Bài 8 - Phân tích độ nhạy và xử lý rủi ro trong phân tích chi phí lợi ích. Sau khi học xong chương này, người học có thể hiểu được một số kiến thức cơ bản về: Rủi ro và không chắc chắn, phân tích độ nhạy, các kỹ thuật khác. Mời các bạn cùng tham khảo để biết thêm các nội dung chi tiết.
4/17/2014 Trong đánh giá dự án tồn không chắn Nội sinh: kĩ thuật, xử lý, chủ quan Ngoại sinh: thay đổi hoàn cảnh nước quốc tế, sở thích, khoa học cơng nghệ ThS Nguyễn Thanh Sơn Ảnh hưởng đến kết đánh giá dự án: Chấp nhận hay bác bỏ Thứ tự xếp hạng dự án Khắc phục: phương pháp Không chắn: nói đến việc nhà phân tích khơng thể biết chắn trạng thái thực tương lai Là trường hợp thường xuyên xảy cho dự án Rủi ro: xác suất xảy gắn cho trạng thái thực Rất dự án đề cập đến xác suất thực tế Kiểm tra độ nhạy cách tính lại lợi ích XH ròng với liệu khác, với giải thích lại tiêu mong muốn tương đối phương án Là cách thức giải khơng chắn Lợi ích XH rịng phương án thay đổi biến số thay đổi Tránh điều chỉnh toàn (chỉ thêm trường hợp) Ý nghĩa: Quy trình: Nhận phạm vi (nhiều) biến số cụ thể phương án đáng mong muốn mặt kinh tế (chọn hay không) Nhận giá trị (nhiều) biến số cụ thể xếp hạng phương án thay đổi (thứ tự) Nhận biến số làm lợi ích XH rịng dễ bị ảnh hưởng → Giúp người kiểm tra hiểu cấu trúc kinh tế dự án (các yếu tố tác động yếu mạnh) Tính lại lợi ích XH ròng với liệu khác Nhận dạng biến số chủ yếu mô tả nguồn gốc khơng chắn Giải thích lại mong muốn tương tất liệu lợi ích XH ròng Thu thập thêm liệu biến số chủ yếu, thiết kế lại phương án để giảm ảnh hưởng không chắn giám sát mức độ tác động biến số chủ yếu thực dự án CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 4/17/2014 Trong phân tích có biến số: Tính lại lợi ích XH rịng: Ước tính xác: chi phí đầu tư ban đầu Ước tính khơng xác: Tính tốn lại: Sự thay đổi biến số dẫn đến thay đổi lợi ích chi phí nhỏ, khơng làm ảnh hưởng đến giá rịng mong muốn tương đối phương án Mức thay đổi số biến số làm thay đổi giá ròng, đủ để làm thay đổi định chấp nhận hay bác bỏ, làm thay đổi thứ hạng số phương án → biến số chủ yếu Việc nhận dạng biến số chủ yếu khó khăn: sử dụng máy tính Sử dụng nhiều số liệu xem xét ảnh hưởng đến NPV Các số gốc dự đoán tốt nhất: expected/best Bổ sung giá trị: cao (high/optimistic) thấp (low/pessimistic) Tính tốn NPV với giá trị (variable-by-variable vs scenario) Lập bảng biên độ cho biến số: Giá gỗ Sản lượng gỗ thu hoạch Thấp Tốt Cao Thấp NPV1 NPV2 NPV3 Tốt NPV4 NPV5 NPV6 Cao NPV7 NPV8 NPV9 Tính lại lợi ích XH rịng: Các tiêu phân tích: Trình bày: Việc trình bày gây nhầm lẫn cho người xem Lựa chọn cách trình bày nhanh chóng rõ ràng Đồ thị: Giá trị hòa vốn: giá trị biến số định mà giá trị ròng phương án Giá trị hòa vốn tỷ suất chiết khấu IRR Người định phải định xem giá trị “đúng” biến số rơi vào khoảng hay khoảng điểm hòa vốn Độ nhạy cảm với tỷ suất chiết khấu: nông nghiệp, lâm nghiệp Các tiêu phân tích: 10 Các tiêu phân tích: Giá trị giao chéo: mức giá trị biến số mà thứ hạng hai phương án thay đổi Giá trị giao chéo tỷ suất chiết khấu: switching Quyết định tỷ suất chiết khấu “đúng” hay giá trị giao chéo Độ co giãn: phần trăm thay đổi giá trị ròng phần trăm thay đổi biến số ∆NPV eX = Công thức: %∆NPV = % ∆X ∆X NPV0 X0 Ví dụ: Tìm độ co giãn theo giá gỗ sản lượng gỗ thu hoạch xem xét thay đổi từ mức tốt đến mức thấp: NPV A Giá gỗ Sản lượng gỗ thu hoạch 1,5 2,0 215 286 110 B 15% 20% 120 25% DR 2,5 191 130 11 12 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 4/17/2014 Các tiêu phân tích: Nhận dạng biến số chủ yếu: Độ co giãn: ∆NPV eP = NPV0 ∆X X0 Giá trị hòa vốn giá trị biến số chủ yếu làm thay đổi định chấp nhận, bác bỏ phương án (191 − 286) 286 = − 0.3322 = = (110 − 120) − 0.0833 120 Giá trị giao chéo giá trị biến số chủ yếu làm thay đổi thứ hạng phương án (215 − 286) eQ = (1,5 − 2) Các biến số có độ co giãn cao cho biết mức độ ảnh hưởng lớn đến giá trị ròng 286 = − 0.2483 = − 0.25 Hiện giá ròng nhạy cảm với thay đổi giá (4) so với suất (1) 13 14 Ưu điểm: Giải thích lại kết quả: Kĩ mang tính nghệ thuật: khơng làm phức tạp hóa vấn đề Đưa thêm phương án có khả xảy làm sở cho việc định Làm rõ câu hỏi: Nhận dạng biến số chủ yếu Trên sở liệu gốc: phương án thỏa mãn ước muốn KT? Xếp hạng phương án? Các giá trị tính lại: Những thay đổi làm thay đổi định, xếp hạng? Không nhạy cảm: dừng lại, nhạy cảm: tiếp tục Giới hạn liệu cần thu thập thêm để hoàn thiện nghiên cứu Nhược điểm: Khơng có luật cho việc lựa chọn thay đổi biến, giá trị cao/thấp (chủ quan) Đơi khó dự tính giá trị khác biến số Các biến số chủ yếu gì: hịa vốn, giao chéo Biến số nhạy cảm nhất: co giãn 15 Giá trị mong đợi: tổng tích xác suất xảy với giá trị dự án trạng thái thực n Ước lượng xác suất: Dựa vào số liệu lịch sử Trên sở dự án tương tự Lý thuyết trò chơi (trên sở vấn) E ( x ) = ∑ pi xi Lựa chọn: i =1 Ví dụ: 16 Giá $/tấn Xác suất (%) 1000 20 2000 50 3000 30 Giá trị mong đợi dương mang lại cải thiện lợi ích XH Dự án có giá trị mong đợi lớn ưa chuộng E ( price) = 1000 * 0.2 + 2000 * 0.5 + 3000 * 0.3 = 2100 17 18 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt 4/17/2014 Ví dụ Dự án A B cho lợi ích 40 triệu với xác suất A 60%, B 90% Chi phí cho dự án A 15 triệu, B 25 triệu Bạn lựa chọn dự án nào? Phương án 1: bạn chắn nhận 100 sau ngày Phương án 2: xác suất 50% nhận 101 50% nhận 99 sau ngày Bạn ưa chuộng phương án hơn? Phương án 1: chắn nhận 1000 Phương án 2: xác suất 50% nhận 2000 50% nhận Bạn ưa chuộng phương án hơn? Có dự án làm điện Với thủy điện, lợi ích chắn 100 Với điện hạt nhân 99% lợi ích 150, 1% tai họa với lợi ích -1000 Lựa chọn dự án nào? Hạn chế: Đòi hỏi dư liệu lớn: xác suất Chưa đề cập đến sở thích rui ro: phụ thuộc vào cá nhân, hoạt động mức độ rủi ro Ưa thích rủi ro (loving) Bàng quan với rủi ro (neutral) Tránh rủi ro (averse) 19 Giả lập bước phát triển rộng nghiên cứu độ nhạy: xem xét nhiều phương án kết hợp biến số (chứ không vài tình huống) Giả lập Monte-Carlo: biến số sinh cách ngẫu nhiên 20 Tăng tỷ suất chiết khấu: Biên độ an toàn, phần thưởng cho chấp nhận rủi ro (risk premium) Dự án có NPV thấp (rủi ro) bị loại bỏ Rủi ro mức lãi kép theo thời gian (DR)? Giảm vòng đời dự án: Sự không chắn diễn năm sau Nhược điểm: Địi hỏi hiểu biết thuật tốn, xác suất thống kê phức tạp Làm thiên lệch NPV theo hướng ưu tiên dự án có mức sinh lời cao năm đầu Việc sinh biến phải “đủ ngẫu nhiên” Phụ thuộc vào thiết kế mơ hình 21 22 Việc kiểm tra độ nhạy tồn nhược điểm, nhiên có ý nghĩa (ra định, quản lý giai đoạn tiếp theo, điều chỉnh) Nếu khơng phân tích kĩ, nên đề cập đến: Sử dụng giá trị thưởng thay cho 0: So sánh NPV với x>0 để định Căn vào đâu để xác định x? Sử dụng lợi ích thấp chi phí cao: Nhận dạng biến số chủ yếu không chắn chúng Mô tả khơng chắn ngun nhân chúng Trình bày kết đánh giá độ nhạy đánh đổi lợi ích XH rịng khơng chắn Đề xuất tìm kiếm thêm liệu (nếu cần) Tính NPVmin Chỉ nên coi thơng tin bổ sung 23 24 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ...4/17/2014 Trong phân tích có biến số: Tính lại lợi ích XH rịng: Ước tính xác: chi phí đầu tư ban đầu Ước tính khơng xác: Tính toán lại: Sự thay đổi biến số dẫn đến thay đổi lợi ích chi phí q nhỏ,... phân tích: 10 Các tiêu phân tích: Giá trị giao chéo: mức giá trị biến số mà thứ hạng hai phương án thay đổi Giá trị giao chéo tỷ suất chi? ??t khấu: switching Quyết định tỷ suất chi? ??t khấu “đúng” hay... tỷ suất chi? ??t khấu IRR Người định phải định xem giá trị “đúng” biến số rơi vào khoảng hay khoảng điểm hòa vốn Độ nhạy cảm với tỷ suất chi? ??t khấu: nông nghiệp, lâm nghiệp Các tiêu phân tích: 10