Đang tải... (xem toàn văn)
Luận án nghiên cứu những vấn đề lý luận cơ bản về thị trường tài chính và vai trò của nhà nước; đánh giá những kết quả đạt được, phân tích và làm rõ những hạn chế, bất cập của nhà nước trong việc thực hiện chức năng quản lý nhà nước; đề xuất, kiến nghị các chính sách, giải pháp để xây dựng cơ chế quản lý thông thoáng, luật pháp đồng bộ, liên kết chặt chẽ tạo điều kiện cho thị trường tài chính nước ta phát triển ngày càng hoàn thiện.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN XWXWXWXWXW BÙI VĂN THẠCH VAI TRÒ CỦA NHÀ NƯỚC TRONG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH : KINH TẾ HỌC (KINH TẾ VĨ MƠ) MÃ SỐ : 62.31.03.01 TĨM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI - 2010 Cơng trình hoàn thành TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN Người hướng dẫn khoa học: GS.TS Nguyễn Văn Thường PGS.TS Nguyễn Văn Công Phản biện 1: PGS.TS Trịnh Thị Mai Hoa Phản biện 2: PGS TS Nguyễn Thị Mùi Phản biện 3: PGS.TS Lê Hoàng Nga Luận án bảo vệ trước Hội đồng chấm luận án cấp Nhà nước họp Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Vào hồi 30 phút ngày 25 tháng năm 2010 Có thể tìm hiểu luận án tại: • Thư viện Quốc gia • Thư viện Trường Đại học Kinh tế Quốc dân CÁC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ LIÊN QUAN ĐẾN ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU ĐÃ ĐƯỢC CÔNG BỐ Bùi Văn Thạch (2006), “Sự biến động Đơla Mỹ - Những ảnh hưởng tới kinh tế Việt Nam”, Thời báo kinh tế Việt Nam, (6/10), tr.11 Bùi Văn Thạch & Nguyễn Thị Lan (2008), “Điều hành sách tiền tệ điều kiện tự hóa tài - vấn đề cần lưu ý”, Kỷ yếu hội nghị khoa học, Đại học ngoại Thương, (12/2008), tr.47-59 Bùi Văn Thạch & Nguyễn Thị Lan (2009), “Các định chế trung gian tài Việt Nam - thực trạng giải pháp”, Kinh tế châu Á - Thái Bình Dương, (1), tr.60-61 Bùi Văn Thạch & Nguyễn Thị Lan (2009), “Các định chế trung gian tài Việt Nam - thực trạng giải pháp”, Kinh tế châu Á - Thái Bình Dương, (2), tr.33-35 Bùi Văn Thạch (2009), “Sự can thiệp Nhà nước vào thị trường chứng khoán- Từ lý luận đến thực tiễn Việt Nam”, Khoa học xã hội, (9), tr.20-35 Bùi Văn Thạch (2010), “Thị trường chứng khoán Việt Nam Cần can thiệp mạnh Nhà nước”, Thuế Nhà nước, (3), tr.6-8 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Từ sau Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ VI đến nay, Việt Nam xem quốc gia chuyển đổi thành công đạt nhiều thành tựu quan trọng phát triển kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, có TTTC Đến TTTC Việt Nam hình thành phát triển nhanh, có vai trò đặc biệt quan trọng việc huy động tiết kiệm; phân bổ nguồn vốn; đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô; nâng cao khả cạnh tranh kinh tế thúc đẩy kinh tế phát triển bền vững Tuy nhiên, trình hình thành phát triển nhanh chóng vừa qua TTTC nhiều vấn đề tồn tại, hạn chế, nên chưa đáp ứng yêu cầu phát triển nhanh bền vững kinh tế, đặc biệt bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế ngày sâu rộng Lý thuyết kinh tế kinh nghiệm nước, nước phát triển nước có kinh tế chuyển đổi cho thấy, hình thành, phát triển TTTC công việc phức tạp, ẩn chứa nhiều rủi ro chịu tác động nhiều nhân tố, có vai trị đặc biệt quan trọng nhà nước Vì vậy, nhà nước phải tập trung nỗ lực để hồn chỉnh khn khổ pháp lý chế quản lý; tổ chức máy điều hành hoạt động, quản lý thị trường để điều chỉnh tạo điều kiện thúc đẩy phát triển lành mạnh thị trường, đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế đất nước Xuất phát từ lý tác giả chọn vấn đề: "Vai trò nhà nước việc phát triển thị trường tài Việt Nam" làm đề tài nghiên cứu luận án tiến sĩ Mục đích nghiên cứu - Nghiên cứu vấn đề lý luận TTTC vai trò nhà nước phát triển TTTC - Đánh giá kết đạt được, phân tích làm rõ hạn chế, bất cập nhà nước việc thực chức quản lý nhà nước TTTC nước ta - Đề xuất, kiến nghị sách, giải pháp để xây dựng chế quản lý thơng thống, luật pháp đồng bộ, liên kết chặt chẽ tạo điều kiện cho TTTC nước ta phát triển ngày hoàn thiện Đối tượng phạm vi nghiên cứu Luận án tập trung nghiên cứu vai trò nhà nước thị trường tài Việt Nam nói chung thị trường phận (bao gồm thị trường tiền tệ thị trường chứng khốn) nói riêng giai đoạn từ năm 2000 (thời điểm thị trường chứng khốn Việt Nam thức vào hoạt động) đến 2009 Luận án bàn vấn đề chung, mang tính vĩ mơ mà khơng sâu vào vấn đề có tính chất kỹ thuật Ý nghĩa việc nghiên cứu : - Thông qua việc nghiên cứu, Luận án góp phần làm sáng tỏ số vấn đề TTTC vai trò nhà nước phát triển TTTC - Từ thực trạng vai trò nhà nước phát triển TTTC Việt Nam, Luận án đưa đánh giá kết đạt hạn chế, tồn cần khắc phục - Đề xuất giải pháp gắn với quan điểm, phương hướng phát triển TTTC Việt Nam đến năm 2020, nhằm góp phần nâng cao vai trị hồn thiện chế quản lý, điều hành nhà nước phát triển TTTC Việt Nam Kết cấu Luận án : Ngoài phần mục lục, danh mục chữ viết tắt, lời nói đầu, nội dung Luận án chia thành chương: Chương NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ VAI TRỊ CỦA NHÀ NƯỚC TRONG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG 1.1 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.1.1 Khái niệm thị trường tài Luận án nghiên cứu lịch sử hình thành TTTC, điều kiện để hình thành TTTC là: (i) Nền kinh tế hàng hố phát triển, phân cơng lao động xã hội ngày sâu sắc, xuất cung cầu vốn (ii) Xuất trung gian tài (iii) Sự đời cơng cụ tài (được gọi chứng khốn) (iv) Sự đời hoạt động mua bán giao dịch chứng khoán Luận án nghiên cứu khái niệm khác TTTC rút khái niệm: Thị trường tài nơi diễn việc chuyển giao nguồn tài cách trực tiếp gián tiếp chủ thể kinh tế với thông qua phương thức giao dịch công cụ tài định nhằm thoả mãn quan hệ cung cầu vốn mục đích kiếm lời 1.1.2 Chức TTTC Luận án tập trung làm rõ số chức TTTC là: - Dẫn nguồn tài từ chủ thể có khả cung ứng nguồn tài đến chủ thể cần nguồn tài - Cung cấp khả khoản cho chứng khốn - Cung cấp thơng tin kinh tế đánh giá giá trị doanh nghiệp - Là mơi trường để nhà nước thực sách tiền tệ tài khóa 1.1.3 Phân loại thị trường tài Luận án sâu phân tích cấu trúc TTTC thông qua việc phân loại TTTC theo tiêu thức khác để nghiên cứu sâu TTTC, cụ thể : - Phân loại theo thời hạn cơng cụ tài chính, TTTC phân chia thành : Thị trường tiền tệ thị trường vốn - Phân loại theo đặc điểm việc mua bán chứng khoán, TTTC chia thành loại : thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp - Phân loại theo đặc điểm loại vốn huy động, TTTC phân chia thành: thị trường nợ thị trường cổ phần - Phân loại theo tính pháp lý, TTTC chia thành: thị trường thức, thị trường phi thức 1.1.4 Các cơng cụ thị trường tài - Luận án làm rõ TTTT sử dụng nhiều cơng cụ khác gồm: Tín phiếu kho bạc; chứng tiền gửi ngân hàng chuyển nhượng được; thương phiếu; chấp phiếu ngân hàng; hợp đồng mua lại; khoản vay liên ngân hàng; tín phiếu Ngân hàng trung ương hay tín phiếu ổn định tiền tệ… - Luận án nêu rõ, công cụ thị trường vốn chứng khoán dài hạn Các loại chứng khoán thị trường vốn phong phú đa dạng như: cổ phiếu, trái phiếu dài hạn, chứng đầu tư, chứng khoán phái sinh ,trong chủ yếu trái phiếu cổ phiếu 1.1.5 Các chủ thể tham gia thị trường tài - Luận án phân tích làm rõ chủ thể tham gia TTTT, bao gồm: (i) NHTW, chủ thể quan trọng đặc biệt TTTT (ii) NHTM, trung gian hoạt động TTTT (iii) Kho bạc Nhà nước, tham gia TTTT chủ yếu để vay nợ, để bù đắp thiếu hụt tạm thời ngân sách (iv) Người đầu tư, gồm nhà đầu tư tổ chức nhà đầu tư tư nhân (v) Người kinh doanh môi giới tiền tệ - Luận án phân tích làm rõ chủ thể tham gia thị trường vốn, bao gồm: (i) Người phát hành chứng khoán (ii) Người đầu tư (iii) Người mơi giới chứng khốn (iv) Người kinh doanh chứng khoán (v) Người tổ chức thị trường (vi) Chủ thể quản lý giám sát hoạt động thị trường 1.1.6 Những điều kiện cần thiết để phát triển thị trường tài Luận án phân tích điều kiện cần thiết để phát triển TTTC cụ thể là: (i) Nền kinh tế hàng hoá phát triển, tiền tệ ổn định với mức độ lạm phát kiểm sốt (ii) Xây dựng, hồn thiện hệ thống pháp luật tổ chức quản lý nhà nước để làm sở hoạt động kiểm soát TTTC (iii) Các công cụ TTTC phải đa dạng, tạo phương tiện chuyển giao quyền sử dụng nguồn tài (iv) Hình thành phát triển hệ thống trung gian tài (v) Phải tạo sở vật chất kỹ thuật có hệ thống thơng tin kinh tế phục vụ cho hoạt động TTTC (vi) Cần có đội ngũ chuyên gia, nhà quản lý giỏi lĩnh vực tài chính-tiền tệ lực lượng đơng đảo nhà đầu tư có kiến thức, dám đương đầu với rủi ro 1.2 VAI TRÒ CỦA NHÀ NƯỚC TRONG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.2.1 Cơ sở lý luận vai trò nhà nước kinh tế thị trường Luận án tập trung phân tích làm rõ quan điểm cách tiếp cận khác vai trò nhà nước kinh tế thị trường Qua Luận án rằng: bàn tay vơ hình thị trường tự thường tỏ có ưu vượt trội so với bàn tay hữu hình nhà nước việc phân bổ nguồn lực khan xã hội Nhưng nhiều trường hợp, bàn tay vơ hình vận hành khơng tốt dẫn tới bất ổn, khủng hoảng thị trường mà nhà kinh tế gọi thất bại thị trường, là: (1) Cạnh tranh khơng hồn hảo; (2) Hàng hố công cộng; (3) Ngoại ứng; (4) Thông tin bất cân xứng; (5) Sự ổn định kinh tế; (6) Sự cơng xã hội Khi đó, cần có can thiệp nhà nước vào thị trường để khắc phục hậu 1.2.2 Cơ sở lý luận vai trò nhà nước phát triển TTTC Là phận quan trọng nhạy cảm kinh tế thị trường, TTTC ẩn chứa khiếm khuyết mang tính cố hữu rủi ro cao Vì Luận án tập trung phân tích sở khách quan can thiệp nhà nước nhằm khắc phục thất bại thị trường để TTTC hoạt động lành mạnh, ổn định, hiệu quả, cụ thể: (1) Ảnh hưởng thông tin bất cân xứng: Hiện tượng thông tin bất cân xứng TTTC gây hai hiệu ứng tiêu cực là: (i) Lựa chọn đối nghịch; (ii) Hiểm hoạ đạo đức Trong trường hợp này, nhà nước can thiệp để tăng cường tính cơng khai, minh bạch thị trường (2) Chi phí giao dịch cao làm ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích nhà đầu tư nhỏ lẻ Để khắc phục nhược điểm này, nhà nước thường có sách ưu đãi nhà đầu tư nhỏ lẻ; đa dạng hóa hàng hóa thị trường thúc đẩy phát triển nhanh hoạt động dịch vụ tài chính, tiền tệ nhằm tạo hội thuận lợi cho công chúng đầu tư tham gia TTTC (3) Sự bất ổn định mang tính hệ thống: Chính vận hành phức tạp TTTC lại mang lịng bệnh trầm kha bất ổn định mang tính hệ thống mà hậu dẫn tới hoảng loạn, đổ vỡ hệ thống tài mang tính cục bộ, lan chuyền hệ thống Để hạn chế rủi ro phát sinh TTTC, điều hành kinh tế nhà nước phải kết hợp chặt chẽ sách tiền tệ sách tài khố; Thắt chặt biện pháp trì an tồn hệ thống NHTM, tập trung vào quản lý rủi ro liên quan đến TTCK NHTM Xây dựng hệ thống cảnh báo sớm hệ thống thông tin quản lý để kịp thời chấn chỉnh hoạt động TCTD hệ thống tài (4) Các rủi ro liên quan đến tiến trình tự hóa tài khủng hoảng tài - tiền tệ: tự hóa tài điều cần thiết nước phát triển nước có kinh tế chuyển đổi Tuy nhiên nước tự hóa tài chính, tự hóa tài khoản vốn đặc biệt nguy hiểm trường hợp kinh tế bất ổn định thiếu sách quản lý vĩ mơ hiệu nên tiềm ẩn nhiều rủi dẫn đến đổ vỡ hệ thống tài nước bùng phát khủng hoảng Vì vậy, tự hóa tài phải nằm kiểm tra, giám sát chặt chẽ nhà nước pháp luật, công cụ điều tiết kinh tế, tiến hành theo lộ trình, bước chủ động, thận trọng hiệu quả, trì góp phần ổn định kinh tế vĩ mơ 1.2.3 Vai trị nhà nước thị trường tiền tệ Luận án sâu phân tích cụ thể : (1) Vai trị quan nhà nước (Quốc hội, Chính phủ, bộ, ngành) là: - Xây dựng hoàn thiện hệ thống pháp luật, thể chế đảm bảo kinh tế hàng hóa phát triển, tiền tệ ổn định với mức lạm phát kiểm sốt - Tổ chức quản lý, giám sát hoạt động TTTT - Hỗ trợ cho phát triển TTTT (2) Vai trò NHTW: - Điều tiết khối lượng tiền lưu thông - Ổn định sức mua đồng tiền quốc gia - Chỉ huy toàn hệ thống ngân hàng 1.2.4 Vai trò nhà nước thị trường chứng khốn Vai trị nhà nước TTCK trì hoạt động ổn định thị trường; tạo điều kiện để phát triển thị trường, làm cho thị trường cạnh tranh thích ứng với thay đổi xã hội Điều thể hiện: (1) Vai trò quan nhà nước (Quốc hội, Chính phủ, bộ, ngành) là: - Tạo khuôn khổ pháp lý cho rự đời, hoạt động thực giám sát hoạt động TTCK - Tạo môi trường kinh tế cho hình thành phát triển TTCK - Đào tạo nguồn nhân lực cung cấp cho TTCK (2) Vai trị Uỷ Ban Chứng khốn quốc gia: - Thực chức quản lý nhà nước CK&TTCK - Trực tiếp quản lý, giám sát hoạt động CK&TTCK - Quản lý hoạt động dịch vụ công thuộc lĩnh vực CK&TTCK theo quy định pháp luật 1.2.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động quản lý nhà nước TTTC Luận án tập trung phân tích rõ có nhóm nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động quản lý nhà nước TTTC, là: (1) Các yếu tố kinh tế; (2) Nhân tố trị thể chế nhà nước; (3)Môi trường pháp lý;(4) Thực trạng phát triển TTTC; (5) Xu hội nhập quốc tế; (6) Các nhân tố khác (như: trình độ ứng dụng tin học, truyền thống sắc văn hố dân tộc, trình độ, kinh nghiệm quản lý…) 1.3 KINH NGHIỆM VỀ QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI SỰ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH CỦA MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI Luận án tập trung nghiên cứu kinh nghiệm vai trò nhà nước phát triển TTTC số nước Trung Quốc, Nhật Bản, nước Đông Nam Á Trên sở phân tích kinh nghiệm nước để rút học (thành công chưa thành cơng) cho Việt Nam, là: 1.3.1 Một số học thành công - Thứ nhất, xây dựng phát triển TTTC trình, yếu tố kinh tế, kỹ thuật, người, pháp lý phải hình thành phát triển đồng bộ, vững phù hợp với điều kiện kinh tế - trị - xã hội nước, đặc thù riêng TTTC - Thứ hai, cần có lộ trình mở cửa có chọn lọc chuẩn bị kỹ điều kiện nước, có điều kiện quan trọng củng cố hệ thống ngân hàng xác lập chế kiểm soát vốn ngắn hạn cách hữu hiệu - Thứ ba, TTTC lĩnh vực có chế hoạt động tinh vi, phức tạp nhạy cảm, biến động bất thường TTTC có tác động lan toả Tốc độ tăng trưởng huy động vốn % 60 47.64 50 40 36.53 33.2 32.08 28.3 30 22.87 20 10 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Năm Biểu đồ 2.1: Tình hình huy động vốn NHTM từ năm 2004-2009 Nguồn: Tác giả tự tổng hợp dựa báo cáo thường niên năm từ 2004- 2008 báo cáo năm 2009 Ngân hàng Nhà nước Tăng trưởng tín dụng từ 2004-2009 % 60 53.89 50 41.65 37.73 40 31.04 30 25.44 25.43 20 10 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Năm Biểu đồ 2.2: Tăng trưởng tín dụng NHTM từ 2004-2009 Nguồn: Tác giả tự tổng hợp dựa báo cáo thường niên năm từ 2004-2008 báo cáo năm 2009 Ngân hàng Nhà nước 10 2.1.2 Thị trường vốn Việt Nam Luận án tổng hợp để đánh giá thực trạng quy mô hoạt động phát triển chủ thể tham gia TTCK, cụ thể: Ngày đầu khai trương TTGDCK Tp.HCM, thị trường có cơng ty niêm yết, đến cuối năm 2007, thị trường có tổ chức có 775 loại chứng khốn niêm yết ĐKGD, với tổng khối lượng 4.304,72 triệu chứng khoán tổng giá trị 147.761,97 tỷ đồng Trong số cổ phiếu niêm yết 207 (TTGDCK HN 91 DNNY, SGDCK Tp.HCM 116 DNNY) với tổng khối lượng niêm yết khoảng gần 3.082,37 triệu cổ phiếu giá trị niêm yết khoảng 30.823,697 tỷ đồng Bên cạnh đó, cịn có 566 loại TPCP TPDN (159 trái phiếu niêm yết TTGDCK HN 407 trái phiếu niêm yết TTGDCK Tp.HCM) với tổng khối lượng niêm yết khoảng 1.122,35 triệu trái phiếu tổng giá trị niêm yết khoảng 155.938.27 tỷ đồng Bảng 2.1 : Quy mô khối lượng niêm yết giá trị giao dịch chứng khoán niêm yết tồn thị trường niêm yết tính đến cuối năm 2007 Chỉ Ck Tỷ trọng Tổng Cổ phiếu Trái phiếu CCQĐT tiêu khác TTGDCK 1.746.156.937 1.134.850.978 611.305.968 0 HN Khối lượng TTGDCK 2.558.564.700 1.947.517.830 511.046.870 100.000.000 niêm Tp.HCM yết Tổng 4.304.721.646 3.082.368.808 1.122.352.865 100.000.000 Tỷ trọng 100% 71,6% 26,08% 2,32% 0% Giá TTGDCK 72.479.099,47 11.348.509,87 61.130.589,60 0 HN trị niêm TTGDCK 75.282.874,87 19.475.187,87 54.807.687,00 1.000.000,00 yết Tp.HCM (triệu Tổng 147.761.947,34 30.823.697,74 115.938.276,60 1.000.000,00 đồng) Tỷ trọng 100% 20.86% 74,46% 0,68% 0% Trong năm 2008, ảnh hưởng khủng hoảng tài tồn cầu CSTT thắt chặt nhằm kiềm chế lạm phát, TTCK Việt Nam có nhiều biến động 11 Chỉ số Vn-Index cao 921 điểm (tháng 1) thấp ngày 10/12 cịn 286 điểm Tính đến ngày 31/12/2008, vốn hoá thị trường 19,76% GDP giảm nhiều so với mức 40% năm 2007 Sang năm 2009 khẳng định, sách tài khóa, tiền tệ nới lỏng gói kích thích kinh tế Chính phủ động lực để TTCK phục hồi, tăng trưởng mạnh trở lại số Vn-Index từ 234 điểm (ngày 24/2/2010) tăng lên mức 633,2 điểm (ngày 23/10/2010) Tuy nhiên, hai tháng cuối năm 2009, căng thẳng thị trường ngoại hối, nguy lạm phát nợ Chính phủ gia tăng nên sách tiền tệ bắt đầu có dấu hiệu thắt chặt, khiến số chứng khoán rơi vào chu kỳ giảm điểm từ tháng 11 cuối năm Năm 2009, có 430 cổ phiếu chứng quỹ niêm yết Tổng giá trị vốn hóa thị trường lên tới 669 nghìn tỷ đồng (39 tỷ USD), tương đương 55% GDP năm 2008 Số lượng công ty niêm yết 396 công ty, tăng 50 công ty so với thời điểm cuối năm 2008 Số lượng tài khoản nhà đầu tư 730.000 tài khoản, tăng 180 nghìn tài khoản so với cuối năm 2008 [84] 2.2 VAI TRỊ CỦA NHÀ NƯỚC TRONG Q TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM 2.2.1 Vai trị nhà nước việc hình thành phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam 2.2.1.1 Những nỗ lực Nhà nước trình hình thành phát triển TTTT Có thể coi đời TTTT Việt Nam việc Thống đốc NHNN ban hành thị số 07/CT-NH ngày 7/10/1992 quan hệ tín dụng tổ chức tín dụng, cho phép tổ chức tín dụng thực việc vay cho vay lẫn Đó việc thành lập thị trường tín dụng ngắn hạn truyền thống, thị trường nội tệ LNH (1993), thị trường ngoại tệ LNH (1994), thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc (1995), nghiệp vụ thị trường mở (7/2000)… NHNN bước đổi mới, hoàn thiện nghiệp vụ tái cấp vốn, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu ngày điều hành linh hoạt, phù hợp với mục tiêu CSTT thời kỳ NHNN thực cho vay thấu chi cho vay qua đêm toán điện tử LNH thực nghiệp vụ hoán đổi 12 ngoại tệ để hỗ trợ tổ chức tín dụng gặp khó khăn tạm thời vốn khả dụng VND nhằm đạt mục tiêu sách tiền tệ 2.2.1.2 Đánh giá vai trị Nhà nước trình phát triển TTTT Việt Nam (1) Luận án phân tích, làm rõ vai trò Nhà nước thể số mặt sau: - Đã hình thành khn khổ pháp lý cần thiết cho hoạt động TTTT, theo hướng đại hội nhập với thị trường tài khu vực giới - Đã tạo điều kiện để TTTT hình thành tương đối đầy đủ phận thị trường - Vai trò điều tiết quan quản lý thị trường mà đặc biệt NHNN có bước biến chuyển đáng kể - Đã bước đại hóa hoạt động TTTT - TTTT Việt Nam bước hội nhập kinh tế quốc tế (2) Luận án mặt hạn chế đến vai trò nhà nước phát triển TTTT, thể số mặt sau: - Vai trò điều hành CSTT NHNN chưa thực hiệu - TTTT Việt Nam phát triển mức độ thấp xét góc độ quy mơ, hiệu tính cạnh tranh thị trường - Môi trường điều kiện chưa thật thuận lợi nên thành viên tham gia thị trường hạn chế số lượng trình độ - Hoạt động TTTT tiềm ẩn nhiều rủi ro - NHNN chưa thực quan tâm phát triển công cụ giao dịch loại nghiệp vụ thị trường (3) Luận án nguyên nhân mặt hạn chế đến vai trò nhà nước phát triển TTTT: - Nguyên nhân sâu xa kinh tế Việt Nam phát triển trình độ thấp, tăng trưởng chưa bền vững, lại trình chuyển đổi nên ln tiềm ẩn rủi ro khó dự đoán - Sự “nở rộ” mức số lượng ngân hàng tổ chức tài khác thị trường chật hẹp - Năng lực nội định chế tài trung gian yếu 13 - Sự liên kết phận TTTT liên kết TTTT thị trường vốn cịn thiếu chặt chẽ, khiến cho sách điều hành đưa vào thực không đem lại hiệu - Khuôn khổ pháp lý liên quan đến hoạt động TTTT chưa đồng - Thiếu hệ thống cảnh báo sớm thu thập thông tin tin cậy 2.2.2 Vai trò Nhà nước việc hình thành phát triển thị trường vốn Việt Nam Trong phạm vi nghiên cứu luận án tập trung nghiên cứu vai trò nhà nước phát triển TTCK Việt nam, cụ thể là: 2.2.2.1 Những nỗ lực nhà nước việc hình thành TTCK Việt Nam Luận án nghiên cứu trình hình thành TTCK Việt Nam năm 90 kỷ 20 để làm rõ vai trò nhà nước việc hình thành TTCK Việt Nam: từ việc cử đồn chun gia nghiên cứu mơ hình TTCK nước, đến việc thành lập UBCKNN quan trực thuộc Chính phủ thực chức quản lý nhà nước chứng khoán TTCK; thành lập, ban hành quy định tổ chức chế hoạt động cho TTGDCK.TpHCM Chuẩn bị hàng loạt điều kiện kinh tế, pháp luật làm tiền đề cho đời hoạt động TTCK Việt Nam Ngày 20/7/2000, TTGDCK.TpHCM thức khai trương ngày 28/7/2000 tổ chức phiên giao dịch với loại cổ phiếu niêm yết REE SAM, đánh dấu đời TTCK Việt Nam 2.2.2.2 Về mơ hình tổ chức quản lý Nhà nước TTCK Luận án tập trung phân tích ưu, khuyết điểm mơ hình tổ chức quản lý Nhà nước TTCK Việt Nam hai giai đoạn, cụ thể: - Về mơ hình giai đoạn ban đầu: quan QLNN TTCK quan quản lý độc lập đặt đạo trực tiếp Chính phủ Chính phủ trực tiếp thông qua UBCKNN để triển khai chức quản lý với TTCK Cơ cấu lãnh đạo UBCKNN gồm có Chủ tịch, Phó chủ tịch Uỷ viên kiêm nhiệm cấp Thứ trưởng Bộ Tài chính, Bộ tư pháp, Bộ Kế hoạch Đầu tư, NHNN Việt Nam 14 Sơ đồ 2.1:Mơ hình ban đầu tổ chức máy QLNN tổ chức TTCK Nguồn: Ủy ban chứng khốn Nhà nước - Về mơ hình tại: Để triển khai có hiệu nhiệm vụ điều phối hoạt động bộ, ngành chức việc thúc đẩy TTCK phát triển, Chính phủ ban hành Nghị định số 66/2004/NĐ-CP ngày 19/2/2004 Theo đó, Chính phủ uỷ quyền cho Bộ Tài thực chức QLNN TTCK Việt Nam UBCKNN tổ chức trực thuộc Bộ Tài chính, có trách nhiệm giúp Bộ trưởng Bộ Tài thực chức QLNN CK&TTCK; trực tiếp quản lý giám sát hoạt động CK&TTCK, quản lý hoạt động dịch vụ thuộc lĩnh vực CK&TTCK theo quy định pháp luật 15 Sơ đồ 2.2: Mơ hình tổ chức máy QLNN tổ chức TTCK 2.2.2.3 Về xây dựng hoàn thiện khung pháp lý cho TTCK: Luận án nghiên cứu, rõ hệ thống luật pháp có liên quan, điều chỉnh lĩnh vực CK&TTCK gồm hai nhóm: (1) Nhóm văn pháp luật chung có liên quan đến lĩnh vực CK&TTCK như: Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư, Luật Các tổ chức tín dụng, Luật NHNN, Luật Dân sự, Luật Thanh tra, Luật Thuế TNDN Nghị định, định liên quan đến cổ phần hóa DNNN phát hành TPCP… (2) Nhóm văn pháp lý chuyên ngành CK&TTCK như: Nghị định số 48/1998/NĐ-CP CK&TTCK, tạo sở pháp lý thức điều chỉnh hoạt động TTCK Nghị định số 144/2003/NĐ-CP Chính phủ ban hành thay cho Nghị định số 48, nhằm mở rộng củng cố chức quản lý hoạt động TTCK thị trường phát triển lượng chất… Đặc biệt việc Quốc hội thơng qua Luật Chứng khốn có hiệu lực từ năm 2007 văn hướng dẫn Luật Chứng khốn Chính phủ, Bộ Tài ban hành, tạo hệ thống pháp luật có hiệu lực pháp lý cao tương đối hoàn chỉnh cho hoạt động TTCK 16 2.2.2.4 Nội dung quản lý nhà nước TTCK Việt Nam thời gian qua Luận án tập trung phân tích hoạt động quản lý nhà nước TTCK tập trung thời gian qua, thông qua nghiệp vụ quản lý nhà nước UBCKNN, gồm: (1) Hoạt động phát hành trái phiếu (2) Hoạt động PHCK doanh nghiệp (3) Hoạt động niêm yết đăng ký giao dịch (4) Hoạt động giao dịch chứng khoán (5) Hoạt động công bố thông tin (CBTT) (6) Hoạt động đăng kí, lưu kí, bù trừ tốn giao dịch chứng khoán (7) Hoạt động kinh doanh đầu tư chứng khốn 2.2.2.5 Đánh giá vai trị nhà nước TTCK Việt Nam thời gian qua (1) Kết đạt được: Luận án khẳng định, sau gần 10 năm hoạt động TTCK Việt Nam có thành tựu đáng ghi nhận Trong nhà nước đóng vai trị quan trọng phát triển TTTC, thể số mặt chủ yếu sau : - Cơng tác hồn thiện khung pháp lý sách phát triển thị trường trọng - Chính phủ có sách đắn thay đổi mơ hình tổ chức quản lý nhà nước TTCK ngày hoàn thiện phù hợp với trình độ điều kiện cụ thể công tác quản lý nhà nước TTCK - Công tác quản lý nhà nước UBCKNN bước hoàn thiện ngày phù hợp với TTCK đại - Nhà nước tạo môi trường, điều kiện để đa dạng hoá định chế tài trung gian - UBCKNN có nhiều cố gắng việc bước thúc đẩy tiến trình hội nhập quốc tế TTCK Việt Nam (2) Hạn chế nguyên nhân * Về hạn chế: Luận án mặt hạn chế đến vai trò nhà nước phát triển TTCK, thể số mặt sau: - Các văn pháp lý CK&TTCK ban hành hệ thống đầy đủ hạn chế chất lượng 17 - So với thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu Việt Nam có qui mơ tương đối nhỏ, tính khoản thấp, thị trường trái phiếu doanh nghiệp - Công tác quản lý nhà nước TTCK nhiều hạn chế, yếu cần khắc phục * Nguyên nhân: Luận án cho rằng, hạn chế vai trò nhà nước phát triển TTCK thời gian qua tập trung số nguyên nhân chủ yếu sau: - Nhận thức vai trò, ý nghĩa TTCK Việt Nam chưa đầy đủ; quan quản lý nhà nước thiếu kinh nghiệm lực tổ chức, quản lý, điều hành TTCK - Nhà nước chưa tạo môi trường điều kiện để thúc đẩy thị trường trái phiếu phát triển theo tiềm vốn có - Vai trị nhà bảo lãnh phát hành, nhà tạo lập thị trường, tổ chức định mức tín nhiệm tổ chức tự quản chưa phát huy đầy đủ Chương GIẢI PHÁP NÂNG CAO VAI TRÒ CỦA NHÀ NƯỚC TRONG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM THỜI GIAN TỚI 3.1 QUAN ĐIỂM VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN TTTC VIỆT NAM 3.1.1 Quan điểm phát triển thị trường tài Việt Nam Trên sở quan điểm Đảng nêu Văn kiện Đại hội X, luận án cụ thể hóa thành quan điểm cụ thể để phát triển vững TTTC sau: Một là, phát triển TTTC phải đặt tổng thể chiến lược phát triển kinh tế chiến lược tài - tiền tệ; Hai là, bảo đảm nguyên tắc thị trường xây dựng vận hành TTTC; Ba là, phát triển TTTC trước hết phải thiết lập môi trường thể chế lành mạnh, tạo điều kiện cho đời phát triển đầy đủ thị trường phận TTTC; Bốn là, tự hố tài thận trọng hiệu Năm là, phát triển đồng TTTC với thị trường khác 3.1.2 Phương hướng phát triển thị trường tài Việt Nam Luận án rõ phương hướng phát triển TTTC Việt Nam từ đến năm đến năm 2020 bao gồm nội dung sau: 18 Mục tiêu việc phát triển TTTC 10 năm trước mắt xây dựng hoàn thiện TTTC đồng bộ, vận hành theo nguyên tắc chế thị trường có quản lý vĩ mô nhà nước, đảm bảo phát triển lành mạnh, ổn định bình đẳng chủ thể tham gia thị trường Hình thành phát triển, hoàn thiện TTTT TTCK; nâng tỷ lệ huy động vốn TTTC, đẩy nhanh tốc độ, hiệu luân chuyển, phân bổ nguồn tài chính; đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư phát triển q trình cơng nghiệp hố, đại hố 3.1.3 Cơ hội thách thức TTTC Việt Nam - Cơ hội: Quy mơ thị trường có khả tăng nhanh nhu cầu huy động vốn cho đầu tư phát triển với việc đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa DNNN Tỷ lệ tiết kiệm cao sóng đầu tư gián tiếp nước ngồi vào Việt Nam tăng mạnh Hội nhập quốc tế làm cho TTTC có khả cạnh tranh chun mơn hố cao hơn, tiếp cận kinh nghiệm quốc tế quản lý nước trước - Thách thức: TTTC Việt Nam giai đoạn đầu phát triển, lực quản lý, giám sát hạn chế Hội nhập quốc tế tạo áp lực cạnh tranh khốc liệt bối cảnh doanh nghiệp nước chưa đủ để mạnh, dễ bị thâu tóm, sáp nhập phá sản Sự gia tăng luồng vốn đầu tư gián tiếp nước vào thị trường chứa đựng khả rút vốn (đổi chiều) ạt, ảnh hưởng trực tiếp đến TTCK, đến hệ thống ngân hàng cung tiền tệ kinh tế 3.2 CÁC GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO VAI TRÒ CỦA NHÀ NƯỚC TRONG PHÁT TRIỂN TTTC VIỆT NAM Trên sở quan điểm định hướng phát triển TTTC, luận án đề xuất nhóm giải pháp nhằm tăng cường vai trị Nhà nước phát triển TTTC Việt Nam, tập trung vào TTTT TTCK, hai phận chủ yếu TTTC: 3.2.1 Giải pháp nhằm nâng cao vai trò Nhà nước phát triển TTTT (1) Tiếp tục hoàn thiện hệ thống pháp luật liên quan đến hoạt động TTTT, luận án đề xuất giải pháp: (i) Tiếp tục sửa đổi thay Luật Ngân hàng Nhà nước Luật tổ chức tín dụng theo hướng, hình thành đồng khn khổ pháp lý, áp dụng đầy đủ thiết chế chuẩn mực quốc tế an toàn kinh doanh tiền tệ - dịch vụ ngân hàng (ii) Sớm ban hành Luật Bảo hiểm tiền gửi Luật giám sát tài để nâng cao độ an tồn cho hoạt động tín dụng 19 ngân hàng; (iii) Hồn chỉnh văn hướng dẫn thực Luật Công cụ chuyển nhượng để mở rộng áp dụng công cụ (như thương phiếu) thị trường (iv) Ban hành đồng văn hướng dẫn thực cơng cụ phái sinh, cơng cụ phịng ngừa rủi ro theo thông lệ quốc tế; đẩy mạnh nghiệp vụ kỳ hạn, hoán đổi thực giao dịch quyền chọn, tương lai…(v) Tiếp tục hoàn thiện văn tạo khuôn khổ pháp lý cho hoạt động thị trường thứ cấp (vi) Sớm có quy định đối xử bình đẳng NHTM nước nước ngồi theo nội dung hiệp định ký kết để đưa vào kế hoạch sửa đổi, bổ sung nhằm thực thi hiệp định theo lộ trình cam kết (2) Tiếp tục nâng cao vai trò điều tiết, hướng dẫn thị trường NHNN, cụ thể: (i) Tiếp tục hoàn thiện nghiệp vụ thị trường mở để trở thành công cụ điều tiết chủ yếu; nâng cao chất lượng cơng tác dự báo tiền tệ, phân tích dự báo vốn khả dụng NHTM; (ii) Hoàn thiện công cụ tái cấp vốn theo hướng quy định rõ hình thức tái cấp vốn; điều chỉnh ngày linh hoạt lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu; (iii) Hồn thiện cơng cụ dự trữ bắt buộc theo hướng hạn chế tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc để hạn chế bớt lượng tiền lương thông; (iv) Thiết lập thể chế phối hợp giám sát Bộ Tài NHNN để nắm tình hình, chủ động phát hiện, ngăn chặn xử lý kịp thời vấn đề phát sinh; (vi) Xây dựng hệ thống thông tin thị trường thống nhất, phù hợp với trình độ nhận thức, khả tiếp cận doanh nghiệp người dân; (vii) Tăng cường đào tạo, đào tạo lại đội ngũ cán NHNN (3) Tăng cường lực cạnh tranh NHTM: Luận án đề xuất giải pháp cụ thể: (i) Đẩy nhanh trình cấu lại hệ thống ngân hàng theo hướng giảm thiểu số lượng, nâng cao chất lượng; (ii) Nâng cao lực tài chính, lực quản trị điều hành cho NHTM; (iii) Thúc đẩy đa dạng hóa loại hình dịch vụ NHTM (4) Áp dụng chuẩn mực quốc tế phù hợp giám sát hoạt động NHTM Trong đó, NHNN cần đổi phương pháp giám sát TCTD theo CAMELS1 Phương pháp giám sát theo tiêu CAMELS dựa yếu tố sử dụng để đánh giá hoạt động ngân hàng, : Mức độ an tồn vốn, Chất lượng tài sản có, Quản lý, Lợi nhuận, Thanh khoản Mức độ nhạy cảm thị trường (viết tắt tiếng Anh CAMELS) 20 (5) Tạo điều kiện thuận lợi để thành lập phát triển công ty môi giới TTTT: Trước mắt nên thiết lập công ty mơi giới tiền tệ, hình thức cơng ty liên doanh NHTMNN với số công ty mơi giới nước ngồi, cơng ty 100% vốn nước thuộc NHTMNN (6) Hoàn thiện phát triển công cụ TTTT: Để phát triển TTTT nước ta cần phải củng cố, hồn thiện cơng cụ thị trường có như: tín phiếu Kho bạc, tín phiếu ngân hàng nhà nước, kỳ phiếu ngân hàng, đồng thời phải tạo thêm công cụ phù hợp với trình độ phát triển TTTT (7) Phát triền sở hạ tầng theo hướng công nghệ, đại hóa, bao gồm: (i) Đẩy mạnh liên doanh, liên kết hợp tác với tổ chức nước nước kinh doanh, nghiên cứu phát triển dịch vụ ngân hàng (ii) Tranh thủ hỗ trợ tài kỹ thuật tổ chức quốc tế để đại hóa cơng nghệ mở rộng dịch vụ ngân hàng (iii) Phát triển hệ thống giao dịch trực tuyến bước mở rộng mô hình giao dịch cửa (iv) Hồn thiện, chuẩn hóa tự động hóa quy trình tác nghiệp quản lý nghiệp vụ ngân hàng (v) Xây dựng hoàn thiện hệ thống mạng toán điện tử ngân hàng, tiến tới tự động hóa hồn tồn hệ thống toán ngân hàng (8) Bồi dưỡng đào tạo nhân lực cho TTTT, bao gồm: (i) Nhà nước cần có kế hoạch gửi nhân sang nước phát triển tham gia khóa đào tạo ngắn, trung dài hạn nghiệp vụ TTTT; (2) Khuyến khích trường đại học có chất lượng nước tăng cường công tác đào tạo nguồn nhân lực cho lĩnh vực kinh tế tài chính, (iii) Tăng cường đào tạo đào tạo lại, cập nhật kiến thức cho cán tham gia vào thị trường (iv) Hoàn thiện xây dựng chương trình đào tạo, phù hợp với yêu cầu thị trường cho đối tượng tham gia (9) Xây dựng hệ thống cảnh báo sớm hệ thống thông tin quản lý: Bên cạnh việc phát triển hệ thống thu thập thông tin, cần thành lập tổ chức độc lập làm công tác dự báo (trực thuộc quản lý NHNN), quan dựa phương pháp khoa học để đưa dự báo xác, khách quan, cảnh báo sớm rủi ro tiềm ẩn thị trường 21 3.2.2 Giải pháp nhằm nâng cao vai trò nhà nước phát triển TTCK Luận án đề xuất giải pháp chủ yếu nhằm nâng cao vai trò nhà nước phát triển TTCK Việt Nam, cụ thể: (1) Hoàn thiện khung pháp lý CK&TTCK, bao gồm: (i) Nhanh chóng xây dựng ban hành đầy đủ văn cần thiết để đẩy mạnh việc triển khai thực Luật Chứng khốn (ii) Tiếp tục chỉnh sửa hồn thiện văn pháp luật chung tham gia điều chỉnh lĩnh vực CK&TTCK, văn pháp luật ban hành trước có TTCK (2) Hồn thiện máy quản lý Nhà nước TTCK, bao gồm: (i) Nâng cao thẩm quyền, đảm bảo vị pháp lý, tính chủ động độc lập tương đối UBCKNN máy thuộc Bộ Tài chính; (ii) Phân định hợp lý chức năng, nhiệm vụ UBCKNN với SGDCK, TTGDCK, TTLKCK, bước giảm can thiệp trực tiếp UBCKNN vào hoạt động SGDCK, TTGDCK, TTLKCK; (iii) Thực triệt để việc cải cách thủ tục hành lĩnh vực QLNN CK&TTCK; (iv) Chú trọng công tác bồi dưỡng, nâng cao lực chuyên môn cho đội ngũ lãnh đạo nhân viên quan QLNN chuyên ngành CK&TTCK;(v) Đẩy mạnh liên kết phối hợp Bộ Tài chính, UBCKNN với Bộ, ngành chức có liên quan việc thống quản lý, ban hành sách đồng có liên quan đến hoạt động TTCK; (vi) UBCKNN NHNN cần phải phối hợp với hoạt động quản lý giám sát lĩnh vực ngân hàng, chứng khoán; (vii) Tăng cường phối hợp UBCKNN hiệp hội liên quan lĩnh vực tài chính, tiền tệ, chứng khốn; (viii) Tăng cường đào tạo, thông tin tuyên truyền, phổ biến kiến thức CK&TTCK; (ix) Hiện đại hố cơng nghệ thơng tin ngành chứng khốn, tiến tới tự động hố tồn giao dịch, tốn, CBTT, giám sát thị trường theo chuẩn quốc tế; (x) UBCKNN cần tiếp tục phát triển hoạt động hợp tác quốc tế (3) Hoàn thiện hoạt động quản lý nhà nước TTCK: Luận án tập trung đề xuất giải pháp quản lý nhà nước nghiệp vụ TTCK như: (i) Hoạt động phát hành trái phiếu; (ii) Hoạt động PHCK doanh nghiệp; (iii) Hoạt động niêm yết đăng ký giao dịch; (iv) Hoạt động giao dịch chứng khốn; (v) Hoạt động cơng bố thơng tin; (vi) Hoạt động đăng kí, lưu kí, 22 bù trừ toán giao dịch chứng khoán; (vii) Hoạt động kinh doanh đầu tư chứng khoán (4) Một số giải pháp nhằm hỗ trợ TTCK Việt Nam giai đoạn Trong Luận án biện pháp hỗ trợ mà Chính phủ UBCKNN cần phải thực giải pháp chủ yếu nêu mang tính khả thi 3.2.3 Giải pháp tạo gắn kết, đồng TTTT TTCK: Luận án khẳng định, TTTT TTCK kênh truyền tải tác động sách tiền tệ tới kinh tế Vì vậy, quan nhà nước ban hành sách liên quan đến TTTT phải quan tâm đến tác động TTCK ngược lại; đồng thời phải có sách để gắn kết tạo phát triển hài hịa TTTT TTCK có TTTC phát triển bền vững KẾT LUẬN Mở cửa thị trường tài chưa xây dựng hệ thống sách luật pháp thể chế hồn thiện làm cho hệ thống tài dễ bị tổn thương trước cú sốc từ bên ngồi, trường hợp xấu gây khủng hoảng tài Vì vậy, Nhà nước cần phải nỗ lực để hồn chỉnh khn khổ pháp lý chế quản lý; tổ chức máy điều hành quản lý thị trường để điều chỉnh tạo điều kiện thúc đẩy thị trường tài phát triển cách ổn định, bền vững Đề tài nghiên cứu vấn đề: “Vai trò Nhà nước việc phát triển thị trường tài chính” nhằm đáp ứng địi hỏi u cầu cấp bách Để thực mục đích luận án, tác giả sâu nghiên cứu làm rõ vấn đề sau: Một là, phân tích khái quát hoá vấn đề lý luận TTTC vai trò nhà nước phát triển TTTC, làm rõ chức năng, cấu trúc, chế hoạt động TTTC, sở khách quan can thiệp nhà nước nhằm khắc phục thất bại thị trường để TTTC phát triển mạnh mẽ, ổn định, hiệu quả, chức năng, nhiệm vụ quan quản lý nhà nước TTTC Hai là, tập trung nghiên cứu kinh nghiệm nước Trung Quốc, Nhật Bản nước Đông Nam Á quản lý, phát triển hoàn thiện 23 TTTC qua rút học kinh nghiệm thành công học kinh nghiệm chưa thành công để Việt Nam vận dụng đạo, vận hành, hoàn thiện TTTC Việt Nam thời gian tới Ba là, đánh giá toàn diện thực trạng TTTC phận thị trường là: thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán Qua phân tích đó, luận án rút thành tựu mặt hạn chế TTTT TTCK Bốn là, đánh giá toàn diện vai trò quản lý nhà nước TTTC Việt Nam thời gian qua, hai phương diện: hệ thống luật pháp công tác quản lý nhà nước Từ việc phân tích đó, tác giả rút thành tựu mặt bất cập yếu quản lý Nhà nước TTTT TTCK nguyên nhân bất cập Năm là, đưa quan điểm, phương hướng phát triển đồng bộ, vững TTTC Việt Nam đến năm 2020 Đồng thời, nêu lên hội thách thức phát triển TTTC Việt Nam thời gian tới Sáu là, sở quan điểm, định hướng nêu, nhằm tăng cường vai trò Nhà nước việc phát triển TTTT TTCK Việt Nam giai đoạn nay, Luận án tập trung đề xuất, kiến nghị nhóm giải pháp việc thiết lập hồn thiện mơi trường thể chế, bảo đảm vận hành TTTT TTCK sở quan hệ thị trường thực sự, đồng thời tăng cường công tác giám sát Nhà nước hoạt động TTTT TTCK Trong nhóm giải pháp lớn nói trên, có giải pháp nhằm phát triển TTTT; giải pháp nhằm phát triển TTCK; giải pháp nhằm kết nối, phát triển đồng bộ, đảm bảo vận hành thơng suốt TTTT TTCK Ngồi ra, Luận án kiến nghị số giải pháp có tính hỗ trợ thực giải pháp trên, nhằm phát triển TTTC cách ổn định, vững Tác giả Luận án hy vọng với nội dung vấn đề nghiên cứu, phân tích Luận án góp phần hồn thiện lý luận vai trò quản lý nhà nước TTTC tạo sở khoa học cho việc hoạch định sách quản lý Nhà nước TTTC nhằm bước thiết lập vận hành thị trường theo nghĩa nó, nhằm khai thác tính ưu việt TTTC phục vụ nghiệp cơng nghiệp hố, đại hố đất nước 24 ... chặn rủi ro bùng phát trình tự hố tài Chương THỰC TRẠNG VAI TRỊ CỦA NHÀ NƯỚC TRONG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM 2.1 KHÁI QUÁT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM Luận án khái quát... vực tài chính- tiền tệ lực lượng đơng đảo nhà đầu tư có kiến thức, dám đương đầu với rủi ro 1.2 VAI TRÒ CỦA NHÀ NƯỚC TRONG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.2.1 Cơ sở lý luận vai trò nhà nước kinh. .. mạnh thị trường, đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế đất nước Xuất phát từ lý tác giả chọn vấn đề: "Vai trò nhà nước việc phát triển thị trường tài Việt Nam" làm đề tài nghiên cứu luận án tiến sĩ