Giáo trình Kinh doanh ngoại hối gồm 6 chương đã thể hiện được những kiến thức cơ bản và cập nhật về Kinh doanh ngoại hối trong nền kinh tế thị trường. Cụ thể: Những vấn đề cơ bản về thị trường ngoại hối; Giao dịch ngoại hối giao ngay; Giao dịch ngoại hối kỳ hạn; Giao dịch hoán đổi ngoại hối; Giao dịch tiền tệ tương lai; Giao dịch quyền chọn tiền tệ.
ỦY BAN NHÂN DÂN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƢỜNG CAO ĐẲNG KINH TẾ KỸ THUẬT THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH GIÁO TRÌNH MƠN HỌC: KINH DOANH NGOẠI HỐI NGÀNH: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TRÌNH ĐỘ: CAO ĐẲNG (Ban hành kèm theo Quyết định số: ngày tháng năm 20 /QĐ-CĐKTKT Hiệu trưởng Trường Cao đẳng Kinh tế - Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh) Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2020 ỦY BAN NHÂN DÂN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƢỜNG CAO ĐẲNG KINH TẾ KỸ THUẬT THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH GIÁO TRÌNH MƠN HỌC: KINH DOANH NGOẠI HỐI NGÀNH: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TRÌNH ĐỘ: CAO ĐẲNG THÔNG TIN CHỦ NHIỆM ĐỀ TÀI Họ tên: Bùi Thị Phương Linh Học vị: Thạc sỹ Đơn vị: Khoa Kế tốn tài Email: buithiphuonglinh@hotec.com.vn TRƢỞNG KHOA TỔ TRƢỞNG BỘ MÔN CHỦ NHIỆM ĐỀ TÀI HIỆU TRƢỞNG DUYỆT Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2020 TUYÊN BỐ BẢN QUYỀN Tài liệu thuộc loại sách giáo trình nên nguồn thơng tin phép dùng nguyên trích dùng cho mục đích đào tạo tham khảo Mọi mục đích khác mang tính lệch lạc sử dụng với mục đích kinh doanh thiếu lành mạnh bị nghiêm cấm LỜI GIỚI THIỆU Để đáp ứng yêu cầu giảng dạy nhà trường, tác giả thực biên soạn giáo trình Kinh doanh ngoại hối Mục đích giáo trình Kinh doanh ngoại hối giới thiệu cho sinh viên kiến thức thị trường ngoại hối vấn đề liên quan đến tỷ giá Giáo trình gồm chương thể kiến thức cập nhật Kinh doanh ngoại hối kinh tế thị trường Cụ thể: Chương 1: Những vấn đề thị trường ngoại hối Chương 2: Giao dịch ngoại hối giao Chương 3: Giao dịch ngoại hối kỳ hạn Chương 4: Giao dịch hoán đổi ngoại hối Chương 5: Giao dịch tiền tệ tương lai Chương 6: Giao dịch quyền chọn tiền tệ Giáo trình hội đồng khoa học trường Cao đẳng Kinh tế - Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh đánh giá cho phép lưu hành nội để làm tài liệu phục vụ công tác giảng dạy học tập trường Trong trình nghiên cứu, biên soạn, tác giả có nhiều cố gắng để giáo trình đảm bảo tính khoa học, gắn liền với tình hình thực tiễn Việt Nam Tuy nhiên giáo trình khơng tránh khỏi thiếu sót nội dung hình thức Tác giả mong nhận ý kiến đóng góp giảng viên sinh viên trình sử dụng giáo trình để giáo trình ngày hồn thiện TP.HCM, ngày tháng năm Chủ biên Bùi Thị Phương Linh KHOA KẾ TOÁN TÀI CHÍNH MỤC LỤC LỜI GIỚI THIỆU CHƢƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI1 1.1 Khái niệm đặc trưng thị trường ngoại hối 1.1.1 Khái niệm thị trường ngoại hối 1.1.2 Các đặc trưng thị trường ngoại hối 1.2 Chức thị trường ngoại hối 1.3 Các chủ thể tham gia thị trường ngoại hối 1.3.1 Phân loại theo mục đích tham gia thị trường 1.3.2 Phân loại theo hình thức tổ chức 1.3.3 Phân loại theo chức thị trường 1.4 Tỷ giá hối đoái vấn đề liên quan 1.4.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái hai đồng tiền cấu thành tỷ giá 1.4.2 Quy ước yết tỷ giá 1.4.3 Tỷ giá thay đổi mức thay đổi giá trị đồng tiền 1.4.4 Các phương pháp yết tỷ giá 1.4.4.1 Yết tỷ giá trực tiếp (direct quotation / price quotation) 1.4.4.2 Yết tỷ giá gián tiếp (Indirect quotation / volume quotation) 1.4.4.3 Yết tỷ giá kiểu Châu Âu 1.4.4.4 Yết tỷ giá kiểu Mỹ 1.4.4.5 Phương pháp yết tỷ giá thực tế 1.4.5 Chênh lệch tỷ giá mua vào – bán 1.4.6 Điểm tỷ giá pip tỷ giá 1.4.7 Tỷ giá chéo 1.4.8 Các yếu tố tác động đến tỷ giá 12 1.4.8.1 Mức giá tương đối 12 1.4.8.2 Chênh lệch lãi suất 13 1.4.8.3 Mức tăng trưởng thu nhập tương đối 13 1.4.8.4 Vai trị Chính phủ 14 1.4.8.5 Kỳ vọng giới đầu 14 KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 1.4.8.6 Yếu tố tâm lý 14 1.5 Bài tập chương 14 CHƢƠNG 2: GIAO DỊCH NGOẠI HỐI GIAO NGAY 17 2.1 Khái niệm giao dịch ngoại hối giao 17 2.2 Kỹ thuật giao dịch ngoại hối giao 18 2.2.1 Ngày giao dịch ngày giá trị 18 2.2.2 Ngày giao dịch (Transaction date/ trade date/ contract date) 18 2.2.1.2 Ngày giá trị (Value date/ payment date) 19 2.2.2 Yết tỷ giá giao 20 2.2.3 Giao dịch giao bán lẻ liên ngân hàng 20 2.2.3.1 Giao dịch giao bán lẻ 20 2.2.3.2 Thị trường giao liên ngân hàng (thị trường bán buôn) 22 2.3 Các rủi ro giao dịch ngoại hối giao 25 2.4 Kinh doanh chênh lệch tỷ giá 25 2.4.1 Arbitrage địa phương (locational arbitrage) 25 2.4.2 Arbitrage bên (Triangular arbitrage) 26 2.5 Bài tập chương 27 CHƢƠNG 3: GIAO DỊCH NGOẠI HỐI KỲ HẠN 30 3.1 Khái niệm giao dịch ngoại hối kỳ hạn 30 3.2 Kỹ thuật giao dịch ngoại hối kỳ hạn 30 3.2.1 Tỷ giá kỳ hạn 30 3.2.2 Ngày giá trị kỳ hạn 31 3.2.3 Điểm kỳ hạn 32 3.2.4 Yết tỷ giá kỳ hạn 36 3.2.5 Xác định tỷ giá kỳ hạn 37 3.2.5.1 Công thức tổng quát xác định tỷ giá kỳ hạn 37 3.3 Sử dụng giao dịch ngoại hối kỳ hạn 43 3.3.1 Sử dụng giao dịch kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro tỷ giá 43 3.3.2 Sử dụng giao dịch kỳ hạn để đầu 47 3.3.3 Sử dụng giao dịch kỳ hạn để kinh doanh chênh lệch lãi suất 47 KHOA KẾ TOÁN TÀI CHÍNH 3.4 Bài tập chương 47 CHƢƠNG 4: GIAO DỊCH HOÁN ĐỔI NGOẠI HỐI 50 4.1 Khái niệm, đặc điểm phân loại giao dịch hoán đổi ngoại hối 50 4.1.1 Khái niệm 50 4.1.2 Đặc điểm 51 4.1.3 Các loại giao dịch hoán đổi ngoại hối ngày giá trị 52 4.1.3.1 Một giao dịch giao & giao dịch kỳ hạn (“Spot – forward swap”/”Spot against Forward swap”) 52 4.1.3.2 Hai giao dịch giao dịch kỳ hạn (“Forward against Forward swap”)52 4.2 Trạng thái ngoại hối luồng tiền giao dịch hoán đổi ngoại hối 54 4.3 Điểm ngoại hối 57 4.4 Tỷ giá giao giao dịch hoán đổi 58 4.5 Sử dụng giao dịch hoán đổi ngoại hối 59 4.5.1 Công cụ kiểm soát nguồn vốn khả dụng 59 4.5.2 Kéo dài rút ngắn thời gian trạng thái luồng tiền 61 4.5.3 Sử dụng giao dịch hoán đổi để kinh doanh chênh lệch lãi suất 67 4.6 Bài tập chương 69 CHƢƠNG 5: GIAO DỊCH TIỀN TỆ TƢƠNG LAI 71 5.1 Khái niệm đặc điểm hợp đồng tiền tệ tương lai 71 5.1.1 Khái niệm hợp đồng tiền tệ tương lai 71 5.1.2 Các đặc điểm hợp đồng tiền tệ tương lai 71 5.1.2.1 Tiêu chuẩn hóa 71 5.1.2.2 Giao dịch tập trung sàn giao dịch 73 5.1.2.3 Nghĩa vụ hợp đồng đảm bảo công ty toán bù trừ 73 5.1.2.4 Tháo gỡ nghĩa vụ hợp đồng 73 5.2 Tổ chức giao địch sở giao dịch 73 5.2.1 Sở giao dịch 73 5.2.2 Các nhà kinh doanh 74 5.2.3 Công ty toán bù trừ 75 5.3 Cơ chế giao dịch thị trường tương lai 75 KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 5.4 Tỷ giá giao dịch thị trường tương lai 80 5.5 Sử dụng hợp đồng tiền tệ tương lai 81 5.5.1 Sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro tỷ giá 81 5.5.2 Sử dụng hợp đồng tiền tệ tương lai để đầu 83 5.6 Thông tin giao dịch tiền tệ tương lai 83 5.7 Bài tập chương 84 CHƢƠNG 6: GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN 87 6.1 Quyền chọn tiền tệ thuật ngữ 87 6.1.1 Khái niệm hợp đồng quyền chọn tiền tệ 87 6.1.2 Người bán người mua quyền chọn 87 6.1.3 Quyền chọn mua quyền chọn bán 88 6.1.3.1 Quyền chọn mua (call option) 88 6.1.3.2 Quyền chọn bán (put option) 88 6.1.3.3 Một số điểm cần lưu ý quyền chọn tiền tệ 89 6.1.4 Tỷ giá thực quyền chọn 89 6.1.5 Trường đoản giao dịch quyền chọn 92 6.1.6 Ngày đáo hạn, quyền chọn kiểu Mỹ quyền chọn kiểu Châu Âu 94 6.1.7 Quyền chọn giá, quyền chọn ngang giá quyền chọn không giá 96 6.1.8 Giá trị nội giá trị thời gian 97 6.1.9 Quyền chọn bán OTC quyền chọn mua bán tập trung 98 6.2 Đồ thị thu nhập vị quyền chọn 100 6.3 Sử dụng hợp đồng quyền chọn tiền tệ 103 6.4 Các chiến lược quyền chọn tiền tệ 105 6.5 Định giá quyền chọn tiền tệ 113 6.6 Bài tập chương 114 TÀI LIỆU THAM KHẢO 116 KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH GIÁO TRÌNH MƠN HỌC Tên mơn học: Kinh doanh ngoại hối Mã mơn học: MH3104314 Vị trí, tính chất, ý nghĩa vai trị mơn học: - Vị trí: Mơn học Kinh doanh ngoại hối thuộc nhóm mơn học tự chọn chuyên ngành bố trí giảng dạy sau học xong môn học sở - Tính chất: Mơn học kinh doanh ngoại hối môn học tự chọn; môn học cung cấp kiến thức thị trường ngoại hối vấn đề liên quan đến tỷ giá : phương pháp yết tỷ giá, tính tỷ giá, nhân tố ảnh hưởng tác động đến tỷ giá; Các công cụ phái sinh ứng dụng: kỳ hạn (Forward), hoán đổi (Swap), quyền chọn (Option), tương lai (Future) Cung cấp dịch vụ mua hộ, bán hộ ngoại hối cho khách hàng doanh nghiệp xuất nhập hẩu, kinh doanh cho thơng qua nghiệp vụ: kinh doanh chênh lệch giá - Ý nghĩa vai trị mơn học: Mục tiêu mơn học: - Về kiến thức: + Trình bày khái niệm, đặc trưng, chức thị trường ngoại hối + Trình bày chủ thể tham gia thị trường ngoại hối, tỷ giá hối đối vấn đề liên quan + Trình bày quy ước kỹ thuật giao dịch ngoại hối giao ngay; giao dịch ngoại hối kỳ hạn; giao dịch hoán đổi ngoại hối nhà kinh doanh thị trường + Trình bày quy ước kỹ thuật giao dịch nhà kinh doanh thị trường + Trình bày quy ước kỹ thuật giao dịch quyền chọn tiền tệ nhà kinh doanh thị trường - Về kỹ năng: + Tính tốn tỷ giá chéo; nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch tỷ giá ba đồng tiền KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH + Tính tốn giao dịch ngoại hối kỳ hạn; giao dịch hoán đổi ngoại hối; hợp đồng tiền tệ tương lai giao dịch quyền chọn tiền tệ - Về lực tự chủ trách nhiệm: + Thái độ: Chủ động tích cực lớp học + Chủ động tích cực tiếp cận vấn đề liên quan tới nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối hoạt động kinh tế KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH Kinh doanh ngoại hối Chƣơng 6: Giao dịch quyền chọn Thu nhập ròng người bán quyền chọn E –S + π Nếu S – E < E Thu nhập rịng người bán quyền chọn > (vì phí quyền chọn thu nhiều khoản lỗ người mua thực quyền chọn) S nằm khoảng E đến S2 Nếu S – E = E Thu nhập ròng người bán quyền chọn Nếu S – E > E Thu nhập rịng người bán quyền chọn < khoảng phí quyền chọn thu khoản lỗ ngq định thực quyền chọn + π S1 E S2 S3 S Loss - OTM ITM * Long put Nếu S >= E Người mua quyền chọn bán không thực hợp đồng quyền chọn & ln bị lỗ khoản phí quyền chọn π Nếu S π: thu nhập ròng người bán quyền chọn > KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 102 Kinh doanh ngoại hối Chƣơng 6: Giao dịch quyền chọn + ITM OTM Profi St S2 E S3 π S * Short put + S1 Loss - E S2 π S3 S ITM OTM 6.3 Sử dụng hợp đồng quyền chọn tiền tệ Phòng ngừa rủi ro tỷ giá cho khoản phải thu, phải trả ngoại tệ Hợp đồng kỳ hạn sử dụng để mua hay bán đồng tiền với số lượng định mức giá cố định thỏa thuận ngày hôm & việc giao hàng-thanh toán thực vào ngày xác định tương lai Hợp đồng quyền chọn cho phép người nắm giữ quyền chọn khai thác chiều hướng biến động thuận lợi tỷ giá Ví dụ 36 Một doanh nghiệp Mỹ dự tính nhận toán số tiền GBP vào thời điểm xác định tương lai phịng ngừa rủi ro tỷ giá cách mua quyền chọn bán GBP có thời điểm đáo hạn trùng với thời điểm nhận tốn số tiền GBP KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 103 Kinh doanh ngoại hối Chƣơng 6: Giao dịch quyền chọn → Chiến lược đảm bảo giá trị GBP khơng mức tỷ giá thực quyền chọn cho phép doanh nghiệp Mỹ thu lợi từ biến động thuận lợi tỷ giá Một doanh nghiệp Mỹ có khoản phải trả GBP tương lai phịng ngừa rủi ro tỷ giá cách mua quyền chọn mua GBP mà quyền chọn mua đáo hạn vào thời điểm phải toán khoản phải trả GBP → Đảm bảo chi phí mua GBP khơng vượt mức tỷ giá thực quyền chọn cho phép doanh nghiệp Mỹ thu lợi từ biến động thuận lợi tỷ giá Hợp đồng kỳ hạn cố định tỷ giá cho giao dịch thực thực quyền chọn tiền tệ có vai trị thực loại hợp đồng bảo hiểm Cơng cụ phịng ngừa rủi ro tỷ giá công ty tham gia đấu thầu quốc tế Trong hoạt động đấu thầu quốc tế, đơn vị đặt thầu thường có khoản thu ngoại tệ việc đấu thầu cung cấp dịch vụ & hàng hóa thành cơng Trong khoảng thời gian từ tham gia đấu thầu nhận kết đấu thầu, biến động tỷ giá hối đối làm giảm hiệu kinh doanh Ví dụ 37 Cơng ty ABC Anh quốc tham gia đấu thầu cung cấp dịch vụ cho khách hàng nước ngồi, tốn USD, tháng biết kết đấu thầu Để bảo hiểm rủi ro cho nguồn thu USD trường hợp trúng thầu, công ty ABC mua hợp đồng quyền chọn mua GBP từ ngân hàng X Sau trả cho ngân hàng X khoản phí quyền chọn, công ty ABC quyền mua GBP31,250 mức tỷ giá quyền chọn USD1.7850/GBP Sau tháng, có số khả xảy Kết đấu Tỷ giá Quyết định việc sử dụng quyền chọn thầu (USD/GBP) Trúng thầu USD1,9950/GBP KHOA KẾ TOÁN TÀI CHÍNH Thực quyền chọn, mua GBP theo 104 Kinh doanh ngoại hối Chƣơng 6: Giao dịch quyền chọn hợp đồng quyền chọn rẻ so với mua GBP giao thị trường Trúng thầu USD1,6720/GBP Quyền chọn hết hạn & khơng thực mua GBP thị trường Không trúng USD1,9950/GBP thị trường thầu Không Mua GBP tỷ giá 1,7850, bán lại theo giá trúng USD1,6720/GBP thầu Quyền chọn hết hạn & khơng thực hiện, cơng ty phí 6.4 Các chiến lƣợc quyền chọn tiền tệ Chiến lƣợc Nội dung chiến lƣợc Bối cảnh áp dụng (kỳ vọng) Short Kết hợp Short Call & Short Put Đồng tiền sở ổn straddle mức tỷ giá quyền chọn Long Kết hợp Long Call & Long Put Đồng tiền sở tăng straddle mức tỷ giá quyền chọn Long Kết hợp Long Call mức tỷ Đồng tiền sở tăng strangle giá quyền chọn thấp & Long Put giá giảm giá mức tỷ giá quyền chọn cao định giảm giá mạnh mạnh Kết hợp Long Call mức tỷ giá quyền chọn cao & long put mức ty quyền chọn thấp Short Kết hợp Short Put mức tỷ giá Đồng tiền sở không stangle quyền chọn thấp & Short Call biến động mạnh mức tỷ giá quyền chọn cao Kết hợp Short Call mức tỷ giá quyền chọn cao & Short Put mức ty quyền chọn thấp Bull spread Kết hợp Long Call mức tỷ Đồng tiền sở tăng KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 105 Kinh doanh ngoại hối Chƣơng 6: Giao dịch quyền chọn giá quyền chọn thấp & Short Call giá mức tỷ giá quyền chọn cao Kết hợp Long Put mức tỷ giá quyền chọn thấp & Short Put mức ty quyền chọn cao Bear spread Kết hợp Long Put mức tỷ giá Đồng tiền sở giảm quyền chọn cao & Short Put mức giá tỷ giá quyền chọn thấp Kết hợp Long Call mức tỷ giá quyền chọn cao & Short Call mức ty quyền chọn thấp + + - Long straddle + Short straddle + - Long strangle KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH Short strangle 106 Kinh doanh ngoại hối Chƣơng 6: Giao dịch quyền chọn + + - Bull spread Bear spread * Long straddle Chiến lược Long straddle kết hợp hai quyền chọn: mua quyền chọn mua & mua quyền chọn bán mức giá quyền chọn Lợi nhuận không giới hạn lỗ giới hạn Ví dụ 38 Vị kết hợp mua quyền chọn mua EUR & mua quyền chọn bán EUR mức tỷ giá E Phí quyền chọn mua & bán mức π Tổng chi phí cho chiến lược Long Straddle 2π Chiến lược có lợi nhuận S > E +2π S ELC S - ELC - πLC -πLP S - ELC - (πLC + πLP) ELC + (πLC + πLP) Ví dụ 42 Nhà đầu tư ký lúc hợp đồng: Hợp đồng mua quyền chọn mua (long call option) với ngân hàng A việc mua EUR trả USD số lượng 100.000 EUR, tỷ giá USD/EUR = 1,3880 kỳ hạn tháng, phí = 0,004USD/ 1EUR Hợp đồng mua quyền chọn bán (long put option) với ngân hàng B việc bán EUR thu USD, số lượng 100.000EUR , tỷ giá USD/EUR = 1,3800 , kỳ hạn tháng, phí = 0,0035USD/1EUR Yêu cầu: Tính lợi nhuận thu được? Giải KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 110 Kinh doanh ngoại hối Chƣơng 6: Giao dịch quyền chọn Bài giải Sử dụng chiến lược Long strangle Điểm hòa vốn ST1 = X1- (F1 +F2) = 1.3800 – (0.004+0.0035) = 1.3725 ST2 = X2 + (F1 +F2) = 1.3880 + (0.004+0.0035) = 1.3955 Tổng phí quyền chọn bỏ mua hai quyền chọn là: (0.004+0.0035)x 100000=750$ Tỷ giá EUR/USD * Short strangle Chiến lược Short Strangle kết hợp giao dịch bán quyền chọn mua & bán quyền chọn bán mức tỷ giá quyền chọn khác nhau, đó, tỷ giá quyền chọn mua cao tỷ giá quyền chọn bán Chiến lược Short Strangle EUR Tỷ giá quyền chọn quyền chọn bán E1, tỷ giá quyền chọn quyền chọn mua E2 & E1π Thực chiến lược này, nhà đầu tư có khoản thu π1+π2 Thu nhập tối đa mà nhà đầu tư thu π1+π2 tỷ giá nằm khoản từ E1 đến E2 Pay off + π1+π2 π1 π2 Short Strangle E1 E2 S(USD/EU) R) * Bull spread Chiến lược Bull Spread kết hợp vị thế: Mua quyền chọn mua mức tỷ giá thấp & bán quyền chọn mua mức tỷ giá cao KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 111 Kinh doanh ngoại hối Chƣơng 6: Giao dịch quyền chọn Một nhà đầu tư mua quyền chọn mua EUR mức tỷ giá quyền chọn E1 với phí quyền chọn π1 & đồng thời bán quyền chọn mua EUR mức tỷ giá quyền chọn E2 với phí quyền chọn π2, E1 < E2 π1 > π2 → Chi phí rịng chiến lược π1 – π2 Nếu S < E, quyền chọn thực & chiến lược mang lại khoản lỗ π1 – π2 Mức lợi nhuận tối đa đạt E2-E1-(π1 – π2) S>=E Pay off + + -(π1π2) π1 - Bull Spread E1 E2 S(USD/EU R) * Bear spread Chiến lược Bear Spread thực cách kết hợp mua quyền chọn bán mức tỷ giá cao & bán quyền chọn bán mức tỷ giá thấp Một nhà đầu tư mua quyền chọn bán EUR mức tỷ giá quyền chọn E2 với phí quyền chọn đồng thời bán quyền chọn bán EUR mức tỷ giá quyền chọn E1 với phí quyền chọn là, E1 < E2 & π1 E2, quyền chọn thực & nhà đầu tư bị lỗ khoản phí rịng π1- π2 KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 112 Kinh doanh ngoại hối Chƣơng 6: Giao dịch quyền chọn Pay off + Bear Spread +π1 -(π1π2) π2 - E1 E2 S(USD/EU R) 6.5 Định giá quyền chọn tiền tệ Các yếu tố tác động đến phí quyền chọn (Option Premium) Phí quyền chọn khoản tiền mà người mua quyền chọn phải trả cho người bán quyền chọn để có quyền mua quyền bán đồng tiền sở Tỷ giá quyền chọn (Exercise Exchange Rate) Đối với quyền chọn mua, tỷ giá thực cao phí quyền chọn thấp Đối với quyền chọn bán, tỷ giá quyền chọn cao phí quyền chọn cao Thời gian đáo hạn (Time to Expiry) Thời gian kể từ mua bán quyền chọn đáo hạn dài phí quyền chọn cao Giá trị nội (Intrinsic Value) Giá trị nội cao – tức quyền chọn giá phí quyền chọn cao Mức biến động tỷ giá (Exchange Rate Volatility) Quyền chọn có phí cao rủi ro cao (rủi ro hợp đồng quyền chọn phát sinh từ biến động tỷ giá) Kiểu quyền chọn (Option Style) Quyền chọn kiểu Mỹ có phí quyền chọn cao so với quyền chọn Châu Âu với tỷ giá quyền chọn, mức biến động tỷ giá, thời gian đáo hạn KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 113 Kinh doanh ngoại hối Lãi suất Chƣơng 6: Giao dịch quyền chọn đồng tiền toán (Interest Rate of the Term Currency) Với hai đồng tiền x & y, y đồng tiền yết giá & đối tượng mua & bán hợp đồng quyền chọn & x đồng tiền toán – đồng tiền dùng để định giá & tốn phí quyền chọn Lãi suất đồng tiền tốn lớn giá tỷ giá quyền chọn nhỏ Chênh lệch lãi suất hai đồng tiền (Interest Differential) Nếu đồng tiền y kỳ vọng tăng giá quyền chọn mua đồng tiền y có giá quyền chọn bán đồng tiền y có giá 6.6 Bài tập chƣơng Bài 1: Một nhà KD nắm giữ quyền chọn mua EUR1.000.000, mức tỷ giá quyền chọn USD1,2350/EUR Nhà KD có thực quyền chọn khơng & thu nhập gộp tỷ giá giao thị trường là: a S(USD/EUR) = 1,2650 b S(USD/EUR) = 1,2700 c S(USD/EUR) = 1,2270 Bài 2: Một nhà kinh doanh Mỹ nắm giữ quyền chọn bán DKK250.000 mức tỷ giá quyền chọn USD0,1250/DKK Nếu phí quyền chọn USD0,003/DKK, tính thu nhập ròng nhà kinh doanh nếu: a S(USD/DKK) = 0,1290 b S(USD/DKK) = 0,1300 c S(USD/DKK) = 0,1220 Nhà kinh doanh hòa vốn mức tỷ giá nào? KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 114 Kinh doanh ngoại hối Chƣơng 6: Giao dịch quyền chọn Bài 3: Một nhà kinh doanh nắm giữ quyền chọn mua GBP150.000 mức tỷ giá quyền chọn USD1,7100/GBP, phí quyền chọn USD0,030/GBP, tính thu nhập rịng nhà kinh doanh nếu: a S(USD/GBP) = 1,7200 b S(USD/GBP) = 1,7340 c S(USD/GBP) = 1,7120 Nhà kinh doanh hòa vốn mức tỷ giá nào? KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 115 TÀI LIỆU THAM KHẢO Đặng Hào Quang, Kinh doanh ngoại hối (Trading currencies spot options) NXB Thống kê, 2010 Nguyễn Minh Kiều, Thị trường ngoại hối giải pháp phòng ngừa rủi ro (Quản trị rủi ro tài chính) NXB Thống kê, 2009 Nguyễn Văn Tiến(ch.b), Thị trường ngoại hối nghiệp vụ phái sinh NXB Thống kê, 2010 Nguyễn Văn Tiến, Giáo trình nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối NXB Thống kê, 2012 Nguyễn Văn Tiến-Phạm Thị Hồng Anh, Giáo trình kinh doanh ngoại hối NXB Thống kê, 2012 Trường ĐH Ngân hàng TP.HCM, Thị trƣờng ngoại hối giao dịch ngoại hối NXB Phương Đơng, 2009 KHOA KẾ TỐN TÀI CHÍNH 116 ... ngoại hối nhà kinh doanh thị trường + Trình bày quy ước kỹ thuật giao dịch nhà kinh doanh thị trường + Trình bày quy ước kỹ thuật giao dịch quyền chọn tiền tệ nhà kinh doanh thị trường - Về kỹ. .. nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối hoạt động kinh tế KHOA KẾ TOÁN TÀI CHÍNH Kinh doanh ngoại hối Chƣơng 1: Những vấn đề thị trƣờng ngoại hối CHƢƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ THỊ TRƢỜNG NGOẠI HỐI Giới... MINH TRƢỜNG CAO ĐẲNG KINH TẾ KỸ THUẬT THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH GIÁO TRÌNH MƠN HỌC: KINH DOANH NGOẠI HỐI NGÀNH: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TRÌNH ĐỘ: CAO ĐẲNG THƠNG TIN CHỦ NHIỆM ĐỀ TÀI Họ tên: Bùi Thị