(Luận văn thạc sĩ) pháp luật về bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư khi tham gia quỹ đầu tư chứng khoán ở việt nam

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA LUẬT ĐINH VŨ HỊA PHÁP LUẬT VỀ BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƢ KHI THAM GIA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ LUẬT HỌC Hà Nội, 2013 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI KHOA LUẬT ĐINH VŨ HÒA PHÁP LUẬT VỀ BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƢ KHI THAM GIA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM Chuyên ngành: Luật Kinh tế Mã số: 60 38 50 LUẬN VĂN THẠC SỸ LUẬT HỌC Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS Nguyễn Anh Sơn Hà Nội, 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các kết nêu Luận văn chưa công bố cơng trình khác Các số liệu, ví dụ trích dẫn Luận văn đảm bảo tính xác, tin cậy trung thực Tơi hồn thành tất mơn học tốn tất nghĩa vụ tài theo quy định Khoa Luật Đại học Quốc gia Hà Nội Vậy viết Lời cam đoan đề nghị Khoa Luật xem xét để tơi bảo vệ Luận văn Tôi xin chân thành cảm ơn! NGƢỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC Trang MỞ ĐẦU Chƣơng 1: KHÁI QUÁT CHUNG VỀ QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁP LUẬT BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƢ CHỨNG KHỐN THAM GIA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM 13 1.1 Khái niệm Quỹ đầu tƣ chứng khoán 13 1.1.1 Sự hình thành phát triển Quỹ đầu tƣ chứng khoán 13 1.1.2 Định nghĩa quỹ đầu tƣ chứng khoán 16 1.1.3 Đặc điểm quỹ đầu tƣ chứng khoán 18 1.2 Phân loại quỹ đầu tƣ chứng khoán 22 1.2.1.Quỹ đại chúng 22 1.2.2 Quỹ thành viên 23 1.3 Đặc điểm nhà đầu tƣ chứng khoán tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán 24 1.4 Quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán 28 1.5 Bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán 30 Chƣơng 2: THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VIỆT NAM VỀ BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƢ THAM GIA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 35 2.1 Bảo vệ quyền sở hữu nhà đầu tƣ 35 2.2 Bảo vệ quyền đƣợc hƣởng lợi nhuận nhà đầu tƣ phát sinh từ hoạt động đầu tƣ quỹ đầu tƣ chứng khốn quyền đƣợc lợi ích tài sản đƣợc chia hợp pháp từ việc lý tài sản quỹ đầu tƣ chứng khoán 36 2.3 Biện pháp bảo vệ quyền giám sát nhà đầu tƣ 37 2.4 Bảo vệ quyền đƣợc hạn chế giảm thiểu rủi ro phát sinh hoạt động đầu tƣ cho nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán 41 2.4.1 Pháp luật quy định công ty quản lý quỹ quỹ đầu tƣ chứng khốn phải có hệ thống quản trị rủi ro 42 2.4.2 Pháp luật quy định quỹ đầu tƣ phải có danh mục đầu tƣ hiệu 43 2.4.3 Pháp luật hạn chế hoạt động tiềm ẩn rủi ro quỹ 44 2.4.4 Nhà nƣớc đặt điều kiện ngặt nghèo nhằm đảm bảo cơng ty quản lý quỹ có đủ lực quản lý, vận hành quỹ 46 2.4.5 Nhà nƣớc quản lý chặt chẽ việc thành lập quỹ, phát hành chứng quỹ, thay đổi, tổ chức lại quỹ nhằm đảm bảo chất lƣợng chứng quỹ thị trƣờng chứng khoán 49 2.5 Bảo vệ quyền giao dịch chứng quỹ nhà đầu tƣ 53 2.6 Bảo vệ quyền đƣợc cung cấp thông tin đầy đủ kịp thời nhà đầu tƣ 55 2.7 Quyền đƣợc tự bảo vệ nhà đầu tƣ quyền lợi ích nhà đầu tƣ bị xâm hại 57 2.8 Nhà đầu tƣ đƣợc bảo vệ quyền nhận bồi thƣờng thiệt hại nhận khoản đền bù thích hợp công ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát có hành vi vi phạm pháp luật gây thiệt hại cho nhà đầu tƣ quỹ đầu tƣ chứng khoán 58 2.9 Nhà đầu tƣ có quyền đƣợc nhà nƣớc bảo vệ khỏi vi phạm pháp luật chủ thể liên quan thực 59 2.9.1 Nhà nƣớc bảo vệ nhà đầu tƣ chế tài hành 59 2.9.2 Nhà nƣớc bảo vệ nhà đầu tƣ chứng khốn chế tài hình 61 2.10 Đánh giá thực trạng pháp luật bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ chứng khoán tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán Việt Nam 63 2.10.1 Ƣu điểm 63 2.10.2 Hạn chế 64 KẾT LUẬN CHƢƠNG 67 Chƣơng 3: GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƢ KHI THAM GIA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM 68 3.1 Cần có quy định cụ thể hoạt động ngân hàng giám sát nhằm bảo vệ quyền đƣợc giám sát quỹ đầu tƣ chứng khoán nhà đầu tƣ 68 3.2 Điều chỉnh quy định mức vốn pháp định công ty quản lý quỹ nhằm hạn chế giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tƣ 68 3.3 Hồn thiện quy định cơng bố thông tin, nhằm bảo vệ quyền đƣợc cung cấp thơng tin đầy đủ xác nhà đầu tƣ 69 3.4 Quy định cụ thể ngƣời đại diện cho quỹ tham gia tố tụng trƣờng hợp quỹ tranh chấp với công ty quản lý quỹ để hoàn thiện biện pháp tự bảo vệ nhà đầu tƣ 70 3.5 Pháp luật cần cụ thể hóa trích lập quỹ dự phòng tạo chế nhằm phát triển nhiều sản phẩm dịch vụ bảo hiểm cho nhà đầu tƣ sở giảm thiểu thiệt hại rủi ro phát sinh đảm bảo quyền đƣợc bồi thƣờng thiệt hại quỹ nhà đầu tƣ 70 3.6 Phân quyền xử lý vi phạm hành nhằm nâng cao hiệu biện pháp bảo vệ nhà đầu tƣ chế tài hành 71 3.7 Hoàn thiện biện pháp nhà nƣớc bảo vệ nhà đầu tƣ chế tài hình 72 3.8 Các biện pháp khác 72 3.8.1 Tuyên truyền giáo dục nhằm nâng cao ý thức nhà đầu tƣ quyền lợi 72 3.8.2 Nâng cao hoạt động áp dụng pháp luật 72 KẾT LUẬN 74 Danh mục tài liệu tham khảo 75 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Đầu tƣ chứng khốn thơng qua quỹ Đầu tƣ chứng khoán kênh đầu tƣ thu hút nhà đầu tƣ giới Hình thức đầu tƣ đƣợc đánh giá cao ƣu điểm nhƣ: đƣợc quản lý ngƣời chuyên nghiệp lĩnh vực chứng khoán, kế hoạch sử dụng vốn rõ ràng, đƣợc lập kế hoạch kỹ lƣỡng chun gia chứng khốn Nhờ danh mục đầu tƣ đa dạng, phong phú nhƣng có tính an tồn cao nên giảm thiểu đƣợc rủi ro Bằng lợi Quỹ Đầu tƣ chứng khoán nhà đầu tƣ tổ chức chuyên nghiệp khác trở thành chủ thể định hƣớng thị trƣờng thị trƣờng chứng khoán Mặc dù với nhiều ƣu điểm nhƣ nhƣng thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, vai trò định hƣớng, dẫn dắt quỹ đầu tƣ chứng khốn nói riêng, tổ chức đầu tƣ chứng khốn chun nghiệp nói chung chƣa đƣợc thể Tỷ trọng giao dịch mà tổ chức đầu tƣ chứng khoán chuyên nghiệp thực thị trƣờng chứng khoán Việt Nam chiếm 15% thị trƣờng chứng khoán phát triển tỷ lệ lên tới 85% [25] Do với nỗ lực xây dựng thị trƣờng chứng khoán lành mạnh, thực trở thành kênh thu hút vốn đầu tƣ hiệu quả, pháp luật Việt Nam cần đặc biệt ý tới chế phát triển hoạt động tổ chức đầu tƣ chứng khốn chun nghiệp có Quỹ Đầu tƣ chứng khoán Ý thức đƣợc vấn đề này, Quyết định số 252/QĐ-TTg ngày 01/03/2012 việc phê duyệt Chiến lƣợc phát triển thị trƣờng chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011 – 2020 Quyết định số 1826/QĐ-TTg ngày 06/12/2012 việc phê duyệt đề án "Tái cấu trúc thị trƣờng chứng khoán doanh nghiệp bảo hiểm", Chính phủ Việt Nam khẳng định tập trung phát triển nhà đầu tƣ tổ chức chun nghiệp có quỹ đầu tƣ chứng khốn Để đạt mục tiêu này, Nhà nƣớc ban hành nhiều văn quy phạm pháp luật nhằm tạo nên hành lang pháp lý cho tổ chức hoạt động Quỹ đầu tƣ chứng khoán Vấn đề bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán nhận đƣợc quan tâm định Các quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán đƣợc ghi nhận văn pháp luật nhƣ: Luật chứng khoán năm 2006, Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khoán ngày 24 tháng 11 năm 2010 Các biện pháp bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ chứng khoán đƣợc xây dựng ghi nhận nhiều văn pháp luật ví dụ nhƣ: Nghị định 58/2012/NĐ-CP quy định chi tiết hƣớng dẫn thi hành số điều Luật chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều luật chứng khốn, Thơng tƣ số 183/2011/TT-BTC ngày 16/12/2011 Bộ Tài hƣớng dẫn việc thành lập quản lý quỹ mở, Thông tƣ số 224/2012/TT-BTC ngày 26/12/2012 Bộ Tài hƣớng dẫn thành lập quản lý quỹ đóng, quỹ thành viên … Mặc dù pháp luật bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khốn cịn nhiều hạn chế nhiều điểm chƣa phát huy tác dụng áp dụng vào thực tiễn Trong bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ biện pháp hiệu nhằm thu hút nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khốn Vì việc nghiên cứu cách tồn diện pháp luật bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ chứng khoán tham gia Quỹ đầu tƣ chứng khốn Việt Nam để từ đề giải pháp hoàn thiện cần đƣợc tiến hành kịp thời Hay nói cách khác việc nghiên cứu đề tài “Pháp luật bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ chứng khoán tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán Việt Nam” vấn đề có tính cấp thiết Tình hình nghiên cứu: Vấn đề bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ thị trƣờng chứng khốn nói chung thời gian gần đƣợc quan nghiên cứu số tổ chức quốc tế Trong số đó, phải kể đến “Báo cáo lực cạnh tranh toàn cầu năm 2010 – 2011” Diễn đàn Kinh tế Thế giới “Báo cáo môi trường kinh doanh” đƣợc Ngân hàng Thế giới Quỹ Tiền tệ Quốc tế công bố năm 2010 Những nghiên cứu đánh giá xếp hạng mức độ bảo vệ nhà đầu tƣ dựa số tiêu chí định mà khơng sâu phân tích vấn đề bảo vệ nhà đầu tƣ nói chung bảo vệ nhà đầu tƣ quỹ đầu tƣ chứng khoán nói riêng Bên cạnh đó, nhiều nhà khoa học nƣớc thuộc lĩnh vực khác dành quan tâm định tới vấn đề bảo vệ nhà đầu tƣ Đáng ý số cơng trình nhƣ: luận văn thạc sĩ “Pháp luật quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam” Võ Thị Mỹ Hƣơng, luận văn thạc sĩ “Bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư thị trường chứng khoán tập trung theo pháp luật Việt Nam” Phạm Thanh Tú luận án tiến sỹ: “Bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư thị trường chứng khoán tập trung Việt Nam” Thạc sỹ Hồng Thị Quỳnh Chi Trong cơng trình nghiên cứu này, tác giả tập trung luận giải số vấn đề lý luận thực tiễn xung quanh hoạt động quỹ đầu tƣ, yêu cầu bảo vệ quyền lợi nhà đầu tƣ Nhƣng nay, Việt Nam chƣa có cơng trình nghiên cứu đề cập, đánh giá cách có hệ thống đầy đủ vấn đề bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán dƣới góc độ pháp luật Vì vậy, tác giả chọn đề tài “Pháp luật bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ chứng khốn tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán Việt Nam” làm luận văn thạc sĩ luật học mình, nhằm nghiên cứu góp phần hồn thiện vấn đề bảo vệ nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán Phƣơng pháp nghiên cứu: Luận văn sử dụng số phƣơng pháp nghiên cứu nhƣ sau: * Phƣơng pháp phân tích, tổng hợp Phƣơng pháp phân tích đƣợc sử dụng để làm rõ quy định pháp luật quyền lợi ích nhà đầu tƣ tham qua quỹ đầu tƣ chứng khoán Tác giả tập trung phân tích quy định thực trạng quy định pháp luật áp dụng pháp luật Việt Nam lĩnh vực bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ chứng khoán Việt Nam Từ phân tích này, tác giả tổng hợp vấn đề để đƣa ý kiến, nhận định cho vấn đề đƣợc xem xét * Phƣơng pháp so sánh Khi xem xét quy định pháp luật bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán, tác giả có so sánh với pháp luật số nƣớc để thấy đƣợc điểm hợp lý bất cập việc điều chỉnh chế bảo vệ nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khốn Việt Nam Từ đó, đề giải pháp nhằm nâng cao hiệu quy định vấn đề Ngoài ra, luận văn sử dụng phƣơng pháp thống kê, chủ nghĩa vật biện chứng chủ vật lịch sử Mục đích phạm vi nghiên cứu Với luận văn tác mong muốn: 10 gia quỹ đầu tƣ chứng khoán Việt Nam Các biện pháp bảo vệ nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khốn Việt Nam nhìn chung đề cập đƣợc khía cạnh quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khốn nhƣ cụ thể Chính nhờ kiện toàn hệ thống biện pháp bảo đảm quyền nghĩa vụ nhà đầu tƣ đồng thời có hành lang pháp lý cho việc thành lập hoạt động loại quỹ đầu tƣ chứng khoán, công ty quản lý quỹ mà số lƣợng công ty quản lý quỹ, quỹ đầu tƣ chứng khoán Việt Nam năm trở lại tăng nhanh Hiện có 48 cơng ty quản lý quỹ 24 quỹ đầu tƣ chứng khoán [31] Mặc dù xét biện pháp pháp luật cần có thay đổi, cải cách cho phù hợp cịn bất cập đƣợc phân tích dƣới 2.10.2 Hạn chế Tuy pháp luật Việt Nam xây dựng đƣợc hệ thống biện pháp nhằm bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ tƣơng đối toàn diện cịn nhiều rủi ro chƣa kiểm sốt hạn chế đƣợc Các biện pháp hành chủ yếu kiểm soát hạn chế đƣợc loại rủi ro nhƣ rủi ro hoạt động, rủi ro tuân thủ Những loại rủi ro cịn lại chƣa có biện pháp nhằm kiểm sốt hạn chế thích hợp Ví dụ nhƣ thị trƣờng chứng khốn bị khủng hoảng, chịu tác động xấu từ khủng hoảng kinh tế chịu tác động xấu từ chiến tranh, thiên tai, dịch họa … kèm theo việc chứng khốn nói chung, chứng quỹ nói riêng bị giảm giá, giảm tính khoản Vì giá trị quỹ suy giảm nghiêm trọng Hiện pháp luật chƣa đƣa đƣợc biện pháp hữu hiệu nhằm giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tƣ Một vấn đề xúc đƣợc đặt lực công ty quản lý quỹ Việt Nam câu hỏi lớn quyền đƣợc hƣởng lợi - 64 quyền lợi ích hợp pháp nhất, quan trọng nhà đầu tƣ không đƣợc đảm bảo Quyền hƣởng lợi nhuận nhà đầu tƣ tham gia giao dịch chứng quỹ khơng đạt đƣợc giá bán chứng quỹ nhiều thấp giá trị tài sản (NAV) quỹ [15] Nhiều quỹ đầu tƣ thua lỗ nghiêm trọng, đơn cử nhƣ quỹ Tầm nhìn SSI (SSIVF) lỗ 10%, quỹ Thành Việt lỗ 80%, sau kết thúc hoạt động, nhà đầu tƣ quỹ Thành Việt nhận đƣợc 20% tổng vốn góp [35] Vì quyền đƣợc hƣởng lợi từ hoạt động quỹ nhà đầu tƣ suy giảm đáng kể Ngoải ra, quyền đƣợc hƣởng lợi ích tài sản đƣợc chia hợp pháp từ việc lý tài sản quỹ đầu tƣ chứng khốn khơng đƣợc đảm bảo hoàn cảnh lý tài sản quỹ vơ khó khăn Sát ngày chấm dứt hoạt động, danh mục SSIVF nhiều cổ phiếu chƣa thể lý [36] Quỹ ICV (Indochina Capital Vietnam) – quỹ đầu tƣ nƣớc hoạt động thị trƣờng chứng khốn Việt Nam cịn mà chƣa lý xong tài sản [37] Một số quỹ đầu tƣ chứng khoán đến hạn ngừng hoạt động dự định chia cổ phiếu danh mục đầu tƣ cho nhà đầu tƣ theo tỷ lệ vốn góp [37] Nhƣng vấn đề cổ phiếu tình trạng khoản Vì tài sản nhà đầu tƣ bị sụt giảm nhiều Năng lực công ty quản lý quỹ bị đánh giá thấp đến mức năm 2013 có số quỹ có lãi song theo chuyên gia kinh tế độc lập Lê Đạt Chí, đa số thành quỹ đầu tƣ chƣa phải nỗ lực quản lý danh mục mà phần phụ thuộc vào yếu tố may mắn thị trƣờng "Tôi quan sát thị trƣờng năm qua thấy thành quỹ đầu tƣ Việt Nam chủ yếu đến từ hên xui thị trƣờng, nỗ lực quản lý danh mục Nếu thuận buồm xi gió danh mục họ có lợi" [28] 65 Bên cạnh tuân thủ pháp luật công ty quản lý quỹ chƣa cao Khảo sát khoảng thời gian từ tháng 12/2012 đến tháng 12/2013 có 10 vụ vi phạm hành bị xử lý (trong tổng số cơng ty quản lý quỹ 48 công ty) Các sai phạm chủ yếu không công bố thông tin theo quy định, khơng xây dựng quy trình nghiệp vụ, khơng lƣu trữ chứng từ theo quy định pháp luật, chí cịn có lỗi nghiêm trọng nhƣ cho ngƣời liên quan vay vốn, không giao tài sản quỹ cho ngƣời có lực phụ trách, hoạt động khơng với nội dung giấy phép [26] Có nhiều nguyên nhân dẫn tới tồn đây, cụ thể: Thứ nhất, hoạt động quản lý, tra, giảm sát quan nhà nƣớc có thẩm quyền hoạt động quỹ đầu tƣ chứng khoán cơng ty đầu tƣ chứng khốn cịn chƣa hiệu Thứ hai, biện pháp bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ chƣa thực vào đời sống Thứ ba, ý thức tuân thủ pháp luật công ty quản lý quỹ chƣa cao Thứ tƣ, ý thức tự bảo vệ nhà đầu tƣ cịn thấp chƣa nhận thức hết đƣợc quyền lợi ích hợp pháp nhƣ biện pháp nhằm bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp Thứ năm, thị trƣờng chứng khốn nói riêng tình hình kinh tế Việt Nam nói chung giai đoạn khủng hoảng nên ảnh hƣởng không tốt tới tình hình hoạt động quỹ đầu tƣ chứng khốn Từ thực trang cho thấy hồn thiện pháp luật bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ chứng khoán tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán Việt Nam vấn đề xúc 66 KẾT LUẬN CHƢƠNG Pháp luật Việt Nam xây dựng đƣợc hệ thống biện pháp bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán Việt Nam, tạo hành lang pháp lý an toàn cho hoạt động đầu tƣ Nhờ quỹ đầu tƣ chứng khốn trở thành lựa chọn sáng suốt cho nhà đầu tƣ trở thành kênh thu hút vốn hiệu thị trƣờng tài Tuy nhiên biện pháp bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khốn Việt Nam cịn nhiều hạn chế Điều gây trở ngại cho phát triển quỹ đầu tƣ nhà đầu tƣ e ngại lựa chọn kênh đầu tƣ Vì việc hoàn thiện pháp luật bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán Việt Nam vấn đề cấp thiết Những đánh giá chƣơng sở cho việc đƣa khuyến nghị đƣợc nêu chƣơng 67 Chƣơng 3: GIẢI PHÁP NHẰM HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƢ KHI THAM GIA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM Từ phân tích chƣơng 2, tác giả đƣa số giải pháp nhằm hoàn thiện pháp luật bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán Việt Nam nhƣ sau: 3.1 Cần có quy định cụ thể hoạt động ngân hàng giám sát nhằm bảo vệ quyền đƣợc giám sát quỹ đầu tƣ chứng khoán nhà đầu tƣ Nâng cao nghiệp vụ giám sát quỹ đầu tƣ chứng khoán ngân hàng khơng góp phần bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tƣ cịn góp phần phát triển thị trƣờng chứng khốn nói chung Tuy nhiên quy định điều kiện hoạt động ngân hàng giám sát cịn chƣa hồn thiện Pháp luật Việt Nam hành đề cập điều kiện ngƣời làm việc phận giám sát quỹ đầu tƣ chứng khốn (quy định trình độ định thơng qua cấp) Đây điều kiện vô quan trọng nhƣng chƣa phải tất Để tiến hành hoạt động giám sát hoạt động quỹ đầu tƣ chứng khốn, ngồi ngƣời ngân hàng giám sát cịn cần có quy trình nghiệp vụ phù hợp hệ thống trang thiết bị đáp ứng nhu cầu cơng việc Chính pháp luật cần có thêm quy định hƣớng dẫn ngân hàng giám sát xây dựng quy trình nghiệp vụ giám sát quỹ đầu tƣ chứng khoán quy định điều kiện trang thiết bị phục vụ hoạt động giám sát quỹ đầu tƣ 3.2 Điều chỉnh quy định mức vốn pháp định công ty quản lý quỹ nhằm hạn chế giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tƣ Vai trò công ty quản lý quỹ quỹ đầu tƣ chứng khốn vơ quan trọng Việc nhà đầu tƣ có tin tƣởng ủy thác tài sản cho quỹ khơng lực cơng ty quản lý quỹ Việc bảo tồn 68 phát triển tài sản nhà đầu tƣ (mục tiêu hàng đầu nhà đầu tƣ tham gia quỹ) phụ thuộc chủ yếu vào công ty quản lý quỹ Chính việc nâng cao lực công ty quản lý quỹ nhiệm vụ hàng đầu việc bảo vệ quyền lợi ích nhà đầu tƣ Để đạt đƣợc điều này, mặt nhà lập pháp cần điều chỉnh lại số điều kiện cơng ty quản lý quỹ ví dụ nhƣ mức vốn pháp định công ty Về mức vốn pháp định: mức vốn tối thiểu phải mức vốn điều lệ tối thiểu quỹ đầu tƣ Mặt khác Ủy ban chứng khoán cần thắt chặt công tác tra, kiểm tra điều kiện hoạt động Công ty quản lý quỹ nhằm nhanh chóng phát vi phạm cơng ty quản lý quỹ để có biện pháp điều chỉnh kịp thời 3.3 Hồn thiện quy định cơng bố thông tin, nhằm bảo vệ quyền đƣợc cung cấp thơng tin đầy đủ xác nhà đầu tƣ Cần hoàn thiện chế pháp lý nhằm đảm bảo công khai, minh bạch thông tin Thông tin thị trƣờng chứng khoán nhân tố quan trọng giúp định hƣớng cho nhà đầu tƣ chuyên nghiệp khơng chun Chính việc đảm bảo thơng tin thị trƣờng chứng khốn đƣợc cơng khai, minh bạch khơng cần hồn thiện văn pháp luật mà cịn có kiểm tra, giám sát chặt chẽ quan nhà nƣớc có thẩm quyền Đối với Uỷ ban Chứng khốn Nhà nƣớc, thơng tin liên quan đến công ty quản lý quỹ, quỹ đầu tƣ chứng khoán cần đƣợc cập nhật cách đầy đủ nhƣ số liệu thống kê vi phạm công ty quản lý quỹ, quỹ đầu tƣ chứng khoán quyền lợi nhà đầu tƣ tình hình xử lý vi phạm, cơng khai Báo cáo thƣờng niên Uỷ ban Chứng khoán Nhà nƣớc có thơng tin tổng qt cơng ty quản lý quỹ, quỹ đầu tƣ chứng khoán 69 3.4 Quy định cụ thể ngƣời đại diện cho quỹ tham gia tố tụng trƣờng hợp quỹ tranh chấp với cơng ty quản lý quỹ để hồn thiện biện pháp tự bảo vệ nhà đầu tƣ Nhằm tránh tình trạng luật quy định quyền nhƣng thực tế chủ thể thực đƣợc quyền này, pháp luật cần quy định cụ thể việc ngƣời đại diện quỹ tham gia tố tụng làm việc với quan nhà nƣớc có thẩm quyền khác Trong trƣờng hợp này, ngƣời thuận lợi việc đại diện cho quỹ nên trƣởng ban đại diện nhà đầu tƣ 3.5 Pháp luật cần cụ thể hóa trích lập quỹ dự phòng tạo chế nhằm phát triển nhiều sản phẩm dịch vụ bảo hiểm cho nhà đầu tƣ sở giảm thiểu thiệt hại rủi ro phát sinh đảm bảo quyền đƣợc bồi thƣờng thiệt hại quỹ nhà đầu tƣ *Pháp luật cần bổ sung hƣớng dẫn cụ thể trách nhiệm công ty quản lý quỹ mua bảo hiểm trích lập quỹ dự phịng cơng ty quản lý quỹ Pháp luật cần phải quy định công ty quản lý quỹ phải mua bảo hiểm cho quỹ với mức phí tƣơng ứng với quy mơ quỹ mà công ty quản lý (vốn điều lệ quỹ cao mức phí phải cao) Pháp luật cần quy định cụ thể công ty quản lý quỹ trích lập quỹ dự phịng nhƣ nào, cụ thể: trích từ nguồn nào, trích bao nhiêu, số tiền đƣợc lƣu giữ đâu, chế sử dụng quỹ nhƣ * Pháp luật cần tạo chế nhằm phát triển nhiều sản phẩm bảo hiểm Hiện pháp luật quy định bắt buộc mua bảo hiểm trách nhiệm nghề nghiệp lập quỹ dự phòng để bồi thƣờng cho nhà đầu tƣ tƣ cố kỹ thuật sơ suất nhân viên công ty Tuy nhiên rủi ro nhà đầu tƣ không rơi vào trƣờng hợp Các nhà đầu tƣ phải đối 70 mặt với loại rủi ro nhƣ rủi ro uy tín, rủi ro khoản, rủi ro toán, rủi ro thị trƣờng Chính pháp luật nên mở rộng phạm vi bảo hiểm trƣờng hợp nêu Các công ty bảo hiểm cung cấp dịch vụ bảo hiểm gặp khó khăn định độ mạo hiểm cao nhà nƣớc cần có sách khuyến khích cơng ty bảo hiểm phát triển dịch vụ bảo hiểm Làm tốt công tác thành lập quỹ dự phòng bảo hiểm biện pháp tốt nhằm bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp cho quỹ đầu tƣ, nhà đầu tƣ tham gia quản lý quỹ công ty quản lý quỹ bị phá sản, giải thể * Quy định cụ thể việc trích sử dụng quỹ dự phịng cơng ty quản lý quỹ phá sản, giải thể để bảo đảm giá trị tài sản quỹ, giá trị quỹ Khi cơng ty bị phá sản giải thể nhiều tác động đến hoạt động quỹ nhƣ giá trị chứng quỹ, cần có chế sử dụng quỹ dự phịng cơng ty quản lý quỹ để giảm thiểu thiệt hại cho quỹ nhƣ nhà đầu tƣ tham gia quỹ 3.6 Phân quyền xử lý vi phạm hành nhằm nâng cao hiệu biện pháp bảo vệ nhà đầu tƣ chế tài hành Ủy ban chứng khốn cần tổ chức hệ thống gồm nhiều đơn vị có chức giám sát hoạt động thị trƣờng chứng khoán chủ thể tham gia thị trƣờng Mỗi đơn vị thuộc hệ thống có chức giám sát địa bàn định Và phát vi phạm hành chính, chủ tịch ủy ban chứng khốn nhà nƣớc cần định xử phạt hành vi nguy hiểm cần áp dụng biện pháp mạnh nhƣ đình hoạt động Những hành vi cịn lại phân quyền cho thủ trƣởng đơn vị thuộc hệ thống giám sát nêu 71 3.7 Hoàn thiện biện pháp nhà nƣớc bảo vệ nhà đầu tƣ chế tài hình Bộ luật hình chƣa có tội danh liên quan tới hành vi vi phạm lĩnh vực thành lập, tổ chức, hoạt động quỹ đầu tƣ chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ Mặc dù nhƣ phần phân tích, áp dụng vài tội danh đƣợc Bộ luật hình quy định cho hành vi Tuy nhiên nhƣ chƣa đủ tính răn đe có trƣờng hợp phù hợp với đặc thù chế hoạt động, vận hành quỹ quỹ đầu tƣ Chính cần bổ sung tội danh hình phạt tƣơng ứng hành vi vi phạm nghiêm trọng lĩnh vực thành lập, tổ chức, hoạt động quỹ đầu tƣ chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ 3.8 Các biện pháp khác 3.8.1 Tuyên truyền giáo dục nhằm nâng cao ý thức nhà đầu tư quyền lợi Ý thức nhà đầu tƣ quyền lợi nhân tố giúp họ không thụ động trƣớc công ty quản lý quỹ Để có đƣợc ý thức nhƣ cổ đơng phải tự bổ sung cho kiến thức định Nếu nhƣ trƣớc nhà đầu tƣ tham gia thị trƣờng với sở đồng vốn họ cần trang bị cho kiến thức quản trị doanh nghiệp, tài doanh nghiệp kiến thức pháp lý quyền lợi nhà đầu tƣ Các nhà đầu tƣ cần chủ động tham dự khóa học UBCKNN sở đào tạo khác tổ chức, thƣờng xuyên tiếp thu thông tin đƣợc phƣơng tiện thông tin đại chúng đề cập 3.8.2 Nâng cao hoạt động áp dụng pháp luật Mặc dù khung pháp lý có nhiên vi phạm diễn thị trƣờng chứng khốn nhƣ tình trạng cơng bố thông tin sai lệch, lũng loạn 72 thị trƣờng … Những hành vi chấm dứt nhà nƣớc thực kiên đấu tranh lại hành vi Hoạt động tra, giám sát Ủy ban chứng khoán phải đƣợc đẩy mạnh Những vi phạm bị phát phải đƣợc xử lý cách nghiêm minh Muốn đội ngũ cán công chức cần phải đƣợc nâng cao chuyên mơn đạo đức Ngồi UBCK cịn cần nâng cao giải pháp kỹ thuật nhằm giám sát hoạt động thị trƣờng chứng khoán (phần mềm, máy móc, trang thiết bị …) 73 KẾT LUẬN Mặc dù quỹ đầu tƣ chứng khoán kênh đầu tƣ chƣa hấp dẫn thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên với xu hƣớng phát triển thị trƣờng kênh đầu tƣ ngày phát triển thể đƣợc vai trị dẫn dắt thị trƣờng Nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khốn biện pháp tự bảo vệ thân Nhƣng tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán nhà đầu tƣ phải đối mặt với tình khiến cho quyền lợi ích bị xâm phạm Chính vậy, để thu hút đƣợc đơng đảo nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán, việc hoàn thiện quy định nhằm bảo vệ nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán Việt Nam cần thiết Pháp luật Việt Nam hành có quan tâm đặc biệt đến việc bảo vệ quyền lợi ích nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán Việt Nam Tuy biện pháp tránh khỏi hạn chế Để khắc phục hạn chế này, luận văn này, tác giả nêu lên số nội dung kiến nghị nhằm hoàn thiện biện pháp bảo vệ nhà đầu tƣ chứng khoán tham gia quỹ dầu tƣ chứng khoán Việt Nam Để biện pháp bảo vệ quyền lợi ích nhà đầu tƣ ngày hoàn thiện phát huy hiệu quả, cần phải thực đồng hai mặt hoàn thiện quy định pháp luật, hoàn thiện chế áp dụng pháp luật giáo dục, đào tạo nhằm nâng cao ý thức nhà đầu tƣ 74 Danh mục tài liệu tham khảo Tiếng Việt Bộ Tài (2011), Thơng tƣ số 183/2011/TT-BTC ngày 16/12/2011 Bộ Tài hƣớng dẫn việc thành lập quản lý quỹ mở Bộ Tài (2012), thơng tƣ số 212/2012/TT-BTc ngày 05/12/2012 Bộ Tài hƣớng dẫn thành lập, tổ chức hoạt động công ty quản lý quỹ Bộ Tài (2012),Thơng tƣ số 224/2012/TT-BTC ngày 26/12/2012 Bộ Tài hƣớng dẫn thành lập quản lý quỹ đóng, quỹ thành viên Bộ Tài (2013), Quyết định số 428/QĐ-UBCK ngày 11/07/2013 Ủy ban chứng khoán việc ban hành Quy chế hƣớng dẫn thiết lập, vận hành hệ thống thống quản trị rủi ro cho công ty quản lý quỹ công ty đầu tƣ chứng khoán riêng lẻ tự quản lý Bộ Tài (2013), Quyết định số 427/QĐ-UBCK ngày 11/07/2013 Ủy ban chứng khoán việc ban hành Quy chế hƣớng dẫn, đánh giá xếp loại công ty quản lý quỹ Bộ Tài (2013), Thơng tƣ số 13/2013/TT-BTC Bộ Tài giám sát giao dịch chứng khoán thị trƣờng chứng khoán Bộ Tài (2007), Quyết định số 89/2007/QĐ-BTC ngày 24/10/2007 việc ban hành quy chế lựa chọn doanh nghiệp kiểm toán đƣợc chấp thuận kiểm toán cho tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết tổ chức kinh doanh chứng khốn Bộ Tài (2004), Quyết định số 92/2004/QĐ-BTC ngày 30/11/2004 Bộ Tài việc ban hành Hệ thống tiêu giám sát tài cơng ty chứng khốn cơng ty quản lý quỹ 75 Bộ Tài (2012), Thơng tƣ số 228/2012/TT-BTC hƣớng dẫn thành vập quản lý quỹ đầu tƣ bất động sản; 10 Bộ Tài (2012), Thơng tƣ số 229/2012/TT-BTC hƣớng dẫn thành lập quản lý quỹ hốn đổi danh mục; 11 Bộ Tài chính, Bộ Cơng an (2009), Thông tƣ liên tịch số 46/2009/TTLTBTC-BCA ngày 11/03/2009 Bộ Tài – Bộ Cơng an hƣớng dẫn phổi hợp xử lý vi phạm pháp luật lĩnh vực chứng khốn thị trƣờng chứng khốn 12 Chính phủ (2012), Nghị định số 58/2012/NĐ-CP ngày 20/07/2012 Chính phủ quy định chi tiết hƣớng dẫn thi hành số điều luật chứng khoán luật sửa đổi, bổ sung số điều luật chứng khoán 13 Chính phủ (2013), Nghị định số 108/2013/NĐ-CP ngày 23/09/2013 Chính phủ quy định sử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trƣờng chứng khoán 14 Võ Thị Mỹ Hƣơng (2009), Pháp luật quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sĩ luật học, trƣờng Đại học Quốc gia Hà Nội 15 Nguyễn Thanh Huyền (2011), Giải pháp phát triển tổ chức đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam giải đoạn 2011 – 2020, Trung tâm nghiên cứu khoa học đào tạo chứng khoán 16 Phạm Thúy Lan (2011), Quỹ ETF khả áp dụng Việt Nam, Ủy ban chứng khoán nhà nƣớc 17 Nguyễn Hồng Nhung (2009), Pháp luật công ty đầu tư chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sĩ luật học, trƣờng Đại học Quốc gia Hà Nội 76 18 Nguyễn Thị Thu Phƣơng (2012), Bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư cơng ty niêm yết Việt Nam, Luận văn thạc sĩ luật học, trƣờng Đại học Quốc gia Hà Nội 19 Trần Thị Hà Trang (2009), Bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư thị trường chứng khoán tập trung theo quy định pháp luật chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sĩ luật học, trƣờng Đại học Quốc gia Hà Nội 20 Quốc hội (2006), Luật chứng khoán ngày 29/06/2006, Luật sửa đổi, bổ sung số điều luật chứng khoán ngày 20/07/2012 21 Thủ tƣớng phủ (2012), Quyết định số 252/QĐ-TTg ngày 01/03/2012 Phê duyệt Chiến lƣợc phát triển thị trƣờng chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011 – 2020 22 Thủ tƣớng phủ (2012), Quyết định số 1826/QĐ-TTg ngày 06/12/2012 Phê duyệt Đề án “tái cấu trúc thị trƣờng chứng khoán doanh nghiệp bảo hiểm” 23 Trung tâm nghiên cứu khoa học đào tạo chứng khốn (2013), Giáo trình vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán, Nhà xuất Lao Động, Hà Nội 24 Trƣờng Đại học luật Hà Nội (2012), Giáo trình luật chứng khốn, Nhà xuất Công an nhân dân, Hà Nội Website 25 http://hanoimoi.com.vn/Tin-tuc/Chung-khoan/306562/phat-trien-nha-dautu-to-chuc-can-loai-bo-nhieu-rao-canhttp://cafef.vn 26 http://www.ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vimenu/vipages_vitintucsukien/than htragiamsat?_afrLoop=658773861024000&_afrWindowMode=0#%40%3F_a 77 frLoop%3D658773861024000%26_afrWindowMode%3D0%26_adf.ctrlstate%3Dlna3ueua6_79 27 http://www.ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vimenu/vipages_vicsdlcty/ctyquydau tuck?_adf.ctrl-state=lna3ueua6_4&_afrLoop=658943093906000 28 http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc/chung-khoan/nhieu-quy-dau-tukinh-doanh-tot-trong-2013-2945917.html 29 http://vneconomy.vn 30 http://tapchitaichinh.vn 31 http://gafin.vn 32 http://stox.vn 33 http://www.vinafund.com 34 http://www.VnEcon.com 35 http://www.ssc.gov.vn 36 http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc/chung-khoan/thua-lo-quy-dau-tunoi-dia-thao-lui-2739206.html 37 http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc/chung-khoan/quy-dau-tu-dau-tientai-viet-nam-dong-quy-2738593.html 78 ... nhà nhà đầu tƣ tham gia quỹ đầu tƣ chứng khoán 30 Chƣơng 2: THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VIỆT NAM VỀ BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƢ THAM GIA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM. .. QUÁT CHUNG VỀ QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁP LUẬT BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƢ CHỨNG KHỐN THAM GIA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM 1.1 Khái niệm Quỹ đầu tƣ chứng khoán 1.1.1... LUẬT VIỆT NAM VỀ BẢO VỆ QUYỀN VÀ LỢI ÍCH HỢP PHÁP CỦA NHÀ ĐẦU TƢ THAM GIA QUỸ ĐẦU TƢ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Bảo vệ quyền sở hữu nhà đầu tƣ Quyền sở hữu bao gồm quyền năng: quyền chiếm hữu, quyền