Đánh giá ảnh hưởng của cấu trúc tài trợ tới hiệu quả kinh doanh các doanh nghiệp ngành hàng công nghiệp

Bài viết nhằm đánh giá ảnh hưởng của vốn tài trợ tới hiệu quả kinh doanh của 183 doanh nghiệp ngành hàng công nghiệp với 1281 quan sát trong giai đoạn từ 2010 đến 2016. Nghiên cứu sử dụng ROA (Lợi nhuận/Tổng tài sản) đại diện cho hiệu quả kinh doanh. Biến vốn tài trợ được đại diện bởi cấu trúc nợ ngắn hạn (SD) và cấu trúc nợ dài hạn (LD) và bốn biến kiểm soát là quy mô doanh nghiệp (SIZE), cơ cấu tài sản (AS), khả năng thanh toán (LQ), và lãi suất thị trường (RATE). Mời các bạn cùng tham khảo!

Kỷ yếu HộI THảO KHOA HọC QUốC GIA "CÁCH MạNG CÔNG NGHIệP 4.0 VÀ NHữNG ĐổI MớI TRONG LĨNH VựC TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG" ĐÁNH GIÁ ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC TÀI TRỢ TỚI HIỆU QUẢ KINH DOANH CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH HÀNG CÔNG NGHIỆP TS Nguyễn Thị Diệu Chi1, ThS Vũ Thị Thu Hòa Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Tóm tắt Vốn tài trợ coi nguồn lực quan trọng doanh nghiệp Bài viết nhằm đánh giá ảnh hưởng vốn tài trợ tới hiệu kinh doanh 183 doanh nghiệp ngành hàng công nghiệp với 1281 quan sát giai đoạn từ 2010 đến 2016 Nghiên cứu sử dụng ROA (Lợi nhuận/Tổng tài sản) đại diện cho hiệu kinh doanh Biến vốn tài trợ đại diện cấu trúc nợ ngắn hạn (SD) cấu trúc nợ dài hạn (LD) bốn biến kiểm sốt quy mơ doanh nghiệp (SIZE), cấu tài sản (AS), khả toán (LQ), lãi suất thị trường (RATE) Kết nghiên cứu hai mơ hình cấu trúc nợ ngắn hạn, cấu trúc nợ dài hạn cho thấy có mối tương quan ngược chiều có ý nghĩa thơng kê SD, LD với ROA Đối với nhóm biến kiểm sốt, kết nghiên cứu với mơ hình SD cho kết quả, hai biến AS, LQ có quan hệ ngược chiều với ROA có ý nghĩa thống kê Bên cạnh đó, với mơ hình LD, có biến LQ có quan hệ tỷ lệ thuận có ý nghĩa thống kê với ROA doanh nghiệp Với kết nghiên cứu, viết đưa số kết luận nhằm góp phần nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành hàng công nghiệp Việt Nam Từ khóa: Cấu trúc tài trợ, hiệu kinh doanh Giới thiệu Cấu trúc tài trợ kết hợp tỷ lệ nợ tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng nguồn vốn hay tổng tài sản doanh nghiệp Cấu trúc thể thông qua tiêu tài tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu, nợ/nguồn vốn, hay nợ/tài sản Trên thực tế, điều kiện thuế thu nhập doanh nghiệp áp dụng nay, doanh nghiệp muốn sử dụng nguồn vốn vay nhiều nguồn vốn chủ sở hữu khả khấu trừ thuế Tuy nhiên, khía cạnh khác, doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào Email: ndchi226@gmail.com 333 Kỷ yếu HộI THảO KHOA HọC QUốC GIA "CÁCH MạNG CÔNG NGHIệP 4.0 VÀ NHữNG ĐổI MớI TRONG LĨNH VựC TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG" nguồn vay, đặc biệt với trường hợp doanh nghiệp kinh doanh thua lỗ kéo dài, điều dẫn tới khả doanh nghiệp khả trả nợ, đẩy doanh nghiệp tiến gần tới bờ vực phá sản Do vậy, việc xây dựng cấu trúc tài trợ tối ưu ảnh hưởng trực tiếp tới lợi nhuận hiệu kinh doanh doanh nghiệp Bài viết nhằm đánh giá mức độ ảnh hưởng cấu trúc tài trợ tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành hàng công nghiệp Nghiên cứu sử dụng liệu doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010 đến 2016 Với quốc gia q trình cơng nghiệp hóa - đại hóa Việt Nam phát triển ngành hàng công nghiệp mối quan tâm hàng đầu, sở thực q trình cơng nghiệp hóa, đại hóa đất nước Do vậy, kết nghiên cứu có ý nghĩa khơng với nhà quản trị doanh nghiệp mà quan quản lý nhà nước hướng tới công nghiệp Việt Nam hội nhập phát triển Các nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc tài trợ hiệu hoạt động kinh doanh Đã có nhiều cơng trình nghiên cứu mức độ ảnh hưởng cấu trúc tài trợ tới hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp mặt lý thuyết thực nghiệm Bởi việc xác định cấu trúc tài trợ tối ưu giúp doanh nghiệp tối thiểu hóa chi phí tài chính, từ góp phần tối đa hóa lợi nhuận doanh nghiệp Mesquita Lara (2003) xem xét mối quan hệ cấu trúc tài trợ hiệu kinh doanh 70 doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Brazil giai đoạn từ 1995 đến 2001 với 489 quan sát Kết nghiên cứu cho thấy có mối tương quan dương khoản nợ ngắn hạn với hiệu hoạt động doanh nghiệp, đo tỷ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) kết có ý nghĩa thống kê Kết đặc biệt nhấn mạnh tới nguồn vay ngắn hạn, hay nguồn vốn phục vụ nhu cầu vốn lưu động, nguồn vốn có ảnh hưởng tích cực tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp Tuy nhiên, kết với cấu trúc nợ dài hạn lại không cho kết rõ ràng mức độ ảnh hưởng tới hiệu kinh doanh Tới nghiên cứu Abor (2005) thị trường Ghana, tiến hành 20 doanh nghiệp niêm yết giai đoạn 1998 - 2002, nghiên cứu mối quan hệ thuận chiều có ý nghĩa thống kê nợ ngắn hạn hiệu hoạt động đo ROA có quan hệ ngược chiều, có ý nghĩa thống kê nợ dài hạn hiệu hoạt động đo ROA Nghiên cứu Abor (2005) cho rằng, sử dụng khoản vay ngắn hạn doanh nghiệp tiết kiệm chi phí lãi suất phải trả thấp so với khoản vay dài hạn, doanh nghiệp tận dụng khoản vay ngắn hạn giúp giảm chi phí, 334 Kỷ yếu HộI THảO KHOA HọC QUốC GIA "CÁCH MạNG CÔNG NGHIệP 4.0 VÀ NHữNG ĐổI MớI TRONG LĨNH VựC TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG" từ tăng lợi nhuận nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp Ngược lại, với khoản vay dài hạn thường có lãi suất cao, doanh nghiệp sử dụng với tỷ lệ lớn khiến lợi nhuận bị giảm sút, ảnh hưởng không tốt tới hiệu kinh doanh Tới năm 2012, nghiên cứu Zuraidah Ahmad cộng (2012) đánh giá mức độ ảnh hưởng cấu trúc tài trợ tới hiệu hoạt động doanh nghiệp thông qua xem xét hai số tài ROA ROE với cấu trúc tài trợ thể qua số tài bao gồm nợ ngắn hạn, nợ dài hạn tổng nợ Bốn biến mơ hình nghiên cứu cho kết có ảnh hưởng định tới hiệu hoạt động doanh nghiệp Trong biến kiểm sốt quy mơ vốn, tốc độ tăng trưởng doanh thu chứng minh có ảnh hưởng định đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Bộ liệu tài sử dụng để đánh giá gồm 58 doanh nghiệp ngành công nghiệp tiêu dùng niêm yết sàn chứng khoán Malaysia giai đoạn từ 2005 đến 2010 với 358 quan sát Kết nghiên cứu có nợ ngắn hạn tổng nợ có ảnh hưởng thuận chiều tới ROA ROE có ý nghĩa thống kê Từ cho thấy cấu trúc vốn nợ tác động thuận chiều tới hiệu kinh doanh Nghiên cứu cho nợ ngắn hạn thường có chi phí vốn rẻ lãi vay thấp, giúp doanh nghiệp tăng mức độ lợi nhuận Bên cạnh đó, biến kiểm sốt quy mô doanh nghiệp, mức độ tăng tài sản ảnh hưởng tới hiệu hoạt động Các nghiên cứu cấu trúc tài trợ đóng vai trò quan trọng mặt lý luận thực tiễn có ý nghĩa tới tồn tại, phát triển giá trị doanh nghiệp Tuy nhiên, nghiên cứu có đánh giá khác không thống nhất, với nghiên cứu Mesquita Lara (2003), Roberton Dessi (2003), Abor (2005), Kyereboah Coleman (2007), Gill cộng (2011), Zuraidah Ahmad cộng (2012) kết luận rằng, có tác động thuận chiều cấu trúc tài trợ tới hiệu kinh doanh Trong đó, nghiên cứu Balakrishnan Fox (1993), Majumdar Chhibber (1999), Gleason cộng (2000), Tian Zeitun (2007), Abbassali cộng (2012), Osuji Casmir Chinaemerem Odita Anthony (2012), Mahfuzah Salim Rạ Yadav (2012), Muhammad Umar cộng (2012) lại cho cấu trúc tài trợ có tác động ngược chiều đền hiệu kinh doanh Tuy nhiên, nghiên cứu cấu trúc tài trợ ln cần thiết, có thời điểm cấu trúc tài trợ có ảnh hưởng tích cực tới hiệu kinh doanh, có thời điểm cấu trúc tài trợ lại có ảnh hưởng tiêu cực tới hiệu kinh doanh Điều phụ thuộc lớn vào lực quản lý, nguồn lực đầu vào doanh nghiệp Bởi, lực sử dụng vốn doanh nghiệp kém, vay nợ nhiều gánh nặng trả lãi bào mịn lợi nhuận, từ làm giảm hiệu kinh doanh Còn ngược lại, lực sử dụng vốn doanh nghiệp tốt, kết hợp với quy mơ hợp lý giúp doanh nghiệp tăng lợi nhuận, tăng hiệu kinh 335 Kỷ yếu HộI THảO KHOA HọC QUốC GIA "CÁCH MạNG CÔNG NGHIệP 4.0 VÀ NHữNG ĐổI MớI TRONG LĨNH VựC TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG" doanh Vấn đề quan trọng cần xác định tỷ lệ sử dụng nợ hợp lý hay cấu trúc vốn tối ưu phù hợp với doanh nghiệp thời điểm nghiên cứu để đưa khuyến cáo cho doanh nghiệp có nên tiếp tục sử dụng nợ hay hạn chế nợ sở xem xét mối tương quan thuận chiều ngược chiều cấu trúc tài trợ tới hiệu kinh doanh Thực trạng ngành cơng nghiệp Việt Nam Cơng nghiệp hóa, đại hóa tất yếu khách quan lịch sử mà quốc gia muốn đạt trình độ phát triển phải trải qua Tại số quốc gia châu Á Trung Quốc, Đài Loan, Hàn Quốc, Nhật Bản Singapore minh chứng “con rồng” châu Á phát triển cơng nghiệp, nơi có tập đồn cơng nghiệp hùng mạnh Bài học quan trọng nước tiên tiến phát triển công nghiệp phải xây dựng cấu công nghiệp hợp lý, cấu công nghiệp phải tự sản xuất tư liệu sản xuất cung cấp cho toàn kinh tế cốt lõi xây dựng cộng đồng doanh nghiệp ngành hàng công nghiệp vững mạnh Việt Nam 30 năm qua (1986 - 2016), ngành công nghiệp nói chung doanh nghiệp ngành cơng nghiệp nói riêng đạt nhiều thành tựu to lớn, song bên cạnh tồn nhiều bất cập Thời kỳ 1986-1990, doanh nghiệp lĩnh vực công nghiệp nâng sản lượng điện tăng 11,1%, xi măng tăng 11%, thép cán tăng 8%, dầu thô tăng 2,7 triệu năm 1990, sau thời kỳ 1991 - 2000 giá trị sản xuất công nghiệp tăng 13,5%, thời kỳ 2001 - 2005 tăng 15,7% Giai đoạn phát triển vượt bậc 10 năm từ 2006 tới nay, giá trị sản xuất công nghiệp Việt Nam sau 10 năm qua tăng cao gần 3,5 lần, từ 0,34 triệu tỷ đồng lên 1,17 triệu tỷ đồng với tỷ trọng đóng góp vào GDP trì ổn định khoảng 31 - 32%, trở thành ngành đóng góp nhiều cho ngân sách nhà nước (Bộ Công Thương, 2017) Mặc dù, phát triển công nghiệp 30 năm qua, tốc độ tăng trưởng có cao thiếu hiệu bền vững, cấu công nghiệp Việt Nam xếp vào hàng nước phát triển Nhìn chung trình độ cơng nghệ trang thiết bị Việt Nam lạc hậu từ 2-3 hệ so với nhiều nước công nghiệp phát triển, tỷ lệ trang thiết bị kỹ thuật cũ, công nghệ lạc hậu trung bình chiếm 60-70% Các sản phẩm chủ lực xuất lớn khoáng sản (dầu mỏ) gia công (dệt may, da giày, đồ gỗ, hàng điện tử), giá trị gia tăng công nghiệp đạt thấp, hàm lượng khoa học sản phẩm nhỏ, suất lao động so với nước ASEAN thấp khoảng - 15 lần Một vấn đề khác, Việt Nam chưa thực trọng phát triển khu vực sản xuất tư liệu sản xuất, tảng cốt lõi q trình cơng nghiệp hóa, đại hóa Công 336 Kỷ yếu HộI THảO KHOA HọC QUốC GIA "CÁCH MạNG CÔNG NGHIệP 4.0 VÀ NHữNG ĐổI MớI TRONG LĨNH VựC TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG" nghiệp gọi “nặng” bao gồm ngành điện lực, sắt thép, xi măng, hóa dầu, lõi khu vực sản xuất tư liệu sản xuất lại nhà máy khí có nhiệm vụ sản xuất máy móc cơng cụ sản xuất khác Việt Nam chưa coi trọng phát triển ngành cơng nghệ cao: cơng nghiệp khí chế tạo tự động, công nghệ thông tin, công nghệ sinh học công nghệ sản xuất vật liệu ngành cơng nghiệp mũi nhọn có khả tạo động lực cho ngành công nghiệp khác phát triển theo Hơn chưa quan tâm đến phát triển ngành công nghiệp doanh nghiệp hỗ trợ nhằm tăng tỷ lệ nội địa hóa sản phẩm cơng nghiệp Do vậy, nhìn chung chiến lược hướng Việt Nam trở thành nước cơng nghiệp đại vào năm 2035 2018, cơng nghiệp Việt Nam cịn nhiều rào cản, khó khăn thách thức để đạt tới mục tiêu Nghiên cứu ảnh hưởng cấu trúc tài trợ tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành công nghiệp 4.1 Dữ liệu nghiên cứu Bài viết sử dụng liệu từ báo cáo tài kiểm tốn 183 doanh nghiệp ngành hàng công nghiệp niêm yết hai sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam với 1281 quan sát giai đoạn từ 2010 đến 2016 4.2 Phương pháp nghiên cứu Để đánh giá mức độ ảnh hưởng cấu trúc tài trợ tới hiệu kinh doanh, mơ hình hồi quy Tobit sử dụng để đánh giá số liệu mảng với sự hỗ trợ phần mềm toán thống kê STATA phiên 14 4.3 Mơ hình biến nghiên cứu Mơ hình hồi quy có dạng: ROA*it = α0 + α1SDit + α2SIZEit + α3ASit + α4LQit + α5RATEit + ui + εit ROA*it = α0 + α1LDit + α2SIZEit + α3ASit + α4LQit + α5RATEit + ui + εit Trong đó: - ROA biến phụ thuộc đại diện cho hiệu kinh doanh - SD đại diện cho cấu trúc nợ ngắn hạn, đo tổng nợ ngắn hạn bình quân/tổng tài sản bình quân (%) - LD đại diện cho cấu trúc nợ dài hạn, đo tổng nợ dài hạn bình quân/ tổng tài sản bình quân (%) 337 Kỷ yếu HộI THảO KHOA HọC QUốC GIA "CÁCH MạNG CÔNG NGHIệP 4.0 VÀ NHữNG ĐổI MớI TRONG LĨNH VựC TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG" - SIZE đại diện cho quy mô doanh nghiệp, đo Log (Tổng tài sản) - AS đại diện cho cấu tài sản, đo Tổng tài sản dài hạn bình quân/Tổng tài sản bình quân - LQ đại diện cho khả toán doanh nghiệp, đo Tổng tài sản ngắn hạn bình quân/Tổng nợ ngắn hạn bình quân - RATE đại diện cho tỷ lệ lãi suất cho vay bình quân thị trường 4.4 Kết nghiên cứu ảnh hưởng cấu trúc tài trợ tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành hàng công nghiệp Việt Nam 4.4.1 Kết tương quan hiệu kinh doanh với biến độc lập Kết bảng cho thấy, hiệu kinh doanh ROA có tương quan ngược chiều với biến SD, LD, SIZE, AS, RATE ROA có tương quan chiều với LQ Trong mức độ tương quan lớn ROA với biến SD, với hệ số tương quan - 0,3733 Nhìn chung hệ số tương quan hiệu kinh doanh biến độc lập lựa chọn có giá trị dao động khoảng từ - 0,0023 đến 0,2605 < 0,7 Kết đảm bảo khơng có tượng đa cộng tuyến biến, đảm bảo mơ hình đủ điều kiện để đánh giá ước lượng hồi quy Bảng 1: Hệ số tương quan biến mơ hình nghiên cứu ROA SD LD SIZE AS LQ ROA 1,0000 SD -0,3733 1,0000 LD -0,2419 -0,3198 1,0000 SIZE -0.0691 0,0019 0,4988 1,0000 AS -0,0059 -0,5368 0,5954 0,2916 1,0000 LQ 0,2605 -0,4515 -0,1643 -0,1875 -0,1552 1,0000 RATE -0,0023 -0,0001 0,0036 0,0807 -0,0184 0,0557 RATE 1,0000 (Nguồn: Tính toán tác giả phần mềm Stata 14) Bên cạnh đó, mối tương quan biến độc lập với dao động khoảng từ -0,0184 đến 0,5959 < 0,7 Kết hệ số tương quan đảm bảo biến độc lập lựa chọn để nghiên cứu không xảy tượng đa cộng tuyến 338 Kỷ yếu HộI THảO KHOA HọC QUốC GIA "CÁCH MạNG CÔNG NGHIệP 4.0 VÀ NHữNG ĐổI MớI TRONG LĨNH VựC TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG" 4.4.2 Kết hồi quy mức độ ảnh hưởng cấu trúc tài trợ tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành hàng công nghiệp Kết hồi quy bảng ra, hai biến quy mô doanh nghiệp lãi suất cho vay bình quân thị trường khơng có ảnh hưởng rõ ràng tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngắn hạn dài hạn với hệ số P - value > 10% Còn biến cấu trúc tài trợ SD, LD, AS LQ có ảnh hưởng lớn rõ rệt tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp lựa chọn nghiên cứu Bảng 2: Kết ước lượng mơ hình đánh giá mức độ ảnh hưởng cấu trúc tài trợ tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành hàng cơng nghiệp Mơ hình cấu trúc nợ ngắn hạn Mơ hình cấu trúc nợ dài hạn Biến độc lập Hệ số Ảnh hưởng biên Biến độc lập Hệ số Ảnh hưởng biên SD -0.1070*** -0.0590 LD -0.1115*** -0.0675 SIZE -0.1035 -0.0570 SIZE 0.3882 0.2115 AS -0.0584*** -0.0322 AS 0.0055 0.0030 LQ -0.1821** -0.1004 LQ 0.1473** 0.0802 RATE -0.0182 -0.0100 RATE -0.0357 -0.0194 *: Mức ý nghĩa 1%, **: Mức ý nghĩa 5%, ***: Mức ý nghĩa 10% (Nguồn: Tính tốn tác giả phần mềm Stata 14) Bên cạnh đó, kết ước lượng cho biết, cấu trúc nợ ngắn hạn SD cấu trúc nợ dài hạn LD biến kiểm soát cấu tài sản AS có ảnh hưởng mạnh tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành hàng công nghiệp mức ý nghĩa thống kê 1% (P-value < 1%), biến khả tốn LQ có ảnh hưởng tới hiệu kinh doanh mức ý nghĩa thống kê 5% (P-value < 5%) Tuy nhiên với mơ hình cấu trúc nợ dài hạn, cấu trúc tài sản AS lại cho thấy không ảnh hưởng tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp Điều giải thích, dài hạn, doanh nghiệp đủ thời gian để điều chỉnh, thay đổi cấu tài sản để phù hợp với thực tế kinh doanh, biến AS hoàn tồn kiểm sốt dài hạn khơng làm ảnh hưởng tới hiệu kinh doanh Đối với mơ hình cấu trúc nợ ngắn hạn Kết mơ hình ra, nợ ngắn hạn có ảnh hưởng ngược chiều đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành công nghiệp mức ý nghĩa thống kê mức 1% hay mức độ tin cậy 99% Điều chứng minh rằng, doanh nghiệp sử dụng nhiều nợ vay cấu trúc vốn, gây ảnh hưởng tiêu cực tới hiệu tài chính, 339 Kỷ yếu HộI THảO KHOA HọC QUốC GIA "CÁCH MạNG CÔNG NGHIệP 4.0 VÀ NHữNG ĐổI MớI TRONG LĨNH VựC TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG" hay doanh nghiệp vay nhiều nợ hiệu tài doanh nghiệp giảm, tăng chi phí từ lãi vay Khi xem xét kết tính tốn ảnh hưởng biên cho thấy cấu trúc vốn nợ ngắn hạn tăng đơn vị ROA giảm 0,059% Biến AS LQ có tác động ngược chiều đến ROA Khi doanh nghiệp hoạt động có lãi (ROA > 0) AS tăng đơn vị ROA giảm 0,0322%, cịn LQ tăng đơn vị ROA giảm 0,1004% Hai biến AS LQ có ý nghĩa thống kê mức 1% 5% Đối với mơ hình cấu trúc nợ dài hạn Kết nghiên cứu mơ hình cấu trúc dài ngắn hạn cho kết có tác động ngược chiều cấu trúc nợ dài hạn tới hiệu kinh doanh với mức độ tin cậy 99% Do vậy, xét tổng thể, hai mơ hình nợ ngắn hạn nợ dài hạn cho kết quan hệ tỷ lệ nghịch nợ hiệu kinh doanh doanh nghiệp Và kết chứng minh nợ bào mòn lợi nhuận hiệu kinh doanh doanh nghiệp Thêm vào đó, đánh giá kết ảnh hưởng biên cấu trúc vốn dài, vốn dài hạn tăng đơn vị ROA giảm 0,0675% Ngoài biến cấu trúc nợ dài hạn, có biến khả tốn LQ có tác động chiều tới hiệu kinh doanh ROA Tức là, doanh nghiệp hoạt động có lãi (ROA > 0) LQ tăng đơn vị ROA tăng 0,0802% với mức ý nghĩa thống kê 5% Kết luận khuyến nghị nhằm nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành hàng công nghiệp Việt Nam Qua nghiên cứu, viết đến kết luận sau: Một là, doanh nghiệp ngành hàng công nghiệp nên xây dựng cấu trúc nợ ngắn hạn nợ dài hạn phù hợp với chiến lược kinh doanh khả trả nợ doanh nghiệp Kết mơ hình cho thấy có ảnh hưởng tiêu cực nợ tới hiệu kinh doanh Khi tỷ lệ nợ tổng tài sản cao, hiệu kinh doanh doanh nghiệp giảm Do vậy, doanh nghiệp nên cân nhắc trước sử dụng khoản nợ vay Bên cạnh đó, doanh nghiệp nên tận dụng nguồn lực sẵn có từ nội lực nguồn lợi nhuận giữ lại, phát hành cổ phiếu huy động vốn để tránh phải sử dụng nguồn vốn vay nhiều từ bên Hai là, doanh nghiệp cần xây dựng phương án đầu tư vào tài sản ngắn hạn dài hạn phù hợp với giai đoạn kinh doanh nhằm đảm bảo sử dụng tài sản hiệu Bởi theo kết mơ hình cấu tài sản AS khả tốn tính tốn theo số Tổng tài sản ngắn hạn bình quân/Tổng nợ ngắn hạn bình quân có tác động rõ rệt mức ý nghĩa 5% tới ROA doanh nghiệp, vậy, doanh nghiệp cần đầu tư xây dựng phương án cấu trúc tài sản nhằm đảm bảo không ảnh hưởng xấu tới hiệu kinh doanh 340 Kỷ yếu HộI THảO KHOA HọC QUốC GIA "CÁCH MạNG CÔNG NGHIệP 4.0 VÀ NHữNG ĐổI MớI TRONG LĨNH VựC TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG" Quá trình hội nhập kinh tế quốc tế Việt Nam nói chung ngành cơng nghiệp nói riêng ngày sâu rộng Một công nghiệp vững mạnh tảng để Việt Nam vươn giới, doanh nghiệp yếu tố then chốt định phát triển ngành kinh tế Trước bối cảnh đó, việc nghiên cứu hiệu kinh doanh doanh nghiệp góp phần tìm vấn đề ảnh hưởng tới chất lượng kinh doanh, tảng xây dựng doanh nghiệp vững mạnh, sở xây dựng ngành nghề phát triển bền vững kỷ nguyên hội nhập toàn cầu Tài liệu tham khảo Abbasali Pouraghajan (2012), ‘The Relationship between Capital Structure and Firm Performance Evaluation Measures: Evidence from the Tehran Stock Exchange’, International Journal of Business and Commerce, số (9) năm 2012, tr.166-181 Abor Joshua (2005), “The effect of capital structure on profitability: an empirical analysis of listed firms in Ghana”, The Journal of Risk Finance, 6(5), pp.438-445 Balakrishnan Fox (1993), “Asset Specificity, Firm Heterogeneity and Capital Struture”, Strategic Management Journal, 14(1), pp.3-16 Bộ Cơng Thương (2017), Báo cáo tình hình kinh tế xã hội 2016, Hà Nội tháng 01 năm 2017 Gill, Amarjit, Nahum Biger, Neil Mathu (2011), “The effect of capital structure on profitability: Evidence from the United States”, International Journal of Management, 28(4), pp.3-15 Kimberly C Gleason (2000), ‘The Interrelationship between Culture, Capital Structure, and Performance: Evidence from European Retailers’, Journal of Business Research, số 50 năm 2000, tr.185-191 Kyereboah Coleman (2007), “The impact of capital structure on the performance of microfinance institutions”, The Journal of Risk Finance, 8(1), pp.56-71 Mahfuzah Salim, Raj Yadav (2012), “Capital structure and firm performance: Evidence from Malaysian Listed Companies”, Procedia - Social and Behavioral Sciences, 65, pp.156-166 Majumdar, K Sumit, Chhibber, Pradeep (1999), “Capital structure and performance: Evidence from a transition economy on an aspect of corporate governance”, Public Choice, 98 (3-4), pp.287-305.  341 Kỷ yếu HộI THảO KHOA HọC QUốC GIA "CÁCH MạNG CÔNG NGHIệP 4.0 VÀ NHữNG ĐổI MớI TRONG LĨNH VựC TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG" 10 Mesquita M and Lara E (2003), Capital structure and profitability: The Brazilian case, Vancouver: Academy of Business and Administration Sciences Conference, July 11-13, 2003 11 Muhammad Umar, Zaighum Tanveer, Saeed Aslam, Muhammad Sajid (2012), “Impact of Capital Structure on Firms’ Financial Performance: Evidence from Pakistan”, Research Journal of Finance and Accounting, (9), pp.1-12 12 Osuji Casmir Chinaemerem, Odita Anthony (2012), ‘The Impact of Capital Structure on Financial Performance of Nigerian firms’, Arabian Journal of Business and Management Review, số (12) năm 2012, tr.43-61 13 Roberta Dessi, Donald Robertson (2003), ‘Debt, incentives and performance: Evidence from UK panel data’, The Economic Journal, số 113 năm 2003, tr.903-919 14 G.G Tian & R Zeitun (2007), “Capital structure and corporate performance: evidence from Jordan”, Australian Accounting Bussiness and Finance Journal, 1(4) pp.40-61 15 Zuraidah Ahmad, Norhasniza Mohd Hasan Abdullah, Shashazrina Roslan (2012), “Capital structure effect on firms’ performance: Focusing on consumers and industrials sectors on Malaysian firms”, International Review of Business Research Papers, 8(5), pp137-155 Ngày gửi bài: 05/5/2018 Ngày gửi lại bài: 27/5/2018 Ngày duyệt đăng: 02/06/2018 342 ... có ảnh hưởng lớn rõ rệt tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp lựa chọn nghiên cứu Bảng 2: Kết ước lượng mơ hình đánh giá mức độ ảnh hưởng cấu trúc tài trợ tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành hàng. .. nghiên cứu ảnh hưởng cấu trúc tài trợ tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành hàng công nghiệp Việt Nam 4.4.1 Kết tương quan hiệu kinh doanh với biến độc lập Kết bảng cho thấy, hiệu kinh doanh ROA... GIA "CÁCH MạNG CÔNG NGHIệP 4.0 VÀ NHữNG ĐổI MớI TRONG LĨNH VựC TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG" 4.4.2 Kết hồi quy mức độ ảnh hưởng cấu trúc tài trợ tới hiệu kinh doanh doanh nghiệp ngành hàng công nghiệp