(Luận văn thạc sĩ) các yếu tố tác động đến việc nắm giữ tiền mặt của các công ty niêm yết tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  TRẦN ANH VŨ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN VIỆC NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  TRẦN ANH VŨ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN VIỆC NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS TRẦN THỊ THÙY LINH TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ người hướng dẫn khoa học PGS TS Trần Thị Thùy Linh Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa công bố cơng trình khoa học Số liệu sử dụng việc chạy mơ hình tác giả thu thập ghi nguồn gốc rõ ràng, số liệu khác phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá thu thập từ nguồn khác ghi phần tài liệu tham khảo Nếu phát có gian lận nào, tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước hội đồng nhà trường TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2014 Người cam đoan Trần Anh Vũ MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU TÓM TẮT CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN CÁC NỘI DUNG CỦA LUẬN VĂN VÀ CÁC VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài: 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu: 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu: 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu: 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu: 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu: 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu: 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.5 Điểm đề tài: 1.6 Bố cục nghiên cứu: CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRƢỚC ĐÂY 2.1 Lý thuyết 2.1.1 Lý thuyết đánh đổi (Trade-offTheory) 2.1.2 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking OrderTheory) 2.1.3 Lý thuyết dòng tiền tự (Free CashFlow Theory) 2.1.4 Động nắm giữ tiền mặt 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm trƣớc 11 2.3 Tóm lƣợc kết nghiên cứu 16 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 17 3.1 Nguồn liệu phƣơng pháp thu thập liệu: 17 3.2 Các biến giả thuyết nghiên cứu 18 3.2.1 Các biến sử dụng mơ hình nghiên cứu 18 3.2.2 Các giả thuyết nghiên cứu kỳ vọng dấu 21 3.3 Mơ hình nghiên cứu: 22 3.4 Phƣơng pháp phân tích mơ hình hồi quy 24 3.4.1 Giới thiệu sơ lược 24 3.4.2 Mơ hình hồi quy Pooled 25 3.4.3 Mơ hình tác động cố định (FEM) 25 3.4.4 Mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) 26 3.4.5 So sánh lựa chọn FEM REM 27 3.4.6 Phương pháp bình phương nhỏ tổng quát (GLS): 28 3.5 Phƣơng pháp kiểm định mơ hình 29 KẾT LUẬN CHƢƠNG 3: 32 CHƢƠNG 4: NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 33 4.1 Phân tích thống kê mô tả: 33 4.1.1 Thống kê mô tả mẫu: 33 4.1.2 Các tiêu thống kê mô tả biến: 36 4.2 Kết nghiên cứu: 41 4.2.1 Phân tích ma trận tương quan tuyến tính biến 41 4.2.2 Kiểm tra tượng đa cộng tuyến 44 4.2.3 Kiểm định phù hợp mơ hình hồi quy 45 4.2.4 Kiểm tra tượng phương sai thay đổi tự tương quan mơ hình 50 4.2.5 Kết hồi quy yếu tố ảnh hưởng đến nắm giữ tiền DN 52 4.2.6 Tóm tắt chung 60 KẾT LUẬN CHƢƠNG 4: 61 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN 62 5.1 Kết luận vấn đề nghiên cứu: 62 5.2 Hạn chế đề tài 63 5.3 Hƣớng nghiên cứu tiếp theo: 64 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC PHỤLỤC PHỤ LỤC PHỤ LỤC PHỤ LỤC PHỤ LỤC PHỤ LỤC PHỤ LỤC PHỤ LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT BCTC Báo cáo tài BCĐKT Bảng cân đối kế tốn BCLCTT Báo cáo lưu chuyển tiền tệ CAPEX Tỷ lệ chi phí vốn tổng tài sản CASH Tỷ lệ tiền mặt tổng tài sản CFLOW Tỷ lệ dòng tiền tổng tài sản CTCP Công ty cổ phần CSH Chủ sở hữu DIV DUM Biến giả chi trả cổ tức DN Doanh nghiệp FEM Fixed effects model (Mơ hình tác động cố định) GLS Generalized least square (Bình phương nhỏ tổng quát) GOV Biến giả công ty cổ phần Nhà nước HOSE Sở Giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh HNX Sở Giao dịch chứng khốn Hà Nội KQHĐKD Kết hoạt động kinh doanh LEVERAGE Tỷ lệ đòn bẩy tổng tài sản MKTBOOK Tỷ lệ giá trị thị trường giá trị sổ sách tổng tài sản NH Ngắn hạn NN Nhà nước NWC Tỷ lệ vốn luân chuyển tổng tài sản OLS Bình phương bé thông thường PRI Biến giả công ty cổ phần tư nhân RISK Sự biến động dòng tiền REM Random effects model (Mơ hình tác động ngẫu nhiên) SIZE Quy mô doanh nghiệp TN Tư nhân TS Tài sản TT Thị trường DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tóm tắt mối quan hệ yếu tố tác động tiền mặt Bảng 2.2 Tóm lược kết nghiên cứu trước 15 Bảng 3.1 Kỳ vọng dấu hệ số biến số mơ hình nghiên cứu 20 Bảng 3.2: Các biến số mơ hình nghiên cứu 21 Bảng 4.1: Tỷ lệ Tiền mặt Tổng Tài sản (2009-2013) 32 Biểu đồ 4.1: Tỷ lệ Tiền mặt Tổng Tài sản (2009-2013) 33 Bảng 4.2: Bình quân yếu tố theo ngành (2009-2013) 33 Biểu đồ 4.2: Tỷ lệ Tiền mặt theo ngành 34 Bảng 4.3: Thống kê mô tả biến 35 Bảng 4.4: Bảng phân tích ma trận hệ số tương quan biến 40 Bảng 4.5: Kết kiểm tra đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại VIF 43 Bảng 4.6: Kết lựa chọn FEM Pooled 44 Bảng4.7: Kết lựa chọn FEM REM dựa tảng Hausman test 46 Bảng 4.8: Kết hồi quy yếu tố ảnh hưởng đến nắm giữ tiền CTCP niêm yết 52 Bảng 4.9: Kết hồi quy yếu tố ảnh hưởng đến nắm giữ tiền CTCP nhà nước 56 Bảng 4.10: Kết hồi quy yếu tố ảnh hưởng đến nắm giữ tiền CTCP tư nhân 57 Bảng 4.11: Tóm tắt kết hồi quy yếu tố ảnh hưởng đến nắm giữ tiền CTCP 59 TÓM TẮT Luận văn nghiên cứu yếu tố tác động đến việc nắm giữ tiền mặt công ty cổ phần niêm yết Việt Nam Bài nghiên cứu sử dụng phương pháp phân tích liệu bảng với 137 cơng ty phi tài niêm yết Sàn chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Sàn chứng khoán Hà Nội (HNX) giai đoạn từ 2009 – 2013, mơ hình hồi quy theo phương pháp ước lượng bình phương nhỏ tổng quát (GLS) để kiểm định yếu tố tác động đến việc nắm giữ tiền mặt công ty cổ phần niêm yết Việt Nam, đồng thời kiểm định khác biệt yếu tố nhóm cơng ty cổ phần có vốn Nhà nước > 50% vốn điều lệ (CTCP Nhà nước) nhóm cơng ty cổ phần khơng có có vốn Nhà nước ≤ 50% (CTCP Tư nhân) việc nắm giữ tiền mặt Trong giai đoạn 2009 – 2013, việc nắm giữ tiền công ty cổ phần niêm yết Việt Nam chịu ảnh hưởng đồng biến tỷ lệ dòng tiền, việc chi trả cổ tức doanh nghiệp độ biến động dòng tiền; chịu ảnh hưởng nghịch biến với vốn luân chuyển thuần, tỷ lệ đòn bẩy chi tiêu vốn đầu tư Ngồi ra, có khác biệt CTCP Nhà nước CTCP Tư nhân, việc chi trả cổ tức nhóm CTCP Nhà nước khơng có ý nghĩa thống kê nhóm CTCP Tư nhân việc chi trả cổ tức tác động chiều với việc nắm giữ tiền.Vốn luân chuyển thuần, đòn bẩy mức độ biến động dòng tiền nhóm CTCP Nhà nước tác động lên việc nắm giữ tiền mặt mạnh nhóm CTCP Tư nhân, tỷ lệ dịng tiền nhóm CTCP Nhà nước tác động lên việc nắm giữ tiền mặt nhẹ nhóm CTCP Tư nhân khơng đáng kể Từ khố: nắm giữ tiền mặt, cơng ty cổ phần nhà nước, công ty cổ phần tư nhân PHỤ LỤC Kiểm tra tƣợng đa cộng tuyến Mô hình 1: Tồn Cơng ty Cổ phần mẫu vif Variable VIF 1/VIF cflow mktbook leverage size risk nwc divdum capex 1.57 1.44 1.23 1.13 1.10 1.07 1.05 1.02 0.638889 0.694854 0.813533 0.883778 0.905867 0.936273 0.955300 0.975961 Mean VIF 1.20 Nguồn: Kết truy xuất từ Stata11 Mô hình 2: Cơng ty Cổ phần Nhà nƣớc vif Variable VIF 1/VIF cflow mktbook leverage size risk nwc divdum capex 1.61 1.44 1.42 1.40 1.22 1.12 1.07 1.05 0.620317 0.695335 0.702222 0.716797 0.821471 0.895063 0.935695 0.954392 Mean VIF 1.29 Nguồn: Kết truy xuất từ Stata11 Mơ hình 3: Công ty cổ phần tƣ nhân vif Variable VIF 1/VIF cflow mktbook leverage size nwc risk divdum capex 1.66 1.50 1.22 1.12 1.10 1.09 1.09 1.04 0.602253 0.668816 0.816378 0.893872 0.911287 0.916351 0.919468 0.964990 Mean VIF 1.23 Nguồn: Kết truy xuất từ Stata11 PHỤ LỤC6 Kiểm định phù hợp mơ hình hồi quygiữa FEM Pooled (Likelihood) Mơ hình xtreg cash mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk , fe Fixed-effects (within) regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 685 137 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 within = 0.2747 between = 0.1925 overall = 0.2230 corr(u_i, Xb) F(8,540) Prob > F = -0.0667 cash Coef mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk _cons 0089255 1574435 0126323 -.1304779 -.0188275 0438641 0096322 2640864 -.0958874 sigma_u sigma_e rho 07413767 06259443 58382484 F test that all u_i=0: Std Err .0087564 0530094 0125487 0115057 0422628 0301637 0087813 059252 1607046 t = = P>|t| 1.02 2.97 1.01 -11.34 -0.45 1.45 1.10 4.46 -0.60 0.309 0.003 0.315 0.000 0.656 0.146 0.273 0.000 0.551 25.56 0.0000 [95% Conf Interval] -.0082753 0533135 -.0120179 -.1530794 -.1018471 -.0153884 -.0076176 1476937 -.4115701 0261263 2615735 0372824 -.1078764 0641922 1031166 026882 380479 2197954 (fraction of variance due to u_i) F(136, 540) = 5.19 Prob > F = 0.0000 Kết luận: P-value < 0.05 → bác bỏ Ho → chấp nhận H1: chọn FEM Mơ hình xtreg cash mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk if gov ==1, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 190 38 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 within = 0.6040 between = 0.6510 overall = 0.6132 corr(u_i, Xb) F(8,144) Prob > F = -0.5832 cash Coef mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk _cons -.00282 1278566 0205295 -.4395462 -.4010411 -.0249313 0106339 2304238 0044178 0144104 0804575 0226169 03374 0732435 0427105 0139453 1287802 2888363 sigma_u sigma_e rho 07734688 04946016 70976967 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err F(37, 144) = t P>|t| = = -0.20 1.59 0.91 -13.03 -5.48 -0.58 0.76 1.79 0.02 7.04 0.845 0.114 0.366 0.000 0.000 0.560 0.447 0.076 0.988 27.46 0.0000 [95% Conf Interval] -.0313032 -.0311738 -.0241745 -.5062359 -.5458123 -.1093518 -.01693 -.02412 -.5664888 0256632 2868869 0652336 -.3728566 -.2562699 0594893 0381978 4849676 5753245 Prob > F = 0.0000 Kết luận: P-value < 0.05 → bác bỏ Ho → chấp nhận H1: chọn FEM Mơ hình xtreg cash mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk if gov ==0, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 495 99 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 within = 0.2741 between = 0.0688 overall = 0.1409 corr(u_i, Xb) F(8,388) Prob > F = -0.1984 cash Coef mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk _cons 0134597 1292767 0064766 -.1054271 0628992 0596456 0095004 2796479 -.0633877 0098479 0628416 0139605 011793 0469442 0360785 0100348 0645792 1796005 sigma_u sigma_e rho 07357248 06158598 58799274 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: Std Err F(98, 388) = t P>|t| = = 1.37 2.06 0.46 -8.94 1.34 1.65 0.95 4.33 -0.35 4.98 0.172 0.040 0.643 0.000 0.181 0.099 0.344 0.000 0.724 18.32 0.0000 [95% Conf Interval] -.0059023 0057239 -.0209711 -.1286133 -.0293977 -.0112881 -.010229 1526789 -.4164997 0328217 2528294 0339242 -.0822409 1551961 1305794 0292299 4066168 2897243 Prob > F = 0.0000 Kết luận: P-value < 0.05 → bác bỏ Ho → chấp nhận H1: chọn FEM PHỤ LỤC7 Kết lựa chọn FEM REM dựa tảng Hausman test Mô hình 1: Tồn doanh nghiệp mẫu Coefficients (b) (B) fe re mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk 0089255 1574435 0126323 -.1304779 -.0188275 0438641 0096322 2640864 (b-B) Difference 0096463 169449 0018635 -.1363792 -.1062161 0164618 0193187 2007412 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -.0007208 -.0120055 0107688 0059013 0873886 0274023 -.0096865 0633452 003946 0167115 0119534 0046332 0354346 0072945 0035837 0262646 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(8) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 43.13 Prob>chi2 = 0.0000 Kết luận: P-value < 0.05 → bác bỏ Ho → chấp nhận H1: chọn FEM Kết chạy lại Mơ hình phương pháp ước lượng FEM sau: Fixed-effects (within) regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 685 137 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 within = 0.2747 between = 0.1925 overall = 0.2230 corr(u_i, Xb) F(8,540) Prob > F = -0.0667 cash Coef mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk _cons 0089255 1574435 0126323 -.1304779 -.0188275 0438641 0096322 2640864 -.0958874 sigma_u sigma_e rho 07413767 06259443 58382484 F test that all u_i=0: Std Err .0087564 0530094 0125487 0115057 0422628 0301637 0087813 059252 1607046 t 1.02 2.97 1.01 -11.34 -0.45 1.45 1.10 4.46 -0.60 P>|t| 0.309 0.003 0.315 0.000 0.656 0.146 0.273 0.000 0.551 = = 25.56 0.0000 [95% Conf Interval] -.0082753 0533135 -.0120179 -.1530794 -.1018471 -.0153884 -.0076176 1476937 -.4115701 0261263 2615735 0372824 -.1078764 0641922 1031166 026882 380479 2197954 (fraction of variance due to u_i) F(136, 540) = 5.19 Prob > F = 0.0000 Mơ hình 2:Cơng ty Cổ phần Nhà nƣớc Coefficients (b) (B) fe1 re1 mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk -.00282 1278566 0205295 -.4395462 -.4010411 -.0249313 0106339 2304238 (b-B) Difference -.0062225 1457672 0021517 -.4082877 -.2580438 -.0425454 0147119 1855806 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .0034025 -.0179106 0183779 -.0312585 -.1429973 0176141 -.004078 0448432 0046704 0304753 0214673 016729 0612326 0109572 0045386 0650355 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(8) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 15.10 Prob>chi2 = 0.0572 Kết luận: P-value > 0.05 → chấp nhận Ho: chọn REM Kết chạy lại Mô hình phương pháp ước lượng RE sau: Random-effects GLS regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 190 38 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 within = 0.5954 between = 0.6733 overall = 0.6396 Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = (assumed) Std Err Wald chi2(8) Prob > chi2 cash Coef z mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk _cons -.0062225 1457672 0021517 -.4082877 -.2580438 -.0425454 0147119 1855806 1732556 0136326 0744625 0071189 0293006 0401892 0412811 0131861 1111518 0902896 sigma_u sigma_e rho 05723018 04946016 57244358 (fraction of variance due to u_i) -0.46 1.96 0.30 -13.93 -6.42 -1.03 1.12 1.67 1.92 P>|z| 0.648 0.050 0.762 0.000 0.000 0.303 0.265 0.095 0.055 = = 274.69 0.0000 [95% Conf Interval] -.0329419 -.0001767 -.0118011 -.4657159 -.3368132 -.1234548 -.0111323 -.032273 -.0037087 0204968 2917111 0161045 -.3508596 -.1792744 0383641 0405561 4034342 3502199 Mơ hình 3:Cơng ty Cổ phần Tƣ nhân Coefficients (b) (B) fe0 re0 mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk 0134597 1292767 0064766 -.1054271 0628992 0596456 0095004 2796479 (b-B) Difference 0127105 1534466 00039 -.1052934 -.0472174 0324199 0229638 2189972 sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E .0007492 -.0241699 0060865 -.0001337 1101167 0272257 -.0134633 0606507 0045483 0172936 0132533 0042588 0387279 006663 0041179 0294788 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(8) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 65.42 Prob>chi2 = 0.0000 Kết luận: P-value < 0.05 → bác bỏ Ho → chấp nhận H1: chọn FEM Kết chạy lại Mơ hình phương pháp ước lượng FEM sau: xtreg cash mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk if gov ==0, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: firm Number of obs Number of groups = = 495 99 R-sq: Obs per group: = avg = max = 5.0 within = 0.2741 between = 0.0688 overall = 0.1409 corr(u_i, Xb) F(8,388) Prob > F = -0.1984 cash Coef mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk _cons 0134597 1292767 0064766 -.1054271 0628992 0596456 0095004 2796479 -.0633877 sigma_u sigma_e rho 07357248 06158598 58799274 F test that all u_i=0: Std Err .0098479 0628416 0139605 011793 0469442 0360785 0100348 0645792 1796005 t P>|t| 1.37 2.06 0.46 -8.94 1.34 1.65 0.95 4.33 -0.35 0.172 0.040 0.643 0.000 0.181 0.099 0.344 0.000 0.724 = = 18.32 0.0000 [95% Conf Interval] -.0059023 0057239 -.0209711 -.1286133 -.0293977 -.0112881 -.010229 1526789 -.4164997 0328217 2528294 0339242 -.0822409 1551961 1305794 0292299 4066168 2897243 (fraction of variance due to u_i) F(98, 388) = 4.98 Prob > F = 0.0000 PHỤ LỤC8 Kiểm tra tƣợng phƣơng sai thay đổi Mơ hình 1: Tồn Cơng ty cổ phần mẫu xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (137) = Prob>chi2 = 2.3e+05 0.0000 P-value < 0.05→bác bỏ Ho → chấp nhận H1: có PSTĐ Mơ hình 2: Cơng ty cổ phần Nhà nƣớc xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects cash[firm,t] = Xb + u[firm] + e[firm,t] Estimated results: Var cash e u Test: 0148113 0024463 0032753 sd = sqrt(Var) 1217015 0494602 0572302 Var(u) = chi2(1) = Prob > chi2 = 94.47 0.0000 P-value < 0.05→bác bỏ Ho → chấp nhận H1: có PSTĐ Mơ hình 3: Cơng ty cổ phần tƣ nhân xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (99) = Prob>chi2 = 2.8e+05 0.0000 P-value < 0.05→bác bỏ Ho → chấp nhận H1: có PSTĐ Kiểm tra tƣợng tự tƣơng quan: Mơ hình 1: Tồn Cơng ty cổ phần mẫu xtserial cash mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 136) = 48.991 Prob > F = 0.0000 P-value < 0.05→bác bỏ Ho → chấp nhận H1: có tự tương quan Mơ hình 2:Cơng ty Cổ phần Nhà nƣớc xtserial cash mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk if gov ==1 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 37) = 47.893 Prob > F = 0.0000 P-value < 0.05→bác bỏ Ho → chấp nhận H1: có tự tương quan Mơ hình 3: Cơng ty cổ phần tƣ nhân xtserial cash mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk if gov ==0 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 98) = 42.214 Prob > F = 0.0000 P-value < 0.05→bác bỏ Ho → chấp nhận H1: có tự tương quan PHỤ LỤC9 Kết hồi quy yếu tố ảnh hƣởng đến định nắm giữ tiền doanh nghiệp Mơ hình 1: Tồn Cơng ty cổ phần mẫu Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = cash Coef mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk _cons -.0007864 1975958 -.0002243 -.2370871 -.1211435 -.034558 0141129 248477 1186214 137 Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(8) Prob > chi2 Std Err .0052702 0346907 0018259 0117188 0120849 0157761 0040583 0414646 0239064 (0.5127) z -0.15 5.70 -0.12 -20.23 -10.02 -2.19 3.48 5.99 4.96 P>|z| 0.881 0.000 0.902 0.000 0.000 0.028 0.001 0.000 0.000 = = = = = 685 137 705.66 0.0000 [95% Conf Interval] -.0111157 1296033 -.003803 -.2600555 -.1448295 -.0654786 0061587 167208 0717657 0095429 2655883 0033543 -.2141187 -.0974576 -.0036375 0220671 3297461 1654771 Nguồn: Kết truy xuất từ Stata11 Mơ hình 2:Cơng ty cổ phần nhà nƣớc Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = cash Coef mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk _cons -.0093778 1212268 0006702 -.3879705 -.1831361 -.0439417 0034971 2766385 1561342 38 Std Err .0093065 0418447 0032317 0204088 0210677 0268089 0058778 0694303 0410047 (0.5408) Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(8) Prob > chi2 z -1.01 2.90 0.21 -19.01 -8.69 -1.64 0.59 3.98 3.81 P>|z| 0.314 0.004 0.836 0.000 0.000 0.101 0.552 0.000 0.000 = = = = = 190 38 533.32 0.0000 [95% Conf Interval] -.0276182 0392126 -.0056639 -.427971 -.2244281 -.0964863 -.0080231 1405577 0757665 Nguồn: Kết truy xuất từ Stata11 .0088627 2032409 0070043 -.34797 -.1418441 0086028 0150174 4127194 2365019 Mơ hình 3:Cơng ty cổ phần tƣ nhân Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: Panels: Correlation: generalized least squares heteroskedastic common AR(1) coefficient for all panels Estimated covariances = Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = cash Coef mktbook cflow size nwc leverage capex divdum risk _cons -.0012526 2208041 -.0003521 -.2135087 -.0820925 -.0249731 0223205 2619216 0888227 99 Std Err .0061315 0424532 0022347 0145932 0162126 0230223 0053506 047024 0314803 (0.4793) Number of obs Number of groups Time periods Wald chi2(8) Prob > chi2 z -0.20 5.20 -0.16 -14.63 -5.06 -1.08 4.17 5.57 2.82 P>|z| 0.838 0.000 0.875 0.000 0.000 0.278 0.000 0.000 0.005 = = = = = 495 99 399.07 0.0000 [95% Conf Interval] -.0132702 1375974 -.0047321 -.2421109 -.1138685 -.0700959 0118334 1697563 0271225 Nguồn: Kết truy xuất từ Stata11 .010765 3040108 004028 -.1849065 -.0503165 0201497 0328075 3540869 1505228 ... định yếu tố tác động đến việc nắm giữ tiền mặt công ty cổ phần niêm yết Việt Nam Đặc biệt, yếu tố tác động đến việc nắm giữ tiền mặt nhóm cơng ty cổ phần Nhà nước nhóm cơng ty cổ phần Tư nhân Việt. .. 4.11: Tóm tắt kết hồi quy yếu tố ảnh hưởng đến nắm giữ tiền CTCP 59 TÓM TẮT Luận văn nghiên cứu yếu tố tác động đến việc nắm giữ tiền mặt công ty cổ phần niêm yết Việt Nam Bài nghiên cứu sử dụng... CHÍ MINH  TRẦN ANH VŨ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN VIỆC NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI