32 tỷ hợp đồng giao dịch 2.2 Bức tranh thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường sở, thị trường sơ cấp: Huy động vốn toàn thị trường đạt 413.700 tỷ đồng, tăng 30% so với cuối năm 2019, đó, phát hành trái phiếu doanh nghiệp công chúng đạt 39.895 tỷ đồng, tăng 40%; phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ tăng kỷ lục đạt khoảng 403.460 tỷ đồng, tăng 30,4%; huy động vốn cho ngân sách nhà nước thông qua đấu thầu trái phiếu phủ tăng mạnh với giá trị đạt gần 350.228 tỷ đồng, tăng 63% Đây năm huy động nhiều nhất, kỳ hạn bình quân dài (gần 13,9 năm) lãi suất thấp từ trước đến (2,84%) Exchange Traded Products (ETPs) - Các sản phẩm giao dịch hoán đổi 441 KỶ YẾU HỢI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA Có thể nói, TTCK Việt Nam đánh giá 10 TTCK có sức chống chịu với đại dịch phục hồi tốt giới Chỉ số VN-Index vượt 1.100 điểm, đạt 1103,87 điểm, tăng mạnh tới 67% so với thời điểm thấp năm 2020, tăng 14,9% so với thời điểm cuối năm 2019; số HNX Index tăng gần 119% so với thời điểm cuối quý I/2020 tăng 98,1% so với cuối năm 2019 Về vốn hóa thị trường, kết thúc năm 2020, vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt gần 5.294 nghìn tỷ đồng, tăng 20,8% so với cuối năm 2019, tương đương với 84,1% GDP năm 2020 Vốn hóa thị trường TPCP đạt khoảng 23% GDP năm 2020 Hình Quy mơ vốn hóa TTCK Việt Nam Đơn vị: tỷ đồng 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Vốn hóa TTCK Việt Nam (tỷ đồng) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Vốn hóa TTCK/GDP Nguồn: Ủy ban Chứng khốn Nhà nước Về giá trị giao dịch: Giá trị giao dịch bình quân năm 2020 đạt 7.420 tỷ đồng/phiên, tăng 59,3% so với bình quân năm 2019, đặc biệt GTGD bình quân quý IV đạt mức kỷ lục 11.593 tỷ đồng/phiên, tăng 2,5 lần so với cuối năm 2019 Nhà đầu tư nước ngoài: năm 2020, nhà đầu tư nước ngồi bán rịng 18.390 tỷ đồng thị trường cổ phiếu mua ròng 4.134 tỷ đồng thị trường trái phiếu Nhà đầu tư nước ngồi có rút vốn TTCK mức tỷ USD, không nhiều so với thị trường khu vực không ảnh hưởng đến cán cân ngoại hối Hình Khối lượng giá trị giao dịch rịng nhà đầu tư nước ngồi Nguồn: Cophieu68 442 KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2020 VÀ TRIỂN VỌNG NĂM 2021 Ứng phó vượt qua đại dịch COVID-19, hướng tới phục hồi phát triển Bên cạnh đó, phát triển quỹ đầu tư chứng khốn đóng góp cho thị trường ổn định tăng trưởng bền vững Tính đến cuối năm 2020, tồn thị trường có 57 quỹ đầu tư chứng khốn, tăng gấp lần so với số lượng quỹ năm 2015 28 quỹ; bao gồm: 34 quỹ mở, 07 quỹ ETF, 13 quỹ thành viên, 02 quỹ đóng 01 quỹ bất động sản với tổng giá trị tài sản ròng quỹ 57 nghìn tỷ đồng TTCK phái sinh: năm 2020, khối lượng giao dịch trung bình phiên đạt 158.390 hợp đồng, gấp 14 lần so với năm khai trương thị trường Ngày 29/7/2020, khối lượng giao dịch nhiều nhất, đạt 356.033 hợp đồng, gấp 1,86 lần so kỷ lục giao dịch năm 2019 Ngày 30/7/2020 ngày có giá trị giao dịch danh nghĩa cao nhất, tương ứng 25,4 nghìn tỷ đồng Hợp đồng tương lai số giao dịch sôi động, khoản tăng gần 80% khối lượng mở OI toàn thị trường đạt 40.339 hợp đồng, tăng 143% so với cuối năm 2019 Hình Hoạt động thị trường chứng khoán phái sinh VN30-Index Nguồn: HNX Chứng quyền có bảo đảm (Covered Warrant - CW): ngày 28/6/2019, CW niêm yết giao dịch thành công Đây cơng cụ tài quan trọng khơng góp phần đa dạng sản phẩm thị trường mà đáp ứng vị rủi ro đa dạng nhà đầu tư, đánh dấu phát triển TTCK Việt Nam 2.3 Một số đánh giá Năm 2020 năm cuối thực Chiến lược phát triển TTCK giai đoạn 2011 - 2020 với mục tiêu ổn định, vững chắc, cấu trúc hoàn chỉnh với nhiều cấp độ; tăng quy mô chất lượng hoạt động, đa dạng hóa sản phẩm, nghiệp vụ, đảm bảo thị trường hoạt động hiệu trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn quan trọng kinh tế Các quy định hướng dẫn hoạt động công bố thông tin quản trị công ty ban hành theo hướng tiếp cận dần với thông lệ quốc tế và đồng với Luật có liên quan Tăng cường tính minh bạch nâng cao chất lượng quản trị cơng ty, giúp phản ánh xác tình hình tài hoạt động doanh nghiệp Năm 2020, TTCK Việt Nam trải qua giai đoạn đầy biến động nửa đầu năm, từ việc TTCK có mức giảm sâu giai đoạn đầu dịch 443 KỶ YẾU HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA COVID-19 với liệt Chính phủ việc ổn định kinh tế kiểm soát dịch COVID-19 tạo niềm tin lớn cho thị trường nhà đầu tư, giúp TTCK hồi phục nhanh chóng giai đoạn cuối tháng đến nửa đầu tháng Kết nửa cuối năm 2020 cho thấy hồi phục ngoạn mục ngành TTCK Việt Nam Bên cạnh đó, không nhắc đến nỗ lực không ngừng để hoàn thiện khung pháp lý cách đồng phù hợp với thông lệ quốc tế ban hành cho thị trường, tạo tảng vững cho phát triển thị trường Luật Chứng khoán năm 2019 văn quy định chi tiết thi hành nêu tạo khung khổ pháp lý tương đối đầy đủ, đồng bộ, thống nhất, hiệu quả, phù hợp với chuẩn mực thông lệ tốt quốc tế, bảo đảm tảng pháp lý vững cho giai đoạn phát triển TTCK Cơ quan quản lý trọng đẩy mạnh công tác tra, giám sát thường xuyên việc tuân thủ pháp luật, kiểm tra xử lý vi phạm TTCK phù hợp với thời điểm đại dịch đảm bảo thị trường hoạt động an toàn, ổn định, minh bạch Kết có tổng cộng 25 đồn thanh, kiểm tra, hoàn thành kế hoạch tra, kiểm tra năm 2020 đoàn định kỳ triển khai số đoàn kiểm tra đột xuất giao dịch có dấu hiệu bất thường; thực xử phạt 386 tổ chức, cá nhân với tổng số tiền phạt buộc nộp lại số lợi bất hợp pháp 22,6 tỷ (trong phối hợp với quan điều tra, tố tụng xét xử, kết án 02 vụ án thao túng) Cùng với thuận lợi, TTCK Việt Nam tồn số hạn chế, gây ảnh hưởng định trình phát triển thị trường như: (i) hạ tầng sở hạn chế việc đáp ứng tốc độ phát triển nhà đầu tư, sản phẩm tiêu chuẩn nâng hạng lên thị trường MSCI, FTSE Russell; (ii) phía cầu, hệ thống nhà đầu tư tổ chức nước thiếu, nhà đầu tư cá nhân chiếm đến 80% giá trị giao dịch thị trường cổ phiếu; (iii) phía cung, sản phẩm cịn thiếu đa dạng, chất lượng số hàng hóa chưa thực đảm bảo Các doanh nghiệp niêm yết thuộc lĩnh vực tài ngân hàng, bất động sản chiếm khoảng 70% tổng vốn hóa thị trường cổ phiếu Trong đó, lĩnh vực cơng nghệ, viễn thơng, khởi nghiệp sáng tạo… lực cản cho tiềm tăng trưởng TTCK Việt Nam KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ Nhiều phân tích cho thấy, triển vọng ngắn hạn kinh tế không chắn tranh dài hạn lại thuận lợi Báo cáo Ngân hàng Thế giới (IMF) cho thấy, GDP thị trường kinh tế phát triển tăng năm 2021, sau giảm 2,6% năm 2020 Với việc triển khai vắc-xin diễn ra, nhiều người du lịch, ăn uống mua sắm trực tiếp cách an tồn Ngồi ra, gói hỗ trợ tài kết hợp với điều kiện tài thuận lợi tiến độ tiêm chủng đặn… tất lý để lạc quan rằng, kinh tế phục hồi mạnh mẽ thời gian tới Nhưng tốc độ phục hồi phụ thuộc vào tranh toàn cầu xuất chủng virus làm chậm đường dẫn đến giới hậu COVID, năm xảy đại dịch, nhiều bất ổn Nhưng bất chấp thách thức trước mắt, triển vọng dài hạn kinh tế cải thiện hành động liệt thời gian vừa qua định vị sách tiền tệ tốt để hỗ trợ phục hồi mạnh mẽ, đầy đủ đạt mục tiêu việc làm tối đa, ổn định giá Triển vọng phục hồi kinh tế mạnh mẽ thúc đẩy hướng định giá tài sản rủi ro, với dấu hiệu 444 KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2020 VÀ TRIỂN VỌNG NĂM 2021 Ứng phó vượt qua đại dịch COVID-19, hướng tới phục hồi phát triển khởi sắc phản ánh hành vi nhà đầu tư nhỏ lẻ, đường cong lợi suất TPCP tăng nhà đầu tư định giá lạm phát cao hỗ trợ tài hiệu Những yếu tố củng cố tâm lý tích cực tài sản TTCK, đặc biệt châu Á - Thái Bình Dương Về bối cảnh kinh tế vĩ mơ năm 2021 Việt Nam, Chính phủ đặt mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô ưu tiên hàng đầu Theo đó, GDP năm 2021 kỳ vọng tăng trưởng khoảng 6,5% - 7,0%, tỷ lệ lạm phát nằm khả kiểm soát Chính phủ mức khoảng 3,0% - 3,5% Thị trường ngoại hối tỷ giá nhiều khả ghi nhận diễn biến thuận lợi, mặt lãi suất kỳ vọng có xu hướng giảm nhẹ tiếp tục trì mặt thấp Với mục tiêu kép kiềm chế dịch bệnh ổn định kinh tế vĩ mô, tạo tảng cho tăng trưởng TTCK Việt Nam, với giải pháp liệt cải thiện kinh tế, khôi phục phát triển toàn cầu tạo niềm tin động lực cho bên tham gia thị trường, sở đó, số tài nâng lên tác động đến triển vọng giá chứng khoán nói riêng hay tổng thể TTCK nói chung ngày tích cực Luật Chứng khốn số 54/2019/QH14 có hiệu lực đầy đủ từ đầu năm 2021 Khi vào thực thi, hệ thống pháp luật chứng khoán TTCK góp phần cải thiện chất lượng hàng hóa, chất lượng doanh nghiệp TTCK, thu hút vốn đầu tư nhà đầu tư nước TTCK, nâng cao lực, chất lượng hoạt động chủ thể tham gia thị trường, tăng tính cơng khai, minh bạch, bảo đảm TTCK hoạt động bền vững, an toàn, chuyên nghiệp, đại Đồng thời, tiếp tục hoàn thiện nâng cao hiệu lực, hiệu quản lý, giám sát cưỡng chế thực thi, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư, tăng niềm tin thị trường Qua đó, khuyến khích mạnh mẽ tổ chức, cá nhân thuộc thành phần kinh tế tầng lớp Nhân dân tham gia đầu tư hoạt động TTCK, tạo kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế, góp phần nâng tầm TTCK Việt Nam, đáp ứng yêu cầu phát triển, yêu cầu hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng phù hợp với tình hình TÀI LIỆU THAM KHẢO Lê Minh (2021), “Kinh tế tồn cầu năm 2020”, Tạp chí Chứng khốn Việt Hoa Sơn (2021), “Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2020: Thể sức chống chịu trước đại dịch”, Tạp chí Tài The World Federation of Exchanges - WFE (2021), Full year 2020 market highlights www.ssc.gov.vn www.vietstock.vn 445 ... COVID-19, hướng tới phục hồi phát triển Bên cạnh đó, phát triển quỹ đầu tư chứng khốn đóng góp cho thị trường ổn định tăng trưởng bền vững Tính đến cuối năm 2020, tồn thị trường có 57 quỹ đầu tư chứng. .. đồng quyền chọn tăng 48,6%, đạt 20,96 tỷ hợp đồng; hợp đồng tương lai tăng 38,6%, đạt 25,32 tỷ hợp đồng giao dịch 2.2 Bức tranh thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường sở, thị trường sơ cấp:... động, khoản tăng gần 80% khối lượng mở OI toàn thị trường đạt 40.339 hợp đồng, tăng 143% so với cuối năm 2019 Hình Hoạt động thị trường chứng khoán phái sinh VN30-Index Nguồn: HNX Chứng quyền