Hệ thống đo lường ổn định tài chính ở Việt Nam thực trạng và đề xuất

Bài viết dưới đây sẽ tập trung nghiên cứu hệ thống tài chính Việt Nam, đặc biệt là hệ thống hóa các công cụ đo lường ổn định tài chính Việt Nam, từ đó đề xuất xây dựng chỉ tiêu ổn định tài chính tổng hợp để đánh giá khái quát mức độ ổn định của hệ thống tài chính qua một chỉ tiêu duy nhất.

Chun mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 10 (2019) HỆ THỐNG ĐO LƯỜNG ỔN ĐỊNH TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM THỰC TRẠNG VÀ ĐỀ XUẤT Nguyễn Quỳnh Thơ1, Nguyễn Thị Lâm Anh2 Tóm tắt Sự ổn định tài điều kiện để hệ thống tài hồn thành tốt chức Trạng thái đạt thành phần nó, bao gồm thị trường tài quan trọng hệ thống tổ chức tài chính, đặc biệt ngân hàng, sở hạ tầng tài đạt ổn định lành mạnh Sau khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008, nhà điều hành nhận thức tác động tiêu cực khủng hoảng, nhấn mạnh cần thiết phải thực đo lường mức độ ổn định tài dạng tiêu số Hiện Việt Nam bước đầu xây dựng báo cáo ổn định tài chính, sử dụng hệ thống tiêu riêng rẽ theo khu vực Tuy nhiên, số cịn cồng kềnh khó đánh giá thực trạng ổn định tài cách đơn giản bao quát Bài viết tập trung nghiên cứu hệ thống tài Việt Nam, đặc biệt hệ thống hóa cơng cụ đo lường ổn định tài Việt Nam, từ đề xuất xây dựng tiêu ổn định tài tổng hợp để đánh giá khái quát mức độ ổn định hệ thống tài qua tiêu Từ khóa: Ổn định tài chính, số ổn định tài tổng hợp nhất, cơng cụ đo lường ổn định tài MEASURING FINANCIAL STABILITY IN VIETNAM CURRENT SITUATION AND RECOMMENDATIONS Abstract Financial stability is a condition in which the financial system smoothly fulfil its functions This state can only be reached when its components including the key financial markets and the financial institutional system, especially banking sector, as well as financial infrastructure achieve stability and soundness Since the 2008 global financial crisis, policy makers have recognized the negative effects of crisis and emphasised the importance of financial stability measurement in the form of quantitative indicators or set of indicators Currently, Vietnam has started to construct financial stability reports, using separate indicators for selected sectors However, the set of indicators are cumbersome and difficult to assess the actual financial stability in a simple and comprehensive way This article will focus on the actual performance of Vietnam's financial system, especially the current measures of financial stability in Vietnam, thereby proposing to develop an aggregate financial stability index to assess financial stability of Vietnam easilier by a single indicator Keywords: Financial stability, single aggregate financial stability index, measures of financial stability JEL classification: G; G17 vững Hệ thống luân chuyển dòng vốn chưa Giới thiệu hệ thống tài Việt Nam hiệu quả, thể qua bất hợp lý việc Nhìn chung, quy mơ hệ thống tài Việt phân bổ nguồn lực ngành kinh tế Nam mức khiêm tốn so với 1.1 Thị trường tài Việt Nam nước khu vực Thị trường tài Thị trường tài Việt Nam bao gồm hai năm qua chưa phát triển theo cấu phần thị trường tiền tệ thị trường vốn, mong muốn nhà điều hành Mặc dù thị tín dụng ngân hàng giữ vai trị chủ đạo trường chứng khốn tiền tệ phát triển đảm bảo việc cung ứng vốn cho kinh tế mạnh mẽ thời gian qua, nguồn vốn cung Cụ thể, cung ứng vốn từ tổ chức tín dụng ứng chủ yếu nguồn vốn ngắn hạn Tỉ trọng (TCTD) chiếm tới 60% - 80% giai đoạn nguồn vốn ngắn hạn cao tỉ trọng nguồn 2012 - 2018 Mặc dù tỷ trọng có xu hướng giảm vốn trung dài hạn thấp khiến kinh tế dần, năm 2012 tỷ trọng cung ứng vốn từ không đủ nguồn lực đảm bảo phát triển bền 90 Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 10 (2019) TCTD 78,4%, năm 2018 tỷ trọng cung ứng vốn khu vực chiếm đến 63,1% Bên cạnh đó, cấu thị trường tài có chuyển biến tích cực theo xu hướng giảm bớt phụ 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 21.6% 78.4% 2012 thuộc vào TCTD, tăng cường vai trò thị trường vốn việc huy động vốn cho toàn kinh tế 23.3% 24.5% 23.8% 28.0% 35.4% 36.9% 76.7% 75.5% 76.2% 72.0% 64.6% 63.1% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Cung ứng vốn từ TCTD Cung ứng vốn từ thị trường vốn Hình Tỷ trọng cung ứng vốn cho kinh tế 2012 - 2018 Nguồn: Ủy ban Giám sát tài Quốc Gia năm 2017- 2018 Tuy nhiên, theo đánh giá Ủy ban Giám sát tài Quốc Gia (UBGSTCQG) năm 2017, lực cung ứng vốn thị trường tài Việt Nam hạn chế so với nước khu vực [8] Trong giai đoạn 2012 - 2017, độ sâu tài (Độ sâu tài cho biết quy mơ khu vực trung gian tài so với kinh tế, tính theo cơng thức [M2(M3)/GDP]) Việt Nam đạt 200%/GDP Indonesia Thái Lan đạt 500%, Philippin Malaysia đạt 400% Tỷ lệ vốn hoá GDP thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam đạt thấp - mức 70% cuối năm 2017, Singapore 227%, Hồng Kông 1036%, Thái Lan 104% Về cấu trúc thị trường tài (TTTC), thị trường tiền tệ Việt Nam hình thành từ năm 1990, dần phát triển hoàn thiện cấu phần bao gồm thị trường tín dụng ngắn hạn, thị trường hối đoái, thị trường liên ngân hàng, thị trường mở Từ năm 2015 - 2017, khoản hệ thống TCTD đạt mức ổn định, nguồn vốn huy động tăng từ 17 – 19%, tín dụng tồn hệ thống tăng gần 20%, lãi suất thị trường ổn định (lãi suất huy động VND kỳ hạn 12 tháng giao động mức 6,4% - 7,2%; lãi suất cho vay mức 6,8 – 11%/ năm) [7] Về thị trường vốn Việt Nam, TTCK Việt Nam thức vào hoạt động từ tháng 7/2000 với hai sàn giao dịch chứng khốn HOSE HNX, đóng vai trò mở kênh dẫn vốn trung dài hạn kinh tế Tới tháng 6/2009, thị trường Upcom (thị trường dành cho công ty đại chúng chưa đủ điều kiện niêm yết HOSE HNX) khai trương với trị giá vốn hoá ban đầu 4.260 tỷ đồng, tới tháng 6/2018 đạt 656.436 tỷ đồng Cùng với thị trường niêm yết, thị trường trái phiếu Việt Nam hình thành triển khai chủ yếu sàn HNX từ năm 2006 Thị trường trái phiếu Việt Nam phát triển vượt bậc với quy mơ dư nợ trái phiếu phủ (TPCP) đạt 1.000 tỷ đồng vào thời điểm 2005, tăng lên 900.000 tỷ đồng sau 10 năm hoạt động với tốc độ tăng trưởng trung b nh đạt 23% Tới tháng 8/2017, thị trường chứng khốn phái sinh Việt Nam thức vào hoạt động, đánh dấu bước phát triển TTCK Việt Nam, đưa Việt Nam trở thành quốc gia thứ khu vực ASEAN quốc gia thứ 42 giới có thị trường tài bậc cao Tuy nhiên, so với khung cấu trúc đại TTTC, cấu trúc TTTC Việt Nam cần tiếp tục hoàn thiện Cụ thể, thị trường tín dụng trung dài hạn chủ yếu tập 91 Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 10 (2019) trung mảng TPCP vay NHTM dài hạn, quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp thấp (4%/GPD năm 2017), khoản k m, chưa có tổ chức định mức tín nhiệm trái phiếu Thị trường cho th tài cịn nhỏ với mức dư nợ 8.700 tỷ đồng năm 2017, chiếm 0,16% tổng dư nợ TCTD [1] Thị trường tài Thị trường tiền tệ Thị trường vốn TT tín dụng ngắn TT hối đối TT chứng khốn TT tín dụng trung dài hạn TT liên ngân hàng Thị trường mở TT cho thuê tài TT cầm cố bất động sản Hình Khung cấu trúc thị trường tài Nguồn: Tổng hợp tác giả 2000 Thị trường chứng khoán 1900s Thị trường tiền tệ Thị trường tài 2017 Thị trường CK phái sinh 2006 - Thị trường trái phiếu phủ 2009 Thị trường upcom Hình Cấu trúc thị trường tài Việt Nam Nguồn: Tổng hợp tác giả 1.2 Tổ chức tài Số lượng, loại hình quy mơ tổ chức tài hệ thống tài Việt Nam ngày tăng đa dạng, đáp ứng nhu cầu vốn ngày lớn kinh tế Đối với tổ chức tín dụng, NHTM Việt Nam có phát triển vượt bậc Trong năm đầu thành lập, hệ thống ngân 92 hàng có NHTM nhà nước, NHTM cổ phần, số HTX tín dụng, chưa có chi nhánh ngân hàng nước ngồi ngân hàng nước Đến năm 2018, hệ thống NHTM phát triển mạnh mẽ với NHTM nhà nước, 31 NHTM cổ phần, đặc biệt có ngân hàng 100% vốn nước Để củng cố chất lượng NHTM, NHNN triển khai đề án “Cơ cấu lại hệ Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 10 (2019) thống tổ chức tín dụng giai đoạn 2011 – 2015” “Cơ cấu lại hệ thống TCTD gắn với xử lý nợ xấu giai đoạn 2016 – 2020” Tuy nhiên, theo đánh giá UBGSTCQG (2017), tỷ lệ nợ xấu tồn hệ thống cịn mức cao có xu hướng giảm [7] Tỷ lệ nợ xấu hệ thống TCTD đạt khoảng 9,5% vào cuối năm 2017, giảm mạnh so với mức cuối năm 2016, chủ yếu khoản nợ xấu tiềm ẩn nợ cấu lại, trái phiếu doanh nghiệp, khoản thu bên ngồi khó thu hồi giảm [6] Ngoài ra, so sánh với số quốc gia châu Á, hiệu suất sinh lời hệ thống TCTD Việt Nam có cải thiện mạnh giai đoạn 2012 – 2017, ROE TCTD Việt Nam mức thấp so với số quốc gia Indonesia, Malaysia, Thailand Singapore 200,000 14% 12% 150,000 9.5% 10% 8% 100,000 6% 4% 50,000 2.6% - 2% 0% 2013 2014 Giá trị nợ xấu 2015 2016 Tỷ lệ nợ xấu báo cáo 2017 Tỷ lệ nợ xấu đánh giá lại Hình Nợ xấu tỷ lệ nợ xấu tổ chức tín dụng Việt Nam Nguồn: Ủy ban Giám sát tài Quốc Gia năm 2017 30 20 10 2012 2013 Indonesia 2014 Thái Lan 2015 Singapore 2016 2017 Việt Nam Hình ROE tổ chức tín dụng Việt Nam so với số quốc gia Nguồn: IMF năm 2018 Đối với tổ chức hoạt động thị trường chứng khốn, số lượng, quy mơ vốn, nghiệp vụ công nghệ tổ chức có phát triển nhanh chóng Năm 2000, có cơng ty chứng khốn hoạt động, đến năm 2017, tồn thị trường có khoảng 79 cơng ty chứng khốn (CTCK) 46 công ty quản lý quỹ với tổng số vốn điều lệ 3.785 tỷ đồng Tuy nhiên số lượng CTCK coi nhiều so với quy mô nhu cầu TTCK 93 Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 10 (2019) Cụ thể, so với nước khu vực Trung Quốc với khoản 100 triệu tài khoản giao dịch (chiếm 8% dân số) chí có số lượng CTCK tương đương Việt Nam tổng số tài khoản TTCK Việt Nam đạt mức 0,7% dân số; hay trường hợp Thái Lan, Singapore, Malaysia có 40, 26, 33 CTCK quy mô giao dịch lớn Việt Nam nhiều Hơn nữa, tiềm lực tài CTCK Việt Nam cịn thấp, quy mơ vốn điều lệ nhỏ so với NHTM Các doanh nghiệp bảo hiểm (DNBH) tăng nhanh quy mô chất lượng Tính tới cuối năm 2017, tồn thị trường có 64 doanh nghiệp bảo hiểm, bao gồm 29 DNBH phi nhân thọ, 18 DNBH nhân thọ, 14 doanh nghiệp môi giới bảo hiểm, doanh nghiệp tái bảo hiểm chi nhánh DNBH phi nhân tho nước Đến hết năm 2017, tổng tài sản toàn thị trường bảo hiểm đạt 302.935 tỷ đồng, tăng 23,44% so với năm 2016; với tổng số tiền đầu tư trở lại kinh tế khoản 247.801 tỷ đồng, tăng 26,74% so với năm 2016 Tuy nhiên DNBH Việt Nam đánh giá có lực cạnh tranh thấp, dịch vụ chưa đa dạng, mạng lưới không ổn định, tr nh độ nghiệp vụ chưa chuyên nghiệp Vốn pháp định DNBH phi nhân thọ 300 tỷ đồng quy mơ khả cạnh tranh DNBH Việt Nam với DNBH nước khó khăn 1.3 Cơng cụ tài Các cơng cụ tài ngày đa hạng hố có giá trị gia tăng cao dựa tảng cơng nghệ đại Trên thị trường tín dụng – ngân hàng, sản phẩm dịch vụ NHTM nước đa dạng hoá, nâng cao chất lượng tiện ích cho khách hàng như: tiện ích tài khoản cá nhân, phát triển dịch vụ thẻ, dịch ngân hàng đại phone banking, internet banking, mobile banking Trên thị trường chứng khốn, tính từ TTCK Việt Nam bắt đầu giao dịch vào năm 2000 đến cuối năm 2017, số lượng doanh nghiệp niêm yết tăng từ lên gần 800 doanh nghiệp Các sản phẩm chứng khoán trở nên đa dạng hơn, sản phẩm truyền thống cổ phiếu, trái phiếu, cịn có hệ thống sản phẩm 94 số đa dạng như: HNX index, HNX 30, Bộ số quy mô, Bộ số ngành, Upcom Index, Upcom Premium, Hệ thống số trái phiếu… Ngoài ra, với đời TTCK phái sinh tháng 8/2017, nhà đầu tư có thêm sản phẩm để thực đầu tư phịng hộ rủi ro Trên thị trường bảo hiểm, ngồi sản phẩm truyền thống, sản phẩm bảo hiểm hưu trí tự nguyện triển khai từ năm 2013 Tới năm 2017, có doanh nghiệp triển khai dịch vụ bảo hiểm hưu trí AIA, Bảo Việt Nhân Thọ, Dai-ichi, Manulife Prudential [4] 1.4 Cơ sở hạ t ng tài Đối với thị trường tín dụng – ngân hàng, khung pháp lý tra, giám sát ngày hoàn thiện phù hợp với thông lệ quốc tế Mô h nh giám sát ngân hàng chuyển từ mơ hình giám sát chỗ sang giám sát từ xa gắn với tra trực tiếp để đảm bảo giám sát thường xuyên, liên tục TCTD Hơn nữa, hoạt động giám sát mở rộng từ hình thức giám sát tuân thủ sang xây dựng hệ thống giám sát mang tính cảnh bảo rủi ro cho hoạt động ngân hàng toàn hệ thống, áp dụng tiêu chuẩn CAMELS, Basel I, Basel II Ngoài ra, NHNN thường xuyên ban hành, cập nhật quy định giới hạn, tỷ lệ đảm bảo an toàn hoạt động TCTD giúp cho ngành NH phát triển ổn định Đối với TTCK, hệ thống văn pháp quy hoàn thiện ban hành, bao gồm luật, nghị định, thông tư liên quan đến phát hành, giao dịch cổ phiếu, trái phiếu, đề án tái cấu trúc TTCK, lộ trình phát triển thị trường trái phiếu đến năm 2020 …, tạo điều kiện cho TTCK hoạt động ổn định phát triển Cơ chế giám sát thực theo hai cấp cấp giám sát Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cấp giám sát Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm lưu ký chứng khoán nhằm nâng cao hiệu thị trường chứng khoán Đối với thị trường bảo hiểm, quy định hoạt động quản lý, giám sát thị trường ngày hồn thiện góp phần hỗ trợ thị trường đảm bảo quyền lợi cho đối tượng tham gia bảo hiểm, ví dụ quy định chế độ tài Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 10 (2019) DNBH, chế độ kế toán áp dụng cho DHNH phù hợp với chuẩn mực kế toán quốc tế chuẩn mực tế toán Việt Nam, hay khung pháp lý cho việc thành lập chi nhánh DNBH phi nhân thọ nước Việt Nam việc cung cấp dịch vụ bảo hiểm qua biên giới Thực trạng hệ thống đo lường ổn định tài Việt Nam Khi đánh giá mức độ ổn định hệ thống tài chính, quan điều hành quốc gia sử dụng công cụ công cụ khác Ở cấp độ sơ khai, công cụ mà nhà điều hành sử dụng tiêu riêng lẻ giúp đánh giá mức độ ổn định khu vực Các tiêu ngân hàng trung ương giới lựa chọn sở phù hợp sẵn có để đánh giá mức độ ổn định tài quốc gia họ, tổng hợp báo cáo ổn định tài (Financial Stability Reports) Ở cấp độ cao hơn, nhà nghiên cứu kết hợp từ nhiều tiêu riêng lẻ phát triển thành số tổng hợp Đây số giúp đo lường đánh giá ổn định, lành mạnh hệ thống tài theo khu vực kinh tế Các số xây dựng tổ chức quốc tế ngân hàng trung ương số quốc gia với mục tiêu gợi ý cho nước việc tự đánh giá, đo lường mức độ lành mạnh ổn định hệ thống tài Các số phổ biến kể đến số lành mạnh tài IMF (IMF Financial Soundness Indicators-FSIs), số an tồn vĩ mơ ECB (ECB Macroprudential Indicators-MPIs), số an tồn vĩ mơ ADB (ADB Macroprudential Indicators) Khơng dừng lại đó, năm gần đây, công cụ đánh giá mức độ ổn định tài tiến hóa thêm bước Theo đó, thay v sử dụng số để đánh giá, nhà nghiên cứu nghiên cứu đưa vào thử nghiệm số ổn định tài tổng hợp (Single Aggregate Index of Financial Stability – AIFS) số quốc gia Chỉ số tổng hợp cho ph p đánh giá cách tổng quát mức độ ổn định hệ thống tài thơng qua số Ở Việt Nam, ba công cụ sử dụng (i) Chỉ số lành mạnh tài IMF; (ii) Bộ số sử dụng báo cáo tổng quan thị trường tài Ủy ban Giám sát tài Quốc Gia; (iii) Bộ số sử dụng Báo cáo thường niên Ngân hàng Nhà nước Hiện Việt Nam chưa có số ổn định tài tổng hợp Các cơng cụ đo lường mức độ ổn định tài mà Việt Nam sử dụng tr nh bày 2.1 Chỉ số lành mạnh tài (Financial Soundness Indicators – FSI) IMF Việt Nam 11 quốc gia Châu Á thực công bố Bộ số lành mạnh tai website IMF Bộ số lành mạnh tài bao gồm 40 số tài chính, bao gồm: (i) 25 số phản ánh tình hình tài khu vực tổ chức nhận tiền gửi (12 số lõi 13 số khuyến khích); (ii) số phản ánh tình hình tài khu vực tổ chức tài khác; (iii) số phản ánh tình hình tài khu vực tổ chức phi tài chính; (iv) số phản ánh tài khu vực hộ gia đ nh; (v) số phản ánh tình hình khoản thị trường; (vi) số phản ánh tình hình thị trường bất động sản [2] Giống trường hợp quốc gia phát triển khác, Việt Nam chưa thực công bố đầy đủ 40 tiêu, mà chủ yếu tập trung công bố số thứ (i) 25 số phản ánh tình hình tài khu vực tổ chức nhận tiền gửi Việt Nam chưa thực cơng bố với số cịn lại, cơng bố số “Dư nợ tín dụng lĩnh vực bất động sản dành cho khu thương mại so với tổng dư nợ” nhóm số phản ánh tình hình thị trường bất động sản Do số lành mạnh tài Việt Nam cơng bố website IMF chủ yếu tập trung đánh giá số lành mạnh tổ chức tín dụng thay mức độ ổn định lành mạnh toàn hệ thống tài 2.2 Bộ số sử dụng Báo cáo tổng quan thị trường tài Ủy ban Giám sát tài Quốc Gia Báo cáo Tổng quan thị trường tài UBGSTCQG tiến hành nghiên cứu xây dựng từ năm 2013 kể từ năm 2015 thức nằm danh mục báo cáo định kỳ (thường niên) Uỷ ban [6] Trước vào đánh giá khu vực tài chính, báo cáo khái quát bối cảnh 95 Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 10 (2019) kinh tế tài giới bối cảnh kinh tế vĩ mô Việt Nam năm báo cáo Để đánh giá mức độ ổn định khu vực tài chính, báo cáo sử dụng tiêu chí số để đánh giá khu vực sau: (i) Đánh giá chung khu vực tài chính; (ii) Thị trường tài chính; (iii) Định chế tài chính; (iv) Khu vực phi tài (bao gồm khu vực doanh nghiệp thị trường bất động sản) Thứ nhất, báo cáo thực đánh giá chung khu vực tài thơng qua nhóm số lớn sau: (1) Quy mô hoạt động hoạt động hệ thống tài Việt Nam; (2) Khả cung ứng vốn cho kinh tế; (3) Xử lý nợ xấu; (4) Cơ cấu tín dụng theo ngành nghề; (5) Tăng trưởng tín dụng tiêu dùng; (6) Tăng trưởng số chứng khoán Thứ hai, đánh giá thị trường tài chính, báo cáo tập trung vào ba thị trường thị trường tiền tệ, thị trường ngoại hối thị trường vốn Thị trường tiền tệ xem xét thông qua số khoản hệ thống TCTD lãi suất thị trường Thị trường ngoại hối đánh giá thông qua hai số chênh lệch lãi suất VND USD tăng trưởng huy động ngoại tệ Đối với thị trường vốn, báo cáo đánh giá thị trường trái phiếu (trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp), thị trường cổ phiếu, dòng vốn đầu tư nước Thứ ba, đánh giá định chế tài chính, báo cáo tập trung vào đánh giá hoạt động hệ thống TCTD, hệ thống CTCK, doanh nghiệp bảo hiểm Trong đó, định chế tài đánh giá chi tiết hệ thống tổ chức tín dụng, sau đến CTCK cuối doanh nghiệp bảo hiểm Hoạt động hệ thống TCTD đánh giá tồn diện thơng qua nhóm số cấu tài sản, cấu nguồn vốn, thị phần tín dụng huy động; chất lượng tín dụng, khoản tín dụng, khả sinh lời mức đủ vốn Hoạt động hệ thống CTCK doanh nghiệp bảo hiểm đánh giá thông qua tiêu tăng trưởng tài sản, tăng trưởng quy mô vốn chủ sở hữu, cấu danh mục đầu tư, tỷ lệ vốn khả dụng b nh quân tăng trưởng lợi nhuận 96 Thứ tư, báo cáo thực đánh giá khu vực doanh nghiệp phi tài trường hợp đặc biệt khu vực bất động sản Báo cáo đánh giá chung khu vực doanh nghiệp phi tài thơng qua số quy mô; hiệu sản xuất; cấu vốn, tài sản khả toán; cấu tín dụng Đối với riêng khu vực bất động sản, báo cáo xem xét biến động giao dịch, giá cung cầu thị trường đồng thời ước tính nguồn vốn chảy vào lĩnh vực bất động sản (vốn FDI vốn nước) 2.3 Bộ số sử dụng Báo cáo thường niên Ng n hàng Nhà nước Ngồi số lành mạnh tài IMF tiêu đánh giá mức độ ổn định tài UBGSTCQG, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) báo cáo thường niên đưa hệ thống số để đánh giá thị trường định chế tài Tuy nhiên, số NHNN sử dụng chủ yếu dùng để đánh giá mức độ ổn định thị trường tiền tệ hoạt động TCTD [3] Để đánh giá diễn biến thị trường tiền tệ, NHNN thực đánh giá diễn biến tiền tệ, diễn biến lãi suất, thị trường tiền tệ liên ngân hàng, thị trường ngoại tệ, diễn biến giá vàng thị trường chứng khoán Để đánh giá hoạt động tổ chức tín dụng, NHNN tập trung đánh giá tài sản vốn TCTD, hiệu hoạt động TCTD, chất lượng tín dụng Bộ số NHNN có phạm vi giống phạm vi số lành mạnh tài IMF nhiên khơng chi tiết So với số UBGSTCQG, phạm vi số NHNN hẹp lại có ưu điểm tính hệ thống hố cao, giúp cho việc so sánh đánh giá mức độ ổn định thị trường tiền tệ hoạt động TCTD hiệu Như vậy, nhìn chung hệ thống cơng cụ đo lường ổn định tài Việt Nam tương đối đồ sộ Mỗi số bao gồm từ vài chục đến 100 tiêu Số lượng lớn tiêu mặt giúp nhà điều hành có nhìn chi tiết hệ thống tài Tuy nhiên, lại cho phép đánh giá mức độ ổn định tài khu vực lĩnh vực mà khơng có khả bao quát thực trạng ổn định tài hệ Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 10 (2019) thống Việc gây khó khăn cho nhà điều hành việc đánh giá mức độ ổn định tài hệ thống Khả phân tích để đánh giá mức độ ổn định tài hệ thống theo bị hạn chế Đặc biệt, điều làm hạn chế khả cảnh báo khủng hoảng cho hệ thống tài Việt Nam Thực tế, Việt Nam chưa có số có khả phản ảnh mức độ ổn định tài qua số Chính vậy, việc xây dựng số bao quát, số ổn định tài tổng hợp điều cần thiết Đây xu hướng giới hướng tới Rất nhiều quốc gia bắt đầu tập trung xây dựng thử nghiệm sử dụng số việc đánh giá mức độ ổn định hệ thống tài số ổn định tài FSI Hàn Quốc, số ổn định tài tổng hợp Composite Financial Stability Index châu Âu, số tình trạng ổn định tài Hà Lan (Financial Stability Conditional Index – FSCI), số ổn định tài tổng hợp (AFSI) Jamaica, số BAFSI (Balkans Aggregate Financial Stability Index) khu vực Balkans… Đề xuất số ổn định tài tổng hợp phương pháp tính số cho Việt Nam Tham khảo kinh nghiệm xây dựng số ổn định tài tổng hợp nhiều quốc gia, nhóm nghiên cứu mạnh dạn đề xuất quy trình thiết lập số tổng hợp gồm bước sau: Bước 1: Xác định tiêu liên quan Bước 2: Khảo sát chuyên gia Bước 3: Lựa chọn tiêu phù hợp Bước 4: Xác định tỷ trọng Bước 5: Tính tốn số tổng hợp Hình Đề xuất quy trình thiết lập số ổn định tài tổng hợp cho Việt Nam Nguồn: Nhóm tác giả xây dựng đề xuất Bước 1: Xác định tiêu liên quan Trên sở tham khảo tiêu tổ chức tài uy tín quốc gia trước, lựa chọn tiêu liên quan đến ổn định tài cho Việt Nam Các tiêu đề xuất nhóm tác giả làm rõ phần sau Bước 2: Khảo sát chuyên gia Mục đích bước để đánh giá mức độ phù hợp tiêu lựa chọn dựa ý kiến chuyên gia liệu khứ Có thể thiết kế bảng hỏi để chuyên gia xếp hạng mức độ ảnh hưởng tiêu dựa kiện tài kinh tế Việt Nam khứ đến mức độ ổn định hệ thống tài theo thang điểm từ đến Bước 3: Lựa chọn tiêu phù hợp Trên sở tiêu lựa chọn điểm tiêu theo xếp hạng chuyên gia, chọn lọc tiêu có ảnh hưởng Với thang điểm khảo sát từ đến 5, nhóm nghiên cứu đề xuất tiêu chọn nên tiêu có điểm xếp hạng trung b nh (trên 2.5 điểm) Các tiêu nên nhóm lại theo cụm giúp phản mức độ ổn định theo khu vực Kinh nghiệm chia nhóm tiêu quốc gia khác Tuy nhiên, x t điều kiện sở liệu có sẵn Việt Nam, tham khảo số gợi ý quốc gia tổ chức, tham khảo số đề xuất Phạm Tiên Phong (2015) nhóm nghiên cứu đề xuất phân nhóm 97 Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 10 (2019) số phụ theo lĩnh vực kinh tế: (i) ngân hàng; (ii) hiểm; (v) biến số kinh tế vĩ mơ khác [5] Các tiền tệ tín dụng; (iii) chứng khoán; (iv) bảo tiêu cụ thể đề xuất sau: Bảng 1: Đề xuất tiêu sử dụng để tính tốn số ổn định tài tổng hợp cho Việt Nam Chỉ số phụ Chỉ tiêu Cơ sở đề xuất Tài sản sinh lời/ Tổng tài sản Phù hợp với VN Tài sản khoản/ Tổng tài sản Phù hợp với VN Tài sản rủi ro/ Tổng tài sản IMF Lãi suất cho vay bình quân TT1 TT2 IMF Tỷ lệ vốn ngắn hạn dùng vay dài hạn Phù hợp với VN Tỷ lệ cho vay/ Tổng tài sản ECB Vốn chủ sở hữu/ Tổng tài sản ECB Nợ phải trả/ Vốn chủ sở hữu ECB, IMF Hệ số an toàn vốn CAR ECB, IMF, ADB Lãi suất huy động bình quân TT1 TT2 IMF Phù hợp với VN Ngân hàng Tiền gửi khách hàng/ Tổng nguồn vốn huy động NPL/ Tổng dư nợ cho vay ECB, ADB Tỷ lệ chi phí/ Thu nhập IMF, ECB Lợi nhuận trước thuế trích lập dự phịng ECB Thu nhập lãi thuần/ Tổng lợi nhuận trước thuế ECB ROA IMF, ECB ROE IMF, ECB Tăng trưởng M1 M2 ECB, ADB Tỷ trọng M2/GDP ECB, ADB Tỷ lệ tín dụng/GDP Phù hợp với VN Tỷ trọng tín dụng DNNN ECB, ADB Tỷ trọng tín dụng khu vực tư nhân ECB, ADB Tiền tệ Lãi suất IMF, ADB tín dụng Lãi suất tái cấp vốn Phù hợp với VN Lãi suất tái chiết khấu Phù hợp với VN VNIndex, VN30-Index Phù hợp với VN Chứng HNX-Index, HNX30-Index Phù hợp với VN khốn Vốn hóa thị trường Phù hợp với VN Tỷ lệ vốn cổ phần so với tài sản đầu tư IMF Tỷ lệ thu nhập từ phí bảo hiểm trừ phần phải trả cho người IMF Bảo hiểm bảo hiểm gốc so với tổng thu nhập từ phí bảo hiểm Tốc độ tăng trưởng GDP IMF, ECB Tăng trưởng xuất ADB Tăng trưởng nhập ADB Cán cân tài khoản vãng lai IMF, ADB Cán cân tài khoản vốn ADB Tỷ giá USD/VND IMF, ADB Bi n số vĩ Dự trữ ngoại hối IMF, ADB mô khác Chỉ số giá tiêu dùng IMF Chỉ số giá tài sản (bao gồm bất động sản) IMF, ADB Tỷ lệ nợ hộ gia đ nh/ GDP IMF Nguồn: Nhóm tác giả xây dựng đề xuất 98 Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 10 (2019) Tuy nhiên cần lưu ý rằng, để đảm bảo phù hợp tiêu tính tốn số tổng hợp, tính xác số tổng hợp thực tiễn, cần thực bước Khảo sát ý kiến chuyên gia trước đưa tiêu vào tính tốn Bên cạnh đó, cần tiến hành chuẩn hóa số liệu trước làm bước Có thể sử dụng phương pháp – max để chuẩn hóa số liệu theo hệ đo lường – Công thức chuẩn hóa số liệu sau: Trong đó: ( ) ( ) ( ) biến số chuẩn hóa thời điểm t; giá trị biến số thời điểm t; ( ) ( ) giá trị cực đại cực tiểu biến số Bước 4: Xác định tỷ trọng Bước tính toán tỷ trọng tiêu để xác định mức độ quan trọng tiêu cấu thành nên số phụ Trên sở tính giá trị số phụ theo phương pháp b nh quân gia quyền Lặp lại thao tác để xác định tỷ trọng số phụ làm để tính số tổng hợp Bước 5: Tính tốn số tổng hợp Tính giá trị số tổng hợp theo phương pháp b nh quân gia quyền ∑( ) Trong đó: số ổn định tài tổng hợp thời điểm t; tỷ trọng số phụ i thời điểm t Với phương pháp này, số AIFS có giá trị từ - 1, giá trị gần biểu thị tình trạng tài yếu khơng ổn định; giá trị gần thể tình trạng tài khỏe mạnh ổn định hệ thống tài TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Cấn Văn Lực (2017) Thuê tài – Kênh dẫn vốn trung, dài hạn cho doanh nghiệp Thời báo tài [2] IMF (2018) Financial Soundness Indicators [3] Ngân hàng Nhà nước (2016) Báo cáo thường niên năm 2016 [4] Ngân hàng Nhà nước (2017) Báo cáo thường niên năm 2017 [5] Phạm Tiên Phong (2015) Xây dựng khn khổ an tồn vĩ mơ cho hệ thống tài Việt Nam Đề tài nghiên cứu khoa học cấp ngành, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam [6] Ủy ban Giám sát tài Quốc Gia (2016) Báo cáo tổng quan thị trường tài năm 2016 [7] Ủy ban Giám sát tài Quốc Gia (2017) Báo cáo tổng quan thị trường tài năm 2017 [8] Ủy ban Giám sát tài Quốc Gia (2018) Báo cáo tóm tắt tổng quan thị trường tài năm 2018 Thơng tin tác giả: Nguyễn Quỳnh Thơ - Đơn vị công tác: Học viện Ngân hàng - Địa email: thonq@hvnh.edu.vn Nguyễn Thị Lâm Anh - Đơn vị công tác: Học viện Ngân hàng Ngày nhận bài: 13/9/2019 Ngày nhận sửa: 23/9/2019 Ngày duyệt đăng: 25/9/2019 99 ... thể đề xuất sau: Bảng 1: Đề xuất tiêu sử dụng để tính tốn số ổn định tài tổng hợp cho Việt Nam Chỉ số phụ Chỉ tiêu Cơ sở đề xuất Tài sản sinh lời/ Tổng tài sản Phù hợp với VN Tài sản khoản/ Tổng... ổn định tài hệ thống theo bị hạn chế Đặc biệt, điều cịn làm hạn chế khả cảnh báo khủng hoảng cho hệ thống tài Việt Nam Thực tế, Việt Nam chưa có số có khả phản ảnh mức độ ổn định tài qua số Chính. .. toán Việt Nam, hay khung pháp lý cho việc thành lập chi nhánh DNBH phi nhân thọ nước Việt Nam việc cung cấp dịch vụ bảo hiểm qua biên giới Thực trạng hệ thống đo lường ổn định tài Việt Nam Khi