Ảnh hưởng của hoạt động nhà đầu tư nước ngoài đến thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM -o0o - NGÔ THỤY BẢO NGỌC ẢNH HƯỞNG CỦA HOẠT ĐỘNG NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGỒI ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP Hồ Chí Minh – Năm 2011 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM -o0o - NGÔ THỤY BẢO NGỌC ẢNH HƯỞNG CỦA HOẠT ĐỘNG NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGỒI ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ - TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP Hồ Chí Minh – Năm 2011 Những điểm Luận văn “Ảnh hưởng hoạt động nhà đầu tư nước ngồi đến thị trường chứng khốn Việt Nam” - Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt Học viên: Ngơ Thụy Bảo Ngọc Khóa học: 16, năm học 2006 – 2010 Nghiên cứu lý thuyết ảnh hưởng hoạt động nhà đầu tư nước ngồi đến thị trường chứng khốn Việt Nam kết thực nghiệm ảnh hưởng hoạt động nhà đầu tư nước đến thị trường chứng khoán Ấn Độ, thị trường chứng khoán Indonesia thị trường chứng khoán Thượng Hải Đánh giá thực trạng hoạt động nhà đầu tư nước từ năm 2005 đến 2009 phân tích định tính ảnh hưởng hoạt động nhà đầu tư nước đến thị trường chứng khoán Việt Nam Thực bước phân tích định lượng ảnh hưởng hoạt động nhà đầu tư nước ngồi đến thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn Thông qua bước kiểm định thử sai, xây dựng mơ hình hồi quy với biến phụ thuộc giá trị chứng khoán giao dịch thị trường biến độc lập giá trị chứng khoán giao dịch nhà đầu tư nước ngồi bên cạnh biến trễ thị trường vào giai đoạn từ sau Việt Nam gia nhập WTO đến trước xảy khủng hoảng kinh tế giới Đề xuất số giải pháp nhằm khai thác, phát huy tác động tích cực đồng thời phòng tránh, giảm thiểu tác động tiêu cực hoạt động nhà đầu tư nước thị trường chứng khoán Việt Nam để thị trường phát triển bền vững LỜI CẢM ƠN Luận văn hoàn thành với giúp đỡ nhiều mặt thầy cơ, bạn bè, đồng nghiệp gia đình - Tôi xin chân thành gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy Cô trường Đại học Kinh tế TP.HCM trang bị cho nhiều kiến thức quý báu thời gian qua - Tôi xin chân thành gửi lời cảm ơn PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt, người hướng dẫn khoa học luận văn, tận tình hướng dẫn, giúp đỡ tơi suốt q trình thực hồn thành luận văn - Các thầy lớp Cao Học ngày K16 giảng dạy cung cấp cho kiến thức làm tảng cho luận văn - Tôi xin chân thành cảm ơn đến gia đình, đồng nghiệp người bạn tận tình hỗ trợ, góp ý giúp đỡ suốt thời gian học tập nghiên cứu Tác giả: Ngô Thụy Bảo Ngọc LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “ẢNH HƯỞNG CỦA HOẠT ĐỘNG NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM” cơng trình nghiên cứu riêng thực hướng dẫn khoa học PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt Luận văn kết việc nghiên cứu độc lập, không chép trái phép tồn hay phần cơng trình khác Các số liệu luận văn sử dụng trung thực, từ nguồn hợp pháp đáng tin cậy TP HCM, ngày 05 tháng 04 năm 2011 Tác giả luận văn Ngô Thụy Bảo Ngọc DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CTCK : cơng ty chứng khốn TTCK : thị trường chứng khốn HOSE : Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh HNX : Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khoán UBCKNN : Ủy ban chứng khoán nhà nước VN-Index : số trung bình giá chứng khốn TTCK Việt Nam, bao gồm cổ phiếu niêm yết HOSE (trước TTGDCK TPHCM) TPCP : trái phiếu Chính phủ VND : đồng Việt Nam TPHCM : thành phố Hồ Chí Minh Hastc–Index : số trung bình giá chứng khoán, bao gồm cổ phiếu niêm yết HNX (trước TTGDCK Hà Nội) Mã chứng khoán : viết tắt theo quy ước HOSE ASEAN : Hiệp hội Quốc gia Đông Nam Á (tiếng Anh: Association of Southeast Asian Nations) NHNN : Ngân hàng nhà nước VPĐD : văn phịng đại diện CTQLQ : cơng ty quản lý quỹ DNNN : doanh nghiệp nhà nước NĐT : nhà đầu tư NĐTNN : nhà đầu tư nước FII : đầu tư gián tiếp nước FDI : đầu tư trực tiếp nước TTLK : trung tâm lưu ký GDP : tổng thu nhập quốc nội WTO : Tổ chức thương mại giới MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu đề tài CHƯƠNG 1: KHUNG LÝ THUYẾT VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA HOẠT ĐỘNG NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Lý luận chung NĐTNN TTCK 1.1.1 Các chủ thể tham gia TTCK NĐTNN TTCK Việt Nam 1.1.1.1 Các chủ thể tham gia TTCK Việt Nam 1.1.1.2 NĐTNN TTCK Việt Nam 1.1.2 Những nhân tố ảnh hưởng đến động thái NĐTNN TTCK 1.2 Tác động hai mặt hoạt động NĐTNN TTCK 1.2.1 Những tác động tích cực 1.2.2 Một số tác động tiêu cực 1.3 Kết thực nghiệm ảnh hưởng hoạt động NĐTNN đến TTCK số nước giới học kinh nghiệm cho TTCK Việt Nam 1.3.1 TTCK Ấn Độ 1.3.2 TTCK Indonesia 1.3.3 TTCK Thượng Hải 1.3.4 Bài học kinh nghiệm cho TTCK Việt Nam Kết luận chương CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA HOẠT ĐỘNG NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGỒI ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 2.1 Thực trạng hoạt động NĐTNN giai đoạn 2005 – 2009 đánh giá chung v ảnh hưởng hoạt động đến TTCK Việt Nam 2.2 Phân tích ảnh hưởng hoạt động NĐTNN đến TTCK Việt Nam 2.2.1 Phân tích ảnh hưởng giá trị chứng khoán giao dịch NĐTNN đến giá trị chứng khốn giao dịch tồn thị trường HOSE 2.2.1.1 Tóm tắt thống kê mơ tả biến chuỗi thời gian 2.2.1.2 Kiểm định tính dừng chuỗi thời gian 2.2.1.3 Xem xét mối quan hệ biến chuỗi thời gian 2.2.1.4 Xây dựng hàm kinh tế lượng theo phương pháp thử sai thông qua thực kiểm định phù hợp 2.2.1.5 Phương pháp phân tích thủ tục VAR áp dụng cho giai đoạn 37 2.2.1.6 Kết thực nghiệm qua phân tích ảnh hưởng giá trị chứng khốn giao dịch NĐTNN đến giá trị chứng khoán giao dịch tồn thị trường HOSE 38 2.2.2 Phân tích ảnh hưởng giá trị chứng khoán giao dịch mua bán NĐTNN đến số VN-Index HOSE 2.2.2.1 Tóm tắt thống kê mơ tả biến chuỗi thời gian 2.2.2.2 Kiểm định tính dừng chuỗi thời gian 2.2.2.3 Xem xét mối quan hệ biến chuỗi thời gian 2.2.2.4 Phương pháp phân tích thủ tục VAR 2.2.2.5 Kết thực nghiệm qua phân tích ảnh hưởng giá trị chứng khốn giao dịch rịng NĐTNN đến số VN-Index HOSE 2.2.3 Phân tích kết thực nghiệm ảnh hưởng hoạt động NĐTNN đến TTCK Việt Nam Kết luận chương CHƯƠNG 3: CÁC GIẢI PHÁP NHẰM KHAI THÁC, PHÁT HUY CÁC TÁC ĐỘNG TÍCH CỰC ĐỒNG THỜI PHỊNG TRÁNH VÀ GIẢM THIỂU CÁC TÁC ĐỘNG TIÊU CỰC CỦA HOẠT ĐỘNG NĐTNN TRÊN TTCK VIỆT NAM 3.1 Lý thuyết trò chơi mối quan hệ hoạt động NĐTNN TTCK Việt Nam 3.2 Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2011 - 2020 3.3 Một số giải pháp nhằm khai thác, phát huy tác động tích cực, phịng tránh giảm thiểu tác động tiêu cực NĐTNN TTCK Việt Nam 3.3.1 Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tiếp tục ổn định tình hình trị quốc gia, phát triển thị trường tài nói chung TTCK nói riêng nhằm thu hút NĐTNN 3.3.2 Đánh giá vai trò vốn FII, xây dựng sách đồng nhằm thu hút thống cơng tác quản lý dịng vốn 3.3.3 Phát triển đa dạng hóa sở NĐT, cải thiện chất lượng cầu đầu tư chứng khoán nhằm hướng tới kích cầu bền vững 3.3.3.1 Xây dựng, phát triển hệ thống NĐT tổ chức nước đa dạng hóa tổ chức đầu tư chuyên nghiệp nước, khuyến khích NĐT khác tham gia TTCK 3.3.3.2 Tạo điều kiện hoạt động cho NĐTNN, khuyến khích tổ chức đầu tư nước ngồi có mục tiêu đầu tư dài hạn TTCK vừa tăng cường huy động vốn FII, khai thác, phát huy tác động tích cực dòng vốn vừa phòng tránh giảm thiểu tác động tiêu cực NĐTNN TTCK 3.4 Kết đóng góp nghiên cứu 3.5 Hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu Kết luận chương KẾT LUẬN DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: DỮ LIỆU THỐNG KÊ PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM PHỤ LỤC 3: TÌNH HÌNH GIAO DỊCH CỦA NĐTNN TẠI HOSE THEO THÁNG PHỤ LỤC 4: TỶ LỆ SỞ HỮU TỪNG LOẠI CỔ PHIẾU VÀ CCQ CỦA NĐTNN TẠI HOSE CUỐI NĂM 2009 DANH MỤC CÁC BẢNG SỐ LIỆU Bảng 2.1 Tình hình niêm yết chứng khố Bảng 2.2 Hoạt động mở tài khoản giao d 2005 – 2009 120 Cholesky Ordering: DVNI DGTM DGTB Đồ thị 2.17: Đồ thị phản ứng biến với thay đổi biến khác Giai đoạn Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E Response of DVNI to DGTM Response of DVNI to DGTB Response of DGTM to DVNI Response of DGTB to DVNI 30,000,000 20,000,000 10,000,000 -10,000,000 -20,000,000 Response of DGTM to DGTB Response of DGTB to DGTM 30,000,000 20,000,000 10,000,000 -10,000,000 -20,000,000 121 Giai đoạn Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E Response of DVNI to DGTM Response of DVNI to DGTB Response of DGTM to DVNI 120,000,000 80,000,000 40,000,000 -40,000,000 -80,000,000 Response of DGTM to DGTB Response of DGTB to DGTM Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E Response of DVNI to DGTM Response of DGTM to DVNI Response of DVNI to DGTB Response of DGTB to DVNI 80,000,000 40,000,000 -40,000,000 -80,000,000 Response of DGTM to DGTB Response of DGTB to DGTM 122 PHỤ LỤC TÌNH HÌNH GIAO DỊCH CỦA NĐTNN TẠI HOSE THEO THÁNG Phân chia theo loại chứng khoán Năm Tháng 2005 10 11 12 Cả năm 2006 10 11 12 Cả năm 2007 123 10 11 12 Cả năm 2008 10 11 12 Cả năm 2009 10 11 12 Cả năm Phân chia theo phương thức giao dịch tỷ trọng giao dịch NĐTNN so với toàn thị trường Năm Tháng 2005 Mua 124 10 11 12 Cả năm 2006 10 11 12 Cả năm 2007 125 10 11 12 Cả năm 2008 10 11 12 Cả năm 2009 10 11 12 Cả năm Nguồn: HOSE 126 PHỤ LỤC TỶ LỆ SỞ HỮU TỪNG LOẠI CỔ PHIẾU CỦA NĐTNN TẠI HOSE CUỐI NĂM 2009 Mã STT CK AAM CTCP Thủy sản ABT CTCP XNK Thủ ACL CTCP XNK Thủ AGF CTCP XNK Thủ AGR CTCP Chứng k ALP CTCP ALPHAN ANV CTCP Nam Việ ASP CTCP Dầu khí A ATA CTCP NTACO 10 BAS CTCP BASA 11 BBC CTCP BIBICA 12 BCI CTCP Đầu tư x 13 BHS CTCP Đường B 14 BMC CTCP Khoáng s 15 BMI Tổng CTCP Bả 16 BMP CTCP Nhựa Bìn 17 BT6 CTCP Bê tông 18 BTP CTCP Nhiệt điệ 19 BVH Tập đoàn Bảo V 20 CAD CTCP Chế biến 21 CII CTCP Đầu tư H 22 CLC CTCP Cát Lợi 23 CNT CTCP Xây dựn 24 COM CTCP Vật tư xă 25 CSG CTCP Cáp Sài 26 CSM CTCP Công ng 27 CTG Ngân hàng TMC 28 CYC CTCP Gốm sứ 29 D2D CTCP Phát triển 30 DCC CTCP Xây dựn 31 DCL CTCP Dược ph 32 DCT CTCP Tấm lợp 33 DDM CTCP Hàng 34 DHA CTCP Hóa An 35 DHC CTCP Đơng Hả 36 DHG CTCP Dược Hậ 37 DIC CTCP Đầu tư v 38 DIG Tổng CTCP Đầ 39 DMC CTCP Xuất nhậ 40 DPM Tổng công ty Ph 41 DPR CTCP Cao su Đ 127 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 DQC DRC DTT DVD DVP DXG DXV EIB FBT FMC FPC FPT GDT GIL GMC GMD GTA HAG HAP HAS HAX HBC HCM HDC HLA HLG HMC HPG HRC HSG HSI HT1 HT2 HTV HVG ICF IFS IMP ITA ITC KBC KDC KHA KHP KMR KSH L10 LAF LBM CTCP Bóng đèn CTCP Cao su Đ CTCP Kỹ nghệ CTCP Dược ph CTCP Đầu tư v CTCP Dịch vụ v CTCP Xi măng Ngân hàng TMC CTCP Xuất nhậ CTCP Thực phẩ CTCP Full Pow CTCP Phát triển CTCP Chế biến CTCP Sản xuất CTCP Sản xuất CTCP Đại lý liê CTCP Chế biến CTCP Hoàng A CTCP HAPACO CTCP Xây lắp b CTCP Dịch vụ ô CTCP Xây dựn CTCP Chứng k CTCP Phát triển CTCP Hữu Liên CTCP Tập đồn CTCP Kim Khí CTCP Tập đồn CTCP Cao su H CTCP Tập đoàn CTCP Vật tư tổ CTCP Xi măng CTCP Xi măng CTCP Vận tải H CTCP Hùng Vư CTCP Đầu tư T CTCP Thực phẩ CTCP Dược ph CTCP Đầu tư CTCP Đầu tư K Tổng CT Phát t CTCP Kinh Đô CTCP Xuất nhậ CTCP Điện lực CTCP MIRAE Tổng CTCP Kh CTCP LILAMA CTCP Chế biến CTCP Khoáng s 128 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 LCG LGC LGL LIX LSS MCG MCP MCV MHC MPC MSN MTG NAV NBB NKD NSC NTL OPC PAC PET PGC PGD PHR PHT PIT PJT PNC PNJ PPC PTC PVD PVF PVT RAL RDP REE RIC SAM SAV SBT SC5 SCD SFC SFI SGT SHI SJD 138 SJS 139 SMC CTCP LICOGI CTCP Cơ khí đ CTCP Đầu tư p CTCP Bột giặt L CTCP Mía đườ CTCP Cơ điện CTCP In Bao CTCP CAVICO CTCP Hàng CTCP Thủy hải CTCP Tập đoàn CTCP MT GAS CTCP Nam Việ CTCP Đầu tư N CTCP Chế biến CTCP Giống câ CTCP Phát triển CTCP Dược ph CTCP Pin ắc qu Tổng CTCP Dịc CTCP GAS PET CTCP Phân phố CTCP Cao su P CTCP Sản xuất CTCP Xuất nhậ CTCP Vận tải x CTCP Văn hóa CTCP Vàng bạc CTCP Nhiệt điệ CTCP Đầu tư v CTCP Khoan Tổng Công ty T Tổng CTCP Vậ CTCP Bóng đèn CTCP Nhựa Rạ CTCP Cơ điện CTCP Quốc tế CTCP Cáp V CTCP Hợp tác CTCP BOURBO CTCP Xây dựn CTCP Nước giả CTCP Nhiên liệ CTCP Đại lý vậ CTCP Công ng CTCP Quốc tế CTCP Thủy điệ CTCP Đầu tư p Sông Đà CTCP Đầu tư th 129 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 SRC SRF SSC SSI ST8 STB SVC SZL TAC TBC TCL TCM TCR TDH TIC TIE 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 TIX TMP TMS TNA TNC TPC TRA TRC TRI TS4 TSC TTF TTP TYA UIC VCB VFC VFG VHC VHG VIC VID VIP VIS VKP VNA VNE VNG VNI VNL VNM VNS VPH CTCP Cao su S CTCP Kỹ nghệ CTCP Giống câ CTCP Chứng k CTCP Siêu Tha Ngân hàng TMC CTCP Dịch vụ t CTCP SONADE CTCP Dầu Thự CTCP Thủy điệ CTCP Đại lý gia CTCP Dệt may CTCP Công ng CTCP Phát triển CTCP Đầu tư đ CTCP TIE CTCP Sản xuất Tân Bình CTCP Thủy điệ CTCP Kho vận CTCP Thương CTCP Cao su T CTCP Nhựa Tâ CTCP TRAPHA CTCP Cao su T CTCP Nước giả CTCP Thủy sản CTCP Vật tư kỹ CTCP Tập đồn CTCP Bao bì nh CTCP Dây C CTCP Đầu tư p Ngân hàng Thư CTCP VINAFIC CTCP Khử trùn CTCP Vĩnh Hoà CTCP Đầu tư v CTCP VINCOM CTCP Đầu tư p CTCP Vận tải x CTCP Thép Việ CTCP Nhựa Tâ CTCP Vận tải b CTCP Tổng CT CTCP Du lịch G CTCP Đầu tư b CTCP Giao nhậ CTCP Sữa Việt CTCP Ánh Dươ CTCP Vạn Phá 130 189 190 191 192 193 194 195 196 VPK VPL VSC VSG VSH VST VTB VTO CTCP Bao bì dầ CTCP Du lịch v CTCP CONTAIN CTCP CONTAIN CTCP Thủy điệ CTCP Vận tải v CTCP Điện tử T CTCP Vận tải x Nguồn: HOSE ... thuyết ảnh hưởng hoạt động nhà đầu tư nước đến thị trường chứng khoán Việt Nam kết thực nghiệm ảnh hưởng hoạt động nhà đầu tư nước ngồi đến thị trường chứng khốn Ấn Độ, thị trường chứng khoán. .. TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA HOẠT ĐỘNG NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Thực trạng hoạt động NĐTNN giai đoạn 2005 – 2009 đánh giá chung v ảnh hưởng hoạt động đến TTCK Việt Nam. .. Indonesia thị trường chứng khoán Thượng Hải Đánh giá thực trạng hoạt động nhà đầu tư nước từ năm 2005 đến 2009 phân tích định tính ảnh hưởng hoạt động nhà đầu tư nước đến thị trường chứng khốn Việt Nam