Sự ảnh hưởng của các tỷ số tài chính lên hành vi giá cổ phiếu

Đại Học Quốc Gia Tp Hồ Chí Minh TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA NGUYỄN VIỆT TIÊN SỰ ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH L E ÂN H A ØN H V I G I A Ù C O Å P H I E ÁU Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh LUẬN VĂN THẠC SĨ TP HỒ CHÍ MINH, tháng 07 năm 2007 CÔNG TRÌNH ĐƯC HOÀN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH Cán hướng dẫn khoa học: TS ĐẶNG NGỌC ĐẠI Cán chấm nhận xét 1: …………………………………………………………………………………………………………… Cán chấm nhận xét 2: …………………………………………………………………………………………………………… Luận văn thạc só bảo vệ HỘI ĐỒNG CHẤM BẢO V Ệ LUẬN VĂN THẠC SĨ TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCK KHOA, ngày ……………… tháng ……………… năm 2007 ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HCM TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc Lập – Tự Do – Hạnh Phúc -oOo Tp HCM, ngày 05 tháng 07 năm 2007 NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên : NGUYỄN VIỆT TIÊN Giới tính : Nam /Nữ Ngày, tháng, năm sinh : 14/07/1979 Nơi sinh : Nha Trang Chuyên ngành : Quản trị kinh doanh Khóa : K2005 1- TÊN ĐỀ TÀI: Sự ảnh hưởng tỷ số tài lên hành vi giá cổ phiếu 2- NHIỆM VỤ LUẬN VĂN: Nghiên cứu ảnh hưởng tỷ số tài lên hành vi giá cổ phiếu Thị trường Chứng khoán Việt Nam – Sàn Giao dịch Thành phố Hồ Chí Minh (HoSTC) thay đổi độ giải thích năm tỷ số tài 3- NGÀY GIAO NHIỆM VỤ: 05/02/2007 4- NGÀY HOÀN THÀNH NHIỆM VỤ : 05/07/2007 5- HỌ VÀ TÊN CÁN BỘ HƯỚNG DẪN : TS ĐẶNG NGỌC ĐẠI Nội dung đề cương Luận văn thạc só Hội đồng Chuyên Ngành thông qua CÁN BỘ HƯỚNG DẪN CHỦ NHIỆM BỘ MÔN QUẢN LÝCHUYÊN NGÀNH LỜI CẢM ƠN Luận văn hoàn thành nhờ quan tâm giúp đỡ nhiều từ nhà trường, thầy cô, gia đình, người thân bạn bè Lời xin tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến TS Đặng Ngọc Đại, người thầy tận tụy hướng dẫn suốt thời gian thực nghiên cứu giúp hoàn thành luận văn Xin chân thành cám ơn Thầy cô Khoa Quản lý Công nghiệp Trường Đại học Bách Khoa Tp HCM tận tình giảng dạy, truyền đạt nhiều kiến thức kinh nghiệm quý báu cho để hoàn tất khóa học Con xin cám ơn bố mẹ gia đình động viên lúc khó khăn mệt nhọc, giúp thêm nghị lực để vượt qua Xin chân thành cảm ơn đến ông Richard Cayoun, giám đốc dự án công ty Haskoning Việt Nam hỗ trợ cho nhiều thời gian công việc, người tạo điều kiện tốt để thực luận văn Tôi hoàn thành nghiên cứu không nhận giúp đỡ quý báu từ bạn bè Xin cảm ơn bạn Hồng Liên tài liệu khoa học vô quý bạn gửi cho Một lần xin gửi lời tri ân đến toàn thể thầy cô, gia đình, đồng nghiệp bạn bè Tp Hồ Chí Minh, tháng 07/2007 Người thực nghiên cứu Nguyễn Việt Tiên TÓM TẮT LUẬN VĂN Mục đích nghiên cứu xác định tỷ số tài doanh nghiệp có ảnh hưởng đến hành vi giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam thay đổi độ giải thích tỷ số tà i năm Dựa vào nghiên cứu trước thị trường chứng khoán Phần Lan giáo sư T Martikainen (1989) thực trạng Thị trường chứng khoán Việt Nam nay, năm nhóm tỷ số tài tính toán dựa báo cáo tài hàng năm 28 doanh nghiệp từ năm 2002 đến 2005 chọn để sử dụng cho nghiên cứu bao gồm : nhóm tỷ số sinh lợi, nhóm tỷ số đòn bẩy tài chính, nhóm tỷ số quản lý tài sản , nhóm tỷ số khoản nhóm tỷ số tăng trưởng doanh nghiệp Năm nhóm đại diện 14 tỷ số tài trình bày rõ luận văn Kết nghiên cứu cho thấy nhóm tỷ số có ảnh hưởng đến hành vi giá cổ phiếu: nhóm tỷ số khả sinh lợi nhóm tỷ số tăng trưởng doanh nghiệp đại diện tương ứng tỷ số: tỷ số suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (Return on Equity) tỷ số tăng trưởng vốn chủ sở hữu (Growth on Equity) Khi trị số tỷ số tăng làm tăng giá cổ phiếu ngược lại Khi nghiên cứu thay đổi độ giải thích (explanatory power) tỷ số tài năm toàn thị trường từ 2002 đến 2005, độ giải thích có xu hướng tăng đến thời điểm công bố báo cáo tài sau giảm dần Điều cho thấy nhà đầu tư có phần dựa vào việc phân tích tỷ số tài trước đầu tư vào cổ phiếu vào thời điểm công bố báo cáo tài ABSTRACT The main purpose of this study is to find out which financial ratios of the firm are reflected in stock price behaviour in the Vietnamese Stock Market and the intra-year explanatory power of financial ratios’ trend Based on the previous research in the Finnish Stock Market as well as the Vietnamese Stock Market’s current situation, five (5) categories which are figured out from financial statements of 28 firms for the whole 2002 – 2005 period are chosen as five economic dimensions of the firm: profitability ratios, financial leverage ratios, assets management ratios, liquidity ratios and corporate growth rate ratios Fourteen (14) financial ratios are then chosen to represent these dimensions and they will be stated in this research There are of expected dimensions above are found in the empirical classification pattern of ratios On the cross -sectional level, profitability ratios and corporate growth rate ratios are reported as determinants that have effect to stock price behaviour These two dimensions are represented by two ratios Return on Equity and Growth on Equity in order Increasing value of these ratios would make stock price raising and vice versa When studying the intra-year explanatory power of financial ratios from 2002 to 2005, it is reported that the explanation power of financial ratios tends to increase when the reporting day approaches and starts to decrease after that releasing day of statement numbers It is reported in somewhat fundamental analysis method is used by investors in the period of releasing time before making transaction in stock market MUÏC LỤC CHƯƠNG GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.0 Giới thiệu chương 1.1 Sơ lược thị trường chứng khoán 1.2 Thực trạng TTCK VN cần thiết đề tài nghiên cứu 1.3 Mục tiêu nghiên cứu 1.4 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Ý nghóa thực tiễn 1.6 Bố cục luận văn CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 2.0 Giới thiệu chương 2.1 Phương pháp phân tích tỷ số tài 2.1.1 Định nghóa 2.1.2 Các đối tượng quan tâm đến phân tích TSTC 2.1.3 Các phương pháp phân tích 2.2 Phân loại tỷ số tài 2.2.1 Nhóm tỷ số khoản 11 2.2.2 Nhóm tỷ số quản lý tài sản 11 2.2.3 Nhóm tỷ số nợ 13 2.2.4 Nhóm tỷ số khả sin h lợi 14 2.2.5 Nhóm tỷ số tăng trưởng doanh nghiệp 15 2.3 Các lưu ý phân tích tỷ số 18 2.4 Rủi ro lợi nhuận 19 2.4.1 Rủi ro 19 2.4.2 Lợi nhuận 20 2.5 Các kết nghiên cứu trước 22 2.6 Mô hình nghiên cứu 25 2.6.1 Mô hình phân tích yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu 25 2.6.2 Mô hình phân tích xu hướng thay đổi độ giải thích 29 2.6.3 Các giả thuyết 30 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 33 3.0 Giới thiệu chương 33 3.1 Quy trình nghiên cứu 33 3.2 Các phương pháp thống kê 37 3.2.1 Mô hình (1a 1b) 37 3.2.2 Mô hình 38 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 39 3.3.1 Báo cáo tài 39 3.3.2 Giá cổ phiếu 40 3.3.3 Kích thước mẫu 41 3.3.4 Thang đo 41 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 42 4.0 Giới thiệu chương 42 4.1 Kiểm tra phân phối chuẩn tỷ số tài giá cổ phiếu 42 4.2 Mối tương quan nhóm TSTC giá cổ phiếu 46 4.2.1 Sự liên kết nhóm TSTC 46 4.2.2 Sự liên kết nhóm TSTC giá cổ phiếu 48 4.3 Sự tương quan giá trị sai phân bậc giá cổ phiếu 51 4.3.1 Sự liên kết nhóm giá trị sai phân bậc 51 4.3.2 Sự liên kết giá trị sai phân bậc với giá cổ phiếu 52 4.4 Sự ảnh hưởng tỷ số tài giá cổ phiếu 55 4.5 Xu hướng thay đổi độ giải thích 60 4.5.1 Khảo sát xu hướng tăng dần độ giải thích 60 4.5.2 Khảo sát thời đoạn tăng cao độ giải thích 62 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ CÁC ĐỀ XUẤT 66 4.0 Giới thiệu chương 66 5.1 Các kết luận 66 5.1.1 Về phân tích nhân tố tương quan tỷ số tài 66 5.1.2.Về phương trình ảnh hưởng ROE GOE đến giá cổ phiếu 67 5.1.3 Về phân tích nhân tố tương quan sai phân bậc 67 5.1.4 Về xu hướng thay đổi độ giải thích 68 5.1.5 Kết luận chung 69 5.2 Các đề xuất 70 5.3 Các hạn chế đề tài nghiên cứu 71 5.4 Hướng nghiên cứu tiếp sau 72 TÀI LIỆU THAM KHẢO 74 PHỤ LỤC i A Dữ liệu nghiên cứu i A1 Danh sách doanh nghiệp nghiên cứu i A2 Báo cáo tài TSTC ii A3 Giá cổ phiếu trung bình tháng (logarit népe) từ 2002 đến 2006 vi B Một số kết phân tích nhân tố ix B1 Kết phân tích nhân tố giá trị gốc TSTC ix B2 Kết phân tích nhân tố giá trị gốc TSTC giá cổ phiếu x C Một số kết phân tích hồi quy xii C1 Kết phân tích hồi quy R (2002) - Chỉ số tháng xii C2 Kết phân tích hồi quy R (2003) - Chỉ số tháng xii C3 Kết phân tích hồi quy R2 (2004) - Chỉ số tháng xiii C4 Kết phân tích hồi quy R (2005) - Chỉ số tháng xiv C5 Kết phân tích hồi quy R (TB) - Chỉ số tháng xiv ii 21 SAVIMEX SAV CTY Cổ phần Hợp tác Kinh tế XNK SAVIMEX 22 SFC SFC CTY Cổ phần Nhiên liệu Sài Gòn 23 24 25 SAIGON HOTEL SSC TRANSIMEX SAIGON SGH SSC TMS CTY Cổ phần Khách sạn Sài Gòn CTY Cổ phần Giống trồng Miền Nam CTY Cổ phần Kho vận Giao nhận Ngoại thương 26 27 28 TRIBECO SEAPRIEXCO No.4 VTC TRI TS4 VTC CTY Cổ phần Nước giải khát Sài Gòn CTY Cổ phần Thuỷ sản số CTY Cổ phần Viễn thông VTC A2 Báo cáo tài TSTC Dưới báo cáo tài mẫu Công ty cổ phần Cơ điện lạnh (REE) từ 2001 đến 2005 Trên sở báo cáo này, 14 tỷ số tài công ty REE tính toán CÔNG TY CỔ PHẦN CƠ ĐIỆN LẠNH (REE) Tên cổ phiếu : REE ĐVT VND'000,000 Tài khoản 2,005 2,004 2,003 2,002 2,001 399,684 377,739 386,507 423,033 322,451 5,129 5,240 13,261 Năm tài BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH Tổng doanh thu Doanh thu hàng xuất Các khoản khấu trừ 12,327 13,927 14,280 Chiết khấu 712 14 Giảm giá Hàng trả lại Thuế XK thuế TTĐB 13,215 14,266 13,247 387,357 363,812 372,227 409,772 311,848 244,396 243,664 264,439 336,825 237,621 142,961 120,148 107,788 72,947 74,227 Doanh thu ròng Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp 10,603 14 iii Chi phí bán hàng 12,117 9,469 10,159 7,238 8,627 Chi phí quản lý doanh nghiệp 53,070 43,605 49,323 40,633 29,744 77,774 67,074 48,306 27,112 35,856 18,283 9,049 9,207 8,985 9,435 11,944 9,967 797 7,789 748 (760) 8,188 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Doanh thu từ hoạt động tài Chi phí hoạt động tài Lãi vay phải trả Lợi nhuận từ hoạt động tài Doanh thu khác 8,848 (2,895) 571 12,850 1,083 Chi phí khác (5,650) Lợi nhuận khác (5,650) 571 844 922 1,710 Tổng lợi nhuận trước thuế 80,972 64,750 48,390 36,222 50,415 12,971 8,455 10,065 2,347 5,484 Thuế thu nhập doanh nghiệp Miễn thuế thu nhập doanh nghiệp 161 (151) (31) 696 427 67,850 56,264 39,021 34,302 44,932 TÀI SẢN LƯU ĐỘNG 408,999 208,846 126,675 198,306 200,323 TIEÀN 170,555 24,102 8,131 25,334 45,983 1,844 892 735 872 170,555 15,628 4,739 24,556 45,111 6,630 2,500 43 7,030 8,280 0 Lợi nhuận sau thuế Tiền mặt quỹ (gồm ngân phiếu) Tiền gửi ngân hàng Tiền chuyển CÁC KHOẢN ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH NGẮN HẠN Đầu tư chứng khoán ngắn hạn 1,175 10,780 10,780 (3,750) (2,500) CÁC KHOẢN PHẢI THU 101,957 95,086 80,069 65,717 75,299 Phải thu khách hàng 73,862 84,702 70,981 55,778 59,432 Trả trước cho người bán 2,447 2,690 3,481 2,752 Đầu tư ngắn hạn khác Thuế VAT khấu trừ 1,175 316 Khoản phải thu nôi 14,105 8,988 5,006 Các khoản phải thu khác 24,549 9,610 8,398 9,480 11,051 (13,006) (8,530) (7,006) (3,950) (2,936) 129,235 80,805 36,595 103,369 75,827 Hàng mua đường 4,549 1,095 11,360 4,812 Nguyên vật liệu tồn kho 18,862 3,535 12,180 9,558 Công cụ, dụng cụ kho 15 14 175 Chi phí SXKD dở dang 31,079 6,051 45,208 38,229 133,013 25,803 24,227 30,439 14,678 5,859 4,012 8,703 11,817 Dự phòng nợ khó đòi HÀNG TỒN KHO Thành phẩm tồn kho Hàng hóa tồn kho Hàng gửi bán Dự phòng giảm giá hàng tồn kho TÀI SẢN LƯU ĐỘNG KHÁC Tạm ứng 928 5,000 (3,778) (5,367) (2,325) (4,535) (3,442) 222 573 1,880 3,886 2,039 469 3,380 1,988 iv Chi phí trả trước Chi phì chờ kết chuyển Tài sản lưu động khác TÀI SẢN CỐ ĐỊNH VÀ ĐẦU TƯ DÀI HẠN TÀI SẢN CỐ ĐỊNH Tài sàn cố định hữu hình 25 573 798 506 613 51 197 424,703 312,102 336,262 265,615 138,988 212,998 221,438 230,122 56,073 54,092 209,733 218,173 226,857 51,516 50,827 Nguyên giá 272,875 276,708 269,809 82,800 80,231 Khấu hao tài sản cố định (63,142) (58,535) (42,952) (31,284) (29,404) 3,265 3,265 3,265 4,557 3,265 3,265 3,265 3,265 4,772 3,265 Tài sản cố định vô hình Nguyên giá Khấu hao tài sản cố định vô hình CÁC KHOẢN ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH DÀI HẠN Đầu tư chứng khoán dài hạn Góp vốn liên doanh Các khoản đầu tư dài hạn khác (215) 176,249 79,606 103,145 51,377 48,419 169,370 73,192 101,601 49,746 46,701 6,879 6,414 CHI PHÍ XÂY DỰNG DỞ DANG 34,142 10,862 CHI PHÍ DÀI HẠN TRẢ TRƯỚC 104 196 TÀI SẢN DÀI HẠN KHÁC 1,718 1,544 1,631 2,995 157,800 36,477 365 1,210 TỔNG TÀI SẢN 833,702 520,948 462,937 463,921 339,311 N PHẢI TRẢ 321,066 210,526 180,825 190,398 82,228 N NGẮN HẠN 246,702 127,016 80,825 118,874 75,228 Vay ngắn hạn 60,400 5,327 3,653 18,824 20,400 Nợ dài hạn đến hạn trả Phải trả cho người baùn 61,091 53,442 36,252 59,527 41,852 106,046 24,804 5,602 14,920 14,854 7,728 11,576 13,748 6,109 10,705 1,324 1,607 10,113 9,860 21,570 18,631 7,817 N DÀI HẠN 67,800 82,333 100,000 71,199 7,000 Vay dài hạn 43,900 64,300 100,000 71,199 7,000 Nợ dài hạn khác 23,900 18,033 6,564 1,175 - 324 - 6,564 1,175 NGUỒN VỐN CHỦ SỞ HỮU 512,636 310,422 282,112 273,523 257,083 NGUỒN VỐN, QUỸ 512,223 308,802 282,134 271,321 257,083 Nguồn vốn kinh doanh 282,155 225,000 225,000 225,000 189,959 Cổ phiếu thưởng 115,745 47 188 Người mua trả tiền trước Thuế khoản phải nộp cho Nhà Nước Phải trả công cho nhân viên Các khoản phải trả khác KHOẢN PHẢI TRẢ KHÁC Chi phí phải trả Chênh lệch tỷ giá 863 324 Quỹ đầu tư phát triển 41,985 26,200 18,927 9,675 22,624 Quỹ dự phòng tài 16,155 13,761 11,817 10,555 8,743 v Lợi nhuận giữ lại 56,212 Quỹ đầu tư XDCB Cổ phiếu ngân quỹ (29) NGUỒN VỐN, QUỸ KHÁC 413 Quỹ dự phòng trợ cấp việc Quỹ khen thưởng phúc lợi Nguồn kinh phí nghiệp TỔNG NGUỒN VỐN 43,841 26,390 26,044 37,889 (2,320) 1,620 (22) 2,202 (159) 1,037 (124) 427 572 583 102 1,775 833,702 520,948 462,937 463,921 0 339,311 Các TSTC tính từ báo cáo tài công ty REE (năm 2005) Tỉ số toán ngắn hạn  Tỉ số toán nhanh  Tài sản lưu động 408999   1.6579 Nợ ngắn hạn 246702 Tài sản lưu động  Hàng tồn kho 408999  129235   1.1340 Nợ ngắn hạn 264702 Vòng quay hàng tồn kho  giá vốn hàng bán 244396   1.8911 Hàng tồn kho 129235 Doanh thu ròng 387357   0.4646 Tổng tài sản 833702 Doanh thu ròng 387357 Thời gian thu tiền bình quân    3.9317 Khoản phải thu bình quân 101957  95086  Tổng nợ 321066   0.6263 Nợ vốn chủ sở hữu  Vốn chủ sở hữu 512636 Vòng quay tổng tài sản  Nợ doanh thu  Tổng nợ 321066   0.1752 Doanh thu ròng 387357 ROS  Thu nhập ròng 67850   0.1752 Doanh thu ròng 387357 ROA  Thu nhập ròng 67850   0.0814 Tổng tài sản 833702 10 ROE  Thu nhập ròng 67850   0.1324 Vốn cổ phần 512636 vi Lợi nhuận ròng cuối kỳ  Lợi nhuận ròng đầu kỳ Lợi nhuận ròng đầu kỳ 67850  56264   0.2059 56264 11 Tỷ số tăng trưởng lợi nhuận  Doanh thu ròng cuối kỳ  Doanh thu ròng đầu kỳ Doanh thu ròng đầu kỳø 387357  363812   0.0647 363812 12 Tỷ số tăng trưởng doanh thu  Vốn CSH cuối kỳ  Vốn CSH đầu kỳ Vốn CSH đầu kỳø 512636  310422   0.6514 310422 13 Tỷ số tăng trưởng Vốn CSH  Tổng nguồn vốn cuối kỳ  Tổng nguồn vốn đầu kỳ Tổng nguồn vốn đầu kỳø 833702  520948   0.6004 520948 14 Tỷ số tăng trưởng tổng nguồn vốn  A3 Giá cổ phiếu trung bình tháng (logarit népe) từ 2002 đến 2006 Năm 2006 AGF BBC BPC BT6 BTC CAN DPC GIL GMD HAP LAF REE SAM SAV SGH TMS TRI HAS KHA 3.6946 3.0983 2.7833 3.4570 2.0857 2.8485 2.5222 3.5074 4.2413 3.1664 2.9874 3.5546 3.8240 3.4161 2.8974 3.7775 3.3206 3.5480 3.0288 3.7634 3.1535 2.8136 3.5248 2.1198 3.0620 2.5654 3.6074 4.3761 3.3155 2.9892 3.7379 3.9424 3.5149 2.9257 3.8485 3.3374 3.6738 3.0316 4.0514 3.4678 3.0375 3.6901 2.5092 3.2282 2.7467 3.7427 4.2214 3.6716 3.1592 4.0954 4.2432 3.7100 3.1222 4.0746 3.5224 3.9222 3.1695 4.2560 3.7493 3.4341 4.0139 2.9357 3.6136 3.2677 4.0173 4.3650 4.1064 3.4166 4.4914 4.4688 3.9395 3.8218 4.1663 3.6946 4.1388 3.5972 4.2934 3.7204 3.4328 4.0574 3.1097 3.5307 3.2068 3.9461 4.3598 4.0567 3.2575 4.5311 4.5282 3.9304 3.6168 4.0393 3.7183 4.1443 3.5639 4.2878 3.6145 3.2504 3.9309 2.8510 3.4243 2.9239 3.8402 4.2973 3.8774 3.1725 4.4384 4.5264 3.8203 3.4592 3.9230 3.5593 4.0142 3.3977 4.2583 3.5396 3.1610 3.8766 2.7672 3.3009 2.8405 3.7207 4.2296 3.5637 3.0386 4.3292 4.4590 3.6776 3.5537 3.8376 3.3959 3.8626 3.2739 4.1877 3.5497 3.1466 3.7981 2.7127 3.2281 2.8381 3.7668 4.2256 3.4925 2.8615 4.3469 4.3299 3.6756 3.5190 3.8625 3.2753 3.6284 3.1020 4.3340 3.6090 3.3025 3.9043 2.7738 3.4699 3.0589 3.9360 4.4079 3.7298 2.9727 4.4555 4.3573 3.8013 3.5397 3.9530 3.4027 3.8855 3.3313 10 4.3680 3.5969 3.2523 3.9767 2.7353 3.5550 3.0003 4.0032 4.4996 3.7075 2.9310 4.5109 4.4186 3.7872 3.5594 4.1094 3.4171 3.9404 3.2997 11 4.5196 3.5640 3.2077 4.0073 2.6087 3.4107 2.9268 3.9741 4.7841 3.6328 2.7338 4.5803 4.6201 3.7111 3.8198 4.1747 3.3515 3.9534 3.2579 12 4.7565 3.6853 3.1775 4.0526 2.4717 3.2470 3.1135 3.9742 4.9682 3.5738 2.6529 4.8631 5.0569 3.8103 3.9218 4.2047 3.4977 4.0117 3.2097 vii TS4 VTC BBT DHA MHC NKD PMS SFC SSC 3.2437 3.4797 2.3603 3.7790 3.1362 3.9859 2.6485 3.3220 3.7759 3.2515 3.5284 2.3850 3.8894 3.1697 4.0569 2.6737 3.3381 3.8571 3.3764 3.7975 2.5494 4.1830 3.3892 4.3716 2.8872 3.5010 4.0735 3.6643 4.1473 2.8139 4.4858 3.7252 4.5313 3.6331 3.9508 4.2199 3.8199 4.1943 2.8746 4.4079 3.5892 4.4868 3.5241 3.8713 4.1773 3.6286 3.9707 2.8214 4.3953 3.4229 4.3704 3.2980 3.7340 4.1198 3.4853 3.8585 2.7156 4.1244 3.3230 4.2852 3.2517 3.6752 4.0418 3.2661 3.6696 2.6520 4.0845 3.3188 4.2335 3.2045 3.6522 4.0117 3.4574 3.7815 2.7054 4.3037 3.5035 4.3554 3.4197 3.8062 4.0964 3.4214 3.7184 2.6523 4.2920 3.4910 4.3866 3.5253 3.8173 4.2588 3.3687 3.6130 2.5925 4.3080 3.4490 4.4851 3.4300 3.7685 4.2611 3.3732 3.4926 2.5802 4.2777 3.4080 4.7579 3.3774 3.7395 4.2560 3.5111 2.8134 2.8313 3.4398 2.7014 2.6565 2.1883 3.4965 3.9409 3.1691 3.4574 3.1747 3.5924 3.3790 2.6022 3.4605 2.9874 3.2566 3.2014 2.8371 3.4837 2.3132 3.4582 2.6654 3.5157 2.8065 2.8074 3.4438 2.6758 2.7160 2.2145 3.5073 3.9734 3.1715 3.4990 3.1928 3.6155 3.3934 2.6139 3.5081 2.9881 3.2703 3.2417 2.8959 3.5385 2.3201 3.4829 2.6633 3.5326 2.7844 2.7877 3.4512 2.5842 2.6943 2.2128 3.4926 3.9649 3.1592 3.4830 3.2831 3.6277 3.4089 2.6233 3.5226 2.9719 3.2804 3.2346 2.9479 3.5698 2.2906 3.5374 2.6506 3.5123 2.7622 2.7562 3.4141 2.2809 2.6810 2.1978 3.4525 3.9392 3.1235 3.5044 3.2539 3.6281 3.3849 2.6203 3.5108 2.9737 3.2638 3.2259 2.9197 3.5410 2.2300 3.5111 2.6451 3.4676 2.7649 2.7643 3.3983 2.2207 2.6826 2.1927 3.4353 3.9309 3.1355 3.4922 3.2789 3.6472 3.3807 2.6397 3.5202 3.0111 3.2495 3.2521 2.9111 3.5010 2.3954 3.5151 2.6446 3.4470 2.7639 2.7750 3.3951 2.1877 2.6820 2.2280 3.4341 3.9150 3.1578 3.5179 3.2585 3.6397 3.3927 2.6522 3.4387 3.1232 3.2719 3.2583 2.9105 3.4709 2.5046 3.5583 2.6472 3.4298 2.7829 2.7495 3.3892 2.1390 2.6786 2.2912 3.4122 3.8982 3.1268 3.5593 3.3013 3.6361 3.3845 2.7369 3.4292 3.1601 3.2842 3.2101 2.8892 3.4334 2.4798 3.6353 2.6502 3.4860 2.9666 2.7819 3.4370 2.1114 2.7495 2.2946 3.4757 3.9283 3.1437 3.6534 3.4678 3.6817 3.4920 2.9763 3.5019 3.1806 3.3263 3.2245 2.8826 3.4554 2.5076 3.7213 2.6902 10 3.6809 3.1146 2.8071 3.5376 2.1134 2.8611 2.3707 3.6386 3.9766 3.1733 3.7992 3.5659 3.8480 3.5517 3.0190 3.7219 3.3900 3.4071 3.2831 3.0294 3.5466 2.5192 3.8201 2.7436 11 3.7890 3.1025 2.7989 3.5417 2.1113 2.8491 2.5473 3.6249 4.1471 3.1591 3.8258 3.5496 3.8877 3.4832 2.9326 3.7893 3.3864 3.4962 3.2558 3.0297 3.5207 2.4762 3.8058 2.7432 12 3.7644 3.0859 2.7906 3.4987 2.1146 2.8428 2.5355 3.5080 4.2225 3.1272 3.6750 3.5383 3.8570 3.4337 2.8845 3.7742 3.3441 3.4947 3.1760 3.2277 3.4988 2.4127 3.7802 2.7487 3.6348 2.8862 3.0238 3.3437 2.9283 2.8585 2.4753 3.4994 3.8162 3.5129 3.1010 3.6483 3.0132 3.1201 3.5937 2.8590 2.8802 2.4918 3.5694 4.0113 3.6448 3.1334 3.6471 2.8853 3.0994 3.5710 2.8225 2.8005 2.4457 3.5183 4.1140 3.5830 3.0889 3.6642 2.7688 3.0863 3.5483 2.7948 2.8142 2.3408 3.5280 4.1300 3.5933 3.0856 3.6597 2.7273 3.0434 3.5229 2.7643 2.7657 2.3188 3.5309 4.0156 3.5886 3.0510 3.6439 2.7090 3.0106 3.4606 2.7461 2.7353 2.3008 3.5164 4.0028 3.5924 3.0549 3.5690 2.6949 2.8776 3.3442 2.7473 2.6428 2.2583 3.3977 3.9555 3.5455 3.0301 3.5823 2.7279 2.8353 3.3933 2.7054 2.6268 2.2607 3.3970 3.9670 3.5503 3.0386 10 3.5854 2.7926 2.8380 3.4587 2.7232 2.6445 2.2442 3.4187 3.9572 3.5901 3.0923 11 3.5538 2.8113 2.8257 3.4501 2.7234 2.6387 2.2133 3.4266 3.8519 3.6250 3.3395 12 3.5609 2.8131 2.8319 3.4534 2.7002 2.6693 2.1958 3.4324 3.9134 3.2639 3.4368 Naêm 2005 AGF BBC BPC BT6 BTC CAN DPC GIL GMD HAP LAF REE SAM SAV SGH TMS TRI HAS KHA TS4 VTC BBT DHA PMS 3.5500 2.8211 2.8297 3.4383 2.6923 2.6613 2.1776 3.4685 3.9401 3.1680 3.4573 3.1766 3.6098 3.3952 2.6308 3.4571 3.0141 3.2635 3.2013 2.8622 3.4639 2.3091 3.4306 2.6933 Naêm 2004 AGF BBC BPC BT6 BTC CAN DPC GIL GMD HAP LAF 3.4470 2.5797 2.8197 3.0229 2.8332 2.7408 2.3815 3.2398 3.6819 3.3579 2.9605 viii REE SAM SAV SGH TMS TRI HAS KHA TS4 VTC 2.9243 3.1576 2.9373 2.6883 3.5318 3.0985 3.1380 2.8987 2.9018 3.4839 3.1676 3.4005 3.3250 2.7144 3.7066 3.3429 3.3835 3.1283 2.9937 3.7542 3.3097 3.6818 3.5647 2.6940 3.8821 3.4091 3.5102 3.2371 2.9797 3.7831 3.2116 3.6835 3.5023 2.6013 3.8832 3.3852 3.3764 3.1956 2.9043 3.6738 3.2272 3.6567 3.5030 2.6027 3.8993 3.2519 3.3812 3.2056 2.8573 3.6630 3.2181 3.6483 3.4998 2.6210 3.6700 3.1777 3.3910 3.1963 2.8531 3.6730 3.1895 3.6387 3.4600 2.6230 3.4933 3.1412 3.3881 3.1920 2.8287 3.6432 3.0999 3.6042 3.3450 2.6264 3.4323 3.0556 3.3112 3.1386 2.8022 3.4706 3.1248 3.6162 3.3778 2.6387 3.4615 3.0528 3.3200 3.1529 2.7760 3.4918 3.1535 3.6043 3.4083 2.6536 3.4717 3.0538 3.3722 3.1311 2.7821 3.4846 3.1665 3.5758 3.4048 2.6636 3.4662 3.0175 3.3479 3.0725 2.7909 3.5009 3.1728 3.6006 3.4169 2.6654 3.4656 3.0162 3.3358 3.1494 2.8193 3.4943 3.2178 2.6878 2.8580 2.8618 2.9625 2.8190 2.6376 3.3372 3.5513 3.5179 3.1660 2.7809 2.9640 2.8034 2.6485 3.5131 3.0926 3.2485 2.6167 2.7543 2.7853 2.9432 2.7552 2.5620 3.2974 3.5128 3.4430 3.0984 2.7052 2.9230 2.7882 2.6094 3.4275 3.0123 3.2452 2.5061 2.7597 2.7537 2.8728 2.7470 2.5003 3.1973 3.4596 3.3354 3.0499 2.5569 2.9257 2.7723 2.5561 3.3481 2.9149 3.3043 2.4092 2.8061 2.7890 2.8727 2.7869 2.4849 3.2300 3.5083 3.3844 3.1202 2.5572 2.9720 2.7798 2.5463 3.3952 2.9317 3.2868 2.3326 2.7794 2.7847 2.8310 2.7791 2.4218 3.2041 3.4990 3.3688 3.0997 2.5231 2.9670 2.7868 2.5513 3.3720 2.9303 3.2133 2.2622 2.7453 2.7893 2.8015 2.7462 2.3621 3.1880 3.5023 3.3549 3.0920 2.5032 2.9751 2.7890 2.5805 3.3419 2.9192 3.1491 2.1785 2.6994 2.7368 2.7797 2.5146 2.2978 2.9962 3.4985 3.2934 3.0047 2.3782 2.9311 2.7269 2.5442 3.3219 2.9219 3.1644 2.1599 2.6960 2.7094 2.7738 2.5128 2.2829 2.9407 3.4939 3.2404 2.9328 2.3670 2.9140 2.7243 2.5455 3.3189 2.8906 10 3.1728 2.0356 2.6777 2.7051 2.7710 2.4928 2.1313 2.8894 3.4548 3.1631 2.8185 2.3288 2.8624 2.6861 2.4864 3.2942 2.8704 11 3.2993 2.1465 2.7370 2.8573 2.7379 2.6290 2.1616 3.0059 3.5354 3.2955 2.8868 2.5055 2.9740 2.7450 2.6243 3.4065 2.9031 12 3.3629 2.3489 2.7514 2.9236 2.7960 2.6493 2.3185 3.1704 3.6082 3.3418 2.9090 2.7264 3.0536 2.8242 2.6654 3.4888 2.9522 3.3531 2.7856 3.0165 2.9552 2.9653 3.0079 2.7779 3.8407 3.6623 3.6133 3.0688 2.9917 3.0100 2.8879 2.6899 3.6271 3.2544 10 3.3334 2.7745 2.9483 2.8600 2.9612 2.9031 2.7498 3.8222 3.6313 3.5893 3.0441 2.9380 2.9963 2.8472 2.6397 3.6069 3.1691 11 3.3185 2.7147 2.9487 2.8570 2.9079 2.8346 2.7030 3.7784 3.5961 3.5593 3.1033 2.9351 2.9949 2.8097 2.5999 3.5718 3.1122 12 3.3632 2.7706 2.9639 2.9346 3.0066 2.8800 2.7276 3.7980 3.6373 3.6034 3.1907 2.9957 3.0227 2.8921 2.6622 3.5997 3.1620 Naêm 2003 AGF BBC BPC BT6 BTC CAN DPC GIL GMD HAP LAF REE SAM SAV SGH TMS TRI 3.3146 2.7337 2.8915 2.9081 2.9392 2.8338 2.7157 3.6869 3.6059 3.5701 3.1641 2.9086 3.0039 2.7973 2.6484 3.5582 3.1077 Năm 2002 (từ tháng đến tháng 12) AGF BBC BPC BT6 BTC CAN DPC GIL GMD HAP LAF REE SAM SAV SGH TMS TRI 3.4369 3.1555 3.1961 3.2419 3.2015 3.2424 2.9855 3.7835 3.7441 3.6874 3.1807 3.4990 2.9854 3.2039 3.0674 3.6686 3.3773 3.4205 3.0585 3.1366 3.1636 3.1839 3.1855 2.9191 3.7900 3.7062 3.6696 3.0810 3.4851 2.9640 3.1461 2.9479 3.6318 3.3623 3.3588 2.9980 3.0761 3.0813 3.1612 3.1087 2.7917 3.7635 3.7203 3.6265 3.0731 3.3125 2.9599 3.0491 2.8268 3.6388 3.3234 3.3558 2.8731 3.0465 2.9875 3.0264 3.0651 2.8067 3.8047 3.7042 3.6170 3.0784 3.0301 3.0144 2.9241 2.7096 3.6321 3.2751 ix B Một số kết phân tích nhân tố B1 Kết phân tích nhân tố giá trị gốc TSTC với phép quay Varimax (sử dụng giá trị eigen value >1) Nhân tố Thanh toán nhanh Thanh toán hành Nợ/Vốn CSH ROS ROA Tăng trưởng tổng nguồn vốn ROE Tăng trưởng vốn CSH Tăng trưởng doanh thu Tăng trưởng lợi nhuận Vòng quay tổng tài sản Nợ/Doanh thu Thời gian thu tiền bình quân Vòng quay hàng tồn kho 0.90 0.89 -0.80 0.72 0.70 Nhân tố Nhân tố Nhân tố Comm 0.55 0.92 0.84 0.83 0.69 0.88 0.88 0.65 0.67 0.56 0.41 0.14 0.89 0.88 0.75 0.84 0.44 0.57 0.77 0.74 0.74 0.59 0.91 -0.68 0.65 -0.64 Tổng phương sai giải thích 3.80 2.73 1.97 1.40 9.90 Tỷ lệ phương sai giải thích 27.17 19.47 14.09 9.98 70.71 (tích lũy) x B2 Kết phân tích nhân tố giá trị gốc TSTC Giá cổ phiếu với phép quay Varimax (sử dụng giá trị eigen value >1) Nhân tố Thanh toán nhanh Thanh toán hành Nợ/Vốn CSH ROS ROA Tăng trưởng vốn CSH ROE Tăng trưởng tổng nguồn vốn GIÁ Tăng trưởng doanh thu Tăng trưởng lợi nhuận Vòng quay tổng tài sản Nợ/Doanh thu Thời gian thu tiền bình quân Vòng quay hàng tồn kho 0.90 0.90 -0.79 0.72 0.70 Nhân tố Nhân tố Nhân tố Comm 0.53 0.89 0.84 0.84 0.68 0.88 0.88 0.58 0.65 0.61 0.61 0.39 0.13 0.88 0.87 0.74 0.80 0.47 0.59 0.76 0.74 0.74 0.72 0.55 0.91 -0.67 0.67 -0.648 Tổng phương sai giải thích 3.79 3.19 1.89 1.44 10.31 Tỷ lệ phương sai giải thích 25.28 21.28 13.26 9.57 69.39 (tích lũy) xi Scree Plot Đồ thị scree test phâ n tích nhân tố giá trị gốc TSTC Eigenvalue 1 10 11 12 13 14 Component Number Đồ thị scree test phân tích Scree nhân tố giá trị gốc TSTC giá cổ phiếu Plot Eigenvalue 1 10 Component Number 11 12 13 14 15 xii C Một số kết phân tích hồi quy C1 Kết phân tích hồi quy R (2002) - Chỉ số tháng Model Summary R R Square Adjusted R Square Std Error of the Estimate 0.324 0.256 3.109 Sum of Squares df Mean Square 46.343 96.657 143.000 10 11 0.569 ANOVA Regression Residual Total 46.343 9.666 F 4.795 Sig 0.050 Coefficients Unstandardized Coefficients B Std Error -4.242  R2 2002 27.520 4.987 12.568 Std Coefs Beta 0.569 t -0.851 2.190 Sig 0.415 0.050 C2 Kết phân tích hồi quy R (2003) - Chỉ số tháng Model Summary R R Square Adjusted R Square Std Error of the Estimate 0.718 0.690 2.008 0.847 ANOVA Regression Residual Total Sum of Squares df 102.681 40.319 143.000 10 11 Mean Square 102.681 4.032 F 25.467 Sig 0.001 xiii Coefficients Unstandardized Coefficients B Std Error -5.242  R2 2003 29.540 2.398 5.854 Std Coefs Beta 0.847 t -2.186 5.046 Sig 0.054 0.001 C3 Kết phân tích hồi quy R (2004) - Chỉ số thán g Model Summary R R Square Adjusted R Square Std Error of the Estimate 0.803 0.783 1.680 0.896 ANOVA Regression Residual Total Sum of Squares df 114.776 28.224 143.000 10 11 Mean Square 114.776 2.822 F 40.666 Coefficients Unstandardized Coefficients B Std Error -13.711  R2 2004 61.824 3.206 9.695 Std Coefs Beta 0.896 t -4.276 6.377 Sig 0.002 0.000 Sig 0.000 xiv C4 Kết phân tích hồi quy R (2005) - Chỉ số tháng Model Summary R R Square Adjusted R Square Std Error of the Estimate 0.014 -0.085 3.756 0.117 ANOVA Regression Residual Total Sum of Squares df 1.959 141.041 143.000 10 11 Mean Square 1.959 14.104 F 0.139 Sig 0.717 Coefficients Unstandardized Coefficients B Std Error 2.013  R2 2005 11.003 12.091 29.527 Std Coefs Beta 0.117 t 0.166 0.373 Sig 0.871 0.717 C5 Kết phân tích hồi quy R trung bình - Chỉ số tháng Model Summary R R Square Adjusted R Square Std Error of the Estimate 0.895 0.885 1.225 0.946 ANOVA Regression Residual Total Sum of Squares df 127.989 15.011 143.000 10 11 Mean Square 127.989 1.501 F 85.266 Sig 0.000 xv Coefficients Unstandardized Coefficients B Std Error  R2 TB -20.626 71.244 2.959 7.715 Std Coefs Beta 0.946 t -6.971 9.234 Sig 0.000 0.000 LÝ LỊCH TRÍCH NGANG Họ tên: NGUYỄN VIỆT TIÊN Ngày, tháng, năm sinh: 14/07/1979 Địa liên lạc: 183 Đồng Nai – Nha Trang Nơi sinh: Nha Trang-Khánh Hòa QUÁ TRÌNH ĐÀO TẠO (Bắt đầu từ Đại học đến nay)  1997-2002: Sinh viên Trường ĐH Bách Khoa Tp HCM, chuyên ngành Tự động hóa, Khoa Điện – Điện tử  2003: Học viên khoá chuyển đổi chuyên ngành Quản trị kinh doanh, Khoa Quản lý công nghiệp, Trường ĐH Bách Khoa Tp HCM  2005-2007: Học viên cao học chuyên ngành Quản trị kinh doanh, Khoa Quản lý công nghiệp, Trường ĐH Bách Khoa Tp HCM QUÁ TRÌNH CÔNG TÁC (Bắt đầu từ làm đến nay)  2002-2004: Kỹ sư thiết kế điện Công ty tư vấn xây dựng Sino -Pacific, Cao ốc văn phòng Phú Mỹ Hưng, Đại lộ Nguyễn Văn Linh, Tp HCM  2004-nay: Kỹ sư thiết kế điện Công ty tư vấn xây dựng Haskoning VN, 236/26C Điện Biên Phủ, P17, Q Bình Thạnh, Tp HCM ... TÊN ĐỀ TÀI: Sự ảnh hưởng tỷ số tài lên hành vi giá cổ phiếu 2- NHIỆM VỤ LUẬN VĂN: Nghiên cứu ảnh hưởng tỷ số tài lên hành vi giá cổ phiếu Thị trường Chứng khoán Vi? ??t Nam – Sàn Giao dịch Thành phố... cáo tài 2004 đ ược công bố ) 26 o Nhóm tỷ số Đòn bẩy tài gồm tỷ số: tỷ số Nợ vốn CSH tỷ số Nợ doanh thu o Nhóm tỷ số Thanh khoản gồm tỷ số: tỷ số Thanh toán hành tỷ số Thanh toán nhanh o Nhóm tỷ. .. nhóm tỷ số có ảnh hưởng đến hành vi giá cổ phiếu: nhóm tỷ số khả sinh lợi nhóm tỷ số tăng trưởng doanh nghiệp đại diện tương ứng tỷ số: tỷ số suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (Return on Equity) tỷ số