Bài nghiên cứu này tiến hành kiểm định hiệu ứng truyền dẫn từ lãi suất chính sách đến lãi suất bán lẻ tại Việt Nam, xem xét có hay không sự bất cân xứng trong truyền dẫn lãi suất và phân tích mức độ truyền dẫn lãi suất để từ đó cung cấp những đánh giá về quy luật và hiệu quả của chính sách tiền tệ mà Ngân hàng Trung Ương đang điều hành nhằm mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM ĐOÀN THÚY VY ĐO LƯỜNG TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh, năm 2014 - BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM ĐOÀN THÚY VY ĐO LƯỜNG TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính- Ngân Hàng Mã số: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG Tp Hồ Chí Minh, năm 2014 - LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan: Luận văn cơng trình nghiên cứu tơi thực Các số liệu, kết luận nghiên cứu trình bày luận văn trung thực chưa công bố nghiên cứu khác Tôi xin chịu trách nhiệm nghiên cứu cuả Học Viên ĐỒN THÚY VY MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng Danh mục hình vẽ TĨM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài: 1.2 Mục đích nghiên cứu: 1.3 Phương pháp nghiên cứu: 1.4 Kết cấu đề tài: CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM 2.1 Khung lý thuyết 2.1.1 Nguyên tắc Taylor 2.1.2 Truyền dẫn lãi suất 2.1.3 Mơ hình giá cứng nhắc CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 13 3.1 Phương pháp nghiên cứu : 13 3.2 Mơ hình ứng dụng: 13 3.2.1 Các giả định ban đầu 13 3.2.2 Phản ứng chủ thể kinh tế 14 3.2.2.1 Khu vực trung gian tài (các ngân hàng) 14 3.2.2.2 Các hộ gia đình 15 3.2.2.3 Các doanh nghiệp 16 3.2.3 Mơ hình 18 3.2.4 Hiệu ứng truyền dẫn lãi suất tính xác định trạng thái cân 18 3.3 Dữ liệu : 22 3.4 Các bước thực : 23 CHƯƠNG : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM HIỆU ỨNG TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM 25 4.1 Thống kê mô tả 25 4.2 Kiểm định tính dừng biến đại diện 26 4.3 Kiểm định mối quan hệ biến đại diện cho lãi suất sách 28 4.3.1 Kết kiểm định 28 4.3.2 Lựa chọn biến đại diện 29 4.4 Xác định độ trễ tối ưu 31 4.4.1 Đối với lãi suất tiền gửi 32 4.4.2 Đối với lãi suất cho vay 33 4.4.3 Đối với lãi suất trái phiếu phủ 34 4.5 Kiểm tra tượng tự tương quan 35 4.5.1 Kiểm định Durbin- Watson 35 4.5.1.1 Đối với lãi suất tiền gửi 35 4.5.1.2 Đối với lãi suất cho vay 37 4.5.1.3 Đối với lãi suất trái phiếu phủ 38 4.5.2 Kiểm định Breush- Godfrey 38 4.5.2.1 Đối với lãi suất tiền gửi 39 4.5.2.2 Đối với lãi suất cho vay 40 4.5.2.3 Đối với lãi suất trái phiếu phủ 41 4.6 Kiểm định mối quan hệ đồng liên kết 42 4.6.1 Kiểm định tính dừng phần dư mơ hình ECM 42 4.6.1.1 Đối với lãi suất tiền gửi 43 4.6.1.2 Đối với lãi suất cho vay 44 4.6.1.3 Đối với lãi suất trái phiếu phủ 45 4.6.2 Kiểm định dựa phương pháp VAR Johasen 46 4.6.2.1 Đối với lãi suất tiền gửi 47 4.6.2.2 Đối với lãi suất cho vay 49 4.6.2.3 Đối với lãi suất trái phiếu phủ 51 4.7 Kiểm định tính ổn định mơ hình hồi quy phân phối trễ (Autoregressive Distributed Lag- ARDL) 53 4.8 Kết kiểm định truyền dẫn lãi suất 54 4.9 Kiểm định bất cân xứng truyền dẫn lãi suất 56 4.10 Kiểm định phù hợp mơ hình 57 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ KIẾN NGHỊ 59 5.1 Kết luận nghiên cứu 59 5.2 Hạn chế số kiến nghị 61 5.2.1 Một số mặt hạn chế 61 5.2.2 Kiến nghị 61 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Phần Tiếng Việt: DR : Lãi suất tiền gửi GR : Lãi suất trái phiếu phủ LR : Lãi suất cho vay NHTW : Ngân hàng Trung Ương TCK : Lãi suất tái chiết khấu TCV : Lãi suất tái cấp vốn Phần Tiếng Nước ngoài: ARDL : Autoregressive Distributed Lag CES : Constant Elasticity of Substitution ECM : Error-Correction model FED : Federal Reserve System GDP : Gross Domestic Product IFS : International Financial Statistics DANH MỤC CÁC BẢNG SỐ HIỆU TÊN BẢNG Bảng 3.1: Dữ liệu 22 Bảng 4.1: Kết kiểm định tính dừng chuỗi liệu 27 Bảng 4.2: Ma trận hệ số tương quan 29 Bảng 4.3: Kết xác định độ trễ tối ưu chuỗi liệu lãi suất Trang tiền gửi Bảng 4.4: Kết xác định độ trễ tối ưu chuỗi liệu lãi suất cho vay Bảng 4.5: 41 Kết kiểm định Dickey- Fuller tính dừng phần dư với biến lãi suất tiền gửi Bảng 4.13: 40 Kết kiểm định Breusch- Godfrey tự tương quan biến lãi suất trái phiếu phủ Bảng 4.12: 39 Kết kiểm định Breusch- Godfrey tự tương quan biến lãi suất cho vay Bảng 4.11: 38 Kết kiểm định Breusch- Godfrey tự tương quan biến lãi suất tiền gửi Bảng 5.10: 37 Kết kiểm định Durbin- Watson tự tương quan biến lãi suất trái phiếu phủ Bảng 4.9: 36 Kết kiểm định Durbin- Watson tự tương quan biến lãi suất cho vay Bảng 4.8: 35 Kết kiểm định Durbin- Watson tự tương quan biến lãi suất tiền gửi Bảng 4.7: 33 Kết xác định độ trễ tối ưu chuỗi liệu lãi suất trái phiếu phủ Bảng 4.6: 32 43 Kết kiểm định Dickey- Fuller tính dừng phần dư với biến lãi suất cho vay 44 Bảng 4.14: Kết kiểm định Dickey- Fuller tính dừng phần dư với biến lãi suất trái phiếu phủ Bảng 4.15: Kết kiểm định tính dừng ngẫu nhiên dựa phương pháp VAR Johansen với biến lãi suất tiền gửi Bảng 4.16: 49 Kết kiểm định tính dừng ngẫu nhiên dựa phương pháp VAR Johansen với biến lãi suất cho vay Bảng 4.19: 48 Kết kiểm định tính dừng ngẫu nhiên dựa phương pháp VAR Johansen với biến lãi suất cho vay Bảng 4.18: 47 Kết kiểm định tính dừng theo xu hướng phương pháp VAR Johansen với biến lãi suất tiền gửi Bảng 4.17: 45 50 Kết kiểm định tính dừng ngẫu nhiên dựa phương pháp VAR Johansen với biến lãi suất trái phiếu phủ Bảng 4.20: 51 Kết kiểm định tính dừng ngẫu nhiên dựa phương pháp VAR Johansen với biến lãi suất trái phiếu phủ 52 Bảng 4.21: Truyền dẫn từ lãi suất sách đến lãi suất bán lẻ 55 Bảng 4.22: Bất cân xứng truyền dẫn lãi suất Việt Nam 56 Bảng 4.23: Kết kiểm định phù hợp dạng hàm với biến lãi suất tiền gửi Bảng 4.24: Kết kiểm định phù hợp dạng hàm với biến lãi suất cho vay Bảng 4.25: 57 57 Kết kiểm định phù hợp dạng hàm với biến lãi suất trái phiếu phủ Bảng A1: Kết hồi quy với biến lãi suất tiền gửi Bảng A2: Kết hồi quy với biến lãi suất cho vay Bảng A3: Kết hồi quy với biến lãi suất trái phiếu phủ 58 DANH MỤC CÁC HÌNH SỐ HIỆU TÊN HÌNH Hình 3.1: Miền xác định miền khơng xác định 20 Hình 4.1: Đồ thị biến động lãi suất sách lãi suất bán lẻ 25 Hình 4.2: Mơ tả tương quan hai biến lãi suất tái chiết khấu Trang lãi suất tái cấp vốn 28 Hình 4.3: Vịng trịn đơn vị 53 Hình A1: Lược đồ tương quan lãi suất tái chiết khấu lãi suất Hình A2: tái cấp vốn 67 Đồ thị biến động lãi suất bán lẻ 68 ... TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM ĐO? ?N THÚY VY ĐO LƯỜNG TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính- Ngân Hàng Mã số: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:... hành kiểm định hiệu ứng truyền dẫn từ lãi suất sách đến lãi suất bán lẻ Việt Nam, xem xét có hay khơng bất cân xứng truyền dẫn lãi suất phân tích mức độ truyền dẫn lãi suất để từ cung cấp đánh... phân tích tác động dẫn truyền từ lãi suất sách (đại diện lãi suất tái chiết khấu lãi suất tái cấp vốn) đến lãi suất bán lẻ (đại diện lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay lãi suất trái phiếu phủ),