Quan tri tai chinh doanh nghiep 2 tran duc tuan

Quản trị tài doanh nghiệp QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG Chương trình đào tạo sinh viên bậc đại học Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Khoa Kinh tế – QTKD Trường Đại học An Giang Nội dung q Tổng quan quản trị vốn lưu động q Quản trị khoản phải thu khách hàng q Quản trị tiền mặt tương đương tiền mặt q Quản trị hàng tồn kho Khái niệm vốn lưu động VỐN LƯU ĐỘNG Là vốn mà doanh nghiệp đầu tư vào tài sản lưu động VỐN LƯU ĐỘNG RÒNG ( hay Vốn luân chuyển ) = Tài sản lưu động – Nợ ngắn hạn QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG F TÀI SẢN LƯU ĐỘNG F TÀI TR TÀI SẢN LƯU ĐỘNG Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Ý nghóa quản trị vốn lưu động q Trong doanh nghiệp sản xuất điển hình, vốn lưu động chiếm tỷ trọng lớn tổng tài sản q Vốn lưu động vượt so với nhu cầu làm cho tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư đạt mức tiêu chuẩn q Khoản phải trả người bán nguồn tài trợ ngoại sinh chủ yếu doanh nghiệp nhỏ q Quản trị vốn lưu động ảnh hưởng lớn đến khả khoản, lợi nhuận, rủi ro giá cã cổ phần F YÊU CẦU GIÁM SÁT HÀNG NGÀY VÀ LIÊN TỤC Chính sách vốn lưu động Chính sách A Chính sách B 900 Chính sách 600 Chính sách C 300 10.000 20.000 A B C Rộng rãi Vừa phải Nghiêm ngặt Thanh khoản CAO TB THẤP Lợi nhuận THẤP TB CAO Rủi ro THẤP TB CAO 30.000 SẢ N LƯNG TIÊU THỤ ( ) Phân loại vốn lưu động THEO THÀNH PHẦN q Tiền mặt chứng khoán có tính thị trường cao q Khoản phải thu q Hàng tồn kho THEO THỜI GIAN q Tài sản lưu động thường xuyên q Tài sản lưu động tạm thời Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Tài trợ vốn lưu động Tà i sản lưu độ ng tạm thời TÀ I TR NGẮN HẠN Tà i sản lưu độ ng Tà i sản lưu độ ng thường xuyên TÀ I TR DÀI HẠ N Tà i sản cố định THỜI GIAN Tài trợ vốn lưu động Tà i sản lưu độ ng tạm thời TÀ I TR NGẮN HẠN Đường A F ĐƠN HÀN G CỦA MÙA VỤ ĐÒI HỎI TÀI TR NGẮN HẠN q Đảm bảo hàng tồn kho tăng thêm q Hàng tồn kho dịch chuyển sang khoản phải thu THỜI GIAN q Khoản phải thu dịch chuyển sang tiền mặt F HOÀN TRẢ TÀI TR NGẮN HẠN Chính sách tài trợ thận trọng Tà i sản lưu độ ng tạm thời TÀ I TR NGẮN HẠN Đường A Tà i sản lưu độ ng Tà i sản lưu độ ng thường xuyên TÀ I TR DÀI HẠ N Tà i sản cố định THỜI GIAN Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Chính sách tài trợ mạo hiểm Tà i sản lưu độ ng tạm thời Tà i sản lưu độ ng thường xuyên TÀ I TR NGẮN HẠN Tà i sản lưu độ ng TÀ I TR DÀI HẠ N Tà i sản cố định THỜI GIAN So sánh ba sách tài trợ TSLĐ thường xuyên ( dài hạn) TSLĐ tạm thời ( ngắn hạn) Tài trợ ngắn hạn Tài trợ dài hạn Rủi ro lợi nhuận cao Rủi ro lợi nhuận mức phù hợp Rủi ro lợi nhuận mức phù hợp Rủi ro lợi nhuận thấp So sánh ba sách tài trợ Chính sách Thận trọng Mạo hiểm Trung dung Lợi nhuận ? ? ? Rủi ro ? ? ? Thanh khoản ? ? ? Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Hình thức tín dụng thương mại q Ký gửi q Gối toa q Chấp nhận mức nợ cố định toán dứt điểm vào thời điểm cuối năm q Thanh toán vào cuối tháng q Thanh toán vào cuối vụ q Thanh toán theo điều kiện chiết khấu hay điều kiện bán chịu Điều kiện bán chịu / 10 net 30 / 10 Trễ hạn bị phạt net 30 Trả tiền 10 ngày hưởng chiết khấu 2% Thời gian cho phép nợ tối đa 30 ngày ( Thời hạn tín dụng) Chính sách tín dụng thu tiền KHẢ NĂNG SINH LỜ I Tiêu chẩn cấp tín dụng CHI PHÍ Thời hạn tín dụng KỲ THU TIỀN BÌNH QUÂN TỔN THẤT TỪ N XẤU Chính sách thu tiền Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Hạn mức tín dụng Chiết khấu trả Trang Quản trị tài doanh nghiệp Kỳ thu tiền bình quân Kỳ thu tiền bình quân định nghóa tổng giá trị khoản phải thu khách hàng thời điểm chia cho doanh thu bán chịu bình quân ngày F Kỳ thu tiền bình quân sử dụng làm sở để tính toán tiền thu bán hàng bình quân ngày Kỳ thu tiền bình quân ngày 31/ 03 BA TRƯỜNG HP ĐƯC KHẢO SÁT Kỳ hạn Kỳ hạn Kỳ hạn 30 ngày 60 ngày 90 ngày 9.660 12.920 17.100 - Thaùng 01 – – 3.990 - Thaùng 02 – 4.500 4.500 - Thaùng 03 6.900 6.900 6.900 6.900 11.400 15.390 Doanh thu bán chịu bình quân ngày (trđ) 230 190 171 Kỳ thu tiền bình quân 68 100 Khoản phải thu khách hàng đến ngày 31/ 03 (trđ) Doanh thu bán chịu tháng (trđ) Tổng doanh thu bán chịu (trđ) 42 Tuổi nợ trường hợp kỳ hạn 90 ngày Tuổi nợ (ngày ) Cơ cấu khoản phải thu ngày 31/ 03 ( trđ ) Tỷ trọng 00 – 10 1.710 10% 11 – 20 855 5% 21 – 30 855 5% 31 – 40 513 3% 41 – 50 342 2% 51 – 60 2.565 15% 61 – 70 513 3% 71 – 80 3.420 20% 81 – 90 5.130 30% 91 – 180 684 4% 181 – 360 171 1% Treân 360 342 2% Tổng cộng 17.100 100% Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Chính sách thu tiền TRÌNH TỰ THU TIỀN Doanh nghiệp nên tăng chi phí thu nợ để giảm nợ xấu chạm đến giới hạn chi phí q Điện thoại q Thăm viếng q Gửi thư nhắc nợ Điểm giới hạn chi phí tổn thất q Hành vi pháp luật Chi phí Chi phí thu nợ thu nợ xấu hạn CHI PHÍ THU TIỀN Chi phí thu tiền Trách nhiệm thu tiền nhân viên bán hàng KHÁCH Bán hàn g HÀNG NHÂN VIÊN BÁN HÀNG Thu tiền Thu tiền bán hàng đượ c xem tiêu chuẩn đánh giá lực nhân viê n bán hàng Phân tích khách hàng q Thu thập thông tin khách hàng q Đánh giá chất lượng tín dụng khách hàng q Quyết định cấp tín dụng thương mại Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Quy trình điều tra khách hàng ĐƠN HÀNG CHỜ QUYẾT ĐỊNH CẤP TÍN DỤNG Lịch sử trả nợ Tốt Xấu TỪ CHỐI Chất lượng tín dụng đánh giá từ trung tâm tư vấn nợ Tốt Xấu TỪ CHỐI Thông tin từ báo cáo tài chính, ngân hàng doanh nghiệp bạn Tốt Xấu TỪ CHỐI CHẤP NHẬ N Mô hình 6C Character Bản chất khách hàng Yếu tố nà y quan trọng nhận tín dụng có nghóa hứa hẹn hay cam kết trả nợ đến hạn Capacity Năng lực trả nợ khách hàng Đặc tính ám khả trả nợ khách hàng Khả xem xét vào dòng tiền thu nhập, thành tích trả nợ khứ lực điều hành doanh nghiệp Capital Vốn Đặc tính đo lường sức mạnh vốn khách hàng thông qua việc phân tích tỷ số tài Mô hình 6C Collateral Thế chấp Đặc tính ám tài sản hay bảo lãnh mà khách hàng dùng để đảm bảo cho khoản tín dụng mà họ đòi hỏi Conditions Điều kiện kinh tế Đặc tính ám khả trả nợ khách hàng tình trạng kinh tế hay ngành hàng kinh doanh thay đổi ( phát triển, bình thườ ng hay suy thoái) Control Kiểm soát Đặc tính xem xét việc đáp ứn g khách hàng tiêu chuẩn cấp tín dụng Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Hệ thống cho điểm tín dụng Hệ thống sử dụng để đánh giá chất lượng tín dụng khách hàng phù hợp điều kiện khách hàng với tiêu chuẩn cấp tín dụng Hệ thống bao gồm tiêu chí khác việc cho điểm theo thang điểm thống có phân biệt trọng số từn g tiêu chí theo mức độ quan trọng chúng Mô hình Altman Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 1,0 X5 Công thức Z số khả khoản hay sức mạnh vốn Trong đó: X1 = Vốn luân chuyển / Tổng tài sản X2 = Lợi nhuận giữ lại / Tổng tài sản X3 = Lợi nhuận hoạt động ( EBIT ) / Tổng tài sản X4 = Giá trị thị trường tổng vốn chủ sở hữu / Tổng nợ ( giá trị hạch toán) X5 = Doanh thu / Tổng tài sản Bài toán áp dụng Côn g ty Phi Ưng có số liệu tài năm 2009 sau ( Đvt: triệu đồng ): Tài sản Doanh thu 100.000 TSLĐ 20.000 Nợ ngắn hạn 10.000 Chi phí hoạt độn g 93.000 TSCĐ 30.000 Nợ dài hạn 10.000 EBIT 7.000 Vốn CSH 30.000 Lãi vay 3.000 Vốn cổ phần 20.000 Lợi nhuận trước thuế 4.000 LN giữ lại 10.000 Thuế TNDN (25%) 1.000 50.000 Lợi nhuận sau thuế 3.000 Cộn g Nguồn vốn 50.000 Cộng Biết rằn g tỷ số P/ B Phi Ưng 1,25 Hãy xác định: Khả khoản Phi Ưng năm 2009 theo mô hình Altman ĐÁP ÁN 4,11 Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Mô hình Altman 2,99 < Z 1,81 < Z < 2,99 Khả khoản nằm vùng an toàn Khả khoản nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản Z < 1,81 Khả khoản nằm vùng nguy hiểm, nguy phá sản cao Chi phí phát sinh tín dụng thương mại q Chi phí chiết khấu tiền mặt q Chi phí thu nợ q Tổn thất từ nợ xấu hay nợ khó đòi q Chi phí hội trước thuế Đvt: triệu đồng Chi phí phát sinh tín dụng thương mại Công ty TIN TIN Chính sách CHÍNH SÁCH TƯƠNG LAI hiệ n Chính sách Chính sách Chính sá ch Doanh thu 10.000 7.200 12.000 13.500 Doanh thu bán chịu năm 10.000 – 12.000 13.500 Tổ ng chi phí hoạt động 5.480 4.000 5.204 6.568 Lã i vay 400 284 400 425 Điều kiện bán chịu 0/ net 90 0/ net 3/ 30 net 90 2/ 60 net 120 Kỳ thu tiền bình quân 100 45 120 Tiền thu trước hạn dthu thuầ n 0% 0% 60% 50% Chi phí thu nợ dthu 1,0% 0,0% 1,0 1,2% Nợ khó đòi trê n doanh thu 0,2% 0,0% 0,5% 1,0% Chi phí hội trước thuế 20% 20% 20% 20% Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang 10 Quản trị tài doanh nghiệp Bài toán áp dụng Lãi suất tín phiếu kho bạc xem lãi suất phi rủi ro ấn định mức 9%/ năm Tỷ suất lợi nhuận trung bình năm cổ phiếu ABS 16,5%, tỷ suất lợi nhuận trung bình năm toàn thị trường 14% Hỏi: Hệ số β cổ phiếu ABS bao nhiêu? ĐÁP ÁN 1,5 Hệ số bê ta Lãi suất phi rủi ro : 0,32% ( có thời hạn tương öùng ) Ngaøy ke 14/ 12 - kM - Ngaøy Giaù DHS VN - Index 15/ 12 2,75% ? 14/ 12 25.500 490,50 16/ 12 3,05% ? 15/ 12 26.200 498,20 17/ 12 - 2,96% ? 16/ 12 27.000 502,45 18/ 12 - 1,53% ? 17/ 12 26.200 495,50 21/ 12 0,39% ? 18/ 12 25.800 492,20 22/ 12 2,32% ? 21/ 12 25.900 494,90 23/ 12 0,75% ? 22/ 12 26.500 502,24 24/ 12 0,75% ? 23/ 12 26.700 506,80 25/ 12 1,12% ? 24/ 12 26.900 510,50 Tyû suất LN tr.bình 0,74% 25/ 12 27.200 512,77 βDHS ? ? Công thức Hamada βL = βU [ + Công thức D (1–t)] E Ý nghóa đại lượng: βL : Hệ số β tương ứng với tỷ số nợ khác βU : Hệ số β trường hợp không sử dụng nợ vay βL 2,33 D 50.000.000.000 E 75.000.000.000 t 25% βU 1,55 Giaûng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Công thức Hamada βL 2,33 D 50.000.000.000 E 75.000.000.000 t 25% βU 1,55 D/ E = ( D/ A ) / [ – ( D/ A ) ] D/ A 20% 30% 40% D/ E 0,25 0,43 0,67 βL 50% 60% 1,00 1,50 ? ? ? ? ? Cấu trúc nguồn vốn tối ưu Phát Đạt Lãi suất phi rủi ro : 7,68% ke = r + ( kM – r ) βL Suất sinh lời thị trường : 12,00% ( có thời hạn tương ứng ) D/ A D/ E kd ke WACC 0% 0,00 10,8% 1,55 14,38% 14,38% 20% 0,25 10,8% 1,84 ? ? 30% 0,43 12,0% 2,05 ? ? 40% 0,67 13,6% 2,33 ? ? 50% 1,00 15,6% 2,71 ? ? 60% 1,50 18,0% 3,29 ? ? βL Giá trị doanh nghiệp cấu trúc nguồn vốn đạt tối ưu A 125.000.000.000 EBIT t vốn cổ phần ưu đãi 25% BDHL D/ A Không sử dụng 29.000.000.000 vaø EPS = DPS 25.000 kd WACC n EPS ke 4.350 14,38% VDHS 0% 10,8% 14,38% 5.000.000 20% 10,8% 14,12% ? ? 15,63% ? 30% 12,0% 14,28% ? ? 16,54% ? 40% 13,6% 14,73% ? ? 17,75% ? 50% 15,6% 15,55% ? ? 19,39% ? 60% 18,0% 16,86% ? ? 21,89% ? Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn ? Trang Quản trị tài doanh nghiệp Lý thuyết MM GIÁ TRỊ CỦA CÔNG TY KHÔNG BỊ ẢNH HƯỞNG BỞI CẤU TRÚC NGUỒN VỐN CỦA CÔNG TY Các giả định Modigliani Merton Miller Một số giả định MM q Không có chi phí hoa hồng giao dịch hay phát hành q Không có thuế thu nhập doanh nghiệp q Không có chi phí phá sản q Các nhà đầu tư vay với mức lãi suất công ty q Tất nhà đầu tư có đầy đủ thông tin ban giám đốc hội đầu tư công ty q EBIT không bị ảnh hưởng lãi vay Tỷ suất tư hóa Là tỷ lệ chiết khấu sử dụng để xác định giá trị dòng tiền thu nhập kỳ vọng Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Tỷ suất tư hóa D Công thức E k O = kd EBIT + ke D + E = D + E D + E kd = I/D Trong đó: k e = PCS / E Ý nghóa cá c đại lượn g: Khôn g sử dụng vốn cổ phần ưu đãi kO : Tỷ suất tư hóa kd : Tỷ suất sinh lợi nợ ke : Tỷ suất sinh lợi đòi hỏi vốn cổ phần thường D : Nợ vay E : Vốn cổ phần thường I PCS : Lãi vay lợi nhuận cổ phần thường Tỷ suất tư hóa ? Tỷ suất tư hóa EBIT 1.600.000.000 A 10.000.000.000 kd 10% KHÔNG CÓ CẤU TRÚC NGUỒN VỐN TỐI ƯU Phương án Phương án Phương án D 4.000.000.000 6.000.000.000 I 400.000.000 PCS 1.600.000.000 1.200.000.000 1.000.000.000 600.000.000 E 10.000.000.000 6.000.000.000 4.000.000.000 ke 16% 20% 25% ko 16% 16% 16% Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Sự khác biệt lý thuyết MM quan điểm truyền thống Chi phí sử dụng vốn Chi phí sử dụng vốn ke ke WACC WACC kd Tối ưu kd Tỷ số nợ QUAN ĐIỂM TRUYỀN THỐNG Tỷ số nợ LÝ THUYẾT MM Những khuyến cáo doanh nghiệp sử dụng nợ vay q Chủ sở hữu mong muốn gia tăng giá trị doanh nghiệp hạ thấp WACC q Chủ sở hữu không quan tâm đến tác động gia tăng ROE nợ vay lợi nhuận bù trừ với rủi ro q Nợ vay tăng làm rủi ro tăng, đó, chủ sở hữu đòi hỏi ke lớn Tác động thuế thu nhập doanh nghiệp LI ÍCH TỪ THUẾ KHI SỬ DỤNG N VAY Công thức S = D kd t Ý nghóa cá c đại lượn g: S : Tiền thuế tiết kiệm sử dụng nợ vay GIÁ TRỊ CỦA DOANH NGHIỆP KHI SỬ DỤNG N VAY Giá trị doanh nghiệp có sử dụng nợ vay = Giá trị doanh nghiệp + Hiện giá tiền không sử dụng nợ vay Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn thuế tiết kiệm Trang Quản trị tài doanh nghiệp Tác động khả phá sản KHÁNH TẬN VỀ TÀI CHÍNH Là tình trạng doanh nghiệp đủ khả để thực cam kết với chủ nợ EBIT kỳ vọng thấp so với khoản nợ phải trả o Chi phí luật sư tòa án Chi o Chi phí kiểm toán Chi phí phá sản o Chi phí trợ cấp, bồi thường phí cho ban quản lý khánh o Chi phí thiệt hạ i tận trình khắc phục Chi phí thiệt hại tiến trình phát sinh phá sản o Chi phí giám sát o Thất thoát bán rẻ tài sản Giá trị doanh nghiệp có sử dụng nợ vay Giá trị Giá trị doanh nghiệ p chịu tác động thuế Tiết kiệm thuế Chi phí khánh tận Giá trị doanh nghiệp chịu tác động thuế chi phí khánh tận Giá trị doanh nghiệp khôn g sử dụng nợ vay Tỷ số nợ tối ưu Tỷ số nợ Giá trị doanh nghiệp có sử dụng nợ vay = + – Giá trị doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp Hiện giá có sử dụng nợ vay khôn g có tiền thuế chi phí sử dụng nợ vay tiết kiệm khán h tận Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Hiện giá Trang Quản trị tài doanh nghiệp Chương CHÍNH SÁCH CỔ TỨC Chương trình đào tạo sinh viên bậc đại học Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Khoa Kinh tế – QTKD Trường Đại học An Giang Nội dung q Sự ưa thích cổ đông cổ tức q Các yếu tố ảnh hưởng đến sách cổ tức q Thiết lập tỷ lệ trả cổ tức mục tiêu q Một số sách cổ tức q Mua lại cổ phiếu q Tiến trình trả cổ tức Ba vấn đề sách cổ tức Trả ? TRẢ CỔ TỨC Trả ổn định hay thay đổi Trả tiền mặt hay mua lại theo kết kinh doanh ? cổ phần hay trả cổ phiếu ? Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Chính sách cổ tức tối ưu D1 tăng Tối đa D1 hóa giá trị V0 = ( ke – g ) Cân cổ phiếu Cổ tức tăng trưởng D1 tăng + g giảm Các lý số nhà đầu tư ưa thích cổ tức q Nhận khoản cổ tức chắn khoản lãi vốn không chắn tương lai q Kỳ vọng tìm kiếm luồng thu nhập ổn định từ cổ tức để né tránh chi phí giao dịch mua bán cổ phiếu Các lý số nhà đầu tư ưa thích phần lãi vốn q Chi phí giao dịch phát sinh nhà đầu tư sử dụng khoản cổ tức chia để thực tái đầu tư cổ tức q Trả cổ tức thấp để gia tăng lãi vốn mang lại lợi ích thuế cho nhà đầu tư Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Thiết lập sách trả cổ tức Thiết lập tỷ lệ trả cổ tức mục tiêu Quyết định hình thức trả cổ tức • • • • Tiến trình trả cổ tức Các yếu tố ảnh hưởng đến sách cổ tức • Giao kèo mua TP Giới hạn • Trả cổ tức ưu đãi • Không vượt lợi nhuậ n giữ lại • Số lượng hội Cơ hội đầu tư • Khả thực hay trì hoãn toán cổ tức • Tính sẳ n có TM • Mong muốn cổ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC đông thu nhập tương lai • Rủi ro lãi vốn • Lợ i thuế • Nội dung thông tin cổ tứ c Tác động Tính sẳn có chi phí sách cổ tức sử dung lên ke nguồn vốn • Chi phí phát hành cổ phiếu • Khả thay vốn vay vốn cổ phần • Quyền kiểm só at Hai vấn đề cần lưu ý thiết lập tỷ lệ trả cổ tức mục tiêu Tối đa hóa giá trị cho cổ đông Không nên giữ lại lợi nhuận công ty tái đầu tư khoản tiền với tỷ suất sinh lời cao so với mức mà cổ đông tự kiếm Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Hàm số tỷ lệ trả cổ tức x1 Quan điểm Ban Quản trị ưa thích cổ tức hay lãi vốn cổ đông y = f ( x1 , x2 , x3 , x4 ) x2 Cô hội đầu tư x3 Cấu trúc nguồn vốn mục tiêu x4 Tính sẳn có nguồn vốn ngọai sinh chi phí sử dụng vốn Mô hình thặng dư cổ tức Cổ tức chi trả Lợi Tổng Tỷ lệ nhuận ngân vốn = – sách vốn chủ x sở hữu cổ đông đầu mục thường tư tiêu Lợi nhuận cổ đôn g thường 30 tỷ đồng Tổng ngân sách vốn đầu tư 40 tỷ đồng Tỷ số nợ mục tiêu 40% Cổ tức chi trả tỷ đồng Tỷ lệ trả cổ tức 20% Tỷ lệ trả cổ tức có nhiều hội đầu tư khác CƠ HỘI ĐẦ U TƯ Xấu Trung bình Tốt Lợi nhuận cổ đôn g thường 30 tỷ đồng 30 tỷ đồng 30 tỷ đồng Tổng ngân sách vốn đầu tư 20 tỷ đồng 40 tỷ đồng 70 tỷ đồng Tỷ số nợ mục tiêu 40% 40% 40% Tỷ lệ vốn cổ phần mục tiêu 60% 60% 60% Cổ tức chi trả 18 tỷ đồng tỷ đồng (12 tỷ đồng) Tỷ lệ trả cổ tức 60% 20% (40%) Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Thu nhập, dòng tiền cổ tức đồng CFPS Dòng tiề n yếu tố EPS quan định DPS mứ c cổ tức trả năm Tỷ lệ trả cổ tức dựa dòng tiền ổn định Chính sách tỷ lệ cổ tức ổn định Giá trị Tỷ lệ trả cổ tức: 50% EPS DPS Thời gian ( năm ) Chính sách trả cổ tức tiền mặt Chính sách mức cổ tức ổn định Giá trị EPS DPS Thời gian ( năm ) Chính sách trả cổ tức tiền mặt Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Chính sách mức cổ tức thấp cộng thêm cổ tức phụ trội CỔ TỨC = + Mức cổ tức ổn định SẼ TRẢ Cổ tức phụ trội Chính sách trả cổ tức tiền mặt Chính sách trả cổ tức cổ phiếu chia nhỏ cổ phần Trả cổ tức cổ phần ( Tỷ lệ 20% ) Trước trả Sau trả Số lượng cổ phần 2.500.000 3.000.000 Mệnh giá 10.000 10.000 Vốn cổ phần thường 25.000.000.000 30.000.000.000 Thặng dư vốn cổ phần 10.000.000.000 10.000.000.000 Quỹ đầu tư phát triển 5.000.000.000 5.000.000.000 Quỹ dự phòn g tài 5.000.000.000 5.000.000.000 Lợi nhuận giữ lại 30.000.000.000 25.000.000.000 Tổng vốn chủ sở hữu hay thư giá 75.000.000.000 75.000.000.000 Không thay đổi tài sản Chính sách trả cổ tức cổ phiếu chia nhỏ cổ phần Chia nhỏ cổ phần thành cổ phần Trước chia Sau chia Số lượng cổ phần 2.500.000 5.000.000 Mệnh giá 10.000 10.000 Vốn cổ phần thường 25.000.000.000 50.000.000.000 Thặng dư vốn cổ phần 10.000.000.000 10.000.000.000 Quỹ đầu tư phát triển 5.000.000.000 5.000.000.000 Quỹ dự phòn g tài 5.000.000.000 5.000.000.000 Lợi nhuận giữ lại 30.000.000.000 5.000.000.000 Tổng vốn chủ sở hữu hay thư giá 75.000.000.000 75.000.000.000 Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Chính sách trả cổ tức cổ phiếu chia nhỏ cổ phần q Giá cổ phiếu tăng sau công ty công bố trả cổ tức cổ phần chia nhỏ cổ phần Sau tăng hay giảm tùy thuộc vào công bố tăng trưởng EPS DPS q Tính khoản cổ phiếu tăng lên q Cơ cấu cổ đông thay đổi Mua lại cổ phiếu MUA LẠI CỔ PHIẾU Là giao dịch công ty mua lại cổ phiếu mình, đó, làm giảm số lượng cổ phiếu lưu hành, làm tăng EPS thường làm tăng thị giá cổ phiếu Mua lại cổ phiếu tạo hời cho cổ đông CÁC TÌNH HUỐNG MUA LẠI CỔ PHIẾU q Phân phối lượng tiền mặt tạm thời dôi cho cổ đông thường khôn g muốn tăng cổ tức, sau lại giảm xuống ( tương tự trả cổ tức tiền mặt ) q Điều chỉnh cấu trúc nguồn vốn để đạt tối ưu q Tập trung cổ phiếu để thực quyề n chọn cho nhân viên đáo hạn q Cơ hội đầu tư bị cạn kiệt q Giành quyền kiểm soát công ty Cổ phiếu ngân quỹ sinh lời thấp Ba cách thức mua lại cổ phiếu Mua thông qua môi giới thị trường mở Mua trực tiếp từ cổ đông với mức giá cụ thể cao giá thị trường Mua cách thỏa thuận với cổ đông lớn nắm số lượng lớn cổ phiếu Mua lại cổ phiếu phải thực nhanh chóng cân nhắc quyề n lợi với cổ đông lại Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Tác động việc mua lại cổ phiếu Lợi nhuận cổ đông thường 30.000.000.000 Số lượng cổ phiếu trước mua lại 2.500.000 Số lượng cổ phiếu mua lại 500.000 Số lượng cổ phiếu sau mua lại 2.000.000 EPS trước mua lại 12.000 EPS sau mua lại 15.000 Thị giá cổ phiếu trước mua lại 30.000 P/ E 2,5 Thị giá cổ phiếu sau mua lại 37.500 Tác động việc mua lại cổ phiếu Thị giá mua lại = 30.000 đồng/ cổ phiếu Trước mua lại Sau mua lại Số lượng cổ phiếu phát hành 2.500.000 2.500.000 Số lượng cổ phiếu ngân quỹ 500.000 Số lượng cổ phiếu lưu hành 2.500.000 2.000.000 Mệnh giá 10.000 10.000 Vốn cổ phần thường 25.000.000.000 25.000.000.000 Thặng dư vốn cổ phần 10.000.000.000 10.000.000.000 Quỹ đầu tư phát triển 5.000.000.000 5.000.000.000 Quỹ dự phòn g tài 5.000.000.000 5.000.000.000 Lợi nhuận giữ lại 30.000.000.000 30.000.000.000 Cổ phiế u quỹ (15.000.000.000) Tổng vốn chủ sở hữu hay thư giá 75.000.000.000 60.000.000.000 Tiến trình trả cổ tức NGÀY CÔNG BỐ Ngày hội đồng quản trị thông báo trả cổ tức NGÀY KẾT SỔÁ Ngày lập danh sách thức cổ đông sở hữu cổ phiếu cam kết cổ đông nhận cổ tức NGÀY KHÔNG HƯỞNG CỔ TỨC Ngày mà quyền hưởng cổ tức không còn, thường – ngày làm việc trước ngày kết sổ NGÀY THANH TOÁN Ngày công ty chi trả cổ tức Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang Quản trị tài doanh nghiệp Tiến trình trả cổ tức Ngày Công bố mức cổ tức trả, ngày lập danh 15/ 12 sách cổ đông thức ngày trả cổ tức Ngày không hưởng cổ tức 11/ 01 Kết sổ lập danh sách cổ đông thức 15/ 01 Thông báo danh sách cổ đông thức 25/ 01 Trả cổ tức 30/ 01 Giảng viên: Thạc sỹ Trần Đức Tuấn Trang ... phí 28 .800 103 .20 0 51.600 Biến phí 80.400 103 .20 0 28 .800 EBIT 28 .000 28 .000 28 .000 F/ TC 22 % 78% 39% SẢN LƯNG TĂNG 50% Coâng ty V Coâng ty F Coâng ty F/ Doanh thu (Doanh số) 24 0.000 24 0.000 24 0.000... 1 32. 000 1 32. 000 1 32. 000 Định phí 28 .800 103 .20 0 51.600 80.400 103 .20 0 28 .800 EBIT Biến phí 28 .000 28 .000 28 .000 F/ TC 22 % 78% 39% SẢN LƯNG GIẢM 50% Công ty V Công ty F Công ty F/ Doanh thu (Doanh. .. vay 20 .000 0 20 .000 EBIT Vốn cổ phần ưu ñaõi 28 .000 28 .000 28 .000 Laõi vay ( 12% ) 2. 400 Lợi nhuận trước thuế 28 .000 25 .600 28 .000 Thuế TNDN (25 %) 7.000 6.400 7.000 Lợi nhuận sau thuế 21 .000 19 .20 0