(Luận văn thạc sĩ) mối quan hệ giữa định thời điểm thị trường và cấu trúc vốn nghiên cứu điển hình các doanh nghiệp niêm yết tại hose

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - PHẠM VĂN QUANG MỐI QUAN HỆ GIỮA ĐỊNH THỜI ĐIỂM THỊ TRƯỜNG VÀ CẤU TRÚC VỐN: NGHIÊN CỨU ĐIỂN HÌNH CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI HOSE LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - PHẠM VĂN QUANG MỐI QUAN HỆ GIỮA ĐỊNH THỜI ĐIỂM THỊ TRƯỜNG VÀ CẤU TRÚC VỐN:NGHIÊN CỨU ĐIỂN HÌNH CÁC DOANH NGHIỆPNIÊM YẾT TẠI HOSE Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP Hồ Chí Minh - Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn ‘‘MỐI QUAN HỆ GIỮA ĐỊNH THỜI ĐIỂM THỊ TRƯỜNG VÀ CẤU TRÚC VỐN: NGHIÊN CỨU ĐIỂN HÌNH CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI HOSE’’ cơng trình nghiên cứu tác giả, nội dung đúc kết từ trình học tập kết nghiên cứu thực tiễn thời gian qua, số liệu sử dụng trung thực có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Luận văn thực hướng dẫn khoa học PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt Tác giả luận văn Phạm Văn Quang LỜI CẢM ƠN Tôi chân thành cảm ơn Ban Giám Hiệu Nhà trường Khoa Đào tạo Sau Đại học Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh tạo điều kiện thuận lợi cho học tập nghiên cứu suốt thời gian qua Tôi chân thành cảm ơn Thầy Cô Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh nhiệt tình giảng dạy cho tơi suốt q trình tham gia học tập Trường Tôi chân thành cảm ơn PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt tận tình hướng dẫn, góp ý động viên tơi suốt q trình thực luận văn Tơi chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè, đồng nghiệp tạo điều kiện thuận lợi để tơi hồn thành luận văn Xin trân trọng cảm ơn! Tác giả luận văn Phạm Văn Quang MỤC LỤC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài: .1 1.2 Mục tiêu nghiên cứu: 1.3 Câu hỏi nghiên cứu: 1.4 Đóng góp đề tài: 1.5 Bố cục đề tài: CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Những lý thuyết cổ điển cấu trúc vốn 2.1.1 Lý thuyết Miller Modigliani: 2.1.2 Lý thuyết đánh đổi 2.1.3 Lý thuyết trật tự phân hạng 2.2 Mối quan hệ định thời Điểm thị trường Cấu trúc vốn 2.2.1 Cơ sở lý thuyết 2.2.2 Bằng chứng thực nghiệm 100 CHAPTER 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 14 3.1 Mẫu nghiên cứu: 18 3.2 Giả thiết nghiên cứu: .20 3.2.1 Giả thiết kiểm định ảnh hưởng ngắn hạn định thị trường lên cấu trúc vốn: 21 3.2.2 Giả thiết kiểm định ảnh hưởng lâu dài định thị trường lên cấu trúc vốn: 21 3.3 Phương pháp nghiên cứu: 21 3.4 Thiết lập biến: 24 3.4.1 Biến phụ thuộc: Đòn bẩy (Yt) 24 3.4.2 Biến phụ thuộc: “thị trường sôi động” (Hot Market) .25 3.4.3 Biến kiểm soát: 25 CHƯƠNG 4: NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 28 4.1 Các kết thống kê mô tả: 28 4.2 Các kết thực nghiệm: 32 4.3 Kết thực nghiệm biến kiểm soát: 38 4.3.1 Biến số thị trường (M/B): 38 4.3.2 Biến khả sinh lợi (EBITDA/A): .39 4.3.3 Biến qui mô doanh nghiệp (SIZE): 39 4.3.4 Tài sản hữu hình (PPE/A): 40 4.4 Kiểm tra tính đồng mơ hình (robustness test): 41 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 44 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT COLD MARKET: Thị trường “kém sơi động” D/A : Địn bẩy, tỷ lệ vay nợ so với tổng tài sản EBITDA : Thu nhập trước thuế, lãi vay khấu hao HOSE: Sở Giao Dịch Chứng Khốn Thành Phố Hồ Chí Minh HOT MARKET: Thị trường “sôi động” M/B : Tỷ số giá trị thị trường /giá trị sổ sách PPE : Tài sản hữu hình SIZE : Qui mơ doanh nghiệp DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Một số nghiên cứu tiêu biểu ảnh hưởng lý thuyết định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn………………………………….12 Bảng 3.1: Phân loại doanh nghiệp niêm yết HOSE theo ngành nhề kinh doanh………………………………………………………………19 Đồ thị 4.1: Đường SMA số lượng IPOs tính theo tháng giai đoạn 20062011……………………………………………………………… 28 Bảng 4.2: Thống kê mô tả biến theo thời gian IPO………………………31 Bảng 4.3: Hệ số tương quan biến mơ hình………………… 32 Bảng 4.4: Ảnh hưởng ngắn hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn ………………………………………………………………….….34 Bảng 4.5: Tác động dài hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn 36 Bảng 4.6: Tác động dài hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn 37 Bảng 4.7: Kiểm tra tính đồng mơ hình ảnh hưởng ngắn hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn …………………………… 42 Bảng 4.8: Kiểm tra tính đồng mơ hình ảnh hưởng dài hạn định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn …………………………… 43 TÓM TẮT Chính sách cấu trúc vốn chủ đề quan tâm nhiều lĩnh vực tài doanh nghiệp Đây đề tài hấp dẫn mặt học thuật hút nhà nghiên cứu Chính sách cấu trúc vốn phản ánh cách thức huy động nguồn tài trợ cấu trúc vốn phản ánh cách mà doanh nghiệp tài trợ khoản đầu tư thơng qua việc kết hợp vay nợ vốn chủ sở hữu Do nợ vay vốn chủ sở hữu khác chất định cấu vốn quan trọng doanh nghiệp nên trách nhiệm nhà quản lý tạo cấu trúc vốn tối ưu để tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Đề tài nghiên cứu ảnh hưởng việc định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn công ty niêm yết sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh (HOSE) Mẫu nghiên cứu doanh nghiệp khơng thuộc lĩnh vực tài thực IPO giai đoạn 2006 – 2011 Bằng việc sử dụng mô hình nghiên cứu Baker & Wurgler (2002) Alti (2006), có sử dụng biến giả thị trường “sôi động” (Hot-Market) để đo lường tác động việc định thời điểm thị trường ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Kết cho thấy khơng có chứng rõ ràng ảnh hưởng việc định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết HOSE ngắn hạn dài hạn, phản ánh thông qua thay đổi tỷ lệ vay nợ doanh nghiệp (D/A) CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài: Đã có nhiều nghiên cứu lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm tài sách cấu trúc vốn doanh nghiệp Tuy vậy, giả định nghiên cứu trước chủ yếu dựa thị trường hiệu quả, khơng cịn phù hợp nghiên cứu thị trường ngày Nhằm khắc phục vấn đề không hiệu thị trường, nhiều nghiên cứu tài hành vi xuất hiện, bổ sung đưa lý luận, giả thuyết Định thời điểm thị trường hướng nghiên cứu quan tâm thời gian gần Baker & Wurgler (2002) đề xuất lý thuyết cấu trúc vốn gọi lý thuyết định thời điểm thị trường Baker &Wurgler (2002) cho cấu trúc vốn kết tích lũy nổ lực khứ để định thời điểm thị trường chứng khoán Lý thuyết cho cách sử dụng nguồn thông tin nội doanh nghiệp, nhà quản lý định thời điểm chào bán cổ phần công chúng Doanh nghiệp chọn cách phát hành vốn cổ phần cổ phiếu họ định giá cao mua lại bị định giá thấp Theo lý thuyết này, định thời điểm thị trường để phát hành vốn cổ phần ảnh hưởng rõ rệt lâu dài lên cấu trúc vốn Dựa theo nghiên cứu Baker & Wurgler (2002), có nhiều nghiên cứu ảnh hưởng định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn có khám phá xa Một số nghiên cứu khẳng định tồn tác động lâu dài định thời điểm thị trường lên định vay nợ - cấu trúc vốn doanh nghiệp (Jenter, 2005; Elliott, 2007; Huang & Ritter, 2009) Trong đó, số nghiên cứu khác khơng đồng tình với quan điểm tác động lâu dài lý thuyết định thời điểm thị trường lên lựa chọn nợ vốn cổ phần (Alti, 2006; Kayhan & Titman, 2007) Những nghiên cứu định thời điểm thị trường hầu hết thực thị trường Mỹ Một số nghiên cứu kiểm định ảnh hưởng lý thuyết cách sử dụng 56 PHỤ LỤC 7: Kết hồi quy biến (D/A)t theo biến mơ hình vào năm IPO+1 đến năm IPO+5 Model Summary Model R 517 R Square a Adjusted R Std Error of the Square Estimate 267 250 179393 a ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square Regression 2.519 504 Residual 6.919 215 032 Total 9.438 220 Coefficients Model Unstandardized Coefficients F Sig 15.655 000 t Sig b a Standardized Coefficients B (Constant) Std Error Beta -.146 139 -1.048 296 070 034 125 1.086 038 MB_IPO -.032 012 -.172 -2.782 006 EDA_IPO -.650 126 -.317 -5.148 000 SIZ_IPO 057 010 328 5.567 000 PPE_IPO 010 059 010 176 860 Hot a Dependent Variable: D/A_IPO+1 Model Summary Model R 508 R Square a Adjusted R Std Error of the Square Estimate 258 232 186624 a ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square Regression 1.733 347 Residual 4.980 143 035 Total 6.714 148 F 9.952 Sig .000 b 57 Coefficients Model a Unstandardized Coefficients B (Constant) Standardized Coefficients Std Error t Sig Beta -.310 171 -1.815 072 062 037 123 1.480 095 MB_IPO+1 -.027 016 -.143 -1.731 086 EDA_IPO+1 -.702 198 -.300 -3.553 001 SIZ_IPO+1 064 013 373 5.095 000 PPE_IPO+1 102 076 098 1.341 182 Hot a Dependent Variable: D/A_IPO+2 Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std Error of the Estimate 495 a 245 208 183132 a ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square Regression 1.100 220 Residual 3.387 101 034 Total 4.488 106 Coefficients Model Unstandardized Coefficients B (Constant) F Sig 6.563 000 b a Standardized Coefficients Std Error t Sig Beta -.329 225 -1.459 148 036 040 079 896 373 MB_IPO+2 -.005 036 -.014 -.136 892 EDA_IPO+2 -.777 222 -.348 -3.503 001 SIZ_IPO+2 064 016 350 3.996 000 PPE_IPO+2 107 086 110 1.253 213 Hot a Dependent Variable: D/A_IPO+3 Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std Error of the Estimate 616 a 380 338 168176 58 ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square Regression 1.299 260 Residual 2.121 75 028 Total 3.420 80 Coefficients Model 9.184 Standardized Coefficients Std Error (Constant) Sig .000 b a Unstandardized Coefficients B F t Sig Beta -.222 227 -.982 329 Hot 065 046 128 1.404 164 MB_IPO+3 017 046 046 379 706 -1.216 271 -.547 -4.494 000 SIZ_IPO+3 061 016 356 3.827 000 PPE_IPO+3 024 089 -.025 268 789 EDA_IPO+3 a Dependent Variable: D/A_IPO+4 Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std Error of the Estimate 497 a 247 161 181635 a ANOVA Model Sum of Squares Regression df Mean Square 476 095 Residual 1.452 44 033 Total 1.928 49 Coefficients Model Unstandardized Coefficients B (Constant) F 2.887 024 b a Standardized Coefficients Std Error Sig t Sig Beta -.297 338 -.879 384 043 060 096 714 479 MB_IPO+4 -.050 095 -.087 -.528 600 EDA_IPO+4 -.940 521 -.292 -1.804 078 SIZ_IPO+4 067 024 396 2.847 007 PPE_IPO+4 056 126 061 443 660 Hot a Dependent Variable: D/A_IPO+5 59 Phụ lục 8: DANH SÁCH CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH HOSE KHÔNG THUỘC MẪU NGHIÊN CỨU Stt 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Mã CK Tên Doanh nghiệp Phân loại Ngày NY AAM Công ty cổ phần Thủy sản Mekong C 13/07/2009 ABT Công ty cổ phần Xuất nhập thủy sản Bến Tre C 12/06/2006 ACC Công ty cổ phần bê tông BECAMEX F 17/06/2011 ACL Công ty cổ phần XNKThủy sản Cửu Long An Giang C 23/08/2007 AGD Công ty cổ phần Gị Đàng C 07/01/2010 ALP Cơng ty Cổ phần Đầu tư Alphanam C 07/12/2007 ANV Công ty cổ phần Nam Việt C 28/11/2007 APC Công ty cổ phần Chiếu xạ An Phú M 22/01/2010 ASM Công ty CP Đầu tư XD Sao Mai tỉnh An Giang L 24/12/2009 ASP Cơng ty cổ phần Tập đồn Dầu khí An Pha D 01/02/2008 ATA Công ty cổ phần NTACO C 26/08/2009 AVF Công ty Cổ phần Việt An C 09/11/2010 BCE Cơng ty CP Xây dựng Giao thơng Bình Dương F 15/06/2010 BCI Công ty cổ phần Đầu tư xây dựng Bình Chánh F 25/12/2008 BGM Cơng ty CP Khai thác CB Khoáng sản Bắc Giang C 06/06/2011 BHS Cơng ty Cổ phần Đường Biên Hịa F 21/11/2006 BMC Cơng ty cổ phần Khống sản Bình Định B 12/12/2006 BMP Cơng ty cổ phần nhựa Bình Minh C 12/06/2006 BRC Công ty Cổ phần Cao su Bến Thành C 27/10/2011 60 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 BTP Công ty cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa D 17/11/2009 BTT Công ty cổ phần Thương mại - Dịch vụ Bến Thành G 04/03/2010 C21 Công ty Cổ phần Thế kỷ 21 L 18/05/2011 C47 Công ty cổ phần Xây dựng 47 F 21/03/2011 CCI Công ty CP Đầu tư Phát triển CN TM Củ Chi G 07/04/2010 CCL Công ty CP Đầu tư Phát triển Dầu khí Cửu Long L 21/01/2011 CDC Cơng ty cổ phần Chương Dương F 27/08/2010 CIG Công ty Cổ phần COMA18 F 01/07/2011 CII Công ty CP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP Hồ Chí Minh F 24/02/2006 CLC Công ty Cổ phần Cát Lợi C 18/10/2006 CLG Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Nhà đất Cotec F 30/07/2010 CLW Công ty cổ phần Cấp nước Chợ Lớn E 20/10/2010 CMG Công ty cổ phần Tập đồn Cơng nghệ CMC J 13/01/2010 CMT Cơng ty cổ phần Công nghệ Mạng Truyền thông J 25/01/2010 CMV Công ty Cổ phần Thương Nghiệp Cà Mau G 09/06/2010 CMX Công ty CP Chế biến thủy sản XNK Cà Mau C 02/11/2010 CNG Công ty Cổ phần CNG Việt Nam D 14/11/2011 CNT Công ty cổ phần Xây dựng Kinh doanh vật tư G 09/07/2008 COM Công ty cổ phần Vật Tư - Xăng Dầu G 12/05/2006 CSM Công ty cổ phần Công nghiệp Cao su Miền Nam C 04/08/2009 CTD Công ty cổ phần Xây dựng Cotec F 09/12/2009 61 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 CTI Công ty CP ĐT Phát triển Cường Thuận IDICO C 10/02/2010 CYC Công ty cổ phần Gạch Men Chang Yih C 21/06/2006 D2D Công ty cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp Số L 24/06/2009 DAG Công ty cổ phần Tập đồn Nhựa Đơng Á C 01/03/2010 DCL Cơng ty cổ phần Dược phẩm Cửu Long C 03/09/2008 DCT Công ty cổ phần Tấm lợp Vật liệu Xây dựng Đồng Nai C 21/09/2006 DHC Công ty cổ phần Đông Hải Bến Tre C 18/06/2009 DHG Công ty cổ phần Dược Hậu Giang C 01/12/2006 DIC Công ty cổ phần Đầu tư Thương mại DIC G 22/11/2006 DIG Tổng công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng L 12/08/2009 DLG Cơng ty cổ phần Tập đồn Đức Long Gia Lai C 14/06/2010 DMC Công ty cổ phần Xuất nhập Y tế Domesco C 12/04/2006 DPM Tổng công ty cổ phần Phân bón Hóa chất dầu khí C 29/10/2007 DPR Công ty cổ phần Cao su Đồng Phú A 22/11/2007 DQC Cơng ty cổ phần Bóng đèn Điện Quang C 14/02/2008 DRC Công Ty Cổ Phần Cao Su Đà Nẵng C 28/11/2006 DRH Công ty cổ phần Đầu tư Căn nhà mơ ước L 13/07/2010 DSN Công ty cổ phần Công viên nước Đầm Sen R 17/09/2010 DTA Công Ty Cổ Phần Đệ Tam L 30/06/2010 DTL Công ty cổ phần Đại Thiên Lộc C 28/05/2010 DTT Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành C 06/12/2006 62 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 DVP Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển cảng Đình Vũ H 24/11/2009 DXG Cơng ty cổ phần Dịch vụ Xây dựng địa ốc Đất Xanh L 14/12/2009 DXV Công ty Cổ phần ViCem Vật liệu xây dựng Đà Nẵng G 24/01/2008 ELC Công ty CP ĐT Phát triển Công nghệ điện tử - VT J 05/10/2010 EVE Công ty cổ phần Everpia Việt Nam C 30/11/2010 FDC Công ty CP Ngoại thương Phát triển ĐT TP.HCM G 25/12/2009 FDG Công ty cổ phần DOCIMEXCO G 22/02/2011 FMC Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta C 20/10/2006 FPT Công ty cổ phần FPT J 21/11/2006 GDT Công ty cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành C 03/11/2009 GMC Công ty Cổ phần Sản xuất Thương mại May Sài Gịn C 06/12/2006 GTA Cơng ty Cổ phần chế biến gỗ Thuận An C 04/07/2007 GTT Công ty cổ phần Thuận Thảo H 24/06/2010 HAG Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai L 15/12/2008 HAI Công ty Cổ phần Nông dược H.A.I C 07/04/2010 HAX Cơng ty cổ phần Dịch vụ Ơ tơ Hàng Xanh G 13/12/2006 HBC Công ty CP XD Kinh Doanh Địa ốc Hịa Bình F 22/11/2006 HDC Cơng ty cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu L 25/09/2007 HDG Cơng ty cổ phần Tập đồn Hà Đơ F 19/01/2010 HLA Công ty cổ phần Hữu Liên Á Châu C 23/10/2008 HLG Cơng ty cổ phần Tập đồn Hồng Long G 01/09/2009 63 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 HMC Công ty Cổ phần Kim khí TP Hồ Chí Minh G 28/11/2006 HOT Cơng ty Cổ phần Du lịch-Dịch vụ Hội An I 13/07/2011 HPG Cơng ty cổ phần Tập đồn Hịa Phát C 31/10/2007 HQC Công ty CP Tư vấn - TM - DV Địa ốc Hồng Qn L 12/10/2010 HRC Cơng Ty Cổ Phần Cao su Hịa Bình A 22/11/2006 HSG Cơng ty cổ phần Tập đồn Hoa Sen C 05/11/2008 HSI Cơng ty CP Vật tư Tổng hợp Phân bón Hóa sinh C 12/12/2007 HT1 Công ty cổ phần xi măng Hà Tiên C 31/10/2007 HTI Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Hạ tầng IDICO F 09/12/2010 HTL Cơng ty cổ phần Kỹ thuật Ơ tơ Trường Long G 19/10/2010 HU1 Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng HUD1 F 20/10/2011 HU3 Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng HUD3 F 02/03/2011 HVG Công ty Cổ phần Hùng Vương C 16/11/2009 HVX Công ty cổ phần xi măng Vicem Hải Vân C 31/08/2010 ICF Công ty cổ phần Đầu tư Thương mại Thủy sản C 11/12/2007 IDI Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Đa Quốc Gia C 17/05/2011 IJC Công ty cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật L 05/04/2010 IMP Công ty cổ phần dược phẩm Imexpharm C 15/11/2006 ITA Công ty cổ phần Đầu tư – Công nghiệp Tân Tạo H 11/01/2006 ITC Công ty cổ phần Đầu tư Kinh doanh nhà L 24/09/2009 ITD Công ty TNHH MTV Kỹ thuật công nghệ Tiên Phong G 13/12/2011 64 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 JVC Công ty cổ phần Thiết bị Y tế Việt Nhật C 01/06/2011 KAC Công ty cổ phần Đầu tư Địa ốc Khang An C 08/10/2010 KBC Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc-CTCP C 07/12/2009 KDH Công ty CP Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền C 21/01/2010 KHP Công ty cổ phần xuất nhập Khánh Hội D 08/12/2006 KMR Công ty cổ phần Mirae C 23/06/2008 KSA Công ty CP Công Nghiệp Khống Sản Bình Thuận B 07/07/2010 KSB Cơng ty CP Khống sản Xây dựng Bình Dương B 17/12/2009 KSH Cơng ty Cổ phần Tập đồn Khống sản Hamico B 03/11/2008 KSS Tổng cơng ty cổ phần Khống sản Na Rì Hamico B 25/12/2009 KTB Cơng ty cổ phần Đầu tư Khống sản Tây Bắc B 24/09/2010 L10 Cơng ty cổ phần LILAMA 10 C 11/12/2007 LBM Công ty CP Khoáng sản VLXD Lâm Đồng C 30/11/2006 LCG Công ty cổ phần LICOGI 16 F 17/10/2008 LCM Công ty CP Khai thác CB Khoáng sản Lào Cai B 08/09/2011 LGC Cơng ty cổ phần Cơ khí - Điện Lữ Gia F 29/11/2006 LGL Công ty CP Đầu tư Phát triển Đô thị Long Giang F 23/09/2009 LHG Công ty cổ phần Long Hậu L 15/03/2010 LIX Công ty cổ phần Bột giặt Lix C 01/12/2009 LM8 Công ty cổ phần Lilama 18 C 05/11/2010 LSS Công ty cổ phần Mía đường Lam Sơn C 21/12/2007 65 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 MCG Công ty cổ phần Cơ điện Xây dựng Việt Nam G 16/09/2009 MCP Công Ty Cổ Phần In Bao bì Mỹ Châu C 18/12/2006 MDG Cơng ty cổ phần Miền Đông F 05/01/2011 MPC Công ty Cổ phần Tập đoàn Thủy hải sản Minh Phú C 13/12/2007 MTG Công ty cổ phần MT GAS G 31/12/2008 NAV Công ty Cổ phần Nam Việt C 30/11/2006 NBB Công ty cổ phần đầu tư Năm Bảy Bảy L 20/11/2008 NHS Cơng ty cổ phần Đường Ninh Hịa C 25/06/2010 NHW Công ty cổ phần Ngô Han C 12/01/2010 NKG Công ty cổ phần Thép Nam Kim C 10/01/2011 NNC Công ty cổ phần Đá Núi Nhỏ B 10/06/2010 NSC Công ty Cổ phần Giống trồng Trung Ương A 01/12/2006 NTL Công ty cổ phần Phát triển đô thị Từ Liêm L 06/12/2007 NVN Công ty cổ phần Nhà Việt Nam L 25/02/2010 NVT Công ty cổ phần Bất động sản Du lịch Ninh Vân Bay I 28/04/2010 OPC Cơng ty cổ phần Tập đồn Đại Dương C 20/10/2008 PAC Công ty Cổ phần Pin Ắc quy miền Nam C 09/11/2006 PAN Công ty Cổ phần Xuyên Thái Bình N 18/11/2010 PDN Cơng ty cổ phần Cảng Đồng Nai H 04/08/2011 PDR Công ty cổ phần Phát triển Bất động sản Phát Đạt L 22/07/2010 PET Tổng Công ty cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí G 13/08/2007 66 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 PGC Công ty Cổ Phần Gas Petrolimex G 20/10/2006 PGD Cơng ty cổ phần Phân phối khí Thấp áp D 19/11/2009 PHR Công ty cổ phần Cao su Phước Hịa A 04/08/2009 PIT Cơng ty Cổ phần Xuất nhập Petrolimex G 09/01/2008 PJT Công Ty CP VT Xăng dầu Đường Thủy Petrolimex G 11/12/2006 PNJ Công ty cổ phần Vàng bạc đá quý Phú Nhuận G 26/12/2008 POM Công ty cổ phần Thép Pomina C 07/04/2010 PPC Công ty cổ phần Nhiệt điện Phả Lại D 17/01/2007 PPI Công ty CP PT hạ tầng BĐS Thái Bình Dương L 02/04/2010 PTB Cơng ty Cổ phần Phú Tài G 20/05/2011 PTC Công ty cổ phần Đầu tư Xây dựng Bưu điện F 08/12/2008 PTL Công ty cổ phần Đầu tư hạ tầng Đô thị Dầu khí L 15/09/2010 PVD Tổng cơng ty CP Khoan Dịch vụ khoan dầu khí B 15/11/2006 PVT Tổng Cơng ty cổ phần Vận tải dầu khí H 27/11/2007 PXI Công ty CP XD Công nghiệp Dân dụng Dầu khí F 07/06/2010 PXL Cơng ty CP Đầu tư XD Thương Mại Dầu khí - Idico G 12/11/2010 PXM Cơng ty cổ phần Xây lắp Dầu khí miền Trung F 10/06/2010 PXS Công ty CP Kết cấu Kim loại Lắp máy Dầu khí F 27/05/2010 PXT Cơng ty cổ phần Xây lắp Đường ống Bể chứa Dầu khí F 24/05/2010 QCG Công ty cổ phần Quốc Cường Gia Lai L 27/07/2010 RAL Cơng ty cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng C 23/10/2006 67 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 RDP Công ty cổ phần Nhựa Rạng Đông C 21/08/2009 RIC Công ty Cổ phần Quốc tế Hoàng Gia R 23/07/2007 SBA Công ty cổ phần Sông Ba D 28/04/2010 SBC Công ty cổ phần Vận tải Giao nhận Bia Sài Gịn H 29/04/2010 SBT Cơng ty cổ phần Bourbon Tây Ninh C 25/02/2008 SC5 Công ty cổ phần Xây dựng số F 10/04/2007 SCD Công ty Cổ phần Nước Giải khát Chương Dương C 12/11/2006 SEC Công ty cổ phần Mía đường - Nhiệt điện Gia Lai C 23/12/2009 SFI Công ty cổ phần Đại lý Vận tải SAFI H 08/12/2006 SGT Công ty cổ phần Công nghệ Viễn thơng Sài Gịn G 10/01/2008 SHI Cơng ty cổ phần Quốc tế Sơn Hà C 23/12/2009 SJD Công Ty Cổ Phần Thủy Điện Cần Đơn D 11/12/2006 SJS Công ty CP ĐT Phát triển Đô thị KCN Sông Đà L 11/05/2006 SMA Công ty cổ phần Thiết bị phụ tùng Sài Gịn G 23/09/2010 SMC Cơng ty cổ phần đầu tư thương mại SMC G 29/09/2006 SPM Công ty Cổ phần S.P.M C 07/05/2010 SRC Công ty cổ phần Cao su Sao vàng C 23/09/2009 SRF Công ty cổ phần Kỹ Nghệ Lạnh F 05/10/2009 ST8 Công ty cổ phần Siêu Thanh G 10/12/2007 STG Công ty cổ phần Kho vận miền Nam H 04/02/2010 STT Công ty Cổ phần Vận chuyển Sài Gòn Tourist H 12/05/2011 68 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 SVC Công ty Cổ phần dịch vụ tổng hợp Sài Gịn G 27/05/2009 SVT Cơng ty Cổ phần Cơng nghệ Sài Gịn Viễn Đơng G 26/07/2011 SZL Cơng ty cổ phần Sonadezi Long Thành L 15/08/2008 TAC Công ty cổ phần Dầu thực vật Tường An C 06/12/2006 TBC Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà D 25/09/2009 TCL Công ty CP Đại lý giao nhận VT xếp dỡ Tân Cảng H 11/12/2009 TCM Công ty CP Dệt may - Đầu tư - TM Thành Công C 05/10/2007 TCR Công ty cổ phần Công Nghiệp Gốm sứ Taicera C 26/12/2006 TDC Công ty CP Kinh doanh Phát triển Bình Dương L 16/04/2010 TDH Cơng ty Cổ phần Phát triển nhà Thủ Đức L 23/11/2006 TDW Công ty cổ phần Cấp nước Thủ Đức E 17/09/2010 THG Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Tiền Giang G 28/04/2011 TIC Công ty cổ phần Đầu tư điện Tây Nguyên D 01/10/2009 TIE Công ty cổ phần TIE G 16/11/2009 TIX Công ty CP SX KD XNK Dịch vụ ĐT Tân Bình L 17/11/2009 TLG Cơng ty cổ phần Tập đồn Thiên Long C 02/02/2010 TLH Cơng ty cổ phần Tập đoàn thép Tiến Lên G 04/03/2010 TMP Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ D 08/06/2009 TMT Cơng ty cổ phần Ơ tơ TMT C 15/01/2010 TNC Công ty cổ phần Cao su Thống Nhất A 07/08/2007 TNT Công ty cổ phần Tài Nguyên G 14/05/2010 69 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 TPC Công ty cổ phần Nhựa Tân Đại Hưng C 20/11/2007 TRA Công ty cổ phần Traphaco C 12/11/2008 TRC Công ty Cổ phần Cao su Tây Ninh A 17/07/2007 TTF Cơng ty cổ phần Tập đồn Kỹ nghệ gỗ Trường Thành C 01/02/2008 TTP Công ty cổ phần bao bì Nhựa Tân Tiến C 09/11/2006 TV1 Cơng ty cổ phần Tư vấn xây dựng điện M 14/09/2010 UDC Công ty CP XD Phát triển đô thị tỉnh BR-VT F 28/06/2010 UIC Công ty CP Đầu tư phát triển Nhà Đô thị IDICO D 31/10/2007 VCF Cơng ty cổ phần Vinacafé Biên Hịa C 21/01/2011 VFC Công ty cổ phần Vinafco H 24/07/2006 VFG Công ty cổ phần Khử trùng Việt Nam C 11/12/2009 VHC Cơng ty cổ phần Vĩnh Hồn C 07/12/2007 VHG Cơng ty cổ phần Đầu tư Sản xuất Việt - Hàn C 09/01/2008 VIC Tập Đồn VinGroup - Cơng ty cổ phần L 07/09/2007 VID Công ty CP Đầu tư Phát triển Thương mại Viễn Đông G 12/07/2006 VIP Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VIPCO G 09/11/2006 VIS Công ty Cổ phần Thép Việt Ý C 07/12/2006 VLF Công ty cổ phần Lương thực thực phẩm Vĩnh Long C 10/12/2010 VMD Công ty cổ phần Y Dược phẩm Vimedimex G 17/08/2010 VNA Công ty cổ phần vận tải biển VINASHIP H 20/08/2008 VNE Tổng công ty Cổ phần Xây dựng điện Việt Nam F 01/08/2007 70 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 VNG Công ty cổ phần Du lịch Golf Việt Nam I 30/11/2009 VNH Công ty cổ phần Thủy hải sản Việt Nhật C 02/04/2010 VNI Công ty cổ phần Đầu tư bất động sản Việt Nam L 03/09/2009 VNL Công ty cổ phần Giao nhận Vận tải Thương mại H 10/08/2009 VNS Công ty cổ phần Ánh Dương Việt Nam H 23/07/2008 VOS Công ty cổ phần Vận tải biển Việt Nam H 30/08/2010 VPH Công ty cổ phần Vạn Phát Hưng L 31/08/2009 VPK Cơng ty Cổ phần bao bì dầu thực vật C 16/11/2006 VRC Công ty cổ phần Xây lắp Địa ốc Vũng Tàu L 19/07/2010 VSC Công ty cổ phần Container Việt Nam H 12/12/2007 VSH Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh D 28/06/2006 VSI Công ty cổ phần đầu tư xây dựng cấp nước F 01/12/2010 VST Cơng ty cổ phần Vận tải Thuê tàu biển Việt Nam H 20/02/2009 VTB Cơng ty Cổ phần Viettronics Tân Bình C 08/12/2006 VTF Công ty cổ phần Thức ăn Chăn nuôi Việt Thắng C 09/07/2010 VTO Công ty cổ phần Vận tải xăng dầu VITACO H 01/10/2007 ... ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn ‘‘MỐI QUAN HỆ GIỮA ĐỊNH THỜI ĐIỂM THỊ TRƯỜNG VÀ CẤU TRÚC VỐN: NGHIÊN CỨU ĐIỂN HÌNH CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI HOSE? ??’ cơng trình nghiên cứu tác giả, nội dung đúc... VỐN: NGHIÊN CỨU ĐIỂN HÌNH CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI HOSE? ?? 1.2 Mục tiêu nghiên cứu: Tác động định thời điểm thị trường lên cấu trúc vốn doanh nghiệp chủ đề Trong lĩnh vực nghiên cứu liên quan. .. thời điểm thị trường có diện thị trường Việt Nam hay không cách nghiên cứu ảnh hướng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết sàn HOSE Để nghiên cứu biểu lý thuyết định thời điểm thị trường thị trường