LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG DANH MỤC BIỂU ĐỒ TÓM TẮT LUẬN VĂN LỜI MỞ ĐẦU Error! Bookmark not defined CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨUError! Bookmark not defined CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ SỰ THAM GIA VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN DẠNG MỞError! Bookmark not defined 2.1 Cơ sở lý luận quỹ đầu tƣ chứng khoánError! Bookmark not defined 2.1.1 Khái niệm lợi ích đầu tư qua quỹ đầu tư chứng khốnError! Bookmark not defined 2.1.2 Vai trị quỹ đầu tư chứng khoánError! Bookmark not defined 2.1.3 Phân loại quỹ đầu tư chứng khoán Error! Bookmark not defined 2.2 Những nội dung phát triển quỹ mởError! Bookmark not defined 2.2.1 Cơ sở lý luận quỹ mở Error! Bookmark not defined 2.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến phát triển quỹ mởError! Bookmark not defined 2.3 Kinh nghiệm phát triển quỹ mở số quốc gia giới học kinh nghiệm cho Việt Nam Error! Bookmark not defined 2.3.1 Kinh nghiệm phát triển quỹ mở số quốc gia giớiError! Bookmark not defined 2.3.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt NamError! Bookmark not defined CHƢƠNG 3: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN DẠNG MỞ TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011 - 2016 Error! Bookmark not defined ực trạng thị trƣờng chứng khoán Việt NamError! Bookmark not defined 3.1.1 Hệ thống pháp luật Error! Bookmark not defined 3.1.2 Quy mơ hàng hóa thị trường chứng khoánError! Bookmark not defined 3.1.3 Nhiều cải tiến chế giao dịchError! Bookmark not defined 3.1.4 Cơ chế quản lý, giám sát thị trường chứng khoánError! Bookmark not defined 3.2 Thực trạng hoạt động công ty quản lý quỹ quỹ đầu tƣ Việt Nam Error! Bookmark not defined 3.2.1 Thực trạng hoạt động công ty quản lý quỹError! Bookmark not defined 3.2.2 Tổng quan hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán Error! Bookmark not defined 3.3 Đánh giá quỹ đầu tƣ chứng khoán dạng mở Việt Nam Error! Bookmark not defined 3.3.1 Thực trạng hoạt động số quỹ mở Việt Nam Error! Bookmark not defined 3.3.2 Khảo sát nhu cầu nhà đầu tư quỹ mởError! defined Bookmark not 3.3.3 Những vấn đề đặt phát triển quỹ ệt NamError! Bookmark not defined 3.3.4 Thuận lợi thách thức cho phát triển quỹ mở Việt NamError! Bookmark not defined 3.3.5 Đánh giá khả phát triển quỹ mở Việt NamError! Bookmark not defined CHƢƠNG 4: MỘT SỐ GIẢ Ỹ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN DẠNG MỞ TẠI THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Error! Bookmark not defined 4.1 Error! Bookmark not defined 4.2 Những giải pháp thúc đẩy phát triển quỹ mở Việt NamError! Bookmark not defined 4.2.1 Về mơ hình tổ chức hoạt động Error! Bookmark not defined 4.2.2 Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý Error! Bookmark not defined 4.2.3 Phát triển công ty quản lý quỹ Error! Bookmark not defined 4.2.4 Phát triển Ngân hàng giám sát tổ chức cung cấp dịch vụ có liên quan Error! Bookmark not defined 4.2.5 Mở rộng đại lý phân phối Error! Bookmark not defined 4.2.6 Đào tạo nguồn nhân lực cho quỹ mởError! Bookmark not defined 4.2.7 Phổ biến kiến thức nâng cao nhận thức cho nhà đầu tư Error! Bookmark not defined 4.2.8 Nâng cao vai trò quản lý UBCKNNError! Bookmark not defined 4.3 Những giải pháp hỗ trợ thúc đẩy phát triển quỹ mở Việt Nam Error! Bookmark not defined 4.3.1 Phát triển thị trường chứng khoán Error! Bookmark not defined 4.3.2 Phát triển thị trường trái phiếu Error! Bookmark not defined 4.3.3 Thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoàiError! Bookmark not defined 4.3.4 Cung cấp dịch vụ tư vấn cho nhà đầu tưError! Bookmark not defined 4.4 Kiến nghị lộ trình triển khai thực hiệnError! Bookmark not defined 4.4.1 Kiến nghị Error! Bookmark not defined 4.4.2 Lộ trình triển khai thực Error! Bookmark not defined KẾT LUẬN Error! Bookmark not defined TÀI LIỆU THAM KHẢO TÓM TẮT LUẬN VĂN Quỹ đầu tư nói chung Quỹ đầu tư dạng mở nói riêng phận quan trọng thị trường chứng khoán Sự lớn mạnh thị trường chứng khoán Việt Nam 17 năm qua sở tảng cho việc hình thành quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư chứng khoán xuất gia tăng số lượng giá trị nhằm đáp ứng nhu cầu vốn doanh nghiệp kinh tế Tuy nhiên ngành quỹ Việt Nam bắt đầu hình thành từ khoản năm trở lại Tính đến thời điểm tại, TTCK Việt Nam có 31 quỹ đầu tư chứng khoán (bao gồm (REITS)) hoạt động Đối với loại hình quỹ đóng, bên cạnh mặt tích cực nguồn vốn huy động ln ổn định, quỹ đóng ngày trở nên thu hút nhà đầu tư giá trị giao dịch thị trường chênh lệch lớn với giá trị tài sản ròng chứng quỹ tính khoản thấp Để thu hút ngày nhiều nhà đầu tư ngồi nước địi hỏi ngành quỹ Việt Nam phải khắc phục hạn chế vốn có quỹ đóng, mở rộng quy mơ hoạt động, đa dạng hóa sản phẩm quỹ,…Sự hình thành phát triển mơ hình quỹ đầu tư chứng khốn dạng mở xu tất yếu cho phát triển TTCK Việt Nam Với ưu điểm bật quỹ mở so với quỹ đóng khiến loại hình quỹ trở nên phổ biến TTCK phát triể Chính vậ ọn đề tài “ ” làm đề Mục tiêu nghiên cứu chung đề tài nghiên cứu, đánh giá thực trạng hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán dạng mở thị trường chứng khoán Việt Nam đưa giải pháp cụ thể nhắm thúc đẩy phát triển quỹ đầu tư dạng mở Việt Nam Đối tượng, phạm vi nghiên cứu thực trạng hoạt động QĐT dạng mở đề xuất giải pháp góc độ quản lý Nhà nước để thúc đẩy phát triển quỹ mở thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011 – 2016 Phương pháp nghiên cứu áp dụng thu thập, thống kê phân tích, tổng hợp so sánh kết hợp với khảo sát thực tế Trên sở hệ thống hóa lý luận tham gia hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán dạng mở, Luận văn khái niệm đặc tính quỹ mở, ưu nhược điểm cần thiết tất yếu đời quỹ mở Bên cạnh đó, Luận văn đưa nhân tố ảnh hưởng đến phát triển quỹ mở tiêu chí đánh giá hoạt động quỹ mở Quỹ mở quỹ đại chúng mà CCQ chào bán công chúng phải mua lại theo yêu cầu NĐT Sau đợt phát hành lần đầu công chúng, giao dịch mua/bán CCQ NĐT thực đị ựa NAV quỹ Giao dịch thực trực tiếp với CTQLQ đại lý phân phối định Sự khác biệt hình thức quỹ mở so với quỹ đóng thể việc quỹ mở cho phép NĐT mua bán lại CCQ trực tiếp với CTQLQ thời điểm xác định trước, với mức giá xác định sở NAV quỹ Thông lệ giới cho thấy quỹ đóng tồn thời gian đầu thị trường tài phát triển Tuy nhiên, khoản thị trường ngày tốt, nhu cầu quay vòng vốn NĐT ngày cao quỹ đóng bộc lộ số hạn chế giá trị giao dịch thị trường chênh lệch lớn với giá trị tài sản rịng chứng quỹ tính khoản thấp sản phẩm QĐT đòi hỏi phải có điều chỉnh, cải tiến thêm Quỹ mở đời tất yếu với xu phát triển chung thị trường tài khắc phục hạn chế quỹ đóng Thực tế chứng rằng, Quỹ mở ngày thông dụng so với quỹ đóng thể xác ý nghĩa việc tạo lập QĐT - định chế tài trung gian phi ngân hàng thu hút tiền nhàn rỗi từ nguồn khác để đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, hay loại tài sản khác nhằm đạt mục tiêu đầu tư định - tạo giá trị thặng dư cho NĐT góp tiền vào quỹ Các nhân tố ảnh hưởng đến phát triển quỹ mở bao gồm: Mơi trường pháp lý, phát triển TTCK, sách vĩ mô hệ thống kênh phân phối Để thúc đẩy phát triển quỹ mở đòi hỏi phải đưa giải pháp đồng tác động đến nhân tố nêu Quỹ mở hình thức QĐT, có phương thức hoạt động tương đối đặc thù nên mơ hình hoạt động quỹ có bên tham gia như: CTQLQ, ngân hàng giám sát, cơng ty kiểm tốn, NĐT tổ chức cung cấp dịch vụ Hoạt động quỹ mở phụ thuộc lớn vào chất lượng cung cấp dịch vụ bên tham gia Để đánh giá hoạt động quỹ mở có số tiêu sau: Tổng thu nhập mà quỹ mang lại cho nhà đầ ng NAV/CCQ, tỷ lệ Tổng thu nhập quỹ tiêu quan trọng đánh giá hoạt động quỹ bao gồm: Thu nhập ròng từ khoản đầu tư, thu nhập ròng (lãi vốn) tăng giảm giá trị tài sản ròng - Tỷ lệ tăng trưởng NAV/CCQ tiêu quan trọng phản ánh tăng trưởng giá trị tài sản rịng Quỹ mở tính chứng quỹ - Tỷ lệ chi phí hoạt động quỹ đánh giá việc kiểm sốt chi phí liên quan tới hoạt động quỹ - Tốc độ vòng quay danh mục tiêu phản ánh ảnh hưởng hoạt động mua/bán tới kết hoạt động quỹ mở - ỉ tiêu phản ánh hiệu hoạt động quỹ mở tính giá trị thu nhập rịng chia cho giá trị tài sản rịng trung bình Quỹ đầu tư dạng mở khơng phải hình thức đầu tư mà mà xuất giới từ kỷ 19 Châu Âu phát triển mạnh mẽ Mỹ Bắt đầu từ năm 1980, thị trường quản lý quỹ liên tục phát triển mở rộng, đ USD Thơng qua tìm hiểm kinh nghiệm phát triển quỹ mở Mỹ, Thái Lan, Singapore Nhật Bản, Luận văn đưa học kinh nghiệm mà Việt Nam để áp dụng cách linh hoạt phù hợp với hoàn cảnh điều kiện thực tế Qua 17 năm hoạt động, TTCK Việt Nam có bước tiến lớn, vững vàng với vai trò kênh huy động vốn trung dài hạn cho việc phát triển kinh tế đất nước, tăng trưởng quy mô, thu hút quan tâm công chúng đầu tư TTCK, kinh tế nước giới đối mặt với nhiều thách thức Trong giai đoạn đầu phát triển TTCK từ năm 2000 đến năm 2005, có 06 CTQLQ thành lập Tuy nhiên, số lượng CTQLQ tăng nhanh kể từ năm 2006 Cho đến nay, UBCKNN cấp phép hoạt động cho 48 CTQLQ (đã thu hồi giấy phép hoạt động 01 công ty) với tổng vốn điều lệ thời điểm 31/12/2016 3.850 tỷ đồng Sau Thông tư 183/2011/TT-BTC đời có hiệu lực năm 2012 đến năm 2013, quỹ mở xuất thị trường Việt Nam Từ thời điểm đố, số lượng, loại hình quỹ quy mơ tài sản quỹ mở phát triển nhanh chóng tính đến cuối năm 2016, TTCK có 19 quỹ mở bao gồm 15 quỹ mở cổ phiếu quỹ mở trái phiếu với tổng giá trị tài sản quản lý khoảng 3.500 tỷ đồng Mặc dù, hoạt động quỹ mở TTCK Việt Nam có khởi sắc qua năm gần nhiên số hạn chế như: , quỹ mở khái niệm xa lạ với đa số nhà đầu tư, vốn quen với việc mua-bán cổ phiếu T+3 sử dụng tỷ lệ margin cao , ty Nghị định số - 111/2013/TT-BTC quy định chi tiết số điều luật thuế thu nhập điều chỉnh hoạt động liên quan đến loại hình quỹ mở áp dụng chế thuế hành với thuế suất 25% cổ tức NĐT tổ chức, 5% NĐT cá nhân thuế chuyển nhượng 0,1% , số hạn chế trong trình hoạt động, bất cập việc thực quy trình quản trị rủi ro, công tác nghiên cứu dự báo thị trường, thực tác nghiệp phận khả huy động tạo lập quỹ CTQLQ chưa cao , Mặc dù hoạt động quỹ mở số hạn chế nêu nhiên tiềm phát triên quỹ mở TTCK Việt Nam lớn Hiện tại, Bộ tài UBCKNN tích cực hồn thiện khung pháp lý hỗ trợ thúc đẩy việc đời thêm quỹ mở thị trường với số lượng 47 CTQLQ với độ ự chuyên nghiệp khoảng 900 người; 31 QĐT chứng khoán; 79 CTCK; 35 NHTM với hệ thống chi nhánh, văn phòng giao dịch khắp nước; 14 ngân hàng với 100% vốn nước chi nhánh ngân hàng nước Việt Nam; Ngân hàng liên doanh Việt Nam,… tảng vô quan trọng quỹ mở việc gia tăng số lượng chất lượng quỹ mở thành lập tương lai Qua nghiên cứu kinh nghiệm phát triển quỹ mở nước phát triển, thực trạng hoạt động quỹ mở thị trường định hướng phát triển ngành quản lý quỹ Bộ tài chính, Luận văn đưa giải pháp thúc đẩy phát triển quỹ mở Việt Nam cụ thể sau: Thứ nhất, mơ hình tổ chức, ngồi mơ hình quỹ mở dạng hợp đồng cần phát triển thêm mơ hình quỹ mở dạng cơng ty để phù hợp với thông lệ quốc tế, tạo chế hình thành phát triển QĐT chứng khốn cách linh hoạt, nâng cao tính cạnh tranh định chế tài trung gian Thứ hai, hồn thiện bổ sung văn quy định pháp lý hành quỹ mở đặc biệt hành lang pháp lý cho quỹ mở dạng cơng ty Ngồi ra, cần bổ sung quy định pháp luật việc chuyển đổi quỹ đầu tư dạng đóng sang quỹ đầu tư dạng mở quy định cụ thể điều : miễn thuế lợi nhuận chia từ quỹ đầu tư, áp dụng thuế suất phần cho khoản thu nhập; giảm 50% thuế chuyển nhượng chứng quỹ (còn 0,05%) cho tổ chức đầu tư nước cá nhân; miễn thuế lợi tức chia từ quỹ trái phiếu áp dụng thuế suất 5% trường hợp NĐT trực tiếp đầu tư vào trái phiếu Thứ ba, phát triển công ty quản lý quỹ nhằm nâng cao lực hoạt động, chất lượng nhân CTQLQ bao gồm xây dựng niềm tin NĐT, đa dạng hóa sản phẩm quỹ mở, phát triển sở hạ tầng kỹ thuật, thiết lập quy trình giao dịch kiểm sốt nội chặt chẽ tăng cường đạo tạo nâng cao chất lượng nhân Thứ tư, phát triển Ngân hàng giám sát tổ chức cung cấp dịch vụ có liên quan đặc biệt hệ thống NHTM nước với với quy mô mạng lưới khách hàng lớn lại chưa có hiểu biết, kinh nghiệm quản lý quỹ mở Thứ năm, mở rộng đại lý phân phối, nhằm tăng cường khả huy động cho quỹ mở, cụ thể: Thiết lập chuyển giao quy trình nghiệp vụ phân phối đến tổ chức phân phối CCQ lựa chọn đảm bảo áp dụng thống nhất; Đầu tư trang thiết bị, sở vật chất, kỹ thuật cần thiết phục vụ cho việc phân phối CCQ quỹ mở quản lý liệu thông tin NĐT; Đề quy tắc đạo đức nghề nghiệp áp dụng nhân viên phân phối CCQ đại lý phân phối; Tổ chức đào tạo, tập huấn nhằm nâng cao trình độ, kiến thức cho đội ngũ nhân viên phân phối CCQ Thứ sáu, đào tạo nguồn nhân lực cho quỹ mở, việc đào tạo không cần thiết nhà quản lý quỹ mà quan trọng nhân viên trực tiếp phân phối CCQ Thứ bảy, phổ biến kiến thức nâng cao nhận thức cho nhà đầu tư thông qua buổi hội nghị phổ biến kiến thức, buổi giới thiệu sản phẩm quỹ CTQLQ đại lý phân phối Thứ tám, nâng cao vai trị quản lý UBCKNN thơng qua vai trị quản lý giám sát hoạt động CTQLQ, đề xuất tham mưu với Bộ tài ban hành văn quy định tháo gỡ kịp thời khó khăn quỹ mở, giữ vai trò chủ đạo việc giới thiệu tổ chức đào tạo, nâng cao kiến thức TTCK, QĐT chứng khốn nói chung quỹ mở nói riêng cho tổ chức tham gia thị trường Ngoài giải pháp chính, Luận văn đưa giải pháp hỗ trợ thúc đẩy phát triển quỹ mở Việt Nam là: Phát triển thị trường chứng khoán thị trường trái phiếu; tăng cường thu hút dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi; cung cấp dịch vụ tư vấn cho nhà đầu tư Tác giả hy vọng kết nghiên cứu Đề tài góp phần thúc đẩy phát triển quỹ mở Việt Nam ... giá thực trạng hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán dạng mở thị trường chứng khoán Việt Nam đưa giải pháp cụ thể nhắm thúc đẩy phát triển quỹ đầu tư dạng mở Việt Nam Đối tư? ??ng, phạm vi nghiên cứu... quỹ mở thị trường định hướng phát triển ngành quản lý quỹ Bộ tài chính, Luận văn đưa giải pháp thúc đẩy phát triển quỹ mở Việt Nam cụ thể sau: Thứ nhất, mơ hình tổ chức, ngồi mơ hình quỹ mở dạng. .. văn quy định pháp lý hành quỹ mở đặc biệt hành lang pháp lý cho quỹ mở dạng cơng ty Ngồi ra, cần bổ sung quy định pháp luật việc chuyển đổi quỹ đầu tư dạng đóng sang quỹ đầu tư dạng mở quy định