Tài liệu Thanh toán quốc tế

Out-of-the Money = Spot Price is above Option Strike (Exercise) Price. At-the-Money = Spot Price and Strike (Exercise) Price are the same[r]

(1)

8/27/2008 Thị trường ngoại hối

Thịtrường ngoại hối

Thịtrường ngoại hốilà nơi diễn hoạtđộng mua bán

các loại ngoại tệ Thị trường ngoại hối của Việt Nam bao gồm thị trường ngoại hối liên ngân hàng thị

trường ngoại hối giữa ngân hàng với khách hàng.

Chức năng của TT Ngoại hối

Cung cấp chế chuyển đổi từ đồng tiền có sang

đồng tiềnđang cần phục vụnhu cầu ngoại tệcho chủ

thểtham gia thịtrường

Cung cấp công cụphòng tránh rủi ro tỷgiá

Chủ thể tham gia giao dịch

Thương nhân (traders) Nhàđầu tư(investors) Ngân hàng thương mại Cá nhân hộgiađình Ngân hàng trungương

Nhà kinh doanh (Dealers) Nhà môi giới (Brokers) Nhàđầu cơ(Speculators) Nhà kinh doanh chênh

lệch giá (Arbitrageures)

Phân biệt mục tiêu hoạtđộng của từng thành phần tham gia giao dịch

CHỨC NĂNG CỦA FOREX

1 Phục vụTMQT

2 Phục vụluân chuyển vốn quốc tế Nơi hình thành tỷgiá

4 Nơi kinh doanh phòng ngừa rủi ro tỷgiá (forward, swap, future, option)

5 Nơi NHTW can thiệp vào tỷgiá

ĐẶC ĐIỂM CỦA FOREX

- Là thịtrường toàn cầu, diễn 24/24h

- Trung tâm của Forex Interbank với các

thành viên chủyếu NHTM, dealer và NHTW

- Đồng tiền được sử dụng nhiều giao dịch các đồng tiền mạnh: USD (41.5%), GBP, EUR, JPY…

(2)

Phân loại thịtrường

Phân loại theo hình thức tổchức

Thịtrường có tổchức

Thịtrường khơng có tổchức

Phân theo loại nghiệp vụgiao dịch

Thịtrường giao ngay

Thịtrường kỳhạn

Thịtrường tương lai

Thịtrường quyền chọn

Thịtrường hoánđổi ngoại tệ

Theo phương thức giao dịch

Giao dịch giao (spot transactions)

Giao dịch có kỳhạn (forward transactions)

Giao dịch tương lai (future transactions)

Giao dịch quyền chọn (options transactions)

Giao dịch hoánđổi (swap transactions)

Theo mục tiêu giao dịch

Giao dịch buôn bán ngoại hối (arbitrage)

Giao dịchđầu cơngoại hối (speculation)

Giao dịch tựbảo hiểm rủi ro ngoại hối (hedging)

CÁC NGHIỆP VỤ KINH DOANH NGOẠI HỐI

FOREX

PRIMARY OPERATION

(Nghiệp vụsơcấp) DERIVATIVE OPERATIONS(Nghiệp vụphái sinh)

SPORT FORWARD SWAP OPTION FUTURE

Nghiệp vụgiao ngay (The sport operations)

1 Khái niệm

Là giao dịch KD ngoại hối trongđó việc ký kết HĐ, tốn giao nhận ngoại hối xảy rađồng thời

2 Đặcđiểm

- Ngày ký HĐ (J): giá cảcủa HĐđược xácđịnh thờiđiểm ký

kết (tỷgiá giao ngay-exchange rate sport)

- Ngày toán giao nhận ngoại hối (sport value date):

J+2

Tỷ giá hai bên thoảthuận áp dụng thờiđiểm giao

dịch

Ở Việt Nam, ngoại tệgiao dịch USD, tỷ

(3)

(The sport operations) * Ý nghĩa:

- Là giao dịch thực (đápứng nhu cầu mua bán ngoại tệtại thờiđiểm hiện tại)

- Các NH thực hiện giao dịch giao ngayđể cân bằng trạng thái ngoại hối

* Hạn chế

- HĐ giao khó giúp bên tham gia

HĐ ngăn ngừa rủi ro biếnđộng tỷ

giá tương lai

8/27/2008 Thị trường ngoại hối 10

Giao dịch hối đối có kỳhạn

Giao dịch có kỳhạn giao dịch mua/bán ngoại tệmà việc

chuyển giao thực hiện sau một kỳhạn nhấtđịnh bên thoảthuận

Công dụng – Công cụphòng tránh rủi ro tỷgiá vàđápứng nhu

cầu mua/bán ngoại tệnhưng việc chuyển giao chưa xảy raở

thờiđiểm giao dịch

Ngày thoảthuận: t

Ngày chuyển giao: t + n (n >2) Thời hạn hợpđồng

Tỷ giá có kỳhạn – Tỷ giá hai bên xácđịnh thoảthuận

thờiđiểm giao dịch áp dụng hợpđồngđến hạn

Yết giá có kỳhạn Yết giá kiểu outright

Yết giá kiểu swap

Yết giáở VN

Outright Foreign Exchange Quotes for GBP June 3, 2003

1.6100 1.6094 6-month forward 1.6192 1.6187 3-month forward 1.6253 1.6248 1-month forward 1.6285 1.6281 Spot Offer Bid

Cách xácđịnh tỷgiá có kỳ hạn

Theo lý thuyết cân lãi

suất (IRP)

F tỷgiá có kỳhạn

S tỷgiá giao

rhlà lãi suất nội tệ

rflà lãi suất ngoại tệ Ứng dụngở VN Chứng minh công thức

Minh hoạcách sửdụng

⎟ ⎟ ⎠ ⎞ ⎜ ⎜ ⎝ ⎛ + + = f h r r S F 1 1 ⎟⎟ ⎠ ⎞ ⎜⎜ ⎝ ⎛ + + = USD VND r r S F 1 1

F S e r r Tf

0 = 0

−

(4)

Lãi gộp

i ii iii iv v Sốlần Lãi suất Giá trị Lãi gộp

gộp một APR sau hàng năm

1 năm đợt (i x ii) 1 năm (annual rate) 1 6% 6% 1.06 6.000% 2 6 1.032 = 1.0609 6.090 4 1.5 6 1.0154 = 1.06136 6.136 12 6 1.00512 = 1.06168 6.168 52 .1154 6 1.00115452 = 1.06180 6.180 365 0164 6 1.000164365= 1.06183 6.183

Xácđịnh tỷgiá có kỳhạn ở VN

Theo hướng dẫn của Ngân hàng Nhà nước F = S + Điểm gia tăng

Điểm gia tăng NHNN xácđịnh công bốtheo từng kỳhạn

F = S + Điểm kỳhạn S[LS(VND) – LS(NT)]n

Điểm kỳhạn =

360

Theo hướng dẫn của Ngân hàng Nhà nước

Tỷ giá Ngân hàng Nhà nước áp dụng bán lạiĐôla Mỹcho

các ngân hàng thực nghiệp vụgiao dịch kỳhạn ngoại tệ

bằng tỷgiá bán giao Ngân hàng Nhà nước ngày ký hợpđồng (hoặc ngày xác nhận giao dịch qua mạng

REUTERS) cộng với mức gia tăng quyđịnhđối với kỳhạn cụthểnhưsau:

0,80% tỷgiá bán giao Ngân hàng Nhà nước

ngày ký hợpđồngđối với kỳhạn ngày

ngày ký hợpđồngđối với kỳhạn 15 ngày

Xácđịnh tỷgiá có kỳhạn

Sm, Sblần lượt tỷ giá mua bán giao ngay Fm, Fblần lượt tỷ giá mua bán có kỳ hạn N số ngày hợp đồng

LSTG(VND), LSCV(VND) lãi suất tiền gửi

và lãi suaát cho vay VND

LSTG(NT), LSCV(NT) lãi suất cho vay ngoại

teä [ ]

360

) ( )

(VND LSCV NT n LSTG

S S

F m

m m

− +

=

[ ]

360

) ( )

(VND LSTGNT n LSCV

S S

F b

b b

− +

(5)

Xác định tỷ giá có kỳ hạn

Tỷ giá USD/VND: 15260 – 62, lãi suất USD: 4,2 – 5,8 VND:

6,6 –7,6 Công ty A cần bán 32.000USD công ty B cần mua 30.000USD kỳhạn 86 ngày Đối khoản VND giao dịch trên?

NH chào tỷgiá mua kỳhạn cho Cty A: Fm = 15260 +{15260[6,6

– 5,8]86}/36.000 = 15289 Đối khoản VND giao dịch: 32.000USD = 32.000 x 15289 = 489.248.000VND

NH chào tỷgiá bán kỳhạn cho Cty B: Fb = 15262 + {15262[7,6

– 4,2]86}/36.000 = 15386VND Đối khoản VND giao dịch này: 30.000USD = 30.000 x 15386 = 461.580.000VND

Ưu, nhược điểm của giao dịch có kỳ hạn

Ưuđiểm

Tựdo thoảthuận bên vềloại sốlượng ngoại tệ, thời hạn hợpđồng phí giao dịch

Tỷ giá cố định biết trước, đó, tránhđược rủi ro biếnđộng tỷgiá

Nhượcđiểm

Có thểtổn thất nhưtỷgiá biếnđộng khơng nhưdự đốn

Chỉquan tâmđến tỷgiáở thờiđiểm thoảthuận toán

Hợpđồng có kỳhạn hợpđồng bắt buộc

Example of a forwards trade

On June 3, 2003 the treasurer of a corporation

enters into a long forward contract to buy £1 million in six months at an exchange rate of 1.6100

This obligates the corporation to pay $1,610,000

for £1 million on December 3, 2003

What are the possible outcomes?

Profit from a

Long Forward Position

Profit

Price of Underlying at Maturity, ST

(6)

Profit from a

Short Forward Position

Profit

Price of Underlying at Maturity, ST

K

Giao dịch hối đoái tương lai

Giao dịch tương lai – Giao dịch mua/hoặc bán ngoại

tệmà việc chuyển giaođược thực hiện sau một thời hạn nhấtđịnhđược thiết lập bởi Sởgiao dịch

Thực chất giao dịch tương lai giao dịch có kỳ

hạn nhưngđược chuẩn hoá về

Loại ngoại tệgiao dịch

Trịgiá hợpđồng

Thời hạn giao dịch

Công dụng – Vừa công cụkinh doanh vừa cơng

cụphịng tránh rủi ro tỷbiếnđộng của tỷgiá

Hợpđồng tương lai chuẩn hoá (IMM – Chicago) $1890 ($1400) 12.500.000 JPY $2700 ($2000) 125.000 EUR $1080 ($800) 100.000 CAD $4050 ($3000) 62.500 GBP

Lầnđầu: (margin requirement)

$1215, trì(maintainace margin):($900)

100.000 AUD

Ký quỹ Trịgiá HĐ

Loại ngoại tệ

Thanh toán hàng ngày của Hợpđồng tương lai

đối với GBP

1.4750 1.4600 1.4640 1.4714 1.4700 92 187.5 91 250 91 500 91 962.5 91 875.0 Trịgiá HĐ

$ 937.5 (250) (462.5) 87.5 0

Điều chỉnh ký quỹ - 937.5 TG thanh toán 2000 + 625 TG thanh toán 1625.0 0 TG thanh toán 2087.5 0 TG thanh toán 2000 2000 Opening

SốdưTK

Ký quỹ

+: bổ

(7)

Giao dịch có kỳhạn giao dịch tương lai

Khách hàng trảhoa hồng cho người môi giới, người mơi giới trả

chi phí cho Sởgiao dịch Chênh lệch giá bán giá

mua Hoa hồng

Tỷ giá thayđổi hàng ngày Tỷ giá cố định biết trước

Tỷ giá

Chưađến 2% HĐđược tốn thơng qua chuyển giao ngoại tệ

Trên 90% HĐđược toán sau khiđến hạn Thanh toán sau

cùng

Thanh toán hàng ngày tùy theo biếnđộng tỷgiá

Chưa có tốn tiền tệ

trước ngày hợpđồngđến hạn Thanh toán

Do Sởgiao dịchấnđịnh Do bên thoảthuận, thường là

bội sốcủa 30 ngày Thời hạn

do Sởgiao dịch qui định tùy theo loại ngoại tệ

do bên thoảthuận Trịgiá HĐ

Do sởgiao dịchđưa ra Do bên thoảthuận

Loại ngoại tệgi

Giao dịch giao sau Giao dịch có kỳhạn

Điểm khác biệt

Giao dịch hoánđổi (swaps)

Cơng dụng - Cơng cụphịng tránh rủi ro tỷgiá vàđápứng

nhu cầu mua/bán ngoại tệmà việc chuyển giao xảy raở

cả2 thờiđiểm: ngày hiệu lực ngàyđáo hạn

Swap bao gồm kỳhạn + giao : mua giao

và bán có kỳhạn bán giao mua có kỳhạn kết hợp giao dịch kỳ hạn có kỳ hạn khác

KH mua giao và

bán có kỳhạn

KH bán giao và

mua có kỳhạn

NH bán giao ngay

và mua có kỳhạn

NH mua giao ngay

và bán có kỳhạn

NH mua giao ngay- bán kỳ hạn

Ngày hiệu lực (ngày toán HĐ giao ngay)

NH nhận sốngoại tệgiao chi sốVND tươngứng theo tỷ

giá giao

KH nhận số VND tương ứng theo tỷgiá giao chi số

ngoại tệ

Ngày đáo hạn (ngày tốn HĐ có kỳhạn)

KH nhận ngoại tệvà chi VND tươngứng theo tỷgiá có kỳhạn

NH nhận VND tươngứng theo tỷgiá có kỳhạn chi sốngoại tệ

ý nghĩa của giao dịch SWAP

- Tạm thờiđổi từ đồng tiền sang đồng tiền khác mà khơng làm gia tăng trạng thái hốiđối thực

- Kiếm lời từsựchênh lệch tỷgiá

Giao dịch quyền chọn tiền tệ

Là quyền được mua hoặc bán một số lượng

ngoại tệ trong một khoảng thời gian hoặc thời điểm xácđịnh tương lai với một tỷgiá thoả thuậnấn định tại thời điểm giao dịch Có hai loại quyền chọn:

Quyền chọn mua (Call option): là quyền được

mua ngoại tệ tại tỷ giá thỏa thuận một khoảng thời gian hoặc thờiđiểmđã xácđịnh.

Quyền chọn bán (Put option):là quyền được bán

(8)

HAI ĐỐI TÁC

SELLER BUYER

SHORT PUT

SHORT CALL

LONG PUT

LONG CALL

- Quyền chọn (options) một cơng cụtài mà cho phép người mua có quyền, nhưng khơng bắt buộc, được mua (call) hay bán (put) một cơng cụtài chính khácở một mức giá một thời hạnđược xác định trước

- Người bán hợpđồng quyền chọn phải thực hiện nghĩa vụthực hiện hợpđồng nếu người mua muốn Bởi quyền chọn một tài sản tài nên có giá trịvà người mua phải trảmột khoản chi phí nhất định (premium cost) mua nó.

ATM (at the money): ngang giá quyền chọn

(Bỏqua phí quyền chọn, người nắm giữ HĐ option mà không phát sinh bất cứkhoản lãi, lỗ)

ITM (in the money): được giá quyền chọn OTM – out of the money: giảm giá quyền chọn Ở Việt nam: Quyếtđịnh 1452/2004/QĐ-NHNNvề

giao dịch hốiđối của tổchức tín dụngđược phép hoạtđộng ngoại hối.

Long Call

30 20 10 0 -5

70 80 90 100

110 120 130 Profit ($)

(9)

Short Call

-30 -20 -10 0 5

70 80 90 100

110 120 130 Profit ($)

Terminal stock price ($)

Long Put

30 20 10 0

-7 40 50 60 70 80 90 100 Profit ($)

Short Put

-30 -20 -10 7 0

70 60 50 40

80 90 100 Profit ($)

Payoffs from Options

K= Strike price, ST= Price of asset at maturity

Payoff Payoff

ST ST

K

Payoff Payoff

ST ST

K

(10)

Intrinsic value

Intrinsic value is simply the difference between the spot price

and the strike price

For Put Options

In-the-Money = Spot Price is below Option Strike (Exercise) Price

Out-of-the Money = Spot Price is above Option Strike (Exercise) Price

At-the-Money = Spot Price and Strike (Exercise) Price are the same

For Call Options

In-the-Money = Spot Price is above Option Strike (Exercise) Price

Out-Of-the-Money = Spot Price is below Option Strike (Exercise) Price

At-The Money = Spot Price and Option Strike (Exercise) Price are the same

Định dạng
Số trang	10
Dung lượng	451,01 KB