Tài liệu luận văn Hoàn Thiện Phương Pháp Chiết Khấu Dòng Tiền Trong Thẩm Định Giá

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH - * * * LÂM THỊ THANH HUYỀN HỒN THIỆN PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN TRONG THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI - 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH - * * * LÂM THỊ THANH HUYỀN HỒN THIỆN PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN TRONG THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài - Ngân hàng Mã số : 9.34.02.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN ĐĂNG NAM HÀ NỘI - 2021 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng Tác giả luận án Lâm Thị Thanh Huyền ii MỤC LỤC Trang LỜI CAM ĐOAN i MỤC LỤC ii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT v DANH MỤC CÁC BẢNG vi DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, BIỂU ĐỒ vii LỜI MỞ ĐẦU Chương 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN TRONG THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP 16 1.1 Tổng quan thẩm định giá trị doanh nghiệp 16 1.1.1 Giá trị doanh nghiệp yếu tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp 16 1.1.2 Thẩm định giá trị doanh nghiệp 23 1.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền thẩm định giá trị doanh nghiệp 30 1.2.1 Khái niệm phương pháp chiết khấu dòng tiền 30 1.2.2 Cơ sở phương pháp chiết khấu dòng tiền 31 1.2.3 Nội dung phương pháp chiết khấu dòng tiền thẩm định giá trị doanh nghiệp 32 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới việc vận dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền thẩm định giá trị doanh nghiệp 64 1.3.1 Nhóm nhân tố chủ quan 64 1.3.2 Nhóm nhân tố khách quan 68 1.4 Kinh nghiệm quốc tế liên quan tới phương pháp chiết khấu dòng tiền thẩm định giá trị doanh nghiệp học rút Việt Nam 71 1.4.1 Kinh nghiệm quốc tế liên quan tới phương pháp chiết khấu dòng tiền thẩm định giá trị doanh nghiệp 71 1.4.2 Bài học rút Việt Nam 78 KẾT LUẬN CHƯƠNG 80 iii Chương 2: THỰC TRẠNG PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN TRONG THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM 81 2.1 Khái quát hoạt động thẩm định giá trị doanh nghiệp khung khổ pháp lý hoạt động thẩm định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu dòng tiền Việt Nam thời gian qua 81 2.1.1 Khái quát hoạt động thẩm định giá trị doanh nghiệp Việt Nam thời gian qua 81 2.1.2 Khung khổ pháp lý hoạt động thẩm định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu dòng tiền Việt Nam 85 2.2 Thực trạng áp dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền thẩm định giá trị doanh nghiệp Việt Nam 89 2.2.1 Thực trạng xây dựng quy trình thẩm định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu dòng tiền 89 2.2.2 Thực trạng thu thập xử lý, phân tích thơng tin 93 2.2.3 Thực trạng việc vận dụng ước tính tham số mơ hình thẩm định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu dòng tiền 97 2.2.4 Nghiên cứu điển hình áp dụng phương pháp CKDT CTCP Định giá Dịch vụ tài Việt Nam (VVFC) CTCP Halico 117 2.3 Đánh giá chung thực trạng vận dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền thẩm định giá trị doanh nghiệp Việt Nam 125 2.3.1 Những mặt đạt 125 2.3.2 Những hạn chế 127 2.3.3 Nguyên nhân hạn chế 136 KẾT LUẬN CHƯƠNG 141 Chương 3: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN TRONG THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM 142 3.1 Định hướng mục tiêu phát triển hoạt động thẩm định giá trị doanh nghiệp Việt Nam thời gian tới 142 3.2 Các quan điểm cần quán triệt việc hồn thiện phương pháp chiết khấu dịng tiền thẩm định giá trị doanh nghiệp 144 iv 3.3 Giải pháp hoàn thiện phương pháp chiết khấu dòng tiền thẩm định giá trị doanh nghiệp Việt Nam 145 3.3.1 Giải pháp xây dựng quy trình thẩm định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu dòng tiền 146 3.3.2 Giải pháp thu thập xử lý, phân tích thơng tin 148 3.3.3 Giải pháp lựa chọn ước tính tham số mơ hình thẩm định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu dòng tiền 154 3.3.4 Các giải pháp hỗ trợ 168 3.4 Các khuyến nghị quan quản lý nhà nước điều kiện thực giải pháp 171 3.4.1 Xây dựng ban hành quy trình riêng thẩm định giá trị doanh nghiệp 171 3.4.2 Hoàn thiện tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam số 12 thẩm định giá trị doanh nghiệp 174 3.4.3 Xây dựng hệ thống sở liệu thông tin quốc gia phục vụ hoạt động thẩm định giá trị doanh nghiệp 182 3.4.4 Phát triển nguồn nhân lực hoạt động lĩnh vực thẩm định giá trị doanh nghiệp 183 3.4.5 Một số khuyến nghị khác 185 KẾT LUẬN CHƯƠNG 186 KẾT LUẬN 187 DANH MỤC CƠNG TRÌNH CƠNG BỐ CỦA TÁC GIẢ 189 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 190 PHỤ LỤC 198 v DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT TT Chữ viết tắt Giải nghĩa BCTC Báo cáo tài CKDT Chiết khấu dịng tiền CNTT Cơng nghệ thơng tin CPH Cổ phần hóa CSH Chủ sở hữu DDM Dividend Discount Method- Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức DN Doanh nghiệp DNNN Doanh nghiệp nhà nước FCFE Free Cash Flow To Equity- Dòng tiền vốn chủ sở hữu 10 FCFF Free Cash Flow To Firm- Dòng tiền doanh nghiệp 11 GTDN Giá trị doanh nghiệp 12 IVSC International Valuation Standards Council- Ủy ban tiêu chuẩn thẩm định giá quốc tế 13 KHCN Khoa học công nghệ 14 LNST Lợi nhuận sau thuế 15 SXKD Sản xuất kinh doanh 16 TCTĐGVN Tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam 17 TĐG Thẩm định giá 18 TĐGTDN Thẩm định giá trị doanh nghiệp 19 TĐV Thẩm định viên 20 TNDN Thu nhập doanh nghiệp 21 TSCĐ Tài sản cố định 22 TSCK Tỷ suất chiết khấu 23 TTCK Thị trường chứng khoán 24 VCSH Vốn chủ sở hữu 25 VLĐ Vốn lưu động 26 VVA Vietnam Valuation Association-Hội Thẩm định giá Việt Nam 27 XSPS Xác suất phá sản vi DANH MỤC CÁC BẢNG Trang Bảng 1: Tiến độ trình điều tra 14 Bảng 1.1 So sánh khác cách xác định FCFE số học giả 57 Bảng 1.2: Các phương pháp DN Mỹ áp dụng để ước tính chi phí sử dụng vốn 74 Bảng 2.1 Danh sách DN TĐG có từ 20 TĐV giá trở lên năm 2019 81 Bảng 2.2: Đánh giá TĐV mức độ khó khăn việc áp dụng quy trình TĐGTDN theo quy định hành 93 Bảng 2.3: Đánh giá TĐV mức độ khó khăn việc ước tính tham số 98 Bảng 2.4: Ý kiến TĐV mức độ sử dụng phương pháp để tính chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu-Re 105 Bảng 2.5: Quan điểm TĐV mức độ ảnh hưởng yếu tố tới việc vận dụng phương pháp CKDT 136 Bảng 2.6: Mức độ đào tạo, bồi dưỡng đội ngũ làm công tác TĐGTDN tổ chức TĐG 137 Bảng 3.1: Đánh giá TĐV mức độ quan trọng giải pháp để hoàn thiện phương pháp CKDT TĐGTDN 145 Bảng 3.2: Ý kiến TĐV giải pháp việc hồn thiện quy định pháp lý có liên quan tới phương pháp CKDT TĐGTDN 146 Bảng 3.3: Sự phù hợp Z’’-score S&P Rating 152 Bảng 3.4: Đánh giá TĐV mức độ quan trọng giải pháp việc ước tính tham số vận dụng phương pháp CKDT 155 Bảng 3.5: Dự báo tài trường hợp 164 vii DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ, BIỂU ĐỒ Trang Sơ đồ 1.1: Các yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiệp 18 Sơ đồ 1.2: Mối quan hệ TĐGTDN khâu khác 33 Biểu đồ 2.1 Số lượng thẩm định viên cấp thẻ lũy kế từ năm 2003-2019 82 Biểu đồ 2.2 Số lượng chứng thư TĐG giai đoạn 2017 - 2019 82 Biểu đồ 2.3 Tỷ trọng tài sản thẩm định giá năm 2019 83 Biểu đồ 2.4: Cách tiếp cận chủ yếu sử dụng TĐGTDN DN TĐG 84 Sơ đồ 2.5: Quy trình TĐGTDN DN có chức TĐG Việt Nam 92 Biểu đồ 2.6: Phương pháp CKDT sử dụng chủ yếu TĐGTDN DN TĐG 97 Biểu đồ 2.7: Ý kiến TĐV việc lựa chọn thuế suất thuế TNDN sử dụng để tính WACC DN hoạt động nhiều lĩnh vực với mức thuế suất khác 113 Sơ đồ 3.1: Các bước tiến hành TĐGTDN theo phương pháp CKDT 148 Hộp 3.2: Những dấu hiệu cảnh báo báo cáo lợi nhuận 150 Sơ đồ 3.3: Cách lựa chọn phương pháp CKDT dùng để TĐGTDN 156 Sơ đồ 3.4: Cách lựa chọn mơ hình dùng để tính tốn 157 Sơ đồ 3.5: Các bước ước tính tốc độ tăng trưởng thu nhập dựa yếu tố 161 Sơ đồ 3.6: Các bước dự báo tài cho DN cần TĐG 162 Biểu đồ 3.7: Số cấp kiểm soát chất lượng DN TĐG 168 Sơ đồ 3.8: Quy trình TĐGTDN đề xuất 171 LỜI MỞ ĐẦU Lý lựa chọn đề tài Cùng với phát triển kinh tế, nhu cầu TĐGTDN ngày cao Trong hoạt động kinh tế gần cần đến thơng tin GTDN, kể đến như: hoạt động mua bán, sáp nhập, hợp chia nhỏ DN; định kinh doanh tài nhà quản trị DN, nhà đầu tư; cổ phần hóa DNNN; hoạt động quản lý kinh tế vĩ mơ; Trong thời gian qua, thấy, hoạt động TĐGTDN góp phần không nhỏ vào phát triển thị trường tài nói riêng kinh tế nói chung Tuy nhiên việc định lượng loại tài sản điều không đơn giản, DN coi “hàng hóa đặc biệt” Hiện nay, có nhiều cách khác để xác định GTDN tựu chung lại chia dựa ba cách tiếp cận sau: tiếp cận thị trường, tiếp cận chi phí tiếp cận thu nhập Trong đó, cách tiếp cận thu nhập với phương pháp CKDT ngày sử dụng rộng rãi đáng tin cậy giới Theo báo cáo trình bày Pricewaterhouse Coopers, phân tích dòng tiền chiết khấu nhà đầu tư sử dụng đến 90% Về mặt lý luận, việc TĐG dựa phương pháp CKDT khắc phục hạn chế cách tiếp cận khác; dựa phân tích mang tính phổ quát chiến lược, có tính logic khoa học; định lượng yếu tố “phi vật chất” mà phương pháp khác khơng giải được… Chính vậy, kết dựa phương pháp mang tính thuyết phục cao với điều kiện thông tin đầu vào cho q trình tính tốn đạt tin cậy mức độ cần thiết Tuy nhiên, thực tế Việt Nam, có hai phương pháp thường sử dụng là: phương pháp tài sản phương pháp CKDT Trong phương pháp tài sản sử dụng phổ biến hẳn cịn phương pháp CKDT sử dụng sử dụng gặp phải nhiều khó khăn vướng mắc Trước đây, mục đích xác định GTDN phục vụ cơng tác CPH, theo văn pháp luật cho phép áp dụng nhiều phương pháp lại giới hạn điều kiện áp dụng phương pháp CKDT, phương pháp khác phải xin phép Bộ Tài Ngồi ra, theo quy định kết phương pháp khác không nhỏ phương pháp tài sản Chính vậy, để đảm bảo an tồn giảm thiểu chi phí, tổ chức TĐG ln áp dụng phương pháp tài sản khơng có lựa chọn thay Thực tế qua báo cáo kiểm toán nhà nước (KTNN) đến thời điểm 12/1/2017 cho thấy có chênh lệch lớn xác định giá trị tài sản từ gây thất vốn Nhà nước DNNN cổ phần hóa, cụ thể: năm 2016, KTNN tiến hành kiểm toán kết xác định GTDN xử lý vấn đề tài trước xác định GTDN đơn vị Qua kiểm toán, KTNN xác định vốn nhà nước tăng thêm DN theo phương pháp tài sản 4.625 tỷ đồng Theo KTNN, Công ty Truyền hình cáp Saigontourist 201 Câu 20: Nếu DN hoạt động nhiều lĩnh vực với mức thuế suất khác thuế suất thuế TNDN sử dụng để tính WACC là: Trung bình cộng giản đơn mức thuế suất DN áp dụng Bình qn gia quyền có trọng số mức thuế suất thuế TNDN mà DN áp dụng với trọng số tỷ trọng lợi nhuận lĩnh vực so với tổng lợi nhuận trước thuế Bình qn gia quyền có trọng số mức thuế suất thuế TNDN mà DN áp dụng với trọng số tỷ trọng doanh thu lĩnh vực so với tổng doanh thu Cách khác (nêu rõ) Câu 21: Mức độ sử dụng phương pháp để tính chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu-Re: Mức độ TT Cách tính Rất thường Thường Thỉnh Ít Khơng xun xun thoảng Re1 Re = Rf + L × (Rm - Rf) Re2 Re = Rf + Rp Re3 Re = Rf +  × (Rm - Rf) + rủi ro quốc gia + rủi ro tỷ giá (nếu có) Câu 22: Ơng/bà có ước tính xác suất phá sản DN trước tiến hành TĐG khơng? Có Khơng Câu 23: Đánh giá mức độ quan trọng giải pháp để hoàn thiện phương pháp CKDT TĐGTDN? Mức độ TT Giải pháp Rất quan Quan Bình Ít quan Khơng trọng trọng thường trọng quan trọng GP1 Hồn thiện quy định pháp lý phương pháp CKDT GP2 Xây dựng sở liệu thông tin quốc gia phục vụ cơng tác TĐGTDN GP3 Giải pháp ước tính tham số vận dụng phương pháp CKDT GP4 Đào tạo, bồi dưỡng nâng cao trình độ đội ngũ TĐV GP5 Hoàn thiện việc tổ chức thực TĐGTDN GP6 Giải pháp khác (nêu rõ) 202 Câu 24: Ông/bà có đồng ý giải pháp việc hồn thiện quy định pháp lý phương pháp CKDT TĐGTDN? Mức độ TT Giải pháp Rất Đồng Tương đối Không Rất không đồng ý ý đồng ý đồng ý đồng ý PL1 Ban hành quy trình riêng TĐGTDN PL2 Bổ sung thêm quy định phương pháp CKDT khác PL3 Chuẩn hóa, bổ sung làm rõ số thuật ngữ PL4 Bổ sung thêm công thức khác để ước tính chi phí sử dụng VCSH- Re Câu 25: Đánh giá mức độ quan trọng giải pháp việc ước tính tham số vận dụng phương pháp CKDT? Quan điểm Không TT Giải pháp Rất quan Quan Bình Ít quan quan trọng trọng thường trọng trọng GPTS1 Ước tính xác suất phá sản DN GPTS2 Xử lý báo cáo tài trước tiến hành tính tốn GPTS3 Ước tính giai đoạn dự báo GPTS4 Dự báo tốc độ tăng trưởng GPTS5 Dự báo dòng tiền tương lai GPTS6 Lựa chọn mức thuế suất phù hợp GPTS7 Ước tính tỷ suất chiết khấu GPTS8 Ước tính tỷ lệ tăng trưởng ổn định GPTS9 Ước tính tỷ lệ tái đầu tư GPTS10 Lựa chọn mơ hình phù hợp Xin trân trọng cảm ơn ý kiến Ơng/bà! Nếu khơng phiền, Ơng/bà cung cấp thơng tin khái qt sau: - Họ tên người điều tra:………………………………………………………… - Chức vụ tại: ……………………………………………………………………… - Tên doanh nghiệp: …………………………………………………………………… - Địa chỉ: ………………………………………………………………………………… 203 PHỤ LỤC 02: TỔNG HỢP KẾT QUẢ KHẢO SÁT - Số phiếu phát ra: 350 phiếu; - Số phiếu thu về: 330 phiếu; - Số phiếu hợp lệ: 322 phiếu Kết trả lời tổng hợp sau: Kết tổng hợp từ câu 1-9, 13,14, 16-20 22 Câu 74,5% 38,3% 73,4% 53,2% 6,4% 23,4% 28% 59,6% 24,5% 92,6% 100% 52,1% 71,3% 54,3% 59,6% 10,6% 35% 13 14 16 17 18 19 20 22 16% 1,1% 8,5% 13,8% 74,5% 47,9% 72% 40,4% 45,7% 57,4% 90% 45,7% 26,6% 43,6% 19,1% 53,2% 65% Lựa chọn 7,4% 51,1% 16% 16% 19,1% 17% 29,8% 56,4% 30,1% 1,1% 1,1% 1,1% 20,2% 33% - 2,1% 9,6% 1,1% 6,4% 7,4% 21,3% 8,2% - 7,4% 4,3% - Kết tổng hợp từ câu 10-12, 15, 21, 23-25: Câu 10 11 N YT1 YT2 YT3 YT4 YT5 YT6 YT7 Minimum Maximum Mean Std.Deviation 322 2.62 887 322 322 322 322 322 322 322 1 1 1 4 5 2.02 2.09 2.41 1.78 2.38 1.80 2.32 803 698 988 792 791 770 819 204 12 QT1 QT2 QT3 QT4 QT5 QT6 322 322 322 322 322 322 1 1 1 5 4 2.87 3.06 2.39 2.59 2.49 2.91 643 653 751 557 528 542 TS1 TS2 TS3 TS4 TS5 TS6 322 322 322 322 322 322 1 1 1 4 3 2.15 2.40 2.32 2.25 2.18 2.28 678 680 645 640 645 775 RE1 RE2 RE3 322 322 322 1 5 2.26 2.55 2.81 680 703 942 GP1 GP2 GP3 GP4 GP5 322 322 322 322 322 1 1 3 3 1.97 1.91 1.90 1.88 1.96 650 761 644 673 624 PL1 PL2 PL3 PL4 322 322 322 322 1 1 4 1.88 2.14 1.92 2.02 657 760 726 737 GPTS1 GPTS2 GPTS3 GPTS4 GPTS5 GPTS6 GPTS7 GPTS8 GPTS9 GPTS10 322 322 322 322 322 322 322 322 322 322 1 1 1 1 1 3 3 3 3 2.18 2.04 1.83 1.95 2.11 2.02 1.91 1.88 2.00 1.85 706 721 670 728 714 691 747 750 740 730 15 21 23 24 25 205 PHỤ LỤC 03: CÁC VĂN BẢN HƯỚNG DẪN VỀ CỔ PHẦN HÓA, THOÁI VỐN NHÀ NƯỚC QUA CÁC THỜI KỲ - Nghị định số 28/NĐ-CP ngày 07/05/1996 chuyển số DNNN thành công ty cổ phần Thông tư 50/TT-BTC ngày 30/08/1996 hướng dẫn Nghị định 28 - Nghị định số 44/NĐ-CP ngày 29/06/1998 chuyển DNNN thành công ty cổ phần (thay Nghị định 28), Thông tư số 104/TT-BTC ngày 18/07/1998 hướng dẫn Nghị định 44 Thông tư số 104/1998/TT-BTC ngày 18 tháng năm 1998 Bộ Tài hướng dẫn vấn đề tài chuyển doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần (Theo Nghị định số 44/1998/NĐ-CP) - Nghị định số 64/NĐ-CP ngày 19/06/2002 chuyển DNNN thành Công ty cổ phần (thay Nghị định số 44) Thông tư số 79/TT-BTC ngày 12/09/2002 hướng dẫn xác định giá trị doanh nghiệp chuyển DNNN thành Công ty cổ phần theo Nghị định 64; Thông tư số 76/2002/TT-BTC ngày 09 tháng 09 năm 2002 Hướng dẫn vấn đề tài chuyển doanh nghiệp Nhà nước thành Cơng ty cổ phần; Thông tư số 85/2002/TT-BTC ngày 26 tháng 09 năm 2002 Hướng dẫn thực Nghị định số 69/2002/NĐ-CP ngày 12/7/2002 Chính phủ quản lý xử lý nợ tồn đọng doanh nghiệp Nhà nước; Nghị định số 69/2002/NĐ-CP ngày 12/7/2002 Chính phủ quản lý xử lý nợ tồn đọng doanh nghiệp Nhà nước - Nghị định số 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 chuyển Công ty Nhà nước thành Công ty cổ phần Thông tư số 126/2004/TT-BTC ngày 24/12/TT-BTC ngày 24/12/2004 hướng dẫn thực Nghị định 187 Thông tư số 43/2004/TT-BTC, ngày 20 tháng năm 2004 Bộ Tài Chính Hướng dẫn xử lý lỗ phát sinh từ thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp đến thời điểm doanh nghiệp nhà nước thức chuyển thành công ty cổ phần; Công văn số 11712 TC/TCDN ngày 10 tháng 11 năm 2003 Bộ Tài Chính hướng dẫn Quy trình cổ phần hóa DNNN - Nghị định số 109/2007/NĐ-CP ngày 26/06/2007 chuyển Doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành Công ty cổ phần (thay nghị định 187/2004/NĐ-CP) Thông tư số 146/2007/TT-BTC ngày 06/12/2007 hướng dẫn thực Nghị định 109 (thay Thông tư: 126/2004/TT-BTC ngày 24/12/2004, Thông tư số 95/2006/TTBTC ngày 12/10/2006 văn khác Bộ Tài hướng dẫn Nghị định số 187/2004/NĐ-CP.) - Nghị định số 59/2011/NĐ-CP ngày 18/07/2011 chuyển Doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành Công ty cổ phần (thay nghị định 109/2007/NĐ-CP) 206 Thông tư số 202/2011/TT-BTC ngày 30/12/2011 hướng dẫn thực Nghị định 59 (thay nội dung quy định xử lý tài xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa Thơng tư số 146/2007/TT-BTC hướng dẫn Nghị định số 109/2007/NĐ-CP) - Nghị định số 189/2013/NĐ-CP ngày 20/11/2013 sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định số 59/2011/NĐ-CP ngày 18/07/2011 chuyển Doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành Công ty cổ phần Thông tư số 127/2014/TT-BTC ngày 05/9/2014 hướng dẫn xử lý tài xác định giá trị doanh nghiệp thực chuyển Doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành Công ty cổ phần (thay Thông tư số 202/2011/TT-BTC hướng dẫn Nghị định số 59/2011/NĐ-CP) Theo đó, bổ sung số nội dung quan trọng hướng dẫn xử lý tài xác định giá trị doanh nghiệp nhằm khắc phục số vướng mắc phát sinh q trình xử lý tài chính, CPH theo quy định Nghị định số 59/2011/NĐ-CP như: vấn đề đối chiếu xử lý công nợ (phải thu, phải trả); vấn đề xử lý khoản dự phòng, lãi, lỗ; vấn đề xác định giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp; kiểm toán nhà nước doanh nghiệp cổ phần hóa; lựa chọn tổ chức tư vấn định giá v.v… - Nghị định 116/2015/NĐ-CP ngày 11/11/2015 sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định số 59/2011/NĐ-CP ngày 18/07/2011 chuyển Doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành Công ty cổ phần - Nghị định 126/2017/NĐ-CP ngày 16/11/2017 chuyển Doanh nghiệp Nhà nước công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên DNNN đầu tư 100% vốn điều lệ thành công ty cổ phần thay Nghị định số 59/2011/NĐ-CP ngày 18/7/2011, Nghị định số 189/2013/NĐ-CP ngày 20/11/2013 Nghị định số 116/2015/NĐ-CP ngày 11/11/2015, có hiệu lực từ ngày 1/1/2018; TT 41/2018/TT-BTC hướng dẫn số nội dung xử lý tài xác định giá trị doanh nghiệp (thay TT127/2014/TT-BTC) 207 PHỤ LỤC 04 Trích báo cáo TĐG cơng ty cổ phần Chăn nuôi Tiền Giang thời điểm 30/6/2018 công ty VTA  Đặc điểm ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh - Ngành nghề kinh doanh chủ yếu: Công ty TNHH MTV Chăn nuôi Tiền Giang có chức năng sản xuất kinh doanh lĩnh vực sau đây: Sản xuất, kinh doanh: thức ăn chăn nuôi gia súc, gia cầm, thuỷ sản; heo thịt, heo giống loại, tinh heo; gia cầm, thủy cầm giống thương phẩm; cá giống, cá thịt; lương thực, thực phẩm; nguyên liệu chất bổ sung thức ăn chăn nuôi; vật tư nông nghiệp; vật tư thiết bị chuyên ngành chăn nuôi chế biến thức ăn gia súc; khai thác kinh doanh mặt kho tàng, bến bãi - Sản phẩm dịch vụ chủ yếu: Sản phẩm chủ yếu công ty tham gia thị trường bao gồm: Thức ăn chăn nuôi với gần 30 chủng loại sản phẩm hàng hóa phục vụ cho gia súc, gia cầm thủy sản; heo giống, heo thịt, heo hậu bị đực, cái, tinh heo; cá giống cá thịt  Khái quát nguồn lực DN - Về nguồn nhân lực: Đội ngũ nhân lực Công ty Cổ phần Chăn ni Tiền Giang thời điểm có định phê duyệt giá trị DN Cổ phần hoá 109 người Tiêu chí Số lượng (người) Tỷ trọng (%) 109 100,00 - Trình độ đại học 30 27,53 - Trình độ cao đẳng, trung cấp 34 31,19 - Trình độ khác (tốt nghiệp THPT) 45 41,29 Phân theo loại hợp đồng lao động 109 100,00 2,75 - Hợp đồng không thời hạn 95 87,16 - Hợp đồng thời hạn từ 1-3 năm 11 10,09 - 0,00 109 100,00 - Nam 96 88,07 - Nữ 13 11,93 Phân theo trình độ lao động - Lao động khơng thuộc diện kí hợp đồng lao động - Hợp đồng thời vụ (dưới tháng) Phân theo giới tính - Về nguồn tài chính: Trên sở tổ chức máy sản xuất kinh doanh, quy mô, lĩnh vực hoạt động công ty sau Cổ phần tảng nguồn lực có, Cơng ty có bảng kết hoạt động sản xuất, kinh doanh năm sau: 208 Năm 2016 2017 31/06/2018 Doanh thu 21.948.767.561 38.693.070.552 95.741.299.292 LNTT (5.552.154.664) (15.739.666.851) (150.519.692) LNST (5.552.154.664) (15.739.666.851) (150.519.692)  Những thuận lợi khó khăn DN - Thuận lợi + Thị trường mở cửa, khiến cho DN ngày mở rộng thị trường, hướg đến xuất mặt hàng DN phát triển mạnh + Hội nhập giúp DN thu hút nhà đầu tư, phát triển mạnh mẽ mặt hàng chủ yếu, mặt hàng mạnh DN, hướng đến nhiều đối tượng hơn, thu hút nhiều người tiêu dùng, từ mở rộng quy mơ DN + Hội nhập giúp DN tiếp cận với kinh tế mới, kỹ thuật mới, từ tiếp thu, học hỏi điều tích cực áp dụng vào DN + Được quan tâm, đạo cấp lãnh đạo, hộ trợ Sở, ban ngành chức tỉnh + Có sở vật chất chuồng trại, trang thiết bị, giống,… đầu tư cải tạo trọng tâm nên tăng suất lao động hiệu chăn nuôi + Cán bộ, công nhân lao động nêu cao tinh thần đồn kết thống nhất, an tâm cơng tác, chấp hành tốt nội quy quan, có tinh thần trách nhiệm với công viẹc giao + Giá tiêu thụ sản phẩm chăn ni thời gian qua có nhiều thuận lợi cho người chăn ni - Khó khăn + Để tham gia vào chuỗi giá trị toàn cầu, đòi hỏi DN phải hoạt động SXKD bản, chuyên nghiệp, pháp luật, bắt nhịp chuẩn mực khu vực quốc tế, doanh nhân phải động sáng tạo, bắt nhịp chuẩn mực khu vực quốc tế, doanh nhân phải động sáng tạo, có kiến thực, có lĩnh kinh doanh dám đương đầu với hội nhập để vươn biển lớn + Giá tiêu thụ sản phẩm chăn nuôi heo (thịt heo hơi, thịt heo giống) có nhiều thuận lợi có nguy tiềm ẩn rủi ro: + Dịch bệnh vấn đề quan tâm diễn biễn phức tạp, tiềm ẩn nguy bùng phát tren diện rộng, gây tâm lí lo ngại với người chăn nuôi người tiêu dùng thực phẩm, chi phí thú y cao (do tiêm phịng vaccin tai xanh, FED) làm gia tăng giá thành sản phẩm chăn nuôi + Giá nguyên liệu, nhiên liệu đầu vào sản xuất thức ăn chăn nuôi biến động tăng trở ngại lớn cho ngành chăn nuôi 209  MÔI TRƯỜNG KINH DOANH TỔNG QUÁT - Môi trường kinh tế Môi trường kinh tế quốc gia gắn liền với tiêu: Tốc độ tăng trưởng kinh tế, số giá cả, tỷ giá ngoại tệ, tỷ suất đầu tư, số thị trường chứng khốn… Mặc dù mơi trường kinh tế mang tính chất yếu tố khách quan ảnh hưởng chúng tới giá trị DN lại tác động trực tiếp + Về tốc độ tăng trưởng kinh tế Tốc độ tăng trưởng kinh tế nhân tố quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp đến tốc độ tăng trưởng hầu hết ngành, lĩnh vực kinh tế Tăng trưởng kinh tế nói chung làm tăng nhu cầu tiêu dùng xã hội, thúc đẩy gia tăng sản lượng công nghiệp giúp cho DN mở rộng thị trường tiêu thụ sản phẩm Kinh tế Việt Nam năm 2018 khởi sắc ba khu vực sản xuất, cung - cầu kinh tế song hành phát triển Tăng trưởng kinh tế năm 2018 đạt 7,08% so với năm 2017 - mức tăng cao 11 năm qua Chất lượng tăng trưởng môi trường đầu tư kinh doanh cải thiện, DN thành lập tăng mạnh Nền tảng kinh tế vĩ mô củng cố bước tăng cường Tỷ lệ thất nghiệp, thiếu việc làm có xu hướng giảm dần An sinh xã hội quan tâm thực Tổng sản phẩm nước (GDP) quý IV năm 2018 ước tính tăng 7,31% so với kỳ năm trước, khu vực nông, lâm nghiệp thủy sản tăng 3,90%; khu vực công nghiệp xây dựng tăng 8,65% khu vực dịch vụ tăng 7,61% Tăng trưởng quý IV/2018 thấp tăng trưởng quý IV/2017 cao tăng trưởng quý IV năm 2011-2016 Trên góc độ sử dụng GDP quý IV năm 2018, tiêu dùng cuối tăng 7,51% so với kỳ năm trước; tích lũy tài sản tăng 9,06%; xuất hàng hóa dịch vụ tăng 10,69%; nhập hàng hóa dịch vụ tăng 9,50% GDP năm 2018 tăng 7,08% mức tăng cao kể từ năm 2008 trở Mức tăng trưởng năm vượt mục tiêu 6,7% đặt kết điều hành liệt Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ nỗ lực cấp, ngành, địa phương, cộng đồng DN nhân dân nước Trong mức tăng trưởng toàn kinh tế năm 2018, khu vực nông, lâm nghiệp thủy sản tăng 3,76%, đóng góp 8,7% vào mức tăng trưởng chung; khu vực công nghiệp xây dựng tăng 8,85%, đóng góp 48,6%; khu vực dịch vụ tăng 7,03%, đóng góp 42,7% Xét góc độ sử dụng GDP năm 2018, tiêu dùng cuối tăng 7,17% so với năm 2017; tích lũy tài sản tăng 8,22%; xuất hàng hóa dịch vụ tăng 14,27%; nhập hàng hóa dịch vụ tăng 12,81% Khu vực nơng, lâm nghiệp thủy sản đạt mức tăng trưởng cao năm qua, khẳng định chuyển đổi cấu ngành phát huy hiệu quả, đặc biệt 210 lĩnh vực nông nghiệp nuôi trồng thủy sản Cơ cấu trồng chuyển dịch theo hướng tích cực, giống lúa chất lượng cao dần thay giống lúa truyền thống, phát triển mơ hình theo tiêu chuẩn VietGap cho giá trị kinh tế cao Mặc dù diện tích gieo trồng lúa nước năm giảm suất tăng cao nên sản lượng lúa năm 2018 ước tính đạt 43,98 triệu tấn, tăng 1,24 triệu so với năm 2017 Nuôi trồng thủy sản tăng khá, sản lượng thủy sản nuôi trồng ước tính năm đạt 4,2 triệu tấn, tăng 6,7% -Trong khu vực công nghiệp xây dựng, ngành công nghiệp chế biến, chế tạo tiếp tục điểm sáng đóng góp cho tăng trưởng kinh tế với mức tăng cao 12,98%, thấp mức tăng năm 2017 cao nhiều so với mức tăng năm 2012-2016, đóng góp 2,55 điểm phần trăm vào mức tăng trưởng chung Kết tăng trưởng cho thấy kinh tế thoát khỏi phụ thuộc vào khai thác khoáng sản tài nguyên năm 2018 năm thứ ba liên tiếp cơng nghiệp khai khống tăng trưởng âm (giảm 3,11%), làm giảm 0,23 điểm phần trăm mức tăng tổng giá trị tăng thêm toàn kinh tế Khu vực dịch vụ năm 2018 tăng 7,03%, cao mức tăng năm giai đoạn 2012-2016, ngành dịch vụ thị trường có tỷ trọng đóng góp lớn vào tăng trưởng GDP bán bn, bán lẻ; hoạt động tài chính, ngân hàng bảo hiểm; dịch vụ lưu trú ăn uống; vận tải, kho bãi đạt mức tăng trưởng Hoạt động thương mại dịch vụ năm 2018 có mức tăng trưởng khá, sức mua tiêu dùng tăng cao, tổng mức bán lẻ hàng hóa doanh thu dịch vụ tiêu dùng năm đạt 4.395,7 nghìn tỷ đồng, tăng 11,7% so với năm 2017 Chất lượng tăng trưởng hiệu kinh tế cải thiện rõ nét Tăng trưởng kinh tế dần chuyển dịch theo chiều sâu, tỷ lệ đóng góp suất nhân tố tổng hợp (TFP) tăng trưởng GDP năm 2018 đạt 43,5%, bình quân giai đoạn 2016-2018 đạt 43,3%, cao nhiều so với mức bình quân 33,6% giai đoạn 2011-2015 Tỷ lệ vốn đầu tư toàn xã hội thực hiện/GDP năm 2018 đạt 33,5%, đảm bảo mục tiêu Quốc hội đề từ 33-34% Năng suất lao động Việt Nam thời gian qua có cải thiện đáng kể theo hướng tăng qua năm quốc gia có tốc độ tăng NSLĐ cao khu vực ASEAN NSLĐ toàn kinh tế theo giá hành năm 2018 ước tính đạt 102 triệu đồng/lao động (tương đương 4.512 USD), tăng 346 USD so với năm 2017 Tính theo giá so sánh, NSLĐ năm 2018 tăng 5,93% so với năm 2017, bình quân giai đoạn 20162018 tăng 5,75%/năm, cao mức tăng 4,35%/năm giai đoạn 2011-2015 Hiệu sử dụng vốn đầu tư thể qua số ICOR dần cải thiện, từ mức 6,42 năm 2016 giảm xuống 6,11 năm 2017 ước tính năm 2018 5,97, 211 bình qn giai đoạn 2016-2018 hệ số ICOR mức 6,17, thấp mức 6,25 giai đoạn 2011-2015 Độ mở kinh tế ngày lớn, năm 2018 tổng kim ngạch xuất nhập hàng hóa dịch vụ so với GDP đạt 208,6%, điều chứng tỏ Việt Nam khai thác mạnh kinh tế nước đồng thời tranh thủ thị trường giới Quy mô kinh tế ngày mở rộng nhờ trì tốc độ tăng trưởng GDP theo giá hành năm 2018 đạt 5.535,3 nghìn tỷ đồng, gấp lần quy mơ GDP năm 2011 GDP bình qn đầu người năm 2018 ước tính đạt 58,5 triệu đồng, tương đương 2.587 USD, tăng 198 USD so với năm 2017 Cơ cấu kinh tế Việt Nam tiếp tục chuyển dịch tích cực theo xu hướng giảm tỷ trọng nơng, lâm nghiệp thủy sản; tăng tỷ trọng ngành công nghiệp, xây dựng ngành dịch vụ Năm 2018, khu vực nông, lâm nghiệp thủy sản chiếm tỷ trọng 14,57% GDP; khu vực công nghiệp xây dựng chiếm 34,28%; khu vực dịch vụ chiếm 41,17%; thuế sản phẩm trừ trợ cấp sản phẩm chiếm 9,98% + Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) CPI bình quân năm 2018 tăng 3,54% so với năm 2017 tăng 2,98% so với tháng 12 năm 2017 Như vậy, mục tiêu kiểm soát lạm phát, giữ CPI bình quân năm 2018 4% đạt bối cảnh điều chỉnh gần hết giá mặt hàng nhà nước quản lý đặt năm 2018 Theo số liệu công bố Tổng cục Thống kê, số giá tiêu dùng (CPI) tháng 1/2019 tăng 0,1% so với tháng cuối năm 2018 tăng 2,56% so với kỳ năm trước Cụ thể, 11 nhóm hàng hóa dịch vụ tính CPI tháng 01/2019, có nhóm hàng tăng giá so với tháng trước Tăng cao nhóm đồ uống thuốc với mức tăng 0,69%; tiếp theo, nhóm hàng ăn dịch vụ ăn uống tăng 0,66%; nhóm may mặc, mũ nón, giầy dép tăng 0,39%; nhóm nhà vật liệu xây dựng tăng 0,35%; nhóm hàng hóa dịch vụ khác tăng 0,34%; nhóm văn hóa, giải trí du lịch tăng 0,33%; nhóm thiết bị đồ dùng gia đình tăng 0,16%; nhóm giáo dục tăng 0,15%; tăng thấp nhóm thuốc dịch vụ y tế với mức tăng 0,01% Chỉ có hai nhóm giảm giá giao thơng giảm 3,04% nhóm bưu viễn thơng giảm 0,09% Lạm phát (CPI sau loại trừ lương thực, thực phẩm tươi sống; lượng mặt hàng Nhà nước quản lý bao gồm dịch vụ y tế dịch vụ giáo dục) tháng 1/2019 tăng 0,3% so với tháng trước tăng 1,83% so với kỳ năm trước Khơng nằm nhóm hàng hóa dịch vụ tính CPI, số giá vàng tháng 01/2019 tăng 2,25% so với tháng trước tăng 0,13% so với tháng 01/2018 212 - Mơi trường trị Một thể chế trị, hệ thống pháp luật chặt chẽ tạo điều kiện cạnh tranh lành mạnh cho DN, đảm bảo cho kinh tế phát triển ổn định Các sách là: Bảo hộ mậu dịch tự do, chế độ tiền lương, chế độ trợ cấp, phụ cấp cho người lao động… Các nhân tố ảnh hưởng lớn đến hoạt động thuương mại cơng ty Các sách nhà nước hang hoá mở rộng, DN dễ dàng thực hoạt động thương mại Hệ thống văn pháp luật điều chỉnh hoạt động sản xuất kinh doanh DN hành lang pháp lí cho DN hoạt động Cơng ty Cổ phần Chăn ni Tiền Giang hoạt đơng theo mơ hình cơng ty cổ phần nên hoạt động Công ty điều chỉnh hệ thống văn quy phạm pháp luật bao gồm: Luật DN, Luật Chứng khoán, văn pháp luật thông tư hướng dẫn liên quan Luật văn Luật lĩnh vực q trình hồn thiện, thay đổi mặt sách ln xảy nhiều ảnh hưởng đến hoạt động quản trị, kinh doanh Công ty Tuy nhiên, DN ngành nói chung Cơng ty Cổ phần Chăn ni Tiền Giang nói riêng chịu rang buộc pháp lý chủ yếu liên quan đến quyền lợi người tiêu dung Để kiểm sốt rủi ro này, Cơng ty cập nhật thay đổi môi trường luật pháp liên quan đến hoạt động Công ty cụ thể hố quy đinh, sách nội Cơng ty, từ đưa kế hoạch phát triển kinh doanh phù hợp - Môi trường văn hoá - xã hội Cùng với phát triển kinh tế, biến động yếu tố văn hoá - xã hội ngày tác động mạnh mẽ đến hoạt động công ty tỷ lệ sinh lời, tỷ lệ bán hàng,… Sản phẩm công ty Cổ phần Chăn nuôi Tiền Giang sản xuất phục vụ nhu cầu chăn nuôi người nông dân Nếu quy mơ dân số tang mức độ tiêu dung tăng cần phải nắm vững tình hình dân số, từ đưa chiến lược kinh doanh địa bàn tồn quốc Từ đưa cải tiến đưa sản phẩm đáp ứng nhu cầu chất lượng sản phẩm - Môi trường khoa học - công nghệ Đây yếu tố quan trọng cạnh tranh, áp dụng KHCN đại tạo sản phẩm mới, suất chất lượng tốt Hiện khoa học công nghệ phát triển vũ bão, phát triển ảnh hưởng lớn đến hoạt động DN Công nghệ đại giúp cho trình sản xuất nhanh hơn, tiết kiện nhiên vật liệu, giảm chi phí mà đảm bảo chất 213 lượng Công nghệ đại giúp cho nhân viên bán hàng thực nhiệm vụ nhanh chóng, hang hố tạo phong phú chủng loại mẫu mã phù hợp với nhu cầu khách hang, giúp hoạt động bán hang đạt kết mong muốn Máy móc thiết bị yếu tố tham gia trực tiếp trình sản xuất việc đại hố máy móc thiết bị hay đổi cơng nghệ quan trọng DN Một DN sản xuất công nghiệp muốn tồn phát triển cần phải xây dựng cho kế hoạch đổi công nghệ Tiến khoa học công nghệ, đổi công nghệ cho phép nâng cao chất lượng sản phẩm tạo nhiều sản phẩm mới, đa dạng hoá sản phẩm, tăng sản lượng, tăng suất lao động, sử dụng hợp lý tiết kiệm nguyên vật liệu …Nhờ tăng khả cạnh tranh, mở rộng thị trường, thúc đẩy tăng trưởng nhanh nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh Tiến khoa học công nghệ, đổi công nghệ thực hướng đắn DN công nghiệp giàu tiềm Để có nhiều sản phẩm chất lượng, giá hợp lí, Cơng ty Cổ phần Chăn ni Tiền Giang đầu tư vào máy móc thiết bị, đại hố cơng nghệ để nâng cao chất lượng sản phẩm Điều giúp xây dựng hình ảnh cơng ty ngày tốt đẹp phát triển  YẾU TỐ NỘI TẠI DOANH NGHIỆP So với môi trường tổng quát, môi trường đặc thù bao gồm yếu tố tác động đến DN mang tính trực tiếp rõ rệt Hơn nữa, với yếu tố này, DN cịn kiểm sốt chúng mức độ định Thuộc mơi trường đặc thù có yếu tố khách hang, nhà cung cấp, hãng cạnh tranh quan nhà nước - Nguồn nhân lực Con người yếu tố cốt lõi hoạt động loại hình DN, định thành công hay không DN, tổ chức quốc gia Trong DN yếu tố quan trọng định liên quan đến trình quản trị chiến lược người định, khả cạnh tranh thị trường mạnh hay yếu, văn hóa tổ chức tốt hay chưa tốt v.v xuất phát từ người Vì nhân lực yếu tố nguồn lực mà nhà quản trị DN có định hướng kinh doanh lâu dài cần xem xét, phân tích để định nhiệm vụ, mục tiêu giải pháp cần thực - Các doanh nghiệp ngành - Công ty Cổ phần Thủy sản Bạc Liêu - Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta - Công ty Cổ phần chế biến Xuất Thủy sản CADOVIMEX 214 - Một số tiêu tình hình tài Cơng ty Cổ phần Chăn ni Tiền Giang Đơn vị tính: đồng STT Chỉ tiêu 30/06/2018 2017 2016 Tổng tài sản 30.419.031.622 38.056.685.367 46.391.758.508 Tài sản ngắn hạn 20.785.344.004 27.409.104.038 42.471.282.588 Hàng tồn kho 13.981.235.747 18.930.121.886 20.540.514.291 Nợ phải trả 801.794.899 2.887.293.940 4.504.892.417 Nợ ngắn hạn 801.794.899 2.887.293.940 4.504.892.417 Nguồn vốn CSH 29.617.623.763 35.169.391.427 41.886.866.091 Doanh thu 21.948.767.561 38.693.070.552 95.741.299.292 Giá vốn hàng bán 25.882.934.837 48.046.581.062 87.804.584.050 Lợi nhuận gộp -3.934.167.276 -9.353.510.510 7.936.715.242 10 Chi phí bán hàng 215.516.551 449.697.372 672.986.523 11 Chi phí quản lí DN 1.636.790.207 6.516.213.014 8.815.329.480 12 Lợi nhuận trước thuế (5.552.154.664) (15.739.666.851) (150.519.692) (5.552.154.664) (15.739.666.851) (150.519.692) 0,03 0,08 0,11 12.1 Lợi nhuận sau thuế 13 Tổng nợ/ Vốn CSH 14 Chỉ số toán ngắn hạn (TSNH/NNH) 25,92 9,49 9,43 15 Chỉ số toán nhanh (TSNH-HTK/NNH) 8,49 2,94 4,87 16 Tỷ suất giá vốn hàng bán doanh thu 118% 124% 92% 17 Tỷ suất chi phí quản lí doanh thu 7% 17% 9% 18 Tỷ trọng tài sản ngắn hạn tổng tài sản 63,34% 72,02% 91,55% - Về kết hoạt động kinh doanh: Qua bảng trên, ta thấy Công ty Cổ phần Chăn nuôi Tiền Giang nắm 2016 2017 kinh doanh bị lỗ Lợi nhuận sau thuế năm 2016 - 2017 Công ty giảm mạnh từ (150.519.692) đồng xuống (15.739.666.851) đồng, nguyên nhân chủ yếu 215 khủng hoảng giá lợn, thị trường sản phẩm đầu gặp nhiều khó khăn, doanh thu giảm mạnh từ 95.741.299.292 đồng xuống 38.693.070.552 đồng Tuy nhiên, nửa đầu năm 2018, kết kinh doanh công ty khả quan mức lỗ (5.552.154.664) đồng, DN có dấu hiệu khởi sắc so với giai đoạn trước - Về cấu tài sản: Qua bảng trên, ta thấy kết cấu tài sản công ty tài sản ngắn hạn chiếm 68,33% tổng tài sản, tài sản dài hạn chiếm 31,67% năm 2018 Điều cho thấy DN không bị áp lực tài Giai đoạn năm 2016 - 2017, quy mơ tài sản thời điểm 2017 công ty giảm 8.335.073.141 đồng tương ứng mức giảm 17,96% so với năm 2016 Nguyên nhân chủ yếu giảm tài sản ngắn hạn, chủ yếu giảm lượng tiền tương đương tiền giảm - Về khả toán: Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu qua năm từ 2016 - 2018 nhỏ 1, cho thấy tỷ lệ nợ Công ty mức tương đối thấp, khả tự chủ tài DN cao Các số toán ngắn hạn, toán nhanh Công ty qua năm 2016 - 2018 lớn 1, cho thấy công ty không bị áp lực tài chính, có đầy đủ khả trả khoản nợ ngắn hạn, dài hạn DN tài sản ngắn hạn, dài hạn DN Nhìn chung, cơng ty khơng gặp vấn đề khó khăn nợ ... dòng tiền thẩm định giá trị doanh nghiệp Chương 2: Thực trạng phương pháp chiết khấu dòng tiền thẩm định giá trị doanh nghiệp Việt Nam Chương 3: Giải pháp hoàn thiện phương pháp chiết khấu dòng tiền. .. pháp hoàn thiện phương pháp chiết khấu dòng tiền thẩm định giá trị doanh nghiệp Việt Nam 145 3.3.1 Giải pháp xây dựng quy trình thẩm định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu. .. 2.1.2 Khung khổ pháp lý hoạt động thẩm định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu dòng tiền Việt Nam 85 2.2 Thực trạng áp dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền thẩm định giá trị doanh