Nghiên cứu mối quan hệ giữa quản trị vốn lưu động và khả năng sinh lời của các doanh nghiệp vật liệu xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ NGUYỄN HÀ NHI NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LƢU ĐỘNG VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VẬT LIỆU XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Đà Nẵng - Năm 2017 ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ NGUYỄN HÀ NHI NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LƢU ĐỘNG VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VẬT LIỆU XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Mã số: 60.34.03.01 Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: GS.TS Trƣơng Bá Thanh Đà Nẵng - Năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi hướng dẫn GS.TS Trương Bá Thanh Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tác giả Nguyễn Hà Nhi MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Bố cục đề tài Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LƢU ĐỘNG VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP 1.1 TỔNG QUAN VỀ VỐN LƢU ĐỘNG VÀ QUẢN TRỊ VỐN LƢU ĐỘNG TRONG DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm vốn lƣu động quản trị vốn lƣu động 1.1.2 Vai trò vốn lƣu động quản trị vốn lƣu động 10 1.1.3 Các tiêu phản ánh quản trị vốn lƣu động 14 1.2 KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP 30 1.2.1 Khái niệm khả sinh lời doanh nghiệp 30 1.2.2 Các tiêu phản ánh khả sinh lời 31 1.3 ẢNH HƢỞNG CỦA CÁC CHỈ TIÊU QUẢN TRỊ VỐN LƢU ĐỘNG ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI 33 1.3.1 Ảnh hƣởng quản trị hàng tồn kho lên khả sinh lời 33 1.3.2 Ảnh hƣởng khoản phải thu lên khả sinh lời 34 1.3.3 Ảnh hƣởng khoản phải trả lên khả sinh lời 35 1.3.4 Ảnh hƣởng chu kỳ chuyển hóa tiền lên khả sinh lời 35 KẾT LUẬN CHƢƠNG 37 CHƢƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 38 2.1 ĐỐI TƢỢNG NGHIÊN CỨU 38 2.1.1 Sơ lƣợc ngành vật liệu xây dựng 38 2.1.2 Dữ liệu nghiên cứu 42 2.2 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 42 2.3 CÁC GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU CỦA MƠ HÌNH 43 2.4 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 45 2.4.1 Biến nghiên cứu 45 2.4.2 Mơ hình nghiên cứu đề nghị cho đề tài 49 KẾT LUẬN CHƢƠNG 50 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 51 3.1 ĐẶC TRƢNG CHUNG VỀ QUẢN TRỊ VỐN LƢU ĐỘNG VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VẬT LIỆU XÂY DỰNG VIỆT NAM 51 3.2 PHÂN TÍCH ĐỊNH LƢỢNG 52 3.2.1 Kiểm tra phân phối chuẩn liệu 52 3.2.2 Phân tích hệ số tƣơng quan Spearman 57 3.2.3 Phân tích hồi quy 60 3.3 BÌNH LUẬN KẾT QUẢ 79 KẾT LUẬN CHƢƠNG 82 CHƢƠNG HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ KIẾN NGHỊ 83 4.1 HÀM Ý CHÍNH SÁCH 83 4.1.1 Chính sách thu nợ 83 4.1.2 Chính sách trả nợ 88 4.1.3 Chính sách quản lý hàng tồn kho 88 4.1.4 Chính sách quản lý tiền mặt 88 4.1.5 Các sách khác 89 4.2 KIẾN NGHỊ 89 KẾT LUẬN CHƢƠNG 92 KẾT LUẬN 93 PHỤ LỤC DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (Bản sao) GIẤY ĐỀ NGHỊ BẢO VỆ LUẬN VĂN BIÊN BẢN HỌP HỘI ĐỒNG ĐÁNH GIÁ LUẬN VĂN (Bản sao) NHẬN XÉT CỦA PHẢN BIỆN NHẬN XÉT CỦA PHẢN BIỆN BẢN GIẢI TRÌNH CHỈNH SỬA LUẬN VĂN DANH MỤC BẢNG BIỂU Số hiệu Tên bảng Trang bảng 2.1 Kỳ vọng dấu cho biến 39 2.2 Biến cơng thức tính biến 40 3.1 3.2 Thống kê mô tả tiêu quản trị vốn lƣu động khả sinh lời Kết phân tích tƣơng quan Sperman 51 58 Phân tích ANOVA phù hợp phân tích mơ hình 3.3 hồi quy quản trị vốn lƣu động khả sinh lời 61 (GROSS) 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 3.10 3.11 Hệ số phù hợp mơ hình quản trị vốn lƣu động khả sinh lời (GROSS) Hệ số mơ hình hồi quy quản trị vốn lƣu động khả sinh lời (GROSS) Phân tích ANOVA phù hợp phân tích mơ hình hồi quy kỳ thu tiền bình quân khả sinh lời Hệ số phù hợp mơ hình kỳ thu tiền bình qn khả sinh lời Hệ số mơ hình hồi quy kỳ thu tiền bình quân khả sinh lời Phân tích ANOVA phù hợp phân tích mơ hình hồi quy kỳ tốn bình qn khả sinh lời Hệ số phù hợp mơ hình kỳ tốn bình qn khả sinh lời Hệ số mơ hình hồi quy kỳ tốn bình qn 62 62 65 66 67 69 70 70 khả sinh lời Phân tích ANOVA phù hợp phân tích mơ hình 3.12 hồi quy chu kỳ chuyển hóa hàng tồn kho khả 72 sinh lời 3.13 3.14 Hệ số phù hợp mơ hình chu kỳ chuyển hóa hàng tồn kho khả sinh lời Hệ số mơ hình mơ hình chu kỳ chuyển hóa hàng tồn kho khả sinh lời 73 74 Phân tích ANOVA phù hợp phân tích mơ hình 3.15 hồi quy Chu kỳ chuyển hóa tiền mặt khả sinh 76 lời 3.16 3.17 Hệ số phù hợp mô hình Chu kỳ chuyển hóa tiền mặt khả sinh lời Hệ số phù hợp mơ hình Chu kỳ chuyển hóa tiền mặt khả sinh lời 77 78 DANH MỤC SƠ ĐỒ, MƠ HÌNH Số hiệu Hình 1.1 Tên hình Trang Sơ đồ chu kỳ vốn lƣu động 11 1.2 Sơ đồ mức dự trữ hàng tồn kho 15 1.3 Mơ hình chu kỳ dặt hàng dự trữ EOQ 18 1.4 Sơ đồ luân chuyển tiền mặt 23 1.5 Mơ hình Miller Orr 25 1.6 Mơ hình tổng qt để định quản trị khoản phải thu 27 1.7 Sơ đồ tín dụng thƣơng mại 28 2.1 2.2 2.3 3.2 3.3 Cơ cấu đóng góp nhóm ngành BXH V1000 năm 2013 10 ngành có số ROE, ROA trung bình cao BXH V1000 năm 2013 10 ngành có hệ số Nợ/ Tổng tài sản trung bình lớn BXH V1000 năm 2013 Mơ hình phân phối chuẩn Tỷ suất lợi nhuận gộp Mơ hình phân phối chuẩn Chu kỳ chuyển hóa hàng tồn kho 40 41 41 53 51 3.4 Mơ hình phân phối chuẩn Kỳ thu tiền bình qn 52 3.5 Mơ hình phân phối chuẩn Kỳ tốn bình qn 52 3.6 Mơ hình phân phối chuẩn Chu kỳ chuyển hóa tiền mặt 55 3.7 Mơ hình phân phối chuẩn Tỷ lệ nợ 55 3.8 Mơ hình phân phối chuẩn Quy mơ cơng ty 56 3.9 Mơ hình phân phối chuẩn Hệ số khả toán hành 56 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Nền kinh tế ngày phát triển giúp cho doanh nghiệp mở rộng thị trƣờng Để sản xuất kinh doanh đƣợc liên tục đòi hỏi phải có lƣợng vốn lƣu động định Hơn nữa, sản xuất kinh doanh gặp rủi ro, mát, hƣ hỏng, giá giảm mạnh, doanh nghiệp khơng có lƣợng vốn đủ lớn khó đứng vững chế thị trƣờng cạnh tranh đầy rủi ro nhƣ Trong trình đối phó với thách thức cạnh tranh này, vấn đề quản trị tài doanh nghiệp nói chung quản trị vốn lƣu động – cụ thể quản trị tài sản ngắn hạn quản trị nợ ngắn hạn nói riêng vấn đề lớn mà doanh nghiệp cần phải quan tâm trọng Đối với doanh nghiệp Việt Nam, việc quản lý vốn lƣu động chƣa có quan tâm mức, số doanh nghiệp rơi vào tình trạng khả tốn thua lỗ hàng tồn kho lớn năm từ 20122014, cụ thể nhƣ doanh nghiệp ngành vật liệu xây dựng nhƣ Tập đoàn Hịa Phát, Cơng ty Thép Dana Ý bị thua lỗ nhiều tồn kho lớn năm 2012, 2013 (theo số liệu thống kê sàn HOSE) Nhƣ doanh nghiệp cần trong việc quản trị vốn lƣu động Quản trị vốn lƣu động có vai trò quan trọng việc gia tăng khả sinh lời, tăng hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Cũng có nghiên cứu tập trung vào phân tích mối quan hệ nhƣ Shin Soenen (1998) , Deloof (2003), Eljelly (2004), Gul & cộng (2013), Afeef (2011) … Tuy nhiên nghiên cứu xem xét ngành cụ thể, đặc biệt lĩnh vực vật liệu xây dựng Việt Nam chƣa đƣợc nghiên cứu cách rõ ràng Trong ngành vật liệu xây dựng đƣợc coi cầu nối ngành công nghiệp-xây dựng, vật liệu xây dựng thiếu đƣợc cơng trình xây dựng Đặc trƣng ngành vật liệu xây dựng Journal of Business and Social Science, Vol No 22, pp.173 [9] Amarjit Gill, Nahum Biger Neil Mathur (2010), The Relationship between Working Capital Management And Profitability: Evidence From The United States, pp 1-9 [10] Arnold, G (2008), Corporate Financial Management, (4th edit) Prentice Hall Essex [11] Besley, S., and E.F Brigham, (2008), Essentials of managerial finance, 14th ed Mason, Thomson South-Western [12] Brealey, R., Myers, S., &Allen, F.(2006),“Working Capital Management”, Corporate Finance New York: McGraw-Hill [13] Berry, A & Javis, R (2006), Accounting in a Business context, 4th edition, UK Thamson, London [14] Deloof, M (2003), Does Working Capital Management Affect Profitability of Belgian Firms?, Journal of Business Finance & Accounting, Vol 30, No (3-4), pp 573-588 [15] Elijelly (2004), Liquidity and Profitabilty trade off: An Emprial Investigation in an emerging market, International Journal of Commerce and Management 14, pp 48-61 [16] Falope, O I & Ajilore, O T (2009), Working Capital Management and Corporate Profitability: Evidence from Panel Data Analysis of Selected Quoted Companies in Nigeria Research Journal of Business Management, 3(3), pp.73-84 [17] James C Van Horne & John Martin Wachowicz, (2005), Fundamental of Financial Management Financial Times Prentice Hall [18] García-Teruel, P.J., & Martínez-Solano,P (2007), “Effects of working capital management on SME profitability” International Journal of Managerial Finance, Vol 3, No 2, pp.164-177 [19] Gul, S., Khan, M., Rehman, S., Khan, M., Madiha khan, Khan, W., (2013) Working Capital Management and Performance of SME Sector European Journal of Business and Management, ISSN 22221905 (Paper) ISSN 2222-2839 (Online), Vol.5, No.1, pp 60-80 [20] Hamton, J.J & Wanger, C.L (1989), Working capital Management, Jonh Wiley & Sons, New York [21] Hill et al (2010), Net Operating Working Capital Behaviour: A First Look Financial Management Sumer, pp 783-805 [22] Leach, J.C & Melicher, R.W (2009), Finance for entrepreneurs, 3th edition, South-Western [23] Mumtaz, A., Rehan, M., Rizwan, M., Murtaza, F., Jahanger, A., Almas, H.,(2011) Impact of Working Capital Management on firms’ performance: Evidence from Chemical sector listed firms in KSE-100 index IOSR Journal of Business and Management (IOSR-JBM), eISSN: 2278-487X, p- ISSN:2319-7668, pp.93-100 [24] Shin & Soenen (1998), Efficiency of Working Capital and Corporate Profitability, Financial Practice and Education, Vol 8, No 2, pp 37-45 [25] Sharma, A & Kumar, S., (2011) Effect of Working Capital Management on Firm Profitability: Empirical Evidence from India Global Business Review, Vol 12, No 1, pp.159–173 [26] Raheman, A., & Nasr, M (2007), “Working capital management and profitability–case of Pakistani firms” International Review of business research papers, Vol 3, pp.279-300 [27] Wang, Y.J (2002), Liquidity Management, Operating Performance, and Corporate Value: Evidence from Japan anh Taiwan Journal of Multinational Financial Management, Vol 12, pp 159-169 ... khả sinh lời doanh nghiệp vật liệu xây dựng niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Mục tiêu nghiên cứu - Nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn lƣu động với khả sinh lời doanh nghiệp vật liệu xây. .. KINH TẾ NGUYỄN HÀ NHI NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LƢU ĐỘNG VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VẬT LIỆU XÂY DỰNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ... khả sinh lợi doanh nghiệp Ở nghiên cứu này, tác giả nghiên cứu tác động việc quản trị yếu tố vốn lƣu động đến khả sinh lợi doanh nghiệp vật liệu xây dựng niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam