Tác động của nợ công đến tăng trưởng kinh tế

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH  THÁI HÁN VINH TÁC ĐỘNG CỦA NỢ CÔNG ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH  THÁI HÁN VINH TÁC ĐỘNG CỦA NỢ CÔNG ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã ngành: 60 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: PGS., TS LÊ PHAN THỊ DIỆU THẢO THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 i LỜI CAM ĐOAN Tôi tên: Thái Hán Vinh Sinh ngày 23 tháng 06 năm 1990 – thành phố Hồ Chí Minh Là học viên cao học khóa 15 trường Đại học Ngân Hàng TP Hồ Chí Minh Mã số học viên 020115130110 Cam đoan đề tài: Tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế Người hướng dẫn khoa học: PGS., TS Lê Phan Thị Diệu Thảo Luận văn thực trường Đại học Ngân hàng TP.HCM Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung cơng bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan danh dự TP.HCM, ngày tháng Thái Hán Vinh năm ii MỤC LỤC TÓM TẮT DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VÀ ĐỒ THỊ MỞ ĐẦU CHƯƠNG LÝ LUẬN VỀ NỢ CÔNG VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 1.1 Nợ công 1.1.1 Khái niệm nợ công .1 1.1.2 Phân loại nợ công 1.1.3 Chỉ tiêu đánh giá nợ công 1.2 Tăng trưởng kinh tế 1.2.1 Khái niệm tăng trưởng kinh tế .9 1.2.2 Các tiêu đo lường tăng trưởng kinh tế 10 1.3 Tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế 12 1.3.1 Tác động tích cực 12 1.3.2 Tác động tiêu cực 13 1.4 Nghiên cứu thực nghiệm tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế……… 14 1.4.1 Tác động tuyến tính nợ cơng đến tăng trưởng kinh tế 15 1.4.2 Tác động phi tuyến nợ công đến tăng trưởng kinh tế 18 CHƯƠNG TÁC ĐỘNG NỢ CÔNG ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ .24 2.1 Khái quát thực trạng nợ công việt nam 24 2.1.1 Quy mô nợ công 24 2.1.2 Cơ cấu nợ công 29 2.1.3 Nguyên nhân nợ công 33 2.1.4 Thực trạng sử dụng nợ công 41 iii 2.1.5 Khả tốn nợ cơng 43 2.2 Ước lượng tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế 49 2.2.1 Phương pháp nghiên cứu .49 2.2.2 Ước lượng tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế 50 CHƯƠNG KHUYẾN NGHỊ CHO NỢ CÔNG CỦA VIỆT NAM .64 3.1 Cơ sở định hướng cho khuyến nghị 64 3.1.1 Chiến lược Tài đến năm 2020 64 3.1.2 Chiến lược nợ cơng nợ nước ngồi quốc gia giai đoạn 2011 – 2020 tầm nhìn 2030 .65 3.1.3 Các sở dùng làm định hướng khuyến nghị khác 66 3.2 Kiểm soát quy mô nợ công 68 3.2.1 Kiểm soát thâm hụt ngân sách .68 3.2.2 Kiểm soát mối quan hệ tiết kiệm đầu tư 72 3.2.3 Tái cấu nợ cơng và trì kinh tế ổn định 76 3.3 Nguồn tài trợ thay nợ công 77 3.3.1 Thu hút nguồn vốn từ công chúng nước 77 3.3.2 Thu hút nguồn vốn từ kiều bào nước 78 3.4 Quản lý nợ công 81 3.4.1 Khuyến nghị quản lý thông tin nợ công 81 3.4.2 Khuyến nghị khung pháp lý sách quản lý nợ công nợ công 84 KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC iv TÓM TẮT Luận văn với đề tài “Tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế” thực với mục đích nghiên cứu thực trạng nợ công Việt Nam giai đoạn 2001 – 2014, phương pháp phân tích, so sánh tổng hợp quy mơ, cấu, tình hình sử dụng nợ, hiệu đầu tư khả tốn nợ từ nêu lên tính bền vững nợ công ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế Ngồi ra, thơng qua ước lượng mơ hình tác động nợ cơng đến tăng trưởng, luận văn chứng minh nợ công tăng trưởng có quan hệ phi tuyến theo lý thuyết đường cong Laffer (đồ thị chữ U ngược) xác định mức ngưỡng mà nợ cơng tiếp tục tăng lên tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Từ thực trạng nợ công Việt Nam kết ước lượng mơ hình, luận văn nêu số khuyến nghị nhằm giảm áp lực nợ công lên tăng trưởng kinh tế phương thức kiểm soát tình trạng thâm hụt ngân sách giải hài hòa mối quan hệ tiết kiệm - đầu tư Bên cạnh đó, luận văn đề xuất cần tái cấu nợ công phát huy nguồn vốn tài trợ cho đầu tư nước lại không làm gia tăng quy mô áp lực trả nợ Cuối cùng, luận văn khuyến nghị Chính phủ cần quản lý tốt minh bạch hóa thơng tin nợ cơng đồng thời cần định nghĩa nợ công cách xác theo chuẩn quốc tế để liệu nợ phản ảnh trung thực Từ khóa: Nợ cơng, Tăng trưởng kinh tế, Tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tên tiếng Anh Tên tiếng Việt ADB The Asian Development Bank Ngân hàng Phát triển Châu Á BIS Bank for International Settlements Ngân hàng Thanh toán Quốc tế DNNN # Doanh nghiệp nhà nước EU European Union Liên minh Châu Âu FEM Fixed effect Mô hình tác động cố định GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội GMM Generalized Methods of Moments # GNI Gross national income Tổng thu nhập quốc dân GNP Gross National Product Tổng sản phẩm quốc dân GO Gross Output Tổng giá trị sản xuất GSO General statistic organization Tổng cục thống kê Việt Nam HIPCs Highly Indebted Poor Countries Các nước nghèo mắc nợ cao ICOR Incremental Capital - Output Ratio Hệ số đo hiệu sử dụng vốn đầu tư IMF International Monetary Fund Tổ chức Tiền tệ Quốc tế INTOSAI The International Organisation of Supreme Audit Institutions Libor London Interbank Offer Rate Tổ chức Quốc tế Cơ quan Kiểm toán tối cao Lãi suất liên ngân hàng London MoF Ministry Of Finance Bộ Tài Việt Nam NDI National Disposable Income Thu nhập quốc dân khả dụng NI National Income Thu nhập quốc dân NSNN # Ngân sách Nhà nước NGO Non-governmental organization Tổ chức phi phủ vi Từ viết tắt Tên tiếng Anh Tên tiếng Việt NHNN # Ngân hàng Nhà nước ODA Official Development Assistance Hỗ trợ phát triển thức OECD Organization for Economic Cooperation and Development Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế OLS Ordinary Least Squares Bình phương bé OPEC Organization of Petroleum Exporting Countries Tổ chức nước xuất dầu lửa REM Random effect Mơ hình tác động ngẫu nhiên SNA System of National Accounts Hệ thống tài khoản quốc gia TAR Threshold Autoregressive Mơ hình tự hồi quy ngưỡng TFP Total Factor Productivity TPP Trans-Pacific Strategic Economic Partnership Agreement TTQT # Thanh toán quốc tế WB World Bank Ngân hàng Thế giới WTO World Trade Organization Tổ chức Thương mại Thế giới XDCB # Xây dựng XNK # Xuất nhập Năng suất nhân tố tổng hợp Hiệp định Đối tác Kinh tế Chiến lược xuyên Thái Bình Dương vii DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1 Dư nợ nước Chính phủ theo loại tiền .31 Bảng 2.2 Cơ cấu nợ nước ngồi Chính phủ theo lãi suất 32 Bảng 2.3 T lệ tiết kiệm, t lệ đầu tư GDP khu vực công khu vực tư nhân Việt Nam .39 Bảng Hệ số C Việt Nam phân theo thành phần kinh tế 42 Bảng 2.5 Quy mô nợ công thu ngân sách Việt Nam 44 Bảng 2.6 Nghĩa vụ trả nợ công so với NSNN tổng kim ngạch XNK 45 Bảng Các tiêu đánh giá khả tốn nợ cơng nước ngồi Việt Nam giai đoạn 2006 - 2014 .47 Bảng Nguồn thu thập liệu biến nghiên cứu 53 Bảng 2.9 Thống kê mô tả biến mơ hình 55 Bảng 2.10 Kiểm định đa cộng tuyến 56 Bảng 2.11 Ước lượng mơ hình phương pháp LS 57 Bảng 2.12 Ước lượng mơ hình phương pháp M 57 Bảng 2.13 Ước lượng mơ hình phương pháp M 58 Bảng 2.1 Ước lượng mơ hình phương pháp GMM .60 Bảng 2.15 Bảng tổng hợp kết hồi quy mơ hình theo phương pháp 61 viii DANH MỤC CÁC HÌNH VÀ BIỂU ĐỒ Hình 1.1 Cấu trúc nợ quốc gia Hình 1.2 Hiệu ứng chèn lấn (cro ding out) 18 Hình 1.3 Đường cong Laffer 21 Biểu đồ 2.1 GDP, nợ công số nợ công/GDP qua năm 25 Biểu đồ 2.2 T lệ nợ công/GDP Việt Nam nước ASEAN từ 2012 – 2014 27 Biểu đồ 2.3 Nợ công/GDP Việt Nam so với nhóm nước giới 2013 .28 Biểu đồ T trọng nợ công nước ngồi nợ cơng nước tổng nợ 30 Biểu đồ 2.5 Thâm hụt ngân sách Việt Nam năm 2001 – 2014 34 Biểu đồ 2.6 Cán cân ngân sách thường xuyên qua năm 35 Biểu đồ Quan hệ tiết kiệm/GDP đầu tư/GDP Việt Nam 38 Biểu đồ Nghĩa vụ tốn nợ nước ngồi tương lai Chính phủ 46 63 Báo VnEconomy, "Nợ công Việt Nam: “Khả trả nợ khó khăn”, http://vneconomy.vn/thoi-su/no-cong-viet-nam-kha-nang-tra-no-rat-kho-khan201 050 120133 2.htm (truy cập ngày 19/0 /2015) 64 Báo Vnexpress, "HSBC: Dự trữ ngoại hối không đủ cho ngân sách vay", http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc/ebank/ngan-hang/hsbc-du-tru-ngoaihoi-khong-du-cho-ngan-sach-vay-3222 61.html (Truy cập ngày /0 /2015) 65 Báo VnExpress, "Nợ công Việt Nam năm 2014 110 tỷ USD", http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc/doanh-nghiep/world-bank-viet-nam-nocong-110-ty-usd-3251 66 Bộ Tài chính, 6.html (truy cập ngày 23/0 /2015) mof.gov.vn/ 67 Cafe F, "ADB: Nợ công Việt Nam cuối năm 2016 đến 60% GDP", http://cafef.vn/vi-mo-dau-tu/adb-no-cong-cua-viet-nam-cuoi-nam-2016-cothe-den-60-gdp-2015032 1626116.chn (truy cập ngày 20/0 /2015) 68 Cafe F, "Điều chỉnh tỷ giá có ảnh hưởng đến nợ nước ngồi?", http://cafef.vn/tai-chinh-ngan-hang/dieu-chinh-ty-gia-co-anh-huong-den-nonuoc-ngoai-201501091623363 012.chn (truy cập ngày 15/0 /2015) 69 Cafe F, "Nợ cơng Việt Nam thuộc nhóm cao giới", http://cafef.vn/vimo-dau-tu/no-cong-viet-nam-thuoc-nhom-cao-tren-the-gioi20150 150909352 3.chn, (truy cập ngày 20/0 /2015) 70 Dự thảo online, “Tiết kiệm chống lãng phí quản lý chi ngân sách: Kinh nghiệm từ Hàn Quốc”, http://duthaoonline.quochoi.vn/DuThao/Lists/TT_TIN LAPPHAP/Vie _Detail.aspx? tem D=9 9, (truy cập ngày 11/0 /2015) 71 IMF eLibrary - Data, Nguồn liệu mơ hình, https://elibrarydata.imf.org 72 International Monetary Fund, https://www.imf.org 73 Tạp chí Bizlive – Nhịp sống kinh doanh, "Bộ Tài lo biến động tỷ giá tác động đến nghĩa vụ trả nợ cơng", http://bizlive.vn/tai-chinh/bo-tai-chinh-lobien-dong-ty-gia-tac-dong-toi-nghia-vu-tra-no-cong-1030123.html (truy cập ngày 01/08/2015) 74 Tạp chí Tầm nhìn – tri thức phát triển, “Bàn số thực nợ cơng Việt Nam”, trích “Báo cáo triển vọng Châu Á 2015 – phần nhận định tình hình kinh tế Việt Nam”, http://tamnhin.net/ban-ve-con-so-thuc-no-cong-cua-vietnam.html (truy cập ngày 20/0 /2015) 75 The Economist, http://www.economist.com/content/global_debt_clock 76 The World Bank, http://data.worldbank.org/indicator 77 Tổng cục thống kê, gso.gov.vn/ 78 Ủy ban thường vụ Quốc hội – Ban công tác đại biểu, “Ảnh hưởng thâm hụt ngân sách nợ công tới số vĩ mô”, http://ttbd.gov.vn/Home/Default.aspx?portalid=52&tabid=108&catid=515&di stid=36 5, (truy cập ngày 15/0 /2015) 79 Chứng khoán Bảo Việt, "Tiết kiệm chi ngân sách nhà nước", http://www.bvsc.com.vn/News/2015119/331654/tiet-kiem-chi-ngan-sach-nhanuoc.aspx 80 Thời báo Kinh tế Sài Gịn, “Đề xuất đưa trần nợ cơng lên 68%”, http://www.thesaigontimes.vn/122658/De-xuat-dua-tran-no-cong-len-68GDP.html 81 Thời báo Kinh tế Sài Gòn, “Bộ Tài chính: Nợ cơng gần chạm ngưỡng, tiếp tục vay”, http://www.thesaigontimes.vn/130322/Bo-Tai-chinh-No-conggan-cham-nguong-van-tiep-tuc-vay.html (truy cập 20/0 /2015) 82 Trang web thức Stata, http://www.stata.com/statalist/ 83 Vietnamplus, “Bộ Tài chính: Nợ cơng lên 66.4% GDP tính khơng quy định”, http://www.vietnamplus.vn/bo-tai-chinh-no-cong-len-664-gdp-la-tinhkhong-dung-quy-dinh/347002.vnp (truy cập ngày /10/2015) PHỤ LỤC NỢ NHẬT BẢN CAO NHƯNG Ở NGƯỠNG AN TOÀN Mỗi quốc gia có cấu nợ tiêu chí nợ, rủi ro nợ khác Với Nhật Bản, dù nợ cơng có quy mơ lên tới 200% GDP, vượt ngưỡng khơng làm khó kinh tế Vậy, nợ cơng Nhật Bản ngưỡng an toàn? So với kinh tế hàng đầu giới Mỹ với quy mô nợ công thấp Nhật Bản, lại phải loay hoay xử lý nguy vỡ nợ kỹ thuật, nợ công Nhật Bản đánh giá cao số nước phát triển, lên tới 10.000 t USD (2010), nợ công Nhật Bản đánh giá ngưỡng an toàn Những nhân tố đóng góp vào mức an tồn nợ cơng Nhật Bản, là: Thứ nhất, trái phiếu phủ ổn định phụ thuộc vào giới đầu tư trái phiếu quốc tế Từ đầu thập niên 1990, ngân sách Chính phủ Nhật Bản bắt đầu thâm hụt, Nhật Bản bù đắp cho khoản thâm hụt cách phát hành trái phiếu để vay nợ, chủ yếu từ nguồn tiền tiết kiệm nội địa lên tới nghìn t USD Sự khác biệt lớn nợ công Nhật Bản với nợ công Hy Lạp, thể hiện: - Khác biệt thứ nhất, 95 trái phiếu phủ Nhật Bản người dân Nhật Bản nắm giữ, nợ phủ Hy Lạp người nước nắm giữ; - Khác biệt thứ hai, lợi tức trái phiếu Nhật Bản chạm mức cao 1, , Hy Lạp tiếp cận ngưỡng - Khác biệt thứ ba, phần lớn trái phiếu phủ hướng tới người mua dân chúng Nhật Bản (chiếm tới 95 trái phiếu phủ) Khoảng 50 tài sản trị (khoảng 00 nghìn t yen) tích trữ dạng tiền mặt gửi ngân hàng (t lệ Mỹ ), đó, phần lớn đầu tư vào trái phiếu phủ thơng qua hệ thống ngân hàng Những khác biệt cho thấy, Nhật Bản đảo ngược tình để tránh nguy vỡ nợ Nhờ dư nợ trái phiếu phủ nắm giữ bên ngồi Nhật Bản nhỏ (chỉ khoảng gần 6) nên việc đảo nợ thực dễ dàng mà không phụ thuộc nhiều vào tình hình cung cầu thị trường quốc tế Theo đánh giá Cơ quan xếp hạng tín nhiệm quốc tế Standard & Poor’s (S&P), triển vọng trái phiếu phủ Nhật Bản ổn định Nhật Bản “khơng q gần” với khủng hoảng, ngắn hạn, nhờ yếu tố bản: (1) Cán cân TTQT mạnh dự trữ ngoại hối 1000 t USD; (2) T lệ tiết kiệm cá nhân lớn nợ công; (3) Đa phần trái phiếu phủ Nhật Bản nhà đầu tư nước nắm giữ Do phụ thuộc vào giới đầu tư trái phiếu quốc tế, nên Chính phủ Nhật Bản gặp thách thức vấn đề vay nợ nhà đầu tư nước khơng cịn mặn mà với trái phiếu Nhật Bản Những mạnh giúp Nhật Bản giữ thị trường trái phiếu bình ổn Hơn nữa, tồn trái phiếu phủ Nhật Bản định giá đồng yên Nhật Bản khơng có nợ ngoại tệ Do đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (B0J) trở thành người bảo lãnh hiệu cho tất khoản nợ phủ Nhật Bản Trong trường hợp xảy bán tháo thị trường trái phiếu phủ Nhật Bản, B0J can thiệp mua tồn số trái phiếu cách in thêm tiền Khả tiền tệ hóa số nợ BOJ khơng hạn chế Hạn chế mức độ lạm phát mà Nhật Bản muốn trì Tuy nhiên, mà Nhật Bản tình trạng giảm phát khả bảo vệ thị trường trái phiếu B0J Thứ hai, phần lớn nợ cơng Nhật Bản nằm tay nhà đầu tư nội địa Phần lớn nợ công Nhật Bản (khoảng 95) nằm tay nhà đầu tư nước, nên Nhật Bản chưa phải trải qua Hy Lạp (năm 2010) tránh tác động bất lợi từ biến động thất thường thị trường tài giới Bởi vậy, việc Cơ quan xếp hạng tín nhiệm quốc tế Standard & Poor’s (S&P) cắt giảm điểm tín nhiệm nợ cơng Nhật Bản khơng có nhiều tác động xấu tới tình hình tài khóa nước này, trừ Nhật Bản phải huy động vốn từ thị trường quốc tế Khi đó, Nhật Bản buộc phải trả mức lãi suất cao để hấp dẫn nhà đầu tư nước lãi suất vay nợ phủ cao kéo theo mức lãi suất cao mà công ty người tiêu dùng Nhật Bản phải trả Lúc đó, điểm tín nhiệm nợ cơng có tác động mạnh tới Nhật Bản, thay khơng có ảnh hưởng thời điểm Hơn nữa, Nhật Bản “chủ nợ” nhiều nước Theo số liệu cuối năm 200 Quỹ Tiền tệ quốc tế, tổng tài sản nước Nhật Bản trị giá khoảng 00 t USD, cao nhiều so với mức nợ nước 3.200 t USD Trong vị nước cho vay, Nhật Bản giúp tăng lòng tin nhà đầu tư giảm nguy tiền tệ Nếu Nhật Bản khó khăn việc huy động tài nước họ sử dụng tài sản nước ngồi làm nguồn tài bổ sung Thực tế Nhật Bản thặng dư tài khoản vãng lai nhiều năm, qua đó, giúp dự trữ ngoại tệ tăng lên Thứ ba, lãi suất thấp phí nợ thấp nhiều so với nước khác Điều có phần sách tiền tệ Nhật Bản Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (B J) hạ lãi suất qua đêm liên ngân hàng ( C ) xuống mức 0,1 từ cuối năm 200 để đối phó với khủng hoảng Thậm chí trước khủng hoảng kinh tế - tài tồn cầu diễn ra, để kích thích nhu cầu, B J giữ C mức gần nhiều năm Trong 10 năm qua, C Nhật Bản chưa vượt mức 0,5, mức thấp so với hầu Thứ tư, hệ số sử dụng vốn đầu tư C Nhật Bản hiệu nguồn dự trữ ngoại tệ mạnh Mặc dù tỉ lệ nợ công Nhật Bản cao 200 GDP, song số hiệu vốn đầu tư C (hệ số sinh lời từ đồng vốn đầu tư) Nhật Bản vào khoảng 3,0, khả trả nợ khơng q khó Bên cạnh đó, dự trữ ngoại tệ Nhật Bản mức cao Theo Bộ Tài Nhật Bản, dự trữ quốc gia Nhật Bản 1.0 6, tỉ USD (tháng 5/2011) Do vậy, kinh tế Nhật Bản, nợ cơng cao cịn đứng trước nhiều khó khăn khác nữa, dự báo khó trở thành mục tiêu công giới đầu quốc tế PHỤ LỤC MƠ HÌNH PPP Trong chi tiêu công cộng, PPP (Public - Private Partner) hợp tác cơng - tư mà theo nhà nước cho phép tư nhân tham gia đầu tư vào dịch vụ cơng trình cơng cộng nhà nước Với mơ hình PPP, Nhà nước thiết lập tiêu chuẩn cung cấp dịch vụ tư nhân khuyến khích cung cấp chế tốn theo chất lượng dịch vụ Đây hình thức hợp tác tối ưu hóa hiệu đầu tư cung cấp dịch vụ cơng cộng chất lượng cao, mang lại lợi ích cho nhà nước người dân tận dụng nguồn lực tài quản lý từ tư nhân, đảm bảo lợi ích cho người dân Có năm hình thức phổ biến giới nay, gồm: Thứ nhất, nhượng quyền khai thác ( ranchise) hình thức mà theo sở hạ tầng nhà nước xây dựng sở hữu giao (thường thông qua đấu giá) cho tư nhân vận hành khai thác Thứ hai, mơ hình thiết kế - xây dựng - tài trợ - vận hành DB Finance - (Design- Build - perate), khu vực tư nhân đứng xây dựng, tài trợ vận hành cơng trình thuộc sở hữu nhà nước Thứ ba, xây dựng - vận hành - chuyển giao B T (Build - Operate - Transfer) mơ hình mà cơng ty thực dự án đứng xây dựng vận hành cơng trình thời gian định sau chuyển giao tồn cho nhà nước Mơ hình phổ biến Việt Nam Thứ tư, khác biệt chút với mơ hình B T, mơ hình BT (xây dựng chuyển giao - vận hành), quyền sở hữu sở hạ tầng chuyển giao cho nhà nước sau xây dựng xong, công ty thực dự án giữ quyền khai thác cơng trình Thứ năm, phương thức xây dựng - sở hữu - vận hành B (Build - Own - perate) Ở mơ hình này, cơng ty thực dự án đứng xây dựng công trình, sở hữu vận hành Mơ hình B phổ biến nhà máy điện Việt Nam giới Những thuận lợi hạn chế thực dự án PPP  Thuận lợi Sử dụng kỹ năng, công nghệ đại tính hiệu khu vực tư nhân Buộc khu vực công cộng từ đầu phải trọng đầu lợi ích (thay yếu tố đầu vào) Đưa vốn tư nhân vào giúp giảm nhẹ gánh nặng tài cho dự án ủi ro chia sẻ đối tác khác Chắc chắn ngân sách Những nhà cung cấp tư nhân có trách nhiệm việc cung cấp dịch vụ mơi trường khuyến khích thích hợp Trong mơ hình sáng kiến tài tư nhân (P ), khu vực cơng cộng tốn dịch vụ cung cấp  Hạn chế PPP ngụ ý việc khu vực cơng cộng quyền kiểm sốt quản lý khó chấp nhận góc độ trị Liệu khu vực cơng có đủ lực kỹ để áp dụng phương pháp PPP thiết lập môi trường pháp lý để khuyến khích thích đáng khơng? Liệu khu vực tư nhân có đủ lực chun mơn để đảm bảo thực PPP không? Không thể chuyển giao rủi ro tuyệt đối Việc mua sắm tốn nhiều thời gian chi phí Các cấu trúc dài hạn tương đối không linh hoạt PHỤ LỤC KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG MƠ HÌNH BẰNG STATA 13  Thống kê mơ tả Variable | Mean Std Dev Min Max | Observations -+ + -FGDP overall | 5.818105 2.386101 -2.329849 13.25009 | N = 98 between | 1.426012 3.846072 7.808523 | n = within | 1.983054 -1.903721 11.25967 | T = 14 | | LnGDP overall | 7.364028 9481386 5.700278 9.29007 | N = 105 between | 8780217 6.36455 8.803349 | n = within | 4814796 6.495112 8.25967 | T = 15 | | DEBT overall | 48.1364 17.21866 24.032 110.628 | N = 98 between | 13.62431 32.77957 76.22986 | n = within | 11.65065 28.80854 87.34383 | T = 14 | | DEBT2 overall | 2610.57 2161.231 577.537 12238.55 | N = 98 between | 1648.213 1101.767 6190.153 | n = within | 1522.628 -341.7456 8658.971 | T = 14 | | INF overall | 5.318982 4.753395 -1.710337 25.08464 | N = 105 between | 2.476047 2.247047 8.263351 | n = within | 4.158035 -3.999441 25.60487 | T = 15 | | OPEN overall | 114.8123 44.17285 45.51212 220.4074 | N = 105 between | 44.48409 55.77648 184.3098 | n = within | 15.45278 79.87556 150.9099 | T = 15 | | FDI overall | 3.301277 2.442522 -2.75744 10.25283 | N = 98 between | 1.81904 1.016394 5.910908 | n = within | 1.760815 -.806793 7.858592 | T = 14 | | UNP overall | 3.816327 3.25116 11.9 | N = 98 between | 3.306458 1.05 8.792857 | n = within | 1.050037 1.652041 6.923469 | T = 14 | |  Kết phân tích đa cộng tuyến biến giải thích sử dụng mơ hình Variable | VIF 1/VIF -+ -DEBT2 | 27.05 0.036967 DEBT | 24.78 0.040351 FDI | 2.40 0.417074 UNP | 2.27 0.440236 OPEN | 2.03 0.493769 LnGDP | 1.63 0.614948 INF | 1.33 0.753600 -+ -Mean VIF | 8.78  Kết ước lượng mơ hình thực phương pháp Pooled OLS regress FGDP $xlist Source | SS df MS -+ -Model | 168.999089 24.142727 Residual | 322.031447 83 3.87989695 -+ -Total | 491.030536 90 5.45589484 Number of obs F( 7, 83) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE = = = = = = 91 6.22 0.0000 0.3442 0.2889 1.9697 -FGDP | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -LnGDP | -1.406315 2835837 -4.96 0.000 -1.970352 -.8422783 DEBT | 0769453 0591606 1.30 0.197 -.0407228 1946134 DEBT2 | -.0006325 000487 -1.30 0.198 -.0016011 0003361 INF | -.1704656 053278 -3.20 0.002 -.2764334 -.0644978 OPEN | -.004515 0067189 -0.67 0.503 -.0178786 0088485 FDI | 0645042 131534 0.49 0.625 -.1971116 32612 UNP | -.071601 0960599 -0.75 0.458 -.2626603 1194583 _cons | 15.75204 2.529989 6.23 0.000 10.71999 20.78408  Kết ước lượng mơ hình thực phương pháp tác động cố định FEM xtreg FGDP $xlist, fe Fixed-effects (within) regression Group variable: Id Number of obs Number of groups = = 91 R-sq: Obs per group: = avg = max = 13 13.0 13 within = 0.2675 between = 0.0359 overall = 0.1784 corr(u_i, Xb) = -0.1639 F(7,77) Prob > F = = 4.02 0.0008 -FGDP | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -LnGDP | -.733181 6574657 -1.12 0.268 -2.042362 5760005 DEBT | 1362481 0703799 1.94 0.057 -.0038962 2763925 DEBT2 | -.0010775 0005172 -2.08 0.041 -.0021074 -.0000476 INF | -.2066139 0579925 -3.56 0.001 -.3220918 -.0911361 OPEN | 0011355 0159554 0.07 0.943 -.0306357 0329068 FDI | -.0807456 1360678 -0.59 0.555 -.3516912 1901999 UNP | -.1404292 2844204 -0.49 0.623 -.7067826 4259241 _cons | 9.401373 5.538466 1.70 0.094 -1.627121 20.42987 -+ -sigma_u | 1.4035006 sigma_e | 1.8159905 rho | 37394652 (fraction of variance due to u_i) -F test that all u_i=0: F(6, 77) = 3.44 Prob > F = 0.0046  Kiểm định phương sai thay đổi với mơ hình ước lượng theo FEM xttest3 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i chi2 (7) = Prob>chi2 = 628.44 0.00000  Kết ước lượng mơ hình thực phương pháp tác động thay đổi REM xtreg FGDP $xlist, re Random-effects GLS regression Group variable: Id Number of obs Number of groups = = 91 R-sq: Obs per group: = avg = max = 13 13.0 13 within = 0.2302 between = 0.6192 overall = 0.3442 corr(u_i, X) Wald chi2(7) Prob > chi2 = (assumed) = = 43.56 0.0000 -FGDP | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -LnGDP | -1.406315 2835837 -4.96 0.000 -1.962129 -.8505011 DEBT | 0769453 0591606 1.30 0.193 -.0390074 192898 DEBT2 | -.0006325 000487 -1.30 0.194 -.001587 000322 INF | -.1704656 053278 -3.20 0.001 -.2748885 -.0660426 OPEN | -.004515 0067189 -0.67 0.502 -.0176838 0086537 FDI | 0645042 131534 0.49 0.624 -.1932977 3223061 UNP | -.071601 0960599 -0.75 0.456 -.259875 1166729 _cons | 15.75204 2.529989 6.23 0.000 10.79335 20.71072 -+ -sigma_u | sigma_e | 1.8159905 rho | (fraction of variance due to u_i)  Kiểm định phương sai thay đổi với mô hình ước lượng theo REM xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects FGDP[Id,t] = Xb + u[Id] + e[Id,t] Estimated results: | Var sd = sqrt(Var) -+ FGDP | 5.455895 2.335786 e | 3.297821 1.81599 u | 0 Test: Var(u) = chibar2(01) = Prob > chibar2 = 0.00 1.0000  Kiểm định hausman để chọn lựa FEM REM hausman fe re Coefficients -| (b) (B) (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) | fe re Difference S.E -+ -LnGDP | -.733181 -1.406315 673134 5931622 DEBT | 1362481 0769453 0593028 0381229 DEBT2 | -.0010775 -.0006325 -.000445 0001742 INF | -.2066139 -.1704656 -.0361483 0229038 OPEN | 0011355 -.004515 0056506 0144717 FDI | -.0807456 0645042 -.1452498 0348318 UNP | -.1404292 -.071601 -.0688282 2677078 -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(7) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = -21.98 chi2 model fitted on these data fails to meet the asymptotic assumptions of the Hausman test; see suest for a generalized test  Kiểm định tính chất tự tương quan (tương quan chuỗi) xtserial FGDP $xlist Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first order autocorrelation F( 1, 6) = 0.264 Prob > F = 0.6257  Kết ước lượng mơ hình thực phương pháp GMM có IV ivreg2 FGDP DEBT DEBT2 INF OPEN FDI UNP (LnGDP endog(LnGDP) = L.LnGDP), gmm2s small 2-Step GMM estimation Estimates efficient for homoskedasticity only Statistics consistent for homoskedasticity only Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = 491.0305357 3706.936696 322.0316247 Number of obs F( 7, 83) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE = = = = = = 91 6.20 0.0000 0.3442 0.9131 1.97 -FGDP | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -LnGDP | -1.408237 2847644 -4.95 0.000 -1.974621 -.8418516 DEBT | 0769758 0591621 1.30 0.197 -.0406951 1946468 DEBT2 | -.000633 000487 -1.30 0.197 -.0016017 0003357 INF | -.1705097 0532813 -3.20 0.002 -.2764841 -.0645353 OPEN | -.0044955 006724 -0.67 0.506 -.0178693 0088783 FDI | 0642931 1315648 0.49 0.626 -.1973839 3259702 UNP | -.0715242 0960655 -0.74 0.459 -.2625946 1195462 _cons | 15.76437 2.535445 6.22 0.000 10.72147 20.80727 -Underidentification test (Anderson canon corr LM statistic): 90.247 Chi-sq(1) P-val = 0.0000 -Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 9947.850 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 16.38 15% maximal IV size 8.96 20% maximal IV size 6.66 25% maximal IV size 5.53 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission -Sargan statistic (overidentification test of all instruments): 0.000 (equation exactly identified) -endog- option: Endogeneity test of endogenous regressors: 0.006 Chi-sq(1) P-val = 0.9381 Regressors tested: -Instrumented: LnGDP Included instruments: DEBT DEBT2 INF OPEN FDI UNP Excluded instruments: L.LnGDP  Kết ước lượng mơ hình thực phương pháp GMM có IV (khắc phục phương sai thay đổi với tùy chọn robust) ivreg2 FGDP DEBT DEBT2 INF OPEN FDI UNP (LnGDP robust endog(LnGDP) = F.LnGDP), gmm2s small 2-Step GMM estimation Estimates efficient for arbitrary heteroskedasticity Statistics robust to heteroskedasticity Total (centered) SS Total (uncentered) SS Residual SS = = = 491.0305357 3706.936696 322.6427953 Number of obs F( 7, 83) Prob > F Centered R2 Uncentered R2 Root MSE = = = = = = 91 5.42 0.0000 0.3429 0.9130 1.972 -| Robust FGDP | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] -+ -LnGDP | -1.293747 3426589 -3.78 0.000 -1.975281 -.6122121 DEBT | 0751554 0364571 2.06 0.042 0026436 1476671 DEBT2 | -.000605 0002915 -2.08 0.041 -.0011847 -.0000253 INF | -.1678826 0623175 -2.69 0.009 -.2918297 -.0439356 OPEN | -.0056597 0055294 -1.02 0.309 -.0166575 0053381 FDI | 0768689 1242357 0.62 0.538 -.1702308 3239687 UNP | -.0761007 0967028 -0.79 0.434 -.2684387 1162373 _cons | 15.02962 2.655438 5.66 0.000 9.748059 20.31118 -Underidentification test (Kleibergen-Paap rk LM statistic): 28.739 Chi-sq(1) P-val = 0.0000 -Weak identification test (Cragg-Donald Wald F statistic): 9031.723 (Kleibergen-Paap rk Wald F statistic): 9410.656 Stock-Yogo weak ID test critical values: 10% maximal IV size 16.38 15% maximal IV size 8.96 20% maximal IV size 6.66 25% maximal IV size 5.53 Source: Stock-Yogo (2005) Reproduced by permission NB: Critical values are for Cragg-Donald F statistic and i.i.d errors -Hansen J statistic (overidentification test of all instruments): 0.000 (equation exactly identified) -endog- option: Endogeneity test of endogenous regressors: 10.069 Chi-sq(1) P-val = 0.0015 Regressors tested: -Instrumented: LnGDP Included instruments: DEBT DEBT2 INF OPEN FDI UNP Excluded instruments: F.LnGDP  Tổng hợp kết ước lượng mơ hình phương pháp OLS, FEM, REM GMM est table ols fe re gmm2s, stats(N) b(%9,4g) star(0.10 05 01) -Variable | ols fe re gmm2s -+ -LnGDP | -1,406*** -,7332 -1,406*** -1,294*** DEBT | ,07695 ,1362* ,07695 ,07516** DEBT2 | -,0006325 -,001077** -,0006325 -,000605** INF | -,1705*** -,2066*** -,1705*** -,1679*** OPEN | -,004515 ,001136 -,004515 -,00566 FDI | ,0645 -,08075 ,0645 ,07687 UNP | -,0716 -,1404 -,0716 -,0761 _cons | 15,75*** 9,401* 15,75*** 15,03*** -+ -N | 91 91 91 91 -legend: * p