Bài đọc 13.2. Giải pháp đối với hiểm họa tài chính, Chương 13: Công ty quản lý tài sản

Các cơ quan bán tài sản ở trung ương được thành lập để thanh lý những nhóm tài sản đặc biệt mà theo bản chất dễ chuyển hóa thành tiền hơn – tài sản địa ốc, các khoản vay thương mại c[r]

(1)

Chương 13

C

Côôngng ttyy qquuảản n llý ý ttààii ssảảnn**

Daniela Klingebiel, Ngân hàng Thế Giới

Trong thập niên gần đây, nhiều quốc gia lâm vào khủng hoảng tài địi hỏi phải cải tổ sâu rộng hệ thống ngân hàng Theo thống kê, 112 trường hợp khủng hoảng hệ thống ngân hàng xảy 93 quốc gia kể từ cuối thập niên 1970 (Caprio Klingebiel 1999) Tổ chức lại ngân hàng thường phải đôi với cấu lại nợ công ty hầu hết khoản nợ vi phạm hợp đồng vay hệ thống ngân hàng khoản vay cấp cho doanh nghiệp phi tài Các quốc gia áp dụng cách tiếp cận lưu lượng hay trữ lượng để giải nợ nần

Bằng chứng nhiều quốc gia cho thấy giải pháp trữ lượng cần thiết khó khăn (nợ) tài có tính tồn hệ thống Loại giải pháp bao gồm giải thể ngân hàng khơng cịn đứng vững, lý quản lý tài sản nợ giảm giá trị, tổ chức lại ngân hàng đứng vững Để lý quản lý nợ khó địi, nhiều phủ sử dụng loại hình cơng ty quản lý tài sản (AMC) thuộc sở hữu công, để lý tài sản ngoại bảng ngân hàng hay tái cấu nợ công ty Trong việc thành lập AMC trở thành chiến lược giải thường khuyến nghị, người ta chưa biết nhiều hiệu chúng Chương phân tích ưu điểm nhược điểm AMC lý quản lý tài sản nợ bị giảm giá trị đo lường tính hiệu định chế Chương khơng thảo luận ưu điểm nhược điểm chiến lược tái cấp vốn cho ngân hàng, kể việc sử dụng AMC phận chiến lược

Có thể phân biệt AMC thành hai loại chính: AMC thành lập để trợ giúp đẩy nhanh tiến trình cấu lại cơng ty, AMC thành lập để lý tài sản được thu hồi hay chuyển giao cho phủ giai đoạn khủng hoảng, phương tiện để lý nhanh tài sản Theo khảo sát gồm 26 khủng hoảng ngành ngân hàng (Caprio Klingebiel 1996), cấu AMC tập trung trung ương thành lập quốc gia Trong nghiên cứu bảy trường hợp, liệu liệu phổ biến Ở ba

* Tài liệu nguyên gốc Ngân hàng Thế giới xuất với tựa đề “Resolution of Financial Distress - An International Perspective on the

Design of Bankruptcy Laws” vào năm 2001 Bản dịch tiếng Việt Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright thuộc Đại học Kinh tế TP.HCM

biên soạn thực Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright chịu trách nhiệm tính xác việc dịch thuật Trong trường hợp có khác biệt tài liệu nguyên gốc sử dụng làm

(2)

quốc gia, Phần Lan, Ghana, Thụy Điển, phủ thiết lập công cụ tái cấu Trong bốn trường hợp Mêhicô, Philipine, Tây Ban Nha, Hoa Kỳ, phủ thành lập quan lý nhanh tài sản

Kết nghiên cứu tình tóm lược sau Hai ba AMC cấu lại công ty khơng đạt mục tiêu hẹp đẩy nhanh tiến trình cấu lại cơng ty, điều cho thấy AMC không thiết cơng cụ hiệu để đẩy nhanh tiến trình cấu lại cơng ty Chỉ có AMC Thụy Điển quản lý thành công danh mục đầu tư mình, số trường hợp đóng vai trị chủ đạo tiến trình cấu lại Những điều kiện đặc biệt trợ giúp cho AMC Thụy Điển; số tài sản tiếp thu chiếm phần nhỏ hệ thống ngân hàng hầu hết địa ốc

Những công cụ lý nhanh tài sản có kết tốt với hai, quan Hoa Kỳ Tây Ban Nha, số bốn quan đạt mục tiêu Những kinh nghiệm thành cơng cho thấy AMC sử dụng cách hiệu quả, với lý tài sản, kể việc giải định chế tài khả chi trả khơng đứng vững Để đạt mục tiêu cần có nhiều yếu tố, kể loại tài sản dễ chuyển hóa thành tiền (ví dụ địa ốc), độc lập trị, nguồn lực chun mơn, nguồn vốn phù hợp, luật pháp đầy đủ phá sản phát tài sản, hệ thống thông tin quản trị tốt, tính minh bạch hoạt động qui trình Ở Mêhicơ Philipine, AMC thất bại từ đầu phủ chuyển giao lượng lớn khoản nợ hay tài sản có gian lận cho AMC, tạo tình trạng khó giải Cả hai quan không thành công lý nhanh tài sản, việc điều chỉnh tài sản trở giá trị bị chậm trễ

Cách tiếp cận tập trung trung ương so với phân cấp

Trong ngày có nhiều cơng trình nghiên cứu lý thuyết nêu chi tiết điều nên làm không nên làm quản lý khủng hoảng ngành ngân hàng (ví dụ, Delargy Goodhard 1999; Dziobeck Pazarbasioglu 1997; Sheng 1996; chương 10 tập nghiên cứu này), nghiên cứu thực nghiệm lĩnh vực cịn Việc cấu lại ngân hàng nhằm đạt đến nhiều mục tiêu – thường xung đột – bao gồm ngăn chặn hoảng loạn đổ xô rút tiền ngân hàng, tránh thiếu hụt tín dụng, cải thiện tính hiệu qui trình trung gian tài chính, thu hút vốn cổ phần vào ngành ngân hàng để tiết giảm gánh nặng đè lên tài cơng quốc gia Như Dziobeck (1998) lưu ý, cung cách phản ứng thay đổi theo thời gian Vì thế, việc thiếu mẫu hình độc đáo hay tối ưu phương cách quản lý thiếu hụt tài mang tính tồn hệ thống chẳng có đáng ngạc nhiên

(3)

tái cấp vốn theo nguyên tắc lưu lượng.1

Bằng chứng nhiều quốc gia cho thấy giải pháp lưu lượng thành công suy sụp ngân hàng khơng mang tính tồn hệ thống, mạng lưới an tồn thức giới hạn quan chức quản lý sẵn lòng can thiệp vào định chế tài có sở vốn suy sụp nhiều Ví dụ, vào đầu thập niên 1990, ngân hàng trung tâm tiền gửi Hoa Kỳ dựa vào chịu đựng đáng kể khách hàng tái cấp vốn thành công theo nguyên tắc lưu lượng.2 Giải pháp trữ lượng nhằm mục đích phục hồi định chế tài vững mạnh lại khả chi trả trở thành đủ khả chi trả lý định chế không vững mạnh Giải pháp trữ lượng cần thiết trường hợp mà suy sụp tài có tính tồn hệ thống

Việc quản lý đắn lý tài sản giảm giá trị công việc trọng yếu phức tạp để tái cấu ngân hàng cách nhanh chóng thành cơng Các sách quản lý tài sản thành cơng tạo điều kiện thuận lợi cho việc tái cấu ngân hàng cách đẩy nhanh việc giải tài sản vi phạm hợp đồng thúc đẩy tiến trình tái cấu công ty cách tạo biện pháp khuyến khích phù hợp với tự nguyện tái cấu nợ Người ta tiếp tục tranh cải mơ hình tốt cho quản lý thu hồi tài sản Có nên ngân hàng tự tái cấu nợ hồn tất tiến trình khơng – mơ hình phân cấp – nợ khó địi cần phải chuyển giao cho công ty quản lý tài sản trung ương thuộc sở hữu công giao chức giải tồn đọng tài sản giảm giá trị (Claessens 1998; Garcia 1997; Lindgren đồng tác giả 2000; xem thêm hộp 13.1)? Cần phải tiến hành nghiên cứu thực nghiệm hữu ích thành công cách tiếp cận tập trung trung ương so với cách tiếp cận phân cấp quản lý tài sản Trong tập nghiên cứu này, phân tích thành thực tế AMC so với mục tiêu đề chúng, nhờ giúp thấy rõ liệu AMC có phải cơng cụ hữu ích hay khơng việc quản lý tài sản giảm giá trị

Hộp 13.1 Ưu điểm khuyết điểm AMC công, trung ương

Ưu điểm

 Tạo lợi kinh tế qui mô lớn, tức tập trung nguồn kỹ cấu tài nguồn lực vốn khan vào quan

 Trợ giúp việc chứng khốn hóa AMC cơng trung ương quản lý sở tài sản lớn

 Tập trung trung ương quyền sở hữu tài sản chấp, tạo sức mạnh đòn bẩy lớn nợ quản lý tốt

 Phá liên kết ngân hàng công ty cải thiện khả thu hồi nợ

 Cho phép ngân hàng tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lỏi

 Cải thiện triển vọng tái cấu ngành trật tự cho kinh tế

1 Giải pháp lưu lượng mang lại tác động “đánh thuế” lên người gửi tiền người vay vốn nghiêm túc

ngân hàng cố gắng tái cấp vốn từ nguồn lợi nhuận, chênh lệch lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay tăng thêm Giải pháp lưu lượng tiềm ẩn rủi ro ngân hàng bị giảm vốn có động để chơi trị mạo hiểm

2 Sự chịu đựng cho thấy thành công trường hợp khủng hoảng tiết kiệm nợ vay

(4)

 Cho phép áp dụng biện pháp thống tái cấu tài

 Đẩy nhanh việc thu hồi nợ tái cấu ngân hàng trao quyền hạn đặc biệt

Khuyết điểm

 Ngân hàng có lợi thơng tin nhiều AMC ngân hàng từ lâu thu thập thông tin khách vay vốn

 Để lại khoản nợ ngân hàng tạo động tốt khuyến khích việc thu hồi nợ tránh thua lỗ tương lai cách cải thiện thủ tục phê duyệt theo dõi vốn vay

 Ngân hàng cho vay thêm, điều cần thiết tiến trình tái cấu

 Nếu tài sản chuyển giao cho AMC khơng quản lý cách tích cực, diện AMC dẫn đến suy đồi chung kỹ cương toán suy giảm nhiều giá trị tài sản

 Cách ly quan công khỏi áp lực trị điều khó khăn, quan quản lý tỷ lệ lớn tài sản hệ thống ngân hàng

Nói chung, ngân hàng vị tốt để giải khoản vay vi phạm hợp đồng AMC trung ương ngân hàng có hồ sơ vay vốn hiểu rõ tổ chức khách vay vốn Để lại tài sản có vấn đề bảng cân đối kế tốn ngân hàng tạo động tốt khuyến khích ngân hàng tối đa hóa giá trị thu hồi từ nợ khó địi tránh thua lỗ tương lai cách cải thiện thủ tục phê duyệt theo dõi vốn vay Cách tiếp cận cịn có ưu điểm ngân hàng cấp thêm khoản vay nằm khuôn khỗ tái cấu nợ Để tái cấu nợ theo mơ hình phân cấp thành cơng, thế, địi hỏi liên kết ngân hàng cơng ty phải giới hạn khơng dính đến sở hữu, ngân hàng cấp vốn đầy đủ, động khuyến khích đắn cho ngân hàng người vay vốn Ví dụ, tốc độ chậm chạp tái cấu Nhật Bản phần liên kết sở hữu rộng rãi ngân hàng, tổ chức trung gian tài khác, công ty (IMF 1999) Hơn nữa, để việc tái cấu nợ ngân hàng thành cơng định chế tài phải có đủ kỹ nguồn lực để xử lý khoản vay có vấn đề

Cơ chế phân cấp để giải nợ khó địi thực cách thiết lập đơn vị xử lý nợ bên cấp vốn riêng biệt thông thường công ty ngân hàng Mục tiêu đơn vị hay gọi ngân hàng nợ xấu tập trung vào xử lý tài sản tối đa hóa tỷ lệ thu hồi vốn thông qua chủ động tái cấu Sự tách riêng rõ ràng cịn giúp xây dựng lại niềm tin vào ngân hàng gặp khó khăn Tuy nhiên, có nhiều rủi ro gắn liền với AMC tư nhân tách từ ngân hàng Chúng sử dụng làm vật trang trí tài sản chuyển giao theo giá trị sổ sách cao giá thị trường, nói theo cách khác, khơng phải tất khoản thua lỗ giải cấp độ toàn ngân hàng.3 Cho dù có quy định bắt buộc định chế tài phải chuyển giao tài sản theo giá

3 Ví dụ, ngân hàng không chịu giám sát hợp báo cáo tài chính, chuyển giao tài sản

(5)

thị trường, quan quản lý cần phải có quyền hạn động khuyến khích để cưởng chế thực thi luật Những ngân hàng có thành lập đơn vị xử lý tài sản cấp vốn riêng biệt, hay ngân hàng nợ xấu, cần phải bổ trợ khung pháp lý vận hành tốt, quy định phù hợp kế tốn cơng bố thơng tin, theo dõi cưởng chế mạnh mẽ quan quản lý chức

Cách tiếp cận tập trung trung ương để thu hồi tài sản cho phép tập trung kỹ nguồn lực tái cấu nợ vào quan, nhờ tập trung kỹ tái cấu nợ cơng nghệ thơng tin, phương cách hữu hiệu để tối đa hóa giá trị thu hồi Tập trung trợ giúp việc chứng khốn hóa tài sản tập trung khối lượng tài sản lớn Ngoài ra, cịn tập trung vào quyền sở hữu tài sản chấp, nhờ tạo sức mạnh đòn bẩy tiềm lớn nợ quản lý hiệu Hơn nữa, khoản nợ có vấn đề loại bỏ khỏi ngân hàng cách rõ ràng, nhanh chóng, hồn toàn, điều cho phép ngân hàng tập trung vào hoạt động thường ngày mình.4

Các quan trung ương cịn có lợi khả bẻ gãy liên kết ngân hàng cơng ty nhờ có khả thu hồi tốt khoản vay liên kết Những yếu tố khác ủng hộ việc thành lập tổ chức bao gồm triển vọng tốt tái cấu ngành trật tự cho khu vực kinh tế thực, áp dụng biện pháp xử lý thống nhất, dễ dàng cho việc theo dõi giám sát phủ biện pháp xử lý Cuối cùng, ưu điểm quan trung ương trao quyền hạn pháp lý đặc biệt để đẩy nhanh tiến trình thu hồi nợ tái cấu ngân hàng Tuy nhiên, quyền hạn đặc biệt bù đắp cho hệ thống tòa án yếu hữu ích chúng phải cưởng chế thực thi hệ thống tòa án

Tuy nhiên, đơn vị xử lý nợ trung ương gặp phải vấn đề liên quan đến qui mô cấu sở hữu Nếu quan gánh tỷ lệ lớn tài sản hệ thống ngân hàng, khó khăn để phủ cách ly tổ chức khỏi áp lực trị Điều với trường hợp mà phủ giao chức cấu lại tài sản tỷ lệ lớn tài sản hệ thống ngân hàng chuyển giao Hơn nữa, việc chuyển giao khoản nợ phá liên kết ngân hàng công ty, liên kết tạo giá trị tích cực ngân hàng ưu tiên tiếp cận thông tin công ty, giá trị thơng tin cịn phụ thuộc vào tính vững mạnh công ty xem xét Nếu tài sản AMC khơng quản lý tích cực, hữu AMC cơng dẫn đến

một tỷ lệ cổ phần thiểu số (để tránh quy định báo cáo hợp toàn ngân hàng) yêu cầu công ty liên kết đóng góp phần vốn chủ sở hữu cịn lại

4 Tuy thế, số nhà kinh tế học tranh luận khối lượng hợp lý khoản vay nhỏ có vấn đề nên giữ lại

(6)

suy yếu chung kỷ cương tín dụng hệ thống tài sa sút nhiều giá trị tài sản

Các quốc gia sử dụng kỹ thuật để giải thu hồi tài sản nợ Với hai giải pháp trên, quản lý tài sản tập trung trung ương hay phân cấp, khung pháp lý tạo điều kiện cho việc xử lý nợ yếu tố then chốt ảnh hưởng đến chi phí cuối việc tái cấu ngân hàng (Waxman 1998) Vị thương lượng tốt cho người nắm giữ tài sản quyền hành động nhân tố thiết yếu để quản lý khoản vay vi phạm hợp động Thủ tục pháp lý hiệu quyền tiếp cận tịa án quan trọng Cũng không phần quan trọng quy định luật pháp tạo điều kiện cho hành động ngân hàng hay AMC để thực thi quyền trái chủ (sở hữu) tài sản thu hồi tiền bán tài sản khách hàng khơng trả nợ Hơn nữa, để công ty quản lý tài sản tối đa hóa tỷ lệ thu hồi, thì quyền nắm giữ giấy chứng nhận sở hữu khơng địi hỏi đồng ý khách vay bán tài sản đặc biệt quan trọng

Các loại hình cơng ty quản lý tài sản

Công ty quản lý tài sản tập trung trung ương tồn hai loại hình Đây cơng cụ lý tài sản, cịn bao gồm việc giải thể, công cụ tái cấu dài hạn Trong mục tiêu quan lý tài sản giải thể bán tài sản tức thời thông qua bán lô lớn, chế an tồn hóa, mua lại giao dịch tiếp nhận, quan tái cấu lại có mục tiêu khác

Các quan bán tài sản trung ương thành lập để lý nhóm tài sản đặc biệt mà theo chất dễ chuyển hóa thành tiền – tài sản địa ốc, khoản vay thương mại cho địa ốc, khoản vay có tài sản bảo đảm mà bán dễ dàng chuyển thành sản phẩm tài (chứng khốn hóa) thơng qua an tồn hóa trường hợp thị trường vốn phát triển sâu – chuyển giao cho AMC tiến trình tái cấu ngân hàng chương trình tái cấp vốn Để trì giá trị, tài sản cần quản lý Ngay khoản nợ tốt giảm giá trị chúng chuyển giao từ ngân hàng gốc cho vay AMC không theo dõi chúng cách tích cực Cả AMC lẫn ngân hàng gốc, ngân hàng cịn hoạt động, quản lý tài sản, việc quản lý thuê từ khu vực tư nhân Trong trường hợp ngân hàng quản lý tài sản đó, thỏa thuận sang sẻ thua lỗ với AMC tạo động khuyến khích để ngân hàng theo dõi quản lý tài sản cách thỏa đáng.5

Các quan giải thể thành lập để giải định chế tài thất bại cách bán tài sản thông qua mua lại tiếp thu, chuyển giao tiền gửi có

5 Ở Mêhicô, việc quản lý tài sản giao cho ngân hàng gốc Mặc dù thỏa thuận sang sẻ thua lỗ nhằm mục

(7)

bảo đảm, toán tiền gửi khách bán tài sản vi phạm hợp đồng không vi phạm hợp đồng

Các quan tái cấu thường thành lập để hoạt động dài hạn nhắm mục đích tái cấu lý khoản vay vi phạm hợp đồng khách hàng vay khơng cịn đứng vững trước bán chúng Thông thường, bước tiến trình tái cấu, tài sản chuyển giao cho AMC phân nhóm thành quyền trái chủ giá trị (khách vay chưa thất bại) cần tái cấu quyền trái chủ không giá trị khách hàng vay vốn bị buộc phải phá sản.6

Mục tiêu chung AMC, theo đuổi mục tiêu thương mại, làm cho tài sản hấp dẫn người mua Việc tái cấu tài sản giá trị bao gồm – trường hợp công ty công nghiệp – bán bớt tài sản không cốt lỏi cải thiện hiệu chung hoạt động/vận hành cách tổ chức lại cắt giảm nhân viên, cắt giảm chi phí khác, tái cấu nhóm sản phẩm, v.v Trong trường hợp kinh doanh địa ốc nhà ở, biện pháp nhằm gia tăng hấp dẫn tài sản bao gồm nâng cấp/chỉnh trang tài sản để làm mẫu mã chúng phù hợp với cầu thị trường tăng tỷ lệ khai thác mặt bằng, nhân tố quan trọng để cải thiện ngân lưu Bởi việc tái cấu thường đòi hỏi phải cho vay thêm, AMC cần phải có đủ lực vay

Hiếm có AMC tư nhân, tập trung trung ương Nếu lượng lớn khoản nợ tài sản xấu chuyển giao cho AMC, thường khó kiếm nhà đầu tư tư nhân sẵn lòng tiếp nhận sở hữu mà lại khơng địi hỏi bảo đảm rộng lớn nhà nước bao trùm giá trị tương lai danh mục tài sản đầu tư Trong trường hợp đó, phủ vào vị thuận lợi sở hữu AMC thay bảo lãnh cho tài sản nợ xấu sau phủ hưởng lợi tài sản AMC lên giá Hơn nữa, tình thế, khó để cấu việc bảo lãnh theo phương cách trì động khuyến khích để chủ sở hữu tư nhân bán tài sản với giá tốt Sở hữu công cần thiết giá trị tài sản giảm giá trị bị phá hủy thông qua lý bán đổ bán tháo Trong trường hợp đó, việc bán quan công chuyên trách điều tốt

Việc lưu kho tài sản với hy vọng đạt giá cao sau khơng ngăn chặn việc rớt giá việc cung cấp tài sản tương lai chiết khấu theo giá (Lang, Poulsen, Stulz 1995; Shleifer Vishny 1992) Nhất với trường hợp tài sản địa ốc, mà khoản lỗ bán tháo nhanh không thiết có nghĩa mát giá trị kinh tế Đồng thời, việc bán tháo nhanh tài sản tạo lập giá sàn giúp thúc đẩy nhanh tiến trình phục hồi từ khủng hoảng kinh tế Điều đặc biệt với AMC cơng, thường bị giới hạn thông tin thị trường

Sự thành công AMC tập trung trung ương đánh giá theo hai góc độ: liệu AMC có đạt mục tiêu hẹp hay khơng, liệu hệ thống ngân hàng có phục

6 Để tăng tính minh bạch phi trị hóa tiến trình này, cần mời bên thứ ba định giá tài sản chuyển

(8)

hồi khả tốn bền vững hay khơng?7

Tốc độ lý tài sản lường thành công việc lý nhanh tài sản quan giải thể Trong trường hợp này, AMC xem thành công tài sản, kể ngân hàng, lý xong vòng năm Trong trường hợp quan tái cấu, việc đo lường liệu chúng có đạt mục tiêu hẹp hay khơng đẩy nhanh tiến trình tái cấu cơng ty điều khó khăn nhiều thiếu liệu thiếu kiện phản biện Thế nên, chúng xem thành công chúng bán hết 50 phần trăm tài sản chúng quản lý vòng năm, cho thấy tồn AMC công không làm trì trệ tiến trình tái cấu cơng ty Để đáng giá xem AMC có hồn thành mục tiêu rộng lớn khôi phục hệ thống ngân hàng trở lại tình trạng lành mạnh, hai tiêu chí sử dụng Thứ nhất, phải đặt câu hỏi có phải hệ thống ngân hàng liên tục trải qua nhiều đợt suy sụp tài chính, thứ hai, có phải tín dụng thực cho khu vực tư nhân trở lại bình thường tăng trưởng tổng tín dụng dương tính theo giá trị thực

Bằng chứng thực nhgiệm

Các công ty quản lý tài sản tập trung trung ương trở nên phổ biến thời gian gần cấu phần chiến lược giải suy sụp ngành ngân hàng; Indonesia, Hàn Quốc, Malaysia tất thiết lập cấu AMC tập trung trung ương vào cuối thập niên 1990 Theo nghiên cứu khảo sát 26 khủng hoảng ngân hàng (Caprio Klingebiel 1996), cấu AMC tập trung trung ương thiết lập trường hợp đặc biệt phổ biến châu Phi.8 Trong số chín trường hợp này, bảy trường hợp có đầy đủ sẵn sàng liệu chọn để phân tích chi tiết Bốn bảy trường hợp này, phủ Mêhicơ vào năm 1994, Philipine năm 1981-1986, Tây Ban Nha năm 1977-1985, Hoa Kỳ năm 1984-1991 thiết lập quan lý nhanh tài sản Ở Phần Lan năm 1991-1994, Ghana năm 1982-1989, Thụy Điển năm 1991-1994, quan tái cấu thành lập Các bảng danh mục tham khảo cuối chương cung cấp liệu nguồn quốc gia dùng phân tích

Trong phân tích này, đề mục tiêu đặc trưng AMC, kể lượng tài sản chuyển giao so với tài sản hệ thống ngân hàng, phân chi tài sản theo ngành, tiêu chí mà phủ sử dụng chuyển giao tài sản, giá chuyển giao Tiếp chúng tơi nghiên cứu thành công tổ chức phân tích nhân tố then chốt định thành công ngăn trở thành công cấu AMC Ngoại trừ trường hợp Hoa Kỳ, tất hệ thống ngân hàng mẫu bị khủng hoảng mang tính tồn hệ thống, tức là, tổng vốn hệ thống ngân hàng bị cạn kiệt Trong tất

7 Một vài chương trình cịn đeo đuổi mục đích rõ ràng tối thiểu hóa chi phí ngân sách Tuy nhiên,

chúng tơi khơng có thơng tin phản kiện, nên đánh giá liệu AMC có đạt mục tiêu hay không

8 Benin, Cote d’Ivoire, Ghana, Senegal thiết lập AMC tập trung trung ương phận chế

(9)

quốc gia nghiên cứu, phủ áp dụng chế tái cơ cấu khu vực tài bao gồm việc thiết lập cấu AMC tập trung trung ương

Hình 13.1 Tài sản chuyển giao cho AMC

Hình 13.1 cho thấy hình ảnh tổng quan tỷ phần tài sản hệ thống ngân hàng chuyển giao cho AMC Hình cho thấy tỷ phần tài sản hệ thống tài quản lý AMC kết chuyển giao tài sản khác biệt lớn quốc gia khác Cả tỷ phần tài sản toàn hệ thống lẫn tỷ lệ phần trăm tổng sản phẩm nội địa (GDP), AMC Philipine phải xử lý tỷ phần lớn khoản vay vi phạm hợp đồng tài sản chuyển giao, lên đến khoảng chừng 22 phần trăm tài sản hệ thống tài 18 phần trăm GDP Ở đầu thấp nhất, AMC Tây Ban Nha xử lý phần trăm tài sản hệ thống tài chính, hay 1,3 phần trăm GDP Với ngoại lệ trường hợp Hoa Kỳ, tất tài sản chuyển giao cho AMC phân loại từ trước vi phạm hợp đồng

Tài sản chuyển giao/tổng tài sản hệ thống tài Tài sản chuyển giao/GDP

(10)

Hình 13.2 Mức độ khủng hoảng chi phí để giải

Nguồn: Klingebiel (2000)

Hình 13.2 cho thấy liệu mức độ khủng hoảng khu vực tài chính, sử dụng mức đỉnh điểm khoản vay vi phạm hợp đồng hệ thống tài Bởi mức độ khoản vay vi phạm hợp đồng phản ánh kết hoạt động khu vực kinh tế thực, số cịn dùng làm biến đại diện xấp xỉ cho mức độ suy sụp công ty Tây Ban Nha Hoa Kỳ hai quốc gia mẫu có mức độ khoản vay vi phạm hợp đồng hệ thống mức giới hạn, tức thấp 10 phần trăm tổng dư nợ Ở Phần Lan Philipine, số thức khoản vay vi phạm hợp đồng lên đến tỷ lệ đáng kể chiếm gần 20 phần trăm tài sản hệ thống tài chính.9

Ở Ghana, khoản vay hệ thống ngân hàng vi phạm hợp đồng Ở Mêhicô, tài sản vi phạm hợp đồng chuyển giao cho Fondo Bancario de Proteccion al Ahorro (BOBAPROA) lên đến 23 phần trăm tài sản hệ thống tài hay 17 phần trăm tài sản hệ thống tài vào cuối năm 1996

Các quan lý nhanh tài sản10

Phụ lục bảng A.13.1 trình bày tổng quan đặc trưng bốn quốc gia thử nghiệm chế lý nhanh tài sản Hai bốn quan – AMC Mêhicô Tây Ban Nha – đặt bên quan phủ hữu, Cơ quan Bảo lãnh Tiền gửi Các quan Philipine Hoa Kỳ thiết lập thành quan nằm riêng biệt có thời hạn hoạt động giới hạn Tất bốn quan theo đuỗi mục tiêu tương tự Mục tiêu FOBAPROA Mêhicơ, Quỹ Tư nhân hóa Tài sản Philipine (APT), Quỹ Bảo lãnh Tiền gửi

9 Bởi chế độ kế toán khác biệt quốc gia mẫu, số liệu cần phải xem xét

cách thận trọng Trong quốc gia này, Phần Lan, Tây Ban Nha, Thụy Điển, Hoa Kỳ có quy định chặt chẽ phân loại tài sản so với Ghana, Mêhicô, Philipine

10 Phân tích quan lý nhanh tài sản Mêhicơ, FOBAPROA, phản ánh thơng tin có sẵn trước cuối năm

(11)

Tây Ban Nha, Cơng ty Tín thác Xử lý Tài sản Hoa Kỳ (RTC) lý nhanh tốt tài sản chuyển giao cho quan tối đa hóa giá trị thu hồi từ tài sản Ngược lại, FOBOPROA tham gia vào công việc chỉnh đốn tái cấp vốn cho ngân hàng hoạt động Đến cuối năm 1997, số tài sản phải lý FOBAPROA lên đến 17 phần trăm tài sản hệ thống ngân hàng so với 22 phần trăm sổ sách APT APT tập trung chủ yếu vào lý tài sản vi phạm hợp đồng chuyển cho họ giao dịch Quỹ Bảo lãnh Tiền gửi Tây Ban Nha RTC hoạt động quan giải thể trung ương, có trách nhiệm giải định chế tài nợ nần chúng mà quan tiếp quản can thiệp vào trước Hơn nữa, lượng nợ khó địi mà quan thực quản lý đem bán nhỏ so với tài sản hệ thống tài chính, phần trăm trường hợp quan Tây Ban Nha phần trăm trường hợp Hoa Kỳ

FOBAPROA APT không đạt mục tiêu hẹp lý nhanh tài sản Đến đầu năm 1999, bốn năm sau ngày thành lập, FOBAPROA bán 0,5 phần trăm tài sản mình, mười hai năm sau ngày bắt đầu hoạt động APT nắm giữ 50 phần trăm số tài sản gốc sổ sách Trong hai trường hợp, nhiều lý ngăn trở nỗ lực lý quan (xem bảng A.13.1) Điều quan trọng số lý loại tài sản chuyển giao, tức là, có phải tài sản tác động trị khoản vay gian lận Có tính độc lập bị giới hạn dễ bị ảnh hưởng áp lực trị, hai quan phủ không trang bị để xử lý tài sản mà nguồn gốc cho vay ban đầu dựa vào quan hệ trị đánh giá án để tài trợ đầu tư Một khung pháp lý yếu ngăn trở việc lý tài sản Ví dụ, vào thời điểm chuyển giao tài sản Mêhicơ, phủ hạn chế định chế tài chính, kể FOBAPROA, xiết tài sản Hơn nữa, việc bán nhanh tài sản bị hạn chế việc quan không cấp vốn đầy đủ Khi tài sản chuyển giao từ ngân hàng với giá cao giá trị thị trường, việc lý tài sản làm lộ mức thua lỗ thực hệ thống ngân hàng Cuối cùng, khối lượng đáng kể tài sản giảm giá trị thuộc FOBAPROA ngăn trở việc tái cấu hiệu cơng ty theo ba cách Thứ nhất, khối lượng lớn tài sản giảm giá trị tạo áp lực làm giảm giá trị thị trường tài sản ngân hàng nói chung Thứ hai, kiểm sốt tiếp tục phủ tỷ phần lớn tổng số nợ nần khuyến khích việc tiếp tục trị hóa tiến trình tái cấu tài sản Thứ ba, nhiều đợt bán tài sản vi phạm hợp đồng làm giới hạn động khuyến khích ngân hàng tham gia vào tiến trình tái cấu cơng ty

(12)

Ngược lại, vấn đề khả tốn khu vực ngân hàng khơng tái diễn Tây Ban Nha Hoa Kỳ Các quan Tây Ban Nha Hoa Kỳ đạt mục tiêu hẹp cách lý 50 phần trăm tài sản vòng năm Quỹ Bảo lãnh Tiền gửi Tây Ban Nha RTC, sau số khó khăn ban đầu, thành cơng việc thiết lập qui trình chế minh bạch, đáng tin cậy công để xử lý bán định chế tài Những quan thu xếp bán định chế khoản thời gian tương đối ngắn, nhờ hạn chế đến tối thiểu gián đoạn ách tắc người gửi tiền người vay tiền (Sheng 1996)

Một nhân tố then chốt thành công Quỹ Bảo lãnh Tiền gửi Tây Ban Nha ngân hàng cần phải xử lý lại tương đối nhỏ, điều làm cho việc xử lý chúng dễ dàng mặt trị Hơn nữa, ngân hàng thương mại lớn hệ thống đủ vững mạnh để trợ giúp đáng kể cho việc giải ngân hàng nhỏ Tuy nhiên, dù thành công với việc bán 26 ngân hàng, Quỹ Bảo lãnh Tiền gửi Tây Ban Nha lại cho thấy thành công lý tài sản bị cắt gọt trước bán định chế đó, phần tài sản nằm lại quỹ ngày hôm

Thành công RTC phần nhờ thực tế hầu hết tài sản phải lý khoản cho vay hay tài sản địa ốc hay cho vay mua nhà trả góp, mà chúng tương đối dễ dàng kết hợp bó biến thành sản phẩm tài bán theo lô lớn Hơn nữa, thị trường vốn phát triển có chiều sâu với phục hồi thị trường địa ốc tạo thuận lợi cho RTC, cấu tổ chức qui chế quản trị hiệu nhân giỏi chuyền môn

Các quan tái cấu

Ở Phần Lan Thụy Điển, quan tái cấu giao nhiệm vụ chỉnh đốn ngân hàng trước bán chúng cho nhà đầu tư Ở Ghana, phủ thiết lập quan tái cấu để giải ngân hàng tái cấp vốn Trong ba trường hợp này, mục tiêu hẹp quan tái cấu quản lý lý tài sản vi phạm hợp đồng đẩy nhanh tiến trình tái cấu công ty (xem phụ lục bảng A.13.2)

(13)

loại qui mô tài sản, việc sử dụng kỹ thuật bán sĩ gói đầu tư khó khăn quan

Securum, quan quản lý tài sản Thụy Điển, thực thành công mục tiêu hẹp tái cấu bán tài sản khoản thời gian tương đối ngắn Ngoài ra, quan thúc đẩy nhanh tiến trình tái cấu khu vực địa ốc rộng lớn cách, số trường hợp, đóng vai trò chủ đạo thúc đẩy phối hợp chủ nợ (Bergen 1998) Cơ quan đóng cửa vào năm 1997 năm năm sau thành lập bán 98 phần trăm tài sản Nhiều nhân tố góp phần tạo thành cơng cho Securum Thứ nhất, phủ chuyển giao hầu hết tài sản địa ốc thương mãi, mà dễ dàng để tái cấu chúng khơn liên quan đến vấn đề nhạy cảm trị, ví dụ sa thải cơng nhân nhà máy Thứ hai, tài sản chuyển giao cho Securum hầu hết lớn, phức tạp mà Securum lại có lợi tương đối để giải Thứ ba, phủ chuyển giao khối lượng tài sản giới hạn, phần trăm tài sản hệ thống ngân hàng Ngồi ra, Securum có độc lập trị cấp vốn đầy đủ Cuối cùng, kinh tế thị trường địa ốc phục hồi khoản thời gian

Tương phản với ví dụ Arsenal Securum, Quỹ Thu hồi Tài sản Vi phạm hợp đồng Ghana (NPART) không đạt mục tiêu hẹp để đóng vai trị đáng kể tái cấu khu vực công ty thúc đẩy nhanh tiến trình tái cấu Cuối cùng, quan tham gia phần lớn vào tái cấu tài có tính trình diễn cách gia hạn nợ, giảm lãi suất, đóng chức quan thu hồi nợ Những nhân tố góp phần tạo kết quan thiếu độc lập với trị thiếu ban quản lý chuyên nghiệp cấp cao tổ chức Ngồi ra, NPART phải giải khơng tỷ phần lớn tài sản tồn đọng hệ thống ngân hàng, mà 50 phần trăm tài sản chuyển giao khoản nợ cho doanh nghiệp quốc doanh vay, tài sản thường khó để quan phủ tái cấu Điều quan trọng là, khung pháp lý yếu ngăn trở công việc NPART Chính phủ cố gắng giảm bớt ảnh hưởng khung pháp lý yếu NPART cách cấp cho quyền hạn pháp lý đặc biệt Thế chiến lược phần lớn cho thấy khơng hiệu tịa án lại thân thiện với nợ, NPART cần có phê chuẩn người vay nợ trước tiến hành thủ tục lý

(14)

Các học từ kinh nghiệm quốc gia

Bảng 13.2 tổng kết đặc trưng nghiên cứu điển hình quốc gia bao gồm qui mô hệ thống ngân hàng, độ sâu thị trường vốn, chất lượng khung pháp lý đo lường cưởng chế thực thi quyền chủ nợ khối lượng tài sản chuyển giao cho AMC tương ứng Như bảng 13.2 cho thấy, AMC kinh tế phát triển có điều kiện ban đầu yếu cách đáng kể Ví dụ, khung pháp lý yếu cách đáng kể nước phát triển, thị trường vốn phát triển khối lượng vốn thấp thị trường trái phiếu cho thấy Đồng thời, AMC quốc gia phải giải vấn đề lớn nhiều với khối lượng tài sản chuyển giao cho quan chiếm tỷ phần lớn tổng tài sản hệ thống ngân hàng Các phủ Ghana Philipine cố gắng bù đắp cho khung pháp lý yếu cách trao quyền hạn đặc biệt cho AMC nước Trong hai trường hợp chiến lược cho thấy khơng hiệu Ở Ghana, tịa án thân thiện với nợ, Philipine tính hiệu chung hệ thống tịa án khơng cải thiện

Bảng 13.3 trình bày tổng quan đặc trưng AMC thành lập bao gồm chủng loại tài sản chuyển giao – tài sản địa ốc tài sản có nguồn gốc tác động trị – tính độc lập quan này, quyền hạn pháp lý đặc biệt, nguồn vốn cấp Bảng nêu rõ nhân tố sau ngăn trở thành công AMC quốc gia phát triển Thứ nhất, AMC quốc gia phát triển phần lớn tiếp nhận tài sản địa ốc, thuộc sở hữu quốc doanh, tài sản phản ánh mối liên kết trị Thứ hai, nhiều AMC quốc gia phát triển phải giải tỷ phần lớn tài sản hệ thống ngân hàng tiếp nhận tài sản thuộc qui mô Thứ ba, AMC quốc gia phát triển không thiết lập định chế có tính độc lập dễ bị ảnh hưởng trước áp lực trị Cuối cùng, chúng thường thiếu nguồn vốn để lý tài sản nhanh chóng RTC Hoa Kỳ quan thuê khu vực tư nhân bên ngồi làm cơng việc quản lý tài sản, kể ngân hàng đầu tư chuyên gia nước ngồi điều bù đắp cho tính thiếu độc lập hạn chế can thiệp trị

(15)

(16)

Bảng 13.1 GDP tăng trưởng tín dụng thực

Tăng trưởng GDP (%) Tăng trưởng tín dụng thực (%)

Quốc gia Năm AMC

thành lập

Phần Lan 1993 -3.55 -1.18 4.55 5.06 -8.95 -10.59 -10.63 -3.82

Ghana 1990 5.09 3.32 5.31 3.89 100.44 -16.73 -20.55 41.76

Mêhicô 1995 4.42 -6.17 5.18 6.71 27.93 -30.70 -36.70 19.56

Philipine 1987 3.42 4.31 6.75 6.21 -21.12 17.04 5.26 11.41

Tây ban nha 1980 0.04 1.30 -0.18 1.57 -0.60 2.20 2.00 2.79

Thụy Điển 1992 -1.66 -1.42 -2.22 3.34 -9.21 -2.38 -23.06 -6.23

Hoa Kỳ 1989 3.82 3.36 1.23 -0.93 5.63 5.35 0.23 -2.10

Tây ban nha: Năm mà Quỹ Bảo lãnh Tiền gửi trao quyền hạn pháp lý tái cấu ngân hàng

(17)

Bảng 13.2 Đặc trưng trường hợp quốc gia

Điều kiện ban đầu

Quốc gia

Thực thi quyền chủ nợa Quyền trái chủ khu

vực tư nhân (%

GDP)b

Khối lượng vốn thị trường trái phiếu (%

GDP)b

Mức đỉnh điểm khoản vay vi phạm hợp đồng (% tài sản hệ thống tài

Khối lượng tài sản chuyển giao (% tài

sản hệ thống tài chính)d

Phần Lan 18.0 87 39.7 18.7 5.2

Ghana 1.0 n.a 60.0 50.8

Mêhicô 6.0 41 1.1 18.9 17.0

Philipine 7.7 79 16.6c 23.1 21.7

Tây ban nha 8.0 88 43.2d 5.7 1.4

Thụy Điển 24.0 145 58.5 10.8 7.4

Hoa Kỳ 18.0 103 50.5 4.1 8.0

n.a Khơng có số liệu

a Tích của số mức độ mà khung pháp lý bảo vệ chủ nợ có bảo đảm với số trật tự pháp luật Chỉ số mang giá trị từ đến 24 b Quyền trái chủ khu vực tư nhân khối lượng vốn thị trường trái phiếu trình bày vào lúc nổ khủng hoảng tài quốc gia c 1983

d 1990

(18)

Bảng 13.3 Đặc trưng AMC thành lập

Tài sản địa ốc (% tài

sản chuyển giao) Chuyển giao tài sản có nguồn gốc trị

Cơ quan có tính độc lập Cơ quan có quyền hạn

pháp lý đặc biệt

Cơ quan có nguồn vốn phù hợp

Phần Lan 34 Khơng Có Khơng Có

Ghana Khơng đáng kể Có Khơng Có Khơng

Mêhicơ n.a Có Khơng Khơng Khơng

Philipine Khơng đáng kể Có Khơng Có Khơng

Tây ban nha 8.2 Khơng Có Khơng Có

Thụy Điển 80 Khơng Có Khơng Có

Hoa Kỳ 49 Khơng Có Có Có, sau khó khăn

ban đầu

n.a Khơng có liệu

Lưu ý: Chiến lược kinh doanh bao gồm chủng loại, qui mô, khối lượng tài sản chuyển giao Các chiến lược kinh doanh đánh giá phù hợp chúng phù hợp với nguồn lực quan bao gồm nguồn vốn, lực tổ chức, tính độc lập khỏi áp lực trị, mức độ phát triển thị trường vốn

(19)

Bảng 13.4 Đánh giá thành công

Tái cấu công ty lý tài sản

Quốc gia Mục tiêu AMC

Tỷ phần tài sản lý (%

của tài sản

chuyển giao) AMC có đạt mục

tiêu hẹp không? Tái diễn vấn

đề

Sức khỏe hệ thống ngân hàng

Tăng trưởng Tín dụng Thực

AMC có đạt mục tiêu rộng không?

Phần Lan Tái cấu >64 Không rõ Không Âm Không rõ

Ghana Tái cấu n.a Khơng Có Dương Khơng rõ

Mêhicơ Thanh lý nhanh tài sản 0.1 Khơng Có Âm Khơng

Philipine Thanh lý nhanh tài sản <50 Khơng Có Dương Khơng rõ

Tây ban nha Thanh lý Đa số Có Khơng Dương Có

Thụy Điển Tái cấu 86 Có Khơng Âm Khơng rõ

Hoa Kỳ Thanh lý 98 Có Khơng Âm Khơng rõ

(20)

Phụ lục 13.A Các đặc trưng Cơng ty Quản lý Tài sản

Bảng A.13.1 Các quan lý nhanh tài sản

Thanh lý nhanh tài sản

Mục tiêu quan lý nhanh tài sản

Chuyển giao tài sản Kết Nhân tố

Mêhico: FOBAPROA

 Thành lập

năm 1995;

không ấn

định thời hạn

 Sở hữu công

 Cơ quan

trung ương

 FOBAPROA

được thành lập quan tái cấu ngân hàng

 Chỉnh đốn

và tái cấu ngân hàng

 Bán thu

hồi tài sản nhanh tốt, qua bán đấu giá, chứng khốn hóa,

chế thị

trường khác

 Lượng tài sản chuyển giao: Mex$

142 tỷ (Mex$ 119 tỷ sau dự trữ vốn vay bị mất) tương đương 17 phần trăm tài sản hệ thống ngân hàng

 Phân chia tài sản theo khu vực:

cho vay tiêu dùng, mua nhà, công ty

 Tiêu chí chuyển giao tài sản: qui

trình khơng minh bạch lập lập lại (điều tạo cảm nhận số ngân hàng đối xử ưu đãi ngân hàng khác)

 Giá tài sản: chuyển giao theo giá

trị sổ sách tài sản khơng định giá trước chuyển giao

 Chuyển giao nợ không thành

công phục hồi khả chi trả cho hệ thống ngân hàng Mức độ thiếu vốn bị ước lượng thấp, định chế yếu sau nhiều đợt mua lại nợ với giá cao thị trường Tái cấu hoạt động giới hạn, ban quản lý ngân hàng giữ ngun

 Vì cịn yếu khu

vực ngân hàng, tăng trưởng tín dụng không phục hồi

 Đến cuối 1998, FOBAPROA

bán 0,5% tài sản chuyển giao Lượng tồn đọng khổng lồ tài sản giảm giá trị làm ngăn trở việc tái cấu hiệu theo ba cách sau Thứ nhất, làm giảm giá trị thị trường tài sản ngân hàng nói chung

 Các nhân tố thuận lợi:

 Phục hồi kinh tế mạnh mẽ

 Các nhân tố không thuận lợi:

 Chủng loại tài sản chuyển giao: quan

chính phủ dễ bị ảnh hưởng trước áp lực trị nên khó giải tài sản, vốn vay có liên quan đến trị

 Thiếu độc lập: FOBAPROA nằm

quản lý ngân hàng trung ương, vấn đề sách định hội đồng gồm có trưởng tài chính, thống đốc ngân hàng trung ương, chủ tịch quan giám sát tài

 Nhiều khiếm khuyết đáng kể luật phá

sản luật thu xiết tài sản nợ: tài sản chuyển giao cho FOBAPROA, phủ hạn chế việc định chế tài chính, kể FOBAPROA, thu xiết tài sản

(21)

Thứ hai, việc phủ tiếp tục kiểm sốt tỷ phần lớn tổng nợ nần khuyến khích việc trị hóa qui trình tái cấu tài sản Thứ ba, nhiều đợt bán tài sản vi phạm hợp đồng hạn chế động khuyến khích ngân hàng tham gia tái cấu cơng ty

Philipine: Quỹ Tư nhân hóa Tài sản (APT)

 Thành lập

năm 1987;

dự trù đóng

cửa năm

1991, hoạt động

 Được thành

lập

cơ quan

trung ương

riêng biệt

 Chuyển giao

nhanh có trật tự tài sản vi phạm

hợp đồng

cho khu vực tư nhân

 Quản lý

tài sản chờ lý

 Bán tổng

cơng ty lớn

của

phủ (bắt đầu năm 1991)

 Lượng tài sản chuyển giao:

khoảng chừng P 108 tỷ tương đương 21,7 phần trăm tài sản hệ thống ngân hàng

các dự án khai khoáng, tàu thủy, nhà máy dệt, chế biến thực phẩm khu du lịch sang trọng; 15 phần trăm tài sản chiếm đến 70 phần giá trị; 75 phần trăm tài sản tạo nên quyền trái chủ tài mà thủ tục xiết tài sản nợ chưa hoàn tất

 Tiêu chí chuyển giao tài sản: qui

mơ chất tài khoản (có vi phạm hợp đồng); khả

 APT không đạt mục tiêu

của chuyển giao nhanh có trật tự tài sản cho khu vực tư nhân 40 đến 50 phần trăm tài sản nằm danh mục đầu tư APT ngày hôm nay, kể tài sản khách hàng lớn nhất, Tổng Công ty Xây dựng, môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi cho việc chuyển giao tài sản

 Một ngân hàng

được tái cấp vốn lại gặp khó khăn khả chi trả vào cuối thập niên 1990 Tuy thế, tăng trưởng tín dụng phục hồi tương đối mạnh mẽ

Các nhân tố thuận lợi:

 Phục hồi kinh tế mạnh mẽ

Các nhân tố không thuận lợi:

 Chủng loại tài sản chuyển giao: quan

chính phủ dễ bị ảnh hưởng trước áp lực trị nên khó giải nợ vay có liên quan đến trị tài có gian dối

 Thanh lý tài sản nhanh: khó khăn

pháp lý tạo ngăn trở lớn cho việc lý tài sản cho dù APT có quyền hạn siêu pháp lý tạm thời

 Quản trị yếu nguồn vốn không đủ:

(22)

bán tài sản; trình độ chuyển mơn đặc biệt cần có để lý tài sản

 Giá chuyển giao: theo giá trị sổ

sách

lỗ, làm giảm tâm lý nhanh APT

Thiều công bố thông tin hoạt động tài cho cơng chúng: APT phải báo cáo hàng quí kết hoạt động tình hình tài cho tổng thống quốc hội, qui trình bán tài sản khơng minh bạch

Tây Ban Nha: Quỹ Bảo lãnh Tiền gửi

 Thành lập

năm 1977;

vẫn tồn tại; trao quyền pháp lý để tiếp thu

quyền sở

hữu ngân

hàng nhằm khởi động tái cấu ngân hàng (1980);

không ấn

định thời hạn hoạt động

 Tái cấu

ngân hàng để bán lại

bằng cách

cắt bỏ tài sản

xấu mà

những nhà

đầu tư không muốn tiếp thu

 Bán

các tài sản cắt bỏ với mục tiêu tối đa hóa giá trị thu

 Lượng tài sản chuyển giao: quỹ

tiếp quản 26 ngân hàng với tài sản lên đến phần trăm tài sản hệ thống tài Những ngân hàng tái cấu bán lại cho nhà đầu tư Trong số trường hợp, lượng tài sản lớn cắt khỏi bảng cân đối kế toán ngân hàng giữ lại Quỹ Bảo lãnh Tiền gửi để lý nhanh tài sản

8,2 phần trăm địa ốc; 72,5 phần trăm tài sản khác;

 Thành công bán

ngân hàng thời gian tương đối ngắn sau tiếp quản Các ngân hàng bán trung bình vịng năm, cho thấy Quỹ Bảo lãnh Tiền gửi đẩy nhanh tiến trình tái cấu ngân hàng

 Các ngân hàng cho vay trở lại

năm 1980, tín dụng ngân hàng cho khu vực tư nhân tăng theo giá trị thực

 Quỹ thành công với

mục tiêu lý nhanh tài sản xấu cắt khỏi bảng cân

Những nhân tố thuận lợi:

 Quỹ hoạt động quan công độc

lập theo luật doanh nghiệp giao quyền hạn nguồn vốn thích hợp (có thể thay đổi ban giám đốc tức thời, mua tài sản, đứng bảo lãnh hay bảo lãnh ngược thay mặt ngân hàng tái cấu, cấp vốn vay dài hạn với lãi suất có trợ giá, cho phép linh động tạm thời quy định) để xử lý định chế tài

 Các ngân hàng xử lý ngân hàng nhỏ,

(23)

 Sở hữu cơng

 Cơ quan

trung ương

 Không phải

là quan

tách biệt,

nhưng

bộ phận

được thành lập để xử lý ngân hàng thất bại

hồi 19,4 phần trăm vốn cổ phần

 Tiêu chí chuyển giao tài sản: tài

sản mà người mua lại ngân hàng khơng sẵn lịng tiếp thu

đối kế tốn ngân hàng

 Quỹ khơng tham gia giải

quyết 20 ngân hàng vừa nhỏ thuộc tập đồn Rumasa Do qui mơ vấn đề tập đồn Rumasa, phủ định quốc hữu hóa ngân hàng 200 cơng ty cơng nghiệp thuộc tập đồn Chính phủ áp dụng chiến lược hai bước nhảy Thứ nhất, nắm quyền kiểm sốt cơng ty Thứ hai, bán lại cơng ty sớm tốt

 Những ngân hàng thương mại lớn

hệ thống đủ mạnh để trợ giúp đáng kể việc xử lý ngân hàng nhỏ, nhà nước có tạo áp lực đáng kể Ngoài ra, cạnh tranh thị trường nội địa ngân hàng nước ngồi tạo động khuyến khích ngân hàng tư nhân Tây ban nha mua lại ngân hàng tái cấp vốn dù phải tiếp thu khoản thua lỗ

Hoa Kỳ: Công ty Tín thác Xử lý tài sản (RTC)

 Thành lập

năm 1989;

được thiết kể để hoạt động

đến 1996;

kết thúc hoạt

động năm

1995

 Xã hội

thương mãi: RTC nhắm mục đích tối đa hóa giá trị rịng thu hồi từ việc xử lý khủng

hoảng nợ

vay tiền

 Lượng tài sản chuyển giao: RTC

giải 747 quỹ tiết kiệm với tổng tài sản US$465 tỷ Số tài sản chiếm khoảng 23,2 phần trăm tiền tiết kiệm nợ cho vay hay phần trăm tổng tài sản ngân hàng quỹ tiết kiệm vào năm 1989 Trong số đó, RTC bán US$153 tỷ thông qua lý tài sản không gắn liền

 RTC thành công việc xử

lý 747 quỹ tiết kiệm lý tài sản cắt trước bán lại ngân hàng

 RTC thu hồi 87 cents

đô la

 Về mặt lý tài sản vi phạm hợp đồng,

khối lượng tài sản nhỏ (1 phần trăm tài sản hệ thống ngân hàng)

 Nhìn chung, quỹ hoạt động

môi trường vĩ mô thuận lợi

 Khung pháp lý để thu xiết tài sản chấp

(24)

 Khơng phải

là quan

tách biệt,

nhưng

bộ phận

được thành lập để xử lý ngân hàng thất bại

gửi,

còn mang

một sứ mệnh rộng lớn giới hạn tối thiểu tác động lên thị

trường tài

chính thị trường địa ốc nước Sứ mệnh cịn bao gồm tối đa hóa lượng nhà với giá

thích hợp

cho người có thu nhập từ

thấp đến

trung bình

với việc bán định chế tài

RTC mua lại tài sản thực vi phạm hợp đồng Phân chia theo khu vực tài sản chuyển giao sau: 42 phần trăm nợ vay mua nhà trả góp, phần trăm địa ốc, phần trăm khoản vay khác, 35 phần trăm tiền mặt chứng khoán, phần trăm tài sản khác

 Tiêu chí chuyển giao tài sản:

khả chi trả định chế tài theo định Ngân hàng Trung ương

 Quỹ Bảo lãnh Tiền gửi gặp khó khăn

chuyển giao quyền sở hữu

 Quỹ gặp phải nhu cầu thị trường yếu đối

với tài sản địa ốc

 Khối lượng tài sản chuyển giao tương đối

nhỏ (8 phần trăm tài sản hệ thống tài chính), tỷ phần lớn tài sản thực hợp đồng Hơn nữa, cần lưu ý vấn đề tiết kiệm cho vay ảnh hưởng phận nhỏ hệ thống tài Hoa Kỳ, cịn lại định chế vững mạnh thị trường có khả mua lại tài sản

 Chủng loại tài sản – phần lớn tài sản

(25)

 RTC mơi trường đặc biệt có

thị trường vốn phát triển tinh vi có chiều sâu

 Cơ cấu quản trị thỏa đáng, ban điều hành

chuyên nghiệp, việc sử dụng rộng rãi nhà thầu tư nhân giành cho việc lý tài sản RTC dựa vào thị hướng dẫn chi tiết cho nhân viên nhà thầu, bao trùm rộng rãi nhiều mặt hoạt động, kể quản lý lý tài sản, sách hợp đồng, thủ tục đấu giá tiếp thị Trong quy định làm giảm bớt tính linh hoạt RTC xử lý vụ việc, nhân tố hạn chế tối thiểu khả xảy gian lận, làm cho sách việc đánh giá chi phí minh bạch hơn, thúc đẩy nhanh tiến trình xử lý

 Một cấu tổ chức hiệu bao gồm hệ

thống thơng tin quản lý xử lý thơng tin quản lý tài sản với khối lượng lớn cho phép RTC thu hồi 31 phần trăm tổng tài sản chuyển giao giảm phần ba khối lượng tài sản cần phải bán

 Việc cấp vốn rãi rác cho RTC (phải cần đến

(26)

chuẩn việc cấp vốn) ngăn trở việc xử lý nhanh quỹ tiết kiệm cho vay bị thất bại làm gia tăng chi phí xử lý

 Việc lý nhanh tài sản bị ngăn trở

bởi tính bất mục tiêu quan Ngồi mục tiêu tối thiểu hóa chi phí lý nhanh, RTC cịn có nhiệm vụ xây dựng cấu biểu thời gian bán tài sản nhằm giới hạn tối thiểu tác động lên thị trường địa ốc tài nước

Phần Lan: Arsenal

 Bắt đầu hoạt

động năm

1993,

còn hoạt

động; dự

kiến đóng

cửa vào năm 2000; thành lập để tiếp thu tài sản vi

phạm hợp

đồng

 Được thành

lập chế để

chỉnh đốn

Ngân hàng

Tiết kiệm Skopbank

 Quản lý, tái

cơ cấu,

thanh lý

những khoản vay vi phạm hợp đồng đầu tư

 Lượng tài sản chuyển giao: tài

sản chuyển giao có giá trị theo sổ sách Fimr 42,9 tỷ

chỉ có nợ vay vi phạm hợp đồng chuyển giao; tài sản địa ốc lên đến 34 phần trăm; khoản phải thu khách hàng lên đến 41 phần trăm; tài sản thuộc quyền quản lý tài sản khác 25,3 phần trăm

 Tiêu chí chuyển giao tài sản: tất

cả tài sản vi phạm hợp đồng

 Đến cuối năm 1997, Arsenal

còn quản lý 46,5 phần trăm tài sản chuyển giao cho quan

 Đến cuối năm 1997, Arsenal

thanh lý 78 phần trăm tài sản địa ốc mà tiếp thu

 Mức độ mà Arsenal thúc đẩy

nhanh tiến trình tái cấu cơng ty Arsenal đóng vai trị tích cực đến mức tái cấu cơng ty cịn chưa rõ

 Tín dụng cho khu vực tư nhân

 Một khối lượng lớn tài sản thực

chuyển giao, bao gồm khoản phải thu khách hàng, làm cho nợ vay dễ tái cấu hay lý liên quan đến vấn đề nhạy cảm trị (địa ốc xem ngành có nhiều biến động theo chu kỳ)

 Việc cấp vốn đủ cho phép Arsenal điều

chỉnh tài sản theo giá thị trường sau chuyển giao

 Arsenal có ban quản lý chuyên nghiệp có

(27)

 Là quan

tách biệt

khách, cách có trật tự với chi phí thấp

chuyển giao cho Arsenal chủng loại qui mô nợ vay

sách

vẫn mang giá trị âm lớn tính theo giá trị thực năm sau thành lập Arsenal

 Một môi trường vĩ mô thuận lợi,

GDP thực phục hồi mạnh mẽ, kinh tế tăng trưởng mở rộng với tốc đô 4-5 phần trăm năm 1994-1995

 Việc chuyển giao tất chủng loại nợ

vay vi phạm hợp đồng chủng loại qui mô tài sản gây nhiều khó khăn cho việc sử dụng kỹ thuật giải bỏ đầu tư lơ lớn địi hỏi Arsenal phải xây dựng trình độ chuyên môn nhiều lĩnh vực khác

Ghana: NPART

 Bắt đầu hoạt

động năm

1990; đóng cửa vào năm 1997, chậm hai năm so với quy định

 Cơ quan

chính phủ

thuộc sở hữu cơng

 Tái cấu

và tái cấp vốn

ngân hàng

chính phủ

thuộc sở hữu cơng

 Tái cấu

công ty

thúc đẩy

nhanh tiến

trình tái

 Lượng tài sản chuyển giao:

khoảng 13,000 tài khoản chuyển giao cho NPART

nợ vay công ty nhà nước công ty tư nhân thuộc ngành công nghiệp dịch vụ; hầu hết khoản vay chấp nhà máy, thiết bị, máy móc

 Tiêu chí chuyển giao tài sản:

tài sản vi phạm hợp đồng,

 NPART khơng hồn thành vai trị

thúc đẩy nhanh tăng cường tiến trình tái cấu cơng ty

 NPART hoạt động hiệu

một quan thu hồi nợ/tài sản, tái cấu danh mục nợ vay thông qua gia hạn nợ điều chỉnh điều khoản điều kiện hợp đồng vay

 Trong ngân hàng

chính phủ chỉnh đốn thơng qua chuyển giao tài sản,

 Trong khung pháp lý không đầy đủ

đã ngăn trở việc tái cấu bán tài sản, tòa đặc biệt thiết lập để giảm nhẹ vấn đề Tuy thế, NPART chậm chạp việc sử dụng tòa đặc biệt này, tịa thường đứng phía nợ

 NPART nhận viện trợ đáng kể

(28)

 Được thành

lập

cơ quan

trung ương

tách biệt

cấu công ty

 Tối đa hóa

giá trị thu hồi để giảm

gánh nặng

lên ngân

sách

phủ

ra qui trình chuyển giao tài sản không minh bạch

sách tài sản khơng tính tiền lãi tích dồn

ngân hàng tái cấu hoạt động, ngân hàng thương mại quốc doanh Ghana có vẽ lần lại lâm vào khó khăn tài vào cuối thập niên 1990 Vào cuối năm 1997, ngân hàng thương mại quốc doanh có lượng nợ vay vi phạm hợp đồng vượt 15 phần trăm

 Vì tín dụng cho khu vực tư

nhân không phục hồi trở nên âm lớn vào năm 1992

NPART

 Một tỷ phần lớn nợ vay hệ thống ngân

hàng chuyển giao, lên đến 51 phần trăm tài sản hệ thống ngân hàng, khơng thiết lập tiêu chí rõ ràng chủng loại tài sản cần chuyển giao Kết là, hứng lấy tài sản không xử lý

 Hơn 50 phần trăm tài sản chuyển giao

những khoản vay cấp cho doanh nghiệp nhà nước Với quan phủ thiếu tính độc lập loại tài sản thường khó xử lý

 Các khó khăn cấp vốn ban đầu trì hỗn

việc thành lập NPART việc xây dựng đội ngũ chuyển nghiệp

 Ban lãnh đạo có người trị

bổ nhiệm

 Cơ quan thiếu độc lập trị

 Những chương trình tái cấu công ty

tiến hành quan khác phủ NPART không mời tham gia

(29)

trở việc bán tài sản với quy định nợ phải đồng ý với việc bán tài sản

Thụy Điển: Securum Securum/Retriva:

 Thành lập

năm 1992;

dự kiến hoạt động từ 10 đến 15 năm; kết thúc hoạt động

thành công

vào năm

1997

 Được thành

lập quan tách biệt

Retriva:

 Thành lập

năm 1993;

sáp nhập vào Securum

năm 1995;

thuộc sở hữu

 Có chức

năng quan chỉnh

đốn hay

ngân hàng

nợ xấu cho Nordbanken (Securum)

và Gotha

Bank (Retriva), hai

ngân hàng

mà

phủ tiếp quản

 Thu hồi giá

trị tối đa từ

các khoản

vay vi phạm

hợp đồng

được chuyển giao cho quan

 Lượng tài sản chuyển giao: giá trị

gộp SKr 67 tỷ, 4,4 phần trăm

tổng tài sản ngân hàng

(Securum); giá trị gộp SKr 45 tyr hay phần trăm tài sản hệ thống ngân hàng (Retriva)

80 phần trăm tài sản có liên quan đến thị trường địa ốc; Securum: nợ vay 91,1 phần trăm, vốn cổ phần 6,2 phần trăm, địa ốc 2,7 phần trăm; Retriva: nợ vay 86,2 phần trăm, vốn cổ phần 1,6 phần trăm, địa ốc 12,3 phần trăm

 Tiêu chí chuyển giao tài sản: chủ

yếu qui mơ tính phức tạp khoản vay: có khoản vay lớn SKr 15 triệu chuyển giao, tiêu biểu bao gồm công ty với hoạt động nhiều quốc gia cấu phức tạp công ty mẹ công ty con; khả

 Securum/Retriva thành cơng

về quản lý bán tài sản khoản thời gian tương đối ngắn

 Hầu hết tài sản Securum

Retriva tài sản địa ốc Vốn cổ phần tập trung phần lớn vào cơng ty xây dựng Thế nên, Securum giúp đẩy nhanh tái cấu ngành địa ốc xây dựng cách nâng cao hợp tác nợ, tác động chương trình tái cấu khu vực khác kinh tế có vẽ có giới hạn

 Về mặt tái cấu Nordbanken

Gotha Bank, ban giám đốc thay đổi, ngân hàng tái cấu hoạt động bán lại cách thành công cho nhà đầu tư tư nhân

 Tín dụng ngân hàng cho khu vực

 Chủng loại tài sản – hầu hết cơng trình địa

ốc thương – dễ tái cấu tài sản nhạy cảm trị (sa thải công nhân); mức độ tập trung cao kinh tế làm cho việc tái cấu cơng nghiệp dễ dàng Ngồi ra, tài sản chuyển giao thuộc chủng loại, qui mô, cấu cụ thể giới hạn khối lượng tài sản mà Securum phải xử lý, làm cho việc tái cấu dễ quản lý

 Ban quản lý tư nhân chế quản trị mạnh

mẽ bảo đảm cho tính độc lập quan

 Hai quan có cấu thẩm định

tài sản qui trình minh bạch quản lý, tái cấu bán tài sản

 Hai quan có khung pháp lý đầy

đủ

 Hai quan cấp vốn đầy đủ có

(30)

cơng

 Được thành

lập quan tách biệt

 Xây dựng

qui chế tốt tái cấu công ty cho ngân hàng tư nhân

chứng khốn hóa tài sản tiếp nhận

 Giá chuyển giao: tài sản

chuyển giao theo giá trị sổ sách

tư nhân theo giá trị thực không phục hồi Năm 1993 1994, tín dụng thực cho khu vực tư nhân thu hẹp đáng kể

 Một khối lượng giới hạn tài sản chuyển

giao (7,7 phần trăm tài sản hệ thống ngân hàng)

 Thị trường địa ốc phục hồi

 Tăng trưởng kinh tế phục hồi Năm 1994,

tăng trưởng GDP thực chuyển sang giá trị dương

 Hai quan bị tai tiếng

Bài đọc 13.2. Giải pháp đối với hiểm họa tài chính, Chương 13: Công ty quản lý tài sản

Thông tin tài liệu

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

Tài liệu liên quan