Bài giảng Quản trị tài chính: Bài 7 Kỹ thuật chiết khấu dòng tiền cung cấp cho người học những kiến thức như: Giá trị tương lai và lãi suất kép; Giá trị hiện tại; Dòng ngân lưu; Dòng ngân lưu đề; Dòng ngân lưu vĩnh viễn; Lạm phát và giá trị thời gian; Lãi suất hiệu dụng. Mời các bạn cùng tham khảo!
Quản trị tài Bài giảng Kỹ thuật chiết khấu dịng tiền Nguyễn Tấn Bình Chủ đề Giá trị tương lai lãi suất kép Giá trị Dịng ngân lưu Dịng ngân lưu Dòng ngân lưu vĩnh viễn Lạm phát giá trị thời gian Lãi suất hiệu dụng Nguyễn Tấn Bình 7- Giá trị tương lai (FV) Giá trị tương lai – Số tiền gốc cộng với tiền lãi tương lai Lãi đơn – Lãi tính vốn gốc Lãi kép – Lãi tính lãi Nguyễn Tấn Bình 7- Giá trị tương lai (FV) Ví dụ lãi ñơn: Tính lãi cho số tiền gốc 100 (ñơn vị tiền) với lãi suất 10% năm, thời gian năm Tiền lãi năm = Tiền gốc x Lãi suất = 100 x 10% = 10 Nguyễn Tấn Bình 7- Giá trị tương lai (FV) Ví dụ lãi đơn: Tính lãi cho số tiền gốc 100 (đơn vị tiền) với lãi suất 10% năm, thời gian năm (tiếp theo) Hiện Năm Tiền lãi Giá trị 100 Tương lai 10 110 10 120 10 130 Giá trị ñến cuối năm = 130 Nguyễn Tấn Bình 7- Giá trị tương lai (FV) Ví dụ lãi kép: Tính lãi cho số tiền gốc 100 (đơn vị tiền) với lãi suất 10% năm, thời gian năm Tiền lãi năm = Tích luỹ cuối kỳ trước x Lãi suất Nguyễn Tấn Bình 7- Giá trị tương lai (FV) Ví dụ lãi kép: Tính lãi cho số tiền gốc 100 (ñơn vị tiền) với lãi suất 10% năm, thời gian năm Hiện Năm Tiền lãi Giá trị 100 Tương lai 10 110 11 121 12 133 Giá trị ñến cuối năm = 133 Nguyễn Tấn Bình 7- Giá trị tương lai (FV) Giá trị tương lai ñồng FV = × (1 + r ) n Nguyễn Tấn Bình 7- Giá trị tương lai (FV) FV = 1× (1 + r ) n Ví dụ: FV ñồng sau năm (n=3) với lãi suất 10% năm (r=10%) tính theo lãi kép? FV = 1× (1 + 10 %) = 1.33 Nguyễn Tấn Bình 7- Giá trị tương lai (FV) FV = 1× (1 + r ) n Ví dụ: FV 100 (ñơn vị tiền) sau năm (n=3) với lãi suất 10% năm (r=10%) tính theo lãi kép? FV = 100 × (1 + 10%) = 133 Nguyễn Tấn Bình 7- 10 Giá trị tương lai với lãi kép FV 1200 1000 FV, 2% 800 FV, 5% FV, 8% 600 FV, 12% 400 200 0 10 12 14 Nguyễn Tấn Bình 16 18 20 Năm 7- 11 Giá trị (PV) Giá trị Hệ số chiết khấu Giá trị số tiền tương lai Giá trị ñồng tương lai Suất chiết khấu Tỉ lệ phần trăm dùng để tính PV Nguyễn Tấn Bình 7- 12 Giá trị (PV) Từ cơng thức FV đồng FV = × (1 + r ) n Ta có cơng thức PV đồng PV = (1 + r ) n Nguyễn Tấn Bình 7- 13 Giá trị (PV) PV = (1 + r ) n Ví dụ: PV 1,33 đồng nhận sau năm (n=3) với suất chiết khấu (lãi suất) 10% năm (r=10%) tính theo lãi kép? PV = 1,33 =1 (1 + 10 %) Nguyễn Tấn Bình 7- 14 Giá trị (PV) Ví dụ Bạn đặt mua máy tính với giá 1.331 USD giao vào năm sau Ngay bây giờ, bạn phải ñể dành hội sinh lời ñồng tiền bạn 10%? PV = 1.331 = 1.000 (1 + 10%)3 Nguyễn Tấn Bình 7- 15 Giá trị với lãi kép 120 PV, 0% PV, 5% PV, 8% PV, 12% PV, 15% PV 100 80 60 40 20 0 10 Nguyễn Tấn Bình 12 14 16 18 20 Năm 7- 16 Giá trị dòng tiền Ví dụ: Cửa hàng xe cho bạn lựa chọn trả tiền mua xe: Cách 1: Trả lần mua: 30.000 USD Cách 2: Trả mua: 15.000; sau năm: 8.000; sau năm: 8.000 USD Cách ñược bạn chọn, hội sinh lời bạn 10%? Nguyễn Tấn Bình 7- 17 Giá trị dịng tiền Ví dụ: Cửa hàng xe cho bạn lựa chọn trả tiền mua xe: Cách 1: Trả lần mua: 30.000 USD Cách 2: Trả mua: 15.000; sau năm: 8.000; sau năm: 8.000 USD Cách ñược bạn chọn, hội sinh lời bạn 10%? 15 000 = 15 000 (1 + 10 %) 000 PV = = 273 (1 + 10 %) 000 PV = = 612 (1 + 10 %) PV = Tổng PV = 28.884 Nguyễn Tấn Bình 7- 18 Giá trị dòng tiền Giá trị dòng tiền tổng giá trị số tiền tương ứng theo thời gian (n=1, 2, …) PV = C1 ( 1+ r )1 + (1+Cr2 ) + Nguyễn Tấn Bình 7- 19 Vĩnh viễn Dịng tiền vĩnh viễn Một chuỗi dịng tiền khơng có giới hạn cuối Dịng tiền (A) Một loạt dịng tiền nhau, có thời hạn xác định Nguyễn Tấn Bình 7- 20 Vĩnh viễn PV dịng tiền vĩnh viễn: PV = A r A: số tiều ñều r: suất chiết khấu Nguyễn Tấn Bình 7- 21 Vĩnh viễn Ví dụ: Xác định Cơng ty du lịch Bãi Thơm – Phú Quốc mà bạn ñang chuẩn bị mua lại (và tiếp tục hoạt động) có dịng tiền thu rịng ổn định năm 1.000 USD Nếu hội sinh lời ñồng vốn bạn 10% năm, bạn trả giá mua bao nhiêu? Nguyễn Tấn Bình 7- 22 Vĩnh viễn Giá Cơng ty Bãi Thơm – Phú Quốc: PV = 1.000 = 10.000 10% A: 1.000 r: 10% Nguyễn Tấn Bình 7- 23 Vĩnh viễn Ví dụ: Giá hộ bán trả 100.000 USD; bán chậm, Công ty địa ốc định bán trả góp năm vòng 40 năm (coi vĩnh viễn)? Nếu lãi suất mà Ngân hàng cho vay 10% năm lần (năm) khách hàng trả bao nhiêu? PV = 100.000×10% = 10.000 Nguyễn Tấn Bình 7- 24 ðều nhau, có thời hạn n Cơng thức PV: (1 + r ) n − PV = A n r ( + r ) A: số tiền ñều r: lãi suất n: số kỳ Nguyễn Tấn Bình 7- 25 ðều nhau, có thời hạn n Ví dụ: PV loạt tiền 1.000 USD với thời gian năm, lãi suất 10% năm bao nhiêu? (1 + 10%) − PV = 1.000 = 2.487 3 10 %( + 10 %) Nguyễn Tấn Bình 7- 26 ðều nhau, có thời hạn n Cơng thức FV: (1 + r)n −1 FV = PV× (1+ r) = A × (1 + r)n n r(1 + r) n A: số tiền ñều r: lãi suất n: số kỳ Nguyễn Tấn Bình 7- 27 ðều nhau, có thời hạn n Ví dụ: FV loạt tiền ñều 1.000 USD với thời gian năm, lãi suất 10% năm bao nhiêu? (1 + 10 %) − FV = 1.000 (1 + 10 %) = 3.310 3 10 %(1 + 10 %) Nguyễn Tấn Bình 7- 28 Lạm phát Lạm phát – Tỉ lệ tăng giá Lãi suất danh nghĩa – Lãi suất ñã ñưa vào yếu tố lạm phát Nó thường lãi suất nhìn thấy Lãi suất thực – Lãi suất khơng mang yếu tố lạm phát ñã “khử lạm phát” (deinflation) Nguyễn Tấn Bình 7- 29 Lạm phát + rR = + rN 1+ g Trong đó: rR: Lãi suất thực rN: Lãi suất danh nghĩa g: tỉ lệ (tốc độ) lạm phát Có thể tính xấp xỉ: rR= rN - g Nguyễn Tấn Bình 7- 30 Lạm phát Ví dụ: Nếu lãi suất trái phiếu phủ trả 11% mà tỉ lệ lạm phát 10% lãi suất thực bao nhiêu? r R = + 11% − = , % + 10% Tính xấp xỉ: rR= 11% - 10% = 1% Nguyễn Tấn Bình 7- 31 Lạm phát Ví dụ (tiếp theo): Nếu lãi suất trái phiếu phủ trả 10% mà tỉ lệ lạm phát 10% lãi suất thực bao nhiêu? rR = + 10% − = % + 10% Tính xấp xỉ: rR= 10% - 10% = 0% Nhà ñầu tư (chứng khốn) ứng xử đây? Nguyễn Tấn Bình 7- 32 Lãi suất hiệu dụng Lãi suất hiệu dụng (năm) – Lãi suất năm tính theo lãi kép Lãi suất năm - Lãi suất năm tính theo lãi đơn (giản) Nguyễn Tấn Bình 7- 33 Lãi suất hiệu dụng Ví dụ: Với lãi suất tháng cho trước 1% Hãy tính: Lãi suất hiệu dụng (năm)? Lãi suất năm? Nguyễn Tấn Bình 7- 34 Lãi suất hiệu dụng Lãi suất hiệu dụng: EAR = (1+1%)12 = 12,68% (EAR: Effective Annual Interest Rate) Lãi suất năm: APR = 1% × 12 = 12% (APR: Annual Percentage Rate) Nguyễn Tấn Bình 7- 35 ... Tương lai 10 110 11 121 12 133 Giá trị ñến cuối năm = 133 Nguyễn Tấn Bình 7- Giá trị tương lai (FV) Giá trị tương lai ñồng FV = × (1 + r ) n Nguyễn Tấn Bình 7- Giá trị tương lai (FV) FV = 1× (1 +... Bình 7- 10 Giá trị tương lai với lãi kép FV 1200 1000 FV, 2% 800 FV, 5% FV, 8% 600 FV, 12% 400 200 0 10 12 14 Nguyễn Tấn Bình 16 18 20 Năm 7- 11 Giá trị (PV) Giá trị Hệ số chiết khấu Giá trị số... (deinflation) Nguyễn Tấn Bình 7- 29 Lạm phát + rR = + rN 1+ g Trong đó: rR: Lãi suất thực rN: Lãi suất danh nghĩa g: tỉ lệ (tốc độ) lạm phát Có thể tính xấp xỉ: rR= rN - g Nguyễn Tấn Bình 7- 30 Lạm