CDV Tài chính – Ngân hàng là một ngành khá là rộng, liên quan đến tất cả các dịch vụ giao dịch, luân chuyển tiền tệ. Vì vậy có rất nhiều các lĩnh vực chuyên ngành hẹp. Ngành Tài chính – Ngân hàng chia thành nhiều lĩnh vực khác nhau: Chuyên ngành Tài chính, chuyên ngành Ngân hàng, chuyên ngành Phân tích tài chính, Quỹ tín dụng…
TỒN TẬP KIẾN THỨC ĐẦU TƯ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Phần 1: Một số câu hỏi đáp thị trường chứng khoán Phần 2: hiểu mã chữ A B C D E… chứng khoán Phần 3: Kiến thức thị trường chứng khoán Phần 4: Kiến thức thị trường chứng khoán Phần 5: Quỹ đầu tư chứng khoán Phần 1: Một số câu hỏi đáp thị trường chứng khoán Câu hỏi Có thể hướng dẫn cho tơi qui trình tìm giá khớp lệnh, nêu ví dụ cụ thể ! Trả lời: Qui trình tìm giá khớp lệnh Theo qui định Thơng tư số 58/2004/TT-BTC ngày 17/6/2004 Bộ Tài Thành viên giao dịch chứng khoán: - Phương thức giao dịch khớp lệnh thực nguyên tắc: i Là mức giá thực đạt khối lượng giao dịch lớn nhất; ii Nếu có nhiều mức giá thoả mãn điểm i mức giá trùng gần với giá thực lần khớp lệnh gần chọn; iii Nếu nhiều mức giá thoả mãn điểm ii mức giá cao chọn - Phương thức giao dịch thoả thuận việc thành viên tự thoả thuận với điều kiện giao dịch - Ưu tiên giá + Lệnh mua có mức giá cao thực trước; + Lệnh bán có mức giá thấp thực trước - Ưu tiên thời gian: trường hợp lệnh mua, bán có mức giá lệnh giao dịch nhập trước vào hệ thống giao dịch ưu tiên thực trước Ví dụ: Ta có sổ lệnh giao dịch chứng khốn XYZ sau: - Trường hợp khơng có lệnh ATO: Tích luỹ Mua Giá Bán Tích luỹ 10.000 15.500 22.500 25.500 34.000 10.000 5.500 7.000 3.000 8.500 30.000 29.000 28.000 27.000 26.000 10.000 15.000 4.000 3.000 2.500 34.500 24.500 9.500 5.500 2.500 Qua sổ lệnh ta có giá khớp lệnh cổ phiếu XYZ 28.000 đồng - Trường hợp có lệnh ATO giá tham chiếu lần khớp lệnh trước 26.000 đồng: Tích luỹ Mua Giá Bán Tích luỹ 13.000 10.000 30.000 10.000 31.500 18.500 5.500 29.000 21.500 25.500 7.000 28.000 21.500 25.500 27.000 10.000 21.500 25.500 26.000 10.500 11.500 3.000 ATO 1.000 Qua sổ lệnh ta có giá khớp lệnh cổ phiếu XYZ 28.000 đồng Câu hỏi 2: Cổ phiếu ngân quỹ gì? Việc giao dịch cổ phiếu thị trường quy định nào? Theo Khoản 19, Điều Quy chế thành viên, niêm yết, công bố thông tin giao dịch chứng khoán ban hành kèm theo Quyết định số 79/2000/QĐ-UBCK1 Chủ tịch UBCKNN ngày 29/12/2000 cổ phiếu ngân quỹ cổ phiếu phát hành mua, bán lại thị trường tổ chức phát hành Việc giao dịch cổ phiếu ngân quỹ quy định Điều 54 Quy chế trên, theo đó: Tổ chức niêm yết muốn mua bán cổ phiếu ngân quỹ phải nộp đơn xin phép theo quy định TTGDCK Tổ chức niêm yết mua lại không 30% tổng số cổ phiếu phổ thơng, phần tồn nbộ số cổ phiếu khác phát hành Trong ngày giao dịch, tổ chức niêm yết đặt lệnh lần với khối lượng tối thiểu 3% khối lượng tối đa 5% tổng khối lượng xin phép đơn Trường hợp đặc biệt, TTGDCK cho phép tổ chức niêm yết đặt lệnh giao dịch vượt 5% khối lượng xin phép đơn Trường hợp tổ chức niêm yết mua lại cổ phiếu ngân quỹ vượt tỷ lệ 25% cổ phiếu có quyền biểu quyết, phải thực thông qua phương thức đấu thầu theo quy định UBCKNN Tổ chức niêm yết phải kết thúc việc mua bán lại cổ phiếu niêm yết vòng tháng kể từ ngày chấp thuận Trường hợp mua lại, tổ chức niêm yết phép bán sau nắm giữ tối thiểu tháng Câu hỏi Giá cổ phiếu cơng ty niêm yết phụ thuộc vào điều gì? Trước hết khẳng định câu hỏi giống câu hỏi bạn hay tương tự, làm đau đầu nhà học giả, nhà đầu tư chứng khoán hàng trăm năm kể từ thị trường chứng khoán đời, bạn fan bóng đá, bạn thấy khó khăn để dự đốn kết trận cầu, khó khăn chẳng kém, bạn cho khó khơng Và hầu hết trường hợp, câu trả lời có điểm chung thống giá cổ phiếu dường điều bí ẩn, khó nắm bắt Dưới đây, tác giả viết xin trích đăng tóm tắt kết luận, ý kiến nhà kinh tế, nhà hoạt động thị trường giới nhân tố chủ yếu ảnh hưởng đến giá cổ phiếu để bạn tham khảo Tuy nhiên, xin lưu ý bạn rằng, tác động nhân tố tới giá cổ phiếu nhiều tranh luận Các yếu tố chia thành nhóm yếu tố, là: yếu tố kinh tế, yếu tố phi kinh tế, yếu tố thị trường Nhóm yếu tố kinh tế Về tăng trưởng kinh tế, giá cổ phiếu có xu hướng tăng kinh tế phát triển giảm kinh tế phát triển; nhiên, có khác biệt đáng kể nhóm cổ phiếu tình hình biến động cổ phiếu phụ thuộc vào tình hình hoạt động cụ thể công ty Về mối liên hệ giá cổ phiếu hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, giá cổ phiếu xảy trước biến động hoạt động kinh doanh, xảy sau Thời gian xảy mức độ biến động có chênh lệch đáng kể qua theo dõi tình hình Qua thời gian dài, nhiều người cho giá cổ phiếu phổ thông thay đổi trước hoạt động kinh doanh Thu nhập công ty, người theo trường phái cho rằng, thu nhập hay lợi nhuận công ty coi nhân tố quan trọng tác động tới giá cổ phiếu Những nhà kinh doanh nhà đầu tư mua bán cổ phiếu chủ yếu dựa sở dự đoán mức thu nhập Tuy nhiên, giá cổ phiếu khơng phải lúc có mối quan hệ chặt chẽ với thu nhập Có thời điểm, giá cổ phiếu tăng nhanh thu nhập; vào thời điểm khác, bị tụt lại đằng sau thu nhập Đơi thực tế, lại biến động theo chiều hướng ngược lại với thu nhập Do vậy, dù người theo dõi sát thị trường dự đoán xu hướng thay đổi thu nhập, khơng có bảo đảm dự đốn xác xu hướng biến đổi giá cổ phiếu Cổ tức, người theo trường phái cho cổ tức nhân tố bản, chủ yếu thứ hai sau thu nhập, việc xác định giá chứng khốn Thực chất điều khơng khác câu thành ngữ cổ xưa “1 chim nhà có trị giá chim rừng” Tuy nhiên, cổ tức khơng đóng vai trị quan trọng loại cổ phiếu tăng trưởng loại cổ phiếu mà người ta coi tăng giá chúng quan trọng, thường xuyên mang lại lợi suất đầu tư cuối lớn nhiều so với cổ tức Một cơng ty tăng trưởng có khả sử dụng số vốn có hiệu cho cổ đơng, người ln phải tìm kiếm hội đầu tư Trong tất nhân tố báo chí sử dụng để giải thích biến động giá hàng ngày cổ phiếu, thông tin cổ tức xếp vị trí quan trọng gần đầu Lãi suất, mối quan hệ lãi suất giá cổ phiếu gián tiếp thay đổi Nguyên nhân luồng thu nhập từ cổ phiếu thay đổi theo lãi suất chắn liệu thay đổi luồng thu nhập có làm tăng hay bù đắp cho mức biến động lãi suất hay khơng Để giải thích rõ vấn đề này, xem xét khả xảy tỷ lệ lạm phát tăng, cụ thể sau: Lãi suất tăng tỷ lệ lạm phát tăng thu nhập cơng ty theo tăng cơng ty tăng giá cho phù hợp với mức tăng chi phí Trong trường hợp này, giá cổ phiếu ổn định ảnh hưởng tiêu cực việc tăng tỷ suất lợi nhuận đền bù phần hay toàn phần tăng tỷ lệ tăng trưởng thu nhập cổ tức Lãi suất tăng, luồng thu nhập dự tính thay đổi cơng ty khơng có khả tăng giá để phù hợp với chi phí tăng, vậy, giá cổ phiếu giảm Tỷ suất lợi nhuận quy định tăng tỷ lệ tăng trưởng cổ tức không đổi, nên mức chênh lệch nhân tố lớn Lãi suất tăng luồng thu nhập giảm nguyên nhân làm tăng lãi suất lại gây tác động xấu tới thu nhập cơng ty Hoặc người ta hình dung thời kỳ lạm phát chi phí sản xuất tăng, nhiều cơng ty khơng thể tăng giá, dẫn tới biên độ lợi nhuận giảm Tác động loạt kiện tồi tệ Trong trường hợp này, giá cổ phiếu sụt nghiêm trọng tỷ suất lợi nhuận giảm cổ tức giảm, dẫn tới chênh lệch nhân tố lớn Đối với trường hợp ngược lại so với trường hợp trên, bạn hình dung loạt khả ngược lại lạm phát lãi suất giảm Mối quan hệ lạm phát, lãi suất giá cổ phiếu vấn đề địi hỏi phải có kinh nghiệm ảnh hưởng chúng thay đổi theo thời kỳ Do vậy, mối quan hệ lạm phát, lãi suất thu nhập từ cổ phiếu tiêu cực, điều lúc Hơn nữa, điều tồn thị trường, tồn số ngành định có thu nhập cổ tức tạo ảnh hưởng tích cực từ biến động lạm phát lãi suất Trong trường hợp này, giá cổ phiếu có mối quan hệ tốt với lạm phát lãi suất Giá hàng hoá (lạm phát), Lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ cung cấp nhiều thông tin bất cập giá chứng khoán mối quan hệ với giá hàng hoá Từ năm 1923 tới 1929 giai đoạn đáng ghi nhớ giá bán buôn ổn định giá hàng hố có xu hướng giảm nhẹ Tuy nhiên, thời kỳ đó, giá chứng khốn theo thống kê tăng vọt phổ biến thị trường đầu giá lên Ngược lại, giá hàng hoá tăng vào năm 1940, 1941, 1942, giá cổ phiếu lại hạ Vào mùa xuân năm 1946, việc kiểm soát giá hàng hoá bị bãi bỏ, lạm phát giá hàng hoá lên tới đỉnh điểm hết năm tiếp tục tăng đến năm 1948, giá tăng hai năm Giá cổ phiếu bắt đầu biến động gần vào ngày giá hàng hoá bắt đầu tăng vào năm 1946; giá cổ phiếu giảm mạnh từ tháng cuối năm Nói cách khác, giá chứng khốn sụp đổ vào năm 1946 vào thời điểm nguy lạm phát tăng mạnh ảnh hưởng Chiến tranh giới lần thứ II Sự không quán phản ứng giá cổ phiếu trước thay đổi giá hàng hố làm nhà phân tích ngày chán nản giá cổ phiếu trước thường có xu hướng biến động trước giá hàng hoá biến động tới vài tháng Do vậy, dường giá hàng hoá với tư cách số giá chứng khốn tỏ khơng đáng tin cậy có lẽ khơng có giá trị Các yếu tố kinh tế khác Trong năm gần đây, số hàng đầu thường nhà dự báo chứng khoán nhắc tới bao gồm số liệu việc làm, thay đổi hàng tồn kho, biến động lượng cung tiền Lãi suất (thường lãi suất trái phiếu phủ) năm gần thu hút ý đáng kể cho dù từ lâu coi nhân tố không đáng kể nhân tố hàng đầu Bởi giá chứng khốn số coi trọng 12 số hàng đầu, nên nhà dự báo cho tốt nên dự tính lãi suất theo giá chứng khoán dự đoán giá chứng khoán theo thay đổi lãi suất Các số quan trọng khác bao gồm vốn vay liên ngân hàng, khoản vay thương mại dịch vụ, giao dịch vốn thị trường tiền tệ, số liệu giao dịch toán quỹ tương hỗ Nhóm yếu tố phi kinh tế Nhóm nhân tố ảnh hưởng chủ yếu yếu tố phi kinh tế, bao gồm thay đổi điều kiện trị, ví dụ chiến tranh thay đổi cấu Chính phủ, thay đổi thời tiết nhân tố tự nhiên khác, thay đổi điều kiện văn hoá, tiến công nghệ v.v Tuy nhiên, yếu tố có ảnh hưởng lớn giá chứng khốn nước có kinh thị trường phát triển, thị trường đánh giá sách Trong điều kiện Việt Nam, trị ổn định, mặt khác thị trường chứng khốn cịn chưa phát triển, yếu tố có tác động Nhóm yếu tố thị trường Các yếu tố thị trường, nhân tố bên thị trường, bao gồm biến động thị trường mối quan hệ cung cầu coi nhóm yếu tố thứ ba tác động tới giá cổ phiếu Sự biến động thị trường tượng chờ đợi thái từ việc dự tính cao giá trị thực chất cổ phiếu giá cổ phiếu cao nhờ phát đạt công ty, ngược lại dự đoán thấp giá trị thời điểm thị trường xuống Mối quan hệ cung cầu trực tiếp phản ánh thông qua khối lượng giao dịch thị trường, hoạt động nhà đầu tư có tổ chức, giao dịch ký quỹ v.v có ảnh hưởng đáng kể Mặc dù số lượng giao dịch ký quỹ tăng mà giá cổ phiếu tăng, giá cổ phiếu giảm số lượng cổ phiếu bán tăng làm cho giá giảm Như vậy, dao động giá cổ phiếu bị ảnh hưởng kết hợp nhiều nhân tố khác nhau, hạt nhân yếu tố khả thu nhập công ty Đối với TTCK Việt Nam, theo quan điểm cá nhân tác giả viết này, giá cổ phiếu công ty niêm yết chịu ảnh hưởng yếu tố nói mức độ khơng rõ ràng Có thể thống kê yếu tố chủ yếu sau: Yếu tố tâm lý “bầy đàn”, thuộc nhóm yếu tố thị trường nói trên, thể tương đối rõ nét giai đoạn đầu thị trường thành lập Bạn thấy rõ tượng qua biểu giá đa số cổ phiếu lên xuống, giá cổ phiếu biến động tăng /giảm không phản ánh tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, mà chủ yếu yếu tố tâm lý người đầu tư thị trường Sau có phân hố biến động giá loại cổ phiếu khác nhau, nhiên, yếu tố chiếm xu chủ đạo Thu nhập cơng ty, yếu tố có tác động tương đối rõ rệt tới giá cổ phiếu, chẳng hạn vừa qua giá cổ phiếu CTCP Chế biến hàng xuất Long An tăng “kịch trần” nhiều phiên Công ty công bố lợi nhuận sau thuế quý III /2004 đạt 8, tỷ đồng tăng 140% so với kỳ năm trước Ngồi yếu tố nói trên, tính đến yếu tố khác mức trả cổ tức, thông tin mua bán cổ phiếu thành viên ban lãnh đạo công ty, thông tin tách gộp cổ phiếu, thông tin việc phát hành thêm cổ phiếu, tin đồn…Những người đầu tư chuyên nghiệp cịn tìm hiểu thơng tin liên quan đến sách Chính phủ thị trường chứng khốn, sách cổ phần hố DNNN, tình hình quản trị cơng ty niêm yết, tên tuổi CTCK bảo lãnh phát hành hay tư vấn niêm yết cho công ty niêm yết Để kết thúc viết này, tác giả cho lời khuyên sau nhà đầu tư tiếng thị trường chứng khoán giới đáng để bạn quan tâm, nhà đầu tư cần phải có phân tích, suy xét riêng trước đưa định mua hay bán, tránh bị ảnh hưởng trào lưu tâm lý thị trường Có nhà đầu tư tìm kiếm cho hội đầu tư sinh lời tình hình giá thị trường biến động lên hay xuống Chúc bạn thành công Câu hỏi Phương pháp xác định giá tham chiếu chứng khoán niêm yết - Xin cho biết phương pháp xác định giá tham chiếu chứng khoán niêm yết xác định nào? Tại Khoản 3, Điều 49 Quy chế thành viên, niêm yết, công bố thơng tin giao dịch chứng khốn ban hành kèm theo Quyết định số 79/2000/QĐ -UBCK Chủ tịch UBCKNN ngày 29/12/2000 quy định: Giá tham chiếu xác định sau: a Giá tham chiếu cổ phiếu, chứng quỹ đầu tư trái phiếu giao dịch bình thường giá đóng cửa ngày giao dịch trước đó; b Trường hợp chứng khốn niêm yết, ngày giao dịch TTGDCK nhận lệnh giao dịch không giới hạn biên độ dao động giá lấy giá đóng cửa ngày giao dịch làm giá tham chiếu Biên độ dao động giá áp dụng từ ngày giao dịch kế tiếp; c Trường hợp chứng khốn thuộc diện bị kiểm sốt, chứng khốn khơng cịn thuộc diện bị kiểm sốt, chứng khốn bị ngừng giao dịch 30 ngày, giá tham chiếu xác định tương tự quy định điểm b điều này; d Trường hợp giao dịch chứng khốn khơng hưởng quyền kèm theo, giá tham chiếu xác định theo nguyên tắc lấy giá đóng cửa ngày giao dịch gần điều chỉnh theo giá trị quyền kèm theo; e Trường hợp tách gộp cổ phiếu, giá tham chiếu sau tách gộp xác định theo nguyên tắc lấy giá đóng cửa ngày giao dịch trước ngày tách gộp điều chỉnh theo tỷ lệ tách gộp cổ phiếu; f Trong số trường hợp cần thiết, TTGDCK áp dụng phương pháp xác định giá tham chiếu khác sau có chấp thuận Chủ tịch UBCKNN Câu hỏi Tôi muốn hỏi TTGDCK TP.HCM sử dụng loại lệnh giao dịch nào? Trả lời: Theo qui định Thông tư số 58/2004/TT-BTC ngày 17/6/2004 Bộ Tài Thành viên giao dịch chứng khoán lệnh giao dịch theo phương thức khớp lệnh bao gồm: - Lệnh giới hạn: lệnh mua bán chứng khoán người đầu tư đưa cho người môi giới thực theo mức giá định tốt - Lệnh giao dịch mức giá khớp lệnh (ATO): lệnh mua bán chứng khoán không ghi mức giá, người đầu tư đưa cho người môi giới để thực theo giá khớp lệnh Khối lượng giao dịch lệnh ATO cộng vào tổng khối lượng khớp lệnh lệnh ATO phân bổ sau lệnh giới hạn phân bổ hết Tôi xin hỏi chất quỹ thành viên?, Tơi thấy người ta hay nói Muatual Fund? Quỹ đầu tư chứng khốn cơng cụ huy động vốn đầu tư hiệu thị trường vốn Về bản, Quỹ đầu tư chứng khốn có hai dạng sau: + Các quỹ cơng chúng: Đây cịn gọi quỹ đầu tư tập thể, quỹ đầu tư hình thành từ vốn góp nhiều nhà đầu tư uỷ thác cho công ty quản lý quỹ để thực hoạt động đầu tư quỹ Thuật ngữ Muatual Fund có nghĩa quỹ tương hỗ, thuật ngữ dùng nhiều Mỹ, nơi có hệ thống quỹ đầu tư phát triển Thuật ngữ cách gọi quỹ công chúng Việc huy động vốn quỹ thực thông qua đợt phát hành chứng quỹ công chúng Khi tham gia vào quỹ công chúng, nhà đầu tư hưởng lợi ích sau: - Được hưởng lợi từ việc đầu tư đa dạng hố, nhờ đó, giảm thiểu rủi ro không không hệ thống - Được hưởng lợi nhờ giảm thiểu chi phí đầu tư quy mô đầu tư quỹ thường lớn - Vốn nhà đầu tư quản lý chun gia đầu tư có chun mơn giàu kinh nghiệm công ty quản lý quỹ - Các chứng quỹ có tính khoản loại cổ phiếu, nhờ đó, nhà đầu tư dễ dàng bán chứng quỹ cần thiết Do nguồn vốn quỹ công chúng huy động từ nhiều nhà đầu tư nên hoạt động đầu tư quỹ công chúng phải tuân thủ nhiều hạn chế nghiêm ngặt pháp luật Công ty quản lý quỹ thực quản lý phải tuân thủ nhiều điều kiện khắt khe hoạt động quản lý quỹ Mục đích hạn chế nhằm đảm bảo an toàn cho Quỹ đầu tư chứng khốn, bảo vệ lợi ích hợp pháp đáng nhà đầu tư + Các quỹ thành viên, hay gọi quỹ đầu tư tư nhân Về chất, Quỹ thành viên dạng Quỹ đầu tư chứng khoán, nhiên, quỹ giới hạn số nhà đầu tư tham gia góp vốn Mục tiêu chủ yếu việc thành lập Quỹ thành viên để thực hoạt động đầu tư có tính chất tương đối mạo hiểm Các hoạt động đầu tư mạng lại khoản lợi nhuận tiềm cao cho nhà đầu tư, nhiên rủi ro lớn Câu hỏi Với tính chất rủi ro vậy, quỹ thành viên không phù hợp với việc huy động vốn từ công chúng Quy mô phạm vi huy động vốn quỹ tập trung vào số nhà đầu tư lớn, có tiềm lực tài có khả chấp nhận rủi ro cao hoạt động đầu tư Chính vậy, để tham gia vào quỹ thành viên, nhà đầu tư phải đạt điều kiện định pháp luật đặt Với tính chất mục tiêu đầu tư trên, quỹ thành viên thường chịu hạn chế quỹ công chúng Hiện tại, hầu có thị trường chứng khốn phát triển có hình thức quỹ đầu tư Câu hỏi Xin cho biết ngày giao dịch khơng hưởng cổ tức gì? Ngày giao dịch không hưởng cổ tức ngày mà cổ phiếu giao dịch (mua/bán) vào ngày người mua (người sở hữu) không hưởng cổ tức Cổ tức trả cho người có tên danh sách hưởng cổ tức sở hữu cổ phiếu lập vào ngày đăng ký cuối Câu Xin hướng dẫn cho biết bước để tham gia giao dịch TTCK Việt Nam? Để tham gia giao dịch mua, bán chứng khoán TTCK Việt Nam bạn cần đến cơng ty chứng khốn để làm thủ tục mở tài khoản giao dịch chứng khoán Khách hàng cơng ty chứng khốn ký hợp đồng mở tài khoản khách hàng công ty chứng khoán mở tài khoản riêng để theo dõi tiền chứng khoán khách hàng Để mua chứng khoán bạn phải có tiền để bán chứng khốn bạn phải có chứng khốn tài khoản Vì vậy, bạn phải gửi tiền vào tài khoản có chứng khốn bạn phải gửi chứng khốn cho cơng ty chứng khốn nơi bạn mở tài khoản Sau đó, bạn thực giao dịch (mua/bán) chứng khốn tài khoản thơng qua cơng ty chứng khốn việc viết phiếu lệnh chuyển cho cơng ty chứng khốn nhập lệnh vào hệ thống giao dịch Kết thúc phiên giao dịch công ty chứng khốn thơng báo kết giao dịch cho bạn Để biết thêm chi tiết bạn liên hệ trực tiếp với phận môi giới cơng ty chứng khốn Câu Điều kiện để thị trường chứng khoán hoạt động tốt? Thị trường chứng khoán xem hoạt động tốt hiệu việc mua bán chứng khoán thị trường diễn thuận lợi, cung cấp cho nhà đầu tư chế giao dịch thuận tiện, an tồn, cơng khai, công minh bạch, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp cho nhà đầu tư Hay nói khác, thị trường chứng khoán xem hoạt động tốt tạo tính khoản cao cho chứng khốn giao dịch, cung cấp đầy đủ thơng tin cho nhà đầu tư đối tượng tham gia thị trường, qua hình thành nên giá chứng khốn hợp lý, tạo niềm tin cơng chúng vào thị trường chứng khốn Vì vậy, để có thị trường chứng khốn hoạt động hiệu phải có số điều kiện sau: Về yếu tỗ vĩ mơ: Sự ổn định mơi trường trị kinh tế vĩ mơ nhằm khuyến khích đầu tư tiết kiệm công chúng; mức độ lạm phát kiềm chế vừa đủ để trì kinh tế phát triển; mức thâm hụt ngân sách giới hạn an tồn, chiến lược phát triển kinh tế, xố đói giảm nghèo tạo cơng ăn việc làm thực có hiệu Về yếu tố vi mơ, là: Khung pháp lý hồn chỉnh đồng với hệ thống văn pháp quy đầy đủ, rõ ràng, điều chỉnh mặt hoạt động thị trường chứng khoán giúp cho thị trường hoạt động an tồn, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp cho chủ thể tham gia thị trường Mạng lưới trung gian hoạt động thị trường chứng khoán cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư… vv, đóng vai trị cầu nối nhà đầu tư thực nghiệp vụ môi giới mua bán chứng khoán thị trường tập trung, cung cấp dịch vụ hỗ trợ khác cho nhà đầu tư cho vay, cung cấp thông tin dịch vụ liên quan đến giao dịch chứng khoán cho nhà đầu tư tư vấn đầu tư chứng khoán, tham gia bảo lãnh phát hành tư vấn cho công ty việc niêm yết Cung cấp chế giao dịch hiệu thông qua tổ chức, vận hành Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khoán gồm hệ thống giao dịch, giám sát, công bố thông tin, hệ thống lưu ký, toán bù trừ…vv Sự vận hành hệ thống có ảnh hưởng lớn tới phát triển thị trường thông qua lực xử lý nhanh, xác giao dịch thị trường, giúp tăng tốc độ luân chuyển vốn thị trường Các tổ chức hỗ trợ phát triển thị trường, định chế trung gian khác tổ chức định mức tín nhiệm, tổ chức kiểm tốn, tư vấn, tổ chức lưu ký, ngân hàng tốn…vv Ngồi thị trường cần đến tham gia nhà đầu tư chun nghiệp đóng vai trị dẫn dắt thị trường, can thiệp thị trường vào thời điểm cân đối quan hệ cung cầu PHẦN 2: PHÂN LOẠI TỪ ĐIỂN CHỮ CÁI TRONG CHỨNG KHOÁN Chủ đề A AAA : Trái phiếu hạng cao mức an tồn Trái phiếu thị, cơng ty đánh giá cao nhất, chi trả vốn lãi đầy đủ mong đợi đáo hạn Standard & Poor's đánh giá trái phiếu theo thứ tự AAA, AA, A Moody's Investors Service đánh giá theo Baa, cao Aaa Đây loại trái phiếu xem có cấp độ đầu tư an tồn, phù hợp để ngân hàng tổ chức tiết kiệm mua để làm chứng khoán đầu tư ABANDON : Xoá bỏ - Huỷ bỏ Hành động từ bỏ quyền mua hay bán số cổ phần công ty trước ngày đáo hạn ABANDONMENT : Sự từ bỏ Tự ý từ bỏ tài sản hay quyền hạn tài sản, không cố gắng đòi lại tài sản hay định người thừa kế Trong hầu hết tiểu ban, quyền sở hữu tài sản bị từ bỏ trao cho liên bang hưởng lợi ban đầu, hay giao cho tiểu bang khơng tìm thấy người sở hữu Trong luật phá sản, việc từ bỏ tài sản biện pháp để trả lại chấp cho chủ nợ bảo đảm với đồng ý người thụ uỷ phá sản ABA TRANSLT NUMBER : Mã số chuyển ABA Mã số dùng việc giao hoán chi phiếu ngân hàng Môi giới ngân hàng tổ chức tiết kiệm có mã số ABA riêng American Bankers Association thiết lập Mã số chuyển có hai phần cách dấu trừ (-) Phần đầu cho biết thành phố, tiểu bang hay địa phận nơi ngân hàng toạ lạc, phần thứ nhì xác định ngân hàng mã số chuyển nằm phía góc phải phía chi phiếu dạng tử số phân số Mẫu số ký hiệu Tuyến Chi Phiếu (Check Routing Symbol) xác định Ngân Hàng Dự trữ Liên Bang tổ chức tiết kiệm AGREEMENT : Thoả hiệp ABC Thoả hiệp công ty môi giới nhân viên công ty chấp (satisfaction or mortgage) chứng nhận nợ trả đủ ACROSS THE BOARD : Cùng hướng - Toàn diện Biến chuyển thị trường chứng khốn có ảnh hưởng đến hầu hết chứng khoán theo hướng Khi thị trường tăng tồn tất chứng khốn tăng theo ACROSS-THE-BOARD (ATB) TARIFF REDUCTION : Gia giảm tồn quan thuế biểu Cũng cịn gọi gia giảm quan thuế biểu theo đường thẳng (linear tariff reduction), công cụ dùng thương lượng mua bán quốc tế nhằm tránh thương lượng gia giảm theo hạng mục Các quốc gia đồng ý tuân theo gia giảm phần trăm tỷ lệ quan thuế hàng hoá ấn định ACTING IN CONCERT : Thông đồng Hai hay nhiều nhà đầu tư làm việc với để đạt mục tiêu đầu tư Thí dụ, họ mua tất cổ phần công ty mà họ muốn tiếp thu Những nhà đầu tư phải báo cho Hiệp Hội Chứng Khoán (SEC -Securities and Exchange Commission - uỷ Ban Chứng Khoán thị trường chứng khoán) họ có ý định loại trừ thành phần lãnh đạo cơng ty mà họ muốn tiếp thu hay có ý định nắm quyền kiểm sốt cơng ty hành động bất hợp pháp họ thông đồng để lơi kéo giá chứng khốn lên để hưởng lợi ACTIVE ACCOUNT : Tài khoản hoạt động tích cực Tài khoản có số ký thác số rút tiền thường xun cập nhật thời khoảng kế tốn Ngồi ra, tài khoản thẻ tín dụng hay Mức Tín Dụng Ngân hàng (Bank line or credit) cho biết số vốn số chi trả tiền lãi đáo hạn báo cáo tài khoản khách hàng Ngược lại Inactive Account ACTIVE BOND CROWD : Nhóm mua bán trái phiếu tích cực Nhân viên phịng trái phiếu NYSE có trách nhiệm số lượng lớn trái phiếu mua bán Ngược lại nhóm tích cực nhóm dự phịng (carbinet crowd) tức nhóm mua bán loại trái phiếu đưa mua bán Nhà đầu tư mua bán trái phiếu nhóm tích cực có hội mua chứng khoán t trái phiếu giá tốt thị trường trì trệ thị trường chênh lệch giá đặt mua giá đặt bán xa ACTIVE BOX : Trong kho tồn trữ động - tính động chứng khốn chấp Thế chấp có sẵn để bảo đảm cho số tiền vay Broker hay cho vị tài khoản margin khách hàng (Margin account - tài khoản vay tiền để mua chứng khoán), để nơi - gọi hộp an toàn (box) tức nơi chứng khốn khách hàng broker hay brokerdealer (broker mua bán cho mình) giữ an tồn Chứng khốn trái phiếu dùng để chấp phải công ty sở hữu khách hàng chấp cho cơng ty, sau broker chấp cho ngân hàng cho vay Đối với tiền vay tài khoản margin, khách hàng phải chấp chứng khoán cho broker ACTIVE MARKET : Thị trường động, thị trường mua bán tích cực Thị trường mua bán số lượng lớn chứng khoán trái phiếu hay hàng hoá Chênh lệch giá đặt mua giá đặt bán không cách xa thị trường động, mua bán âm thầm Ngoài ,số lượng chứng khoán mua bán thị trường theo khối nhà quản lý tiền thuộc tổ chức thích loại thị trường việc mua bán theo khối lớn chứng khốn có ảnh hưởng làm xáo trộn biến chuyển giá việc mua bán có tính tích cực ACTIVE TRUST : Uỷ thác tồn quyền Tài khoản uỷ thác người thụ uỷ (trustee) có bổn phận đặc biệt ấn định để thực uỷ thác di chúc (Testamentary trust) chúc thư đề Người thụ uỷ có thầm quyền bán tài sàn để trả đủ cho người chủ nợ phân phối tài sản cho người thừa kế Nó ngược lại với uỷ thác người bảo trợ (grantor Chủ đề Quyền mua cổ phiếu thực nào? Quyền mua cổ phiếu (CP) cho phép người nắm giữ có quyền (nhưng khơng phải nghĩa vụ) mua số lượng CP xác định trước với giá xác định trước thấp giá hành CP thị trường Quyền mua dành cho cổ đông tổ chức phát hành muốn phát hành bổ sung CP Thông thường, ứng với CP nắm giữ, cổ đông có quyền mua tương ứng Quyền mua có giá trị tách biệt giao dịch thị trường thứ cấp khoảng thời gian trước quyền mua thực Chỉ người nắm quyền mua mua CP phát hành bổ sung với giá thấp giá thị trường, người khơng giữ quyền mua khơng thể mua CP phải mua CP với giá hành thị trường Quyền mua mà công ty đưa cho cổ đông đặc quyền ngắn hạn (thông thường từ 30 - 45 ngày) dành cho CP thường mà cổ đông sở hữu Quyền mua CP giao dịch thị trường thời hạn hiệu lực CP cổ đơng khơng có ý định thực quyền mua tách quyền mua để bán riêng Số quyền mua cần có để mua CP vào số lượng CP hành số lượng CP chào bán Ví dụ, Cơng ty A có triệu CP lưu hành muốn phát hành thêm triệu CP nữa, CP hữu trao quyền, có triệu quyền mua phát hành Những quyền mang đến cho cổ đông triệu CP mới, triệu quyền chia cho triệu CP mới, nghĩa có quyền mua mua CP Thực quyền mua nào? Khi nhận thông báo phân phối quyền mua chứng nhận quyền mua từ tổ chức phát hành, cổ đơng nhận quyền mua theo cách: Thực quyền mua: Điền vào mẫu đăng ký mua CP gửi kèm chứng nhận quyền mua với tiền mua CP đến đại lý bảo lãnh phát hành CP (trường hợp tổ chức phát hành có đại lý bảo lãnh phát hành CP) Như vậy, cổ đơng trì tỷ lệ lợi ích cơng ty Bán quyền mua: Vì chứng quyền mua chứng khốn giao dịch nên cổ đơng bán quyền mua thị trường thứ cấp thu lãi từ giá thị trường (mặc dù cách bán quyền, cổ đông từ bỏ lợi nhuận tiềm có từ việc thực quyền sở hữu CP) Không thực quyền mua: Khách hàng khơng thực quyền mua quyền mua hết hiệu lực họ bị nhiều quyền lợi bị giảm tỷ lệ sở hữu công ty Thủ tục thực quyền mua Trường hợp phân bổ quyền mua cho cổ đông hữu: Khi định phát hành bổ sung CP mới, Ban giám đốc phải thông báo cho Uỷ ban chứng khốn Nhà nước (UBCKNN) kèm theo lịch trình phát hành tóm tắt nội dung định Ban giám đốc, hồ sơ đăng ký phát hành bổ sung Sau UBCKNN chấp thuận, Ban giám đốc thông báo việc phát hành CP bổ sung thời hạn đăng ký mua cho cổ đông Trường hợp phân bổ quyền mua cho bên thứ ba: Cũng giống trường hợp đơn giản nhiều Cụ thể khơng cần đệ trình hồ sơ đăng ký phát hành bổ sung báo cáo sau phát hành cho UBCKNN, không cần chốt sổ cổ đông Tuy nhiên, để bảo vệ quyền lợi cổ đông hữu, CP bổ sung thường phát hành với giá cao giá thị trường hành CP Đại lý bảo lãnh phát hành CP bổ sung đồng thời làm công việc trợ giúp thực quyền mua, tức giúp tổ chức phát hành lưu giữ danh sách người sở hữu quyền mua quyền mua bán đại lý bảo lãnh giúp ghi lại tên chủ sở hữu quyền mua Phí dịch vụ bên bảo lãnh phát hành bên thỏa thuận với nhau, thường bên bảo lãnh nhận khoảng 3% tổng giá trị số CP phát hành bổ sung Ngồi ra, lượng CP khơng bán hết bên bảo lãnh phát hành phải mua lại tất số CP với mức giá thỏa thuận trước, thường khoảng 97% giá CP chào bán Giá trị quyền mua Từ lúc quyền mua CP công bố phát hành CP có giá trị lý thuyết Giá trị số thu nhà đầu tư thực quyền mua CP bổ sung với giá thấp giá thị trường Ví dụ sau giúp xác định giá trị quyền mua nào: Công ty A chào bán quyền mua cho cổ đông, giá thị trường CP A 40 USD Theo quy định quyền mua, ứng với quyền mua (ứng với CP có) mua CP với giá 25 USD Khi đó, để có quyền mua, nhà đầu tư phải mua CP với giá x 40 USD = 200 USD Với quyền mua vừa có được, nhà đầu tư mua CP với giá 25 USD Như vậy, nhà đầu tư có tất CP (6 CP khơng cịn quyền mua kèm theo) với tổng số tiền bỏ 225 USD Như vậy, giá CP 225 USD/6 = 37,5 USD Khi đó, giá quyền mua (40 USD - 37,5 USD) = 2,5 USD Ngày giao dịch CP khơng có quyền mua kèm theo Trong ngày giao dịch khơng có quyền mua, giá CP rớt xuống mức giá trị giá trị quyền mua Tại Việt Nam, tổ chức phát hành có phát hành bổ sung CP giá CP thị trường điều chỉnh theo mức giá CP (cổ đông hữu khơng bị thiệt phần giá trị CP cũ giá trị quyền mua mà họ nhận trước đó) Trường hợp có số CP khơng cịn quyền (do cổ đơng nắm giữ CP tách quyền mua để bán riêng thị trường) số CP giao dịch bình thường thị trường, sau thực thủ tục tốn bù trừ phận toán bù trừ chứng khoán trừ lại người bán CP khoản tiền giá trị quyền mua mà họ tách để bán riêng thị trường chứng khoán Chủ đề Sử dụng biểu đồ để dự báo giá cổ phiếu Các nhà kinh tế bác bỏ việc sử dụng mơ hình phân tích liệu khứ để dự đoán giá cổ phiếu tương lai Tuy nhiên, thực tế chứng minh, biểu đồ giá cổ phiếu mà nhà phân tích kỹ thuật thường áp dụng để dự đoán giá cổ phiếu mang lại nhiều thơng tin giá trị Nhà phân tích kỹ thuật thị trường chứng khốn người dự đốn giá cổ phiếu tương lai việc phát xu hướng giá khứ Các biểu đồ thị trường họ biểu diễn mơ hình có tên gọi sống động, mơ hình đỉnh đầu vai với đỉnh lớn hai đỉnh nhỏ thấp hai bên, hay mơ hình đáy lớn với loạt đáy, đáy sau lại thấp đáy liền trước Những thông tin giao dịch đơn giản từ biểu đồ lại lộc trời cho người biết đọc Từ kỷ trước đây, Charles Dow - nhà sáng lập số Dow Jones phát minh lý thuyết Dow để dự đoán xu hướng giá cổ phiếu Các biểu đồ số nhà đầu tư tiếng giới sử dụng Stanley Druckenmiller - người quản lý Quỹ phòng ngừa rủi ro Quantum George Soros Jeffrey Vinik - người quản lý Quỹ tương hỗ Magellan Các nhà kinh tế nghiên cứu thị trường tài xem phân tích kỹ thuật phép thần có nhiều mối quan hệ phân tích mang tính kinh tế xác chiêm tinh với thiên văn học Những nhà kinh tế phản bác phân tích kỹ thuật cho rằng, thị trường hiệu quả, giá phản ánh tất thông tin việc nghiên cứu mơ hình giá khứ không mang lại thông tin bổ ích liệu giá cổ phiếu tương lai tăng hay giảm Cụ thể, giá chuyển động mà khơng thể dự đốn hay thay đổi cách ngẫu nhiên Trong thập kỷ vừa qua, số nhà kinh tế kiểm nghiệm lý thuyết thị trường hiệu cách tìm số ví dụ minh họa chuyển động giá cổ phiếu dự đốn dễ dàng Tuy nhiên, nhiều tranh cãi việc liệu chuyển động có đủ khả dự đốn cho nhà đầu tư thu lợi sở thay đổi giá mong đợi? Câu hỏi đề cập cách chi hết "Thị trường chứng khốn khơng chuyển động cách ngẫu nhiên" (nhà xuất đại học Princeton, 1999) Craig MacKinlay thuộc Trường Wharton School Andrew Lo thuộc Học viện công nghệ Massachusetts Ông Andrew Lo hai đồng tác giả đưa luận chứng bảo vệ mơ hình phân tích kỹ thuật Bằng việc sử dụng giá cổ phiếu Mỹ năm từ 1962 đến 1996, họ kiểm tra khả dự báo cặp mô hình phân tích kỹ thuật sử dụng rộng rãi: đỉnh đầu vai, đỉnh đầu vai lộn ngược, đỉnh đáy rộng, ba đỉnh đáy, hai đỉnh đáy Kết cho thấy, mơ hình phân tích kỹ thuật xảy thường xuyên chúng thực sự kiện ngẫu nhiên Nhìn chung, biểu đồ chứa đựng thơng tin bổ ích giá cổ phiếu tương lai Tuy nhiên, có khác lớn kết thị trường khác Với cổ phiếu niêm yết Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) Sở giao dịch chứng khoán Mỹ (AMEX), có số 10 mơ hình phân tích kỹ thuật có đủ khả dự báo để thống kê Đối với cổ phiếu thị trường Nasdaq 10 mơ hình có ý nghĩa quan trọng mặt thống kê Nghiên cứu không sâu vào tìm hiểu điều tạo mơ hình có khả mơ hình phản ánh thay đổi tâm lý nhà đầu tư Sự ham thích rủi ro nhà đầu tư thay đổi theo cách dự báo tương ứng với thay đổi cụ thể mức giá Nhưng chưa rõ ràng, liệu khả dự đốn mơ hình phân tích kỹ thuật bị hay không nhà đầu tư tận dụng chúng để thực giao dịch Do nhà đầu tư sử dụng biểu đồ dự đoán giá cổ phiếu khoảng 100 năm chúng chứng tỏ tính hữu dụng mình, nên khả dự đốn mơ hình cịn Các mơ hình truyền thống sử dụng phân tích kỹ thuật cịn sơ sài xác định nhìn thấy Vì thế, phân tích kỹ thuật thường coi nghệ thuật môn khoa học Chủ đề Tiêu chuẩn mitcel đánh giá phân tích Hiện nay, việc xếp lại cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước vấn đề quan trọng, nhằm phát huy mạnh kinh tế xây dựng chế thị trường ngày hoàn thiện Thị trường chứng khoán Việt Nam vào hoạt động, người cần có thơng tin đánh giá cách khách quan chuyên nghiệp tình hình sản xuất kinh doanh có nhìn khái quát tổ chức niêm yết trước họ có định đầu tư Chính cần có phương pháp phân tích, đánh giá Việc phân tích yêu cầu nghiêm ngặt tính cơng khai trung thực thơng tin chun mơn nhà phân tích Tiêu chuẩn Mitcel sử dụng để phân tích đánh giá doanh nghiệp đặc biệt doanh nghiệp tham gia kinh doanh hay niêm yết thị trường chứng khoán Tiêu chuẩn nhằm giúp cho người đầu tư dự đốn mức thu lợi dự phịng rủi ro Nói cách đơn giản nhất, ta đưa yếu tố ảnh hưởng nội dung chủ yếu tiêu chuẩn Mitcel đánh giá theo thang điểm gồm bốn cấp: mạnh - trung bình - mạo hiểm - rủi ro cho yếu tố Tiêu chuẩn để đánh giá: Công nghệ (Technology): yếu tố quan trọng Bao gồm việc có áp dụng cơng nghệ tiên tiến hay khơng? Tình hình thay đổi cơng nghệ có nhanh chóng kịp thời khơng? Có áp dụng cơng nghệ thích hợp với tầm mức vị để đảm bảo hiệu chất lượng cao? Thị trường (Market): Tiềm xu hướng phát triển thị trường nhu cầu tương lai bảo gồm thị trường nước việc xuất hội bán hàng tiểm khác Phát triển công nghệ dẫn đầu thị trường tiểm ổn định yếu tố định thắng lợi Đầu vào (Input): Bao gồm người, nguyên vật liệu, vốn quy định quy mô tầm quan trọng công ty (phản ánh qua báo cáo tỷ số tài chính, tình trạng lao động ) kinh tế quốc dân Lãnh đạo (Leader): Có tài có đức, có mối quan hệ rộng Vai trò người lãnh đạo quan trọng việc nhận biết hội kinh doanh nguy thấy mối quan hệ khăng khít cơng nghệ - thị trường - lãnh đạo Nhà lãnh đạo giỏi người thấy tiềm thị trường từ chọn cơng nghệ phù hợp để phát triển mặt hàng kinh doanh Ngược lại, từ công nghệ siêu đại thị trường không lồ, nhà kinh doanh lớn xuất Cạnh tranh (Competitive): Mức độ cạnh tranh công ty khác (cả thị trường nước quốc tế) Môi trường kinh tế, trị xã hội (Environment of social, economy, political) luật lệ, sách quản lý vĩ mơ có phù hợp với việc khai thác phát triển sức mạnh công ty hay không? Môi trường sở tạo luật chơi, đạo đức triết lý kinh doanh có tính lâu dài, vững hay thiên tính cách hội, chụp giật Thang điểm để đánh giá: - Mạnh: Một yếu tố đánh giá mạnh có đủ lớn, phát triển ổn định vững kể gặp biến động điều kiện kinh tế, trị, xã hội Có sức cạnh trạnh mạnh mẽ so với đối thủ khác Có khả bảo tồn vốn có lợi nhuận rõ ràng, chắn - Trung bình: đạt tiêu chuẩn thấp sức mạnh bị yếu điều kiện kinh tế, trị - bị thay đổi Có khả bảo tồn vốn có lợi nhuận định - Mạo hiểm: Có tiềm hội phát triển nhanh khơng chắn Khả bảo tồn vốn thu lợi nhuận thời gian lâu dài yếu - Rủi ro: tiêu chuẩn yếu kém, dẫn tới tình trạng phá sản gần phá sản Phương pháp đánh giá: Tổ hợp yếu tố theo thang điểm đánh giá ta khai quát tình hình chiều hướng phát triển sản xuất, kinh doanh đối tượng mà ta nghiên cứu để từ rút định đắn sáng suốt Một ưu điểm bật phương pháp có tình tồn diện khái qt cao, đánh giá doanh nghiệp sở tiểm lực nội độ thích nghi, thân thiện doanh nghiệp mơi trường bên ngồi Việc sử dụng cấp hệ số (mạnh - trung bình - mạo hiểm - rủi ro) làm cho việc tính tốn đơn giản hố; kết hợp ưu điểm phương pháp phân tích (fundamental anlysis) phân tích kỹ thuật (technical analysis) làm cho việc phân tích nhanh chóng tiện lợi, giàu tính thuyết phục sử dụng riêng rẽ phương pháp Chủ đề Tìm hiểu số P/E P/E số nhà đầu tư sử dụng phổ biến phân tích tài Tất nhiên tỷ lệ có hạn chế định (chúng ta đề cập phần sau) có ưu điểm dễ tính dễ hiểu Nếu bạn muốn biết thị trường sẵn sàng trả cho đôla lợi nhuận công ty, xem xét P/E P/E tỷ lệ phần trăm thị giá cổ phiếu thu nhập cổ phhiếu Nếu giá cổ phiếu cuả IBM 60 đôla thu nhập cổ phiếu đôla tỷ lệ P/E 20 (60/3) điều có nghĩa nhà đầu tư sẵn sàng trả 20 đôla cho đôla lợi nhuận công ty Nếu P/E giảm xuống cịn18 có nghĩa nhà đầu tư trả 18 đôla cho đôla lợi nhuận P/E truyền thống- tức tỷ lệ P/E mà bạn thấy hàng ngày tạp chí chứng khốncịn gọi P/E Để tính số người ta lấy giá cổ phiếu chia cho lợi tức cổ phiếu 12 tháng gần Bên cạnh nhà đầu tư sử dụng tỷ lệ P/E tương lai cách lấy giá cổ phiếu chia cho lợi tức cổ phiếu năm sau Phố Wall ước tính Chỉ số tốt hơn? Tỷ lệ P/E truyền thống có ưu điểm phản ánh tình hình thực tế doanh nghiệp mẫu số ( E) số thực tế kiểm toán báo cáo cho Uỷ ban chứng khoán hối đoái Tuy nhiên, nhược điểm lợi nhuận chắn thay đổi tương lai Do đó, cách ước tính lợi nhuận tương lai, số P/E tương lai dự đoán mức tăng trưởng doanh nghiệp Mặc dù số ước tính khơng xác, giúp nhà đầu tư có sở để tham khảo định đầu tư Giả sử bạn có cổ phiếu công ty hoạt động ngành - ví dụ Exxon Texaco - có tỷ lệ P/E 20 Giá cổ phiếu Exon 60 đôla thu nhập đôla giá cổ phiếu Texaco 80 đôla thu nhập đôla Dường định đầu tư bạn không xem xét tới tỷ lệ P/E tương lai Phố Wall ước tính thu nhập Exon tăng tới 3,75 đơla cổ phiếu (tức 25%) cổ phiếu Texaco tăng tới 4,25 đơla( 6%) Trong trường hợp số P/E tương lai Exon giảm xuống 16 số P/E tương lai Texaco 18,8 Nếu dự đốn hiển nhiên mua cổ phiếu Exxon có lợi Nhược điểm lớn số công ty che giấu thu nhập họ cách công bố lãi nhiều thực tế Một kế tốn viên đưa số khống khai tăng tỷ lệ tăng trưởng thu nhập lên vài điểm Một thực tế thu nhập ước tính thay đổi tuỳ theo tình hình phát triển cơng ty tuỳ theo nhà phân tích Phố Wall Vì vậy, nhà đầu tư sử dụng phổ biến tỷ lệ P/E số để tham khảo mà PHẦN 5: QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN Chủ đề Các loại hình quỹ đầu tư Quỹ đầu tư định chế tài trung gian phi ngân hàng thu hút tiền nhàn rỗi từ nguồn khác để đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, hay loại tài sản khác Tất khoản đầu tư quản lý chuyên nghiệp, chặt chẽ công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát quan thẩm quyền khác Tại nhà đầu tư sử dụng quỹ đầu tư? Nhà đầu tư cá nhân hay pháp nhân thường định đầu tư thông qua quỹ 05 yếu tố: o Giảm thiểu rủi ro nhờ đa dạng hóa danh mục đầu tư o Tiết kiệm chi phí đạt yêu cầu lợi nhuận o Được quản lý chuyên nghiệp o Giám sát chặt chẽ quan thẩm quyền o Tính động quỹ đầu tư Mỗi nhà đầu tư tham gia đầu tư vào quỹ sở hữu phần tổng danh mục đầu tư quỹ Việc nắm giữ thể thông qua việc sở hữu chứng quỹ đầu tư Các loại hình quỹ đầu tư Hiện nay, giới có nhiều loại hình quỹ đầu tư theo tiêu chí phân loại khác Căn vào nguồn vốn huy động: + Quỹ đầu tư tập thể (quỹ công chúng) Là quỹ huy động vốn cách phát hành rộng rãi công chúng Nhà đầu tư cá nhân hay pháp nhân đa phần nhà đầu tư riêng lẻ Quỹ công chúng cung cấp cho nhà đầu tư nhỏ phương tiện đầu tư đảm bảo đa dạng hóa đầu tư, giảm thiểu rủi ro chi phí đầu tư thấp với hiệu cao tính chuyên nghiệp đầu tư mang lại + Quỹ đầu tư cá nhân (Quỹ thành viên) Quỹ huy động vốn phương thức phát hành riêng lẻ cho nhóm nhỏ nhà đầu tư, lựa chọn trước, cá nhân hay định chế tài tập đồn kinh tế lớn, tính khoản quỹ thấp quỹ công chúng Các nhà đầu tư vào quỹ tư nhân thường với lượng vốn lớn, đổi lại họ tham gia vào việc kiểm soát đầu tư quỹ Căn vào cấu trúc vận động vốn: + Quỹ đóng Đây hình thức quỹ phát hành chứng quỹ lần tiến hành huy động vốn cho quỹ quỹ không thực việc mua lại cổ phiếu/chứng đầu tư nhà đầu tư có nhu cầu bán lại Nhằm tạo tính khoản cho loại quỹ này, sau kết thúc việc huy động vốn (hay đóng quỹ), chứng quỹ niêm yết thị trường chứng khoán Các nhà đầu tư mua bán để thu hồi vốn cổ phiếu chứng đầu tư thơng qua thị trường thứ cấp Tổng vốn huy động quỹ cố định không biến đổi suốt thời gian quỹ hoạt động Hình thức quỹ đóng áp dụng Việt Nam, Quỹ đầu tư VF1 công ty VFM huy động vốn quản lý + Quỹ mở Khác với quỹ đóng, tổng vốn cũa quỹ mở biến động theo ngày giao dịch tính chất đặc thù nhà đầu tư quyền bán lại chứng quỹ đầu tư cho quỹ, quỹ phải mua lại chứng theo giá trị vào thời điểm giao dịch Đối với hình thức quỹ này, giao dịch mua bán chứng quỹ thực trực tiếp với công ty quản lý quỹ chứng quỹ không niêm yết thị trường chứng khốn Do việc địi hỏi tính khoản cao, hình thức quỹ mở tồn nước có kinh tế thị trường chứng khốn phát triển Châu Âu, Mỹ, Canada… chưa có mặt Việt Nam Căn vào cấu tổ chức hoạt động quỹ: + Quỹ đầu tư dạng cơng ty Trong mơ hình này, quỹ đầu tư pháp nhân, tức công ty hình thành theo quy định pháp luật nước Cơ quan điều hành cao quỹ hội đồng quản trị cổ đông (nhà đầu tư) bầu ra, có nhiệm vụ quản lý tồn hoạt động quỹ, lựa chọn cơng ty quản lý quỹ giám sát hoạt động đầu tư cơng ty quản lý quỹ có quyền thay đổi cơng ty quản lý quỹ Trong mơ hình này, công ty quản lý quỹ hoạt động nhà tư vấn đầu tư, chịu trách nhiệm tiến hành phân tích đầu tư, quản lý danh mục đầu tư thực công việc quản trị kinh doanh khác Mơ hình chưa xuất Việt Nam theo quy định UBCKNN, quỹ đầu tư khơng có tư cách pháp nhân + Quỹ đầu tư dạng hợp đồng Đây mơ hình quỹ tín thác đầu tư Khác với mơ hình quỹ đầu tư dạng cơng ty, mơ hình quỹ đầu tư khơng phải pháp nhân Công ty quản lý quỹ đứng thành lập quỹ, tiến hành việc huy động vốn, thực việc đầu tư theo mục tiêu đề điều lệ quỹ Bên cạnh đó, ngân hàng giám sát có vai trị bảo quản vốn tài sản quỹ, quan hệ công ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát thể hợp đồng giám sát quy định quyền lợi nghĩa vụ hai bên việc thực giám sát việc đầu tư để bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Nhà đầu tư người góp vốn vào quỹ (nhưng khơng phải cổ đơng mơ hình quỹ đầu tư dạng cơng ty) ủy thác việc đầu tư cho công ty quản lý quỹ để bảo đảm khả sinh lợi cao từ khoản vốn đóng góp họ Chủ đề Chức hoạt động Công ty quản lý quỹ Theo khái niệm công ty quản lý quỹ đầu tư (Fund Management) thị trường chứng khốn Mỹ, cơng ty quản lý quỹ công ty chuyên trách thực việc quản lý quỹ đầu tư Các quỹ đầu tư tổ chức dạng công ty, phát hành cổ phần Công ty đầu tư sử dụng nhà tư vấn đầu tư, hay người quản lý đầu tư đề định loại chứng khoán đưa vào danh mục đầu tư quỹ Người quản lý quỹ đuợc toàn quyền quản lý danh mục đầu tư, mua bán chứng khóan phù hợp với mục tiêu đầu tư quỹ Công ty quản lý quỹ cấu trúc hai dạng: quản lý quỹ đầu tư quỹ dạng đóng quỹ dạng mở Ở Việt Nam, theo Nghị định 144/2003/NĐ-CP ban hành ngày 28/11/2003 chứng khốn thị trường chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ thực việc quản lý quỹ đầu tư chứng khốn Quỹ đầu tư chứng khốn dạng quỹ công chúng quỹ thành viên, dạng đóng Chức hoạt động sản phẩm công ty quản lý quỹ Thực chất hoạt động công ty quản lý quỹ thực chức quản lý vốn tài sản thông qua việc đầu tư theo danh mục đầu tư hiệu làm gia tăng giá trị quỹ đầu tư a Quản lý quỹ đầu tư (Asset management) - Huy động quản lý vốn tài sản - Tập trung đầu tư theo danh mục đầu tư - Quản lý đầu tư chuyên nghiệp Các quỹ đầu tư quản lý chuyên gia có kỹ giàu kinh nghiệm người mà lựa chọn định kỳ vào tổng lợi nhuận họ làm Những chuyên gia không tạo lợi nhuận bị thay Một nhân tố quan trọng việc chọn lựa quỹ đầu tư tốt quỹ phải quản lý tốt b Tư vấn đầu tư tư vấn tài - Thực việc tư vấn đầu tư tư vấn quản trị cho khách hàng - Hỗ trợ khách hàng tối ưu hóa khoản đầu tư thơng qua cơng cụ tài - Tối ưu hóa nguồn vốn cho nhà đầu tư c Nghiên cứu Thông qua việc phân tích đánh giá thị trường, phân tích giá trị tài giá trị đầu tư hỗ trợ cho hoạt động quản lý đầu tư tư vấn nêu Cơ chế giám sát quỹ, công ty quản lý quỹ quan chức a Cơ quan quản lý chủ quan công ty quản lý quỹ Ủy ban Chứng khốn Nhà nước (UBCKNN), Bộ Tài Chính Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam giám sát toàn hoạt động công ty quản lý quỹ, quỹ đầu tư ngân hàng giám sát mặt vĩ mô b Ngân hàng giám sát thực việc bảo quản, lưu ký tài sản quỹ đầu tư chứng khốn giám sát cơng ty quản lý quỹ nhằm bảo vệ lợi ích người đầu tư c Công ty quản lý quỹ thực việc quản lý quỹ việc đầu tư theo danh mục đầu tư nêu cáo bạch quỹ d Công ty kiểm toán thực việc kiểm tra, đánh giá khách quan xác tình hình hoạt động quỹ đầu tư, bảo đảm minh bạch Chủ đề Giá trị tài sản rịng loại phí Mỗi nhà đầu tư vào quỹ có mục tiêu đầu tư khác nhau, lý tưởng tất nhà đầu tư đầu tư vào quỹ họ nhận lợi nhuận cao tốt việc nhận cổ tức, hay giá trị tài sản đầu tư gia tăng hay hai Giả sử với điều kiện nhau, khoản đầu tư có lợi nhuận cao hấp dẫn nhà đầu tư Nhưng để đánh giá hay so sánh lợi nhuận khoản đầu tư làm nào? Cách tốt đánh giá kết hoạt động kinh doanh khoản đầu tư Kết hoạt động quỹ đầu tư dạng đóng dạng mở phản ánh qua tỷ lệ tăng giảm giá trị tài sản ròng chứng quỹ đầu tư hay nói cách khác thay đổi giá chứng quỹ đầu tư phản ánh tình hình hoạt động kinh doanh quỹ khoảng thời gian (tuy nhiên quỹ đóng, phần trăm tăng giảm giá chứng quỹ xem tăng giảm giá trị tài sản ròng quỹ) Kết hoạt động kinh doanh quỹ thường phản ánh tổng thu quỹ, tổng thu phản ánh việc tăng giảm giá trị tài sản ròng quỹ hay tăng giảm giá chứng quỹ việc phân chia lợi nhuận quỹ (lợi nhuận chia cho nhà đầu tư) Nó thể số bảng thống kê biểu diễn đồ thị, nhà đầu tư tra cứu giá trị nhiều nguồn khác Cơng thức để tính kết hoạt động kinh doanh vào tỷ lệ phần trăm tăng giảm giá trị tài sản ròng quỹ qua khoảng thời gian thể đơn giản sau: Trong đó: - P: Kết hoạt động (tính theo %) - B: Thị giá chứng quỹ phiên giao dịch cuối vào thời điểm định giá - A: Thị giá chứng quỹ vào ngày giao dịch Giá trị tài sản ròng chứng quỹ vào ngày giao dịch cuối tính thương số tổng tài sản trừ tổng nợ tổng số chứng quỹ Các khoản phí Phí chi phí quỹ đầu tư cho dịch vụ quản lý hành bao gồm 02 loại chính: loại mà nhà đầu tư trả họ bắt đầu tham gia rút tiền khỏi quỹ, loại chi phí trực tiếp lên quỹ Có thể tóm tắt khoản phí chi phí sau: Loại phí chi Định nghĩa phí A Phí mà nhà đầu tư trả họ bắt đầu tham gia rút tiền khỏi quỹ Phí phát hành Phí trả cho cơng ty quản lý quỹ đăng ký mua chứng quỹ Phí hồn tiền Phí trả cho cơng ty quản lý quỹ nhà đầu tư rút lại tiền từ quỹ B Loại chi phí trực tiếp lên quỹ Phí trả hàng năm cho công ty quản lý quỹ cho việc quản lý đầu tư Phí quản lý hàng điều hành quỹ, dựa phần trăm giá trị tài sản rịng trung bình năm quỹ Phí trả cho công ty quản lý quỹ dựa hoạt động quỹ so với Phí thành cơng mức lợi nhuận so sánh định mức đặt ban đầu, thơng thường tính theo tỷ lệ phần trăm phần vượt định mức Chi phí Ban Phí trả cho ban đại diện quỹ đại diện Phí giám sát, lưu Phí (thường dựa mức phần trăm NAV trung bình hàng năm) ký chi phí trả cho ngân hàng giám sát, lưu ký Phí dịch vụ cho Chi phí đăng ký, hành chính, tốn cổ tức, v.v… nhà đầu tư Phí kiểm tốn Phí trả cho cơng ty kiểm tốn Phí định giá Phí liên quan tới luật pháp Phí vay Thuế Đại hội nhà đầu tư Phí pháp lý Phí mơi giới Phí thành lập Phí trả cho cơng ty định giá, đánh giá độc lập Phí phải trả cho đơn vị luật pháp Chi phí, lãi vay cho khoản vay quỹ Bất kỳ loại thuế mà quỹ phải trả Chi phí hội họp cho nhà đầu tư Phí liên quan tới hồ sơ thành lập, pháp lý Chi phí việc giao dịch tài sản quỹ Thông thường cho quỹ công ty, chi phí thành lập quỹ (bản cáo bạch, phí pháp lý, phí hành chính, vv…) chi phí marketing (đối với hình thức quỹ đóng) Phí quản lý Quỹ đầu tư phải trả phí quản lý cho cơng ty quản lý quỹ hàng năm từ 2% - 5% / giá trị tài sản quỹ, trả hàng tháng tương ứng 1/12 phí quản lý phải trả hàng năm (Khoản phí ghi rõ cáo bạch quỹ) Thưởng khuyến khích Cơng ty quản lý quỹ đầu tư hưởng khoản thưởng khuyến khích nhằm mục đích khuyến khích việc quản lý quỹ có hiệu cao Thưởng khuyến khích ấn định khoản lợi nhuận vượt so với lợi nhuận (lợi nhuận xác định lãi suất trái phiếu phủ phủ phát hành hàng năm cộng thêm khoản % đó) tốn cho cơng ty quản lý quỹ khoảng thời gian 14 ngày sau ngày Ban Đại Diện quỹ phê duyệt báo cáo tài kiểm tốn quỹ đầu tư năm, cách tính thưởng khuyến khích sau: Cơng thức tính khoản lợi nhuận vượt (L) so với lợi nhuận bản: L = Q – [R+(R x S)] Trong đó: - Q: giá trị tài sản ròng quỹ đầu tư vào ngày 31/12 hàng năm tổ chức lưu ký công bố cơng ty tài độc lập hay cơng ty kiểm toán Ban Đại Diện quỹ đầu tư chấp nhận - R: số vốn mà quỹ huy động ký hợp đồng với công ty quản lý quỹ sở số vốn đó, (ví dụ: theo kế họach huy động vốn cáo bạch 100 tỷ đồng trường hợp 100 tỷ đồng nhà đầu tư mua hết, 100 tỷ đồng R) - S: lãi suất trái phiếu phủ phi rủi ro nhà nước Việt Nam phát hành hàng năm cộng với khoản % xác định trước (ví dụ: trái phiếu phủ phát hành năm 2002 6.5%/năm cộng với 2%, S năm 2002 8.5%) Ví dụ: để tính số tiền thưởng khuyến khích (L) công ty quản lý quỹ vào năm 2002, cách tính sau: Q = 110 tỷ đồng R = Số vốn huy động 100 tỷ đồng S 2002= 6.5% + 2% = 8.5% Như vậy: L = 110 – [100 + (100 x 8.5%)] L = 1.5 tỷ đồng => Thưởng khuyến khích cơng ty quản lý quỹ năm 2002 là: 20% x 1.5 tỷ = 300 triệu đồng Chủ đề Quỹ đầu tư Công ty quản lý quỹ chiến lược chuyển đổi tổng cơng ty nhà nước theo mơ hình tập đoàn kinh tế Để thực việc đầu tư - kinh doanh chứng khốn thị trường tài chính, địi hỏi cơng chúng nhà đầu tư khơng có kiến thức chứng khốn thị trường chứng khốn (TTCK) mà cịn phải thường xun quan tâm, theo dõi, bám sát thực trạng, phân tích xu hướng phát triển thị trường vốn Để làm điều đòi hỏi nhà đầu tư phải tiến hành khảo sát thực tiễn, thu thập thông tin, tài liệu để tiến hành phân tích chứng khốn cụ thể, lập quản lý danh mục đầu tư… nhằm hạn chế rủi ro, nâng cao hiệu vốn đầu tư Với lĩnh vực nghiệp vụ, chuyên môn đặc biệt này, chuyên gia nhà đầu tư chuyên nghiệp thực Vì vậy, mâu thuẫn nhu cầu đầu tư với khả hạn chế tri thức, thông tin công nghệ giải trình hợp tác phân công lao động xã hội hoạt động đầu tư - kinh doanh chứng khoán Từ nhu cầu thực tiễn dẫn đến hình thành bước mối quan hệ kinh tế tất yếu sở phân công phối hợp quan hệ sở hữu vốn, quản trị điều hành việc sử dụng vốn đầu tư cách có tổ chức Cùng với nó, người chủ sở hữu vốn đầu tư thành lập tổ chức tài mơ hình như: “quỹ đầu tư”, “cơng ty đầu tư”, “cơng ty quản lý quỹ đầu tư” Quỹ đầu tư (QĐT) công ty quản lý quỹ đầu tư (CtyQLQ) đời xuất phát từ nhu cầu nội thị trường tài TTCK phát triển mức độ định Thực tiễn chứng minh rằng, TTCK xuất từ kỷ XV QĐT, CtyQLQ bắt đầu xuất vào cuối kỷ XIX phát triển mạnh mẽ từ kỷ XX đến QĐT CtyQLQ thường hình thành cách tuần tự, từ đơn giản đến phức tạp, quy mô từ nhỏ đến lớn mơ hình tổ chức - quản lý ngày hoàn thiện, phạm vi hoạt động từ quốc gia đến quốc tế Lịch sử phát triển QĐT, CtyQLQ cho thấy, mơ hình khởi điểm QĐT tập thể, chưa phải pháp nhân, sau thời kỳ phát triển QĐT dạng cơng ty theo mơ hình “đóng” xuất phát triển mơ hình “mở” Từ thực tiễn, phát triển không ngừng QĐT CtyQLQ thị trường tài kết trực tiếp phát triển phân công lao động xã hội lĩnh vực tài Các QĐT CtyQLQ đầu tư có nhiệm vụ chủ yếu sau: - Huy động vốn đầu tư; - Quản lý thực trình đầu tư sở nguồn vốn huy động được; - Lưu ký, bảo quản tài sản tổ chức giám sát hoạt động đầu tư; Để thực nhiệm vụ này, QĐT CtyQLQ đầu tư phải giải tốt mối quan hệ TTCK, thị trường tiền tệ Trong đó, có mối quan hệ với ngân hàng, cơng ty tài chính… với tư cách tổ chức bảo lãnh phát hành, lưu ký, bảo quản tài sản, giám sát hoạt động CtyQLQ đầu tư thực hợp đồng ủy thác huy động vốn, quản lý danh mục đầu tư cho QĐT Những nội dung hoạt động đầu tư: Hoạt động đầu tư nhiệm vụ quan trọng nhất, giữ vai trò định đến thành công hay thất bại QĐT, CtyQLQ đầu tư Vì vậy, để tiến hành đầu tư, QĐT, CtyQLQ đầu tư phải tổ chức thực nghiêm túc quy trình hoạt động đầu tư (theo Sơ đồ a) Để nghiên cứu đầu tư, QĐT CtyQLQ đầu tư sử dụng cơng cụ phân tích bản, nhằm tập trung giải vấn đề vĩ mô như: phân tích tác động lãi suất, tỷ giá, sách kinh tế - xã hội, quan hệ kinh tế quốc tế… tác động tới hoạt động đầu tư - kinh doanh chứng khoán; phát hiện, dự đoán khuynh hướng phát triển biến động sảy toàn kinh tế - đặc biệt thị trường tài triển vọng phát triển ngành, lĩnh vực cụ thể Đồng thời, để tính tốn khả sinh lời, triển vọng tăng trưởng, phân tích rủi ro loại chứng khoán cụ thể; QĐT, CtyQLQ đầu tư sử dụng cơng cụ phân tích kỹ thuật để thực điều Mục tiêu đầu tư xác định thiết lập sở kết nghiên cứu thị trường phân tích lợi nhuận, rủi ro theo quy trình sơ đồ Đồng thời, phải xuất phát từ khả tài chính, khả tham gia nhà đầu tư, đặc điểm mục tiêu thành lập quỹ Trên sở đó, phải xác định mục tiêu đầu tư thu nhập, lãi vốn hay kết hợp hai mục tiêu để bảo tồn phát triển quỹ cách hiệu Mục tiêu đầu tư thực thông qua chiến lược đầu tư Nghĩa là, chiến lược đầu tư phải thành lập sở mục tiêu đầu tư Căn vào mục tiêu đầu tư chủ động xây dựng chiến lược đầu tư để xác định cấu tài sản (phân bố tài sản) lựa chọn chứng khoán theo hướng động theo cấu ổn định Từ hình thành chiến lược đầu tư mang tính chủ động hay thụ động sử dụng chiến lược hỗn hợp hai thuộc tính để hình thành danh mục đầu tư Chiến lược đầu tư mang tính chủ động: áp dụng chiến lược này, danh mục đầu tư thường tập trung vào cơng cụ tài mang tính mạo hiểm, mức độ rủi ro cao việc đầu tư - kinh doanh cổ phiếu, cơng cụ tài phái sinh liên quan nhiều đến yếu tố tạo lập thị trường Với việc áp dụng chiến lược này, nhà hoạch định kỳ vọng vào tăng trưởng giá trị tương lai vào phát triển đột biến để lựa chọn ngành, lĩnh vực chứng khốn cụ thể Điều địi hỏi phải sử dụng thục hai loại cơng cụ phân tích nêu để phát huy tính chủ động, khơng ngừng chuyển hóa cấu tài sản đổi chứng khoán Ngược lại, chiến lược đầu tư mang tính thụ động thường dàn trải tài sản đa dạng hóa chứng khốn danh mục đầu tư; nhằm bù đắp lợi nhuận rủi ro để có thu nhập ổn định, hạn chế rủi ro đến mức chấp nhận chứng khoán cụ thể Với việc áp dụng chiến lược này, nhà hoạch định thường phân bổ tài sản chủ yếu vào cơng cụ tài có thu nhập tương đối ổn định trái phiếu Chính phủ, thiết lập danh mục đầu tư theo kết cấu số Về chất, chép lại cách thụ động mức lợi nhuận toàn thị trường khơng kỳ vọng vào loại hình chứng khốn lĩnh vực kinh tế cụ thể nào, cịn kết hoạt động đầu tư bị lệ thuộc vào diễn biến khách quan thị trường Trong điều kiện đặc biệt, chiến lược phát huy hiệu đầu tư cao Ví dụ, thời kỳ Trung tâm Giao dịch Chứng khoán (TTGDCK) triển khai hoạt động Việt Nam, nhà đầu tư thực chiến lược đầu tư cách thụ động theo số cổ phiếu với danh mục đầu tư đơn điệu tập trung vào cổ phiếu Nhưng, giá cổ phiếu liên tục tăng lên khoảng thời gian dài nên việc áp dụng chiến lược đầu tư thụ động hợp lý, đơn giản hiệu Các QĐT CtyQLQ áp dụng chiến lược đầu tư mang tính hỗn hợp sở phối hợp hai chiến lược nêu Ví dụ, phát huy tính chủ động việc phân bố tài sản, thường xuyên thay đổi cấu chứng khoán danh mục đầu tư việc lựa chọn chứng khốn nắm giữ danh mục đầu tư theo số loại chứng khốn cụ thể Tính chất hỗn hợp chiến lược đầu tư thực theo hướng thụ động trọng tâm Để thực chiến lược này, trọng tâm danh mục đầu tư chứng khoán lựa chọn theo số Bộ phận lại danh mục đầu tư thực theo phương thức chủ động Để nâng cao hiệu vốn đầu tư; việc quản trị, điều hành QĐT, CtyQLQ đầu tư phải luôn hướng vào tiêu kinh tế như: tổng thu nhập, tỷ lệ thu nhập, tổng chi phí, tỷ lệ chi phí chất lượng hoạt động máy quản trị điều hành Đồng thời, QĐT, CtyQLQ đầu tư không khai thác sử lý tốt thơng tin thị trường, mà cịn phải cung cấp thơng tin cách xác, kịp thời, đầy đủ tình hình tài hoạt động QĐT, CtyQLQ đầu tư Hội đồng quản trị phải cung cấp cho NĐT báo cáo tình hình hoạt động đầu tư, tình hình tài Nếu QĐT theo mơ hình hợp đồng phải cung cấp cho nhà đầu tư tài liệu báo cáo định kỳ CtyQLQ đầu tư, báo cáo người thụ ủy báo cáo tài (bao gồm: báo cáo tài sản cơng nợ, thu nhập chi phí, thay đổi giá trị tài sản ròng…) Danh mục đầu tư thể cách tổng thể mục tiêu, chiến lược đầu tư, việc phân bố tài sản lựa chọn chứng khốn khơng loại hình chứng khoán, ngành, lĩnh vực mà QĐT, CtyQLQ đầu tư quan tâm; mà thể mục tiêu, phạm vi hoạt động chúng thị trường tài giới Danh mục đầu tư QĐT, CtyQLQ nước giới năm qua không tập trung việc phân bố tài sản lựa chọn chứng khoán thị trường vốn phát triển mà tranh thủ hội đầu tư vào TTCK phục hồi quốc gia thực việc chuyển đổi mơ hình kinh tế (đặc biệt TTCK số nước Đông Âu, Nga Trung Quốc) Tại Việt Nam, nhà đầu tư nước (ĐTNN) bắt đầu quan tâm, tiến hành đầu tư, thành lập CtyQLQ Việt Nam để tận dụng hội đầu tư xuất TTCK trình cổ phần hóa (CPH) doanh nghiệp nhà nước (DNNN) Năm 2003, lần Việt Nam, CtyQLQ đầu tư thành lập, Cơng ty Liên doanh QLQ đầu tư chứng khoán Việt Nam- VietFund Management (VFM) Đây liên doanh Công ty Dragon Capital Management Ngân hàng Thương mại (NHTM) Cổ phần Sài Gòn Thương Tín QĐT CtyQLQ đầu tư việc chuyển đổi Tổng công ty (TCty) nhà nước sang mơ hình tập đồn kinh tế Việc đổi TCty nhà nước thành tập đoàn kinh tế để thích ứng với điều kiện kinh tế thị trường bối cảnh cạnh tranh gay gắt, trước ngưỡng cửa việc Việt Nam nhập WTO q trình hội nhập, tồn cầu hóa kinh tế giới trở thành nhiệm vụ tâm cải cách khu vực kinh tế nhà nước Việt Nam giai đoạn Thực tiễn giới cho thấy, để tăng cường chủ động vốn phát triển lĩnh vực đầu tư tài chính, ngồi “cơng ty con” ngân hàng, cơng ty tài (CtyTC), tập đồn kinh tế phi ngân hàng cịn có CtyQLQ đầu tư hàng loạt QĐT chứng khốn CtyQLQ đầu tư (cịn gọi CtyQLQ) QĐT tạo tiền đề cho phát triển hùng mạnh hầu hết tập đoàn kinh tế (đặc biệt công ty xuyên quốc gia Trannationanl Corporations) Vì vậy, việc thành lập QĐT CtyQLQ đầu tư trở thành vấn đề tất yếu để thúc đẩy hình thành phát triển tập đồn kinh tế Việt Nam - đặc biệt việc chuyển đổi phát triển TCty nhà nước theo mơ hình tập đồn kinh tế Cho đến tất TCty nhà nước chưa thành lập QĐT CtyQLQ Mặc dù có vài TCty nhà nước thành lập CtyTC, với mơ hình phương thức hoạt động nay, CtyTC TCty nhà nước đẩy mạnh lĩnh vực hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán Điều diễn CtyTC TCty nhà nước có quy mơ lớn Ví dụ: Theo mơ hình tổ chức nay, TCty Bưu Viễn thơng Việt Nam (VNPT) có 117 đơn vị thành viên, bao gồm: đơn vị hạch toán phụ thuộc, đơn vị hạch toán độc lập, đơn vị nghiệp cơng ty có vốn góp chi phối VNPT Trong đó, 70 đơn vị thành viên VNPT hoạt động theo chế độ hạch toán phụ thuộc gồm 61 Bưu điện tỉnh, thành phố Công ty chuyên ngành Những doanh nghiệp chiếm 90% tổng vốn đầu tư phát triển hàng năm VNPT tạo gần 85% doanh thu VNPT Các đơn vị thành viên VNPT có liên quan mật thiết với lợi ích kinh tế, tài chính, cơng nghệ, cung ứng, tiêu thụ, dịch vụ, thông tin, đào tạo, nghiên cứu, tiếp thị lĩnh vực bưu - viễn thơng lĩnh vực liên quan đến việc phát triển ngành Bưu - Viễn thông Năm 2003 tổng doanh thu VNPT đạt 24.997 tỷ đồng Trong đó, doanh thu từ dịch vụ bưu - viễn thơng chiếm 91,3%, nộp ngân sách nhà nước 4.145 tỷ đồng; nguồn vốn chủ sở hữu VNPT lên tới 29.608 tỷ đồng Để có thành tựu này, từ thực “Quy hoạch phát triển bưu viễn thơng giai đoạn 1996-2000” VNPT vận dụng sáng tạo triệt để chủ trương đa dạng hóa nguồn vốn: thu hút vốn đầu tư nước ngồi thơng qua hình thức hợp đồng hợp tác kinh doanh (BCC); liên doanh góp vốn với đối tác nước ngoài, khai thác nguồn vốn hỗ trợ phát triển (ODA) nguồn vốn tín dụng từ NHTM Đồng thời, để khắc phục thói quen trơng chờ vào nguồn vốn từ TCty để khai thác nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi đơn vị thành viên, khai thác nguồn vốn thị trường tài chính, thực việc đầu tư tài chính, năm 1998 VNPT thành lập CtyTC Bưu điện (PTF) để kinh doanh tài thơng qua hoạt động như: huy động cho vay vốn; phát hành kỳ phiếu, trái phiếu, chứng tiền gửi loại giấy tờ có giá; kinh doanh dịch vụ ngân quỹ… Mặc dù PTF tích cực hoạt động lĩnh vực tài hoạt động chủ yếu PTF thực cho vay theo ủy thác, cho vay trực tiếp, cho vay đồng tài trợ hoạt động đầu tư không đáng kể Năm 2003, quy mô hoạt động đầu tư - kinh doanh chứng khốn góp vốn liên doanh mua cổ phần đạt tỷ 107 triệu đồng Thực trạng diễn CtyTC có TCty nhà nước (CtyTC Dệt may, CtyTC Cao su, CtyTC Tàu thuỷ, CtyTC Dầu khí) Trong đó, tháng 8/2004 QĐT Chứng khoán Việt Nam (VF1) tổ chức khai trương huy động huy động đủ 300 tỷ đồng vốn điều lệ phép phát hành Như khẳng định rằng, nguyên nhân chủ yếu chỗ: CtyTC doanh nghiệp chuyên hoạt động kinh doanh sản phẩm tài hình thức chứng khốn Vì vậy, để bắt nhịp hồ nhập vào thị trường tài chính, đồng thời, để thúc đẩy chuyển đổi từ mơ hình TCty sang mơ hình tập đồn dạng “cơng ty mẹ-cơng ty con” việc thành lập QĐT chứng khốn CtyQLQ phù hợp với xu hướng phát triển tiềm có TCty nhà nước Kết luận QĐT CtyQLQ đầu tư tất yếu khách quan sản phẩm trực tiếp trình phát triển phân cơng lao động xã hội thị trường tài Hoạt động QĐT, CtyQLQ đầu tư không phạm vi quốc gia, mà phát triển phạm vi quốc tế nhân tố trình hội nhập tồn cầu hóa thị trường tài đại Vì vậy, đời phát triển QĐT, CtyQLQ Việt Nam sản phẩm tất yếu cải cách từ mơ hình kế hoạch hóa tập trung sang mơ hình kinh tế thị trường Căn vào phương thức hoạt động, QĐT thành lập theo mơ hình “đóng” “mở”, dạng “hợp đồng” hay “công ty” Tuy nhiên, đặc điểm nhân tố việc thiết lập quỹ hình thành bước, cho nên, giai đoạn đầu phải thành lập QĐT dạng “hợp đồng” tổ chức - quản lý theo mơ hình “đóng” Đồng thời, việc thành lập CtyQLQ mơ hình cơng ty tư vấn đầu tư chứng khốn Kiến nghị Để thúc đẩy q trình hình thành phát triển TCty nhà nước theo mô hình tập đồn kinh tế, có thể, TCty nhà nước thành lập thí điểm vài QĐT chuẩn bị điều kiện để tiến tới việc thành lập CtyQLQ; TCty nhà nước thành tập đoàn kinh tế, TCty nhà nước cần đẩy nhanh tiến độ CPH theo hướng chuyển đổi sang mơ hình tập đồn kinh tế Để đảm bảo tính chuyên nghiệp việc quản trị danh mục đầu tư nâng cao hiệu phần vốn đầu tư TCty công ty cổ phần (CtyCP) - (các doanh nghiệp ngành), TCty nhà nước giao cho QĐT CtyQLQ thực việc quản trị kinh doanh quản lý tập trung vốn cổ phần TCty CtyCP./ ... Fund? Quỹ đầu tư chứng khốn cơng cụ huy động vốn đầu tư hiệu thị trường vốn Về bản, Quỹ đầu tư chứng khốn có hai dạng sau: + Các quỹ cơng chúng: Đây cịn gọi quỹ đầu tư tập thể, quỹ đầu tư hình... mua bán chứng khốn thị trường tập trung, cung cấp dịch vụ hỗ trợ khác cho nhà đầu tư cho vay, cung cấp thông tin dịch vụ liên quan đến giao dịch chứng khoán cho nhà đầu tư tư vấn đầu tư chứng khoán,... bán chứng khoán thị trường diễn thuận lợi, cung cấp cho nhà đầu tư chế giao dịch thuận tiện, an tồn, cơng khai, cơng minh bạch, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp cho nhà đầu tư Hay nói khác, thị trường