Tài liệu Nhà tạo lập thị trường - P.3 ppt

Nhà tạo lập thị trường - P.3 Tôi tiếp tục loạt nhà tạo lập thị trường Loạt thực từ năm 2005, có thơng tin chưa cập nhật kịp thời Mong bạn Saganors tham khảo ghi nhận hạn chế Hệ thống tạo lập thị trường tập trung sàn giao dịch cổ điển đấu giá theo lệnh (khớp lệnh) Thuật ngữ sàn giao dịch cổ điển nhằm sàn giao dịch có địa điểm cụ thể, nơi tập trung nhà môi giới sàn, thành viên sàn…, coi mơ hình thị trường chứng khoán Tất nhà đầu tư tiến hành giao dịch trực tiếp với nhau, họ tiến hành đặt lệnh mua, lệnh bán với giá mức giá yết Tất lệnh giới hạn mua lệnh giới hạn bán thời điểm ghi lại “sổ ghi lệnh giới hạn” Nhà tạo lập thị trường trực tiếp sàn thời gian giao dịch, nhận lệnh từ phía nhân viên môi giới sàn lệnh hệ thống điện tử đưa đến Nhà tạo lập thị trường hệ thống phải thực việc liên tục báo giá thông qua tổng hợp thông tin từ sổ ghi lệnh giới hạn từ nhu cầu mà nhân viên mơi giới sàn đặt lên Như thế, cơng việc nhà tạo lập thị trường loại tiến hành hỗ trợ tìm khớp lệnh đối ứng Họ sử dụng chứng khoán tài khoản (trong kho) để tiến hành giao dịch (hay hỗ trợ khoản) mức cung hay cầu với loại chứng khốn giảm xuống khơng tìm lệnh đối ứng phù hợp, nhà tạo lập thị trường phải tham gia để đảm bảo tính khoản thị trường trì mức giá cân phù hợp Sự can thiệp nhà tạo lập thị trường vào thị trường có dấu hiệu cho thấy thị trường có khả giảm tính khoản đảm bảo cho chi phí giao dịch giữ ổn định ln thấp so với thị trường giao dịch tập trung t khơng có can thiệp nhà tạo lập thị trường Thêm vào đó, nhà tạo lập thị trường tổ chức có quyền theo dõi nắm bắt tình hình cung cầu thị trường giao dịch tập trung, đồng thời nhà tạo lập thị trường ln có quan hệ với nhân viên môi giới sàn, nên nhà tạo lập thị trường hồn tồn hạn chế rủi ro cách trì thị trường cân Nhà tạo lập thị trường có trách nhiệm phải báo mức giá mua bán đại diện cho mức giá tốt sổ ghi lệnh giới hạn (lệnh chuyển đến tự động) cho xu hướng chung nhân viên mơi giới sàn Ngồi ra, nói phần trước, nhà tạo lập thị trường thị trường cịn có chức thơng qua tài khoản để can thiệp vào giao dịch đóng vai trị người mua người bán, tham gia vào thị trường có giao dịch nhạy cảm gây ảnh hưởng tiêu cực đến giá cân thị trường Nhà tạo lập thị trường cịn có chức khác thông báo giá mở cửa cho thị trường đấu thầu hay thị trường giao dịch định kỳ Theo thống kê, số lượng giao dịch thực dây thường nhỏ so với thị trường khớp giá điện tử, nhiên giá trị giao dịch lại lớn nhiều nhà đầu tư có tổ chức thường đặt lệnh thực giao dịch lớn thị trường (Giá trị giao dịch NYSE chiếm đến 60% tổng giá trị giao dịch chứng khoán hàng ngày Mỹ) Với thị trường NYSE hay AMEX, có “chuyên gia” sở GD làm nhiệm vụ tạo lập thị trường cho loại cổ phiếu định Chuyên gia lưu lại lệnh giới hạn, lệnh giúp xác định mức giá mua cao hay mức giá bán thấp để tiến hành giao dịch Những nhà môi giới đặt lệnh thị trường, lệnh tiến hành với mức giá thích hợp thời điểm mà lệnh đặt, người chuyên gia nối lệnh thị trường với lệnh giới hạn phù hợp nhất, giao dịch thực nhận hoa hồng Trong trường hợp lệnh giới hạn đặt thiếu so với lệnh thị trường, người chuyên gia phải đóng vai trị đối tác để tiến hành giao dịch lệnh chuyển tới mà khơng có lệnh giới hạn đáp ứng, điều đảm bảo tính khoản cho thị trường.Có thể coi nhà chuyên gia nhà tạo lập thị trường cho loại cổ phiếu định hay coi họ người điều hành đấu giá Hệ thống tạo lập thị trường sàn giao dịch điện tử, đấu giá theo giá Trong thị trường nhà đầu tư công chúng giao dịch trực tiếp với Để tiến hành mua hay bán chứng khoán, nhà đầu tư phải liên hệ trực tiếp với nhà tạo lập thị trường (các công ty giao dịch), công ty giao dịch sử dụng chứng khốn kho để tiến hành giao dịch với khách hàng Với hệ thống đấu giá theo giá, thường có nhiều nhà tạo lập thị trường lúc thực tạo lập thị trường cho loại chứng khoán định, nhà tạo lập thị trường liên tục báo chào mua chào bán với khối lượng chứng khoán mức giá xác định Trong hệ thống này, nhà tạo lập thị trường phận tạo lên gần tồn tính khoản thị trường thông qua việc yết mức giá khối lượng sẵn sàng giao dịch phía mua bán Để thực giao dịch với khách hàng, nhà tạo lập thị trường phải cạnh tranh lẫn yết mức chào mua/chào bán cạnh tranh để thu hút lệnh đặt giao dịch từ phía khách hàng Nhà tạo lập thị trường có trách nhiệm liên tục yết chào mua chào bán với khoảng chênh lệch thích hợp tiến hành giao dịch với đồng thời lệnh thị trường lệnh giới hạn nhà tạo lập thị trường khác nhà đầu tư Giá đặt mua (đặt bán) nhà tạo lập thị trường không cao (thấp hơn) giá đặt bán (đặt mua) tất công ty giao dịch khác thị trường Các nhà tạo lập thị trường trả loại phí giao dịch nào, họ có quyền đặt chào mua chào bán phía thị trường để thu hút khách hàng, điều giúp cho nhà tạo lập thị trường hạn chế rủi ro rơi vào tình trạng cân chứng khốn kho cách bị động.Một lợi lớn cho nhà tạo lập thị trường tham gia vào chế thị trường này, họ ln có nguồn ổn định lệnh đặt đến từ phía khách hàng để tiến hành cạnh tranh Điểm tạo lợi lệnh đặt thị trường chủ yếu lệnh thị trường, thị trường khớp lệnh, lệnh đặt chủ yếu lệnh giới hạn – loại lệnh thường thường khơng tạo tính cạng tranh cao tạo tính khoản Ví dụ với mô hình thị trường NASDAQ LSE (London Stock Exchange) NASDAQ mơ hình thị trường OTC điển hình, tên gọi thị trường “phi tập trung” xuất phát từ điểm khác biệt với vai trò chuyên gia sàn NYSE, nơi mà tất giao dịch tập trung vào thông qua người chuyên gia Trên thị trường có nhà tạo lập thị trường, họ không tập trung chỗ, yêu cầu họ phải cố định Những nhà tạo lập thị trường tham gia thị trường thơng qua hệ thống giao dịch điện tử từ máy tính nào, đồng thời họ can thiệp vào lệnh mà công ty giao dịch vừa đặt Nasdaq hình thành vào năm 1968 nhà quản lý thị trường cố gắng thống tăng cường vai trò thị trường OTC NASD bên cạnh nhiệm vụ quản lý nhân viên hoạt động lĩnh vực chứng khoán giám sát cơng ty mơi giới, cịn giao thêm chức theo dõi thúc đẩy hoạt động giao dịch dần tự đơng hóa Đến năm 1980, bước ngoặt lớn điều chỉnh thị trường diễn ra, loại chứng khoán nhà tạo lập thị trường phép đặt mức giá chào bán thấp giá đặt mua cao riêng Với hình thức này, cơng ty giao dịch tham khảo mức nhà tạo lập thị trường đặt, lệnh hình máy tính, lựa chọn đặt lệnh họ chọn mức giá cạnh tranh đáp ứng nhu cầu mua hay bán Như Nasdaq hệ thống vi tính tinh vi tự động đưa mức giá nhà tạo lập thị trường Bản thân Nasdaq khơng đóng vai trò giống nhà chuyên gia sàn giao dịch, việc đáp ứng thực lệnh hoàn toàn nhà tạo lập thị trường tiến hành Nasdaq phát triển đặc biệt nhanh vào năm 80 với gia tăng nhanh chóng cơng ty cơng nghệ cao Nhìn chung, yêu cầu đặt để niêm yết Nasdaq tương đối thấp Nasdaq lựa chọn trước tiên công ty nhỏ họat động ngành công nghệ thông tin công nghệ sinh học NYSE Từ năm 1984 đến 1995, doanh số giao dịch Nasdaq tăng từ 153 tỉ đôla với 4097 công ty niêm yết lên 2400 tỉ đôla với 5122 công ty, với mức giao dịch bìnhquân ngày 400 triệu cổ phần giá trị thị trường Nasdaq vào tháng năm 1994 đạt 738.4 tỉ đôla, chưa phần năm giá trị 4.3 nghìn tỉ đơla NYSE thời điểm chứng tỏ đa số công ty Nasdaq công ty nhỏ Do yêu cầu niêm yết thấp, qui mô Nasdaq gia tăng nhanh chóng Năm 1989, NASD buộc phải thắt chặt qui định, bao gồm việc quản lý công ty tham gia làm môi giới tạo lập thị trường, Đến 1995, NASD cấp 510000 giấy phép môi giới, đồng thời SEC thông qua NASD để quản lý chặt chẽ Nasdaq Tuy nhiên NASD cố gắng tạo chủ động cho hoạt động Nasdaq Sự khác biệt lớn thị trường đấu giá thị trường giao dịch số lựợng nhà tạo lập thị trường cho loại chứng khoán Rõ ràng, số lượng nhà tạo lập thị trường cho loại chứng khốn lớn tính khoản cao nhiều so với việc chứng khốn nhà tạo lập thị trường thực – nhà chuyên gia – sàn NYSE Tuy nhiên điều chưa có lợi Trong NYSE AMEX thị trường khớp lệnh, Nasdaq lại dạng thị trường khớp giá Lợi nhuận công ty giao dịch thị trường OTC phụ thuộc vào khoảng chênh lệch mức giá chào mua mức giá chào bán hay gọi chênh lệch mua-bán Chênh lệch mua-bán coi khoản đền bù cho công ty họ tạo thị trường cho loại chứng khốn đền bù cho rủi ro mà họ chấp nhận thời gian cầm giữ chứng khoán trước bán Chênh lệch mua-bán gọi “chênh lệch bên trong”, khoản chênh thể mức lợi nhuận lớn mà công ty tiến hành tạo lập thị trường thu Mặt khác, thị trường đấu giá, lệnh giới hạn chiếm vị trí tuyệt đối, Nasdaq có lệnh giới hạn Nasdaq thiếu chế tập trung để xử lý lệnh giới hạn, lệnh giới hạn xuất hệ thống máy tính NASD hệ thống máy nội nhà tạo lập thị trường Kết nhà tạo lập thị trường Nasdaq giao dịch với mức giá họ chào ra, bỏ qua mức giá lệnh giới hạn đặt, cho dù lệnh có lợi nhà đầu tư Hệ thống Nasdaq xác lập tương đối khác thường: coi lệnh giới hạn lệnh gây cản trở cho trình xác định giá trị chứng khoán giao dịch Những giá hình giao dịch khơng phản ánh hồn tồn xác tất lệnh mà tất thành viên tham gia thị trường sẵn sàng chấp nhận giao dịch Hơn nữa, Nasdaq trì hai chế khác cho việc giao dịch lệnh khối lượng lớn (hơn triệu cổ phiếu) lệnh nhỏ: giao dịch khối lượng lớn thực thông qua thương lượng trực tiếp nhà tạo lập thị trường người môi giới đại diện cho nhà đầu tư; lệnh nhỏ thực qua hệ thống “Giao dịch lênh nhỏ” (Small Order Execution System-SOES) Hệ thống tạo lập thị trường tập trung sàn giao dịch điện tử khớp lệnh Hệ thống nhà tạo lập thị trường với mơ hình thị trường có chức giống hệ thống tạo lập thị trường tập trung sàn giao dịch cổ điển khớp lệnh Điểm khác biệt khơng có sàn thật khơng có nhân viên mơi giới sàn Hệ thống áp dụng Sàn giao dịch Amsterdam (AMS) năm 2001, nhà tạo lập thị trường gọi tên “Hoekman” với vai trò người trung gian đáp ứng lại lệnh điện tử chuyển đến Hiện nay, sàn AMS khơng cịn hoạt động, hoạt động thị trường chứng khoán Hà Lan, Pháp, Bỉ Bồ Đào Nha hợp thành thị trường Euronext Hệ thống tạo lập thị trường phi tập trung sàn giao dịch điện tử khớp lệnh Nhà tạo lập thị trường mơ hình thị trường phải sử dụng tài khoản mình, liên tục yết lệnh giới hạn chào mua, chào bán với khối lượng theo quy định sàn Với loại chứng khốn có nhiều nhà tạo lập thị trường tham gia tạo lập thị trường Đối nghịch với hệ thống tập trung, so với nhà nhà đầu tư khác nhà tạo lập thị trường không sở hữu dạng thông tin độc quyền lệnh đặt vào hay sổ ghi lệnh Những nhà tạo lập thị trường phải cạnh tranh để nhận lệnh đặt từ phía khách hàng Đối với hình thức thị trường này, khả tiếp cận đến thông tin sổ ghi lệnh nhà tạo lập thị trường tương đương với nhà đầu tư thông thường, giao dịch khơng bên có đặc quyền thơng tin có lợi ngang Quá trình xác định giá cân hồn tồn tác động tất thành viên thị trường tham gia xác lập Nhà tạo lập thị trường phải liên tục yết mức giá mua bán để đảm bảo tính khoản tính cạnh tranh thị trường Cách thức tổ chức thị trường mặt đảm bảo tính cơng thị trường, mặt khác lại chỗ tác động nhà tạo lập thị trường có hiệu với chứng khốn có khối lượng giao dịch nhỏ, nhà tạo lập thị trường khơng có động lực, lệnh mà họ đặt hạn chế tính cạnh tranh thị trường Mơ hình tương tự sử dụng Euronext với tên gọi nhà tạo lập thị trường “tổ chức cung cấp khoản”, Ý với tên gọi “Chuyên gia”, Ở Athens với tên “Nhà tạo lập thị trường” Trong hệ thống thị trường này, phiên giao dịch, nhà tạo lập thị trường có trách nhiệm phải liên tục yết mức giá mua bán mặt để tạo môi trường liên tục lệnh, mặt khác đáp ứng lệnh nhà đầu tư Các lệnh mà nhà tạo lập thị trường đặt tiến hành giao dịch sử dụng tài khoản phải tuân theo số quy định cụ thể khối lượng yết tối thiểu, khoảng chênh lệch tối đa, số lượng giao dịch tối thiểu phải tiến hành giao dịch ngày, thời gian tối đa hai lần yết giá nhà tạo lập thị trường Bên cạnh quy định định lượng xác định trách nhiệm nhà tạo lập thị trường phiên giao dịch, nhà tạo lập thị trường có trách nhiệm thơng báo cho nhà đầu tư tình trạng báo cáo tài cơng ty niêm yết mà họ chịu trách nhiệm Trong hệ thống tạo lập thị trường phi tập trung, nhà tạo lập thị trường chịu loại phí giao dịch, đồng thời họ có ưu tiên chứng khốn "trong kho" họ cân việc đảm bảo họ nắm thông tin độc quyền công ty niêm yết mà họ chịu trách nhiệm (sàn Italia), cổ đơng công ty đảm bảo (Euronext, Athens, Italia) Trong bảng 1, bảng bảng so sánh thị trường thành viên tham gia thị trường Bảng mô tả tên nhà tạo lập thị trường tương ứng dạng thị trường thời gian tồn thị trường Bảng mô tả chế hoạt động nhà tạo lập thị trường Bảng mô tả quyền lợi trách nhiệm nhà tạo lập thị trường thị trường Bảng Sàn giao Dạng thị trường Sàn giao dịch điện tử Sàn giao dịch điện tử đấu đấu giá theo giá theo lệnh giá Thời gian công đấu giá tồn theo lệnh Phi tập trung NYSE dịch thủ Tập trung Tập trung Chuyên gia Từ kỷ 19 Công ty giao NASDAQ 1971 dịch Công ty giao LSE 1986 dịch Tổ chức môi TK 19, Nhà bảo trợ Deutsche định Borse giới Xetra thức 1997 Amsterdam Stock Hoekman đến 2001 Exchange Tổ chức cung cấp Euronext Italia Stock Exchange 2001 khoản Chuyên gia Bảng 2001 Hệ thống tạo lập thị Hệ thống tạo lập thị Hệ thống tạo lập thị Hệ thống tạo lập thị trường sàn điện trường phi tập trung trường tập trung trường tập trung tử đấu giá thao giá sàn giao dịch điện sàn giao dịch điện tử sàn thủ công, khớp (khớp giá) tử khớp Athens, lệnh (Sàn khớp lệnh (Sàn lệnh (NYSE Euronext, Amsterdan trước đây) Deutsche Borse) Italia) Các nhà tạo lập thị Các nhà tạo lập thị trường cạnh tranh với nhà đầu tư công trường (hầu như) chúng Nhà đầu tư đặt lệnh (lệnh giới hạn) đồng thời cạnh tranh lẫn với nhà tạo lập thị trường tạo tính khoản cho thị trường Với để nhận lệnh giao dịch, thường hai phía đối tác nhà đầu tư cơng chúng, nhà từ phía nhà đầu tư tạo lập thị trường thưởng thực chức môi giới tự Nhà đầu tư động kết nối lệnh tương thích khơng thể tiến hành giao dịch với giao dịch ln có nhà tạo lập thị trường đóng vai trị đối tác hai phía (giao dịch tài khoản cơng ty đó) Một số nhà Chỉ có nhà tạo lập thị trường làm tạo lập thị trường sử chức người quản lý hay người xướng giá dụng chứng khoán để nhận kết hợp lệnh phù hợp Giá yết tài khoản lên thường phản ánh mức giá đặt lên tốt để liên tục yết giá có sổ ghi lệnh giới hạn Nhà tạo lập thị Nhà tạo lập thị trường trường tham gia thực giao phỉa tuân theo quy dịch lệnh đặt lên sổ ghi lệnh định khối lượng đặt khơng cung cấp đủ tính khoản giao dịch nhỏ khoảng chênh lệch mua/bán lớn Khơng có sàn thực Sàn giao dịch nơi khơng có nhân mà nhân viên mơi viên mơi giới sàn Các giới sàn thương lệnh thông qua hệ lượng trực tiếp thống điện tử cách hiệu mà chuuyển trực tiếp đến không sợ bị lộ nhà tạo lập thị trường mục đích Họ đóng cai trị Nhà tạo lập thị nhà quản lý trường đóng vai thực chức trị người kết nối lệnh phù điều khiển đấu gá cho lệnh mà hợp nhân viên môi giới chuyển lên Bảng NYSE : Liên tục yết mức giá chào mua Đặc quyền nắm thông tin sổ ghi Chuyên gia chào bán tốt mức lệnh giới hạn; Nhận phần trăm hoa giá tốt sổ ghi lệnh giới hạn ; hồng đóng vai trị đại lý để giao dịch Tự tham gia giao dịch điền vào sổ với nhân viên mơi giới sàn Vị trí độc ghi giá yết có cân đối quyền (duy nhất) lệnh đặt lên đóng trị đại lý Khơng phí giao dịch nhân viên môi giới sàn; Xác định giá mở cửa hàng ngày; Duy trì thị trường cân liên tục NASDAQ: Liên tục yết mức giá chào mua Công ty giao dịch chào bán với khoảng chênh lệch thích hợp tiến hành giao dịch với Khơng phí giao dịch Khơng lúc tiến hành giao dịch hai phía lệnh giới hạn lệnh thị trường (cùng lúc mua bán loại nhà tạo lập thị trường khác chứng khốn), điều giúp cho (cơng ty giao dịch) nhà đầu tư đặt hạn chế rủi ro chứng khốn Giá đặt mua(bán) khơng phép cao 'trong kho' (trong tài (thấp hơn) giá đặt bán(mua) khoản) công ty giao dịch khác Ln chịu cạnh tranh thường xun từ phía công ty giao dịch khác để nhận lệnh nhà đầu tư đặt Lệnh giới hạn thường không sử dụng nhiều cạnh tranh LSE : Công ty giao dịch Liên tục yết mức giá chào mua Khơng phí giao chào bán với khoảng chênh lệch dịch thích hợp tiến hành giao dịch với tiến hành giao dịch hai phía Khơng lúc lệnh giới hạn lệnh thị trường (cùng lúc mua bán loại nhà tạo lập thị trường khác chứng khoán), điều giúp cho (công ty giao dịch) nhà đầu tư đặt hạn chế rủi ro chứng khốn 'trong kho' (trong tài khoản) Ln chịu cạnh tranh thường xun từ phía cơng ty giao dịch khác để nhận lệnh nhà đầu tư đặt Lệnh giới hạn thường không sử dụng nhiều cạnh tranh Deutsche Borse Liên tục yết mức giá chào mua Đặc quyền nắm thông tin sổ ghi Nhà môi giới chào bán tốt mức lệnh giới hạn ; Nhận phần trăm hoa giao dịch giá tốt sổ ghi lệnh giới hạn; hồng đóng vai trị đại lý để giao dịch thức Tự tham gia giao dịch điền vào sổ với nhân viên môi giới sàn Vị trí độc ghi giá yết có cân đối quyền (duy nhất) lệnh đặt lên đóng trị đại lý Khơng phí giao dịch nhân viên môi giới sàn; Xác định giá mở cửa hàng ngày Deutsche Borse Yết giá lúc hai phía thị Nhà bảo trợ trường (mua bán) có yêu cầu từ dịch định phía thành viên, khối lượng yết tối thiểu khoảng chênh lệch tối đa Khơng phí giao Nắm bắt thơng tin đối tượng đặt giá Can thiệp vào thị trường báo giá có dư thừa phía Đặt lệnh thị trường báo giá Liên tục yết giá mua giá bán với Euronext Khơng phí giao Paris/Amsterdam/ khối lượng nhỏ khoảng chênh dịch Brussels lệch lớn để đảm bảo đạt khối Lisbon : lượng giao dịch tối thiểu ngày.Đặt lệnh thị trường báo giá Tổ chức cung cấp Chứng khoán tài khoản cổ đơng cơng ty niêm yết loại chứng khốn cung cấp khoản Sàn dịch Liên tục yết giá mua giá bán với Đặc quyền nắm thông tin công ty giao Italia Chuyên gia : khối lượng nhỏ khoảng chênh niêm yết Khơng phí giao dịch lệch lớn để đảm bảo đạt khối lượng giao dịch tối thiểu ngày; Lập hai báo cáo tài năm cho cơng ty niêm yết mà chuyên gia phụ trách Tổ chức hai buổi gặp gỡ ban lãnh đạo công ty nhà đầu tư chuyên nghiệp năm Sàn giao dịch "Gần như" liên tục yết giá mua giá Cung cấp tính khoản cách Athens: Nhà tạo bán với khối lượng nhỏ khoảng mua lại hợp đồng phái sinh; Miễn lập thị trường chênh lệch lớn để đảm bảo đạt thuế; Chứng khoán tài khoản có khối lượng giao dịch tối thiểu thể cổ đơng cơng ty ngày niêm yết loại chứng khốn cung cấp Nguồn bảng: Marios Panayides and Andreas Charitou, Working Papers, 1994 Mỗi mơ hình thị trường có lợi hạn chế định Sự khác tên gọi, chế hoạt động, quyền lợi nghĩa vụ tạo cho nhà tạo lập thị trường thị trường nét đặc trưng khác Một mơ hình thị trường có tính cạnh tranh cao nhà tạo lập thị trường (các công ty giao dịch) NASDAQ chứng minh ưu qua qui mơ thị trường, qui mơ giao dịch, qua tính chất phản ánh tự nhiên giá trị chứng khốn thị trường, qua tính khoản, nhiên chế cạnh tranh tiềm ẩn hành vi tiêu cực nhà tạo lập thị trường chẳng hạn thông đồng thao túng thị trường nhà tạo lập thị trường (Mahesh P Sardesai – Michigan Journal of Economics), từ “mánh khoé” nhà đầu tư nắm thơng tin mang tính chất nội gián mà nhà tạo lập thị trường không nắm được, điều làm tăng rủi ro chứng khoán “trong kho” nhà tạo lập thị trường Bên cạnh đó, với thị trường NYSE, nhà tạo lập thị trường, hay gọi chuyên gia, không gặp phải rủi ro nhà tạo lập thị trường ởp NASDAQ Chuyên gia người nắm tồn thơng tin loại chứng khốn khó thơng đồng với chun gia khác Tuy nhiên mơ hình phù hợp với thị trường mà tất chứng khốn có chất lượng cai, giao dịch mạnh với khối lượng lớn, không thiệt cho chuyên gia nhận tạo lập thị trường cho loại chứng khoán chất lượng, theo khoản Mơ hình thị trường với sàn điện tử đấu lệnh tập trung khơng cịn tồn kể từ năm 2001, điều rõ ràng thể có điểm khơng phù hợp với phát triển thị trường chứng khốn Trái lại mơ hình tạo lập thị trường phi tập trung sàn điện tử đấu lệnh Euronext xu áp dụng rộng rãi, nhiên lại mô hình tương đối linh động, thị trường áp dụng theo hình thức khác với chế hoạt động nhà tạo lập thị trường có điểm khác định  ... bảng so sánh thị trường thành viên tham gia thị trường Bảng mô tả tên nhà tạo lập thị trường tương ứng dạng thị trường thời gian tồn thị trường Bảng mô tả chế hoạt động nhà tạo lập thị trường Bảng... Các nhà tạo lập thị Các nhà tạo lập thị trường cạnh tranh với nhà đầu tư công trường (hầu như) chúng Nhà đầu tư đặt lệnh (lệnh giới hạn) đồng thời cạnh tranh lẫn với nhà tạo lập thị trường tạo. .. can thiệp nhà tạo lập thị trường Thêm vào đó, nhà tạo lập thị trường tổ chức có quyền theo dõi nắm bắt tình hình cung cầu thị trường giao dịch tập trung, đồng thời nhà tạo lập thị trường ln có