Sự kiện công bố lợi nhuận và giao dịch của cổ đông nội bộ

ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HCM TRƢỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA ĐỖ THỊ HUYỀN TRANG SỰ KIỆN CÔNG BỐ LỢI NHUẬN VÀ GIAO DỊCH CỦA CỔ ĐÔNG NỘI BỘ Chuyên ngành: Quản trị Kinh doanh Mã số: 60 34 05 LUẬN VĂN THẠC SĨ TP HỒ CHÍ MINH, tháng năm 2013 CƠNG TRÌNH ĐƯỢC HỒN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH -Cán hướng dẫn khoa học : - Họ tên: TS.Nguyễn Thu Hiền - Chữ ký: Cán chấm nhận xét : - Họ tên: - Chữ ký: Cán chấm nhận xét : - Họ tên: - Chữ ký: Luận văn thạc sĩ nhận xét tại HỘI ĐỒNG CHẤM BẢO VỆ LUẬN VĂN THẠC SĨ TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA, ngày13 tháng 05 năm 2013 Thành phần hội đồng đánh giá luận văn thạc sĩ gồm: Chủ tịch: Ủy viên: Thư ký: CHỦ TỊCH HỘI ĐỒNG CÁN BỘ HƯỚNG DẪN ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HCM CỘNG HOÀ XÃ HỘI CHỦ NGHIÃ VIỆT NAM TRƢỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA Độc Lập - Tự Do - Hạnh Phúc Tp HCM, ngày 09 tháng 05 năm 2013 NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Giới tính: Nam / Nữ  Họ tên học viên: Đỗ Thị Huyền Trang Ngày, tháng, năm sinh: 03/ 03/ 1987 Nơi sinh: TP.HCM Chuyên ngành: Quản trị Kinh doanh MSHV: 11170860 Khoá (Năm trúng tuyển): 2011 1- TÊN ĐỀ TÀI: SỰ KIỆN CÔNG BỐ LỢI NHUẬN VÀ GIAO DỊCH CỔ ĐÔNG NỘI BỘ 2- NHIỆM VỤ LUẬN VĂN Đề tài nghiên cứu vấn đề  Đánh giá hoạt động giao dịch nội diễn trước tín hiệu thơng tin lợi nhuận tốt/ xấu công bố  Đánh giá mối quan hệ tín hiệu kết hợp: hoạt động giao dịch nội cộng với thông tin lợi nhuận tác động tới suất sinh lợi bất thường thị trường 3- NGÀY GIAO NHIỆM VỤ: 26/ 11/ 2012 4- NGÀY HOÀN THÀNH NHIỆM VỤ: 13/05/ 2013 5- HỌ VÀ TÊN CÁN BỘ HƢỚNG DẪN: Ts Nguyễn Thu Hiền Nội dung đề cương Luận văn thạc sĩ Hội Đồng Chuyên Ngành thông qua CÁN BỘ HƯỚNG DẪN (Họ tên chữ ký) KHOA QL CHUYÊN NGÀNH (Họ tên chữ ký) i LỜI CẢM ƠN Trong suốt trình học tập làm luận văn, em tiếp thu nhiều kiến thức nhận giúp đỡ q Thầy Cơ, gia đình bạn bè Em gửi đến lòng biết ơn sâu sắc tới quý Thầy Cô khoa Quản Lý Công Nghiệp – Trường Đại Học Bách Khoa Thành Phố Hồ Chí Minh, người dùng tri thức tâm huyết truyền đạt vốn kiến thức cho chúng em thời gian qua Đặc biệt, em gửi đến lời cám ơn tới cô Nguyễn Thu Hiền, người giúp đỡ em hoàn thành luận văn bỏ qua thiếu sót em suốt q trình làm luận văn Nếu khơng có bảo hướng dẫn từ ngày đầu viết khơng thể hồn thiện Một lần nữa, em xin cảm ơn cô Bài nghiên cứu thực dựa số liệu tài sẵn có số liệu thu thập tay Quá trình nghiên cứu gặp nhiều hạn chế thiếu kinh nghiệm kiến thức cịn hạn chế nên chắn khơng tránh khỏi thiếu sót sai lầm Do đó, em mọng nhận ý kiến đóng góp quý Thầy Cô bạn bè lớp để giúp em hoàn thiện kiến thức Em xin chân thành cám ơn xin gửi lời chúc tốt đẹp tới q Thầy Cơ gia đình Hồ Chí Minh, 05/2013 Đỗ Thị Huyền Trang ii TÓM TẮT LUẬN VĂN Hoạt động giao dịch nội thông tin lợi nhuận tín hiệu thơng tin thị trường chứng khoán Hoạt động giao dịch nội diễn trước tín hiệu lợi nhuận Hai tín hiệu ảnh hưởng tới thị trường Xuất phát từ mối quan tâm đó, mục tiêu nghiên cứu để kiểm tra hoạt động mua bán cổ đông nội trước ngày thông báo tin tức lợi nhuận tăng giảm Bài viết kiểm tra tác động hai tín hiệu với thị trường Nghiên cứu tiến hành giao dịch nội từ năm 2007 đến năm 2010 thị trường chứng khoán Việt Nam Bằng phương pháp nghiên cứu kiện, viết tìm thấy chứng giá cổ phiếu có xu hướng tăng trước tin lợi nhuận tăng giảm trước tin lợi nhuận giảm giai đoạn vịng 20 ngày cơng bố lợi nhuận Thông qua phương pháp so sánh giai đoạn, viết tìm thấy chứng có hoạt động giao dịch nội bất thường xảy giai đoạn tháng trước cơng bố, có tăng mua trước tin tốt Đặc biệt, giao dịch mua sau đến 10 ngày cơng bố tin tức lợi nhuận tăng có mối tương quan dương với suất sinh lợi bất thường tích lũy thị trường Những kết góp phần củng cố cho giả thuyết cổ đông nội có khả biết trước thơng tin quan trọng iii ABSTRACT Insider trading and earnings information are information signals in stock market The purpose of this paper is to examine insider trading behavior reaction before good/bad financial news This research examines insider trading by using firms listed on the Stock Exchange of Viet Nam during 2007 to 2010 By employing event-study approach, the results show stock price rises with earnings increase news and declines with earnings decrease news in 20 days around announcements By prior-period comparison method, the results show abnormal insider trading transactions occur in months prior to announcements and buying trading increase abnormally Moreover, buying transactions from to 10 days before positive announcements are positively correlated with cumulative abnormal return of announcements In particular, insider buying followed by good news impact on prices These results reinforce the hypothesis that the insiders have the ability to know the important information iv MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN i TÓM TẮT LUẬN VĂN ii ABSTRACT iii MỤC LỤC iv DANH MỤC BẢNG vii DANH MỤC HÌNH viii DANH MỤC KÝ TỰ VIẾT TẮT ix CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 TỒNG QUAN VẤN ĐỀ: 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU: 1.3 ĐỐI TƢỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU: 1.4 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU: 1.5 Ý NGHĨA CỦA ĐỀ TÀI: 1.6 CẤU TRÚC LUẬN VĂN: CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ LUẬN 2.1 TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG GIAO DỊCH NỘI BỘ TRÊN THẾ GIỚI VÀ TẠI VIỆT NAM: 2.1.1 Định nghĩa cổ đông nội bộ, giao dịch nội bộ, thông tin nội bộ: 2.1.2 Hoạt động giao dịch nội giới: 2.1.3 Thực trạng giao dịch nội Việt Nam : 11 2.2 CÁC NGHIÊN CỨU VỀ GIAO DỊCH NỘI BỘ TRƢỚC ĐÂY: 13 2.2.1 Hoạt động giao dịch nội hoạt động bắt chƣớc giao dịch nội có thu đƣợc lợi nhuận: 13 2.2.2 Hoạt động giao dịch nội tín hiệu thơng tin 15 CHƢƠNG 3: PHÁT TRIỂN LÝ THUYẾT 19 3.1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT: 19 3.1.1 Lý thuyết thị trƣờng hiệu quả: 19 3.1.2 Lý thuyết bất cân xứng thông tin: 20 3.1.3 Lý thuyết tín hiệu: 22 3.2 MƠ HÌNH VÀ GIẢ THIẾT: 23 3.2.1 Phát triển lý thuyết 23 3.2.2 Mơ hình nghiên cứu: 25 v 3.2.3 Phƣơng pháp nghiên cứu mơ hình lý thuyết: 30 3.2.4 Xây dựng mơ hình: 33 CHƢƠNG 4: DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 41 4.1 LỌC MẪU NGHIÊN CỨU: 41 4.2 ĐO LƢỜNG SUẤT SINH LỢI BẤT THƢỜNG CHO GIẢ THIẾT H1 VÀ H3: 42 4.2.1 Phƣơng pháp đo suất sinh lợi bất thƣờng tính lũy: 43 4.2.2 Phƣơng pháp kiểm định giả thuyết H1: 43 4.2.3 Phƣơng pháp kiểm định giả thuyết H3: 44 4.3 ĐO LƢỜNG HOẠT ĐỘNG GIAO DỊCH BẤT THƢỜNG: 44 4.3.1 Phƣơng pháp đo: 45 4.3.2 Kiểm định giả thuyết H2: 47 4.3.3 Phân tích hồi qui cho giả thuyết H2: 48 CHƢƠNG 5: KẾT QUẢ VÀ THẢO LUẬN 49 5.1 MÔ TẢ MẪU QUAN SÁT: 49 5.2 THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN: 50 5.2.1 Thống kê mô tả biến phụ thuộc: 50 5.2.2 Thống kê mô tả biến độc lập: 51 5.3 5.3.1 PHÂN TÍCH TƢƠNG QUAN GIỮA CÁC BIẾN ĐỘC LẬP: 52 Tƣơng quan biến độc lập mơ hình suất sinh lợi bất thƣờng: 52 5.3.2 Tƣơng quan biến độc lập mơ hình hoạt động giao dịch bất thƣờng: 53 5.4 CÔNG BỐ LỢI NHUẬN CĨ TÍNH THƠNG TIN: 54 5.5 HOẠT DỘNG GIAO DỊCH NỘI BỘ: 56 5.6 HOẠT ĐỘNG GIAO DỊCH NỘI BỘ VÀ SUẤT SINH LỢI BẤT THƢỜNG: 59 5.7 KẾT LUẬN 62 5.7.1 Tóm tắt kết quả: 62 5.7.2 Hạn chế: 64 TÀI LIỆU THAM KHẢO 66 PHỤ LỤC 68 Phụ lục 1: Thống kê mô tả suất sinh lợi bất thường giai đoạn -10