Đánh giá thực tiễn điều hành chính sách tiền tệ của ngân hàng nhà nước việt nam (tt)

MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Chính sách tiền tệ phận quan trọng Chính sách tài Quốc gia Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đóng vai trị Ngân hàng Trung ương chịu trách nhiệm thực thi sách tiền tệ Quốc gia Thực nghị 11/2011/QH13 ban hành ngày 24/2/2011, Chính phủ đưa giải pháp kinh tê vĩ mô thực mục tiêu đề ra, đạo NHNN điều hành CSTT chặt chẽ, thận trọng, phối hợp điều hồ với sách tài khóa để kiềm chế lạm phát Giai đoạn 2011-2015, mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô đặt lên hàng đầu NHNN điều hành sách tiền tệ linh hoạt, thận trọng giai đoạn 2011-2015 góp phần giảm lạm phát từ 18,84% vào năm 2011 xuống 5%, tăng trưởng kinh tế dần phục hồi sau khủng hoảng Tuy nhiên, trình thực từ năm 2011 đến cho thấy kết đạt mục tiêu đặt ln có khoảng cách Vì vậy, để đánh giá lại thực tiễn điều hành sách tiền tệ NHNN từ năm 2011 đến nay, từ đưa số khuyến nghị với việc điều hành CSTT nhằm dạt mục tiêu kinh tế vĩ mô giai đoạn tiếp theo, đề “Đánh giá thực tiễn điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam” lựa chọn đề tài nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Tổng hợp lý thuyết sách tiền tệ, công cụ chế tác động CSTT Phân tích, đánh giá thực tiễn điều hành CSTT NHNN VN Những hạn chế kết thực sách tiền tệ Khuyến nghị việc điều hành sách tiền tệ thời gian tới Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương Phạm vi nghiên cứu: Điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn 2011-T6/2015 Kết cấu luận văn Ngoài phần mở kết luận, luận văn kết cấu gồm chương: Chương 1: Tổng quan sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương Chương 2: Thực trạng điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn 2011-T6/2015 Chương 3: Một số giải pháp sách Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thời gian tới CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1.1 Khái niệm sách tiền tệ Chính sách tiền tệ nói chung hiểu định nhà hoạch định sách có liên quan đến cung tiền 1.2 Mục tiêu CSTT Mục tiêu CSTT bao gồm cấp độ mục tiêu mục tiêu cuối mục tiêu điều hành CSTT Mục tiêu cuối CSTT bao gồm mục tiêu ổn định tăng trưởng Mục tiêu điều hành biến số tiền tệ có tác động mạnh theo chiều định đến mục tiêu cuối CSTT 1.3 Các công cụ CSTT 1.3.1 Công cụ tái cấp vốn Tái cấp vốn hình thức cấp tín dụng NHTƯ NHTM Khi cấp khoản tín dụng cho NHTM, mặt NHTƯ đưa tiền lưu thông, đồng thời thông qua lãi suất điều hành nghiệp vụ tái cấp vốn để tác động đến lãi suất kinh doanh TCTD 1.3.2 Dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc số tiền mà TCTD phải giữ lại, NHTƯ quy định, gửi NHTƯ, không dùng để đầu tư, cho vay thông thường tính theo tỷ lệ định (tỷ lệ dự trữ bắt buộc) tổng số tiền gửi khách hàng để đảm bảo khả khoản, ổn định hệ thống ngân hàng 1.3.3 Nghiệp vụ thị trưởng mở Thị trường mở kênh để NHTƯ phát hành tiền cho kinh tế rút bớt tiền khỏi lưu thông cách mua hay bán loại giấy tờ có giá ngắn hạn Từ NHTƯ trực tiếp làm thay đổi khối lượng tiền sở kinh tế, thay đổi dự trữ NHTM tác động đến khả tín dụng ngân hàng, làm thay đổi cung ứng tiền tệ 1.3.4 Chính sách lãi suất Cơ chế điều hành lãi suất tổng thể chủ trương, sách giải pháp cụ thể NHTƯ nhằm kiểm soát điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ, tín dụng thời kỳ định 1.3.5 Chính sách tỷ giá Chính sách tỷ giá hiểu hoạt động Chính phủ (mà đại diện thường NHTƯ) thông qua chế độ tỷ giá định (hay chế điều hành tỷ giá) hệ thống cơng cụ can thiệp nhằm trì mức tỷ giá cố định tác động để tỷ giá biến động đến mức cần thiết phù hợp với mục tiêu sách kinh tế quốc gia 1.3.6 Hạn mức tăng trưởng tín dụng Hạn mức tín dụng mức dư nợ tối đa mà ngân hàng phép trì theo quy định NHTƯ thời kỳ Bằng việc quy định hạn mức tăng trưởng tín dụng, NHTƯ tác động trực tiếp đến việc kinh doanh trình tạo tiền NHTM 1.4 Các nhân tố tác động đến việc điều hành CSTT NHTƯ 1.4.1 Sự độc lập NHTƯ Một NHTƯ độc lập điều hành CSTT nhân tố thúc đẩy lực sử dụng công cụ CSTT NHTƯ nhằm đạt mục tiêu phủ đặt ra, tăng hiệu thực thi CSTT Tính độc lập NHTƯ thể thông qua việc NHTƯ có quyền đến đâu việc xác định yếu tố điều hành CSTT: Mục tiêu cuối cùng, mục tiêu điều hành, cơng cụ CSTT Từ có mức độ độc lập CSTT 1.4.2 Tính minh bạch NHTƯ Tính minh bạch NHTƯ điều hành CSTT thể việc thông tin đầy đủ tới dân chúng để dân chúng hiểu hành động sách (tính minh bạch việc giải thích định sách), phân tích dự báo phản ứng sách NHTƯ (tính minh bạch giải thích đánh giá, phân tích dự báo) Tính minh bạch làm gia tăng hiệu thực thi CSTTqua tăng cường tác động giảm độ trễ CSTT, làm chế truyền dẫn sách trở nên thông suốt 1.4.3 Sự phù hợp mục tiêu biện pháp sách kinh tế vĩ mô Quản lý kinh tế vĩ mô không dựa riêng vào CSTT Cùng mục tiêu, tiêu kinh tế chịu tác động nhiều sách khác Sự tương tác khơng phải đồng sách kinh tế khác tác động vào mục tiêu theo hướng khác Qua thấy việc xây dựng CSTT phải đặt chương trình tài quốc gia CSTT phải đặt mối liên hệ với sách kinh tế vĩ mơ khác kinh tế 1.4.4 Sự phát triển định chế tài thị trường tiền tệ Sự vững mạnh định chế tài khơng tạo sở vững cho tăng trưởng kinh tế mà cịn mắt xích quan trọng để tiếp nhận phản ứng định sách NHTƯ Sự yếu đổ vỡ định chế tài ngịi nổ cho ổn định tiền tệ, qua CSTT khơng đạt mục tiêu 1.4.5 Mức độ đơla hố kinh tế Một mục tiêu cuối CSTT ổn định giá trị đồng nội tệ Việc đạt dễ dàng mà NHTƯ có khả kiểm soát chặt chẽ cung ứng tiền tệ Tuy nhiên, khả kiểm soát cung ứng tiền tệ gặp nhiều cản trở kinh tế có tượng la hóa Mức độ la hóa cao khả kiểm sốt cung ứng tiền tệ kém, làm giảm hiệu CSTT CHƯƠNG THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011-T6/2015 2.1 Tổng quan kinh tê Việt Nam giai đoạn 2011-T6/2015 Những tháng đầu năm 2011, kinh tế Việt Nam gặp nhiều khó khăn, lạm phát tăng cao, cán cân vãng lại thâm hụt, VNĐ chịu áp lực phá giá.Lạm phát có xu hướng giảm nửa cuối năm 2011 tính chung năm cao số giá tiêu dùng (CPI) tăng 18,13%, cao mục tiêu cuối năm đề 18% Năm 2012, sách kinh tế vĩ mơ điêu hành theo hướng thắt chặt để tiếp tục kiềm chế lạm phát, đồng thời Chính phủ thực biện pháp hỗ trợ doanh nghiệp gặp khó khăn miễn giảm, gia hạn nộp thuế Kết CPI năm 2012 tăng 6,81%, thấp nhiều so với mức tăng 18,13% năm 2011 11,75% năm 2010; lãi suất ngân hàng giảm dần Năm 2013, Kinh tế vĩ mô ổn định, lạm phát tiếp tục kiểm soát, đến tháng 11/2013 CPI tăng 5,5% Tăng trưởng tín dụng đến cuối tháng 11/2013 đạt 9% Mặt lãi suất giảm, lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên mức - 9%/năm Kim ngạch hàng hóa xuất 11 tháng đầu năm 2013 ước đạt 121 tỷ USD Năm 2014, tốc độ tăng trưởng kinh tế đạt 5.98%, cao hẳn mức 5,42% năm 2013 Mức tăng trưởng cao so với tiêu 5.8% mà Chính phủ đề vượt ngồi dự đốn chun gia, tổ chức ngồi nước tháng đầu năm 2015 GDP ước tính tăng 6,28% so với kỳ năm 2014, quý I tăng 6,08%; quý II tăng 6,44% 2.3 Thực tiễn điều hành CSTT NHNN VN giai đoạn 2011-T6/2015 2.3.1 Mục tiêu CSTT giai đoạn 2011-2015 Trong giai đoạn này, NHNN VN điều hành CSTT theo hướng mục tiêu, kiềm chế lạm phát, đồng thời thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 2.3.2 Các công cụ CSTT NHNN VN sử dụng giai đoạn 2011-T6/2015 2.3.2.1 Tái cấp vốn Công cụ tái cấp vốn NHNN sử dụng nhàm hỗ trợ khoản cho TCTD vào thời điểm gặp khó khăn hỗ trợ khoản cho hệ thống với thời hạn ngắn vào trước dịp Tết Nguyên Đán nhu cầu vốn tốn tăng cao, góp phần ổn định thị trường tiền tệ Trong năm 2011, điều kiện lạm phát tăng cao, lãi suất tái câp vốn NHNN điều chỉnh tăng liên tục Lãi suất tái cấp vốn tăng từ 9-15%/năm, lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng tăng từ 9-16%/năm; lãi suất tái chiết khấu tăng từ 7-13%/năm Năm 2012, lạm phát bước đầu ổn đinh, lãi suất điều chỉnh giảm dần Trong năm, lãi suất điều hành nghiệp vụ tái cấp vốn NHNN điều chỉnh giảm lần Từ 2013 đến tháng 6/2015, lãi suất điều chỉnh theo hướng giảm dần 2.3.2.2 Dự trữ bắt buộc NHNN giữ nguyên tỷ lệ DTBB tiền gửi VND nhằm ổn định thị trường tiền tệ điều kiện nguồn vốn VND hệ thống chưa dồi Tuy nhiên, tín dụng ngoại tệ có xu hướng tăng mạnh tiền gửi vay ngoại tệ nước tăng cao, tiềm ẩn rủi ro tín dụng tỷ giá biến động, NHNN điều chỉnh tăng tỷ lệ DTBB lần tiền gửi ngoại tệ nhằm góp phần tăng chi phí, giảm động lực huy động ngoại tệ, qua kiềm chế tăng trưởng tín dụng ngoại tệ, đồng thời góp phần giảm bớt tình trạng la hóa kinh tế 2.3.2.3 Nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở (NVTTM) điều hành linh hoạt, bám sát diễn biến cung cầu vốn thị trường chủ yếu với mục tiêu hỗ trợ khoản ngắn hạn cho tổ chức tín dụng (TCTD), góp phần ổn định thị trường tiền tệ, ổn định lãi suất ổn định tỷ giá Năm 2011, lãi suất NVTTM điều chỉnh tăng tương ứng từ 11-12-1415-14%/năm 2.3.2.4 Lãi suất Năm 2011, để kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, NHNN tăng dần mức lãi suất điều hành, quy định chặt chẽ trần lãi suất huy động cho vay Năm 2012, sách lãi suất điều chỉnh theo hướng nới lỏng hơn, phù hợp với diễn biến thị trường Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh giảm lần trần lãi suất huy động VNĐ cho phép TCTD tự ấn định lãi suất tiền gửi có kỳ hạn từ 12 tháng trở lên sở cung – cầu vốn thị trường từ 11/6 Năm 2013,2014, đến tháng đầu năm 2015, lãi suất điều hành tiếp tục điều hành theo hướng giãm dần để phù hợp với diễn biến thị trường 2.3.2.5 Tỷ giá Công cụ tỷ giá điều chỉnh đáng kể để tỷ giá phản ánh sát với cung cầu thị trường, làm sở để tăng khả điều tiết thị trường 2.3.2.6 Hạn mức tín dụng NHNN thực kiểm sốt quy mơ, chất lượng tín dụng đảm bảo an tồn hệ thống Các giải pháp tập trung chủ yếu: Yêu cầu TCTD, chi nhánh ngân hàng nước ngồi kiểm sốt tốc độ tăng trưởng tín dụng, đồng thời điều chỉnh cấu nâng cao chất lượng tín dụng, tập trung vốn tín dụng cho sản xuất, kinh doanh, giảm tốc độ tỷ trọng dư nợ cho vay lĩnh vực phi sản xuất so với tổng dư nợ, tăng hệ số rủi ro số tài sẩn ngoại tệ 2.4 Đánh giá thực tiễn điều hành CSTT NHNN 2.4.1 Thành tựu đạt Với CSTT đa mục tiêu mà NHNN Việt Nam thực thời gian qua cho thấy với nỗ lực điều hành CSTT, NHNN giúp Chính phủ Việt Nam ổn định kinh tế vĩ mơ: lạm phát kiểm sốt, lãi suất ngày giảm, cán cân toán thặng dư trở lại với mức cao, thị trường tiền tệ, ngoại hối ổn định Lãi suất giảm liên tục theo mức giảm lạm phát chủ yếu nhờ dòng tiền tập trung vào hệ thống ngân hàng lòng tin vào VND tăng cao Thị trường diễn biến ổn định, huy động vốn tăng cao NHNN cung tiền mua ngoại tệ giúp khoản dồi Thanh khoản cải thiện nên nhu cầu vay vốn liên ngân hàng để cân đối vốn không cao, không tạo sức ép tăng lãi suất liên ngân hàng thời gian trước 2.4.2 Hạn chế Mặc dù CSTT NHNN VN thời gian qua dành nhiều thành tựu đáng kể, góp phần kiềm chế lạm phát ổn định tăng trưởng kinh tế, nhiên, kết thực sách tiền tệ cho thấy ln có khoảng cách mục tiêu đề kết thực Tỷ lệ lạm phát năm 2014 thấp so với mục tiêu đề ra, kinh tế phục hồi chậm, hệ thống NHTM dư thừa vốn huy động doanh nghiệp lại khó tiếp cận nguồn tín dụng ngân hàng để phát triển sản xuất kinh doanh Bên cạnh đó, để đạt mục tiêu đề ra, NHNN phải sử dụng nhiều biện pháp trực tiếp mang tính mệnh lệnh hành (dự trữ bắt buộc, hạn mức tăng trưởng tín dụng, quy định trần lãi suất ) CHƯƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI 3.1 Giải pháp điều hành sách tiền tệ NHNN VN thời gian tới 3.1.1 Tính tốn cung cấp đầy đủ, kịp thời số liệu tiền tệ Để hướng tới khuôn khổ cho CSTT lạm phát mục tiêu điều hành NHNN phải xác định lạm phát cách rõ ràng, cụ thể NHNN phải có lực tính tốn dự báo tốt lạm phát Tuy nhiên, Việt Nam, việc tính tốn CPI cịn gặp nhiều khó khăn, cơng cụ dự báo giá tiền tệ cịn hạn chế, lạc hậu có nhiều sai lệch thiếu sở liệu để thiết lập mơ hình dự báo lạm phát thiếu cán có đủ trình độ để thiết lập mơ hình có kết sát thực Vì vậy, NHNN phải nâng cấp, cập nhật thường xuyên xác số tình hình tiền tệ NHNN đẩy nhanh việc hoàn thiện sở liệu biến số kinh tế vĩ mô, biến số tiền tệ số liệu hệ thống tài với chuỗi đủ lớn thống để nghiên cứu, phân tích đầy đủ mối quan hệ tác động biến số 3.1.2 Nâng cao tính minh bạch NHNN, tạo niềm tin cho dân chúng CSTT đạt hiệu tối ưu NHNN định hướng hành động dân chúng Muốn cần có đồng thuận cao từ phía cơng chúng làm cho doanh nghiệp, người dân tin vào điều NHNN nói NHNN cần có hoạt động phân tích thực trạng cách đắn, đưa giải pháp mục tiêu có khả thực thi Từ tạo niềm tin dân chúng điều hành hệ thống tài chính, tiền tệ NHNN Nếu trường hợp kinh tế gặp bất ổn không đạt mục tiêu đặt NHNN phải làm rõ nguyên nhân giải trình rõ ràng, trung thực trước Quốc hội, Chính Phủ thơng cáo báo chí cho dân rõ 3.1.3 Từng bước gỡ bỏ công cụ quản lý trực tiếp hồn thiện cơngcụ mang tính thị trường điều hành CSTT Các biện pháp quản lý hành làm biến dạng quan hệ cung cầu, lãi suất phản ánh khơng chi phí vốn kinh tế Việc áp dụng nhiều với cường độ mạnh cơng cụ lãi suất hành thời gian qua giúp NHNN đạt mục tiêu điều hành nhanh chóng ngắn hạn NHNN cần bước gỡ bỏ việc sử dụng công cụ trực tiếp mang tính mệnh lệnh, tiến tới tự hóa lãi suất, để thị trường tài phát triển theo quy luật cung-cầu thị trường Tiếp tục hoàn thiện cơng cụ CSTT, đặc biệt hình thành khung lãi suất điều hành hợp lý nhằm giúp cho NHNN kiểm sốt lãi suất ngắn hạn khoảng mục tiêu mong muốn, nhằm định hướng ổn định thị trường tài chính; nâng cao chất lượng dự báo vốn khả dụng…, chế điều hành cần xác định rõ công cụ công cụ chủ đạo, công cụ công cụ hỗ trợ dự phòng 3.1.4 Tiếp tục đẩy mạnh tái cấu hệ thống ngân hàng Sự vững mạnh định chế tài khơng tạo sở vững cho tăng trưởng kinh tế mà mắt xích quan trọng để tiếp nhận phản ứng định sách NHTƯ NHNN cần tiếp tục tái cấu toàn diện TCTD, NHTM cổ phần yếu Nâng cao lực quản trị hiệu hoạt động NHTM Tiếp tục cổ phần hóa nâng cao sức cạnh tranh NHTM quốc doanh Tăng cường giám sát, kiểm tra, tra, bảo đảm an toàn hệ thống Xử lý có hiệu tình trạng sở hữu chéo 3.2 Một số kiến nghị 3.2.1 Đối với Quốc hội Chính phủ Tăng cường tính độc lập NHNN, tạo hành lang pháp lý để NHNN thực sách tiền tệ theo khn khổ lạm phát mục tiêu Chính phủ cần xây dựng chế phối hợp cung cấp thông tin Bộ, ngành (Tổng cục Thống kê, Bộ Tài chính, Kho bạc Nhà nước, Bộ Thương mại, ) NHNN Chính phủ có phối hợp định hướng điều hành sách tài khóa sách tiền tệ 3.2.2 Đối với bộ, ngành có liên quan Đối với Bộ Tài Thứ nhất, cung cấp thơng tin xác kịp thời cho NHNN tồn quỹ tiền mặt, báo cáo vấn đề tài cơng, kế hoạch huy động vốn để bù đắp thâm hụt NSNN Thứ hai, phối hợp chặt chẽ với NHNN phát triển thị trường tiền tệ Bộ Kế hoạch đầu tư Cung cấp thông tin tiêu kinh tế vĩ mô, chiến lược phát triển kinh tế xã hội nước cân đối chủ yếu kinh tế Các thông tin sở cho NHNN dự báo nhu cầu tín dụng, tiền tệ kinh tế Tổng cục Thống kê Tổng cục Thống kê theo định kỳ thường niên công bố thông tin phương tiện thông tin qua ấn phẩm chuyên ngành đảm bảo cho việc thông tin kịp thời, thuận tiện nguồn tư liệu quan trọng việc vận hành TTTT, thị trường tài điều hành CSTT, có cơng cụ NVTTM cho linh hoạt hiệu quả, góp phần kiểm soát lạm phát KẾT LUẬN Trong giai đoạn 2011-t6/2015, Chính sách tiền tệ Quốc Gia phát huy vai trị tích cực việc kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ Chính sách tiền tệ giai đoạn đánh giá hướng, thành cơng, góp phần đẩy lùi lạm phát từ mức 18% năm 2011 xuống 5% Tuy nhiên, CSTT giai đoạn hạn chế đinh Đề tài “Đánh giá thực tiễn điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam” lựa chọn để nghiên cứu đánh giá lại việc điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước giai đoạn 2011-T6/2015, rút hạn chế, từ đưa số khuyến nghị việc điều hành sách tiền tệ NHNN Các nơi dung hồn thành luận văn: Thứ vấn đề lý luận CSTT việc điều hành CSTT NHTƯ, phân tích nhân tố ảnh hưởng tới việc điều hành CSTT NHTƯ Thứ hai, đánh giá thực tiễn điều hành sách tiền tệ NHNN VN giai đoạn 2011-T6/2015, thực trạng sử dụng công cụ CSTT NHNN VN, kết đạt được, đánh giá ưu, nhược điểm việc điều hành CSTT Thứ ba, đưa số khuyến nghị việc điều hành CSTT NHNN VN thời gian tới để hoàn thành mục tiêu phát triển kinh tế xã hội đến năm 2020 Những giải pháp mà luận văn đề xuất có tính đồng khả thi điều kiện cụ thể Việt Nam Tuy nhiên, hạn chế mặt thời gian kinh nghiệm nghiên cứu, nên dù có cố gắng, chắn luận văn khơng tránh khỏi sai sót, hạn chế Kính mong hội đồng cho ý kiến phê bình, góp ý để luận văn hồn thiện ... Thực trạng điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn 2011-T6/2015 Chương 3: Một số giải pháp sách Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thời gian tới CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN... sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam? ?? lựa chọn để nghiên cứu đánh giá lại việc điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước giai đoạn 2011-T6/2015, rút hạn chế, từ đưa số khuyến nghị việc điều hành. .. ngoại tệ 2.4 Đánh giá thực tiễn điều hành CSTT NHNN 2.4.1 Thành tựu đạt Với CSTT đa mục tiêu mà NHNN Việt Nam thực thời gian qua cho thấy với nỗ lực điều hành CSTT, NHNN giúp Chính phủ Việt Nam