Ảnh hưởng của thông tin kế toán công bố đến quyết định của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán việt nam (tt)

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN  ĐẶNG THỊ THÚY HẰNG ẢNH HƯỞNG CỦA THƠNG TIN KẾ TỐN CƠNG BỐ ĐẾN QUYẾT ĐỊNH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Kế toán (Kế toán, Kiểm toán Phân tích) Mã số: 62 34 03 01 TĨM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Hà Nội, Năm 2016 CƠNG TRÌNH ĐƯỢC HỒN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN  Người hướng dẫn khoa học: TS Trần thị Nam Thanh TS Phạm Đức Cường Phản biện: PGS.TS Nguyễn Việt Dũng Đại học Ngoại thương PGS.TS Phạm Đức Hiếu Đại học Thương mại TS Lê Đức Khánh Công ty Cổ phần Chứng khoán Maritime Bank Luận án bảo vệ trước Hội đồng chấm luận án cấp Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Vào hồi: 16h30 ngày 04 tháng năm 2016 Có tìm hiểu luận án tại: - Thư viện Quốc gia - Thư viện Đại học Kinh tế Quốc dân Chương 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài nghiên cứu Để tồn phát triển giới ngày quốc tế hóa mạnh mẽ nay, doanh nghiệp (DN) niêm yết cần phải công bố thông tin thỏa mãn nhu cầu nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khốn (TTCK) Trong thơng tin mà DN cơng bố, thơng tin kế tốn thơng thường trình bày Báo cáo tài (BCTC) thơng tin có giá trị pháp lý, định (QĐ) kinh tế đối tượng sử dụng thơng tin khác nhau, có nhà đầu tư Tuy nhiên, theo số nghiên cứu gần đây, thơng tin kế tốn cơng bố DN niêm yết TTCK Việt Nam chưa đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư Chính vậy, nghiên cứu ảnh hưởng thơng tin kế tốn cơng bố đến QĐ nhà đầu tư TTCK Việt Nam thực cần thiết có ý nghĩa lý luận thực tiễn Về mặt lý luận, nghiên cứu làm giàu thêm lý luận mối quan hệ thông tin công bố QĐ nhà đầu tư TTCK quốc gia có kinh tế chuyển đổi Việt Nam Về mặt thực tiễn, kết nghiên cứu giúp tổ chức nghề nghiệp việc ban hành chuẩn mực kế tốn, chuẩn mực trình bày báo cáo tài chính, chuẩn mực kiểm toán; quan quản lý Nhà nước việc ban hành quy định có liên quan đến công bố thông tin DN niêm yết TTCK; DN niêm yết việc cung cấp thơng tin hữu ích cho nhà đầu tư; cơng ty chứng khốn (CK) việc cung cấp dịch vụ cho khách hàng nhà đầu tư Ngoài ra, nhà đầu tư vào kết nghiên cứu để đưa chiến lược đầu tư hiệu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu luận án khám phá tìm hiểu mức độ ảnh hưởng thơng tin kế tốn cơng bố DN niêm yết đến việc QĐ nhà đầu tư TTCK Việt Nam 1.3 Câu hỏi nghiên cứu Để đạt mục tiêu đề ra, nghiên cứu tập trung trả lời câu hỏi nghiên cứu sau đây: Câu hỏi 1: Thơng tin kế tốn cơng bố có ảnh hưởng đến QĐ nhà đầu tư tham gia TTCK Việt Nam so với nguồn thông tin khác? Câu hỏi 2: Những thơng tin kế tốn có ảnh hưởng đến QĐ nhà đầu tư tham gia TTCK Việt Nam? Câu hỏi 3: Mức độ ảnh hưởng thông tin kế tốn cơng bố đến QĐ nhà đầu tư tham gia TTCK Việt Nam nào? Câu hỏi 4:Mức độ ảnh hưởng thông tin kế tốn cơng bố đến QĐ đầu tư nhóm nhà đầu tư TTCK Việt Nam có khác biệt nào? Câu hỏi 5: Thời điểm cách thức cơng bố thơng tin kế tốn có ảnh hưởng đến QĐ nhà đầu tư tham gia TTCK Việt Nam? 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu mối quan hệ ảnh hưởng thơng tin kế tốn đến QĐ nhà đầu tư cá nhân (NĐT) TTCK Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Trong luận án, thông tin kế tốn cơng bố thơng tin kế tốn cung cấp trình bày BCTC DN niêm yết, bao gồm thông tin bắt buộc phải công bố thông tin tự nguyện công bố Các nhà đầu tư thuộc đối tượng điều tra lựa chọn ngẫu nhiên từ tổng thể điều tra tất nhà đầu tư cá nhân tham gia đầu tư TTCK Việt Nam Thời gian khảo sát: vòng tháng sau thời điểm DN niêm yết công bố BCTN (từ 14/4/2015 đến 15/5/2015) 1.5 Điểm luận án Luận án bao gồm số điểm sau: (1) Trong luận án này, tác giả tập trung nghiên cứu ảnh hưởng thơng tin kế tốn cơng bố DN niêm yết đến QĐ NĐT TTCK Việt Nam (2) Luận án số nghiên cứu áp dụng phương pháp nghiên cứu định tính định lượng vào vấn đề nghiên cứu luận án (3) Kết nghiên cứu định tính khám phá số nhân tố có ảnh hưởng đến QĐ NĐT TTCK Việt Nam (chính sách vĩ mơ, tượng “đội lái”, dịng tiền, ngành nghề kinh doanh DN niêm yết, tính khoản cổ phiếu); thang đo (thông tin công bố cụ thể) có ảnh hưởng đến QĐ NĐT như: thông tin dự báo, thông tin giá trị hợp lý tài sản, (4) Tác giả xây dựng hệ thống báo đo lường cho thơng tin kế tốn cơng bố (phân theo nội dung thông tin, BCTC cung cấp thông tin, thông tin tự nguyện hay bắt buộc), không giống nghiên cứu trước đo lường mức độ ảnh hưởng BCTC thông tin DN công bố, trực tiếp thang đo Likert mức độ Do vậy, kết nghiên cứu kết luận cho toàn tổng thể nghiên cứu rõ khác biệt mức độ ảnh hưởng thơng tin kế tốn đến QĐ NĐT (5) Dưới góc độ kế tốn, tác giả xây dựng hệ thống thông tin kế tốn có ảnh hưởng đến QĐ NĐT TTCK Việt Nam Hệ thống bao gồm 11 thơng tin kế tốn tổng hợp (nhân tố ảnh hưởng) 82 thơng tin kế tốn cụ thể (chỉ báo đo lường nhân tố) (6) Kết nghiên cứu định lượng cho thấy số điểm khác biệt với nghiên cứu tương đồng thực trước Thứ nhất, thơng tin kế tốn trình bày Bảng cân đối kế tốn (BS) có ảnh hưởng đến QĐ NĐT TTCK Việt Nam so với BCTC lại, BS báo cáo quan trọng nhà đầu tư TTCK khác giới Thứ hai, thông tin từ CFS có ảnh hưởng sau thơng tin từ IS (xếp thứ nhất), điều chứng tỏ dòng tiền DN quan trọng NĐT QĐ so với nghiên cứu trước Thứ ba, thơng tin cơng bố tự nguyện có ảnh hưởng nhiều so với thông tin công bố bắt buộc đến QĐ NĐT, điều chưa tìm thấy nghiên cứu trước (7) Luận án phát có khác biệt mức độ ảnh hưởng thơng tin kế tốn cơng bố đến QĐ nhóm NĐT có đặc điểm khác giới tính, tuổi, trình độ học vấn, ngành học, thâm niên tham gia TTCK, số tiền đầu tư mục đích đầu tư vào TTCK Việt Nam 1.6 Kết cấu luận án Luận án bao gồm chương: Chương 1: Giới thiệu, Chương 2: Tổng quan nghiên cứu, Chương 3: Cơ sở lý luận thiết kế nghiên cứu, Chương 4: Phương pháp nghiên cứu, Chương 5: Kết thảo luận, Chương 6: Hàm ý khyến nghị từ kết nghiên cứu Chương 2: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 2.1 Các nghiên cứu giới 2.1.1 Báo cáo thường niên nguồn thông tin quan trọng việc định kinh tế đối tượng sử dụng thơng tin Đã có nhiều nghiên cứu giới cho thấy BCTN nguồn thông tin quan trọng việc QĐ đối tượng sử dụng thơng tin nói chung đặc biệt nhà đầu tư nói riêng (Abu-Nassar &Rutherford, 1996, Al-Ajmi, 2009), Al-Razeen & Karbhari, 2004, 2007,Al Sawalqa, 2012,Mirshekary & Saudagaran, 2005, Anderson, 1981, Buzby, 1974, Naser, Nuseibeh & Al-Hussaini, 2003) 2.1.2 Mức độ quan trọng báo cáo Báo cáo thường niên việc định đối tượng sử dụng thông tin khác Đa số nghiên cứu cho thấy Bảng cân đối kế toán (BS) Báo cáo kết kinh doanh (IS) báo cáo quan trọng người sử dụng thông tin từ BCTN Tuy nhiên, có nghiên cứu lại Báo cáo kiểm toán người sử dụng thông tin đánh giá quan trọng so với BS IS Ngoài ra, nghiên cứu gần cho thấy người sử dụng quan tâm đến Thuyết minh báo cáo tài (Notes) họ tìm thấy thơng tin cơng bố thêm báo cáo khác (Mirshekary Saudagarank, 2005) 2.1.3 Mức độ quan trọng thông tin công bố cụ thể Báo cáo thường niên đến việc định đối tượng sử dụng thông tin Các thông tin cho quan trọng bao gồm: khả sinh lời tương lai, sách chia cổ tức, hỗ trợ từ phủ, giá cổ phiếu tăng trưởng tương lai, thành viên HĐQT, hoạt động kinh doanh (Abdelsalam, 1990 Abdulla, 1992, trích Al-Ajmi, 2009; Al-Attar & Al-Khater, 2007; Al-Razeen & Karbhari, 2004, 2007; Mirshekary & Saudagaran, 2005) 2.2 Các nghiên cứu Việt Nam Đã có vài nghiên cứu đề cập đến ảnh hưởng thông tin công bố BCTN, BCTC đến QĐ đối tượng sử dụng thông tin khác Đặng Đức Sơn cộng (2006) nghiên cứu nhận thức sử dụng thông tin từ BCTC DN vừa nhỏ đối tượng sử dụng thông tin Luận án tiến sĩ Lê Tú Oanh (2012) đề cập đến thông tin công bố BCTN DN niêm yết có ảnh hưởng đến QĐ nhà đầu tư Một số nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến thông tin công bố DN niêm yết TTCK Việt Nam thực số nghiên cứu sinh Tạ Quang Bình (2012) Ngơ Thu Giang (2014) Ngoài ra, nghiên cứu hành vi nhà đầu tư cá nhân Nguyễn Đức Hiển thực năm 2012 2.3 Khoảng trống nghiên cứu Tác giả nhận thấy đa số nghiên cứu trước tiếp cận theo hướng hỏi trực tiếp đối tượng nhận định họ mức độ quan trọng BCTN hay báo cáo cụ thể BCTN; chưa tìm hiểu khác biệt mức độ ảnh hưởng thông tin bắt buộc thông tin tự nguyện; thực nước phát triển, phát triển kinh tế nổi; đánh giá riêng lẻ thông tin công bố; chưa kiểm định khác biệt cụ thể nhóm đối tượng sử dụng thơng tin mức độ quan trọng thông tin Do vậy, luận án xây dựng hệ thống báo để đo lường thơng tin cơng bố có ảnh hưởng đến QĐ, từ đánh giá mức độ quan trọng báo cáo; đánh giá so sánh mức độ ảnh hưởng thông tin bắt buộc thông tin tự nguyện; thực Việt Nam - quốc gia có kinh tế chuyển đổi; nhóm thơng tin theo tiêu chí phù hợp; kiểm định khác biệt cụ thể nhóm nhà đầu tư có đặc điểm khác mức độ ảnh hưởng thơng tin kế tốn Do vậy, cần thiết tiến hành nghiên cứu riêng biệt ảnh hưởng thông tin kế tốn cơng bố đến QĐ nhà đầu tư TTCK Việt Nam Chương 3: CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 3.1 Thơng tin kế tốn cơng bố 3.1.1 Bản chất thơng tin kế tốn Thơng tin kế tốn cơng bố bao gồm tất thơng tin liên quan đến tình hình tài hoạt động kinh doanh DN cung cấp phận kế tốn Theo nghĩa hẹp, thơng tin kế tốn cơng bố hiểu thơng tin kế tốn cung cấp chủ yếu cơng bố thơng qua hệ thống BCTC DN 3.1.2 Vai trò, ý nghĩa thơng tin kế tốn cơng bố Thơng tin kế tốn cơng bố thơng qua BCTN đóng vai trị cầu nối DN với người sử dụng thơng tin bên ngồi DN, kênh cung cấp thơng tin thống có giá trị pháp lý cao so với nhiều nguồn thông tin khác 3.1.3 Phân loại thơng tin kế tốn cơng bố Phân theo Báo cáo tài chính: Thơng tin trình cơng bố BS, IS, Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (CFS) Notes Phân theo tính chất thơng tin: Thơng tin bắt buộc công bố (thông tin phải công bố theo yêu cầu luật pháp, quy định quan nhà nước, Ủy ban chứng khoán, Chuẩn mực kế toán) Thơng tin tự nguyện cơng bố (thơng tin kế tốn không bắt buộc phải công bố, DN tự nguyện công bố) 3.1.4 Cách thức công bố thông tin DN cơng bố thơng tin lời nói ấn phẩm thơng qua báo chí, web site công ty, thông báo trang thông tin sở giao dịch CK, sàn giao dịch CK, công ty CK 3.2 Quyết định nhà đầu tư 3.2.1 Khái niệm nhà đầu tư: tổ chức, cá nhân thực hoạt động đầu tư Trên TTCK, nhà đầu tư đối tượng tham gia vào việc mua, bán nắm giữ chứng khoán (bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư,…) 3.2.2 Phân loại nhà đầu tư Căn vào tiêu thức khác nhau, nhà đầu tư phân nhóm thành: Lợi ích từ khoản đầu tư (nhà đầu tư cá nhân tổ chức); Tính chuyên nghiệp (nhà đầu tư chuyên nghiệp khơng chun nghiệp); Chun mơn (nhà đầu tư có trình độ chun mơn khơng có trình độ chun mơn); Kinh nghiệm (nhà đầu tư có kinh nghiệmvà nhiều kinh nghiệm); Thị trường đầu tư (nhà đầu tư thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp) 3.2.3 Vai trò nhà đầu tư Nhà đầu tư cung ứng vốn cho DN thông qua việc mua nắm giữ cổ phiếu, trái phiếu phát hành công ty niêm yết TTCK.Nhà đầu tư với tư cách chủ nợ nắm giữ trái phiếu chủ sở hữuDN nắm giữ cổ phiếu 3.2.4 Mục đích nhà đầu tư Mục đích nhà đầu tư thu lợi nhuận từ khoản đầu tư:thứ cổ tức từ cổ phiếu lãi từ trái phiếu chia từ công ty phát hành, thứ hai, phần lợi nhuận thường lớn từ việc kinh doanh (mua, bán) chứng khoán TTCK 11 thơng tin kế tốn cụ thể (chỉ báo), báo lại đo lường thang đo Likert mức độ 3.4.1.2 Thời điểm cách thức công bố thông tin Các nhân tố đo thang đo Likert mức độ 3.4.1.3 Các nhân tố thuộc đặc điểm nhà đầu tư Các đặc điểm bao gồm: Giới tính (Nam,Nữ), Tuổi (Dưới 30, 30-40 tuổi,40-50 tuổi, 50 tuổi, Trình độ học vấn (Cao đẳng, Đại học, Sau đại học, Khác), Ngành học (Quản trị kinh doanh; Kế tốn, tài chính; Kinh tế; Khác), Thâm niên tham gia thị trường (Dưới năm, Trên năm), Số tiền đầu tư (Dưới tỷ đồng, 1-5 tỷ đồng,Trên tỷ đồng) Mục đích đầu tư (Để lấy cổ tức, Để bán ngắn hạn lấy lãi, Để bán dài hạn lấy lãi, Để lấy cổ tức lãi bán) 3.4.2 Các giả thuyết nghiên cứu Giả thuyết 1:Thơng tin kế tốn cơng bố DN niêm yết có ảnh hưởng lớn đến QĐ nhà đầu tư cá nhân tham gia TTCK Việt Nam so với nguồn thông tin khác Giả thuyết 2: Tất 11 thơng tin kế tốn cơng bố mơ hình nghiên cứu có ảnh hưởng đến QĐ nhà đầu tư cá nhân TTCK Việt Nam Giả thuyết 3:Có khác biệt mức độ ảnh hưởng thơng tin kế tốn cơng bố khác đến QĐ nhà đầu tư cá nhân tham gia TTCK Việt Nam Giả thuyết 3a: Thông tin lợi nhuận DN niêm yết có ảnh hưởng lớn đến QĐ nhà đầu tư cá nhân tham gia TTCK Việt Nam Giả thuyết 3b: Thông tin từ Báo cáo kết kinh doanh DN niêm yết có ảnh hưởng lớn so với BCTC khác đến QĐ nhà đầu tư cá nhân tham gia TTCK Việt Nam 12 Giả thuyết 3c: Thơng tin kế tốn cơng bố tự nguyện có ảnh hưởng đến QĐ nhà đầu tư cá nhân tham gia TTCK Việt Nam nhiều so với thông tin cơng bố bắt buộc Giả thuyết 4: Có khác biệt mức độ ảnh thơng tin kế tốn đến QĐ đầu tư nhóm nhà đầu tư cá nhân TTCK Việt Nam Giả thuyết 4a:Mức độ ảnh hưởng số thơng tin kế tốn cơng bố đến QĐ nhà đầu tư nam lớn nhà đầu tư nữ Giả thuyết 4b: Nhà đầutư tuổi trẻ chịu ảnh hưởng nhiều số thơng tin kế tốn cơng bố QĐ đầu tư TTCK Giả thuyết 4c: Nhà đầutư có trình độ học vấn cao chịu ảnh hưởng nhiều số thơng tin kế tốn cơng bố QĐ đầu tư TTCK Giả thuyết 4d:Nhà đầutư học ngành kế tốn, tài chịu ảnh hưởng nhiều số thơng tin kế tốn công bố QĐ đầu tư TTCK so với nhà đầu tư học ngành khác Giả thuyết 4e: Nhà đầutư có thâm niên tham gia TTCK cao chịu ảnh hưởng nhiều số thông tin kế tốn cơng bố QĐ đầu tư Giả thuyết 4f: Nhà đầutư có số tiền đầu tư lớn chịu ảnh hưởng nhiều số thơng tin kế tốn cơng bố QĐ đầu tư TTCK Giả thuyết 4g:Nhà đầutư dài hạn chịu ảnh hưởng nhiều số thông tin kế tốn cơng bố QĐ đầu tư TTCK so với nhà đầu tư ngắn hạn 13 Giả thuyết 5: Thời điểm cơng bố thơng tin có ảnh hưởng nhiều đến QĐ nhà đầu tư cá nhân tham gia TTCK Việt Nam so với cách thức công bố thông tin Chương 4: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 4.1 Quy trình nghiên cứu Tác giả tiến hành nghiên cứu định tính trước, sau nghiên cứu định lượng Nghiên cứu định tính thực với phương pháp Phỏng vấn bán cấu trúc, kết thu (thông qua xử lý số liệu phần mềm QSR NVivo 10) để tác giả xây dựng Bảng hỏi khảo sát diện rộng phục vụ cho nghiên cứu định lượng Số liệu thu thập từ khảo sát bảng hỏi xử lý phần mềm SPSS 22, kết thu phân tích để tìm câu trả lời cho câu hỏi nghiên cứu 4.2 Thu thập liệu xử lý liệu 4.2.1 Thu thập xử lý liệu định tính 4.2.1.1 Thu thập liệu Bảng 4.1: Mô tả mẫu vấn Chun Mơi giới Phân tích gia chứng khốn tài Trên năm * Dưới năm* 10 Nhà đầu tưtổ chức Nhà đầu tưcá nhân 18 Nguồn: Tác giả tự tổng hợp từ nghiên cứu định tính, 2013 Ghi chú: *: Số năm tham gia TTCK 4.2.1.2 Xử lý liệu - Bước 1: Xây dựng bảng hỏi dạng bán cấu trúc để PV dựa nghiên cứu trước 14 - Bước 2: Tiến hành PV trực tiếp PV nhóm - Bước 3: Kết thu bước tập hợp lại xử lý phần mềm QSR NVivo 10 - Bước 4: Phân tích kết thu phục vụ mục đích nghiên cứu 4.2.2 Thu thập xử lý liệu định lượng 4.2.2.1 Thu thập liệu Bảng hỏi xây dựng sở nghiên cứu trước đây, kết nghiên cứu định tính tác giả, quy định theo chế độ kế toán hành Việt Nam Sau bảng hỏi tham vấn ý kiến chuyên gia trước khảo sát diện rộng Sau đó, tác giả áp dụng kỹ thuật chọn mẫu theo cụm (cụm 1: công ty CK Hà Nội, cụm 2: cơng ty CK thành phố Hồ Chí Minh), cụm chọn cơng ty chứng khốn đại diện, cơng ty chứng khốn chọn ngẫu nhiên mơi giới, môi giới chon ngẫu nhiên khách hàng (nhà đầu tư mà môi giới quản lý) Bảng hỏi gửi đến nhà đầu tư trực tiếp, qua môi giới chứng khoán, qua đường bưu điện qua email với đường link xây dựng docs.google Bảng hỏi thu thập qua môi giới cập nhật tự động online 4.2.2.2 Xử lý liệu - Xử lý bảng hỏi thu thập được: Số nhà đầu tư trả lời bảng hỏi tổng số 530, có 56 người trả lời online, 474 người trả lời in, có khơng hợp lệ (các câu trả lời lựa chọn theo quy luật định) Như vậy, mẫu khảo sát có 527 nhà đầu tư cá nhân lớn nhiều so với quy mô mẫu tối thiểu (383) Trong mẫu khảo sát, số nhà đầu tư nam nữ tương đương (57.1% 42.9%), 50% nhà đầu tư độ tuổi 30-40 có đến 85% nhà đầu tư 40 tuổi Đa số nhà đầu tư mẫu điều tra có trình độ đại học sau đại học (tỷ lệ 68.5% 24.3%); 15 chuyên ngành học họ kế tốn, tài (chiếm tới 43%), kinh tế (21.3%); có số tiền đầu tư tỷ đồng (chiếm tới gần 75%); chủ yếu đầu tư với mục đích lấy cổ tức lãi bán (trên 50%) để bán ngắn hạn (37.7%) Theo kết thống kê, khơng có chênh lệch đáng kể số lượng nhà đầu tư có thâm niên tham gia TTCK năm (tướng ứng 45.3% 54.7%) - Phân tích liệu: Kiểm định độ tin cậy báo: dùng Cronbach Alpha phân tích nhân tố khám phá (EFA) Kiểm định tham số cho biến liên tục: F-test, T-test, One-way ANOVA Kiểm định phi tham số cho biến rời rạc: Friedman, MannWhiney, Wilcoxon Chương 5: KẾT QUẢ VÀ THẢO LUẬN 5.1 Phân tích kết nghiên cứu định tính Qua nghiên cứu này, đa số nhân tố có tác động đến QĐ nhà đầu tư tìm thấy TTCK Việt Nam tương đồng với kết nghiên cứu trước giới;tuy nhiên, tồn số điểm khác biệt Thứ nhất, BCTC đề cập thay BCTN BCTC cơng bố theo q nên cung cấp thông tin thường xuyên BCTN công bố vào cuối năm Thứ hai, trang mạng có uy tín (báo, tạp chí điện tử, diễn đàn, ) có ảnh hưởng đáng kể đến việc QĐ nhà đầu tư, điều mà chưa xuất nghiên cứu khứ Sự khác biệt sống thời đại công nghệ số nên thông tin chuyển tải nhanh qua internet Thứ ba, nhà đầu tư TTCK Việt Nam có trao đổi khơng chịu ảnh hưởng lời khuyên chuyên gia, nhà tư vấn, bạn bè, đồng nghiệp QĐ nghiên 16 cứu khứ Cuối cùng, số nhân tố ảnh hưởng tìm thấy như: kinh nghiệm thân (nhân tố thuộc đặc điểm nhà đầu tư), thông tin nội (nguồn thông tin khơng thống), trang mạng có uy tín (nguồn thơng tin báo chí), dịng tiền, tính khoản chứng khốn (các thơng tin TTCK), sách vĩ mơ, sức khỏe nội DN (qua phân tích báo cáo DN công bố, thăm DN tự đánh giá), tỷ lệ chia cổ tức, ngành nghề kinh doanh DN niêm yết, đội lái Theo kết nghiên cứu, BCTClà nguồn thơng tin quan trọng có ảnh hưởng đến QĐ đa số nhà đầu tư vấn Tương đồng với nghiên cứu trước đây, BS IS có ảnh hưởng đến định đa số nhà đầu tư TTCK Việt Nam Bên cạnh đó, CFS báo cáo có ảnh hưởng đáng kể nhà đầu tư ngày cảnh giác sau bê bối kế tốn Ngồi ra, không giống nhà đầu tư số nước khác, nhà đầu tư tin tưởng vào Báo cáo kiểm tốn Thơng tin nội bộlà ngun nhân tạo Tin đồnvà gây ảnh hưởng đáng kể, cho thấy vấn đề bảo mật thông tin, đạo đức nghề nghiệp chưa trọng Mặc dù vậy, Lời khun từ nhân viên mơi giới chứng khốn lại khơng có ảnh hưởng nhiều Báo cáo phân tích Cơng ty chứng khốn có ảnh hưởng đến QĐ nhà đầu tư cịn có ý kiến trái ngược Phải thông tin cơng ty chứng khốn cung cấp chưa đủ độ tin cậy khách quan xác để làm đưa QĐcủa nhà đầu tư.Ngoài ra, Tâm lý đám đơng nhân tố có thực ảnh hưởng đến QĐ nhà đầu tư hay không mà đa số người vấn trả lời không họ lại đề cập đến tượng “đội lái” tồn TTCK Việt Nam Tuy nhiên, số nhà đầu tư cho thông tin DN công bố chưa đủ độ tin cậy, không minh bạch, chưa cụ thể chi tiết, trễ Chính vậy, để đáp ứng nhu cầu thơng tin nhà đầu tư, 17 DN niêm yết nên công bố thêm thông tin cụ thể chi tiết hơn, số tài chính, số liệu chuỗi thời gian để phục vụ dự báo, kế hoạch kinh doanh, đảm bảo thời điểm 5.2 Phân tích kết nghiên cứu định lượng 5.2.1 Thơng tin kế tốn có ảnh hưởng lớn đến định nhà đầu tư cá nhân Thông tin giá cổ phiếu có ảnh hưởng lớn so với nguồn thông tin khác khảo sát nghiên cứu, tiếp đến thông tin nội thông tin từ BCTC với độ tin cậy 5% Tiếp theo, thông tin mà nhà đầu tư có từ trao đổi trực tiếp với DN niêm yết; từ báo, đài, trang mạng có uy tín; từ tư vấn mơi giới chứng khốn; từ trao đổi với đồng nghiệp, báo cáo phân tích cơng ty CK có ảnh hưởng tương đối đến QĐ nhà đầu tư cá nhân Cuối cùng, lời khuyên từ bạn bè tin đồn nguồn thơng tin có ảnh hưởng đến QĐ nhà đầu tư TTCK Việt Nam Từ kết nghiên cứu định tính định lượng mà tác giả thu chứng tỏ thơng tin kế tốn có ảnh hưởng lớn đến QĐ nhà đầu tư cá nhân TTCK Việt Nam Như vậy, câu hỏi nghiên cứu thứ giải đáp Giả thuyết chứng minh 2.2 Kiểm định độ tin cậy báo (items) Tác giả tiến hành kiểm định độ tin cậy báo thuộc nhân tố Nội dung thơng tin kế tốncơng bố chia thành 11 Thơng tin kế tốn tổng hợp 5.2.2.1 Kiểm định Cronbach Alpha: tất báo đảm bảo độ tin cậy 5.2.2.2 Kiểm định Kaiser-Meyer-Olkin (KMO) phân tích nhân tố khám phá (EFA): báo hội tụ vào 11 nhóm (các thơng tin kế tốn tổng hợp) mơ hình nghiên cứu dự kiến, cịn lại 82 báo tổng số 91 báo đảm bảo độ tin cậy 18 5.2.3 Đánh giá mức độ ảnh hưởng thơng tin kế tốn đến định nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam 5.2.3.1 Ảnh hưởng thơng tin kế tốn tổng hợp (nhân tố) đến định nhà đầu tư cá nhân Kết kiểm định cho toàn tổng thể nghiên cứu cho kết quả: - Nhóm thơng tin kế tốn cơng bố có ảnh hưởng lớn: thơng tin kế tốn cơng bố lợi nhuận, doanh thu, số tài chính, dự báo số thơng tin khác - Nhóm thơng tin kế tốn cơng bố có ảnh hưởng tương đối lớn:thông tin cổ phiếu cổ tức, dịng tiền, chi phí nợ phải trả - Nhóm thơng tin kế tốn cơng bố có mức ảnh hưởng trung bình: thơng tin tài sản, ngun tắc sách kế tốn Thơng tin lợi nhuận DN có mức độ ảnh hưởng lớn 11 thơng tin kế tốn cơng bố (Chứng minh Giả thuyết 3a đúng) Xếp thứ hai thông tin doanh thu, thứ ba thông tin số tài chính, cơng bố khác, dự báo, cổ tức phiếu cổ tức Xếp thứ tư thông tin dịng tiền, thứ năm thơng tin chi phí, thứ sáu thơng tin nợ phải trả Cuối thông tin tài sản, nguyên tắc sách kế tốn Tóm lại, tất 11 thơng tin kế tốn tổng hợp cơng bố có ảnh hưởng từ mức trung bình trở lên (2.8 < mean ≤ 4.0) đến QĐ nhà đầu tư cá nhân TTCK Việt Nam (Chứng minh Giả thuyết đúng) mức độ ảnh hưởng thông tin khác (Chứng minh Giả thuyết đúng) 5.2.3.2 So sánh mức độ ảnh hưởng thơng tin kế tốn chi tiết nhóm thơng tin kế tốn tổng hợp Bảng cách so sánh trọng số báo nhân tố thơng tin kế tốn tổng hợp, kết nghiên cứu thông tin kế tốn tổng hợp, thơng tin kế tốn cụ thể có ảnh hưởng nhiều nhất, đến QĐ nhà đầu tư so với thông tin kế tốn cịn lại 19 5.2.4 Ảnh hưởng thơng tin kế tốn cơng bố Báo cáo tài đến định nhà đầu tư cá nhân Theo kiểm định One-Sample Test cho thấy bốn báo cáo tài có ảnh hưởng đến QĐ nhà đầu tư mức trung bình trở lên, đó, IS CFS có ảnh hưởng lớn, Notes có ảnh hưởng tương đối lớn BS có ảnh hưởng mức gần trung bình thơng tin từ IS có ảnh hưởng lớn đến QĐ nhà đầu tư TTCK Việt Nam (Chứng minh giả thuyết 3b đúng), xếp thứ hai thông tin từ CFS, thứ ba thông tin từ Notes cuối thông tin cung cấp BS DN niêm yết 5.2.5 Ảnh hưởng thơng tin kế tốncơng bố tự nguyện bắt buộc đến định nhà đầu tư cá nhân Kết kiểm định cho thấy mức độ ảnh hưởng trung bình thơng tin công bố tự nguyện lớn thông tin công bố bắt buộc (Chứng minh giả thuyết 3c đúng), hai nhóm thơng tin có ảnh hưởng tương đối lớn đến QĐ nhà đầu tư, với mức ý nghĩa thống kê nhỏ 5% 5.2.6 Mức độ ảnh hưởng thơng tin kế tốn đến định nhóm nhà đầu tư cá nhân có đặc điểm khác - Nhà đầu tư nam chịu tác động thông tin dự báo, công bố khácmạnh nhà đầu tư nữ với mức ý nghĩa α/2: là: 0.014 0.023 Theo ý kiến tác giả, tính thích khám phá nam giới tạo nên điểm khác biệt Giả thuyết 4a chứng minh thông tin kế tốn dự báo cơng bố khác - Nhà đầu tư tuổi trẻ bị ảnh hưởng nhiều thông tin tài sản, chi phí, ngun tắc sách kế tốn (Chứng minh Giả thuyết 4b) - Nhà đầu tư có trình độ học vấn cao, chịu tác động thông tin tài sản, cổ phiếu cổ tức, số tài dự báo QĐ đầu tư nhiều (Giả thuyết 4c chứng minh) 20 - Nhà đầu tư cá nhân học ngành kế tốn, tài chính, quản trị kinh doanh bị tác động lớn thông tin tài sản, chi phí lợi nhuận QĐ đầu tư vào TTCK Việt Nam so với nhà đầu tư học ngành học khác (Giả thuyết 4d chứng minh) - Thâm niên tham gia TTCK cao, bị ảnh hưởng nhiều thơng tin lợi nhuận, số tài chính, dự báo công bố khác QĐ nhà đầu tư (Giả thuyết 4e chứng minh) - Các nhà đầu tư nhỏ quan tâm nhiều đến quy mô DN niêm yết thông qua thông tin tài sản nhà đầu tư trung bình quan tâm nhiều đến thông tin dự báo DN; thơng tin kế tốn khác có tác động đến QĐ tất nhà đầu tư không phân biệt số tiền đầu tư nhiều hay Giả thuyết 4f chứng minh với thơng tin tài sản - Các nhà đầu tư dài hạn với mục đích đầu tư thực quan tâm nhiều đến thơng tin kế tốn nợ phải trả, chi phí, dịng tiền, số tài QĐ so với nhà đầu tư mua bán chứng khoán ngắn hạn (Giả thuyết 4g chứng minh) 5.2.7 Ảnh hưởng yếu tố thời điểm cách thức cơng bố thơng tin kế tốn đến định nhà đầu tư cá nhân Kết kiểm định Wilcoxon cho thấy nhà đầu tư cá nhân TTCK Việt Nam nhận định thời điểm công bố thông tin quan trọng việc QĐ đầu tư họ so với cách thức công bố thông tin với độ tin cậy 0.000 (Chứng minh Giả thuyết 5) 21 Chương 6: HÀM Ý VÀ KHUYẾN NGHỊ TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 6.1 Các hàm ý từ kết nghiên cứu 6.1.1 Thông tin kế tốn cơng bố có ảnh hưởng lớn đến định nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường chứng khốn Việt Nam Thơng tin kế tốn công bố chủ yếu thông qua hệ thống BCTC DN niêm yết có ảnh hưởng lớn đến QĐ nhà đầu tư cá nhân tham gia TTCK Việt Nam Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng từ nguồn thông tin xếp sau thông tin nội giá cổ phiếu.Điều chứng tỏ TTCK Việt Nam không hiệu 6.1.2 Xây dựng hệ thống thông tin kế tốn cơng bố có ảnh hưởng đến định nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường chứng khốn Việt Nam Hệ thống thơng tin khơng góp phần bổ sung lý luận vấn đề nghiên cứu, mà cho tổ chức hội nghề nghiệp ban hành chuẩn mực liên quan đến cơng bố thơng tin kế tốn, quan Nhà nước ban hành quy định thông tin cần công bố, DN nên công bố thông tin đáp ứng nhu cầu người sử dụng 6.1.3 Mức độ ảnh hưởng thơng tin kế tốn đến định nhà đầu tư cá nhân khác Thông tin lợi nhuận ảnh hưởng lớn nhất, tiếp đến thông tin doanh thu - nguồn hình thành lợi nhuận DN Điều chứng tỏ lợi nhuận tiêu đánh giá DN thu hút quan tâm nhà đầu tư đưa QĐ mua, bán hay nắm giữ chứng khốn DN niêm yết Thơng tin số tài ba nhóm thơng tin kế tốn nhà đầu tư quan tâm DN chưa trọng đến việc công bố số tài 22 Trái ngược với nghiên cứu khứ, thông tin tài sản DN niêm yết không nhà đầu tư đánh giá quan trọng QĐ, chứng tỏ nhà đầu tư cá nhân tham gia TTCK Việt Nam trọng đến lợi nhuận DN quy mô DN (được đánh giá thông qua tiêu tài sản) Thơng tin ngun tắc sách kế tốn có ảnh hưởng khơng đáng kể đến QĐ nhà đầu tư có lẽ thơng tin địi hỏi người đọc phải có hiểu biết định kế tốn, từ hiểu thuật ngữ chuyên ngành trình bày Luận án thơng tin kế tốn tổng hợp, thơng tin kế tốn chi tiết nhà đầu tư quan tâm nhiều Đây để DN, tổ chức nghề nghiệp kế toán, quan quản lý xem xét ban hành chuẩn mực, quy định công bố thông tin kế tốn IS báo cáo có ảnh hưởng lớn nhất, tiếp đến CFS Notes, cuối BS Chứng tỏ bối cảnh nghiên cứu (TTCK Việt Nam), thực tế số vụ bê bối kế toán gần làm cho nhà đầu tư ý đến báo cáo CFS Notes Các thơng tin kế tốn cơng bố tự nguyện có ảnh hưởng đến QĐ nhà đầu tư cá nhân tham gia TTCK Việt Nam nhiều thơng tin kế tốn cơng bố bắt buộc Điều chứng tỏ nhà đầu tư ngày quan tâm nhiều đến công bố tự nguyện DN niêm yết, có nghĩa thơng tin bắt buộc DN phải công bố theo quy định chưa thỏa mãn nhu cầu nhà đầu tư Các đặc điểm thuộc nhà đầu tư như: giới tính, tuổi, trình độ học vấn, ngành học, thâm niên tham gia TTCK, số tiền đầu tư mục đích đầu tư có tác động đến mối quan hệ ảnh hưởng thơng tin kế tốn đến QĐ nhà đầu tư Đây để DN công ty chứng khốn đáp ứng nhu 23 cầu thơng tin công bố nhà đầu tư với tư cách chủ sở hữu DN niêm yết khách hàng cơng ty chứng khốn Thời điểm cơng bố thơng tin có mức độ ảnh hưởng lớn so với cách thức cơng bố thơng tin Do đó, DN nên ý đến vấn đề công bố thông tin kịp thời việc sử dụng cách thức để công bố 6.2 Hạn chế nghiên cứu định hướng cho nghiên cứu Vì giới hạn thời gian nguồn lực nên tác giả chưa tìm hiểu QĐ cụ thể QĐ mua, QĐ bán, QĐ nắm giữ chứng khoán nhà đầu tư cá nhân bị ảnh hưởng thông tin công bố DN niêm yết Ngoài ra, nghiên cứu xem xét ảnh hưởng thơng tin kế tốn cơng bố đến QĐ nhà đầu tư cá nhân tham gia TTCK Việt Nam, chưa nghiên cứu ảnh hưởng đến đối tượng sử dụng thơng tin kế tốn khác nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư nước ngoài, tổ chức tín dụng, 6.3 Khuyến nghị từ hàm ý kết nghiên cứu 6.3.1 Khuyến nghị với quan Nhà nước Các quan quản lý Nhà nước nên phối hợp việc ban hành quy định công bố thông tin riêng cho DN niêm yết Các quy định cần tập trung vào hai vấn đề trước mắt nội dung thông tin công bố nên bắt buộc DN công bố số thông tin sau đây: thông tin chi tiết giá thị trường/hợp lý tài sản, thơng tin vịng năm gần đây, thơng tin số tài số thông tin khác; thứ hai, thời điểm công bố thông tin khuyến nghị khoảng từ 20 đến 30 ngày sau kết thúc kỳ kế tốn (q, năm) đảm bảo tính kịp thời Ngồi ra, cần có quy định xử phạt thực nghiêm việc xử phạt DN vi phạm quy định công bố thông tin 24 6.3.2 Khuyến nghị với doanh nghiệp niêm yết Nên công bố thông tin kịp thời, tăng cường công bố thông tin tự nguyện bên cạnh việc tuân thủ công bố thông tin bắt buộc, trọng công bố thông tin nhà đầu tư đánh giá quan trọng thông tin lợi nhuận, doanh thu, số tài chính, Cuối cùng, DN nên xem xét đến đặc điểm nhà đầu tư chủ yếu DN, từ có chiến lược cơng bố thông tin hiệu quả, đáp ứng nhu cầu thông tin nhà đầu tư, gia tăng vốn kinh doanh cho DN 6.3.3 Khuyến nghị với công ty chứng khốn Các cơng ty chứng khốn vận dụng kết luận án, để từ có báo cáo phân tích hấp dẫn thỏa mãn nhu cầu khách hàng, tư vấn hiệu cho khách hàng nhà đầu tư có đặc điểm khác 6.3.4 Khuyến nghị với nhà đầu tư cá nhân tham gia thị trường chứng khoán Kết nghiên cứu nghiên cứu nguồn tham khảo giúp nhà đầu tư thu thập thông tin kế toán DN niêm yết để đưa QĐ đầu tư đắn Tuy nhiên, nhà đầu tư nên tự trang bị cho kiến thức sở cần thiết, đủ để đọc phân tích thơng tin kế tốn cơng bố DN niêm yết.Có vậy, nhà đầu tư có thơng tin cần thiết kiểm chứng thơng tin Ngồi ra, nhà đầu tư nên điều chỉnh hành vi phù hợp, không nên dựa vào nguồn tin khơng thống để QĐ, tránh gây thiệt hại cho thân DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CỦA TÁC GIẢ LIÊN QUAN ĐẾN ĐỀ TÀI LUẬN ÁN Đặng Thị Thúy Hằng (2015), “Ảnh hưởng nguồn thông tin đến định nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam”, Kỷ yếu hội thảo quốc tế dành cho nhà khoa học trẻ lĩnh vực kinh tế kinh doanh lần thứ (ICYREB 2015): “Kinh tế, Quản lý Quản trị kinh doanh bối cảnh tồn cầu hóa”, tập 2, Nhà xuất Đại học Kinh tế quốc dân, Tháng 12/2015, trang 407-419 Đặng Thị Thúy Hằng Phạm Quang (2015), “Ảnh hưởng Báo cáo tài đến định nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam”, Tạp chí Kế tốn & Kiểm tốn, Số tháng 10/2015 (145), trang 11-13 Đặng Thị Thúy Hằng Trần Thị Nam Thanh (2014), “Các nhân tố ảnh hưởng đến định nhà đầu tư thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí Kinh tế & Phát triển, Số đặc biệt, tháng 12/2014, trang 21-29 Đặng Thị Thúy Hằng (2014), "Ảnh hưởng Báo cáo thường niên đến định nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam", Kỷ yếu hội thảo khoa học quốc gia "Khơi thông nguồn vốn cho phát triển kinh tế Việt Nam giai đoạn nay", tập 2, Nhà xuất Đại học Kinh tế quốc dân, tháng 12/2014, trang 763-776 Đặng Thị Thúy Hằng (2011), “Thực trạng giải pháp cho vấn đề công bố thơng tin kế tốn doanh nghiệp niêm yết Việt Nam”, Tạp chí Nghiên cứu Khoa học Kiểm toán, Số 45, tháng 7/2011, trang 30-35 ... độ ảnh thông tin kế tốn đến QĐ đầu tư nhóm nhà đầu tư cá nhân TTCK Việt Nam Giả thuyết 4a:Mức độ ảnh hưởng số thông tin kế tốn cơng bố đến QĐ nhà đầu tư nam lớn nhà đầu tư nữ Giả thuyết 4b: Nhà. .. xét ảnh hưởng thông tin kế tốn cơng bố đến QĐ nhà đầu tư cá nhân tham gia TTCK Việt Nam, chưa nghiên cứu ảnh hưởng đến đối tư? ??ng sử dụng thông tin kế toán khác nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư nước... thơng tin kế tốn đến định nhà đầu tư cá nhân Kết kiểm định Wilcoxon cho thấy nhà đầu tư cá nhân TTCK Việt Nam nhận định thời điểm công bố thông tin quan trọng việc QĐ đầu tư họ so với cách thức công