Tài liệu Áp Dụng Quyền Chọn Vào Thị Trường Chúng Khoán Việt Nam

tai lieu, document1 of 66 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp HCM VÕ ĐÌNH HỊA ÁP DỤNG QUYỀN CHỌN VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - NĂM 2009 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document2 of 66 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp HCM VÕ ĐÌNH HỊA ÁP DỤNG QUYỀN CHỌN VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế tài – Ngân hàng Mã số : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS PHAN HIỂN MINH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - NĂM 2009 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document3 of 66 MỤC LỤC Lời cảm ơn Lời cam đoan Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu hình vẽ Mở đầu Chương 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN Trang 1.1 Khái niệm thị trường quyền chọn Trang 1.1.1 Khái niệm Trang 1.1.2 Điều kiện niêm yết Trang 1.1.3 Qui mô hợp đồng Trang 1.1.4 Giá thực Trang 1.1.5 Ngày đáo hạn Trang 1.1.6 Hạn mức vị hạn mức thực Trang 1.1.7 Thành viên tham gia giao dịch thị trường quyền chọn Trang 1.1.7.1 Nhà tạo lập thị trường Trang 1.1.7.2 Môi giới sàn giao dịch Trang 1.1.7.3 Nhân viên giữ sổ lệnh Trang 1.1.8 Rủi ro tham gia thị trường quyền chọn Trang 1.1.8.1 Quyền chọn mua Trang 1.1.8.2 Quyền chọn bán Trang 1.2 Những thuộc tính quyền chọn cổ phiếu Trang 1.2.1 Giá trị quyền chọn cổ phiếu Trang 1.2.1.1 Giá trị nội Trang 1.2.1.2 Giá trị thời gian Trang 1.2.1.3 Định giá quyền chọn Trang 1.2.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị quyền chọn Trang 1.2.2.1 Giá chứng khoán giá thực Trang 10 1.2.2.2 Thời gian đáo hạn Trang 10 1.2.2.3 Độ bất ổn Trang 11 1.2.2.4 Lãi suất trái phiếu Chính phủ Trang 11 1.2.2.5 Cổ tức Trang 12 1.3 Vai trò thị trường quyền chọn Trang 12 1.3.1 Quản trị rủi ro Trang 12 1.3.2 Đầu Trang 13 1.3.3 Giúp nhà đầu tư có thời gian để định Trang 13 1.3.4 Tạo đòn bẩy Trang 13 1.3.5 Đa dạng hóa danh mục đầu tư Trang 14 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document4 of 66 1.3.6 Góp phần tăng thu nhập cho nhà đầu tư Trang 14 1.3.7 Góp phần làm tăng tính khoản cho thị trường Trang 14 1.4 Rủi ro giao dịch quyền chọn Trang 14 1.4.1 Rủi ro thị trường Trang 15 1.4.2 Hiệu lực thời hạn Trang 15 1.4.3 Tác động đòn bẩy Trang 15 1.4.4 Người bán quyền chọn đối diện với rủi ro không giới hạn Trang 15 1.4.5 Duy trì số dư theo qui định số trung tâm chứng khoán Trang 16 1.4.6 Mối quan hệ giá tính khoản Trang 16 1.4.7 Những hạn chế sử dụng quyền chọn TTCK Việt Nam Trang 16 1.5 Tính hai mặt quyền chọn Trang 17 1.6 Các chiến lược kinh doanh quyền chọn Trang 17 1.6.1 Giao dịch cổ phiếu Trang 17 1.6.1.1 Mua cổ phiếu Trang 17 1.6.1.2 Bán khống cổ phiếu Trang 18 1.6.2 Giao dịch quyền chọn mua Trang 18 1.6.2.1 Mua quyền chọn mua Trang 18 1.6.2.2 Bán quyền chọn mua Trang 19 1.6.3 Giao dịch quyền chọn bán Trang 20 1.6.3.1 Mua quyền chọn bán Trang 20 1.6.3.2 Bán quyền chọn bán Trang 21 1.6.4 Các chiến lược kết hợp Trang 21 1.6.4.1 Quyền chọn mua cổ phiếu – quyền chọn mua phòng ngừa Trang 21 1.6.4.2 Quyền chọn bán cổ phiếu – quyền chọn bán bảo vệ Trang 23 1.7 Kinh nghiệm từ thị trường quyền chọn cổ phiếu Mỹ học kinh nghiệm cho Việt Nam Trang 23 1.7.1 Sàn giao dịch chứng khoán Chicago Trang 25 1.7.1.1 Tổ chức sàn giao dịch Trang 25 1.7.1.2 Giao dịch toán Trang 25 1.7.1.3 Cơ chế giám sát Trang 28 1.7.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Trang 29 Kết luận chương Trang 31 Chương 2: THỰC TRẠNG TTCK VIỆT NAM VÀ MINH HỌA VIỆC VẬN DỤNG CÁC CHIẾN LƯỢC KINH DOANH QUYỀN CHỌN ĐỐI VỚI CỔ PHIẾU REE Trang 32 2.1 Thực trạng TTCK Việt Nam Trang 32 2.1.1 Những thành tựu đạt TTCK Việt Nam Trang 32 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document5 of 66 2.1.2 Những tồn hạn chế TTCK Việt Nam Trang 32 2.1.3 Nhận diện rủi ro TTCK Việt Nam Trang 32 2.1.3.1 Tác động từ thị trường giới Trang 32 2.1.3.2 Tác động từ thị trường nước Trang 33 2.2 Sự cần thiết điều kiện tiền đề cho phát triển thị trường quyền chọn cổ phiếu Việt Nam Trang 38 2.2.1 Xuất phát từ nhu cầu nhà đầu tư Trang 38 2.2.2 Cơ sở pháp lý Trang 38 2.2.3 Công nghệ hạ tầng sở Trang 38 2.2.4 Con người Trang 39 2.2.5 Chứng khoán sở Trang 39 2.3 Minh họa việc vận dụng chiến lược quyền chọn cổ phiếu REE Trang 39 2.3.1 Giao dịch cổ phiếu Trang 39 2.3.1.1 Mua cổ phiếu Trang 39 2.3.1.2 Bán khống cổ phiếu Trang 40 2.3.2 Giao dịch quyền chọn mua Trang 41 2.3.2.1 Mua quyền chọn mua Trang 41 2.3.2.2 Bán quyền chọn mua Trang 45 2.3.3 Giao dịch quyền chọn bán Trang 48 2.3.3.1 Mua quyền chọn bán Trang 48 2.3.3.2 Bán quyền chọn bán Trang 52 2.3.4 Quyền chọn mua cổ phiếu – Quyền chọn mua phòng ngừa Trang 55 2.3.5 Quyền chọn bán cổ phiếu – Quyền chọn bán bảo vệ Trang 58 Kết luận chương Trang 62 Chương 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ ÁP DỤNG GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN CỔ PHIẾU VÀO TTCK VIỆT NAM Trang 63 3.1 Nhóm giải pháp tổ chức quản lý sàn giao dịch Trang 64 3.1.1 Hoàn thiện khung pháp lý Trang 64 3.1.2 nâng cao vai trò trách nhiệm số quan chức có liên quan Trang 67 3.1.3 Nâng cao lực quản lý nhà nước TTCK Trang 67 3.2 Nhóm giải pháp phát triển thị trường Trang 68 3.2.1 Cung ứng cho thị trường số lượng, chất lượng chủng loại hàng hóa Trang 68 3.2.2 Nhóm giải pháp chuyên mơn hóa TTCK Trang 69 3.2.3 Tiếp cận công cụ quyền chọn đến nhà đầu tư chứng khoán.Trang 69 3.2.4 Nâng cao hiệu cung cấp thông tin Trang 70 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document6 of 66 3.2.5 Hồn thiện qui trình trang bị hệ thống kỹ thuật giao dịch Trang 71 3.2.6 Các nhóm giải pháp khác Trang 72 3.2.6.1 Tăng cường công tác đào tạo, nghiên cứu tuyên truyền Trang 72 3.2.6.2 Giải pháp kiểm soát rủi ro Trang 73 3.2.6.3 Một số điều kiện khác để triển khai giao dịch quyền chọn chứng khoán Việt Nam Trang 73 Kết luận chương Trang 75 Kết luận đề tài Trang 76 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document7 of 66 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: So sánh chiến lược mua quyền chọn mua REE với mức giá thực khác Trang 44 Bảng 2.2: So sánh chiến lược mua quyền chọn mua REE có thời gian thực khác Trang 44 Bảng 2.3: So sánh chiến lược bán quyền chọn mua REE với mức giá thực khác Trang 47 Bảng 2.4: So sánh chiến lược mua quyền chọn bán REE với mức giá thực khác Trang 50 Bảng 2.5: Quyền chọn bán REE với mức giá thực khác Trang 53 Bảng 2.6: So sánh chiến lược quyền chọn mua phòng ngừa với mức giá thực khác Trang 56 Bảng 2.7: So sánh chiến lược quyền chọn bán bảo vệ với mức giá thực khác Trang 60 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1.1: Một giao dịch thị trường quyền chọn Trang Hình 1.2: Rủi ro quyền chọn mua Trang Hình 1.3 : Rủi ro quyền chọn bán Trang Hình 1.4: Mối quan hệ giá trị thời gian ngày đáo hạn quyền chọn Trang Hình 2.1: Thành người sở hữu cổ phiếu Trang 40 Hình 2.2: Bán khống cổ phiếu Trang 41 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document8 of 66 Hình 2.3: Thành người mua quyền chọn mua Trang 42 Hình 2.4: Mua quyền chọn mua – Giá thực khác Trang 43 Hình 2.5: Mua quyền chọn mua – Thời gian sở hữu khác Trang 45 Hình 2.6: Thành người bán quyền chọn mua Trang 45 Hình 2.7: Bán quyền chọn mua - giá thực khác Trang 47 Hình 2.8: Bán quyền chọn mua – Thời gian sở hữu khác Trang 48 Hình 2.9: Thành người mua quyền chọn bán Trang 49 Hình 2.10: Mua quyền chọn bán – Giá thực khác Trang 50 Hình 2.11: Mua quyền chọn bán – Thời gian sở hữu khác Trang 51 Hình 2.12: Thành người bán quyền chọn bán Trang 52 Hình 2.13: Bán quyền chọn bán – Giá thực khác Trang 53 Hình 2.14: Bán quyền chọn bán – Thời gian sở hữu khác Trang 54 Hình 2.15: Quyền chọn mua phịng ngừa Trang 55 Hình 2.16: Quyền chọn mua phòng ngừa - Giá thực khác Trang 56 Hình 2.17: Quyền chọn mua phòng ngừa – Thời gian sở hữu khác Trang 57 Hình 2.18: Quyền chọn bán bảo vệ Trang 58 Hình 2.19: Quyền chọn bán bảo vệ - Giá thực khác Trang 59 Hình 2.20: Quyền chọn bán bảo vệ - Thời gian sở hữu khác Trang 61 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document9 of 66 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Tên viết tắt AMEX ATM CBOE ITM NYSE OCC OTC OTM PHLX PSE SEC TTCK UBCK TP HCM Tên tiếng Anh American Stock exchange At the money Chicago Board Options Exchange In the money New York Stock Exchange Option Clearing Corporation Over the counter Over the money Philadelphia Exchange Tên tiếng Việt Sàn giao dịch chứng khoán Mỹ Ngang giá quyền chọn Sở giao dịch quyền chọn Chicago Cao giá quyền chọn Sàn giao dịch chứng khóan New York Trung tâm toán bù trừ Thị trường phi tập trung Kiệt giá quyền chọn Sở giao dịch quyền chọn Philadelphia Pacific Stock Exchange Sàn giao dịch chứng khoán Châu Á Thái Bình Dương Securities and Exchange Ủy ban chứng khóan Commission Thị trường chứng khoán Ủy Ban chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document10 of 66 MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Sau gần 10 năm vào hoạt động kể từ Phiên giao dịch 28/07/2000, TTCK Việt Nam có bước phát triển đáng kể Từ ngày đầu thành lập chứng khoán nhà đầu tư quan tâm, đến cụm từ “chứng khốn” khơng cịn xa lạ người Có thời kỳ, thị trường “nóng” lên, đến đâu nghe người ta bàn tán chứng khốn Để trì sơi động thị trường thu hút quan tâm nhà đầu tư, thị trường cần có thêm nhiều lọai hàng hóa khác nhằm tạo nhiều lựa chọn cho nhà đầu tư Trên giới, ngồi hàng hóa thơng thường thường biết cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ cịn có sản phẩm phái sinh mà cổ phiếu tài sản sở cho giao dịch Về , công cụ phòng ngừa rủi ro, bảo vệ hữu hiệu cho nhà đầu tư tài chính, đồng thời kênh đầu tư hiệu cho nhà đầu tư ưu thích rủi ro Bên cạnh đó, chúng tạo môi trường kinh doanh hấp dẫn song song với TTCK sở, thúc đẩy tính động cho thị trường tài ảnh hưởng tích cực đến kinh tế quốc gia Đề tài “Áp dụng quyền chọn vào Thị trường chứng khóan Việt Nam” xuất phát từ lý vừa nêu Mục đích đề tài: Mục tiêu nghiên cứu đề tài nhằm: - Nghiên cứu, làm rõ số vấn đề quyền chọn - Sử dụng quyền chọn để phòng ngừa rủi ro, kinh doanh số điều kiện thị trường luan van, khoa luan 10 of 66 tai lieu, document79 of 66 67 qui định đơn vị mở tài khoản theo dõi chi tiết hợp đồng quyền chọncổ phiếu song song với tài khoản đầu tư cổ phiếu thuộc khoản mục đầu tư tài hành Phương thức ghi nhận phản ảnh giá quyền chọn giao dịch hợp đồng, thực kết chuyển lợi nhuận (lỗ) đến hạn thực hợp đồng,…như hạn chế hành vi tiêu cực thông qua phương pháp hạch tốn thổi phịng hay che giấu số liệu liên quan đến sản phẩm phái sinh báo cáo tài 3.1.2 Nâng cao vai trị trách nhiệm số quan chức có liên quan Để nâng cao vai trò trách nhiệm số quan chứng việc điều hành quản lý TTCK thị trường Việt Nam, cần thực số điểm sau đây: - Nâng cao vai trò UBCK NN để đủ sức vận hành, quản lý giải vấn đề phát sinh thực tiễn đồng thời thực ý tưởng xây dựng phát triển TTCK Việt Nam thời gian tới - Sở giao dịch chứng khoán phải đủ sức để kiểm sóat rủi ro, giám sát giao dịch nội gián giao dịch bất thường công cụ đại công nghệ tiên tiến nhằm cố lòng tin cho nhà đầu tư - Đẩy mạnh họat động tăng cường vai trò hiệp hội việc hỗ trợ quan quản lý nhà nước phương diện: Xây dựng khuôn khổ pháp lý, đào tạo nhân lực, giám sát tuân thủ qui định pháp luật thành viên tham gia TTCK 3.1.3 Nâng cao lực quản lý nhà nước TTCK TTCK Việt Nam thị trường cịn non trẻ, nhà quản lý cịn chưa có nhiều kinh nghiệm việc quản lý điều hành Tuy nhiên, Việt Nam hội nhập vào kinh tế quốc tế lực quản lý nhà nước đối luan van, khoa luan 79 of 66 tai lieu, document80 of 66 68 với TTCK cần nâng cao Để đáp ứng yêu cầu quản lý Nhà nước cần phải: - Tăng cường lực quản lý Nhà nước, đảm bảo quản lý linh họat, nhạy bén TTCK Nhà nước thực việc điều chỉnh, điều tiết thị trường thơng qua sách, tỷ suất lợi nhuận, đầu tư cơng cụ tài khác - Chính phủ, Bộ Tài UBCKNN cần phối hợp chặc chẽ việc hoàn thiện khung pháp lý, đào tạo bồi dưỡng nguồn nhân lực nhằm đáp ứng yêu cầu công tác quản lý TTCK - Xây dựng áp dụng tiêu chí giám sát họat động TTCK; phát triển kỹ giám sát thích hợp để phát giao dịch bất thường; nâng cao kỹ điều tra chuyên sau giao dịch nội gián, thao túng thị trường - Phối hợp công tác giám sát công tác tra, kiểm tra việc tuân thủ pháp luật thành viên thị trường; áp dụng nghiêm chế tài dân sự, hình hành vi vi phạm pháp luật chứng khoán TTCK - Chủ động mở cửa, hội nhập với khu vực quốc tế; bảo đảm an ninh tài quốc gia 3.2 Nhóm giải pháp phát triển thị trường 3.2.1 Cung ứng cho thị trường số lượng, chất lượng chủng loại hàng hóa Về ngun tắt, cơng ty cổ phần thành phần chủ yếu tham gia vào q trình cung ứng hàng hóa cho TTCK Do đó, để tăng cung ứng hàng hóa cho TTCK nhà nước cần thực số giải pháp sau: - Đẩy mạnh chương trình cổ phiếu hóa doanh nghiệp, tổng cơng ty nhà nước, tập đồn kinh tế ngân hàng thương mại nhà nước luan van, khoa luan 80 of 66 tai lieu, document81 of 66 69 - Gắn việc cổ phần hóa với niêm yết thị trường chứng khoán - Mở rộng việc phát hành cổ phiếu để huy động vốn thị trường - Có sách khuyến khích , thu hút nhiều lọai hình doanh nghiệp tham gia vào TTCK, đặc biệt tạo diều kiện để doanh nghiệp vừa nhỏ làm ăn hiệu tham gia niêm yết 3.2.2 - Nhóm giải pháp chun mơn hóa TTCK Tách thị trường trái phiếu khỏi thị trường cổ phiểu để hình thành thị trường trái phiếu chuyên biệt - Phát triển thị trường cổ phiếu theo nhiều cấp độ để đáp ứng nhu cầu phát hành cổ phiếu, niêm yết, giao dịch nhiều loại hình doanh nghiệp - Phát triển định chế trung gian dịch vụ thị trường, nâng cao chất lượng hoạt động lực tài cho cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, cơng ty đầu tư chứng khốn - Mở rộng phạm vi hoạt động Trung tâm lưu ký chứng khốn - Từng bước hình thành thị trường định mức tín nhiệm Việt Nam 3.2.3 Tiếp cận công cụ quyền chọn đến nhà đầu tư chứng khoán Hiện mức thu nhập đa số người dân nước thấp Tâm lý đầu tư người Việt Nam ln đặt vấn đề an tồn, bảo toàn vốn hết, họ e ngại với rủi ro biết rủi ro cao tỷ suất sinh lời cao Và đó, với tính ưu điểm mình, quyền chọn cổ phiếu cơng cụ phịng ngừa rủi ro phù hợp với đa phần nhà đầu tư Việt Nam, mặc khác thị trường sôi động thông qua tăng giảm giá dựa biến động giá chứng khốn sở, hình thành kênh đầu tư hiệu cho nhà đầu tư ưu thích rủi ro Tuy nhiên, với thực tiễn TTCK nước ta nay, công tác phổ cập chứng khoán đến luan van, khoa luan 81 of 66 tai lieu, document82 of 66 70 công chúng xem cịn nhiều hạn chế, việc tiếp cận cơng cụ chứng khốn phái sinh đến nhà đầu tư cịn khó khăn gấp bội Trong tương lai, song song với việc xây dựng mơ hình thị trường quyền chọn cổ phiếu, UBCKNN cần xây dựng số biện pháp phổ biến sản phẩm chứng khoán phái sinh đến nhà đầu tư Đây nhân tố kích cầu cho TTCK sở, dựa vào chiến thuật kết hợp đa dạng tạo tâm lý an tâm thị trường Các biện pháp tiếp cận bao gồm: - Thơng qua phương tiện thông tin đại chúng - Thông qua định chế tài - Thơng qua chương trình tập huấn giáo trình giảng dạy chứng khốn, khóa học cấp chứng hành nghề chứng khoán, - Triển khai hội thảo, nói chuyện chuyên đề - Phổ biến kiến thức chứng khốn qua kênh thơng tin TTCK 3.2.4 Nâng cao hiệu cung cấp thông tin Để TTCK họat động hiệu việc cung cấp đầy đủ kịp thời thông tin điều vô quan trọng để đảm bảo việc cung cấp thông tin hiệu cần thực số điểm sau: - Chính sách phát hành chứng khốn công chúng cần phải chuyển đổi hẳn theo hướng thị trường cách chuyển đổi từ hình thức quản lý (xét duyệt, chấp nhận) sang sách quản lý theo hình thức cơng bố thơng tin (đệ trình hồ sơ theo thủ tục qui định chịu trách nhiệm trước pháp luật nội dung công bố) - Thiết lập tiêu chuẩn cao yêu cầu thơng tin; đảm bảo tính minh bạch, cơng đáng tin cậy thông tin công bố nhằm gia tăng thêm niềm tin cho nhà đầu tư Cũng cần có chế tài xử lý hành vi công bố thông tin sai lệch thiếu trung thực nhằm trục lợi để bảo vệ lợi ích nhà đầu tư luan van, khoa luan 82 of 66 tai lieu, document83 of 66 - 71 Giám sát hỗ trợ công ty niêm yết việc quản trị công ty; thực chế độ kế tóan, kiểm tốn theo qui định pháp luật Tăng cường quản lý, giám sát công ty niêm yết việc thực nghĩa vụ khác nhà đầu tư 3.2.5 Hồn thiện quy trình trang bị hệ thống kỹ thuật giao dịch Đây giải pháp nhằm tạo động lực cho việc ứng dụng giao dịch quyền chọn cổ phiếu Việt Nam Việc hồn thiện quy trình trang bị hệ thống kỹ thuật giao dịch bao gồm công việc cụ thể sau: - Toàn họat động Sở giao dịch chứng khoán phải chịu chi phối pháp luật giống doanh nghiệp khác - Hoàn chỉnh vai trị trung tâm lưu ký chứng khốn nhằm tạo đồng kết cấu hạ tầng cho TTCK Việt Nam, đồng thời cịn mang lại nhiều lợi ích khác giảm thiểu rủi ro chi phí liên quan đến việc tóan giao dịch chứng khốn - Hồn thiện đồng hóa việc áp dụng hạ tầng công nghệ thông tin cho thị trường Hệ thống giao dịch công bố thông tin Sở giao dịch chứng khoán TP HCM Sở giao dịch chứng khốn hà Nội cịn nhiều hạn chế thủ cơng Do cần xây dựng sở hạ tầng công nghệ thông tin cách hiệu biện pháp cụ thể sau: + Ứng dụng hoàn thiện hệ thống giao dịch tự động đại vận hành Sở giao dịch chứng khoán TP HCM Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Kết nối mạng diện rộng hệ thống giao dịch Sở với cơng ty chứng khốn thành viên Xây dựng hệ thống giám sát tự động kết nối hệ thống giao dịch, công bố thông tin, lưu ký, tóan, luan van, khoa luan 83 of 66 tai lieu, document84 of 66 72 + Đảm bảo có hệ thống cơng bố thơng tin truyền phát rộng truy cập dễ dàng cho đối tượng tham gia thị trường, đặc biệt nhà đầu tư Mở rộng phạm vi thông tin cần công bố sở xây dựng sở liệu thông tin đầy đủ + Tự động hóa hệ thống lưu ký tóan bù trừ chứng khoán Thực dịch vụ lưu ký cho chứng khoán chưa niêm yết giảm thời gian toán giao dịch chứng khốn nhằm nâng cao tính khoản cho thị trường thực nối mạng thành viên lưu ký Sở để cung cấp xác, kịp thời thơng tin có liên quan 3.2.6 Các nhóm giải pháp khác 3.2.6.1 Tăng cường cơng tác đào tạo, nghiên cứu tuyên truyền Con người đóng vai trị quan trọng họat động Do đó, việc đào tạo đào tạo lại nhiệm vụ thường xuyên liên lục, lĩnh vực động chứng khốn Q trình đào tạo khơng cho nhà phân tích, nhà mơi giới, nhà quản lý mà cịn cho quản đại cơng chúng Việc đào tạo phải kết hợp nhữung yêu cầu thực tế đặt với việc đào tạo nhân lực trường đại học ngịai nước hình thức đào tạo cần đa dạng khóa, hội thảo, đào tạo từ xa,… nhằm đáp ứng nhu cầu đối tượng thông tin tuyên truyền, phổ biến kiến thức TTCK cho công chúng Để đáp ứng yêu cầu nhân lực cho TTCK chương trình đào tạo trường đại học Đại học kinh tế , Đại học ngân hàng, Đại học luật,…cần trọng môn liên quan đến TTCK Nội dung chương trình phải đáp ứng tiêu chuẩn tiên tiến Ngòai ra, cần thường xuyên phổ biến kiến thức chứng khốn TTCK cho cơng chúng thơng qua chuyên mục tìm hiểu kiến thức luan van, khoa luan 84 of 66 tai lieu, document85 of 66 73 chứng khốn đài phát thanh, truyền hình, intrenet, kênh thông tin nhanh đếnquản đại cơng chúng đầu tư 3.2.6.2 Giải pháp kiểm sốt rủi ro Tăng cường công tác giám sát thị trường việc hoàn thiện phần mềm giám sát để theo dõi, phát giao dịch nội gián, thao túng, lũng đoạn thị trường Nghiên cứu tượng đầu phát thị trường quyền chọn nước giới để từ xây dựng sách, qui chế kiểm sốt, ngăn chặn kịp thời Cùng với việc khuyến khích định chế tài trở thành nhà tạo lập thị trường nhà đầu tổ chức, quan quản lý phải xây dựng qui chế cam kết, ký quỹ, phát hành quyền chọn biện pháp xử lý vi phạm hiệu quả, chế tài thích đáng đảm bảo ngăn chặn tượng đầu có tổ chức, quy mô lớn gây lũng đoạn thị trường 3.2.6.3 Một số điều kiện khác để triển khai giao dịch quyền cổ phiếu Việt Nam Từ phân tích cho thấy việc áp dụng giao dịch quyền chọn cổ phiếu Việt Nam điều cần triển khai sớm Tuy nhiên, bên cạnh thuận lợi khó khăn việc triển khai họat động TTCK nói chung cơng cụ tài phái sinh nói riêng; việc xây dựng quyền chọn cổ phiếu nước ta nhiều trở ngại phải vượt qua Chính vậy, để quyền chọn cổ phiếu trở thành sản phẩm TTCK Việt Nam, số điểm cần lưu ý: - Cần hiểu đầy đủ nhân tố tác động đến giá quyền chọn Chẳng hạn mua quyền chọn mua nhà đầu tư nghĩ chứng khoán tăng giá Thực tế, chứng khoán tăng giá quyền chọn giảm giá trị luan van, khoa luan 85 of 66 tai lieu, document86 of 66 74 Đó quyền chọn mà bạn chọn nhạy cảm với thời gian mức độ biến động - Phải có chiến lược lựa chọn trước cho hội Nhiều nhà kinh doanh mẽ quyền chọn, chưa hiểu hết rủi ro gặp phải kinh doanh quyền chọn, cố gắn áp dụng quyền chọn cho tất chứng khoán muốn đầu tư Trong trường hợp giống người thợ mộc làm việc với búa Mặc dù, búa công cụ quan trọng, làm tất cơng việc tình có cơng cụ khác hiệu biết cách sử dụng công cụ tốt phù hợp với công việc đầu tư hay kinh doanh trở nên khó khăn khơng sử dụng chiến lược đó, học tất chiến lược điều quan trọng - Các bước cần thiết tham gia vào thị trường quyền chọn Khi nhà đầu tư định lựa chọn quyền chọn để kinh doanh phải xác định chiến lược đem lại lợi nhuận, tiếp đến tháng đáo hạn giá thực Trong giai đọan nay, Việt nam cần thực đồng nhóm giải pháp tổ chức quản lý sàn giao dịch nhóm giải pháp phát triển thị trường nhằm đáp ứng yêu cầu cho việc hình thành thị trường quyền chọn cổ phiếu Việt Nam cần lập cho kế họach hành động cụ thể với bước thận trọng với mục tiêu phát huy tối đa vai trò thị trường quyền chọn cổ phiếu kinh tế xã hội Trên sở tham khảo mơ hình sàn giao dịch quyền chọn cổ phiếu số nước giới, Việt Nam xây dựng cho mơ hình sàn giao dịch quyền chọn cổ phiếu ban đầu vào qui mô điều kiện luan van, khoa luan 86 of 66 tai lieu, document87 of 66 75 Kết luận chương Chương đúc kết chương trước, từ phân tích lợi ích rủi ro quyền chọn thực trạng TTCK Việt Nam nay, việc triển khai sản phảm phái sinh cần phải thận trọng, đồng thời xây dựng khuôn khổ pháp lý chuẩn mực cho họat động này, trang bị hệ thống thông tin, kỹ thuật giao dịch, đào tạo đội ngũ nhân lực, phổ biến kiến thức quyền chọn đến nhà đầu tư Đó giải pháp then chốt để áp dụng quyền chọn vào TTCK Việt Nam * luan van, khoa luan 87 of 66 tai lieu, document88 of 66 76 Kết luận đề tài Việc nghiên cứu ứng dụng quyền chọn cổ phiếu vào TTCK Việt Nam làm đa dạng hóa sản phẩm cho thị trường Mặc khác, sản phẩm phái sinh công cụ để bảo vệ nhà đầu tư trước rủi ro biến động giá; đồng thời tạo sân chơi cho nhà đầu tư kể nhà đầu tư nhỏ lẻ vốn góp phần nâng cao tính cạnh tranh TTCK Việt Nam trình hội nhập Với mong muốn sản phẩm phái sinh quyền chọn trở thành sản phẩm quen thuộc với nhà đầu tư, đề tài trình bày chiến lược kinh doanh quyền chọn cụ thể thích hợp với xu hướng thị trường nhằm giúp nhà đầu tư, nhà kinh doanh tìm thấy kỹ thực hành lọai hợp đồng quyền chọn cổ phiếu cần thiết cho họat động đầu tư kinh doanh Tuy nhiên, giới hạn kinh nghiệm thực tiễn lĩnh vực quyền chọn cổ phiếu, hạn chế kiến thức thời gian nghiên cứu, đề tài tránh khỏi khiếm khuyết sai sót, tác giả mong nhận thơng cảm dẫn, đóng góp Q Thầy Cơ, nhà nghiên cứu, độc giả quan tâm,…để tác giả có thông tin, kinh nghiệm hữu làm sở cho việc nghiên cứu tốt đề tài khác sau luan van, khoa luan 88 of 66 tai lieu, document89 of 66 Phụ lục Tóm tắt ảnh hưởng đến giá quyền chọn chứng khoán tăng biến số cố định biến số khác Quyền chọn Quyền chọn Quyền chọn mua kiểu bán kiểu mua kiểu Châu Âu Châu Âu Mỹ Giá chứng khoán + - + - Giá thực - + - + ? ? + + + + + + + - + - - + - + Gia tăng biến số Quyền chọn bán kiểu Mỹ Thời gian đáo hạn Độ bất ổn Lãi suất trái phiếu Chính Phủ Cổ tức Ghi chú: Dấu cộng (+ ): Biến số tăng làm giá quyền chọn tăng Dấu trừ ( - ) : Biến số tăng làm giá quyền chọn giảm Dấu chấm hỏi (?): Khơng chắn có mối liên hệ luan van, khoa luan 89 of 66 tai lieu, document90 of 66 PHỤ LỤC SƠ LƯỢC VỀ TTCK VIỆT NAM Tóm tắc kiện Thời gian Sự kiện Thống đốc Ngân hàng nhà nước Quyết định số 207/QĐ-TCCB 6/11/1993 thành lập Ban Nghiên cứu xây dựng phát triển thị trường vốn thuộc Ngân hàng Nhà nước Chính phủ định thành lập Ban soạn thảo Pháp lệnh chứng 9/1994 khoán TTCK Thủ tướng Chính phủ có Quyết định số 361/QĐ-TTg thành lập Ban Chuẩn bị tổ chức TTCK giúp Thủ tướng Chính phủ đạo 29/6/1995 chuẩn bị điều kiện cần thiết cho việc xây dựng TTCK Việt Nam Chính Phủ ban hành Nghị định số 75/CP việc thành lập Ủy Ban 28/11/1996 chứng khóan Nhà nước 07/1998 Thủ tướng Chính phủ ký ban hành Nghị định 48/1998/NĐ-CP Chứng khoán Thị trường chứng khoán với Quyết định Quyết định số 127/1998/QÐ-TTg thành lập hai (02) Trung tâm Giao dịch Chứng khoán (TTGDCK) Hà Nội TP Hồ Chí Minh Chính thức khai trương Trung tâm giao dịch chứng khóan Thành 20/07/2000 phố Hồ Chí Minh (TTGD CK TP HCM) UBCK Nhà nước trở thành thành viên thức “Tổ chức 2001 quốc tế UBCK (IOSCO)” Đây kiện đánh dấu bước tiến trình hội nhập kinh tế khu vực quốc tế Việt Nam 11/06/2003 Thành lập Hiệp hội tổ chức kinh doanh chứng khoán Việt luan van, khoa luan 90 of 66 tai lieu, document91 of 66 Nam Thủ tướng phủ ban hành Quyết định số 163/2003/QĐ-TTg 05/08/2003 phê duyệt chiến lược phát triển TTCK Việt Nam Chính phủ ban hành nghị định số 144/2003/NĐ-CP chứng 28/11/2003 khóan TTCK Chính phủ ban hành Nghị định số 66/2004/NĐ-CP việc chuyển 19/02/2004 UBCK nhà nước vào Bộ Tài Chính Bộ Tài ban hành thơng tư số 58/2004/TT-BTC hướng dẫn 17/06/2004 thành viên vào giao dịch chứng khoán 08/03/2005 Khai trương sàn giao dịch chứng khoán thứ cấp Hà Nội Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 Quốc hội nước Cộng 29/06/2006 hịa Xã hội chủ nghĩa Việt Nam khóa XI kỳ họp thứ thông qua Đây văn luật cao chứng khóan TTCK Chính phủ ban hành Nghị định số 14/2007/NĐ-CP quy định chi tiết thi hành số điều Luật chứng khóan chào bán chứng 19/01/2007 khốn cơng chúng, niêm yết chứng khốn, cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ cơng ty đầu tư chứng khốn Bộ Tài ban hành Thơng tư số 17/2007/TT-BTC hồ sơ 13/03/2007 chào bán chứng khốn cơng chúng Bộ Tài ban hành thơng tư số 38/2007/TT-BTC hướng dẫn 18/04/2007 việc cơng bố thơng tin TTCK Thủ tướng phủ ban hành Quyết định số 599/QĐ-TTg 11/05/2007 chuyển TTGD CK TP HCM thành Sở Giao dịch chứng khoán TP HCM 02/08/2007 Thủ Tướng ban hành Quyết định số 128/2007/QĐ-TTg ngày luan van, khoa luan 91 of 66 tai lieu, document92 of 66 2/8/2007 phê duyệt Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020 Bộ Tài ban hành Quyết định số 15/2008/QĐ-BTC Quy 27/03/2008 chế hành nghề chứng khốn Chính phủ ban hành thị số 20/2008/CT-TTg tăng cường 23/06/2008 quản lý TTCK Chính phủ ban hành Quyết định số 55/2009/QĐ-Ttg tỷ lệ tham 15/04/2009 gia nhà đầu tư nước TTCK Việt Nam Diễn biến VN-INdex Biểu đồ số chứng khóan VN-Index Sở giao dịch chứng khóan TP HCM từ năm 2000 đến 2009 Nguồn: http://www.cophieu68.com luan van, khoa luan 92 of 66 tai lieu, document93 of 66 Tài liệu tham khảo Tài liệu nước: PGS.TS Trần Ngọc Thơ (2005), “Tài doanh nghiệp đại”, NXB Thống kê TS Nguyễn Thị Ngọc Trang (2006), “Quản trị rủi ro tài chính”, NXB Thống kê GS.TS Nguyễn Thị Cành, TS Trần Viết Hồng (2008), “Thị trường Chứng khốn cấu trúc chế họat động”, NXB Đại học Quốc gia Luật chứng khốn số 70/2006/QH11 Quốc Hội Nước Cộng Hịa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam thông qua kỳ họp Quốc hội khóa XI ngày 29/06/2006 Các tham luận, thảo luận, tài liệu internet quyền chọn chứng khốn Tài liệu nước ngịai: David M Weiss (1993), “After the trade is made”, New York Institute Of Finance Địa trang web: http://www.ssc.gov.vn http://www.hsx.vn http://www.cophieu68.com luan van, khoa luan 93 of 66 ... trạng TTCK Việt Nam triển khai quyền chọn chứng khoán - Từ sở lý luận quyền chọn thực trạng TTCK Việt Nam đề tài đưa giải pháp khả ứng dụng giao dịch quyền chọn chứng khoán TTCK Việt Nam - Do có... cho thị trường tài ảnh hưởng tích cực đến kinh tế quốc gia Đề tài ? ?Áp dụng quyền chọn vào Thị trường chứng khóan Việt Nam? ?? xuất phát từ lý vừa nêu Mục đích đề tài: Mục tiêu nghiên cứu đề tài. .. phiếu vào TTCK Việt Nam luan van, khoa luan 12 of 66 tai lieu, document13 of 66 Chương TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN 1.1 Khái niệm thị trường quyền chọn 1.1.1 Khái niệm Quyền chọn (quyền chọn