Khủng hoảng tài chính tại hoa kỳ năm 2007 – 2009

TIỂU LUẬN: Khủng hoảng tài chính tại Hoa Kỳ năm 2007 – 2009 Lớp: KTE203.K60.1 Danh sách thành viên: MỤC LỤC Lời mở đầu 3 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 4 I. Định nghĩa, phân loại 4 1. Định nghĩa 4 2. Phân loại 4 3. Dấu hiệu khủng hoảng tài chính 6 II. Nguyên nhân và hệ quả 7 1. Nguyên nhân 7 1.1 Sự bổ trợ chiến lược và lời tiên tri tự phát sinh trên thị trường tài chính 7 1.2 Đòn bẩy tài chính 8 1.3 Sự không tương thích giữa nợ và tài sản 8 1.4 Sự lừa dối 9 1.5 Sự không chắc chắn và tâm lý bầy đàn 9 1.6 Sự lây lan 10 1.7 Thất bại trong việc điều tiết 10 2. Hệ quả 11 III. Một số lý thuyết về khủng hoảng tài chính 11 1. Lý thuyết của Chủ nghĩa Marx 11 2. Lý thuyết của Minsky 12 3. Trò chơi phối hợp 14 4. Mô hình bầy đàn (herding model) và mô hình học hỏi (learning model) 14 CHƯƠNG 2: DIỄN BIẾN CUỘC KHỦNG KHOẢNG TÀI CHÍNH Ở MỸ VÀ PHÂN TÍCH NGUYÊN NHÂN 15 I. Diễn biến của cuộc khủng hoảng ở Hoa Kỳ. 15 II. Tác động của cuộc khủng hoảng đối với Mỹ: 19 III. Nguyên nhân khủng hoảng 20 1. Nợ dưới chuẩn 20 2. Chứng khoán hóa 21 3. Bong bóng bất động sản 22 CHƯƠNG 3: NHỮNG CHÍNH SÁCH MỸ ĐÃ ÁP DỤNG VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH CHO VIỆT NAM 23 I. Những chính sách mà Mỹ đã áp dụng và những kết quả của chính sách đó 23 II. Những bài học kinh nghiệm dành cho Việt Nam 25 Tài liệu tham khảo 28 Kết Luận 29 Lời mở đầu Khi nhắc đến Hoa Kỳ, người ta không chỉ nói đến một đất nước có diện tích đồ sộ tại bắc châu Mỹ, một đất nước có sự đa dạng về văn hóa phong tục, mà còn là một đất nước có nền kinh tế phát triển mạnh mẽ vượt bậc. Nền kinh tế Mỹ đã luôn đứng đầu mọi mặt trong suốt bao thập kỷ qua. Tuy nhiên, không phải trong suốt khoảng thời gian, Mỹ luôn suôn sẻ phát triển và duy trì vị trí kinh tế của mình. Mỹ đã trải qua nhiều cơn suy thoái, nhiều cuộc khủng hoảng có quy mô khác nhau, song nhờ các chính sách kịp thời và hiệu quả, Mỹ đã trở lại trạng thái ban đầu và tiếp tục phát triển. “Đại khủng hoảng 1930” (The Great Depression) có lẽ cuộc khủng hoảng được nhiều người nhắc đến bởi sự đảo lộn nền kinh tế thế giới hàng trăm năm mà nó mang lại. Tuy nhiên, nền kinh tế hàng đầu thế giới - Hoa Kỳ có lẽ sẽ không thể nào quên được cuộc khủng hoảng tài chính 2007-2009. Sự dữ dội và quy mô của nó đã làm sụp đổ không chỉ thị trường tài chính Mỹ mà còn làm chao đảo những nền kinh tế lẫy lừng khác. Từ đó, mà hàng trăm tập đoàn, doanh nghiệp phá sản, hàng nghìn cơ sở sản xuất đình trệ, hàng triệu người phải thất nghiệp trên toàn thế giới. Bài luận dưới đây sẽ cho ta biết nguồn gốc của cuộc khủng hoảng, theo dõi diễn biến của cuộc khủng hoảng tài chính những năm 2007-2009, tác động của nó đến nền kinh tế Mỹ và các hành động, chính sách can thiệp đã được thực hiện. Từ đó, rút ra những bài học kinh nghiệm quý báu, đường lối chính sách cho Việt Nam - một nước đang phát triển, trên đà hội nhập quốc tế. CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH I. Định nghĩa, phân loại 1. Định nghĩa Khủng hoảng tài chính (Financial Crisis) chính là thị trường tài chính bị sụp đổ. Vì các nguyên nhân cụ thể khiến thị trường tài chính không thể luân chuyển vốn hiệu quả như trước. Qua đó kéo theo nền kinh tế bị suy thoái. Hay hiểu cách khác khủng hoảng tài chính là khi các tập đoàn tài chính mất khi khả năng thanh khoản. Điều này kéo theo sự sụp đổ dây chuyền trong hệ thống tài chính. Chúng ta cần phân biệt giữa khủng hoảng tài chính và khủng hoảng kinh tế: Khủng hoảng tài chính Khủng hoảng kinh tế Nền kinh tế tiền tệ Nền kinh tế thực Liên quan đến cấu trúc tài chính Liên quan đến cấu trúc kinh tế Mức giá tài sản tài chính (S&P 500, NasDaq…) Sản lượng (GDP) Đầu tư tài chính Đầu tư thực Bong bóng giá tài sản (chứng khoán, bất động sản) Mức giá chung của nền kinh tế (lạm phát, CPI…) Thường liên quan đến dòng chu chuyển vốn quốc tế (FDI, FII, vay nợ quốc tế…) Thường liên quan đến xuất nhập khẩu hàng hóa, dịch vụ Tác động đến nền kinh tế thực Tác động đến nền kinh tế tiền tệ 2. Phân loại Khủng hoảng ngân hàng Đây là tình trạng diễn ra khi các khách hàng đồng loạt rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng. Vì ngân hàng cho vay phần lớn số tiền gửi vào nên khi khách hàng đồng loạt rút tiền, sẽ rất khó để các ngân hàng có khả năng hoàn trả các khoản nợ. Sự rút tiền ồ ạt có thể dẫn tới sự phá sản của ngân hàng, khiến nhiều khách hàng mất đi khoản tiền gửi của mình, trừ khi họ được bồi thường nhờ bảo hiểm tiền gửi. Nếu việc rút tiền ồ ạt lan rộng sẽ gây ra khủng hoảng ngân hàng mang tính hệ thống. Cũng có thể hiện tượng trên không lan rộng, nhưng lãi suất tín dụng được tăng lên (để huy động vốn) do lo ngại về sự thiếu hụt trong ngân sách. Lúc này, chính các ngân hàng sẽ trở thành nhân tố gây ra khủng hoảng kinh tế. Bong bóng đầu cơ và sự sụp đổ Các nhà kinh tế cho rằng một tài sản tài chính (chẳng hạn như cổ phiếu) được xem là bong bóng khi giá của nó vượt quá giá trị hiện tại của những khoản thu nhập trong tương lai (chẳng hạn như cổ tức hoặc tiền lãi) mà người chủ của nó nhận được cho đến khi đáo hạn. Nếu các nhà đầu tư tham gia thị trường mua tài sản chỉ với kỳ vọng sẽ bán nó với giá cao hơn sau này thay vì để hưởng những khoản thu nhập mà nó sẽ tạo ra thì đây là bằng chứng cho thấy tính chất bong bóng đã hiện diện. Nếu có hiện tượng bong bóng thì cũng có rủi ro sụp đổ giá tài sản: những người tham gia thị trường sẽ chỉ tiếp tục mua vào chừng nào họ còn kỳ vọng người khác mua, và khi nhiều người cùng quyết định bán thì sẽ ngay lập tức làm giá giảm xuống. Tuy nhiên trong thực tế rất khó để biết được khi nào giá tài sản đã thực sự ngang bằng hay cao hơn giá trị được tạo ra từ các yếu tố căn bản của nó. Vì vậy cũng khó để nhận biết một cách xác thực các bong bóng tài sản trừ khi nó quá hiển hiện dưới sự xét đoán của nhiều nhà đầu tư. Trong cuộc họp Ủy ban kinh tế quốc gia Mỹ về vai trò của Fed ngày 15/10/2002, Ben Bernanke – khi còn là thành viên Hội đồng Thống đốc - cho rằng việc xác định bong bóng giá cả không phải là điều dễ dàng. Bong bóng giá cả xuất hiện khi giá trị giao dịch cao hơn giá trị thật nên muốn xem giá có quá cao hay không thì cần phải biết giá trị thật của tài sản. Tuy nhiên, giá trị thật của các chứng khoán phái sinh, chẳng hạn như các chứng khoán được thế chấp bằng bất động sản ở Mỹ, là rất khó xác định. Một số nhà kinh tế khác thì lại cho rằng các bong bóng tài sản không bao giờ hoặc hầu như không bao giờ xảy ra. Có nhiều ví dụ nổi tiếng về các bong bóng tài sản (hoặc ngụ ý là bong bóng) như Cơn sốt hoa Tulip ở Hà Lan năm 1637, sự sụp đổ của Phố Wall năm 1929, bong bóng tài sản ở Nhật Bản những năm 1980, sự sụp đổ của các bong bóng dot-com năm 2000 – 2001, và bong bóng nhà đất ở Mỹ (2007). Khủng hoảng tài chính thế giới Khi một quốc gia đang duy trì cơ chế tỷ giá cố định thì đột ngột buộc phải phá giá tiền tệ do bị tấn công đầu cơ. Hiện tượng này gọi là khủng hoảng tiền tệ (currency crisis) hay khủng hoảng cán cân thanh toán (balance of payments crisis). Khi một chính phủ thất bại trong việc hoàn trả các khoản nợ quốc gia được gọi là sự vỡ nợ quốc gia (sovereign default). Một vài quốc gia có đồng tiền tham gia vào Cơ chế Tỷ giá châu Âu (European Exchange Rate Mechanism hay ERM) đã gặp phải khủng hoảng vào năm 1992 – 1993 và đã bị buộc phải phá giá hoặc rút khỏi cơ chế này. Một cuộc khủng hoảng tiền tệ khác cũng đã nổ ra ở Đông Á 1997 – 1998. Nhiều nước Châu Mỹ La Tinh cũng đã bị vỡ nợ vào đầu thập niên 1980. Cuộc khủng hoảng tài chính ở Nga 1998 cũng là kết quả của sự phá giá đồng Rup và sự vỡ nợ trái phiếu Chính phủ Nga. Khủng hoảng tài chính trong các tập đoàn Kinh tế Các tập đoàn thường vướng vào khủng hoảng tài chính do 2 lý do chủ yếu: do các kế hoạch đầu tư không đúng đắn, không thu hồi được vốn đầu tư, dẫn tới việc không thanh toán được các khoản vay để đầu tư dẫn tới phá sản. Do bị hiệu ứng dây chuyền từ khủng hoảng chung, khi đó các doanh nghiệp không vay được vốn để đầu tư hoặc các dự án đầu tư không thu hồi được vốn do tình trạng khủng hoảng. 3. Dấu hiệu khủng hoảng tài chính

TIỂU LUẬN: Khủng hoảng tài Hoa Kỳ năm 2007 – 2009 Lớp: KTE203.K60.1 Danh sách thành viên: MỤC LỤC Lời mở đầu Khi nhắc đến Hoa Kỳ, người ta khơng nói đến đất nước có diện tích đồ sộ bắc châu Mỹ, đất nước có đa dạng văn hóa phong tục, mà cịn đất nước có kinh tế phát triển mạnh mẽ vượt bậc Nền kinh tế Mỹ đứng đầu mặt suốt bao thập kỷ qua Tuy nhiên, suốt khoảng thời gian, Mỹ ln sn sẻ phát triển trì vị trí kinh tế Mỹ trải qua nhiều suy thối, nhiều khủng hoảng có quy mơ khác nhau, song nhờ sách kịp thời hiệu quả, Mỹ trở lại trạng thái ban đầu tiếp tục phát triển “Đại khủng hoảng 1930” (The Great Depression) có lẽ khủng hoảng nhiều người nhắc đến đảo lộn kinh tế giới hàng trăm năm mà mang lại Tuy nhiên, kinh tế hàng đầu giới - Hoa Kỳ có lẽ khơng thể qn khủng hoảng tài 2007-2009 Sự dội quy mơ làm sụp đổ khơng thị trường tài Mỹ mà cịn làm chao đảo kinh tế lẫy lừng khác Từ đó, mà hàng trăm tập đồn, doanh nghiệp phá sản, hàng nghìn sở sản xuất đình trệ, hàng triệu người phải thất nghiệp toàn giới Bài luận cho ta biết nguồn gốc khủng hoảng, theo dõi diễn biến khủng hoảng tài năm 2007-2009, tác động đến kinh tế Mỹ hành động, sách can thiệp thực Từ đó, rút học kinh nghiệm quý báu, đường lối sách cho Việt Nam - nước phát triển, đà hội nhập quốc tế CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH I Định nghĩa, phân loại Định nghĩa Khủng hoảng tài (Financial Crisis) thị trường tài bị sụp đổ Vì ngun nhân cụ thể khiến thị trường tài khơng thể luân chuyển vốn hiệu trước Qua kéo theo kinh tế bị suy thoái Hay hiểu cách khác khủng hoảng tài tập đồn tài khả khoản Điều kéo theo sụp đổ dây chuyền hệ thống tài Chúng ta cần phân biệt khủng hoảng tài khủng hoảng kinh tế: Khủng hoảng tài Nền kinh tế tiền tệ Liên quan đến cấu trúc tài Mức giá tài sản tài (S&P 500, NasDaq…) Đầu tư tài Bong bóng giá tài sản (chứng khoán, bất động sản) Thường liên quan đến dòng chu chuyển vốn quốc tế (FDI, FII, vay nợ quốc tế…) Tác động đến kinh tế thực Phân loại Khủng hoảng ngân hàng Đây tình trạng diễn khách hàng đồng loạt rút tiền ạt khỏi ngân hàng Vì ngân hàng cho vay phần lớn số tiền gửi vào nên khách hàng đồng loạt rút tiền, khó để ngân hàng có khả hồn trả khoản nợ Sự rút tiền ạt dẫn tới phá sản ngân hàng, khiến nhiều khách hàng khoản tiền gửi mình, trừ họ bồi thường nhờ bảo hiểm tiền gửi Nếu việc rút tiền ạt lan rộng gây khủng hoảng ngân hàng mang tính hệ thống Cũng tượng khơng lan rộng, lãi suất tín dụng tăng lên (để huy động vốn) lo ngại thiếu hụt ngân sách Lúc này, ngân hàng trở thành nhân tố gây khủng hoảng kinh tế Bong bóng đầu sụp đổ Các nhà kinh tế cho tài sản tài (chẳng hạn cổ phiếu) xem bong bóng giá vượt giá trị khoản thu nhập tương lai (chẳng hạn cổ tức tiền lãi) mà người chủ nhận đáo hạn Nếu nhà đầu tư tham gia thị trường mua tài sản với kỳ vọng bán với giá cao sau thay để hưởng khoản thu nhập mà tạo chứng cho thấy tính chất bong bóng diện Nếu có tượng bong bóng có rủi ro sụp đổ giá tài sản: người tham gia thị trường tiếp tục mua vào chừng họ kỳ vọng người khác mua, nhiều người định bán làm giá giảm xuống Tuy nhiên thực tế khó để biết giá tài sản thực ngang hay cao giá trị tạo từ yếu tố Vì khó để nhận biết cách xác thực bong bóng tài sản trừ q hiển xét đốn nhiều nhà đầu tư Trong họp Ủy ban kinh tế quốc gia Mỹ vai trò Fed ngày 15/10/2002, Ben Bernanke – thành viên Hội đồng Thống đốc - cho việc xác định bong bóng giá khơng phải điều dễ dàng Bong bóng giá xuất giá trị giao dịch cao giá trị thật nên muốn xem giá có q cao hay khơng cần phải biết giá trị thật tài sản Tuy nhiên, giá trị thật chứng khoán phái sinh, chẳng hạn chứng khoán chấp bất động sản Mỹ, khó xác định Một số nhà kinh tế khác lại cho bong bóng tài sản không không xảy Có nhiều ví dụ tiếng bong bóng tài sản (hoặc ngụ ý bong bóng) Cơn sốt hoa Tulip Hà Lan năm 1637, sụp đổ Phố Wall năm 1929, bong bóng tài sản Nhật Bản năm 1980, sụp đổ bong bóng dot-com năm 2000 – 2001, bong bóng nhà đất Mỹ (2007) Khủng hoảng tài giới Khi quốc gia trì chế tỷ giá cố định đột ngột buộc phải phá giá tiền tệ bị công đầu Hiện tượng gọi khủng hoảng tiền tệ (currency crisis) hay khủng hoảng cán cân tốn (balance of payments crisis) Khi phủ thất bại việc hoàn trả khoản nợ quốc gia gọi vỡ nợ quốc gia (sovereign default) Một vài quốc gia có đồng tiền tham gia vào Cơ chế Tỷ giá châu Âu (European Exchange Rate Mechanism hay ERM) gặp phải khủng hoảng vào năm 1992 – 1993 bị buộc phải phá giá rút khỏi chế Một khủng hoảng tiền tệ khác nổ Đông Á 1997 – 1998 Nhiều nước Châu Mỹ La Tinh bị vỡ nợ vào đầu thập niên 1980 Cuộc khủng hoảng tài Nga 1998 kết phá giá đồng Rup vỡ nợ trái phiếu Chính phủ Nga Khủng hoảng tài tập đoàn Kinh tế Các tập đoàn thường vướng vào khủng hoảng tài lý chủ yếu: kế hoạch đầu tư không đắn, không thu hồi vốn đầu tư, dẫn tới việc khơng tốn khoản vay để đầu tư dẫn tới phá sản Do bị hiệu ứng dây chuyền từ khủng hoảng chung, doanh nghiệp khơng vay vốn để đầu tư dự án đầu tư khơng thu hồi vốn tình trạng khủng hoảng Dấu hiệu khủng hoảng tài - Các Ngân hàng thương mại khơng hồn trả khoản tiền gửi người gửi tiền - Các khách hàng vay vốn, gồm khách hàng xếp loại A khơng thể hồn trả đầy đủ khoản vay cho ngân hàng - Chính phủ từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái cố định - Tự hóa tài (Tự hóa tài trình giảm thiểu cuối hủy bỏ kiểm soát Nhà nước hoạt động hệ thống tài quốc gia, làm cho hệ thống hoạt động tự hiệu theo quy luật thị trường Nội dung tự hóa tài bao gồm: Tự hóa lãi suất, tự hóa hoạt động cho vay ngân hàng thương mại (NHTM), tự hóa hoạt động ngoại hối, tự hóa hoạt động tổ chức tài thị trường tài chính) - Sự yếu hệ thống tài chính, ngân hàng nước - Thể chế giám sát II Nguyên nhân hệ Nguyên nhân 1.1 Sự bổ trợ chiến lược lời tiên tri tự phát sinh thị trường tài Người ta thường quan sát thấy để đầu tư thành cơng địi hỏi nhà đầu tư thị trường tài phải đốn hành động nhà đầu tư khác George Soros gọi nhu cầu đoán ý định người khác “sự phản xạ” (reflexivity) Tương tự, John Maynard Keynes so sánh thị trường tài trị chơi thi sắc đẹp (beauty contest game), người tham gia cố gắng dự đốn mơ hình hình mà người tham gia khác cho đẹp Trong nhiều trường hợp, nhà đầu tư có động để điều phối lựa chọn Chẳng hạn, có người nghĩ nhà đầu tư khác mua nhiều VND họ dự báo VND tăng giá, người có động mua VND Tương tự, người có tiền gửi Ngân hàng Á Châu (như xảy năm 2003) kỳ vọng người gửi tiền khác rút tiền họ dự báo ngân hàng gặp khó khăn, người có động rút tiền Các nhà kinh tế gọi động bắt chước chiến lược người khác bổ trợ chiến lược (strategic complementarities) Các nhà kinh tế cho người ta có động đủ mạnh để làm điều tương tự mà họ kỳ vọng người khác làm lời tiên tri tự phát sinh (self-fulfilling prophecies) xảy Ví dụ, nhà đầu tư kỳ vọng VND tăng điều làm cho VND tăng giá; người gửi tiền cho ngân hàng phá sản điều làm cho ngân hàng phá sản Địn bẩy tài Địn bẩy tài có nghĩa việc vay mượn để tài trợ cho đầu tư Địn bẩy tài thường bị trích nhân tố đóng góp cho khủng hoảng tài Khi nhà đầu tư dùng tiền để đầu tư thua lỗ, tình xấu nhất, người tiền mà thơi Nhưng vay nợ để đầu tư kết làm cho thu nhập tiềm tăng lên thua lỗ nhiều nhà đầu tư có Do đó, địn bẩy tài khuếch đại thu nhập tạo rủi ro phá sản Nếu phá sản xảy có nghĩa công ty thất bại việc đáp ứng lời hứa trả nợ cho công ty khác, tức có nghĩa từ rắc rối tài cơng ty lan sang thành cơng ty khác 1.2 Sự khơng tương thích nợ tài sản Một yếu tố khác cho có đóng góp đến khủng hoảng tài khơng tương thích nợ tài sản Chẳng hạn, ngân hàng thương mại chào mời tài khoản tiền gửi rút tiền thời điểm lại cho doanh nghiệp hay gia đình vay dài hạn Sự khơng tương thích nợ ngắn hạn tài sản dài hạn ngân hàng xem lý có tháo chạy ngân hàng xảy (khi người gửi tiền hoảng loạn định rút tiền nhanh ngân hàng thu hồi nợ vay) Chẳng hạn, Ngân hàng Bear Stearns thất bại năm 2007 – 2008 khơng thể tái cấu trúc khoản nợ ngắn hạn mà dùng để đầu tư dài hạn vào chứng khoán cầm cố Đứng phương diện quốc gia, vài phủ kinh tế nổi, lý đó, khơng thể bán trái phiếu có mệnh giá nội tệ, thay vào họ bán trái phiếu có mệnh giá ngoại tệ Điều tạo khơng tương thích mệnh giá ngoại tệ nợ với tài sản hay thu nhập kiếm (doanh thu thuế nội tệ) Do đó, phủ gặp rủi ro vỡ nợ quốc gia tỷ giá có dao động mạnh nguồn dự trữ ngoại tệ yếu 1.3 Sự lừa dối Sự lừa dối đóng vai trị quan trọng việc làm sụp đổ số tổ chức tài Chẳng hạn nhiều cơng ty thu hút đầu tư với lời hứa hão huyền hội đầu tư, che đậy kết thu nhập thực Sự lừa dối có ngun nhân bất cân xứng thông tin với hệ vấn đề ủy quyền - tác nghiệp hay rủi ro đạo đức Sự lừa dối khoản tài trợ bất động sản chấp bị trích khả gây khủng hoảng tín dụng chuẩn năm 2008; quan chức phủ phát biểu ngày 23 tháng 12, 2008 FBI tìm kiếm chứng khả lừa dối công ty tài trợ bất động sản Fannie Mae, Freddie Mac, Lehman Brothers, tập đoàn bảo hiểm AIG Tương tự, người ta cho nhiều cơng ty tài phá sản khủng hoảng giám đốc họ (hoặc không muốn) thực nhiệm vụ giao phó 1.4 Sự khơng chắn tâm lý bầy đàn Nhiều phân tích khủng hoảng tài nhấn mạnh đến vai trò sai lầm đầu tư gây thiếu hiểu biết khơng hồn hảo lý lẽ người Kindleberger Aliber (2003) khủng hoảng thường phát sinh sau cách tân tài hay cách mạng kỹ thuật Các cách tân cho phép nhà đầu tư tìm thấy hội đầu tư gọi “sự chuyển hoán” kỳ vọng nhà đầu tư Một số ví dụ Bong bóng Cơng ty Nam Dương (South Sea Bubble) Bong bóng Mississippi năm 1720 hệ sáng tạo cổ phần công ty với đặc tính xa lạ với nhiều người lúc giờ; hay sụp đổ thị trường tài 1929 hệ phát minh vận tải điện; sụp đổ bong bóng dot-com năm 2001 “tính hoa mỹ phi lý” công nghệ internet; khủng hoảng 2008 có dấu ấn chứng khốn phái sinh phức tạp hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (credit default swaps hay CDS) Sự xa lạ với cách tân tài kỹ thuật giúp giải thích lý nhà đầu tư lại ước tính cao giá trị tài sản Chẳng hạn, số nhà đầu tư lớp đầu biết tiềm internet nên đầu tư vào công ty dot-com Các khoản lợi nhuận bắt đầu tạo tăng giá cổ phiếu dot-com Những nhà đầu tư lớp thứ hai nhanh chóng nhảy vào để tìm kiếm lợi nhuận tương tự người có thơng tin hạn chế tiềm công ty dot-com Tâm lý bầy đàn ban đầu làm giá cổ phiếu tăng thực tế họ thu lợi nhuận Giá cổ phiếu tăng cao vượt tiềm thực mà ngành tạo đến lúc đổ vỡ khơng thể tránh khỏi Khi đó, cần số nhỏ nhà đầu tư nhận vấn đề bắt đầu bán gây nên sóng bán tháo cổ phiếu hậu sụp đổ thị trường 1.5 Sự lây lan Người ta cho trục trặc tài lây lan từ tổ chức sang tổ chức khác giống bệnh truyền nhiễm Chẳng hạn ngân hàng bị rơi vào tình trạng tháo chạy ngân hàng khác có nguy bị rơi vào tình trạng tương tự Khi sụp đổ tổ chức tài đe dọa đến ổn định nhiều tổ chức tài khác, người ta gọi rủi ro hệ thống Sự lây lan cịn mang tính chất quốc gia, khủng hoảng tài từ quốc gia lan sang quốc gia khác Chẳng hạn có khủng hoảng tiền tệ, vỡ nợ quốc gia, hay sụp đổ thị trường chứng khốn lan sang thị trường tài quốc gia khác Ví dụ khủng hoảng tài Thái Lan năm 1997 nhanh chóng lây lan đến quốc gia khác Indonesia, Hàn Quốc… Tuy nhiên, nhà kinh tế thường tranh luận liệu khủng hoảng quan sát từ quốc gia khác tác động lây lan yếu tố tương tự thân quốc gia gây khơng có liên kết thị trường tài 1.6 Thất bại việc điều tiết Các phủ cố gắng loại bỏ làm giảm nhẹ khủng hoảng tài điều tiết khu vực tài Một mục tiêu lớn điều tiết làm tăng tính minh bạch: buộc định chế tài phải cơng bố rộng rãi báo cáo tài cách thường xuyên theo tiêu chuẩn kế toán Một mục tiêu khác điều tiết đảm bảo định chế tài có đủ tài sản để đáp ứng nghĩa vụ tài theo hợp đồng, chẳng hạn yêu cầu dự trữ, yêu cầu vốn, giới hạn khác vay nợ Một số khủng hoảng tài nổ thiếu hệ thống điều tiết hữu hiệu Chẳng hạn, theo cựu Giám đốc điều hành IMF, ông Dominique Strauss-Kahn, khủng hoảng 2008 nổ “sự thất bại hệ thống điều tiết nhằm chống lại hành vi chấp nhận rủi ro mức hệ thống tài chính, đặc biệt Mỹ” Tờ New York Times cho thiếu điều tiết hợp đồng hốn đổi rủi ro tín dụng (CDS) nguyên nhân khủng hoảng Tuy nhiên, nhiều điều tiết mức bị trích nguyên nhân khủng hoảng tài Chẳng hạn Hiệp ước Basel II thường bị trích yêu cầu ngân hàng tăng vốn tự có rủi ro tăng lên, mà điều buộc ngân hàng giảm vay mượn xuống tăng vốn tự có Điều này, phương diện đó, làm gia tăng tiềm gây trói buộc tín dụng trình bày mà hệ khủng hoảng tài Hệ Một vài khủng hoảng tài có tác động lên yếu tố bên ngồi khu vực tài chính, chẳng hạn sụp đổ Phố Wall 1987 Nhưng có nhiều khủng hoảng cho đóng vai trị quan trọng việc làm suy giảm tăng trưởng lên phần lại kinh tế (tức kinh tế thực) Có nhiều lý thuyết giải thích lý khủng hoảng tài có tác động suy thối lên phần cịn lại kinh tế Một số lý thuyết tiêu biểu lý thuyết mơ hình khủng hoảng tiền tệ, lý thuyết ổn định bất ổn Minsky, lý thuyết Kiyotaki-Moore… III Một số lý thuyết khủng hoảng tài Lý thuyết Chủ nghĩa Marx Dưới hệ thống tư chủ nghĩa, công ty trả lương thấp so với giá trị hàng hóa mà người lao động làm Những đồng tiền lương này, xét giá trị thấp so với tổng giá trị hàng hóa mà thân họ làm kinh tế Tính chất mâu thuẫn nằm chỗ, sản phẩm hàng hóa có đối tượng tiêu dùng chủ yếu lại người lao động Điều có nghĩa thu nhập cải xã hội ngày bị phân phối thiên lệch, làm tăng bất bình đẳng hai giai cấp tư sản vơ sản Trong đó, lợi 10 vướng phải khoản nợ chuẩn (subprime loan) phải hứng chịu khoản thua lỗ nặng * Ngày 11/1/2008:Bank of America -ngân hàng lớn nước Mỹ tiền gửi vốn hoá thị trường - bỏ tỷ USD để mua lại Countrywide Financial sau ngân hàng cho vay chấp địa ốc thơng báo phá sản khoản cho vay khó đòi lớn * 30/1/2008: Ngân hàng lớn Thuỵ Sĩ UBS cơng bố trích lập dự phịng tỷ USD, nâng tổng số tiền trích lập dự phịng lên 18,4 tỷ USD thất thoát quan đến khủng hoảng cho vay cầm cố * 17/2/2008: Anh quốc hữu hóa Ngân hàng Northern Rock * 28/2/2008: Ngân hàng DZ Bank Đức đưa vào danh sách nạn nhân khủng hoảng cho vay chuẩn với tổng giá trị tài sản giá 1,36 tỷ euro * Tháng 3/2008, Ngân hàng dự trữ liên bang New York cố cứu Bear Stearns, không Công ty chấp nhận để JP Morgan Chase mua lại với giá 10 dollar cổ phiếu, nghĩa thấp nhiều với giá 130,2 dollar cổ phiếu lúc đắt giá trước khủng hoảng nổ Việc Ngân hàng dự trữ liên bang New York cứu khơng Bear Stearns buộc lịng để cơng ty bị bán với giá rẻ khiến cho lo ngại lực can thiệp phủ cứu viện tổ chức tài gặp khó khăn Sự sụp đổ Bear Stearns đẩy khủng hoảng lên nấc thang trầm trọng * 29/4/2008: Deutsche Bank lần năm năm công bố khoản thua lỗ trước thuế sau buộc phải trích lập dự phịng 4,2 tỷ USD cho khoản nợ xấu chứng khoán đảm bảo khoản chấp bất động sản * 1/7/2008 : Bank of America mua lại Countrywide Financials (một tổ chức bán mortgage backed securities lớn nhất) * 11/7/2008: Chính quyền liên bang Mỹ đoạt quyền kiểm soát Ngân hàng IndyMac Bancorp Đây vụ đóng cửa ngân hàng lớn từ trước tới sau người gửi tiền rút 1,3 tỷ USD vòng 11 ngày 16 * 31/7/2008 : Deutsche Bank cơng bố khoản trích lập dự phòng 3,6 tỷ USD, nâng tổng số tiền ngân hàng lên 11 tỷ USD Deutsche Bank trở thành 10 nạn nhân lớn khủng hoảng tín dụng tồn cầu * Tháng 8/2008 : đến lượt Lehman Brothers, tổ chức tài vào loại lớn lâu đời Mỹ bị phá sản Tiếp sau Lehman số công ty khác * 8/9/2008, Freddie Mac and Fannie Mae bị quốc hữu hoá (với tổng tài sản ngàn tỷ USD) * 11/9/2008: Lehman Brothers tuyên bố nỗ lực tìm kiếm đối tác để bán lại Cổ phiếu ngân hàng đầu tư tụt giảm 45% * 14/9/2008 : Bank of America cho biết mua Merrill Lynch với giá 29 USD/ cổ phần sau từ chối đề nghị mua lại Lehman Brother * 15/ 9/2008, Lehman đệ đơn phá sản (tài sản lớn lịch sử nước Mỹ: 600 tỷ USD) Lehman Brothers phá sản ( Wikipedia) * 15/9/2008:Đây ngày tồi tệ Phố Wall kể từ thị trường mở cửa trở lại sau vụ khủng bố tịa tháp đơi Mỹ vào tháng năm 2001 Lehman Brothers sụp đổ đánh dấu vụ phá sản lớn Mỹ; Merrill Lynch bị Bank of America Corp thâu tóm; American International Group (AIG) - tập đoàn bảo hiểm lớn giới khả toán khoản thua lỗ liên quan tới nợ cầm cố 17 * 16/9/2008, Fed buộc phải cứu AIG với 85 tỷ USD cứu trợ (Tài sản ngàn tỷ USD) * 25/9/2008: Washington Mutual Inc (WaMu), ngân hàng lớn Mỹ sụp đổ đánh cược lớn vào thị trường cho vay chấp Với 307 tỷ USD tổng tài sản, WaMu trở thành ngân hàng bị phá sản lớn lịch sử Mỹ * 29/9/2008: Hạ viện bất ngờ không thông qua kế hoạch giải cứu thị trường tài Mỹ * 10/2008: Thượng viện Mỹ thông qua kế hoạch giải cứu 780 tỷ USD Lý tổ chức khả toán Sự vỡ nợ loạt tổ chức lĩnh vực tài chính, địa ốc làm số lượng lớn nhân viên làm việc thuộc lĩnh vực bị sa thải Sự sụt giảm mạnh giá địa ốc, chứng khoán, làm tài sản giới trung lưu - trụ cột sức tiêu thụ kinh tế Mỹ bị giảm mạnh, dẫn đến co thắt tổng cầu tiêu dùng hàng hóa cao cấp lâu bền xe hơi, dịch vụ giải trí Điều làm cơng ty xe lớn GM số lớn nhà thầu phụ chúng bị phá sản * Nhiều trung tâm giải trí lớn Las vegas vắng khách.Việc nhiều cơng ty tài phi tài bị phá sản làm tăng số người thất nghiệp, kéo theo co hẹp tổng cầu tiêu dùng đầu tư, diễn theo đường xoáy ốc xuống Do Mỹ trung tâm tài chính, thị trường tiêu thụ, nợ lớn giới; khủng hoảng tài kinh tế Mỹ lan nhanh kinh tế khác, dẫn đến khủng hoảng kinh tế toàn cầu IV Tác động khủng hoảng Mỹ: - Cuộc khủng hoảng nguyên nhân làm cho kinh tế Hoa Kỳ rơi vào suy thoái từ tháng 12 năm 2007 NBER dự đoán đợt suy thoái nghiêm trọng Hoa Kỳ kể từ sau Chiến tranh giới thứ hai Bình quân tháng từ tháng tới tháng năm 2008, có 84 nghìn lượt người lao động Hoa Kỳ bị việc làm, vịng tháng có 605.000 người lao động việc làm, đẩy tỉ lệ thất nghiệp từ 6,2% lên 9,7%, 18 cao năm trở lại - Hàng loạt tổ chức tài có tổ chức tài khổng lồ lâu đời bị phá sản đẩy kinh tế Hoa Kỳ vào tình trạng đói tín dụng Đến lượt nó, tình trạng đói tín dụng lại ảnh hưởng đến khu vực sản xuất khiến doanh nghiệp phải thu hẹp sản xuất, sa thải lao động, cắt giảm hợp đồng nhập đầu vào Thất nghiệp gia tăng ảnh hưởng tiêu cực đến thu nhập qua tới tiêu dùng hộ gia đình lại làm cho doanh nghiệp khó bán hàng hóa Nhiều doanh nghiệp bị phá sản có nguy bị phá sản, có nhà sản xuất ô tô hàng đầu Hoa Kỳ General Motors, Ford Motor Chrysler LLC Các nhà lãnh đạo hãng ô tô nỗ lực vận động Quốc hội Hoa Kỳ cứu trợ, không thành công Hôm 12 tháng 12 năm 2008, GM phải tuyên bố tạm thời đóng cửa 20 nhà máy hãng khu vực Bắc Mỹ Tiêu dùng giảm, hàng hóa ế thừa dẫn tới mức giá chung kinh tế giảm liên tục, đẩy kinh tế Hoa Kỳ tới nguy bị giảm phát Các ngân hàng hàng đầu Mỹ điêu đứng khủng hoảng, bị sáp nhập, bị mua lại, tùy thuộc vào Chính Phủ - Đồng USD xuống giá khoảng 20% so với đồng euro vịng năm qua Chỉ số bình qn cơng nghiệp Dow-Jones giảm liên tục từ cuối quý III năm 2007 (Wikipedia) V Nguyên nhân khủng hoảng Nợ chuẩn 19 Thơng thường, muốn vay nợ ngân hàng để trả góp mua nhà người vay cần có số vốn để trả trước phần trị giá nhà đồng thời phải chứng tỏ có đủ khả tài để trả nợ đặn suốt thời gian vay Khi xét đơn vay nợ, ngân hàng Mỹ cịn vào “điểm tín dụng” người vay Điểm tín dụng thiết lập cho cá nhân dựa yếu tố khác mà quan trọng “tiểu sử tín dụng” Một người có tiểu sử trả nợ trễ hạn nhiều điểm tín dụng họ thấp Người có điểm tín dụng cao dễ vay vay với lãi suất thấp Trong năm 2000, để khuyến khích nhiều người mua nhà, công ty tài trợ địa ốc Mỹ dùng nhiều “thủ thuật tài chính” tung sản phẩm vay trả góp Sản phẩm cho phép người vay trả góp hàng tháng mức tối thiểu thấp, tiền lãi lại chưa trả tính vào khoản vay ban đầu sau thời gian định, khoản nợ “tính lại” Với giá nhà liên tục gia tăng lãi suất cho vay thấp với cạnh tranh khốc liệt thị trường, nhiều công ty tài trợ địa ốc sẵn sàng cho vay không cần tiền đặt cọc, chẳng đòi hỏi người vay phải chứng tỏ rõ ràng khả trả nợ, lại không quan tâm đến “điểm tín dụng” Cách cho vay dễ dàng biến người trước bị ngân hàng coi “không đạt tiêu chuẩn”, người khơng có lý lịch vay mượn, có lý lịch yếu, khơng đủ khả trả góp hàng tháng hay người phá sản trở thành chủ ngơi nhà to lớn Những nợ cho khách hàng gọi chung nợ chuẩn Chứng khốn hóa Chứng khốn hóa (Securitization) nghiệp vụ phát hành cơng cụ tài (financial instruments) cách kết hợp tài sản tài khác lại với ("đóng gói" chúng lại chia nhỏ ra), sau bán sản phẩm cho nhà đầu tư Chứng khốn hóa đời sản phẩm trình nghĩa vụ nợ chấp (CDO) phát minh lớn cơng cụ tài chính, góp phần quan trọng thúc 20 đẩy kinh tế phát triển, đặc biệt thời kỳ Hoa Kỳ vừa qua kiện ngày 11/9/2001 Tuy nhiên, việc tồn chủ thể kinh tế liên quan đến chứng khoán hóa (thay người vay tổ chức tín dụng cho vay giao dịch truyền thống) xuất bảo hiểm cho sản phẩm chứng khốn hóa, mơ hình tồn rủi ro hệ thống Trong đó, mơ hình giám sát tài Hoa Kỳ trước khủng hoảng khơng đủ lực giám sát rủi ro Các khoản nợ chuẩn có rủi ro người vay khơng trả nợ cao ngân hàng cho vay họ khơng phải người phải chịu rủi ro mà bán lại cho người khác Người mua cuối sản phẩm chứng khoán hóa khơng biết mua bom nổ chậm Những người mua cuối cịn đảm bảo cho sản phẩm thông qua credit default swap Credit default swap hiểu bảo hiểm cho việc người vay không trả nợ Người mua đặt cược với công ty bảo hiểm cách mua credit default swap hàng năm thời gian định Nếu bên vay không phá sản, người mua tiền mua bảo hiểm mà thu lợi nhuận cao từ sản phẩm chứng khốn hóa, ngược lại, bên vay phá sản, người mua cuối đền bù nhờ bảo hiểm Số tiền có hạn cịn số tiền có khả thu vơ hạn khiến cho sản phẩm trở nên hấp dẫn Các công ty bảo hiểm sẵn sàng bảo trợ cho sản phẩm chứng khoán hóa tổ chức tài lớn tin tưởng thị trường nhà đất tuyệt đối Toàn kinh tế tin thị trường nhà đất sụp đổ Các khoản nợ tổ chức đánh giá rủi ro xếp hạng từ cao (AAA) đến thấp (B, C, D) Những khoản nợ đánh giá mức B “đóng gói” lại, tạo thành CDO Những tổ chức đánh giá rủi ro sau thuyết phục để chấm điểm AAA cho CDO Lợi dụng việc đánh giá rủi ro dựa điểm tín dụng, khoản vay người có tiểu sử vay (điểm tín dụng khởi đầu cao) đóng gói khoản vay B để nâng điểm tín dụng trung bình CDO lên mức AAA Tương tự vậy, người mua vào ván cược với công ty bảo hiểm tương lai gói CDO Các credit default swap đóng gói tương tự, tạo thành Synthetic CDO Các gói Synthetic CDO đóng 21 gói tạo thành gói Synthetic CDO khác Như thế, giá trị ban đầu khoản nợ tăng lên gấp nhiều lần Đây cách tín dụng tạo thành thời kì bong bóng phình to Bong bóng bất động sản Trong thị trường nhà đất giờ, giá nhà tăng lên tăng lên, khơng nghĩ có ngày giá nhà xuống Các khoản nợ liên tục “tính lại”, giá trị khoản nợ liên tục tăng lên, khiến cho sản phẩm chứng khốn hóa liên tục tăng giá trị Các nợ tiếp tục vay tiền ngân hàng để trả nợ cũ rút khoản vay mua nhà để mua nhà Khoản vay dùng để trả khoản vay cũ, dùng giá trị gia tăng nhà để mua nhà 2, liên tục tạo thành bong bóng Khi giá nhà ngừng tăng, nợ mắc kẹt bong bóng khơng có ngồi ngơi nhà Các hợp đồng khơng tiếp tục tính lại, họ khơng cịn nguồn thu nhập khác, khơng thể trả khoản vay Khi người “xù nợ”, nợ khác khơng cịn khả tốn (do nợ người tài sản người khác), tạo hiệu ứng dây chuyền Các ngân hàng thời kì có “gói bảo hiểm” để đảm bảo chuyện tầm kiểm soát trường hợp tệ Tuy nhiên, “gói bảo hiểm” ngân hàng A lại bảo hộ ngân hàng B, gói bảo hiểm ngân hàng B bảo hộ ngân hàng C, quay lại với ngân hàng A Như vậy, bong bóng phát nổ, ngân hàng phá sản kéo theo hàng loại ngân hàng khác thoi thóp CHƯƠNG 3: NHỮNG CHÍNH SÁCH MỸ ĐÃ ÁP DỤNG VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH CHO VIỆT NAM I Những sách mà Mỹ áp dụng kết sách Mỹ cố gắng thực nhiều biện pháp sách khoảng thời gian từ quý năm 2008 đến đầu năm 2009 nhằm thực đối phó với khủng hoảng nỗ lực ngăn chặn 22 - 19/9/2008: Các quan chức Chính phủ Mỹ bắt đầu triển khai kế hoạch 700 tỷ USD để giúp ngân hàng khỏi tình trạng nợ xấu - 6/10/2008: FED công bố kế hoạch mua lượng lớn khoản nợ ngắn hạn từ công ty nhằm khai thơng thị trường đóng băng - 14/10/2008: Chính phủ Mỹ dùng 250 tỷ USD gói 700 tỷ để mua lại cổ phiếu số ngân hàng quan trọng - 9/11/2008: Tập đoàn bảo hiểm khổng lồ AIG có thêm hỗ trợ tài Chính phủ Mỹ, nâng tổng khoản tiền nhận cứu trợ lên 150 tỷ USD (khoản cứu trợ ban đầu 85 tỷ USD) - 12/11/2008: Từ bỏ kế hoạch dùng phần 700 tỷ USD mua lại khoản nợ xấu ngân hàng Thay vào đó, phủ tập trung mua cổ phiếu tổ chức cho vay gặp khó khăn - 15/11/2008: Hội nghị thượng đỉnh nhóm kinh tế giàu giới tổ chức Washington (Mỹ), tổng thống Bush chủ trì - 23/11/2008: Các quan quản lý tài chủ chốt Mỹ, bao gồm Bộ Tài chính, Cục Dự trữ liên bang (FED) Hãng bảo hiểm tiền gửi liên bang (FDIC) thông báo biện pháp lập lại ổn định Citigroup Inc.Bộ Tài bỏ 20 tỷ từ gói 700 tỷ USD để hỗ trợ khoản cho ngân hàng có mạng lưới dịch vụ rộng giới Trước đó, Citi nhận 25 tỷ USD ngân hàng nhận hỗ trợ Chính phủ Mỹ - 25/11/2008: Gói giải pháp với tổng số tiền lên đến 800 tỷ USD công bố - 13/1/2009: Tổng thống Mỹ đắc cử B Obama yêu cầu quốc hội nước giải ngân tiếp 350 tỷ USD Chương trình cứu trợ tài sản gặp khó khăn (TARP) trị giá 700 tỷ USD giúp nước Mỹ đối phó với khủng hoảng tài 23 - 15/1/2009: Thượng viện Mỹ bỏ phiếu chấp thuận cho Chính phủ giải ngân tiếp 350 tỷ USD kích thích kinh tế với tỷ lệ phiếu thuận/ phiếu chống 52/42 Một nửa cịn lại gói kích thích kinh tế 700 tỷ USD chấp thuận để mua lại tài sản gặp khó khăn Mỹ - Đầu tháng 2/2009: Bộ trưởng Tài Mỹ Timothy Geithner vừa tiết lộ kế hoạch cứu trợ ngân hàng tồn diện trị giá 1,5 nghìn tỷ USD với mục tiêu hâm nóng lại thị trường tín dụng, cố ngân hàng hỗ trợ tích cự cho người sở hữu nhà doanh nghiệp nhỏ, đồng thời với việc triển khai áp dụng tiêu chuẩn cao tính minh bách trách nhiệm giải trình VI Những học kinh nghiệm dành cho Việt Nam Chính phủ Việt Nam cần có biện pháp tổng thể: - Thứ nhất, tiếp tục thực nhóm giải pháp chống lạm phát, tiếp tục sách tiền tệ chặt chẽ linh hoạt, thận trọng theo chế thị trường (không đưa giải pháp sốc) Sử dụng hiệu công cụ tiền tệ với việc điều chỉnh linh hoạt theo diễn biến thị trường như: tỷ giá, lãi suất, hạn mức tín dụng… Trước mắt hạ lãi suất xuống cách phù hợp theo tín hiệu thị trường Xử lý nợ xấu ngân hàng thương mại, bảo đảm khoản nợ mức an toàn Rà soát kiểm soát chặt chẽ khoản vay kinh doanh bất động sản chứng khoán Bên cạnh đổi cấu lại hệ thống ngân hàng, cần đổi quản trị nội ngân hàng nhằm lành mạnh hoá hệ thống tránh tác động khủng hoảng kinh tế giới - Thứ hai, tăng cường giám sát Chính phủ hệ thống tài chính, ngân hàng thị trường chứng khốn Rà sốt lại lành mạnh hóa hệ thống tài chính, ngân hàng Rà sốt lại ngân hàng cho vay nhiều vào khu vực bất động sản dự án có tính rủi ro cao Kiểm tra chất lượng tín dụng ngân hàng thương mại, đặc biệt tín dụng dành cho lĩnh vực nhiều rủi ro bất động sản, chứng khoán Xây dựng hệ thống cảnh báo sớm với tiêu chí cụ thể để có phương án, giải pháp dự phịng biến động xấu từ hệ thống ngân hàng, tài 24 - Thứ ba, đẩy mạnh sản xuất kinh doanh, có sách hỗ trợ nơng nghiệp khắc phục hậu bão lụt, hỗ trợ người dân sản xuất lương thực, thực phẩm người dân nghèo vùng sâu, vùng xa, tạo điều kiện thuận lợi đến doanh nghiệp làm ăn có hiệu Có sách miễn giảm thuế thu nhập doanh nghiệp, doanh nghiệp vừa nhỏ, giảm tiến độ thu thuế nhập khẩu, thuế tiêu thụ đặc biệt thuế giá trị gia tăng hàng nhập trường hợp lạm phát cao suy thoái kinh tế Tập trung tháo gỡ khó khăn, tạo điều kiện đẩy mạnh hoạt động sản xuất kinh doanh tháng cuối năm - Thứ tư, tiếp tục sách chặt chẽ chi tiêu Chính phủ đầu tư khu vực cơng nhằm tránh xảy nguy thâm hụt ngân sách Việc thắt chặt chi tiêu Chính phủ chuyển khoản đầu tư công sang cho khu vực tư nhân góp phần vào việc giảm thuế cho khu vực doanh nghiệp thuế thu nhập cá nhân Các doanh nghiệp có thêm nguồn vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh thị trường Đẩy mạnh đầu tư cho dự án sở hạ tầng, hạ tầng kỹ thuật lớn, quan trọng mà thời điểm trước chưa có điều kiện đầu tư đầu tư để kích thích kinh tế phát triển - Thứ năm, cải cách tháo gỡ vướng mắc thủ tục hành chính, giải phóng mặt bằng, phê duyệt dự án giải ngân để tạo điều kiện dự án, chương trình triển khai nhanh, đặc biệt công ty xây dựng Đối kinh doanh bất động sản bên cạnh đẩy mạnh khuyến khích đầu tư xây dựng nhà giá rẻ cho người nghèo, đối tượng sách, nhà cho người lao động khu kinh tế, khu công nghiệp tập trung, nhà cho sinh viên, học sinh, cần hạn chế đánh thuế cao vào trường hợp đầu bất động sản - Thứ sáu, đa dạng hóa thị trường xuất khẩu, để tránh bớt tác động từ việc giảm nhập Mỹ số nước chịu nhiều tác động từ khủng hoảng tài chính, tín dụng giới tăng cường thị trường mới, chuyển hướng tới mở rộng thị trường nước Áp dụng biện pháp sách để khuyến khích phát triển sản xuất hàng xuất khẩu, tăng nhanh kim ngạch xuất giảm bớt nhập siêu Thực chế độ tỷ giá linh hoạt hỗ trợ xuất tăng mức tín dụng ưu đãi cho sản xuất hàng xuất 25 Tăng cường đẩy mạnh phát triển thị trường nước, khâu thu mua nguyên liệu nông sản bảo đảm gắn kết chặt chẽ phát triển vùng sản xuất nguyên liệu với công nghiệp chế biến xuất khẩu, phát triển hệ thống phân phối vật tư quan trọng hệ thống bán lẻ, nâng cao chất lượng dịch vụ bảo đảm vệ sinh an toàn thực phẩm - Thứ bảy, theo dõi chặt chẽ nguồn vốn đầu tư nước ngồi vào nước ta, tiếp tục cải thiện mơi trường đầu tư, đẩy mạnh công tác xúc tiến đầu tư nước ngồi, theo dõi việc triển khai dự án đầu tư trực tiếp nước từ Mỹ nước Châu Âu để hỗ trợ cần thiết - Thứ tám, tổ chức, điều hành giám sát tốt việc đảm bảo thông suốt sở bán lẻ nước, không gây đầu cơ, ách tắc, khan hàng hóa Đồng thời khuyến khích tiêu dùng hợp lý nâng lương tối thiểu sớm cho cán bộ, công chức nhà nước công nhân doanh nghiệp - Thứ chín, tăng cường công tác thông tin, quan hệ công chúng Bám sát thường xun, cập nhật thơng tin ngồi nước để có đánh giá diễn biến tình hình; qua có phản ứng sách thích hợp kịp thời 26 Tài liệu tham khảo Bài giảng khủng khoảng tài Đỗ Thiên An Tuấn Wikipedia 27 Kết Luận Sự tăng trưởng mạnh mẽ thị trường cho vay chấp chuẩn với việc thiếu quy định thủ tục cho vay thận trọng dường yếu tố định Sự phức tạp chứng khoán bảo đảm chấp sau dẫn đến thất bại chung quan quản lý người mua việc đánh giá đầy đủ rủi ro liên quan đến tài sản Điều hợp lý cho mức lãi suất toàn cầu thấp giúp tạo mơi trường có lợi cho bong bóng thị trường nhà đất Tuy nhiên, bong bóng giá tài sản Hoa Kỳ đạt cực đại vỡ Hậu cá nhân lao đao việc trả nợ cho nguồn vay ngân hàng với mục đích đầu Tất điều kết hợp làm kinh tế Mỹ sụt giảm không phanh từ năm 2007 bùng nổ năm 2009, lan rộng nước, dẫn tới đổ vỡ tài chính, suy thoái kinh tế, suy giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế nhiều nước khác giới Tuy nhiên, nhìn lại khủng hoảng, ta phân tích nguyên nhân cốt lõi từ có sách kịp thời đáng q Những học đau thương kinh tế hàng đầu Mỹ học đắt giá cho nước phát triển Việt Nam Đặc biệt, bất động sản thị trường Việt Nam vấn đề nóng hổi quan tâm Sự “sốt dẻo” nhà cửa, đất đai khiến nhiều người đầu tư dần tạo nên bong bóng lớn khơng biết vỡ Chính vậy, học Mỹ giúp cho nhà sách Việt Nam đưa kế hoạch cụ thể kịp thời cho đất nước Thế giới biến động không ngừng, việc tránh khỏi suy thối hay khủng hoảng khơng thể 28 cách ta ứng phó giảm thiểu thiệt hại thực cần thiết cho kinh tế non trẻ 29 ... Hay hiểu cách khác khủng hoảng tài tập đồn tài khả khoản Điều kéo theo sụp đổ dây chuyền hệ thống tài Chúng ta cần phân biệt khủng hoảng tài khủng hoảng kinh tế: Khủng hoảng tài Nền kinh tế tiền... tín dụng trình bày mà hệ khủng hoảng tài Hệ Một vài khủng hoảng tài có tác động lên yếu tố bên ngồi khu vực tài chính, chẳng hạn sụp đổ Phố Wall 1987 Nhưng có nhiều khủng hoảng cho đóng vai trị... biến khủng hoảng Hoa Kỳ Hệ thống tài ngân hàng Mỹ cuối năm 2007 2008 lâm vào khủng hoảng chưa có Hàng trăm tỷ USD tiêu tan Sự lây lan chưa chấm dứt, hậu chưa lường hết Tình hình phá sản 2007- 2008