(Luận án tiến sĩ) Rủi ro biến động giá và hiệu ứng lây lan trên thị trường xăng dầu Việt Nam

(Luận án tiến sĩ) Rủi ro biến động giá và hiệu ứng lây lan trên thị trường xăng dầu Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Rủi ro biến động giá và hiệu ứng lây lan trên thị trường xăng dầu Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Rủi ro biến động giá và hiệu ứng lây lan trên thị trường xăng dầu Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Rủi ro biến động giá và hiệu ứng lây lan trên thị trường xăng dầu Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Rủi ro biến động giá và hiệu ứng lây lan trên thị trường xăng dầu Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Rủi ro biến động giá và hiệu ứng lây lan trên thị trường xăng dầu Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Rủi ro biến động giá và hiệu ứng lây lan trên thị trường xăng dầu Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Rủi ro biến động giá và hiệu ứng lây lan trên thị trường xăng dầu Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Rủi ro biến động giá và hiệu ứng lây lan trên thị trường xăng dầu Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Rủi ro biến động giá và hiệu ứng lây lan trên thị trường xăng dầu Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Rủi ro biến động giá và hiệu ứng lây lan trên thị trường xăng dầu Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Rủi ro biến động giá và hiệu ứng lây lan trên thị trường xăng dầu Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Rủi ro biến động giá và hiệu ứng lây lan trên thị trường xăng dầu Việt Nam(Luận án tiến sĩ) Rủi ro biến động giá và hiệu ứng lây lan trên thị trường xăng dầu Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - Huỳnh Đức Trường RỦI RO BIẾN ĐỘNG GIÁ VÀ HIỆU ỨNG LÂY LAN TRÊN THỊ TRƯỜNG XĂNG DẦU VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 62340201 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS-TS Lê Thị Lanh TS Nguyễn Tấn Hồng TP Hồ Chí Minh - Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận án Tiến sĩ “Rủi ro biến động giá hiệu ứng lây lan thị trường xăng dầu Việt Nam” tơi nghiên cứu thực Các thông tin, số liệu sử dụng luận án trung thực có nguồn đáng tin cậy Nghiên cứu sinh: Huỳnh Đức Trường Khóa 2008 Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh i MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan DANH MỤC CÁC BẢNG vi DANH MỤC CÁC HÌNH ix DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT VÀ GIẢI THÍCH .xi PHẦN GIỚI THIỆU 1 Động mục tiêu nghiên cứu .1 Phương pháp nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài 5 Kết cấu luận án .6 CHƯƠNG 1: KHUNG LÝ THUYẾT VỀ RỦI RO VÀ ĐO LƯỜNG RỦI RO GIÁ XĂNG DẦU .7 Khung lý thuyết rủi ro 1.1.1 Rủi ro bất định 1.1.1.1 Rủi ro góc nhìn khác 1.1.1.2 Sự bất định 1.1.2 Phân loại Rủi ro Rủi ro tài 15 1.1.3 Quản trị rủi ro tài 16 1.1.3.1 Quản trị rủi ro tài lợi ích .16 1.1.3.2 Sự lên quản trị rủi ro tài 18 Đo lường rủi ro giá xăng dầu 18 1.2.1 Tổng quan giá xăng dầu .18 1.2.1.1 Tổng quan chế hình thành giá 18 1.2.1.2 Tổng quan chế hình thành giá xăng dầu 20 1.2.2 Rủi ro biến động giá xăng dầu 23 1.2.2.1 Đặc điểm biến động giá xăng dầu 23 1.2.2.2 Rủi ro biến động giá xăng dầu 24 ii 1.2.3 Đo lường rủi ro đo lường rủi ro giá xăng dầu 26 1.2.3.1 Các chuẩn đo lường rủi ro trước VaR (Risk Metrics) .26 1.2.3.2 Value-at-Risk – Chuẩn đo lường rủi ro .32 Lây lan hiệu ứng lây lan 39 1.3.1 Tổng quan lây lan hiệu ứng lây lan 39 1.3.1.1 Nguồn gốc khái niệm lây lan 39 1.3.1.2 Phân loại lây lan 41 1.3.1.3 Hiệu ứng lây lan 43 1.3.2 Các kênh lây lan 43 1.3.3 Đo lường lây lan tài 45 Bằng chứng thực nghiệm từ kết nghiên cứu trước 45 1.4.1 Bằng chứng thực nghiệm việc sử dụng VaR đo lường rủi ro giá xăng dầu 45 1.4.2 Bằng chứng thực nghiệm hiệu ứng lây lan thị trường xăng dầu 51 1.4.3 Các nghiên cứu Việt Nam 57 1.4.3.1 Các nghiên cứu tổ chức quản lý Nhà nước kinh doanh xăng dầu 57 1.4.3.2 Các nghiên cứu liên quan nhận diện rủi ro tài chính, đo lường rủi ro tài áp dụng VaR vào đo lường rủi ro tài 57 Kết luận chương 60 CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU .61 Tổng quan biến động giá xăng dầu giới Việt Nam 61 2.1.1 Tổng quan biến động giá xăng dầu giới 61 2.1.2 Tổng quan biến động giá xăng dầu Việt Nam .66 Đo lường độ biến động giá dầu mơ hình ARCH/GARCH/TGARCH 68 2.2.1 Các tính chất độ biến động 68 2.2.2 Tính dừng mơ hình ARIMA 70 2.2.3 Mơ hình phương sai có điều kiện sai số thay đổi (ARCH) 72 2.2.4 Mơ hình GARCH 74 iii 2.2.5 Mơ hình TGARCH (Threshold ARCH) 77 Tính tốn VaR 79 2.3.1 Xác định thông số ảnh hưởng đến VaR 79 2.3.2 Những cách tiếp cận VaR 79 2.3.3 Phân phối sai số tổng quát (GED) 89 2.3.4 Điểm gãy cấu trúc .91 2.3.5 Tính tốn VaR 92 2.3.6 Kiểm định mơ hình VaR 94 Hiệu ứng lây lan rủi ro .96 2.4.1 Mơ hình MGARCH 96 2.4.2 Nền tảng lý thuyết Copula 97 2.4.2.1 Tính chất Copula 100 2.4.2.2 Các loại Copula 102 2.4.2.3 Quy trình xây dựng hàm Copula 102 Dữ liệu nghiên cứu xử lý liệu 105 2.5.1 Mô tả liệu 105 2.5.2 Xử lý liệu 106 Kết luận chương 110 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 111 Thống kê mô tả kiểm định tính dừng 111 3.1.1 Thống kê mô tả .111 3.1.2 Kiểm định tính dừng liệu 116 Ước lượng mô hình họ GARCH .116 3.2.1 Ước lượng mơ hình họ GARCH trước điểm gãy cấu trúc .116 3.2.2 Ước lượng mơ hình họ GARCH sau điểm gãy cấu trúc 126 3.2.2.1 Xác định điểm gãy cấu trúc .128 3.2.2.2 Ước lượng mơ hình họ GARCH sau điểm gãy cấu trúc 130 Kết ước lượng VaR kiểm định mơ hình .134 3.3.1 Tính tốn VaR với mơ hình TGARCH - GED trước điểm gãy cấu trúc .135 iv 3.3.2 Tính tốn VaR với mơ hình TGARCH – GED sau điểm gãy cấu trúc 141 Kiểm định hiệu ứng lây lan rủi ro thị trường 148 3.4.1 Kiểm định hiệu ứng lây lan rủi ro thị trường mơ hình MGARCH 149 3.4.2 Kiểm định mơ hình biến DCC-GARCH với phân phối t-student .150 3.4.3 Kiểm định mơ hình biến DCC-MGARCH với phân phối t-student 151 3.4.4 Kiểm định hiệu ứng lây lan rủi ro thị trường mơ hình Copula 152 3.4.4.1 Tạo giả quan sát cho copula nhiều chiều 153 3.4.4.2 Quy trình kiểm định hiệu ứng lây lan mơ hình copula nhiều chiều 153 Kết luận chương 162 CHƯƠNG 4: MỘT SỐ HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ KIẾN NGHỊ CHO VIỆT NAM 164 Hàm ý sách Chính phủ quan quản lý Nhà nước 164 4.1.1 Về vấn đề hoạch định quản lý ngân sách 164 4.1.2 Về biến động giá xăng dầu số CPI .165 4.1.3 Nghiên cứu, xây dựng ban hành khung pháp lý cho sản phẩm phái sinh, cơng cụ phịng ngừa rủi ro 166 Kiến nghị 168 4.2.1 Kiến nghị Chính phủ quan quản lý Nhà nước 168 4.2.2 Kiến nghị ngân hàng tổ chức tài 170 4.2.3 Kiến nghị doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu 172 4.2.4 Kiến nghị đối tượng tiêu dùng trực tiếp .175 4.2.5 Đối với đời sống xã hội 177 Kết luận chương 179 KẾT LUẬN VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 180 Kết luận chung .180 Những gợi ý nghiên cứu .182 DANH MỤC CƠNG TRÌNH KHOA HỌC CĨ LIÊN QUAN .186 TÀI LIỆU THAM KHẢO .188 PHỤ LỤC 01 v PHỤ LỤC 02 18 PHỤ LỤC 03 22 PHỤ LỤC 04 38 PHỤ LỤC 05 43 vi DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1 : Ba phân biệt bất định .13 Bảng Tóm tắt ký hiệu biến 105 Bảng 2 Thời gian quan sát số liệu cho mặt hàng M92, NAP, DO5, F18, WTI BRE 106 Bảng Tóm tắt thống kê mô tả giá giao theo ngày mặt hàng .112 Bảng Thống kê mô tả theo TSSL mặt hàng 115 Bảng 3 Kiểm định tính dừng liệu (ADF test) 116 Bảng Bảng tóm tắt lựa chọn AR(p) MA(q) 117 Bảng Kiểm tra hiệu ứng ARCH 117 Bảng Ước lượng GARCH chuỗi liệu M92 với độ trễ khác 118 Bảng Ước lượng GARCH chuỗi liệu NAP với độ trễ khác 118 Bảng Ước lượng GARCH chuỗi liệu D05 với độ trễ khác 119 Bảng Ước lượng GARCH chuỗi liệu F18 với độ trễ khác 120 Bảng 10 Ước lượng loại mơ hình GARCH cho TSSL chuỗi liệu M92 120 Bảng 11 Ước lượng loại mơ hình GARCH cho TSSL chuỗi liệu NAP 121 Bảng 12 Ước lượng loại mơ hình GARCH cho TSSL chuỗi liệu D05 121 Bảng 13 Ước lượng loại mơ hình GARCH cho TSSL chuỗi liệu F18 122 Bảng 14 Kết ước lượng mơ hình TGARCH-GED (1,1) cho TSSL chuỗi liệu M92, NAP, D05, F18 (trước điểm gãy) 123 Bảng 15 Kết ước lượng điểm gãy cấu trúc chuỗi M92, NAP, D05, F18 128 vii Bảng 16 Tóm tắt giai đoạn xác định điểm gãy cấu trúc chuỗi liệu .130 Bảng 17 Bảng danh sách biến giả tương ứng chuỗi liệu 131 Bảng 18 Kết ước lượng mơ hình TGARCH-GED (1,1) cho TSSL chuỗi liệu M92, NAP, D05, F18 (sau điểm gãy) 131 Bảng 19 Kết tính tốn UpVaR DownVaR mức ý nghĩa 95% với bậc tự GED 137 Bảng 20 Kết tính tốn UpVaR DownVaR mức ý nghĩa 99% với bậc tự GED 138 Bảng 21 Thống kê số lần vượt ngưỡng VaR (95%) VaR(99%) .140 Bảng 22 Thống kê số lần vượt ngưỡng VaR (95%) VaR(99%)của 10 ngày dự báo 140 Bảng 23 Kết tính tốn UpVaR DownVaR mức ý nghĩa 95% với bậc tự GED 144 Bảng 24 Kết tính toán UpVaR DownVaR mức ý nghĩa 99% với bậc tự GED 145 Bảng 25 Thống kê số lần vượt ngưỡng VaR(95%) VaR(99%) 146 Bảng 26 Thống kê số lần vượt ngưỡng VaR (95%) VaR(99%) 10 ngày dự báo 146 Bảng 27 Kết ước lượng mơ hình DCC-MGARCH với phân phối t-student 150 Bảng 28 Kết ước lượng mơ hình DCC-MGARCH với phân phối t-student 151 Bảng 29 Kiểm định tính độc lập mơ hình copula biến .154 Bảng 30 Kiểm định tính độc lập mơ hình copula biến .154 Bảng 31 Kiểm định phù hợp (Goodness-of-fit) mơ hình copula biến 155 Bảng 32 Kiểm định phù hợp (Goodness-of-fit) mơ hình copula biến 156 Bảng 33 Ước lượng tham số mơ hình copula biến 157 viii Bảng 34 Ước lượng tham số mơ hình copula biến 158 Bảng 35 Ước lượng tham số mơ hình copula biến 159 Bảng 36 Kiểm định tham số mơ hình copula biến .160 ... đến rủi ro biến động giá xăng dầu Hình Ma trận rủi ro giá xăng dầu  Rủi ro giá  Rủi ro tín dụng  Rủi ro khoản  Rủi ro dòng tiền  Rủi ro  Rủi ro luật pháp  Rủi ro thuế khóa  Rủi ro hoạt động. .. loại rủi ro chủ yếu rủi ro giá hàng hóa, rủi ro lãi suất, rủi ro hối đoái (rủi ro tỷ giá) , rủi ro giá chứng khốn Do đó, theo nội dung tài chính, luận án khái niệm rủi ro tài rủi ro thị trường sử... nghiệp 23 1.2.2 Rủi ro biến động giá xăng dầu 1.2.2.1 Đặc điểm biến động giá xăng dầu  Các nhân tố tác động đến giá xăng dầu Giá xăng dầu có đặc điểm biến động khác biệt nhiều so với giá hàng hóa