Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Thẩm định đầu tư phát triển - Bài giảng 10&11 Cao Hào Thi 1 CHIPHÍTÀI CHÁNH CỦAVỐNCHIPHÍTÀI CHÁNH CỦAVỐN CAO HÀO THI CHỨC NĂNG CÔNG TY CHỨC NĂNG CÔNG TY CÔNG TY ĐẦU TƯ VỐN TIỀN TIỀN NGUYÊN LIỆU SẢN PHẨM CHỨC NĂNG TÀI CHÁNH CHỨC NĂNG ĐẦU TƯ Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Thẩm định đầu tư phát triển - Bài giảng 10&11 Cao Hào Thi 2 CHIPHÍVỐNCHIPHÍVỐN CẤU TRÚC NGUỒN VỐNCHIPHÍVỐN MARR LỰA CHỌN DỰ ÁN CHIPHÍVỐNCHIPHÍVỐN CẤU TRÚC NGUỒN VỐN ° VỐN CỔ ĐÔNG = E ° VỐN VAY = D => TỔNG VỐN V = E + D Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Thẩm định đầu tư phát triển - Bài giảng 10&11 Cao Hào Thi 3 CHIPHÍVỐNCHIPHÍVỐN z Chiphívốn là suất thu lợi nội tạicủa ngân lưu do quyết đònh tài chánh gây ra z Là lãi suất làm cân bằng giá trò hiện tạicủa nguồn vốn nhận được với giá trò hiện tạicủa các khoản chi trả trong tương lai P o = C o + Σ C t / (1+ i)^t CHI PHÍVỐNCHIPHÍVỐN WACC ? WACC = %E*r e + %D*r d %E = E/V %D = D/V r d % < r e % Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Thẩm định đầu tư phát triển - Bài giảng 10&11 Cao Hào Thi 4 CHI PHÍVỐNCHIPHÍVỐN EPS (Earning Per Share) z Khi D/V tăng thì r e% và r d% đều tăng z Khi D/V tăng thì E[EPS] tăng và rủi ro cũng tăng CHI PHÍVỐNCHIPHÍVỐN WACC r e r d D/V r % Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Thẩm định đầu tư phát triển - Bài giảng 10&11 Cao Hào Thi 5 CHI PHÍVỐNCHIPHÍVỐN RR % MARR % VỐN CHIPHÍVỐNCHIPHÍVỐN XÁC ĐỊNH MARR CỦA DỰ ÁN ° XÁC ĐỊNH WACC CỦA CÔNG TY ° NẾU DỰ ÁN CÓ ĐỘ RỦI RO TRUNG BÌNH ĐỐI VỚI CÁC DỰ ÁN CỦA CÔNG TY THÌ: MARR = WACC ° NẾU DỰ ÁN CÓ ĐỘ RỦI RO CAO/THẤP THÌ SẼ ĐIỀU CHỈNH MARR TĂNG/GIẢM SO VỚI WACC . 2 CHI PHÍ VỐN CHI PHÍ VỐN CẤU TRÚC NGUỒN VỐN CHI PHÍ VỐN MARR LỰA CHỌN DỰ ÁN CHI PHÍ VỐN CHI PHÍ VỐN CẤU TRÚC NGUỒN VỐN ° VỐN CỔ ĐÔNG = E ° VỐN VAY = D. 10&11 Cao Hào Thi 5 CHI PHÍ VỐN CHI PHÍ VỐN RR % MARR % VỐN CHI PHÍ VỐN CHI PHÍ VỐN XÁC ĐỊNH MARR CỦA DỰ ÁN ° XÁC ĐỊNH WACC CỦA CÔNG TY ° NẾU DỰ ÁN CÓ