Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CẦN THƠ  LÝ PHƯƠNG THÙY PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGÀNH TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG MÃ NGÀNH: 62340201 Cần Thơ - 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CẦN THƠ  LÝ PHƯƠNG THÙY PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGÀNH TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG MÃ NGÀNH: 62340201 HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS VƯƠNG QUỐC DUY PGS TS PHẠM LÊ THÔNG Cần Thơ - 2021 LỜI CẢM ƠN Trong suốt thời gian thực luận án này, nhận quan tâm giúp đỡ, hỗ trợ nhiệt tình lời động viên chân thành, quý báu từ Quý Thầy Cơ Gia Đình, người thân, bạn bè Với lịng biết ơn sâu sắc, trước tiên tơi xin gởi lời cảm ơn chân thành đến Cha Mẹ – Người khơng ngại khó khăn, gian nan vất vả để tạo điều kiện thuận lợi cho suốt thời gian học tập, Người tiếp thêm sức mạnh hỗ trợ tơi vượt qua khó khăn để hồn thành luận án Tôi xin chân thành cảm ơn Ban lãnh đạo, Quý Thầy Cô khoa Kinh Tế, khoa Sau đại học, Khoa, Trung tâm Viện trường Đại học Cần Thơ truyền đạt nhiều kiến thức bổ ích, hỗ trợ thơng tin tài liệu giúp tơi hồn thành khóa học Với giảng dạy tận tình Q Thầy Cơ, tơi đào tạo cách hệ thống từ kiến thức đến kỹ suốt thời gian học tập Đặc biệt, xin bày tỏ lòng biết ơn gởi lời cảm ơn chân thành, sâu sắc đến PGS.TS Vương Quốc Duy PGS.TS Phạm Lê Thơng tận tình hướng dẫn, truyền đạt kiến thức quý báu động viên cho suốt thời gian thực luận án Tôi xin chân thành cảm ơn bạn học viên Lớp Nghiên cứu sinh Tài Ngân Hàng Khóa (2015–2019) ủng hộ tơi q trình học tập thực luận án Kính chúc tất nhiều sức khỏe thành công! Cần Thơ, ngày 04 tháng năm 2021 Người thực Lý Phương Thùy TĨM TẮT Luận án “Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam” ước lượng xác định yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam Nghiên cứu sử dụng liệu bảng 19.451 doanh nghiệp thuộc ngành: nông, lâm, thủy sản; công nghiệp chế biến, chế tạo; xây dựng; bất động sản, trích từ Điều tra Doanh nghiệp Việt Nam Tổng cục Thống kê thực giai đoạn 2010 – 2017 bao gồm 33.410 quan sát Luận án sử dụng hàm sản xuất biên ngẫu nhiên Cobb-Douglas với lợi nhuận trước thuế biến số đầu vốn, lao động, chi phí yếu tố đầu vào; số tỷ suất lợi nhuận tài sản (Return on Asset - ROA) để ước tính hiệu hoạt động doanh nghiệp khảo sát Tiếp đó, luận án sử dụng mơ hình hệ phương trình đồng thời ước lượng phương pháp bình phương nhỏ ba bước (3SLS) với hiệu ứng cố định để xác định mối quan hệ tương tác đồng thời cấu trúc vốn hiệu hoạt động doanh nghiệp Kết nghiên cứu cho thấy, mức hiệu hoạt động trung bình doanh nghiệp giai đoạn 2009 – 2016 đạt 74,09% Tuy nhiên hiệu hoạt động có chiều hướng giảm dần hiệu doanh nghiệp có chênh lệch lớn Theo kết ước lượng hiệu từ hàm sản xuất, doanh nghiệp nhỏ đạt hiệu cao doanh nghiệp vừa lớn, doanh nghiệp nhà nước hoạt động có hiệu doanh nghiệp ngồi quốc doanh, doanh nghiệp nước ngồi hoạt động có hiệu doanh nghiệp nước Sử dụng phương pháp 3SLS, luận án tìm thấy chứng mối quan hệ tương tác đồng thời cấu trúc vốn hiệu hoạt động Ở phương trình xác định yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động, luận án tìm mối quan hệ phi tuyến tính dạng ∩ (hình chữ U ngược) cấu trúc vốn hiệu hoạt động Nếu mức nợ vay tổng tài sản nhỏ 57,28% (ngưỡng tối ưu mơ hình EFF) mức nợ vay tăng thêm giúp gia tăng hiệu hoạt động ngược lại Tương tự, nghiên cứu xác định ngưỡng cấu trúc vốn tối ưu mơ hình ROA 24,40% Thêm vào đó, luận án xác định ngưỡng cấu trúc vốn tối ưu ngành, 52,09% ngành nông lâm thủy sản; 56,75% ngành công nghiệp chế biến, chế tạo; 59,82% ngành xây dựng 54,36% ngành bất động sản Bên cạnh cấu trúc vốn, luận án xác định yếu tố khác ảnh hưởng đến hiệu hoạt động bao gồm: tỷ lệ tài sản hữu hình, tốc độ tăng trưởng tài sản, thời gian hoạt động, quy mơ, hình thức sở hữu Ở phương trình cấu trúc vốn, luận án xác định hiệu hoạt động có tác động chiều lên tỷ lệ nợ Ngoài hiệu hoạt động, yếu tố tỷ lệ tài sản hữu hình, tốc độ tăng trưởng tài sản, đặc điểm riêng tài sản, chắn thuế phi nợ vay, quy mơ, hình thức sở hữu thời gian hoạt động tác động lên cấu trúc vốn doanh nghiệp ABSTRACT The dissertation entitled “Analysis of factors affecting the firm performance in Vietnam” estimates the firm-specific performance and determines factors influencing the performance of the firms in Vietnam Panel data of 19.451 firms operating in agriculture, manufacture, construction, and real estate industries from the Vietnam Enterprises Survey conducted by the General Statistics Office in 2010 – 2017 is used for the analysis, including 33.410 observations The stochastic Cobb-Douglas production frontier function where dependent variable is before-tax profit and independent variables are capital, labor and costs of material inputs is estimated for predicting the efficiency of the firms In addition, return on asset – ROA is mainly used as an estimate of the performance of the enterprises Next, the thesis uses the three-stage least squares (3SLS) regression technique associated with firm fixed effects to determine the simultaneous impacts between capital structure and performance of enterprises The estimation results show that though the average efficiency level of the firms during 2009 – 2016 is 74.09%, the efficiency tends to decrease over time and variation in efficiency across firms is remarkable In the EFF model, small-sized enterprises perform better than large and medium-sized enterprises, state-owned enterprises operate more efficiently than non-state enterprises, and foreign firms operate more efficiently than domestic firms By using 3SLS estimation method, the findings illustrates the evidence of the simultaneous impacts between capital structure and performance of enterprises In the equation for firm’s efficiency, the relationship between capital structure and efficiency of enterprises is found to be inverted U-shaped (∩) More specifically, the efficiency increases with the leverage up to the point where leverage reaches 57.28%, then, efficiency decreases as leverage continues to increase Similarly, the optimal threshold of capital structure in the ROA model of firms is found at 24.40% In addition, the optimal capital structure threshold in each industrial sector is determined at 52.09% for the agriculture; 56.75% for manufacture; 59.82% for construction and 54.36% for real estate sector Besides, firm-specific efficiency level is found to be dependent on the tangible assets, growth rate, size, age, and types of ownership Furthermore, the efficiency has a positive impact on the capital structure Lastly, capital structure is dependent on tangible assets, asset features, non-debt tax shields, size, ownership structure and age LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu thân Các số liệu kết trình bày luận án trung thực chưa công bố luận án cấp trước Cần Thơ, ngày 04 tháng năm 2021 Người hướng dẫn PGS TS Vương Quốc Duy Nghiên cứu sinh PGS TS Phạm Lê Thông MỤC LỤC Lý Phương Thùy Lời cảm ơn Tóm tắt Abstract Lời cam đoan Mục Lục Danh sách bảng Danh sách hình Danh mục từ viết tắt CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Sự cần thiết nghiên cứu đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu chung 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Giả thuyết nghiên cứu 1.5 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5.1 Đối tượng nghiên cứu 1.5.2 Phạm vi nghiên cứu 1.6 Đối tượng thụ hưởng 1.7 Kết cấu luận án CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN TÀI LIỆ 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Lý thuyết hàm sản xuất 2.1.2 Lý thuyết hiệu hoạt động 2.1.3 Đo lường hiệu hoạt động 2.1.4 Lý thuyết cấu trúc vốn 2.2 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm hiệu hoạt động 2.2.1 Chỉ số đo lường hiệu hoạt động 2.2.2 2.3 Các Tổng quan nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 2.3.1 Hiệu 2.3.2 Quy 2.3.3 Sự tă 2.3.4 Hình 2.3.5 Cấu 2.3.6 Lợi í 2.3.7 Đặc 2.3.8 Thời 2.4 Mối quan hệ tương tác qua lại cấu trúc vốn hiệu hoạt đ 2.5 Những vấn đề kế thừa tính đề tài CHƯ 3.1 Tiến trình nghiên cứu luận án 3.2 Phương pháp thu thập số liệu 3.3 Phương pháp xử lý số liệu 3.4 Phương pháp phân tích số liệu CHƯƠNG 4: CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 4.1 Tổng quan tình hình hoạt động doanh nghiệp Việt Nam gi 2009 – 2016 4.1.1 Số d 4.1.2 Một 4.1.3 Tình 4.1.4 Phân tích hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt N thông qua số tiêu tài 4.2 Mô tả số liệu nghiên cứu 4.3 Kết ước lượng mơ hình 4.3.1 Hàm nghiệp 4.3.2 Phân 4.4 Mối quan hệ tương tác đồng thời cấu trúc vốn hiệu h động 4.4.1Kiểm 4.4.2Kiểm trúc vốn hiệu hoạt động 4.5 Mối quan hệ tương tác đồng thời cấu trúc vốn hiệu h ngành nông lâm thủy sản; công nghiệp chế biến, chế tạo; xây dựng bất động sản CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN, GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 Kết luận 5.2 Giải pháp 5.3 Kiến nghị 5.3.1Đối 5.3.2Đối 5.3.3Đối 5.3.4Đối 5.4 Hạn chế đề tài gợi ý hướng nghiên cứu 5.4.1Hạn 5.4.2Gợi TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH SÁCH BẢNG Trang Bảng 2.1: Nghiên cứu thực nghiệm yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Bảng 2.2: Nghiên cứu thực nghiệm yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn Bảng 3.1: Kỳ vọng biến tác động lên hiệu hoạt động Bảng 3.2: Kỳ vọng biến tác động lên cấu trúc vốn Bảng 4.1: Số doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh thời điểm 31/12 Bảng 4.2: Tốc độ phát triển doanh nghiệp qua năm Bảng 4.3: Số doanh nghiệp lớn, vừa nhỏ Bảng 4.4: Một số tiêu doanh nghiệp Bảng 4.5: Tình hình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Bảng 4.6: Hiệu suất sinh lời doanh nghiệp giai đoạn 2009 – 2016 Bảng 4.7: Số quan sát mẫu theo ngành kinh tế Bảng 4.8: Giá trị thống kê mô tả biến sử dụng mơ hình Bảng 4.9: Giá trị thống kê mơ tả biến mơ hình giai đoạn 2009 – 2016 91 Bảng 4.10: Mô tả đo lường yếu tố mơ hình tương tác cấu trúc vốn hiệu hoạt động Bảng 4.11: Thống kê mô tả biến sử dụng mơ hình giai đoạn 2016 Bảng 4.12: Cấu trúc vốn doanh nghiệp theo ngành quy mô Bảng 4.13: Hàm sản xuất biên ngẫu nhiên Cobb-Douglas Bảng 4.14: Phân phối hiệu hoạt động doanh nghiệp Bảng 4.15: Phân phối mức hiệu hoạt động doanh nghiệp Bảng 4.16: Phân phối hiệu hoạt động DN từ năm 2009 – 2016 104 Bảng 4.17: Hiệu hoạt động doanh nghiệp theo hình thức sở hữu 106 Phụ lục 4: Bảng tóm tắt giá trị biến mơ hình hàm sản xuất biên ngẫu nhiên doanh ngiệp nông lâm thủy sản qua năm 148 Phụ lục 5: Bảng tóm tắt giá trị biến mơ hình hàm sản xuất biên ngẫu nhiên doanh ngiệp công nghiệp chế biến, chế tạo qua năm 149 Phụ lục 6: Bảng tóm tắt giá trị biến mơ hình hàm sản xuất biên ngẫu nhiên doanh ngiệp xây dựng qua năm Year ==2009 - Year ==2011 - Year ==2013 Y1 Year ==2015 Y1 Year ==2016 - 150 Phụ lục 7: Bảng tóm tắt giá trị biến mơ hình hàm sản xuất biên ngẫu nhiên doanh ngiệp bất động sản qua năm 151 Phụ lục 8: Bảng tóm tắt giá trị biến mơ hình hàm sản xuất biên ngẫu nhiên phân theo hình thức sở hữu giai đoạn 2009 – 2016 DoanhnghiepNhanuoc -+ - DoanhnghiepNuocngoai DoanhnghiepNgoaiquocdoanh 152 Phụ lục 9: Kết xử lý mơ hình Hàm sản xuất biên ngẫu nhiên CobbDouglas Time-varying decay inefficiency model Group variable: mst Time variable: Year Log likelihood = -60727.241 153 Phụ lục 10: Bảng tóm tắt mức hiệu hoạt động ngành phân theo ngành 4nganh -+ - Nonglamthuysan -+ - Congnghiepchebien -+ - Xaydung -+ - Batdongsan -+ - Phụ lục 11: Bảng tóm tắt mức hiệu hoạt động phân theo hình thức sở hữu DoanhnghiepNhanuoc DoanhnghiepNuocngoai DoanhnghiepNgoaiquocdoanh 154 Phụ lục 12: Bảng tóm tắt giá trị biến mơ hình 3SLS doanh ngiệp giai đoạn 2009 – 2016 Phụ lục 13: Bảng tóm tắt giá trị biến mơ hình 3SLS doanh ngiệp qua năm Year ==2009 - - S1 S2 S3 Year ==2011 - 155 - S1 S2 S3 Year ==2013 - - S1 S2 S3 Year ==2015 - - S1 S2 S3 156 Year ==2016 - - S1 S2 S3 Phụ lục 14: Kết xử lý mơ hình 3SLS doanh nghiệp Việt Nam Mơ hình EFF Three-stage least-squares regression -Equation -EFF LEV 33,410 10 26.08471 0.8023 138147.96 0.0000 EFF S2 S3 LEV S2 S3 -Endogenous variables: EFF LEV Exogenous variables: Lev2 Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Age Age2 Spec NDTS 157 Phụ lục 15: Kết xử lý mơ hình 3SLS doanh nghiệp Việt Nam Mơ hình ROA Three-stage least-squares regression -Equation -ROA LEV ROA S2 S3 LEV S2 S3 -Endogenous variables: ROAtt LEV Exogenous variables: LEV2 Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Age Age2 Spec NDTS 158 Phụ lục 16: Kết xử lý mơ hình 3SLS doanh nghiệp ngành nông lâm thủy sản Three-stage least-squares regression -Equation -EFF LEV 583 10 23.2898 0.6709 1211.89 0.0000 EFF S2 S3 LEV S2 S3 -Endogenous variables: EFF LEV Exogenous variables: LEV2 Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Age Age2 Spec NDTS 159 Phụ lục 17: Kết xử lý mơ hình 3SLS doanh nghiệp ngành công nghiệp chế biến chế tạo Three-stage least-squares regression -Equation -EFF LEV 23,823 10 26.03842 0.8006 97531.22 0.0000 EFF LEV| S2 S3 LEV S2 S3 -Endogenous variables: EFF LEV Exogenous variables: LEV2 Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Age Age2 Spec NDTS 160 Phụ lục 18: Kết xử lý mô hình 3SLS doanh nghiệp ngành xây dựng Three-stage least-squares regression -Equation -EFF LEV 7,649 10 24.91244 0.8364 39664.76 0.0000 EFF LEV| S2 S3 LEV S2 S3 -Endogenous variables: EFF LEV Exogenous variables: LEV2 Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Age Age2 Spec NDTS 161 Phụ lục 19: Kết xử lý mơ hình 3SLS doanh nghiệp bất động sản Three-stage least-squares regression -Equation -EFF LEV 1,355 10 26.26325 0.7664 4479.66 0.0000 EFF LEV| S2 S3 LEV S2 S3 -Endogenous variables: EFF LEV Exogenous variables: LEV2 Tang Gro StaEnt ForEnt S2 S3 Age Age2 Spec NDTS 162 ... định yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp, mối quan hệ hiệu hoạt động cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam Chương 4: Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động DN Việt Nam Chương phân. .. ? ?Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam? ?? ước lượng xác định yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam Nghiên cứu sử dụng liệu bảng 19.451 doanh nghiệp. .. vốn doanh nghiệp Việt Nam; Phân tích mối quan hệ tương tác cấu trúc vốn hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam 1.5.2 Phạm vi nghiên cứu Đề tài phân tích yếu tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp