Đang tải... (xem toàn văn)
Mục tiêu của bài viết này nhằm giới thiệu và phân tích những hiệu quả mà công nghệ blockchain có thể mang lại cho thị trường chứng khoán, từ đó đưa ra một số hàm ý về chính sách cho thị trường chứng khoán Việt Nam. Để hiểu rõ hơn mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết của bài viết này.
ỨNG DỤNG CƠNG NGHỆ BLOCKCHAIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN – KINH NGHIỆM CỦA CÁC NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ GỢI Ý CHO VIỆT NAM ThS Lê Văn Lâm – TS Thân Thị Thu Thủy Trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh Tóm tắt Sự đời công nghệ blockchain thay đổi cấu trúc khu vực tài – ngân hàng Đối với thị trường chứng khốn, cơng nghệ blockchain mang lại hiệu đáng kể nhiều phương diện Công nghệ cải thiện đáng kể tính hiệu hoạt động toán sau giao dịch, hoạt động phát hành chứng khoán hay thực thi quyền biểu cổ đơng Các lợi ích tiềm bao gồm việc rút ngắn thời gian, giảm thiểu chi phí minh bạch hố thơng tin, từ tạo cải thiện đáng kể tính khoản chứng khốn hoạt động quản trị công ty Nhiều Sở giao dịch chứng khoán giới triển khai, thử nghiệm lên kế hoạch để đầu tư vào cơng nghệ blockchain Thị trường chứng khốn Việt Nam, đó, cần có chiến lược kế hoạch đầu tư lâu dài để thích ứng với thay đổi nhanh chóng khắp tồn cầu tương lai Từ khố: cơng nghệ blockchain, Sở giao dịch chứng khốn GIỚI THIỆU Trong năm gần đây, lượng vốn đầu tư vào lĩnh vực cơng nghệ tài (fintech) toàn cầu tăng lên đột biến Các báo cáo KPMG qua năm cho thấy, năm 2016 tổng số vốn đầu tư vào lĩnh vực toàn giới 24 tỷ USD, tăng lên 31 tỷ USD vào năm 2017 tháng đầu năm 2018 57,9 tỷ USD7 Cuộc cách mạng công nghệ thay đổi khơng nhỏ hệ thống tài – ngân hàng nhiều quốc gia, khiến kênh tài trở nên hiệu chi phí minh bạch thơng tin Các lĩnh vực ứng dụng cơng nghệ gồm ngân hàng, dịch vụ tốn, bảo hiểm, quản lý tài sản giao dịch chứng khốn Các cơng ty hoạt động khu vực tài phải đầu tư cho cơng nghệ nhiều nhằm khai thác tiềm công nghệ củng cố tồn trước đối thủ đến từ khu vực cơng nghệ - viễn thông KPMG (2016) The pulse of Fintech Q4 2016 Truy cập https://home.kpmg.com/xx/en/home/insights/ 2017/02/the-pulse-of-fintech-q4-2016.html KPMG (2017) The pulse of Fintech Q4 2017 Truy cập https://home.kpmg.com/xx/en/home/insights/2018/02/pulse-of-fintech-q4-2017.html KPMG (2018) The pulse of Fintech H1 2018 Truy cập https://home.kpmg.com/xx/en/home/insights/2018/07/pulse-of-fintech-h1-2018.html Mã số ISBN: 978-604-922-684-7 133 Trong giao dịch chứng khoán, đột phá kỹ thuật kỳ vọng áp dụng công nghệ chuỗi khối blockchain nhằm tạo “sổ cái” thơng tin, từ cung cấp môi trường đầu tư hiệu minh bạch, nơi mà thành viên tham gia truy cập thông tin lưu trữ mạng lưới Nhiều Sở giao dịch chứng khoán giới có kế hoạch đầu tư vào cơng nghệ blockchain Sở giao dịch Đức, Sở giao dịch Luân Đôn, hay thử nghiệm giao dịch tảng công nghệ blockchain Sở giao dịch Nasdaq, dự định dùng công nghệ blockchain để thay hệ thống giao dịch Sở giao dịch Úc Quả thực, hiệu mang lại công nghệ blockchain thị trường chứng khoán to lớn Thứ nhất, thúc đẩy tính minh bạch thơng tin dựa lưu trữ lịch sử giao dịch mạng lưới mà thành viên truy cập xem xét Thứ hai, rút ngắn thời gian giao dịch giảm thiểu chi phí trung gian, đồng thời loại bỏ rủi ro xảy với hệ thống toán tập trung cách mà nhiều thị trường chứng khoán vận hành Theo xu hướng hội nhập, thị trường chứng khốn Việt Nam khơng thể đứng ngồi thay đổi đột phá công nghệ Tuy nhiên, việc đầu tư ứng dụng cơng nghệ blockchain hồn tồn khơng đơn giản, chưa kể đến giải pháp nhằm khắc phục rủi ro kèm với Mục tiêu viết nhằm giới thiệu phân tích hiệu mà cơng nghệ blockchain mang lại cho thị trường chứng khốn, từ đưa số hàm ý sách cho thị trường chứng khốn Việt Nam Cấu trúc viết sau: phần giới thiệu khái niệm blockchain, cách mà công nghệ vận hành ứng dụng mang lại giao dịch chứng khoán Phần giới thiệu kinh nghiệm thực tiễn từ thị trường chứng khoán giới Phần tổng kết đưa gợi ý cho thị trường chứng khoán Việt Nam Công nghệ blockchain ứng dụng thị trường chứng khốn 2.1 Cơng nghệ blockchain – khái niệm cách vận hành Công nghệ blockchain lần đầu giới thiệu Nakamoto (2008) cốt lõi giao dịch tiền điện tử Bitcoin Tuy nhiên công nghệ ứng dụng rộng rãi nhiều lĩnh vực khác nhau, phổ biến hoạt động tốn tài – ngân hàng Về mặt kỹ thuật, từ “blockchain” nghĩa “chuỗi khối”, khối gồm thông tin số lượng giao dịch cụ thể bổ sung thường xuyên vào hệ thống sở liệu sau thông qua máy tính hệ thống tham chiếu với “khối thơng tin” trước đó, từ tạo “chuỗi thông tin” (Fico P., 2016) Bản chuỗi khối cập nhật lưu trữ vào máy tính thành viên mạng lưới, khó để thành viên riêng lẻ thay đổi điều chỉnh chi tiết lịch sử giao dịch Vì vậy, cơng nghệ ngăn ngừa điều chỉnh thơng tin từ cá nhân riêng lẻ hệ thống 134 Mã số ISBN: 978-604-922-684-7 Blockchain xem “sổ cái”, cho phép thành viên tham gia biết quyền sở hữu tài sản theo thời gian thực tế thành viên có quyền truy cập vào trung tâm đăng ký nơi mà thay đổi quyền sở hữu tài sản cập nhật, lưu trữ chia sẻ Ngoài ra, “sổ cái” quy chiếu giao dịch đến ký hiệu nhận dạng công cộng mã công cộng giao dịch không truy vấn ngược lại đến cá nhân tổ chức cụ thể bên khác chủ nhân ký hiệu nhận dạng cách sử dụng mã cá nhân (Cuccuro P., 2017) Do vậy, cơng nghệ vừa mang đến tính minh bạch thông tin cho thành viên mạng lưới họ ln biết lịch sử giao dịch sở hữu tài sản đối tác đồng thời mang lại an toàn giao dịch mã hố mã cơng cộng mã cá nhân Bên cạnh đó, thành viên tham gia giao dịch khơng cần đến có mặt bên thứ ba, hay gọi trung gian, để cung cấp thông tin cho họ (chẳng hạn ngân hàng, kiểm toán viên trung tâm toán bù trừ) Các chuỗi khối dựa mạng lưới công cộng mạng lưới riêng (FINRA, 2017) Mạng lưới công cộng mạng lưới mở cho phép tham gia muốn Mạng lưới dựa thành viên tham gia để ghi nhận kiểm tra theo giao thức định Ngược lại, mạng lưới riêng mạng lưới cấp phép hay nói cách khác bên tin cậy có quyền tham gia Trong mạng lưới này, thành viên khác có cấp độ giao dịch xem liệu khác Một khía cạnh khác cơng nghệ blockchain thúc đẩy việc sử dụng hợp đồng thông minh, tức hợp đồng máy tính thực thi tự động, không cần đến can thiệp người Cụ thể hơn, hợp đồng tự thực theo chuỗi thường xuyên đặn (chẳng hạn việc toán lãi trái phiếu định kỳ) mà không cần đến can thiệp trung gian (như ngân hàng trung tâm toán) 2.2 Ứng dụng cơng nghệ blockchain thị trường chứng khốn Tiềm lớn công nghệ blockchain thị trường chứng khốn việc cải thiện quy trình xử lý hậu giao dịch, ví dụ hoạt động toán bù trừ chứng khoán Thanh toán bù trừ chứng khốn giai đoạn cuối quy trình giao dịch chứng khoán Thanh toán bù trừ giao dịch chứng khốn q trình ln chuyển chứng khốn để phản ánh số lượng chứng khốn rịng tài khoản nhà đầu tư sau mua, bán chứng khốn thành cơng Hiện nay, hầu hết thị trường chứng khoán giới, trách nhiệm thuộc trung tâm lưu ký toán bù trừ chứng khoán Theo cách toán truyền thống này, trung tâm toán sở giao dịch chứng khoán giữ vai trò bên mua tất người bán bên bán tất người mua Trung tâm toán thực chức tập trung hoá quản lý giao dịch chứng khốn cách đăng ký thơng tin giao dịch vào sổ trung tâm phản ánh số lượng chứng khốn rịng vào tài khoản giao dịch nhà đầu tư Chức thúc đẩy hoạt động giao dịch, làm tăng tính khoản làm giảm rủi ro vấn đề tốn bên giao dịch khơng cần phải tìm hiểu xác định rõ mức tín nhiệm đối tác giao dịch mà cần tin vào trung tâm toán Mã số ISBN: 978-604-922-684-7 135 Với việc ứng dụng công nghệ blockchain, lúc bên tham gia giao dịch truy cập lịch sử giao dịch “sổ công nghệ” ghi nhận cập nhật đồng cho tất bên giao dịch theo thời gian thực Lúc vai trò trung tâm tốn bù trừ khơng cần thiết bên tham gia giao dịch biết quyền sở hữu tài sản hệ thống thực quy trình tự động để ln chuyển chứng khốn tiền cho giao dịch Bên cạnh đó, cơng nghệ blockchain cịn ứng dụng số hoạt động khác thị trường chứng khoán việc phát hành phân phối chứng khoán đến nhà đầu tư, thực thi quyền biểu cổ đông công ty Với công nghệ blockchain, công ty phát hành chuyển giao quyền sở hữu cổ phiếu đến nhà đầu tư phát hành cách dễ dàng nhanh chóng thay sử dụng trung gian hỗ trợ phân phối nhà bảo lãnh Các cổ đơng thực quyền biểu cách trực tuyến dựa tảng blockchain 2.3 Các ưu điểm việc ứng dụng công nghệ blockchain thị trường chứng khốn Thứ nhất, cơng nghệ blockchain góp phần làm tăng tính khoản cho thị trường Tính khoản hiểu “khả giao dịch lượng lớn chứng khốn với chi phí thấp thời gian ngắn” (Holden, Jacobsen, Subrahmanyam (2013)) Hiện nay, thị trường chứng khoán, thời hạn toán T + n ngày, tức n ngày giao dịch (n cụ thể tuỳ vào thị trường) để thực chuyển giao quyền sở hữu từ người bán sang người mua Trong thời gian này, có nhiều bên tham gia vào q trình tốn bù trừ, chẳng hạn nhân viên môi giới công ty chứng khốn, ngân hàng giữ vai trị tốn, hay trung tâm lưu ký toán bù trừ Khi ứng dụng cơng nghệ blockchain, chi phí thời gian giao dịch giảm xuống đáng kể loại bỏ vai trò trung tâm toán bù trừ phản ánh giao dịch theo thời gian thực (do n = 0), từ thúc đẩy tính khoản tăng lên đáng kể Tính khoản chứng khốn tăng lên có tác động đến vai trị cổ đơng lớn cơng ty Cổ đông lớn công ty thường phản ứng với định sai lầm ban giám đốc công ty hai cách: thứ nhất, họ bán cổ phiếu cơng ty; thứ hai, họ dùng quyền biểu để nêu lên ý kiến đại hội cổ đơng Trong thị trường có tính khoản thấp, cổ đơng lớn thường dùng cách thứ hai chi phí gánh chịu bán chứng khốn cao Việc ứng dụng cơng nghệ blockchain làm tăng tính khoản, cổ đơng lớn có xu hướng chọn cách bán chứng khoán nhiều so với việc biểu Theo Edmans’s (2009), tính khoản tăng lên làm tăng nguy bán cổ phiếu cổ đơng lớn, từ cải thiện hiệu chọn lựa dự án ban giám đốc Thứ hai, tính minh bạch giao dịch tăng lên thông tin cập nhật chia sẻ hệ thống Các giao dịch có chi phí thấp hơn, thời gian nhanh loại bỏ vai trò trung gian cập nhật thông tin theo thời gian thực Sự tăng lên tính minh bạch đồng nghĩa với việc cải thiện hoạt động quản trị công ty Tất cổ đơng bên quan tâm thấy quyền sở hữu cổ phần thay đổi quyền 136 Mã số ISBN: 978-604-922-684-7 sở hữu cổ phần xuất Thậm chí với hệ thống blockchain dựa mạng lưới riêng khơng cho phép tồn thành viên truy cập có số thành viên theo dõi quyền sở hữu cổ phần công ty Điều làm cho hệ thống giám sát công ty trở nên tốt hơn, giảm chi phí đại diện gây ban quản lý cơng ty Công nghệ blockchain cho phép nhà đầu tư theo dõi giao dịch ban giám đốc công ty theo thời gian thực Các nhà đầu tư thường có nhu cầu muốn biết giao dịch ban giám đốc giao dịch tiết lộ thông tin nội công ty Nếu nhà đầu tư theo dõi giao dịch nhờ công nghệ blockchain, ban giám đốc giảm tần suất giao dịch cổ phiếu công ty, giảm bớt tổn thất gây giao dịch nội gián Việc giảm giao dịch nội gián kèm theo tăng tính khoản làm tăng động nhà đầu tư phân tích việc tập hợp phân tích thơng tin cơng ty, họ đạt lợi ích nhiều từ thơng tin có Điều làm tăng giám sát từ nhà đầu tư thành viên nội lên hoạt động quản lý ban giám đốc, từ góp phần cải thiện hoạt động quản trị cơng ty Ngồi ra, việc minh bạch thơng tin cịn giúp dễ dàng phân biệt tính chất giao dịch mua bán chứng khoán Hiện nay, việc phân biệt nhà giao dịch dựa phân tích thơng tin so với nhà giao dịch gây nhiễu, Những người mua bán chứng khốn khơng dựa phân tích thơng tin mà chủ yếu tính khoản cao thị trường, khó khăn Quyết định bán chứng khoán xảy chủ yếu cú sốc khoản định mua chứng khốn chủ yếu lợi thông tin tạo Brochet (2010) số nghiên cứu khác cho thấy việc nhà quản lý cơng ty mua chứng khốn gây phản ứng thị trường mạnh việc ơng ta bán chứng khốn Việc ứng dụng cơng nghệ blockchain cho phép minh bạch hố thơng tin mua bán, dễ phân biệt việc bán chứng khốn dựa phân tích thơng tin Đồng thời thời gian giao dịch cải thiện, nên tốc độ phản ánh thông tin xấu dẫn đến định bán chứng khoán xảy nhanh Thị trường trở nên hiệu hơn, giá phản ánh thông tin nhanh nhiều Thị trường hiệu cải thiện tính hiệu phân bổ kinh tế cho phép nhà đầu tư định tốt giá khối lượng nguồn vốn phân bổ vào công ty dự án khác Thứ ba, việc ứng dụng công nghệ blockchain hoạt động bầu cử biểu mang lại tính xác cao Hiện nay, cách bầu cử truyền thống đại hội cổ đơng có nhiều tồn tại, chẳng hạn danh sách cổ đơng có quyền biểu thiếu xác việc phân phát phiếu bầu đến cổ đông chưa đầy đủ Nếu ứng dụng công nghệ blockchain vào việc bầu cử, cổ đông nhận mã số chuyển đến địa mà định chọn lựa Với tốc độ nhanh hơn, tính minh bạch xác cao hơn, cổ đơng có động lực nhiều để tham gia vào hoạt động quản trị công ty có thực thi quyền biểu cách đa dạng thường xuyên Thứ tư, việc ghi nhận thông tin theo thời gian thực làm thay đổi đáng kể liệu kế toán cơng ty Các liệu kế tốn ghi nhận cách tự động Sổ công ty cập nhật liên tục, nhanh chóng tất bên liên quan theo dõi Mã số ISBN: 978-604-922-684-7 137 thay đổi Mặc dù công ty phải trả giá cho việc thông tin độc quyền bị tiết lộ, điều mang đến hai lợi ích to lớn Thứ nhất, chất lượng thông tin cao hơn, khiến nhà đầu tư tin tưởng nhiều vào liệu công ty Thứ hai, chi phí cho việc kiểm tốn, vốn dùng để xác nhận tính xác minh bạch thông tin loại bỏ Kinh nghiệm thị trường chứng khoán giới Kinh nghiệm thị trường Nasdaq: Thị trường Nasdaq Mỹ sở giao dịch tiên phong giới ứng dụng công nghệ Blockchain Một số ứng dụng cụ thể sau: Thứ nhất, ứng dụng công nghệ blockchain thị trường phát hành cổ phần riêng lẻ Nasdaq sở giao dịch cho chạy thử thị trường chứng khoán riêng lẻ, cho phép cơng ty cổ phần chưa IPO phát hành chứng khốn riêng lẻ dựa cơng nghệ blockchain Các cơng ty quan sát thấy chuyển giao quyền sở hữu chứng khốn khơng qua trung gian loại bỏ vai trò việc sử dụng chứng khốn hình thức chứng Thứ hai, vào tháng 2/2016, Nasdaq thử nghiệm hình thức biểu cho cổ đông dựa tảng blockchain Một vấn đề hay xảy với việc biểu truyền thống minh bạch thông tin Nasdaq xây dựng thử nghiệm hệ thống eVoting nhằm giảm chi phí phức tạp hình thức biểu truyền thống đại hội cổ đông Sử dụng cơng nghệ này, cổ đơng có quyền biểu truy cập thơng tin đại hội cổ đông thường niên kiện biểu khác Các cổ đông nhận mã thơng báo (hay cịn gọi votecoins) biểu cách chuyển đến địa cần thiết hệ thống để đăng ký chọn lựa Thứ ba, Nasdaq kết hợp với SEB – tập đồn dịch vụ tài Bắc Âu ứng dụng cơng nghệ blockchain vào việc giao dịch toán bù trừ thị trường quỹ tương hỗ Thuỵ Điển Trước đây, thị trường thiếu điểm đăng ký quyền sở hữu tập trung Việc mua bán chứng quỹ thực thông qua trung gian Khi nhà đầu tư thông qua ngân hàng Thuỵ Điển để mua chứng quỹ tương hỗ nước ngồi, chi phí trung gian lớn Việc ứng dụng công nghệ blockchain cho phép thành viên tham gia thị trường chia sẻ chung sở liệu giao dịch thay đổi quyền sở hữu diễn thành viên theo thời gian thực Thứ tư, Nasdaq kết hợp với Sở giao dịch Thuỵ Sĩ SIX để ứng dụng cơng nghệ Blockchain vào tốn bù trừ sau giao dịch chứng khoán thị trường OTC SIX Các thị trường ứng dụng blockchain theo hợp đồng Nasdaq SIX gồm thị trường cổ phiếu niêm yết SIX, thị trường chứng quỹ ETF, thị trường sản phẩm tài cấu trúc, thị trường chứng quỹ thị trường chứng khốn có thu nhập cố định Hiện nay, Nasdaq lập quỹ đầu tư Nasdaq Ventures nhằm đầu tư vào tảng công nghệ đột phá kỹ thuật ứng dụng tài Trong việc phát triển ứng dụng công nghệ Blockchain xem mục tiêu cốt lõi quỹ 138 Mã số ISBN: 978-604-922-684-7 Kinh nghiệm Sở giao dịch chứng khoán khác: Sở giao dịch chứng khoán Úc (ASX) sử dụng trung tâm toán bù trừ điện tử (viết tắt CHESS) vòng 25 năm qua Từ việc thời hạn toán T+5, vào năm 2016, thời hạn tốn rút ngắn cịn T+2 Tuy nhiên, ASX tiến hành thay CHESS hệ thống công nghệ sổ phi tập trung (viết tắt DLT) dựa tảng blockchain nhằm cải thiện hiệu tốc độ giao dịch Dự kiến hệ thống thức sử dụng vào quý năm 2021 Đây xem mục tiêu cơng nghệ hố thị trường tài với quy mô lớn giới Nhằm tăng cường tính bảo mật giảm thiểu rủi ro, ASX dự kiến ứng dụng mạng lưới riêng cấp phép thay mạng lưới cơng cộng Vào ngày 10/07/2018, Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải (SSE), Sở giao dịch lớn thứ tư giới, công bố kế hoạch ứng dụng hệ thống DLT tảng blockchain vào giao dịch tốn thị trường chứng khốn Trong cơng bố đấy, SSE cho nhiều người tin tưởng tính minh bạch thị trường chứng khốn cải thiện nhờ công nghệ blockchain Hiện tại, Hiệp hội Sở giao dịch chứng khoán Nhật Bản hay Sở giao dịch chứng khoán Ấn Độ thử nghiệm hoạt động phát hành, giao dịch, toán biểu trực tuyến tảng blockchain Như vậy, nhìn chung Sở giao dịch chứng khoán giới chủ yếu triển khai việc ứng dụng blockchain hoạt động toán bù trừ nơi mà cơng nghệ tỏ rõ ưu so với cách toán bù trừ truyền thống Riêng thị trường Nasdaq triển khai ứng dụng diện rộng nhiều phương diện khác thị trường toán bù trừ, phát hành cổ phiếu thực quyền biểu cổ đông Một số gợi ý cho thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán Việt Nam kể từ thành lập vào tháng 7/2000 cho thấy thay đổi đáng kể khơng quy mơ mà cịn kỹ thuật hệ thống giao dịch Bắt đầu từ hình thức giao dịch bán tự động từ năm đầu tiên, hầu hết công ty chứng khoán triển khai giao dịch trực tuyến tự động hoá Tương tự, thời gian toán rút ngắn từ T+3 xuống T+2 thị trường cổ phiếu Tuy nhiên, vấn đề minh bạch hoá thơng tin giao dịch cải thiện tính khoản thị trường tiền đề cần thiết để có thị trường chứng khốn phát triển Hiện nay, hoạt động giao dịch nội gián, giả mạo thông tin hay làm giá thường xảy thị trường chứng khoán Việt Nam Trước xu hướng thay đổi đột phá cơng nghệ tài chính, việc ứng dụng cơng nghệ blockchain vào thị trường chứng khốn diễn nhiều thị trường chứng khốn giới trở thành tương lai khơng xa Việt Nam Tất nhiên, việc ứng dụng công nghệ hồn tồn khơng đơn giản mà địi hỏi phải có chuẩn bị lâu dài Mã số ISBN: 978-604-922-684-7 139 Hiện cịn tồn số khó khăn thị trường chứng khoán Việt Nam gây cản trở việc ứng dụng công nghệ sau: Thị trường chứng khốn Việt Nam thị trường có lịch sử non trẻ quy mơ cịn nhỏ so với nhiều thị trường phát triển giới Do đó, tảng cơng nghệ đại cịn hạn chế Kỹ thuật giao dịch chuyển đổi sang hình thức trực tuyến hoá gần Cơ sở hạ tầng Sở giao dịch chứng khốn cịn chưa phát triển tương xứng với quy mô giao dịch Hệ thống giao dịch gần bị tải phải ngưng cố kỹ thuật khối lượng giao dịch tăng lên cao Nền tảng công nghệ áp dụng Sở giao dịch Việt Nam từ Sở giao dịch chứng khoán Thái Lan hỗ trợ Bên cạnh đó, việc ứng dụng cơng nghệ nhiều cơng ty chứng khốn thành viên chưa đầu tư thích đáng Các quy định luật pháp, sách phủ lĩnh vực công nghệ thông tin Việt Nam nhiều hạn chế Gần đây, trước đòi hỏi thay đổi thời đại cách mạng công nghệ 4.0, phủ bắt đầu lập kế hoạch dự định triển khai chiến lược có liên quan Tuy nhiên, tất sách giai đoạn manh nha khởi đầu Ngoài ra, tâm lý nhà đầu tư thành phần tham gia thị trường cịn ngại thay đổi thích ứng với công nghệ Bên cạnh lý chi phí đầu tư lớn, thấy an tồn bảo mật thơng tin Việt Nam bất cập, dẫn đến lo ngại rủi ro phát sinh Nhiều người ưa thích sử dụng tiền mặt cách toán truyền thống nhiều Để lập kế hoạch triển khai ứng dụng công nghệ blockchain thị trường chứng khoán Việt Nam tương lai, số gợi ý đưa sau: Thứ nhất, việc ứng dụng cơng nghệ blockchain địi hỏi tảng cơng nghệ vững mạnh Do vậy, Sở giao dịch HSX HNX Việt Nam cần đầu tư nhiều cho hệ thống giao dịch Việc giải thách thức tốc độ giao dịch, trình xác minh giới hạn liệu quan trọng việc áp dụng công nghệ blockchain cách rộng rãi Thứ hai, cần ban hành văn pháp lý rõ ràng việc ứng dụng công nghệ thực tế Hiện nay, không riêng Việt Nam, nhiều phủ giới lúng túng việc ban hành thực thi văn pháp quy việc ứng dụng công nghệ giao dịch tài chính, phần rủi ro kèm mà cơng nghệ mang lại Bên cạnh đó, cần phân biệt rõ hai khái niệm tiền điện tử bitcoin công nghệ chuỗi khối blockchain Dù ban đầu tạo với mục đích giao dịch tiền điện tử bitcoin dẫn đến nhiều e ngại rủi ro công nghệ blockchain cho thấy tính ứng dụng tích cực hiệu nhiều lĩnh vực Một số quốc gia chưa thừa nhận tồn việc sử dụng bitcoin đầu tư để phát triển công nghệ blockchain Thứ ba, vấn đề an ninh mạng cần trọng nhiều để đảm bảo tính bảo mật cho giao dịch Dù có giải pháp để giải vấn đề cách tạo 140 Mã số ISBN: 978-604-922-684-7 mạng lưới riêng với thành viên cấp phép thay cho mạng lưới công cộng nơi tất thành viên có quyền truy cập việc tăng cường an ninh mạng tạo niềm tin cho cơng chúng, từ việc áp dụng cơng nghệ blockchain trở nên dễ chấp nhận Thứ tư, cơng ty chứng khốn ngân hàng tốn cần có chiến lược lâu dài để kịp thích ứng thay đổi công nghệ blockchain áp dụng vào hệ thống giao dịch chứng khoán Hiện nay, cơng ty chứng khốn ngân hàng tốn giữ vai trị quan trọng quy trình tốn bù trừ sau giao dịch Tuy nhiên, cơng nghệ blockchain áp dụng, vai trò bị thách thức Về lâu dài, cơng ty chứng khốn ngân hàng nên tập trung nhiều vào việc cung ứng dịch vụ tư vấn, điều mà công nghệ thay Thứ năm, việc cung cấp hiểu biết công nghệ cho nhà đầu tư quan trọng Chuyển đổi cơng nghệ nghĩa thay đổi thích ứng với mơi trường giao dịch hồn tồn mới, điều vốn khơng dễ chấp nhận nhanh chóng với số đơng Việc cập nhật kiến thức blockchain giúp cho nhà đầu tư hiểu rõ ưu điểm hiệu mà mang lại hoạt động giao dịch chứng khốn Từ đó, tạo tâm lý tin cậy sẵn sàng thay đổi tương lai từ phía nhà đầu tư TÀI LIỆU THAM KHẢO Brochet, F (2010), Information content of insider trades before and after the Sarbanes–Oxley act, Accounting Review 85, 419–446 Cuccuro P (2017), Beyond Bitcoin: an Early Overview on Smart Contracts, International Journal of Law and Information Technology V0, 1–17 Edmans, A (2009), Blockholder trading, market efficiency, and managerial myopia, Journal of Finance 64, 2481–2513 Fico P (2016), Virtual Currencies and Blockchains: Potential Impacts on Financial Market FINRA (2017), Distributed Ledger Technology: Implications of Blockchain for the Securities Foundations and Trends in Finance 8, 265–365 Holden, C., Jacobsen, S., and Subrahmanyam, A (2013), The empirical analysis of liquidity, Infrastructures and on Corporate Ownership [online] Available from SSRN: https://ssrn.com/abstract=2736035 Industry, January [online] industry/blockchain-report Available from: http://www.finra.org/ 10 Nakamoto, S (2008) Bitcoin: a peer-to-peer electronic cash system Unpublished manuscript Mã số ISBN: 978-604-922-684-7 141 ... cách mà công nghệ vận hành ứng dụng mang lại giao dịch chứng khốn Phần giới thiệu kinh nghiệm thực tiễn từ thị trường chứng khoán giới Phần tổng kết đưa gợi ý cho thị trường chứng khốn Việt Nam. .. công nghệ tài chính, việc ứng dụng cơng nghệ blockchain vào thị trường chứng khoán diễn nhiều thị trường chứng khoán giới trở thành tương lai không xa Việt Nam Tất nhiên, việc ứng dụng cơng nghệ. .. khăn thị trường chứng khốn Việt Nam gây cản trở việc ứng dụng công nghệ sau: Thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường có lịch sử non trẻ quy mơ nhỏ so với nhiều thị trường phát triển giới Do