Bài giải bài tập tài chính doanh nghiệp chương 3 Nhóm 2

10 7.6K 65
Bài giải bài tập tài chính doanh nghiệp chương 3 Nhóm 2

Đang tải... (xem toàn văn)

Thông tin tài liệu

Bài giải bài tập tài chính doanh nghiệp

CHƯƠNG CÂU HỎI Câu 6/28: Năm 1: EPS = 15$ D = 10$ Ta có cổ tức công ty Z-prime năm sau: Năm : 10$ Naêm : 10.5$ Naêm : 11.025$ Năm : 11.576$ Năm thứ cty Z dùng tất thu nhập để chi trả cổ tức, Cổ tức năm : = 11.576 x 1.05 x 15/10 = 18.23$ 18.23 Giá cổ phần vào năm = 0.08 = 227.875$ Vậy giá cổ phần cty Z-prime là: 10.5 10 11.025 11.576 227.875 P = 1.08 + + + + 1.082 1.083 1.084 1.084 Câu 7/28: Giá trị hội tăng trưởng Ta có: P = PVGO = P EPS + PVGO i EPS - i = 333.333 PVGO = 145.833$ Câu 8/28: Giá cổ phần năm sau là: 10.5 P1 = 0.08  0.05 = 350$ Giá cổ phần sau năm là: 11.025 P2 = 0.08  0.05 = 367.5$ Giá cổ phần sau năm là: 11.576 P3 = 0.08  0.05 = 385.875$ 15 - 0.08 = 203.02$ Tỷ suất sinh lợi mong đợi năm là: 10  (350  333.333) = 0.08 333.333 10.5  (367.5  350) Naêm : i2 = = 0.08 350 11.025  (385.875  367.5) Naêm 3: i3 = = 0.08 367.5 Naêm : i1 = Như vậy, dù người đầu tư thời hạn khác tỷ suất sinh lợi mong đợi không đổi suốt thời gian nên tỷ suất sinh lợi mong đợi họ băng tỷ suất vốn hóa thị trường = 8% Câu 9/28: a Sai Vì, ta có : P = b Đúng EPS i + PVGO Câu 10/28: Điều kiện để tỷ suất vốn hóa thị trường i = EPS1 P0 : PVGO = EPS1 = thu nhập bình quân mà cty tạo tương lai thời kì giả định tăng trưởng Câu 11/28: Các nhà quản trị tài sử dụng thuật ngữ “Dòng tiền tự – FCF Free Cash Flow” để dòng tiền mà cổ đông có sau khoản đầu tư tương lai thực Khi dòng tiền tự dương (thu nhập lớn đầu tư thuần) cổ tức chi trả lớn giá trị cổ phần phát hành Câu 12/28: Công ty Y-prime có số liệu sau: Số cổ phần thường lưu hành: 10 triệu với giá 40$/1 cổ phần Tốc độ tăng trưởng g = => DIV = EPS = 5$ CFO thông báo phát hành cổ phần thường tổng giá trị 100 triệu $ Thu nhập sau khuếch trương: 62.5 triệu $ Xác định giá trị doanh nghiệp: Cách tiếp cận thứ (ta quan tâm đến cổ tức chi trả cho cổ đông hữu) 50 DIV Ta có PV = r = 0.125 = 400 triệu USD Cách tiếp cận thứ  50 62.5 PV = 1.125 + 1.125 0.125 = 400 trieäu USD Câu 13/28: Giá trị doanh nghiệp vào thời điểm H (còn gọi thời kỳ định giá H) Đây giá trị cùa doanh nghiệp cuối khoảng thời gian dự báo Nó ước tính mô hình DCF tăng trưởng bất biến cách sử dụng tỷ số giá – thu nhập P/E tỷ số giá thị trường – giá trị sổ sách từ công ty tương tự ngành Nếu PVGO = thời điểm H giá trị doanh nghiệp thời điểm thu nhập dự báo thời điểm H+1 chia cho r Câu 14/28: Từ năm H trở công ty không khả tạo NPV dương từ hội đầu tư (PVGO = 0) vào năm H giá trị công ty : PH  Thu nhậpH 1 (vì PVGO 0) r BÀI TẬP THỰC HÀNH Bài 12/31: Tỷ suất sinh lợi mong đợi nhà đầu tư xác định theo công thức: P0 = EPS1 + PVGO i Do đó, tỷ số thu nhập giá EPS1 P0 không đo lường xác Tỷ suất sinh lợi mong đợi nhà đầu tư Thứ nhất, công ty không chi trả toàn 100% thu nhập (EPS) cho cổ đông mà trả cổ tức D < EPS, EPS = D Thứ hai, nhà đầu tư mua cổ phiếu không nhằm vào khỏan thu nhập mà chủ yếu la họ kỳ vọng vào phát triển công ty tương lai Bài 13/31: a r = DIV1 P0 + g (1) VD: coâng ty có tốc độ tăng trưởng cổ tức ổn định 5% Hiện nay, giá cổ phần cty mức 80$ Dự kiến mức chi trả cổ tức năm sau 4$ Và nhà đầu tư kì vọng giá cổ phiếu năm sau tăng lên 90$ r= DIV1 + g = + 5% = 10% P0 80 90  80 Trong đó, ta có r = ( 80 + 80 ) x 100% = 17.5% > 10% Rõ ràng việc sử dụng công thức (1) trường hợp không xác do: kỳ vọng nhà đầu tư Bài 14/31: Mức chi trả cổ tức năm tới là: 1$, 2$ 3$ Gọi r tỷ suất sinh lợi mong đợi nhà đầu tư Giá cổ phần năm thứ 3: P3 = Ta coù: 3 x (1  6%) 3.18 = r  6% r  6% 3.18 /(r  6%) P =  r + (1  r )2 + (1  r )3 + (1  r ) Sử dụng phương pháp nội suy, ta coù: = 11% cho Pa = 51.22$ rb = 11.5% cho Pb = 46.38$ = 50$ 50  51.22 ta coù r = 11% + (11.5%-11%)x 46.38  51.22 r = 11.13% Baøi 15/32: CSI a Ta có: ROE = 10%, tỷ lệ giữ lại = 40%, g = 4%, D = 4$ Gọi r tỷ suất sinh lợi mong đợi D P =r  g 100 = r  4% r = 8% D Ta coù EPS = 40% = 6.667$ Hiện giá khoản tăng trưởng tương lai (PVGO): Ta coù: P = EPS r + PVGO PVGO = P - EPS r 6.667 = 100 - 8% PVGO = 16.667$ b Trong năm tới tỷ lệ giữ lại CSI 80%, ROE laø 10%  g0 = 80% x 10% = 8% từ năm thứ 6, g1 = 60% x 10% = 6% Cổ tức chi trả năm tới : 4$, 4.32$, 4.6656$, 5.034$, 5.44$, 5.768$ Giá cổ phần CSI là: 4.32 4.6656 5.034 5.44 P = 1.08 + (1.08) + (1.08)3 + (1.08) + (1.08) + P = 215$ 5.768 /(8%  6%) (1.08)5 Bài 16/32: Ta có D1 = 3$, g = 8%, r = 12% Giá cổ phần World Wide : P= D r g = 12%  8% = 75$ Bài 17/32: Southern Resources Ta có: P0 = 50$, r = 10% Chính sách cổ tức cho năm: Năm 1: 2$ Năm 2: 2.5$ Năm 3: 3$ Giá cổ phần mà bà Johnson bán vào cuối năm là: 2.5 P3 Vì P0 = 1.1 + (1.1) + (1.1)3 + (1.1)3 = 50$  P3 = 58.38$ Baøi 18/32: Mức chi trả cổ tức D0 = 2$ Tăng trưởng cổ tức năm tới g0 = 8%/năm, từ năm thứ g1 = 4% Tỷ suất sinh lợi yêu cầu r = 12% Mức chi trả cổ tức cho năm: Năm 1: D1 = x 1.08 = 2.16$ Naêm 2: D2 = 2.16 x 1.08 = 2.3328$ Naêm 3: D3 = 2.3328 x 1.08  2.52$ 2.52 1.04 Giá cổ phần vào cuối năm 3: P3 = 12%  4% Giá cổ phần taïi: 2.16 2.3328 2.52  32.75$ 32.75 P0 = 1.12 + (1.12)2 + (1.12)3 + (1.12)3 = 28.89$ Baøi 19/32: Công ty XYZ Ta có: P0 = 50$ Cổ tức năm tới D1 = 2$ Tăng trưởng cổ tức g = 10% Tỷ suất sinh lợi yêu cầu cổ ñoâng: r D1 P0 = r  g = r  10% Maø P0 = 50$  r = 14% Bài 20/32: Công ty Brown Inc Ta có: P0 = 40$ Cổ tức năm vừa qua D0 = 3$ Cổ tức tăng trưởng với tốc độ không đổi g => D1 = x g a tỷ suất sinh lợi đòi hỏi r = 8% D1 g D1 g D1 g ta coù: P0 = r  g = 8%  g với P0 = 40$ => g = 7.44% b tỷ suất sinh lợi đòi hỏi 10% ta có: P0 = r  g = 10%  g với P0 = 40$ => g = 9.3% c c tỷ suất sinh lợi đòi hỏi 15% ta coù: P0 = r  g = 15%  g với P0 = 40$ => g = 13.95% Bài 21/33: Cổ tức trả Cổ tức sau thuế Thu nhập bán cổ phần Giá trị cổ phần công ty : 2$ 1.44$ 4$ 2.88$ 1.44 2.88 50 P0    36.3$/CP 1.15 1.15 1.153 Vậy nhà đầu tư nắm giữ 100000/36.3 = 2755 cổ phần Bài 22/33: a Hiện giá cổ phần Davidson P0  EPS1  28.57$ r - g 12% - 5% b Giá trị cổ phần vào năm thứ 10 : P10  EPS11 x (1  5%)10  46.54$ r -g 12% - 5% Bài 23/33: Giá trị công trình : PV -  7.5 (triệu USD) 14% - (-2%) Bài 24/33: 1.15x1.18 1.15x1.182 1.15x1.182 x1.15 1.15x1.182 x1.15x1.06 PV     26.95$ 1.12 1.122 1.123 1.123 x(12% - 6%) Baøi 25/33: Cổ tức cổ phần dự kiến vào năm sau laø a a a a x 1.04 30    2 1.12 1.12 1.12 (12%  4%)  a 2.49$ Bài 26/33: Tỷ lệ tăng trưởng thu nhập công ty g = a x e = 60% x 14% = 8.4% Thu nhập vào năm tới công ty E = 20 x 1.084 = 21.68$ 50$ Bài 27/33: Thu nhập cổ phần : 10 EPS  8$ 1.25 Tốc độ tăng trưởng g = 75% x 12% = 9%  Tỷ suất sinh lợi yêu cầu cổ phần r EPS1 x 1.09 g  9% 38% P0 30 Baøi 29/34: a Thu nhập cổ phần chưa thực dự aùn EPS = 100 : 20 = 5$ Giaù coå phần công ty P0  EPS1  PVGO  33.33$ r 15% b Giá trị hội tăng trưởng PVGO - 15  -5 10  x 38.6 (trieäu $) 1.15 1.15 0.15 c Giá trị công ty thực dự án PV (công ty)  100  38.6 705.27 (triệu $) 0.15 Giá trị cổ phần công ty thực dự án P0  705.27 35.26$ 20 CÂU HỎI THÁCH THỨC Câu 3/35: DIV1 ROE(1  b) BVPS r  b ROE ROE (1  b) A = r  b ROE B Với P0 = r  g hay P0 = P Ta coù: BVPS = Khi ROE tăng => A tăng, B giảm => P0 tăngso với BVPS hay tỷ số giá thị trường giá trị sổ sách tăng Khi ROE giảm => A giảm, B tăng => P0 giảm so với BVPS hay tỷ số giá thị trường giá trị sổ sách giảm P r (1  b) Khi ROE = r => BVPS = r  b r =  giá thị trường giá trị sổ sách Câu 4/35: DN Concatenator a Giá trị mong đợi cổ phần năm 1: Với tỷ suất vốn hóa thị trường 10% 1.59 Giá trị DN vào năm thứ 6: P6 = 10%  6% = 39.75 triệu $  1.39  0.2 Số cổ phần cần phát hành: N = 800,000 21,530 P1 =  0.96 1.1  1.15  0.23 39.75 + (1.1)2 + (1.1)3 + (1.1) + (1.1) + (1.1) P1 = 21.53 triệu $ b phát hành cổ phần thường mới: giá trị cổ phần p = 21,530,000/1000 = 21,530$ c Naêm  1.15  1.39  0.2  0.23  37.15 - 38 cổ phần 39.75 P2 = 1.1 + (1.1) + (1.1)3 + (1.1) + (1.1) P2 = 24.805 triệu $ Giá trị cổ phần p = 24,805,000 1038 Số cổ phần cần phát hành: N = d Naêm 3: P3 =  1.39 1.1  0.2  0.23 = 23,897$ 960,000 23,897 40.17 41 cổ phần 39.75 + (1.1) + (1.1)3 + (1.1)3 P3= 28.263 triệu $ Giá trị cổ phần p = 28,263,000 1079 Số cổ phần cần phát hành: N = Naêm 4:  0.2  0.23 = 26,194$ 1,150,000 26,194 39.75 P4= 1.1 + (1.1) + (1.1) P4= 32.48 triệu $ Giá trị cổ phần p = 32,480,000 1123 = 28,923$ 43.9 44 cổ phần Số cổ phần cần phát hành: N = Năm 5:  0.23 1,390,000 28,923 48 cổ phần 39.75 P5= 1.1 + 1.1 P5 = 35.927 triệu$ Giá trị cổ phần p = 35,927,000 1171 Số cổ phần cần phát hành: N = Năm 6: P6 = 39.75 triệu $ Giá trị cổ phần p = 39,750,000 1178 Số cổ phần cần phát hành: N = = 30,681$ 200,000 30,681 6.51 7 cổ phần = 33,744$ 230,000 33,744 6.81 7 cổ phần Tổng số cổ phần lưu hành N = 1185 cổ phần Tỷ lệ cổ phần hữu 1000/1185 = 84.39% ... suất sinh lợi mong đợi năm là: 10  (35 0  33 3 .33 3) = 0.08 33 3 .33 3 10.5  (36 7.5  35 0) Naêm : i2 = = 0.08 35 0 11. 025  (38 5.875  36 7.5) Naêm 3: i3 = = 0.08 36 7.5 Năm : i1 = Như vậy, dù người... 12%  4% Giá cổ phần tại: 2. 16 2 .33 28 2. 52  32 .75$ 32 .75 P0 = 1. 12 + (1. 12) 2 + (1. 12 )3 + (1. 12 )3 = 28 .89$ Bài 19 / 32 : Công ty XYZ Ta có: P0 = 50$ Cổ tức năm tới D1 = 2$ Tăng trưởng cổ tức g =... cầu r = 12% Mức chi trả cổ tức cho năm: Năm 1: D1 = x 1.08 = 2. 16$ Naêm 2: D2 = 2. 16 x 1.08 = 2 .33 28 $ Naêm 3: D3 = 2 .33 28 x 1.08  2. 52$ 2. 52 1.04 Giá cổ phần vào cuối năm 3: P3 = 12%  4% Giá

Ngày đăng: 02/11/2012, 10:48

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

Tài liệu liên quan