Tài liệu Tiền mặt và đầu tư ngắn hạn doc

Quản trị Tài chính Th.Sỹ Trần Quang Trung 1 TIỀN MẶT & ðẦU TƯ NGẮN HẠN TIỀN MẶT & ðẦU TƯ NGẮN HẠN Quản trị tiền mặt Dự toán tiền mặt Kỹ thuật quản trị tiền mặt ðầu tư ngắn hạn Mô hình Baumol Mô hình Miller-Orr 1. Lý do giữ tiền mặt • Dự phòng cho giao dịch • Ký quỹ ở ngân hàng 2. Thuận lợi của việc ñủ tiền mặt và các tài sản gần như tiền mặt • Hưởng chiết khấu thương mại • Duy trì hạng tín dụng • ðáp ứng các nhu cầu ngoài dự kiến • Khai thác các cơ hội kinh doanh QUẢN TRỊ TIỀN MẶT DỰ TOÁN TIỀN MẶT Dự toán tiền mặt lập dựa trên dự kiến Các nhu cầu sử dụng tiền mặt Nguồn cung ứng tiền mặt Dự toán hằng tháng ñược dùng ñể hoạch ñịnh D ự toán hằng ngày, tuần dùng ñể kiểm soát ðịnh mức tiền mặt ñể biết thiếu hay thừa và có biện pháp ñiều chỉnh DỰ TOÁN TIỀN MẶT Chính sách tín dụng: 2/10, net 40 Kinh nghi ệm cho thấy quy luật chi trả của khách hàng nh ư sau 10%70%20%Tỉ lệ Hai tháng sau Một tháng sau Ngay trong tháng (nhận chiết khấu) Chi trả • Giá vốn hàng bán chiếm 70% doanh thu Hàng hóa mua v ề thì tháng sau sẽ bán hết Nhà cung c ấp cho công ty ñược nợ 30 ngày • Các kho ản chi khác như tiền lương, tiền thuê, ti ền thuế, chi khác và chi cho nhà máy m ới cũng ñược dự toán • ðịnh mức tiền mặt của công ty A là 10 triệu L ượng tiền mặt vào ñầu tháng bảy là 15 triệu L ượng tiền mặt dư, thiếu hằng tháng cho sáu tháng cu ối năm của công ty A là bao nhiêu? Quản trị Tài chính Th.Sỹ Trần Quang Trung 2 140175245350280210(7) Chi trả tiền mua hàng 140175245350280 2 1 0(6) 0.7*Doanh thu tháng sau Mua hàng 249344459408313254(5) Tổng thu (2+3+4) 355040302520(4) Hai tháng sau = 0.1*DT hai tháng trước 175245350280210175(3) Một tháng sau = 0.7*DT tháng trước 394969987859(2) Trong tháng = 0.2*0.98*DT tháng ñó Các khoản thu 200250350500400300250200(1) Doanh thu I. Các khoản thu và mua hàng 12111098765Tháng 9258-56 -100 -43-6(20) Thặng dư tiền mặt hoặc nợ tích lũy (18 - 19) 101010101010(19) ðịnh mức tiền mặt 10268-46-90-334(18) Tiền mặt tích lũy (16+17) 68-46-90-33415(17) Tiền mặt ñầu kỳ (nếu không vay) III. Thặng dư tiền mặt hay vay nợ 3411444-57-37-11(16) Tổng kết tiền mặt trong tháng (8 -15) 215230415465350265(15) Tổng chi 100(14) Chi trả xây dựng nhà máy 2030(13) Thuế 101015201510(12) Chi khác 151515151515(11) Tiền thuê 303040504030(10) Trả lương 140175245350280210(9) Chi (từ phần I) 249344459408313254(8) Thu (từ phần I) II. Tăng giảm tiền mặt trong tháng 12111098765Tháng KỸ THUẬT QUẢN TRỊ TIỀN MẶT 1. Trùng khớp ngân lưu Qu ản lý sao cho các khoản thu trùng khớp với các khoản chi càng nhiều càng tốt 2. Theo dõi quy trình chuy ển khoản Qu ản lý khoảng thời gian chuyển tiền KỸ THUẬT QUẢN TRỊ TIỀN MẶT 3. Khai thác chênh lệch giữa số dư trên sổ sách và số dư ở ngân hàng 4. Ki ểm soát chi tiêu Tập trung các khoản phải trả Tài khoản chi có số dư zero Tài khoản chi ñược kiểm soát Sử dụng tài khoản thấu chi (Overdraft) KỸ THUẬT QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Tập trung các khoản phải trả ðánh giá các khoản phải trả tới hạn và lên lịch chi trả ðiều ñộng các khoản phải trả và chênh lệch thuần của các chuyển khoản chưa cập nhật hiệu quả hơn Tài khoản chi có số dư zero Lập nhiều ZBA ở ngân hàng trung tâm và tài trợ quỹ cho chúng từ một tài khoản chủ Mỗi khi có ngân phiếu chi thuộc về ZBA, tiền từ tài khoản chủ sẽ tự ñộng chuyển tới ñể chi trả KỸ THUẬT QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Tài khoản chi ñược kiểm soát Báo cáo ñủ sớm tổng số ngân phiếu yêu cầu thanh toán trong ngày, lúc ñó nhà quản trị tài chính mới có ñủ thời gian: (1) chuyển lượng tiền vừa ñủ ñể chi trả (2) ñầu tư phần tiền mặt dư thừa vào thị trường chứng khoán Sử dụng tài khoản thấu chi (Overdraft) Có thể chi vượt quá số dư trong tài khoản, lúc ñó ngân hàng tự ñộng tăng nợ của công ty ñể bù ñắp phần thiếu hụt, giá trị tối ña của khoản nợ ñã ñược thỏa thuận trước Quản trị Tài chính Th.Sỹ Trần Quang Trung 3 KỸ THUẬT QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Ví dụ: Mỗi ngày công ty ký 5000 USD ngân phiếu Chuyển khoản trung bình mất 6 ngày Số dư trên sổ sách sẽ thấp hơn số dư tại ngân hàng 30,000 USD Nhận ngân phiếu trung bình mỗi ngày 4000 USD Chuyển khoản mất 4 ngày Sẽ có một khoản thu 16,000 USD chưa cập nhật Chênh lệch thuần của các khoản chưa cập nhật này là 14,000 USD ðẦU TƯ NGẮN HẠN Lý do giữ các chứng khoán ñầu tư ngắn hạn Khai thác kh ả năng sinh lợi của ñồng tiền Là tài s ản tương ñương với tiền mặt Là ph ần ñầu tư tạm thời Dự phòng tài trợ cho các hoạt ñộng theo mùa ðáp ứng các yêu cầu về tài chính ðẦU TƯ NGẮN HẠN Các yếu tố ảnh hưởng ñến việc lựa chọn chứng khoán R ủi ro vở nợ Rủi ro do sự cố bất ngờ Rủi ro lãi suất R ủi ro lạm phát R ủi ro do tính thanh khoản MÔ HÌNH BAUMOL William Baumol giả ñịnh rằng • M ức sử dụng tiền mặt ñều ñặn, có thể dự kiến ñược, 1 triệu USD / tuần • Ngân l ưu thu vào cũng ổn ñịnh, có thể dự kiến ñược, 900,000 USD / tuần • N ếu ở thời ñiểm 0 dự trữ tiền mặt của công ty là C = 300,000 USD thì chỉ sau 3 tuần số dư sẽ là 0, và dự trữ tiền mặt trung bình của công ty là 150,000 USD MÔ HÌNH BAUMOL MÔ HÌNH BAUMOL • C là mức dự trữ tiền mặt • k là chi phí cơ hội của việc giữ tiền mặt • T là tổng cầu về tiền mặt trong năm • F là ñịnh phí cho mỗi lần bổ sung tiền mặt C* là lượng tiền mặt dự trữ làm cực tiểu tổng chi phí )()( F C T k 2 C + ++ += == = phíchiToång k FT2 C = == = * Quản trị Tài chính Th.Sỹ Trần Quang Trung 4 MƠ HÌNH BAUMOL C* chính là mức dự trữ tiền mặt tại đó phí cơ hội bằng phí giao dịch và tổng chi phí đạt cực tiểu MƠ HÌNH MILLER-ORR Chênh lệch giữa biên trên và biên dưới phụ thuộc vào ba yếu tố: • Nếu ngân lưu hằng ngày biến động nhiều hay • Phí giao dịch chứng khốn cao, thì khoảng cách giữa biên trên và biên dưới nên rộng • Ngược lại nếu lãi suất cao thì nên thu hẹp khoảng cách hai biên MƠ HÌNH MILLER-ORR 3 1       = suấtLãi lưungâncủasaiPhương*dòchgiaoPhí 4 3 3biênhaigiữacáchKhoảng Mức bình thường = Biên dưới+ Mức bình thường được xác định như thế này làm số dư tiền mặt chạm biên dưới thường hơn biên trên ðiều này khơng làm cực tiểu số lần giao dịch – muốn thế phải bắt đầu ở giữa hai biên Tuy nhiên bắt đầu ở giữa hai biên thì dự trữ tiền mặt trung bình sẽ lớn và điều này làm tăng tiền lãi Mức bình thường của Miller-Orr làm cực tiểu tổng chi phí giao dịch và tiền lãi MƠ HÌNH MILLER-ORR 3 biênhaigiữacáchKhoảng . Quản trị Tài chính Th.Sỹ Trần Quang Trung 1 TIỀN MẶT & ðẦU TƯ NGẮN HẠN TIỀN MẶT & ðẦU TƯ NGẮN HẠN Quản trị tiền mặt Dự toán tiền mặt Kỹ thuật. ðẦU TƯ NGẮN HẠN Lý do giữ các chứng khoán ñầu tư ngắn hạn Khai thác kh ả năng sinh lợi của ñồng tiền Là tài s ản tư ng ñương với tiền mặt Là ph ần ñầu tư