Đang tải... (xem toàn văn)
[r]
(1)BÀI QUẢN LÝ VÀ GIÁM SÁT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Hướng dẫn học
Để học tốt này,sinh viên cần tham khảo phương pháp học sau:
Học lịch trình môn học theo tuần, làm luyện tập đầy đủ tham gia thảo luận diễn đàn
Đọc tài liệu:
Giáo trình Thị trường chứng khoán, Trường ĐH Kinh tế quốc dân – Khoa Ngân hàng tài chính, Nxb Tài (2002)
Sinh viên làm việc theo nhóm trao đổi với giảng viên trực tiếp lớp học qua email
Tham khảo thông tin từ trang Web môn học
Nội dung
Bài cung cấp cho sinh viên nội dung kiến thức sau:
Tầm quan trọng chế quản lý giám sát thị trường chứng khoán;
Quản lý hoạt động thị trường chứng khoán;
Giám sát hoạt động thị trường chứng khoán;
Quản lý giám sát thị trường chứng khoán – kinh nghiệm số nước
Mục tiêu
Hiểu khái niệm giám sát, tra quản lý thị trường chứng khoán
(2)Tình dẫn nhập
Giám sát thị trường chứng khoán
Ngày 26/11/2014, thị trường chứng khốn xuất số tin đồn có liên quan đến hoạt động giám sát, tra UBCKNN
Qua kiểm tra, xem xét, UBCKNN bác bỏ tin đồn Đây thơng tin sai, gây tác động xấu đến tâm lý nhà đầu tư thị trường Công tác tra, giám sát UBCKNN hoạt động thường kỳ thực bình thường theo quy định hành
Trích: ssc.gov.vn/Thơng tin cơng bố/26.11.2014>
1. Tại UBCKNN phải tiến hành giám sát thị trường?
(3)Cơ chế quản lý, giám sát hoạt động thị trường chứng khốn hiểu tổng thể biện pháp quan quản lý thực để quản lý, giám sát hoạt động chủ thể tham gia thị trường hàng hóa lưu hành thị trường nhằm phát huy tối đa vai trị tích cực thị trường chứng khốn kinh tế chủ thể tham gia thị trường
1.1 Tầm quan trọng chế quản lý giám sát thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán định nghĩa nơi mua
bán loại chứng khoán, chủ yếu chứng khoán trung dài hạn Thị trường mang đặc tính riêng, biểu riêng sản xuất hàng hóa lưu thơng phát triển bậc cao Thứ nhất, thị trường này, quan hệ mua bán thể thay đổi chủ sở hữu chứng khốn, thực chất
đây trình vận động tư hình thái tiền tệ, chuyển từ tư sở hữu sang tư kinh doanh Chính vậy, nói thị trường chứng khốn khơng giống với thị trường hàng hóa thơng thường khác, hàng hóa thị trường chứng khốn loại hàng hóa đặc biệt, thể quyền sở hữu tư Bên cạnh đó, tính phức tạp thị trường chứng khoán biểu cấu trúc hoạt động giao dịch thị trường Chính đặc điểm riêng trên, thị trường chứng khốn địi hỏi trình độ tổ chức cao, có quản lý giám sát chặt chẽ sở hệ thống pháp lý hoàn chỉnh đồng Sự cần thiết chế quản lý giám sát thị trường chứng khoán thể nhiều giác độ
Thứ nhất, quản lý giám sát thị trường chứng khốn nhằm mục đích bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư Sự đời thị trường chứng khoán đánh dấu xuất chủ thể có liên quan thị trường, nhà đầu tư chủ thể có vai trị quan trọng Chủ thể đầu tư người có tiền, thực việc mua bán chứng khốn thị trường chứng khốn để tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, kỳ vọng khoản lợi nhuận thu nhà đầu tư kèm với mức độ rủi ro định Quá trình tìm kiếm lợi nhuận nhà đầu tư gặp phải cản trở từ phía thị trường thơng tin khơng cân xứng, hành vi thao túng, gian lận…Vì vậy, nhà đầu tư yên tâm có chủ thể trung lập, khơng mục tiêu lợi nhuận đứng để quản lý, giám sát tính trung thực đảm bảo cơng thị trường chứng khốn, hạn chế tối đa hoạt động tiêu cực xảy Khi đó, nhà đầu tư yên tâm tham gia mua bán thị trường Lòng tin nhà đầu tưđược củng cố, thị trường hoạt động hiệu thúc đẩy luân chuyển vốn kinh tế
(4)sẽ kéo theo gian lận, tung tin sai thật, mua bán nội gián cho nhà đầu tư chân bị thiệt hại, gây ổn định thị trường Chính vậy, quản lý giám sát hoạt động thiếu thị trường chứng khoán
Thứ ba, quản lý giám sát thị trường chứng khốn đảm bảo dung hịa lợi ích chủ thể tham gia thị trường Các chủ thể tham gia thị trường chứng khốn khơng nhà đầu tư Do đó, chủ thể ln có xung đột quyền lợi, mục đích tiến hành hoạt động thị trường Các hoạt động thường đa dạng, phức tạp, thể tính cạnh tranh cao Chính vậy, hoạt động tạo nên động
lực cho phát triển thị trường Tuy nhiên, cạnh tranh dễ dẫn đến hành vi gian lận Tóm lại, thông qua hoạt động quản lý giám sát, Nhà nước phải dung hòa mâu thuẫn chủ thể, đồng thời định hướng cho lợi ích họ hướng vào lợi ích chung thị trường, đảm bảo ổn định phát triển lâu dài thị trường chứng khoán
Thứ tư, quản lý giám sát đồng nghĩa với việc ngăn chặn kiểm soát rủi ro dẫn đến rủi ro hệ thống làm sụp đổ thị trường Thực tế thị trường chứng khốn, hoạt động mua bán, giao dịch ln tiềm ẩn rủi ro Khi rủi ro xảy ra, không nhà đầu tư, nhà môi giới hay phát hành bị thua thiệt mà thị trường bị xáo trộn Đặc biệt rủi ro hệ thống xảy kéo theo hàng loạt biến cố khác, từđó gây nên suy yếu hay chí sụp đổ thị trường Do đó, u cầu đặt phải có phận quản lý giám sát để dự báo, phịng ngừa từđó đưa biện pháp đảm bảo tính ổn định thị trường
Thứ năm, quản lý giám sát thị trường chứng khốn khơng thể thiếu điều kiện hội nhập kinh tế Trên giới nay, việc phát triển thị trường chứng khoán theo hướng mở, hội nhập quốc tế sở giữ vững độc lập, chủ quyền quốc gia, vừa phát huy nội lực vừa huy động tối đa nguồn ngoại lực nhằm mục tiêu phát triển kinh tế xã hội Tuy nhiên, trình hội nhập kéo theo nguy rủi ro, hội nhập thị trường chứng khốn hiệu địi hỏi hoạt động an ninh, giám sát thị trường, đảm bảo nguyên tắc chuẩn mực quốc gia Có thể nói, quản lý giám sát ngày thể vai trò quan trọng phát triển thị trường chứng khốn Các quốc gia khác hình nên chế quản lý giám sát khác nhau, nhiên dựa nguyên tắc chung khái niệm, mục tiêu cách thức quản lý giám sát hoạt động thị trường chứng khoán
1.2 Quản lý hoạt động thị trường chứng khoán 1.2.1 Khái niệm mục tiêu quản lý
Quản lý TTCK hiểu việc ban hành sử dụng văn pháp quy, quy định chung lĩnh vực chứng khoán lĩnh vực khác có liên quan nhằm đạt mục tiêu đề TTCK
(5) Đảm bảo tính trung thực, minh bạch thị trường: Thông qua việc ban hành quy định pháp lý mang tính bắt buộc chủ thể tham gia thị trường để ngăn chặn hành vi lừa đảo, lũng đoạn thị trường…
Đảm bảo tính hiệu thị trường: Hiệu hoạt động TTCK đánh giá thông qua khả huy động phân bổ nguồn lực tài chính, nói cụ thể hiệu hoạt động an tồn, ổn định phát triển thị trường
Đảm bảo tính cơng bằng: Cơng bình đẳng TTCK bao gồm: cơng bình đẳng chủ thể tham gia thị trường với nhau; cơng bình đẳng chủ thể tham gia thị trường với chủ thể quản lý nhà nước Tính cơng thể thông qua việc dễ dàng việc gia nhập hay rút lui khỏi thị trường, bình đẳng chủ thể tham gia thị trường không phân biệt quy mô lớn, nhỏ, chuyên nghiệp hay nghiệp dư
Ba mục tiêu kể lúc thống với Ví dụ trọng thực mục tiêu cơng trung thực hạn chế tính hiệu TTCK, ngược lại đảm bảo tính hiệu cách tạo điều kiện thuận lợi, dễ dàng cho chủ thể tham gia thị trường ảnh hưởng đến tính trung thực Việc lựa chọn ưu tiên cho mục tiêu tùy thuộc vào sách tài – tiền tệ quốc gia thời điểm cụ thể
1.2.2 Các quan quản lý
Có hai nhóm quan quản lý TTCK sau:
Các quan quản lý Nhà nước TTCK: Các quan thực chức quản lý thông qua việc ban hành đề nghị quan cấp Chính phủ, Quốc hội ban hành văn pháp luật định hướng điều tiết hoạt động thị trường Ngồi ra, quan sử dụng hình thức khác để can thiệp vào thị trường trường hợp cần thiết, khẩn cấp Thông thường, quan quản lý nhà nước TTCK gồm có: Ủy ban chứng khốn ngành có liên quan Bộ Tài chính, Ngân hàng Trung ương, Bộ Tư pháp… Ủy ban chứng khốn quan quản lý chuyên ngành đầy đủ nhà nước lĩnh vực này, quan đóng vai trị chủ trì, phối hợp với Bộ ngành liên quan đểđiều hành TTCK hoạt động có hiệu
(6)o Thứ Sở giao dịch chứng khoán Đây tổ chức bao gồm cơng ty
chứng khốn thành viên, chịu trách nhiệm trực tiếp điều hành quản lý hoạt động giao dịch chứng khoán diễn Sở Ngồi Sở Giao dịch chứng khốn cịn chịu trách nhiệm cung cấp thông tin liên quan đến chứng khoán niêm yết, giao dịch sở chủ thể phát hành chúng
o Hai Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Đây tổ chức xã hội -
nghề nghiệp đại diện cho ngành chứng khốn nhằm đảm bảo dung hồ lợi ích thành viên sởđảm bảo lợi ích chung thị trường Hoạt động Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán điều hành giao dịch qua quầy, đại diện cho ngành chứng khoán nêu lên kiến nghị với quan quản lý nhà nước nhằm tăng cường tính hiệu ổn định thị trường Ngồi ra, Hiệp hội cịn thu thập phản ánh khiếu nại khách hàng đến đơn vị thành viên
Cơ quan quản lý Nhà nước tổ chức tự quản thị trường chứng khốn, có nhiệm vụ, chế quản lý, tổ chức khác có mục tiêu đảm bảo tính ổn định phát triển thị trường Do đó, q trình quản lý, điều hành, cần thiết phải có phối kết hợp chặt chẽ, nhịp nhàng hai tổ chức 1.2.3 Các hình thức quản lý
Có hai hình thức quản lý TTCK quản lý pháp luật tự quản, tương ứng với hai nhóm tổ chức quản lý TTCK quan quản lý nhà nước TTCK tổ chức tự quản thị trường
Quản lý pháp luật hình thức quản lý dựa việc sử dụng văn pháp quy Nhà nước, quy định quan quản lý ban hành làm công cụđể quản lý hoạt động diễn thị trường chứng khốn Đây hình thức quản lý cổđiển thông dụng sử dụng phổ biến hầu hết thị trường giới
Hình thức có ưu điểm chủ yếu sau:
o Một là, quyết định đưa có tính thực thi
cao dựa sở hệ thống văn pháp quy mang tính bắt buộc tất thành viên tham gia thị trường
o Hai là, đảm bảo chặt chẽ công
của chủ thể trước pháp luật Thông qua việc áp dụng quy định hành, chủ thểđều
cảm thấy cơng pháp luật xây dựng ban hành dựa nguyện vọng sốđông
o Ba là, với việc quản lý pháp luật, tính rõ ràng, minh bạch cơng khai
được đảm bảo Đồng thời, quan quản lý dễ dàng việc phát xử lý sai phạm xảy thị trường chứng khoán
(7)o Thứ nhất, làm giảm tính động sáng tạo
của thị trường có thay đổi, biến động thị trường không chưa đề cập đến hệ thống văn pháp quy Cơ quan quản lý khó để xử lý tốt tình phát sinh
o Thứ hai, có tính ỳ cao thủ tục hành
rườm rà dẫn đến lạc hậu văn pháp quy so với thực tế thị trường
o Thứ ba, hình thức quản lý pháp luật tiêu tốn phần ngân sách
nhà nước hoạt động mang tính hành
Để khắc phục phần nhược điểm nêu trên, người ta đưa hình thức quản lý khác, hình thức quản lý thơng qua tự quản
Tự quản: Dựa văn pháp quy, sựđịnh hướng phân cấp quản lý quan quản lý nhà nước, tổ chức Sở giao dịch chứng khoán, Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán tự quản lý số hoạt động ngành Phương thức tự quản ngồi việc khắc phục nhược điểm phương pháp quản lý pháp luật cịn có ưu điểm sau:
o Một là, nâng cao được lực chuyên môn tổ chức tự quản Bằng
việc trực tiếp quản lý hoạt động mình, thực nhiệm vụ liên quan trình độ quản lý lực chuyên môn chắn sẽđược cải thiện theo thời gian
o Hai là, phương thức tự quản bổ sung thêm tiêu chuẩn, quy
định phù hợp với thực tế mà văn pháp quy chưa có chưa phù hợp Thông thường, tổ chức tự quản đề quy định thành viên, đặc biệt quy định vềđạo đức, từ ngăn ngừa trường hợp vi phạm, gian lận lĩnh vực chứng khoán
o Ba là, những trường hợp cụ thể, phương thức tự quản mang lại
mối quan hệ lâu dài chủ thể sở tối đa hóa lợi ích bên
o Bốn là, phương thức tự quản theo sát thay đổi môi
trường kinh doanh chứng khoán quy định, văn pháp luật Tuy vậy, hình thức tự quản dễ phát sinh rủi ro, tiêu cực lực chuyên môn tổ chức yếu, yếu tố thiếu trung thực cách giải vấn đề theo cảm tính
Tóm lại, tùy thuộc vào điều kiện cụ thể mức độ phát triển thị trường, sử dụng kết hợp hai hình thức quản lý nhằm đảm bảo tính hiệu quả, trung thực công thị trường
1.2.4 Nội dung quản lý
Quản lý thị trường chứng khốn phân chia hai nội dung chủ yếu quản lý hàng hóa chứng khốn quản lý chủ thể tham gia thị trường